Mysteel指數(shù)評(píng)述：本周廢鋼、鐵礦石價(jià)格震蕩偏弱，焦炭?jī)r(jià)格偏穩(wěn)運(yùn)行（3.3-3.7）

另一個(gè)重要利空因素是，發(fā)改委明確提出要進(jìn)行粗鋼調(diào)控，推動(dòng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)減量重組，市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來(lái)粗鋼有減量預(yù)期，鐵礦石高估值持續(xù)回落 。

原料指數(shù)評(píng)述

鋼廠冬儲(chǔ)來(lái)臨，原材料行情如何演繹？

不過，隨著進(jìn)入12月，冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求是存在的 對(duì)于今年冬儲(chǔ)的價(jià)格和節(jié)點(diǎn)，陳為昌認(rèn)為，價(jià)格是影響市場(chǎng)是否冬儲(chǔ)的因素之一，但更重要的是對(duì)未來(lái)的預(yù)期悲觀預(yù)期下，原料庫(kù)存在上游不斷累積，這一點(diǎn)在焦煤及鐵礦石上表現(xiàn)非常明顯從行情表現(xiàn)看，焦煤和焦炭對(duì)基本面的定價(jià)比較充分，鐵礦石估值仍然偏高從季節(jié)性看，黑色系在冬儲(chǔ)階段易漲難跌，通常表現(xiàn)為震蕩上行，但今年上方空間可能比較有限，尤其是本身供應(yīng)比較寬松的原料端，在終端需求難有根本性改善的背景下，后期或僅有幅度有限的反彈行情。

原料

[PVC]：隆眾早訊--周五版

國(guó)內(nèi)電石市場(chǎng)烏海地區(qū)貿(mào)易主流出廠價(jià)格報(bào)2700元/噸 山東液氯價(jià)格下降150元/噸，執(zhí)行200元出廠；山東省內(nèi)庫(kù)存呈現(xiàn)微漲，但依舊處于低位，部分非鋁下游接貨積極性較差，送主力下游量較大，業(yè)者心態(tài)表現(xiàn)謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)下周山東區(qū)域部分企業(yè)依舊呈現(xiàn)跌勢(shì) 國(guó)內(nèi)黑色系期貨夜盤收盤，鐵礦石跌1.86%，螺紋鋼跌1.28%，熱卷跌0.83%，焦煤跌1.47%，焦炭跌1.83% 中央發(fā)文！到2030年推動(dòng)建成一批高水平韌性城市 專家：預(yù)計(jì)建材等行業(yè)將獲益 經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)：極限壓價(jià)提升不了車企競(jìng)爭(zhēng)力 華泰證券：電價(jià)下降預(yù)期或已充分反映 估值吸引力突出 推薦電力板塊 規(guī)范營(yíng)銷行為 防范外賣餐飲浪費(fèi)新規(guī)出臺(tái) 華為Mate70為代表的新品密集發(fā)布 消費(fèi)電子行業(yè)迎來(lái)傳統(tǒng)Q4旺季 華自科技：工商業(yè)儲(chǔ)能未來(lái)需求很大 前景廣闊 美國(guó)30年期抵押貸款利率觸及6.69% 跌至10月以來(lái)最低 主要產(chǎn)油國(guó)延長(zhǎng)自愿減產(chǎn)措施至明年3月底 美參議院新秀宣稱要終結(jié)電動(dòng)車補(bǔ)貼 讓消費(fèi)者自行決定購(gòu)買車型 中國(guó)地震臺(tái)網(wǎng)正式測(cè)定：12月06日02時(shí)44分在美國(guó)加利福尼亞州北部沿岸近海發(fā)生7.0級(jí)地震，震源深度10千米。

早間提示

國(guó)泰君安期貨：鐵礦石價(jià)格或延續(xù)弱勢(shì)震蕩

鐵礦石：矛盾尚未扭轉(zhuǎn)，弱勢(shì)承壓前期重大宏觀事件相繼落地，近期政策面再度進(jìn)入真空期，估值走向也逐漸向偏弱的基本面靠攏供給方面，近日澳巴礦商租船活躍度提升，Cape運(yùn)費(fèi)迅速走高，或預(yù)示著未來(lái)主流礦發(fā)運(yùn)增量的兌現(xiàn)；需求方面，雖然上周鐵水產(chǎn)量逆季節(jié)性回升，但市場(chǎng)依然擔(dān)憂當(dāng)前成材供需結(jié)構(gòu)能否承接鋼廠進(jìn)一步的增產(chǎn)，長(zhǎng)期或不看好以淡季提升鐵水的方式拉動(dòng)原料需求，但短期對(duì)現(xiàn)貨的支撐力度也使得基差小幅走闊綜合而言，基本面過剩矛盾依然突出，若宏觀層面沒有更多的顯著利好預(yù)期，價(jià)格或延續(xù)弱勢(shì)震蕩。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石震蕩偏弱運(yùn)行

需求來(lái)看，近期鋼廠即時(shí)利潤(rùn)回落明顯，復(fù)產(chǎn)持續(xù)，但上周鐵水產(chǎn)量增幅較小，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量+1.28至234.36萬(wàn)噸據(jù)數(shù)據(jù)披露，未來(lái)近幾周鐵水產(chǎn)量增幅有放緩預(yù)期，后市持續(xù)關(guān)注實(shí)際復(fù)產(chǎn)高度庫(kù)存來(lái)看，港口庫(kù)存1.5258億噸，鋼廠庫(kù)存9007萬(wàn)噸鋼材數(shù)據(jù)來(lái)看，本周螺紋與熱卷廠庫(kù)小幅累庫(kù)，產(chǎn)業(yè)端矛盾逐步累積，若后市鋼材需求不及預(yù)期，鐵礦石仍有估值回落風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期來(lái)看，供應(yīng)端海外礦山穩(wěn)定運(yùn)行，疊加全年鋼材需求有減量預(yù)期下鋼廠超量補(bǔ)庫(kù)意愿較低，四季度高庫(kù)存格局有望延續(xù)，鐵礦石價(jià)格彈性承壓，待鐵水見頂后盤面或給出逢高空機(jī)會(huì)，后續(xù)關(guān)注鋼材去庫(kù)存與鋼廠復(fù)產(chǎn)拐點(diǎn)。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石01合約波動(dòng)區(qū)間參考735-785

需求來(lái)看，鋼廠即時(shí)利潤(rùn)回落明顯，復(fù)產(chǎn)持續(xù)，但近期鐵水產(chǎn)量增幅較小，本周日均鐵水產(chǎn)量+1.33至235.69萬(wàn)噸；據(jù)數(shù)據(jù)披露，未來(lái)近幾周鐵水產(chǎn)量增幅有放緩預(yù)期，后市持續(xù)關(guān)注實(shí)際復(fù)產(chǎn)高度庫(kù)存來(lái)看，45港1.534億噸，鋼廠庫(kù)存8979萬(wàn)噸鋼材數(shù)據(jù)來(lái)看，Mysteel口徑下，五大材維持增產(chǎn)去庫(kù)，但去庫(kù)幅度逐步收縮，其中熱卷維持去庫(kù)趨勢(shì)，螺紋轉(zhuǎn)至累庫(kù)，產(chǎn)業(yè)端矛盾逐步累積，若后市鋼材需求不及預(yù)期，鐵礦石仍有估值回落風(fēng)險(xiǎn)。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：鐵礦石建議投資者注意頭寸管理

需求來(lái)看，近期鋼廠即時(shí)利潤(rùn)回落明顯，復(fù)產(chǎn)持續(xù)，但上周鐵水產(chǎn)量增幅較小，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量+1.28至234.36萬(wàn)噸未來(lái)近幾周鐵水產(chǎn)量增幅有放緩預(yù)期，后市持續(xù)關(guān)注實(shí)際復(fù)產(chǎn)高度庫(kù)存來(lái)看，港口庫(kù)存1.5258億噸，鋼廠庫(kù)存9007萬(wàn)噸鋼材數(shù)據(jù)來(lái)看，Mysteel口徑下五大材維持增產(chǎn)去庫(kù)趨勢(shì)，產(chǎn)業(yè)端矛盾尚不明顯，若后市鋼材需求不及預(yù)期，鐵礦石仍有估值回落風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期來(lái)看，供應(yīng)端海外礦山穩(wěn)定運(yùn)行，疊加全年鋼材需求有減量預(yù)期下鋼廠超量補(bǔ)庫(kù)意愿較低，四季度高庫(kù)存格局有望延續(xù)，鐵礦石價(jià)格彈性承壓，待鐵水見頂后盤面或給出逢高空機(jī)會(huì)，后續(xù)關(guān)注鋼材去庫(kù)存與鋼廠復(fù)產(chǎn)拐點(diǎn)。

機(jī)構(gòu)

國(guó)泰君安期貨：鐵礦石價(jià)格或延續(xù)偏弱震蕩

鐵礦石：預(yù)期偏弱，供需差繼續(xù)在估值上兌現(xiàn)產(chǎn)業(yè)層面，近期雖然海外發(fā)運(yùn)和國(guó)內(nèi)礦山開工均出現(xiàn)一定環(huán)比下降，但在高企的港庫(kù)面前，供給的邊際下滑對(duì)整體供需格局的影響相對(duì)有限；下游鋼材需求在淡季的背景下也未能實(shí)現(xiàn)流暢的去庫(kù)，使得鋼廠開工及未來(lái)預(yù)期持續(xù)小幅走弱宏觀層面，海內(nèi)外投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好再度轉(zhuǎn)弱，在一定程度上催化了國(guó)內(nèi)黑色市場(chǎng)悲觀情緒的進(jìn)一步爆發(fā)，使得板塊估值出現(xiàn)共振式下挫我們認(rèn)為中長(zhǎng)期供需總量矛盾仍將在鐵礦估值上有所兌現(xiàn)，價(jià)格或延續(xù)偏弱震蕩，但波動(dòng)幅度或較大。

晨報(bào)速遞

Mysteel解讀：走向新世界，鐵礦石分析體系進(jìn)化中

很顯然，這些因素又主要落在了預(yù)期層面，而預(yù)期能否兌現(xiàn)也并不具備必然的把握，最終在價(jià)格上表現(xiàn)為一旦觸碰到估值的高位區(qū)間就快速回調(diào)但下跌的力量又難以將價(jià)格形態(tài)破壞 市場(chǎng)未來(lái)的演繹路徑并非惟一，設(shè)計(jì)開放式的分析與決策體系吐故納新如果高頻的成材端數(shù)據(jù)持續(xù)的偏空，則本輪鐵礦石價(jià)格可能已經(jīng)見頂；反之，在沒有更多信號(hào)的情況下，現(xiàn)實(shí)或重回主導(dǎo)，則鐵礦石價(jià)格有望在120-125美元區(qū)間波動(dòng)（需要注意內(nèi)外價(jià)差的存在），這將是新矛盾體系下的高估區(qū)間。

主編視角

國(guó)海良時(shí)期貨：全球鐵礦石估值體系將逐步調(diào)整

總的說來(lái)，未來(lái)印度鋼鐵工業(yè)的飛速發(fā)展將增加印度鐵礦石的內(nèi)需，或減少印度鐵礦石的出口量，造成部分貿(mào)易流向的轉(zhuǎn)變，甚至有可能通過階段性的供需錯(cuò)配使印度由凈出口國(guó)變成凈進(jìn)口國(guó)，通過抵消部分產(chǎn)銷地間的分化程度調(diào)整鐵礦石的估值邏輯 此消彼長(zhǎng)之下，作為煉鋼大國(guó)的中國(guó)，正面臨與印度截然不同的境遇：粗鋼產(chǎn)能過剩，鐵礦石需求難見明顯增量4月3日，國(guó)家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、生態(tài)環(huán)境部、應(yīng)急管理部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局等部門就2024年粗鋼產(chǎn)量調(diào)控工作進(jìn)行研究部署，即繼續(xù)開展全國(guó)粗鋼產(chǎn)量調(diào)控工作，堅(jiān)持以節(jié)能降碳為重點(diǎn)，區(qū)分情況、有保有壓、分類指導(dǎo)、扶優(yōu)汰劣，推動(dòng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，促進(jìn)鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

爐料

Mysteel解讀：鐵礦石也開始交易二次通脹了？

當(dāng)美元在全球儲(chǔ)備貨幣地位松動(dòng)的時(shí)候，與銅鋁黃金不一樣，鐵礦石并不具備儲(chǔ)藏的經(jīng)濟(jì)性，也即鐵礦石更多的是工業(yè)屬性，金融屬性沒有那么強(qiáng) 鐵礦石是我國(guó)推出的鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈第一個(gè)國(guó)際化品種，其價(jià)格的漲跌受到多方面利益的博弈，價(jià)格漲跌或來(lái)自于現(xiàn)實(shí)，或來(lái)自于講述未來(lái)故事引發(fā)的預(yù)期如同下行的時(shí)候，機(jī)構(gòu)稱未來(lái)的行情將可能重演2014年的慘狀；然而，當(dāng)4月1日鐵礦石價(jià)格達(dá)到前一個(gè)故事的估值下限（請(qǐng)參考Mysteel鐵礦石月度電話會(huì)議），就開始講述下一個(gè)故事，現(xiàn)在，美國(guó)的二次通脹甚至也被拿來(lái)作為新一輪鐵礦石價(jià)格漲跌的依據(jù)之一。

主編視角

英美資源把必和必拓拒了：收購(gòu)報(bào)價(jià)“毫無(wú)吸引力”

澳大利亞礦業(yè)巨頭必和必拓（BHPGroup）提出的收購(gòu)要約，被英美資源集團(tuán)（AngloAmerican）拒絕了這家英國(guó)上市礦商稱，必和必拓的提議“嚴(yán)重低估”了該公司及其未來(lái)前景，而且該交易對(duì)其股東“非常沒有吸引力” 日前，必和必拓向英美資源提出全股票收購(gòu)要約，給出311億英鎊的估值（約合388億美元），條件是剝離英美資源集團(tuán)在南非地區(qū)的鉑金和鐵礦石業(yè)務(wù)。

爐料

第2季度鐵礦石價(jià)格或維持低位震蕩走勢(shì)

價(jià)格走勢(shì)方面，選取近11年（2013年—2023年）62%澳粉指數(shù)研究發(fā)現(xiàn)，第2季度價(jià)格均值高于第1季度的比例僅為36%，第2季度價(jià)格大概率整體弱于第1季度；而從歷年具體月份的價(jià)格表現(xiàn)來(lái)看，并沒有明顯的規(guī)律但從估值的角度來(lái)看，由于第1季度鐵礦石整體呈現(xiàn)向下修復(fù)性回落態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)鐵礦石價(jià)格繼續(xù)向下修復(fù)的空間有限，而回彈的驅(qū)動(dòng)力會(huì)逐漸加強(qiáng) 來(lái)源：中國(guó)冶金報(bào)-中國(guó)鋼鐵新聞網(wǎng) 。

產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

Mysteel鐵礦石季報(bào)：二季度鐵礦石價(jià)格或維持低位震蕩

但從估值的角度來(lái)看，由于一季度鐵礦石整體處于向下修復(fù)性回落，所以未來(lái)鐵礦石價(jià)格繼續(xù)向下修復(fù)的空間將會(huì)逐漸有限，相反回彈的驅(qū)動(dòng)力將會(huì)逐漸加強(qiáng)綜上所述，預(yù)計(jì)二季度鐵礦石價(jià)格均值或?qū)⒌陀谝患径?，但伴隨季度中下旬后港存去庫(kù)以及礦價(jià)回彈驅(qū)動(dòng)的增強(qiáng)，鐵礦石價(jià)格有可能會(huì)表現(xiàn)出反彈的趨勢(shì)

月報(bào)

Mysteel月報(bào)：需求恢復(fù)有待驗(yàn)證 四月鐵礦指數(shù)均價(jià)環(huán)比或繼續(xù)回落

與此同時(shí)鐵礦當(dāng)下估值偏高，未來(lái)仍有繼續(xù)下降的空間另外宏觀事件或?qū)⒗^續(xù)對(duì)礦價(jià)短期形成波動(dòng) Part1.價(jià)格：本月黑色系價(jià)格呈倒“N”型走勢(shì) 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù) 本月黑色系價(jià)格整體偏弱運(yùn)行，走勢(shì)上呈現(xiàn)先跌后反彈再跌。

月報(bào)

Mysteel月報(bào)：二月鐵礦石價(jià)格或震蕩下行 需關(guān)注節(jié)后下游需求啟動(dòng)時(shí)間

價(jià)格走勢(shì)方面，預(yù)計(jì)2月進(jìn)口礦價(jià)格偏弱于1月拋開基本面改善帶給鐵礦石價(jià)格一定支撐外，影響礦價(jià)驅(qū)動(dòng)走弱主要來(lái)自三個(gè)方面：其一是需求端未來(lái)的恢復(fù)情況可能不及預(yù)期；其二是高估值的鐵礦石2月仍面臨向下修復(fù)的可能性；其三是在沒有基本面供需矛盾驅(qū)動(dòng)時(shí)，情緒和市場(chǎng)信心或?qū)⑹艿教魬?zhàn)。

月報(bào)

Mysteel月報(bào)：2月生鐵市場(chǎng)或震蕩盤整

而拋開基本面改善帶給鐵礦石價(jià)格一定支撐外，需求端未來(lái)的恢復(fù)情況可能不及預(yù)期，高估值的鐵礦石2月仍面臨向下修復(fù)的可能性，因此預(yù)計(jì)2月進(jìn)口礦價(jià)格震蕩偏弱 廢鋼方面：臨近年關(guān)，鋼企消耗量有所下降，采購(gòu)需求也會(huì)逐步減少基地收貨逐步減少，上游供貨商、拆遷、制造等產(chǎn)廢企業(yè)在逐步減少開工或是放假，廢鋼產(chǎn)出量縮減貿(mào)易商貿(mào)易量也在減少，成交下滑明顯綜合上述原因，預(yù)計(jì)短期內(nèi)廢鋼市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行。

研究報(bào)告

Mysteel節(jié)后預(yù)測(cè)：全國(guó)生鐵市場(chǎng)節(jié)后或窄幅區(qū)間震蕩

拋開基本面改善帶給鐵礦石價(jià)格一定支撐外，影響礦價(jià)驅(qū)動(dòng)走弱主要來(lái)自三個(gè)方面：其一，需求端未來(lái)的恢復(fù)情況可能不及預(yù)期，若鋼廠在保持成材產(chǎn)量穩(wěn)定以及春節(jié)期間電爐檢修的情況下，高爐將會(huì)成為穩(wěn)定產(chǎn)量的關(guān)鍵，那么鐵水產(chǎn)量就會(huì)有較大的上升空間，理論上鐵水產(chǎn)量上升速度將會(huì)加大，但從目前鐵水恢復(fù)的情況來(lái)看，達(dá)到預(yù)期的效果可能性相對(duì)較小，礦價(jià)支撐有所減弱；其二，從目前鐵礦石估值角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨價(jià)格相對(duì)于其他黑色品種是有所被高估的，那么2月鐵礦石價(jià)格就有存在繼續(xù)向下修復(fù)的動(dòng)力；其三，在沒有基本面供需矛盾驅(qū)動(dòng)時(shí)，情緒和市場(chǎng)信心就會(huì)影響價(jià)格的驅(qū)動(dòng)，若2月指數(shù)要高于1月，則期貨價(jià)格大概要上漲超過1000，但從過去歷史的價(jià)格來(lái)看，當(dāng)下情況只低于2021年，比其他年份要高出許多，市場(chǎng)在信心方面或?qū)⑹艿教魬?zhàn)。

每日分析

汪建華：2月鋼鐵市場(chǎng)在預(yù)期與現(xiàn)實(shí)中反復(fù)震蕩

節(jié)后，依舊嚴(yán)重虧損的鋼廠，一旦生產(chǎn)積極性起不來(lái)，原燃料補(bǔ)庫(kù)低于預(yù)期，那還是要交易原燃料累庫(kù)的壓力理性地說，如果春節(jié)前，原燃料價(jià)格能理性回歸，尤其是估值過高的鐵礦石，則更有利于節(jié)后行情的發(fā)展 總之，2月鋼鐵市場(chǎng)，春節(jié)前在基本面壓力感知不大、成本高企的支撐下，交易預(yù)期差或有價(jià)無(wú)市，但要注意原燃料價(jià)格理性回歸帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，節(jié)后主要看累庫(kù)幅度以及對(duì)后市的預(yù)期，短期不樂觀，未來(lái)不悲觀。

觀點(diǎn)

分析人士：上下游強(qiáng)弱不一整體調(diào)整尚未結(jié)束

目前看，黑色系整體行情調(diào)整尚未結(jié)束鐵礦石、焦煤焦炭補(bǔ)庫(kù)邏輯仍在，近期現(xiàn)貨跌價(jià)后成交明顯增加，疊加宏觀預(yù)期仍向好，底部亦有支撐”楚新莉說 鐵礦石方面，供應(yīng)端維持季節(jié)性波動(dòng)，海外發(fā)運(yùn)和國(guó)內(nèi)到港增至歷史同期偏高水平，全國(guó)港口庫(kù)存連續(xù)累庫(kù)但仍處于低位需求端繼續(xù)受高鐵水產(chǎn)量的支撐，且在鋼廠進(jìn)口庫(kù)存低位的情況下，未來(lái)原料仍有冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期雖然鐵礦石基本面依然相對(duì)偏強(qiáng)，但由于目前估值已偏高，上方空間亦受限。

爐料