Mysteel早讀：黃金重回4200美元 倫銅創(chuàng)歷史新高

銅供應“史上最緊張”，金屬溢價飆至紀錄，倫銅創(chuàng)歷史新高 ◎關鍵時刻烏克蘭失去首席談判代表，澤連斯基解除卷入腐敗案的烏總統(tǒng)辦公室主任職務 ◎11月28日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè))，當日電解銅現(xiàn)貨成交量為2.00萬噸，較上個交易日增加0.17萬噸，環(huán)比增加9.40%。

有色聚焦

Mysteel日報：銅價再創(chuàng)新高下游需求低迷 電解銅市場成交疲弱

重慶市場：銅價在創(chuàng)歷史新高后有所回落，但依舊維持在八萬八上方運行，下游銅廠畏高情緒明顯，采購維持長單提貨，據(jù)持貨商反饋，早間零單交易情緒很是低迷，實際成交量不足30噸 三、成交情況 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 10月30日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)(含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè))當日電解銅現(xiàn)貨成交量為1.59萬噸，較上個交易日減少0.45萬噸，環(huán)比減少22.20%。

行情簡評

Mysteel周報：機械制造業(yè)原材料價格監(jiān)測（10.17-10.24）

需求方面，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能高位微增，氧化鋁需求基本持穩(wěn)，短期驅動不強 2、銅市場 （1）成交情況：根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），上周（10.20-10.24）成交量為13.77萬噸，環(huán)比（10.13-10.17）成交量15.40萬噸減少1.64萬噸，環(huán)比減少10.63% （2）基本面情況：基本面，全球銅礦現(xiàn)貨TC費用跌至-40.8美元/噸歷史低位；海外礦山擾動，如印尼Grasberg銅礦因泥石流停產(chǎn)，智利Codelco罷工持續(xù)，TECK旗下礦山產(chǎn)量指引下修，加劇原料緊張預期。

機械

期貨日報：美聯(lián)儲降息預期疊加供應端擾動，銅價站上5個月高位

需求動能則持續(xù)弱化，美國經(jīng)濟邊際放緩與降息落地形成共振；國內(nèi)光伏行業(yè)進入產(chǎn)能出清周期，新能源汽車需求承壓；即便銅礦加工費（TC）創(chuàng)歷史極低負值，1—8月全球電解銅產(chǎn)量仍同比增12%，印證了冶煉產(chǎn)能未受礦端短缺約束”張小凱說 “整體來看，弱復蘇周期下大宗商品配置吸引力弱于權益資產(chǎn)，雖然銅礦本身存在供給脆弱性，但這僅支撐銅價維持高位區(qū)間震蕩，而礦端增量兌現(xiàn)、需求疲軟與降息落地三重因素將驅動價格重心逐步下移。

國內(nèi)資訊

Mysteel：市場調(diào)整明顯 9月銅現(xiàn)貨升水上行空間有限

2025年8月至今，上海市場1#電解銅現(xiàn)貨升貼水圍繞升水100元/噸一線震蕩運行，電解銅市場呈現(xiàn)較為平穩(wěn)的升貼水狀態(tài)，從價格反映出市場相對平衡的狀態(tài)，但升水銅價格溢價明顯進入9月，隨著銅價的走高，現(xiàn)貨升水有走弱趨勢，然而底部支撐依然明顯，現(xiàn)貨端的價格跌幅有限 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 國內(nèi)電解銅產(chǎn)量預期變動較大 9月現(xiàn)貨支撐回升 7、8月均是國內(nèi)高產(chǎn)階段，期間產(chǎn)量一度超過117萬噸，達到歷史新高，但隨著后續(xù)國內(nèi)冶煉廠的高檢修期來臨，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量有明顯的下降趨勢。

主編視角

東吳期貨：基本面驅動有限，滬銅后期走勢關注美國降息預期變化

根據(jù)冶煉廠檢修計劃，下半年的檢修減產(chǎn)規(guī)模預計與上半年類似，電解銅產(chǎn)量可能整體保持在偏高水平近期，銅精礦TC延續(xù)小幅回升態(tài)勢，海外冶煉廠減產(chǎn)規(guī)模擴大使得短期礦端供需矛盾略有緩和，但港口原料庫存仍在去化，已經(jīng)回落至歷史偏低水平，原料端長期缺口擴大的局面并未發(fā)生扭轉隨著時間的推移，礦端的短缺問題預計在年底對冶煉端的生產(chǎn)構成進一步壓力，但短期而言，尚未看到影響擴大的可能性，8—9月預計國內(nèi)電解銅產(chǎn)量仍將保持在偏高水平。

國內(nèi)資訊

Mysteel電解銅月度報告（2025年7月）

目前國內(nèi)供應處于高產(chǎn)出階段，國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)量來到了年內(nèi)高點，三季度部分冶煉廠早期儲備足夠原料，因此7、8月均有創(chuàng)造歷史新高的產(chǎn)出預期，不過后續(xù)9、10月將迎來國內(nèi)冶煉廠的檢修高峰，國內(nèi)冶煉廠的產(chǎn)出或將有所下滑 三、電解銅庫存 據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截止7月31日國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫存12.13萬噸，較6月30日的12.35萬噸下降0.22萬噸，整體繼續(xù)表現(xiàn)下降。

月報

Mysteel早讀：美國7月CPI數(shù)據(jù)鞏固美聯(lián)儲9月降息預期 有色金屬全線飄紅

◎美國7月關稅收入創(chuàng)歷史新高，但特朗普政府預算赤字仍擴大 ◎ 媒體：澤連斯基立場軟化，烏克蘭可能同意?；鸩⒃陬I土問題上讓步 ◎8月12日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當日電解銅現(xiàn)貨成交量為3.55萬噸，較上一個交易日增加0.78萬噸，環(huán)比增加28.24%。

有色聚焦

Mysteel半年報：2025年下半年銅價支撐依然較強 但高位壓力較大

而5月COMEX-LME價差有所收窄，導致冶煉廠通過出口至美國交割的套利機會減少，其出口意愿減弱，同時國內(nèi)滬銅近月合約BACK結構月差擴大，現(xiàn)貨升水上抬明顯，進一步降低冶煉廠出口意愿，因此導致5月出口量的驟減據(jù)Mysteel團隊調(diào)研得知，6月國內(nèi)冶煉廠的精煉銅出口數(shù)量在6萬噸以上，國內(nèi)冶煉廠電解銅產(chǎn)量保持高位，過剩產(chǎn)能轉向出口以緩解國內(nèi)庫存壓力，加之月內(nèi)海外LME銅庫存跌至1.415萬噸，創(chuàng)歷史新低，提振國內(nèi)部分冶煉廠的出口動作。

年報

Mysteel周報：機械制造業(yè)原材料價格監(jiān)測（6.20-6.27）

2、銅市場 （1）成交情況：根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)53家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），本周（6.23-6.27）成交量為14.54萬噸，較上周（6.16-6.20）成交量為15.59萬噸減少1.05萬噸，環(huán)比減少6.75% （2）基本面情況：基本面上，由于COMEX與LME價差的影響，市場貨源向北美轉移，導致了LME庫存持續(xù)下降，本周LME庫存跌破10萬噸，從歷史同期來看，近年來僅高于2022年同期，導致LME擠倉風險增加，價格持續(xù)走高，也帶動了國內(nèi)銅價的上漲。

機械

Mysteel：2025年6月30日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：Antofagasta 與中國冶煉廠年中談判敲定0 美元 /干 噸 TC，較去年談判的21.25美元/干噸大幅下跌，創(chuàng)歷史新低，而日本與安托年中談判中，據(jù)了解PPC holiday，JX 簽訂index當前現(xiàn)貨的成交價格在-43--45之間，市場較為平穩(wěn) 電解銅：上周銅價重心上移明顯，上海市場現(xiàn)貨升水止跌回升，受制于資金壓力影響，下游企業(yè)采購需求難有提升，且部分持貨商存在回籠資金需求，周初低價甩貨情緒仍存，現(xiàn)貨升水承壓走跌至平水附近；但受冶煉廠集中出口以及進口銅到貨較少影響，社庫維持低位運行，同時少數(shù)貿(mào)易商逢低收貨，現(xiàn)貨升水回升；下周來看，銅價周尾突破8萬大關，高銅價背景下，下游消費仍較為有限，但考慮到市場到貨預期不強，且月初企業(yè)資金壓力釋放，持貨商挺價情緒或將逐漸顯現(xiàn)，料下周升水或區(qū)間運行于升50~升200元/噸。

行情簡評

Mysteel早讀：特朗普引發(fā)中東沖突升級擔憂 有色金屬漲跌互現(xiàn)

◎“去美元”化加速，計劃增持黃金的央行數(shù)量刷新歷史紀錄摩根大通：如果金價維持當前水平，中國央行6月暫停購買的可能性達70%花旗預警：三季度后金價將跌破3000美元 ◎6月17日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)53家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當日電解銅現(xiàn)貨成交量為2.99萬噸，較上一個交易日增加0.81萬噸，環(huán)比增加37.36%。

有色聚焦

Mysteel周報：銅社庫維持大幅下降 現(xiàn)貨升水重心上抬(4.11-4.18)

六、一周熱點 1.3月中國銅產(chǎn)量同比增加，高于近幾年同期 國家統(tǒng)計局發(fā)布報告顯示，中國2025年3月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為124.8萬噸，同比增加8.6%3月有煉廠檢修但對當月實際產(chǎn)量影響不大，雖然目前銅精礦加工費處于歷史低位，但不少冶煉廠為了一季度開工紅仍在積極生產(chǎn)，加上西南新投產(chǎn)的冶煉廠產(chǎn)能利用率在提升，電解鋁產(chǎn)量增加。

周報

Mysteel解讀：銅原料依舊是市場焦點 3月電解銅產(chǎn)量或創(chuàng)新高

另據(jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計劃安排來看，2025年3月國內(nèi)電解銅預計產(chǎn)量111.84萬噸，環(huán)比增加7.4%，同比增加14.06%1-3月國內(nèi)電解銅預計產(chǎn)量累計為321.75萬噸，同比增加9.57%進入3月，據(jù)Mysteel統(tǒng)計目前有4家冶煉廠有檢修計劃，但對實際產(chǎn)量影響有限，同時3月生產(chǎn)周期較長新投產(chǎn)能和前期檢修影響企業(yè)積極爬產(chǎn)，3月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量有望創(chuàng)歷史新高 總結預測 目前焦點在于二季度中后段原料供給，從市場報價來看，后續(xù)銅精礦供給壓力將進一步提升，而再生銅冶煉陽極部分雖有潛力，但行業(yè)政策調(diào)整對其影響并未減弱，兩個核心原料的供給預期依舊偏緊，二季度冶煉企業(yè)或將迎來檢修小高峰，因此后續(xù)產(chǎn)量或將表現(xiàn)下滑，而3月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量也或將是今年的峰值。

主編視角

Mysteel電解銅月度報告（12月）

雖然12月產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，但是仍有部分產(chǎn)能仍未釋放，少數(shù)冶煉企業(yè)受原料、冷料緊張等因素依舊處于檢修或者減產(chǎn)當中，同時新增冶煉企業(yè)產(chǎn)能釋放速度表現(xiàn)較慢 三、電解銅庫存 據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截止12月30日國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫存10.38萬噸，其中上海市場庫存7.72萬噸，廣東庫存0.65萬噸，整體社庫結束之前連續(xù)去庫表現(xiàn)，開始逐漸止降回升。

月報

Mysteel：電解銅年度長單升貼水博弈 現(xiàn)貨市場表現(xiàn)幾何

2024年主流市場現(xiàn)貨年平均升貼水均表現(xiàn)為貼水，但銅精礦TC長單價格創(chuàng)歷史性低位，使得冶煉廠在電解銅升貼水上很難出現(xiàn)讓步，下游企業(yè)也或將尋求浮動價成交為主，電解銅長單的簽訂比例以及固定價在市場貿(mào)易中或將會有下降的勢 據(jù)Mysteel調(diào)研來看，目前華東地區(qū)長單價格主要在升120-180元/噸，提貨方式等條件價格有所差距江浙地區(qū)自提價格在升135-155元/噸，華南地區(qū)廣東倉庫自提價格多在升150元/噸，送到廠區(qū)價格在升160-170元/噸，而部分含附加條件價格送到在升130元/噸。

主編視角

Mysteel解讀：11月電解銅產(chǎn)量或出現(xiàn)同環(huán)比下滑 迎來今年檢修最高峰

1-11月國內(nèi)電解銅預計產(chǎn)量累計為1079.04萬噸，同比增加2.58% 進入11月，冶煉企業(yè)或將迎來今年檢修最高峰，據(jù)Mysteel統(tǒng)計調(diào)研來看有7家冶煉廠在11月處于檢修或開始檢修，檢修數(shù)量并未增加明顯，但檢修產(chǎn)量較多，預計11月國內(nèi)冶煉廠的檢修影響量預計超過8萬噸，同時疊加個別冶煉廠的原料緊張問題，國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)出將有明顯減少 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 總結預測 據(jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計劃安排來看，11月產(chǎn)量或將出現(xiàn)同環(huán)比雙雙下滑的情況，往年四季度是主要的銅冶煉廠的沖量階段，但今年供應端缺迎來檢修最高峰，主因銅精礦供應緊張的問題依舊突出，銅精礦TC價格仍處于歷史低位，使得部分冶煉廠不得通過檢修減產(chǎn)來應對11月份的長單談判。

主編視角

Mysteel：節(jié)后電解銅現(xiàn)貨庫存或出現(xiàn)階段性累庫

同時由于目前國內(nèi)部分冶煉廠受制于檢修、減產(chǎn)等因素影響，市場國產(chǎn)到貨短期難以表現(xiàn)寬松，考慮到四季度冶煉廠年度長單談判，考慮到目前市場現(xiàn)貨升貼水均價較低，因此為保障后續(xù)長單價格水準，現(xiàn)貨升貼水仍存在較強支撐，但銅價上漲帶來消費受限情況，或致使現(xiàn)貨升水出現(xiàn)回落，因此預計假期后現(xiàn)貨升水企穩(wěn)為主，其運行區(qū)或表現(xiàn)為貼50~升200元/噸 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 三、假期后或將出現(xiàn)階段性累庫 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 據(jù)Mysteel統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，自2024年春節(jié)后國內(nèi)電解銅社會庫存便表現(xiàn)一路壘庫，直至6月6日達到今年最高值44.91萬噸之后開始逐步去庫，截止9月26日，國內(nèi)電解銅社會庫存15.44萬噸，較最高值下降約29萬噸，降速尤為可觀，但從歷史同期來看，庫存量整體處于近幾年的較高位置。

主編視角

Mysteel：2024年6月25日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：20%品位銅精礦系數(shù)93.3%，現(xiàn)貨均價15244元/干噸，內(nèi)貿(mào)礦現(xiàn)貨市場活躍度較穩(wěn)定，國內(nèi)礦依然維持供應偏緊局面，現(xiàn)貨系數(shù)已上漲至歷史高位，部分煉廠多以謹慎觀望狀態(tài)，預計后續(xù)計價系數(shù)高位維穩(wěn)為主 電解銅：昨日銅價承壓下行，華南社庫表現(xiàn)累庫，主因市場消費有限，冶煉廠發(fā)貨增加，導致現(xiàn)貨周末后累庫2千多噸早間市場平水銅報價貼350元/噸，倉單釋放壓制升貼水明顯回落，現(xiàn)貨貼水較大，貿(mào)易商低價出貨情緒不高，少量低價貨源成交較為迅速，下游加工企業(yè)新增訂單較少，拿貨意愿低，日內(nèi)維持剛需采購，銅價繼續(xù)回落，市場存在一定看空情緒，大都表現(xiàn)觀望。

行情簡評

Mysteel電解銅月度報告（5月）

2024年1-5月中國電解銅產(chǎn)量累計487.9萬噸，累計同比增加4.89% 5月份國內(nèi)電解銅產(chǎn)量超預期環(huán)比增加，5月銅價突破上漲創(chuàng)歷史新高，導致精廢價差擴大，陽極板供應也相應增加，整體生產(chǎn)表現(xiàn)活躍，甚至有部分復合型工廠積極生產(chǎn)陽極板；雖然銅精礦緊張依舊延續(xù)，現(xiàn)貨TC價格在低位基本企穩(wěn)，在礦原料緊張，價格不合理之時，銅冶煉廠開始加大銅陽極等原料的采購；市場粗銅加工費上漲，再生銅冶煉企業(yè)的利潤有所增加，多數(shù)再生銅冶煉企業(yè)積極生產(chǎn)，產(chǎn)量增加。

月報