廣發(fā)期貨黑色觀點7月8日

鐵礦石：黑色情緒好轉，反內卷利多估值提升現(xiàn)貨方面，主流礦粉現(xiàn)貨價格日照港PB粉-4.0至723元/噸，卡粉-4.0至818元/噸期貨方面，鐵礦主力2509合約-1.5（-0.20%），收于731.0元/噸需求方面，日均鐵水產量240.85萬噸，環(huán)比-1.44萬噸供給方面，本周全球發(fā)運環(huán)比回落，澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量減少庫存方面，45港庫存13878.40萬噸，環(huán)比-51.83萬噸操作建議，短期鐵礦震蕩運行，單邊建議逢低做多操作，套利建議9-1正套操作，區(qū)間參考700-750。

機構

廣發(fā)期貨：鐵礦石價格震蕩運行

鋼廠進口礦庫存環(huán)比-171.15至8754.33萬噸，鋼廠日耗小幅下降，庫存環(huán)比下滑，減量集中在大型鋼廠 【觀點】昨日鐵礦09合約弱勢下跌，黑色系一方面受焦煤坍塌影響，另一方面則受淡季需求邊際走弱影響基本面來看，本周鐵礦石全球發(fā)運量環(huán)比大幅增長，巴西部分港口恢復發(fā)運，非主流發(fā)運低位回升，到港量開始走強需求端，鐵水延續(xù)回落態(tài)勢，受下游需求面臨淡季邊際走弱影響，鋼廠盈利情況亦有小幅回落。

機構

廣發(fā)期貨：鐵礦累庫風險有限，關注670-680左右支撐力度

鋼廠進口礦庫存環(huán)比-35.68至8925.48萬噸，本周日耗小幅下降，鋼廠庫存環(huán)比基本持平 【觀點】昨日鐵礦09合約震蕩運行，黑色系部分品種有所止跌基本面來看，本周鐵礦石全球發(fā)運量環(huán)比小幅回落，主要由于巴西及非澳巴地區(qū)發(fā)運量下滑，到港量依舊處于相對低位水平需求端，鐵水產量高位回落，近期成材直接出口及間接出口訂單不及預期，疊加國內制造業(yè)面臨季節(jié)性走弱、建材需求淡季，盡管現(xiàn)階段成材矛盾有限，市場提前交易負反饋預期。

機構

廣發(fā)期貨：鐵礦石價格震蕩運行，區(qū)間參考700-745

鋼廠進口礦庫存環(huán)比-35.68至8925.48萬噸，本周日耗小幅下降，鋼廠庫存環(huán)比基本持平 【觀點】昨日鐵礦09合約震蕩反彈，黑色系除焦煤外均不同程度反彈基本面來看，本周鐵礦石全球發(fā)運量環(huán)比小幅回落，主要由于巴西及非澳巴地區(qū)發(fā)運量下滑，到港量依舊處于相對低位水平需求端，鐵水產量高位回落，近期成材直接出口及間接出口訂單不及預期，疊加國內制造業(yè)面臨季節(jié)性走弱、建材需求淡季，盡管現(xiàn)階段成材矛盾有限，市場提前交易負反饋預期。

機構

廣發(fā)期貨：鐵礦石關注670-680左右支撐力度

鋼廠進口礦庫存環(huán)比-35.68至8925.48萬噸，本周日耗小幅下降，鋼廠庫存環(huán)比基本持平 【觀點】昨日鐵礦09合約弱勢下跌，黑色系普跌，鐵礦跌幅擴大后有所收斂，尾盤部分空頭減倉基本面來看，本周鐵礦石全球發(fā)運量環(huán)比小幅回落，主要由于巴西及非澳巴地區(qū)發(fā)運量下滑，到港量依舊處于相對低位水平需求端，鐵水產量高位回落，近期成材直接出口及間接出口訂單不及預期，疊加國內制造業(yè)面臨季節(jié)性走弱、建材需求淡季，盡管現(xiàn)階段成材矛盾有限，市場提前交易負反饋預期。

機構

焦煤領銜創(chuàng)8年新低，產業(yè)鏈困局何解

遠月合約仍有反彈可能性，可持續(xù)關注供需關系變化 陳為昌認為，從中長期來看，需要關注美國經濟衰退風險國內政策維持偏穩(wěn)，宏觀因素對鋼材行情的影響不會太大，但需要關注行業(yè)調控政策原料端在后期仍然會影響黑色板塊整體行情隨著南半球天氣狀況的改善，澳大利亞和巴西鐵礦石發(fā)運量快速增加，后期將在到港量上直接體現(xiàn)，鐵礦石庫存或由降轉增，供應趨于寬松目前焦煤價格下，部分礦山經營已比較困難，但在供應端明顯收縮前，抄底仍須謹慎對待。

原料

Mysteel早報：市場讓利成交 今日無縫管價格震蕩偏弱

部分管廠下跌50元/噸，而現(xiàn)階段管廠庫存壓力并不是很大市場方面，黑色期貨偏弱運行，宏觀政策并未超預期，市場對于后續(xù)需求持續(xù)性存疑，市場冬儲庫存有待消化，市場資源讓利成交綜上，預計今日全國地區(qū)無縫管價格或窄幅趨弱運行 【產經消息】 ◎3月3日-9日期間，澳大利亞、巴西七個主要港口鐵礦石庫存總量1285.7萬噸，環(huán)比上升41.2萬噸，目前庫存絕對量略低于年初以來的平均值。

每日分析

冠通期貨：鐵礦石產業(yè)鏈負反饋暫難形成

1月上旬以來，商品市場經歷了一波反彈，黑色系商品中，鐵礦石表現(xiàn)明顯強于其他品種節(jié)后鐵礦石基本面轉強，政策預期仍存，盡管鐵礦石在黑色系商品中估值相對偏高，但開啟流暢下跌行情仍需等待產業(yè)鏈負反饋出現(xiàn) 外礦發(fā)運力度季節(jié)性減弱 澳大利亞和巴西是鐵礦石主產國，澳巴發(fā)運量合計占全球鐵礦石發(fā)運量的80%以上受氣候影響，澳巴鐵礦石發(fā)運具有明顯的季節(jié)性特征，一般情況下，澳大利亞12月至次年3月受熱帶氣旋和暴雨影響較多，易導致港口發(fā)運中斷；巴西11月到次年3月，強降雨天氣易導致鐵路運輸中斷和港口停泊延遲。

原料

廣西拓華新材料有限公司確認參加2025（第十一屆）鐵合金產業(yè)高峰論壇暨2025年第七屆賀蘭杯鐵合金企業(yè)綜合實力頒獎典禮

公司管理團隊由有中澳礦產行業(yè)從業(yè)十年以上經驗的人士組成，自2008年以來，拓華一直活躍于黑色系行業(yè)，積累了多年的經驗和資源拓華致力于提供全球資源供應服務，并在中國乃至全球鋼鐵原料市場建立更經濟的供應鏈 公司主營采購來自南非、澳大利亞、巴西以及馬來西亞等多個國家優(yōu)質的錳礦產品并與多家世界知名礦產貿易商和礦山有業(yè)務往來公司目前從海外進口錳礦、鉻礦和鐵礦石到中國，東南亞和中東市場，以支持我們的制造商實現(xiàn)其生產效率和財務目標。

日評

中原期貨：鐵礦石近強遠弱

策略分析 對比來看，2025年年初，雖然鐵礦石價格估值在黑色系中處于偏高水平，但相比2024年年初的價格，降幅達到19%，對非主流礦山來說，利潤空間大幅收窄1月鐵礦石全球發(fā)運同比下降3%，其中澳大利亞和巴西降幅為1%，非主流礦降幅在13%左右從國內45港鐵礦石到港量來看，截至2月7日當周，周度均值同比下降13%因此，今年一季度鐵礦石供應明顯低于去年。

原料

【財達期貨】預計節(jié)后鐵礦石價格將維持偏弱震蕩的態(tài)勢

受訪人信息：財達期貨有限公司研發(fā)部的黑色品種分析師薛國鵬 客戶觀點：供應方面：近期國內港口到貨量顯著增加，澳大利亞和巴西的鐵礦石發(fā)運量雖然有所回落，但仍維持在高位，整體供應依然充足。

鐵礦石市場大家說

產業(yè)鏈矛盾可控，鐵礦石延續(xù)區(qū)間震蕩走勢

11月中旬以來，黑色系各品種價格走勢出現(xiàn)背離，鐵礦石價格持續(xù)反彈，成材價格區(qū)間內窄幅震蕩，雙焦價格出現(xiàn)流暢下跌，鋼廠對原料端開啟冬儲補庫，疊加近期人民幣匯率走高，國內宏觀政策預期強化，支撐鐵礦石盤面價格不斷走強 供應總量壓力仍較大 今年1—10月份，我國進口鐵礦石102376.2萬噸，同比增長4829.8萬噸，增幅4.95%，非主流礦和巴西貢獻了主要增量，其中源自巴西的鐵礦石進口量同比增長2022萬噸，增幅10.15%，非主流礦同比增長2764.4萬噸，增幅17.3%。

原料

宏觀利好提振，黑色系商品大幅跳漲

而在鐵礦石方面，成材品種間出現(xiàn)分化，但五大材整體依然去庫為主且從鐵礦石供應看，由于巴西港口檢修，鐵礦石發(fā)運量大幅減少，但不能逆轉鐵礦石長期高供給的局面雖然政治局會議上有關貨幣政策的表述，對整體黑色系盤面有推動作用，預計鐵礦石盤面短期維持偏強震蕩，但需關注政策后續(xù)的實際落地效果以及成材的需求變化 南華期貨研報進一步指出，鋼材需求未有超季節(jié)性走弱傾向，且鋼廠陸續(xù)進行季節(jié)性減產，鋼材供需矛盾不顯，整體庫存處于季節(jié)性低位，但是焦煤端供應過剩壓制基本面自身向上驅動。

鋼材

國泰君安期貨黑色觀點12月3日

黑色：預期強化，黑色反彈宏觀面：海外宏觀：美元指數回調，順周期商品上漲（美聯(lián)儲議息會議）；國內宏觀：中央加杠桿通過貨幣和財政雙驅動，使得通脹溫和回升（政治局會議和中央經濟工作會議預期）；基本面：鋼材需求淡季不淡，疊加鋼廠冬儲補庫預期后期繼續(xù)關注需求韌性和國內政策驅動策略上：鐵礦2505-2509正套低估值待驅動；鐵礦供給有季節(jié)性因素，上半年受到澳洲颶風和巴西強降雨影響鐵礦石供給偏低、但國內鋼廠復產，所以鐵礦多呈現(xiàn)去庫格局；下半年相反，供給增加、需求減少、庫存累積。

晨報速遞

廣西拓華新材料有限公司確認參加2025年首屆鐵合金商品周暨第十五屆中國鐵合金產業(yè)大會

公司管理團隊由有中澳礦產行業(yè)從業(yè)十年以上經驗的人士組成，自2008年以來，拓華一直活躍于黑色系行業(yè)，積累了多年的經驗和資源拓華致力于提供全球資源供應服務，并在中國乃至全球鋼鐵原料市場建立更經濟的供應鏈 公司主營采購來自南非、澳大利亞、巴西以及馬來西亞等多個國家優(yōu)質的錳礦產品并與多家世界知名礦產貿易商和礦山有業(yè)務往來公司目前從海外進口錳礦、鉻礦和鐵礦石到中國，東南亞和中東市場，以支持我們的制造商實現(xiàn)其生產效率和財務目標。

日評

Mysteel指數評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（9月14日-9月20日）

根據當前高爐檢修和復產計劃，鋼聯(lián)口徑預計可恢復至226萬噸/日左右的水平,2023、2022年9月鐵水平均分別為248.5和238萬噸，需求端緩慢恢復，原料供應寬松（三）美聯(lián)儲進入降息周期，但預計對黑色商品影響較小，原因在于黑色主要是國內定價需求端，鋼材出口在總需求中占比僅8%左右，且出口主要流向是東盟供給端，鋼材和焦炭主要依靠國內供給，幾乎不需要進口黑色產業(yè)鏈中僅鐵礦進口主要來源于澳大利亞和巴西，美聯(lián)儲降息通過匯率影響，間接影響鐵礦石進口價格，隨著美元走弱，利多進口原材料如鐵礦石的價格。

產業(yè)分析

Mysteel指數評述：鋼價震蕩偏強，預計下周鋼價或震蕩偏強運行（9.14-9.20）

供給端，鋼材和焦炭主要依靠國內供給，幾乎不需要進口黑色產業(yè)鏈中僅鐵礦進口主要來源于澳大利亞和巴西，美聯(lián)儲降息通過匯率影響，間接影響鐵礦石進口價格，隨著美元走弱，利多進口原材料如鐵礦石的價格 綜合而言，鋼材庫存8周連降，鋼材5大品種庫存同比降10.8%，鋼材基本面表現(xiàn)較好而供需缺口維持，鋼廠復產增加，原料需求有所好轉國慶臨近，下游、鋼廠補庫的迫切性進一步提升，市場成交活躍度較好預計節(jié)前價格震蕩偏強運行。

鋼材指數評述

Mysteel指數評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產品價格周報（9月14日-9月20日）

供給端，鋼材和焦炭主要依靠國內供給，幾乎不需要進口黑色產業(yè)鏈中僅鐵礦進口主要來源于澳大利亞和巴西，美聯(lián)儲降息通過匯率影響，間接影響鐵礦石進口價格，隨著美元走弱，利多進口原材料如鐵礦石的價格 綜合而言，鋼材庫存8周連降，鋼材5大品種庫存同比降10.8%，鋼材基本面表現(xiàn)較好而供需缺口維持，鋼廠復產增加，原料需求有所好轉國慶臨近，下游、鋼廠補庫的迫切性進一步提升，市場成交活躍度較好預計節(jié)前價格震蕩偏強運行。

產業(yè)分析

邏輯變了，鐵礦石還要跌？

“進入9月份后，終端成材需求季節(jié)性回升，板材等小幅去庫，對應整體黑色走勢略有企穩(wěn)但鐵礦石由于絕對庫存較高，且長期發(fā)貨增量預期明確，整體跟漲較為疲弱”東證期貨鐵礦石研究員許惠敏介紹說，全球發(fā)貨量依然未見明顯下降相關機構數據顯示，最新一期全球鐵礦石發(fā)運量繼續(xù)創(chuàng)同期新高繼9月初巴西沖量之后，澳洲發(fā)貨量月中以來也在增加長期悲觀預期下，礦山主動發(fā)貨沖量“保量不保價”的意圖愈發(fā)明朗。

原料

基本面不佳，黑色系商品期貨弱勢恐難改

“從數據表現(xiàn)來看，黑色系商品市場‘旺季不旺’的概率正進一步加大，市場對鋼材需求改善的預期逐步減弱”胡萬斌表示 原料方面，供應端壓力依然不減鐵礦石方面，胡萬斌表示，今年以來，隨著海外礦山產能持續(xù)釋放，鐵礦石發(fā)運量持續(xù)回升8月底以來，海外發(fā)運量回升加快，目前發(fā)運量已經回升至歷史高位水平，鐵礦石市場供應壓力持續(xù)加大未來幾年，隨著巴西和非洲礦山產能持續(xù)釋放，預計海外市場鐵礦石供應增長勢頭將更加顯著。

鋼材