【華泰期貨】預(yù)計(jì)鐵合金市場價(jià)格圍繞成本波動(dòng) 關(guān)注供給端變化

受訪人信息： 華泰期貨研究院黑色建材組研究員 劉國梁 從業(yè)資格號(hào):F03108558 交易咨詢號(hào):Z0021505 客戶觀點(diǎn)： 2024 年上半年，錳硅與硅鐵市場均經(jīng)歷了顯著的價(jià)格波動(dòng)，錳硅主要受錳礦供給擾 動(dòng)影響，硅鐵則受短期供需錯(cuò)配及政策因素的雙重影響，下半年隨著合金產(chǎn)量的提升，價(jià)格 出現(xiàn)明顯回調(diào)。

硅鎂

中原期貨：下半年鐵合金價(jià)格重心將上移

今年上半年鐵合金大幅波動(dòng)，一季度延續(xù)跌勢，硅鐵、錳硅價(jià)格均創(chuàng)近4年來新低；4月起，隨著國內(nèi)宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖，黑色系負(fù)反饋暫告一段落，鐵合金受供需格局和成本預(yù)期影響開啟超跌反彈行情，其中錳硅漲幅一度超過60%，價(jià)格最高逼近10000元/噸關(guān)口，成為上半年商品市場最亮眼品種之一；6月至今，黑色系再度迎來淡季，錳礦熱度降溫，鐵合金盤面量價(jià)齊落，回吐前期大部分漲幅 A利潤驅(qū)動(dòng) 供應(yīng)先減后增 硅鐵方面，上半年全國硅鐵產(chǎn)量合計(jì)263萬噸，同比減少1.9%。

爐料

弘業(yè)期貨：鐵合金價(jià)格有所支撐，盤面弱穩(wěn)

錳硅方面，上游錳礦價(jià)格下降，化工焦出廠價(jià)小幅下降，錳硅生產(chǎn)成本下降，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下行，利潤明顯收縮上周現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下探，北方硅錳合格塊現(xiàn)金含稅自提報(bào)價(jià)6150-6200元/噸，南方主流報(bào)價(jià)6300-6400元/噸庫存方面，全國63家錳硅企業(yè)庫存18.923萬噸(+14300噸)廠家出貨不暢，累庫壓力較大供需方面，錳硅供應(yīng)快速下降，周產(chǎn)量19.9萬噸，開工率50.61%，環(huán)比上周下降9000噸和2.65%。

機(jī)構(gòu)

弘業(yè)期貨：宏觀利好釋放，鐵合金價(jià)格有所修復(fù)

錳硅方面，上游錳礦偏弱，現(xiàn)天津港澳塊37-37.5元/噸度，加蓬塊35.5-36元/噸度，南非半碳酸30.5元/噸度上周供需方面，上周全國121家錳硅企業(yè)開工率環(huán)比減少1.78%至68.87%，日均產(chǎn)量減少480噸至3.52萬噸，總產(chǎn)量24.64萬噸，環(huán)比減少1.35%五大鋼種錳硅周度需求求13.231萬噸，環(huán)比減少1.09%現(xiàn)貨報(bào)價(jià)呈現(xiàn)下滑趨勢，北方硅錳合格塊現(xiàn)金含稅自提報(bào)價(jià)6500-6550元/噸，南方主流報(bào)價(jià)6600-6700元/噸。

機(jī)構(gòu)

方正中期期貨 ：原料價(jià)格助推，鐵合金企穩(wěn)回升

7月份鐵合金期貨價(jià)格走勢分化錳硅期貨價(jià)格振蕩上行，硅鐵期貨價(jià)格繼續(xù)尋底7月份煤炭價(jià)格上漲，錳硅原料化工焦累漲150元/噸左右，錳礦價(jià)格穩(wěn)中偏弱，加蓬礦價(jià)格較弱，總體來看錳硅成本支撐增強(qiáng)，7月份錳硅各別廠家檢修，錳硅產(chǎn)量小幅下降，下游需求小幅回升，錳硅廠家?guī)齑骈_始去庫，供需邊際好轉(zhuǎn)疊加成本抬升，錳硅期貨價(jià)格走高硅鐵原料蘭炭小料價(jià)格累漲120元/噸左右，各別地區(qū)電費(fèi)下調(diào)，成本下移，硅鐵廠家復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量明顯增加，需求變動(dòng)不大，倉單庫存激增，硅鐵整體供需弱于錳硅，導(dǎo)致期貨價(jià)格走勢繼續(xù)下跌，錳硅主力合約7月累計(jì)上漲2.42%，硅鐵主力合約7月下跌0.85%。

爐料

國泰君安期貨：鐵合金或仍有價(jià)格反復(fù)的壓力

硅鐵錳硅：跟隨邏輯為主，獨(dú)立驅(qū)動(dòng)有限首先，2月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)向好，從宏觀情緒渲染角度為雙硅在內(nèi)的商品帶來系統(tǒng)性驅(qū)動(dòng)其次，下游商品供需雙增從產(chǎn)業(yè)需求傳導(dǎo)角度為近期已然走弱的雙硅帶來價(jià)格提振但是，回歸產(chǎn)業(yè)供需表現(xiàn)，雙硅當(dāng)前產(chǎn)能過剩且?guī)齑娓咂螅杀咀呷踝尪僧a(chǎn)業(yè)利潤，其面臨的獨(dú)立向上驅(qū)動(dòng)較為有限短期受板塊氛圍渲染，有共振走強(qiáng)的可能，中期在黑色需求或有證偽和下游低利潤的持續(xù)抑制下，其上方空間較為有限，或仍有價(jià)格反復(fù)的壓力。

周報(bào)回顧

中信建投期貨：空頭情緒再度爆發(fā)，鐵合金價(jià)格偏弱運(yùn)行

【鐵合金】偏空 【市場焦點(diǎn)】鋼廠硅鐵招標(biāo)價(jià)格普遍下行，疊加期現(xiàn)點(diǎn)價(jià)成交更具優(yōu)勢，生產(chǎn)企業(yè)出貨困難，目前寧夏、陜西和青海等地部分硅鐵企業(yè)開始減產(chǎn)檢修鋼廠仍處自主減產(chǎn)階段，需求下移趨勢沒有發(fā)生改變，且出口受限，供需兩弱格局下價(jià)格難有亮眼表現(xiàn)硅錳處境和硅鐵類似，供給端雖然減產(chǎn)幅度非常高，但需求下滑也非常嚴(yán)重硅錳與硅鐵最大的差異在于硅錳生產(chǎn)成本逐漸下移，特別是錳礦和焦炭價(jià)格，進(jìn)而為硅錳價(jià)格走低打開空間。

機(jī)構(gòu)

中信建投期貨：鐵合金市場情緒偏弱，盤面價(jià)格大跌

【鐵合金】偏空 【市場焦點(diǎn)】前日河北、山東等地傳出高爐檢修消息，引發(fā)市場對(duì)需求的擔(dān)憂，期貨價(jià)格繼續(xù)走跌硅鐵上游和貿(mào)易報(bào)價(jià)小幅下調(diào)，但市場成交一般硅鐵利潤尚可，生產(chǎn)企業(yè)尚無減產(chǎn)計(jì)劃，供給端壓力依然存在硅錳現(xiàn)貨市場亦偏低迷現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)達(dá)到部分企業(yè)生產(chǎn)成本，若價(jià)格繼續(xù)下跌，部分企業(yè)不排除減產(chǎn)但是，焦炭提漲兩輪之后，市場開始交易提降預(yù)計(jì)冶金焦對(duì)硅錳成本端的支撐有走弱預(yù)期在看到供給端的收縮之前，維持價(jià)格偏弱的判斷。

機(jī)構(gòu)

中信建投期貨：鐵合金價(jià)格中線繼續(xù)偏弱

【鐵合金】偏空 【市場焦點(diǎn)】前日盤面高開低走維持弱勢局面，現(xiàn)貨市場成交不暢心態(tài)偏弱硅鐵招標(biāo)啟動(dòng)，沙鋼 8300 元/噸打壓市場信心受市場持續(xù)走弱影響，寧夏部分硅鐵企業(yè)計(jì)劃停爐減產(chǎn)，供給端有望繼 續(xù)收縮硅錳招標(biāo)遲遲未啟動(dòng)，采購多以點(diǎn)價(jià)方式進(jìn)行，上游庫存暴增壓力偏大港口錳礦 價(jià)格近日明顯下跌，硅錳生產(chǎn)成本下降，為價(jià)格走弱再次打開空間若價(jià)格進(jìn)一步走弱，廣 西企業(yè)計(jì)劃停爐減產(chǎn)國內(nèi)需求偏弱，海外環(huán)境不佳，價(jià)格中線繼續(xù)偏弱。

機(jī)構(gòu)

中信期貨：鐵合金預(yù)計(jì)價(jià)格震蕩運(yùn)行為主

市場焦點(diǎn)：內(nèi)蒙環(huán)保問題引發(fā)市場擔(dān)憂，硅鐵價(jià)格大幅上漲陜西蘭炭生產(chǎn)政策遲遲不落地，硅鐵仍存炒作空間產(chǎn)量高位震蕩，需求隨著復(fù)產(chǎn)及招標(biāo)節(jié)奏加快而增加，基本面偏強(qiáng)盤面升水千元，交割利潤豐厚硅錳基本面弱于硅鐵，成本高位利潤偏低，而供給充足庫存偏高，預(yù)計(jì)價(jià)格震蕩運(yùn)行為主 操作建議：硅鐵企業(yè)擇機(jī)逢高賣保鎖定生產(chǎn)利潤，硅錳關(guān)注9000-9300元/噸附近壓力，前期買保逐步離場，關(guān)注賣保機(jī)會(huì)。

機(jī)構(gòu)

弘業(yè)期貨：鐵合金價(jià)格有望反彈

錳硅方面，上周錳礦持續(xù)領(lǐng)漲，外盤陸續(xù)定價(jià)，錳礦價(jià)格預(yù)計(jì)短期持續(xù)高位運(yùn)行不跌，現(xiàn)國內(nèi)天津港澳塊報(bào)63元/噸度，半碳酸43元/噸度焦炭方面，第四輪提漲已經(jīng)全面落地，焦炭價(jià)格依然偏強(qiáng)運(yùn)行在上游原材料均強(qiáng)勢運(yùn)行的情況下，錳硅成本支撐較強(qiáng)供需方面，隨北方限產(chǎn)好轉(zhuǎn)，庫存下降，采購需求逐步增加，但供應(yīng)持續(xù)高位上周五大鋼種周度需求142666噸，環(huán)比增1.83%，本周錳硅供應(yīng)量210490噸，環(huán)比增1.71%。

晨報(bào)速遞

弘業(yè)期貨：河鋼開啟招標(biāo)，鐵合金價(jià)格有待指引

錳硅方面，上游港口錳礦近期詢盤和成交轉(zhuǎn)好，但價(jià)格穩(wěn)定，天津港錳礦澳塊報(bào)43.5元/噸度，南非半碳酸34.5元/噸度，現(xiàn)貨市場，詢盤轉(zhuǎn)好，報(bào)價(jià)弱穩(wěn)，6517寧夏現(xiàn)金出廠7800-8000元/噸，廣西7950-8100元/噸目前，錳硅供需寬松，12月產(chǎn)量依舊上升，庫存持續(xù)累積，但下游鋼材復(fù)產(chǎn)情況表現(xiàn)不佳，冬奧對(duì)開工的影響尚未明確，總體基本面弱穩(wěn)，價(jià)格承壓運(yùn)行河鋼集團(tuán)發(fā)布1-2越錳硅采購公告，采購錳硅量為26600噸，環(huán)比上月增加14600噸，建議繼續(xù)觀望鋼招價(jià)格指引。

機(jī)構(gòu)

弘業(yè)期貨：鐵合金供需寬松，盤面價(jià)格上行遇阻

錳硅方面，上游港口錳礦盤整運(yùn)行，天津港錳礦澳塊報(bào)43.5元/噸度，南非半碳酸34.5元/噸度，6517內(nèi)蒙現(xiàn)金出廠7800-8000元/噸，貴州7950-8100元/噸現(xiàn)貨方面，錳硅供需寬松，12月產(chǎn)量繼續(xù)上升，庫存持續(xù)累積，但下游鋼材復(fù)產(chǎn)情況表現(xiàn)不佳，冬奧對(duì)開工的影響尚未明確，建議觀望北方地區(qū)減產(chǎn)細(xì)則的出臺(tái) 硅鐵方面，元旦期間，多家硅鐵廠復(fù)產(chǎn)，日產(chǎn)增多，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)暫穩(wěn)，72硅鐵8100-8200元/噸現(xiàn)金含稅出廠，75硅鐵8800-8900元/噸。

機(jī)構(gòu)

弘業(yè)期貨：市場弱勢運(yùn)行，鐵合金價(jià)格繼續(xù)探底

錳硅方面，上游港口錳礦現(xiàn)貨價(jià)格略有回調(diào)，天津港錳礦澳塊報(bào)46元/噸度，南非半碳酸35.5元/噸度目前錳硅市場悲觀情緒重，期現(xiàn)價(jià)格再次下跌，錳硅6517內(nèi)蒙現(xiàn)金出廠9600-9900元/噸，廣西9800-9900元/噸11月河鋼招標(biāo)定價(jià)后，其他河北鋼廠多按河鋼價(jià)優(yōu)惠100-150元/噸采購，且目前多處鋼廠存在限產(chǎn)，后期對(duì)鐵合金需求還會(huì)下降考慮到錳硅產(chǎn)量不斷上升，之前供不應(yīng)求的局面已被打破，4000元/噸利潤空間也將嚴(yán)重壓縮，部分高電費(fèi)廠家已有停爐想法，8500元/噸或?yàn)閺S家心理支撐線，期貨盤面8500點(diǎn)以下不宜過分看空，建議輕倉操作，謹(jǐn)慎做空。

機(jī)構(gòu)

弘業(yè)期貨：鐵合金現(xiàn)貨價(jià)格走低，市場弱勢運(yùn)行

錳硅方面，上游港口錳礦市場弱穩(wěn)，天津港錳礦澳塊報(bào)46元/噸度，南非半碳酸37元/噸度現(xiàn)貨市場，錳硅報(bào)價(jià)持續(xù)回調(diào)，6517寧夏現(xiàn)金出廠9200-9550元/噸，貴州9650-9750元/噸目前錳硅南北方產(chǎn)區(qū)限電緩解情況不同，且南方地區(qū)電價(jià)提漲政策更早落地，導(dǎo)致南方廠家低價(jià)走貨意愿強(qiáng)、生產(chǎn)積極性不高，甚至考慮停爐11月8日重慶市高能耗企業(yè)有序用電動(dòng)員部署會(huì)議提到將對(duì)高能耗企業(yè)實(shí)行“減、限、停”政策，其中鐵合金壓產(chǎn)30%，政策執(zhí)行至明年3月，不執(zhí)行的企業(yè)按用電電費(fèi)1.5倍收取罰款。

機(jī)構(gòu)

【鐵合金】期貨高位調(diào)整 貿(mào)易商價(jià)格維穩(wěn)

硅鐵、錳硅期貨繼前幾日沖高后，開始高位調(diào)整河南有部分貿(mào)易商不報(bào)價(jià)，交付之前訂單為主，整體成交一般，詢單尚可安陽硅鐵市場現(xiàn)金含稅8700-8800元/噸，但有貿(mào)易商透露硅鐵報(bào)8700元/噸，價(jià)格不好談攏有安陽錳鐵生產(chǎn)廠家，受限電影響，沒有庫存；高碳錳鐵（65#）報(bào)6700元/噸左右現(xiàn)金含稅出廠硅錳6517報(bào)價(jià)7900元/噸左右現(xiàn)金含稅出廠，碳化硅70的報(bào)價(jià)3500元/噸左右現(xiàn)金含稅出廠 7月30日召開的中共中央政治局會(huì)議提出，要統(tǒng)籌有序做好碳達(dá)峰、碳中和工作，盡快出臺(tái)2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案，堅(jiān)持全國一盤棋，糾正運(yùn)動(dòng)式“減碳”，先立后破，堅(jiān)決遏制“兩高”項(xiàng)目盲目發(fā)展。

日評(píng)

鋼廠招標(biāo)時(shí)間與鐵合金期貨價(jià)格有何關(guān)系

鐵合金現(xiàn)貨市場的定價(jià)主要由鋼廠招標(biāo)決定，鋼廠一般在每個(gè)月月初進(jìn)行招標(biāo)，再由符合資質(zhì)的企業(yè)進(jìn)行投標(biāo)，最終確定招標(biāo)價(jià)格鐵合金市場絕大多數(shù)的現(xiàn)貨都是以招標(biāo)價(jià)格出售的而大型鋼廠的定標(biāo)價(jià)格則會(huì)影響其他鋼廠招標(biāo)價(jià)格和定標(biāo)價(jià)格，因此，研究大型鋼廠的招標(biāo)價(jià)格是研究鐵合金定價(jià)的核心內(nèi)容 首先，應(yīng)該考慮的是大鋼廠的鐵合金定價(jià)如果較前月上漲或下跌，是否會(huì)影響鐵合金期貨的價(jià)格筆者通過對(duì)歷史數(shù)據(jù)的分析發(fā)現(xiàn)，由于期貨市場具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，一般大鋼廠定價(jià)上漲之前，期貨市場就會(huì)提前反映市場的預(yù)期，使得期貨價(jià)格上漲；反之，亦然。

爐料

鐵合金期貨持倉規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大 價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能凸顯

2017年至2020年（截至10月份），硅鐵期貨日均持倉總增幅約194%，錳硅期貨約141% 持倉規(guī)模增加的同時(shí)，產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與度也逐步提高，法人持倉占比逐年提升，持倉結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化據(jù)統(tǒng)計(jì)，約60%的鐵合金生產(chǎn)企業(yè)和90%的貿(mào)易企業(yè)已經(jīng)靈活多樣地利用鐵合金期貨，為企業(yè)經(jīng)營保駕護(hù)航去年全年和2020年1-10月份，硅鐵、錳硅法人持倉占比月度平均值均超過50% 鐵合金期貨上市后，期貨、現(xiàn)貨價(jià)格走勢高度一致，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能逐步凸顯。

爐料

鐵合金期貨助產(chǎn)業(yè)完善價(jià)格體系

鐵合金是煉鋼必備的輔料，如果將煉鋼過程比作成“烹飪”，鐵合金就好比“食鹽”，用量雖小但不可或缺2014年8月8日，硅鐵、錳硅期貨（統(tǒng)稱鐵合金期貨）在鄭商所上市交易作為鄭商所首批冶金類的期貨品種，經(jīng)過六年的培育和發(fā)展，鐵合金期貨市場發(fā)育良好，期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力日益增強(qiáng)，在促進(jìn)完善產(chǎn)業(yè)價(jià)格形成機(jī)制上發(fā)揮了重要的作用 在我國，鐵合金產(chǎn)量最大、使用最多的就屬硅鐵和錳硅。

爐料

Mysteel黑色金屬例會(huì)：本周鋼市品種分化，成材有望偏強(qiáng)運(yùn)行

供應(yīng)方面，鋼廠到貨延續(xù)較低水平，市場盼漲情緒濃厚，交投節(jié)奏放緩，社會(huì)有效流通資源仍然偏緊預(yù)計(jì)短期廢鋼價(jià)格或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主 （四）鐵合金 硅錳方面，硅錳仍受期貨盤面及市場信心不足影響，盤面將圍繞低位波動(dòng)，但來自于成本的支撐仍在，盤面支撐5750一線，上沖仍有壓力。

觀點(diǎn)