Mysteel解讀：狂飆的銅價(jià)還有多大續(xù)漲可能

BHP招標(biāo)5月船期，QP為M+3，對(duì)冶煉廠TC為-25.5美元/干噸，對(duì)貿(mào)易商TC為-53美元/干噸多個(gè)市場(chǎng)參與者認(rèn)為，現(xiàn)貨交易TC有進(jìn)一步下調(diào)可能面臨持續(xù)虧損壓力，海外冶煉廠已率先減停產(chǎn)，市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)國(guó)內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)、擴(kuò)大檢修的預(yù)期較強(qiáng)，對(duì)于后續(xù)的供給有減少預(yù)期Mysteel預(yù)測(cè)二季度中國(guó)電解銅產(chǎn)量或因原料短缺和冶煉虧損出現(xiàn)下滑，3 月產(chǎn)量或成年內(nèi)峰值高盛預(yù)計(jì)，2025年全球銅市場(chǎng)缺口將達(dá)18萬噸。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅交投降溫 區(qū)域價(jià)差縮窄

基本面上，加拿大銅礦聽證會(huì)推遲至2026年2月，全球銅精礦供應(yīng)短缺，國(guó)內(nèi)加工費(fèi)用創(chuàng)歷史新低但由于目前仍處在季節(jié)性淡季，消費(fèi)需求偏弱，電解銅庫(kù)存繼續(xù)累積創(chuàng)下五個(gè)來月新高點(diǎn)，加上市場(chǎng)接貨強(qiáng)度不高，終端需求恢復(fù)有待跟進(jìn)，或?qū)⑾拗沏~價(jià)漲勢(shì)

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：終端逢低剛需補(bǔ)庫(kù) 銅板帶市場(chǎng)交易積極性提高

華東地區(qū)：今日終端企業(yè)拿貨積極性有所提高，逢低補(bǔ)庫(kù)為主，整體市場(chǎng)成交量有所提高，加之銅價(jià)有所回調(diào)，市場(chǎng)交易氛圍升溫 三、明日預(yù)測(cè) 今日銅價(jià)下跌，市場(chǎng)詢盤積極性較為積極性，部分原料短缺的終端企業(yè)采購(gòu)積極性較高，交易積極性較節(jié)前有明顯提高，預(yù)計(jì)明日銅價(jià)或?qū)⒀永m(xù)高位震蕩 四、原料市場(chǎng) 電解銅：10月8日上海市場(chǎng)1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格78560元/噸，較上一交易日上漲415元/噸。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：2024年9月27日銅產(chǎn)業(yè)早讀

然而，市場(chǎng)正經(jīng)歷精礦嚴(yán)重短缺，影響擴(kuò)產(chǎn)速度礦山關(guān)閉和減產(chǎn)加劇了供應(yīng)緊張，盡管冶煉產(chǎn)能擴(kuò)大，但精礦采購(gòu)難度增加，導(dǎo)致精煉銅過剩Adani已與Glencore和哈德貝礦業(yè)等簽訂供應(yīng)合同，并尋求更多合作，以應(yīng)對(duì)礦石采購(gòu)挑戰(zhàn) 電解銅：廣東市場(chǎng)庫(kù)存持續(xù)表現(xiàn)下降，主因市場(chǎng)到貨較少；昨日早間市場(chǎng)對(duì)平水銅報(bào)價(jià)升100-130元/噸，開始報(bào)升130元/噸時(shí)，基本無成交，后部分貿(mào)易商下調(diào)升水出貨，成交表現(xiàn)一般，部分低價(jià)成交在升100元/噸，目前銅價(jià)偏強(qiáng)背景下下游企業(yè)節(jié)前補(bǔ)庫(kù)備貨積極性不高，成交較為有限，維持剛需為主。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)重心延續(xù)上抬 社會(huì)庫(kù)存大幅去庫(kù)(9.13-9.20)

8月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量112.1萬噸，同比增長(zhǎng)0.9%；1-8月累計(jì)產(chǎn)量890.8萬噸，同比增長(zhǎng)6.2% 2.WBMS：2024年7月全球精煉銅供應(yīng)短缺4.19萬噸 9月18日，世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）公布的最新報(bào)告顯示，2024年7月，全球精煉銅產(chǎn)量為234.452萬噸，消費(fèi)量為238.6393萬噸，供應(yīng)短缺4.1873萬噸。

周報(bào)

Mysteel：宏觀基本面同擾動(dòng) 全球銅市何去何從？

在銅精礦供應(yīng)短缺預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、海外低庫(kù)存、資金看漲情緒高漲、國(guó)內(nèi)利好政策間接驅(qū)動(dòng)、逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)加劇等多重因素推動(dòng)下，2024年全球銅價(jià)3-5月脫離基本面強(qiáng)勢(shì)上行，期間內(nèi)外盤銅價(jià)均創(chuàng)下歷史新高，LME三個(gè)月銅價(jià)于5月20日創(chuàng)下歷史新高11104.5美元/噸，滬銅主力合約同日最高至88940元/噸，Mysteel1#電解銅全國(guó)現(xiàn)貨均價(jià)于同日達(dá)到高點(diǎn)86959元/噸。

主編視角

Mysteel早讀：美國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)重燃經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂 有色金屬集體下跌

◎北方銅業(yè)8月30日發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，從長(zhǎng)期來看，未來幾年銅原料短缺的局面已經(jīng)確立，銅精礦TC/RC或?qū)?huì)長(zhǎng)期低于冶煉廠的成本線，銅冶煉企業(yè)將面臨優(yōu)勝劣汰的行業(yè)洗牌 從中長(zhǎng)期來看，銅冶煉行業(yè)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存：隨著全球經(jīng)濟(jì)的綠色轉(zhuǎn)型和電氣化趨勢(shì)的加速推進(jìn)，對(duì)銅金屬的需求有望持續(xù)增長(zhǎng)，特別是在可再生能源、電動(dòng)汽車和智能電網(wǎng)等領(lǐng)域，銅的需求量將大幅增加；而在供應(yīng)端長(zhǎng)期趨緊的壓力下，冶煉產(chǎn)能將會(huì)逐步被動(dòng)縮減，未來電解銅的供求格局將被重塑。

有色聚焦

北方銅業(yè)回復(fù)公司對(duì)銅冶煉行業(yè)加工費(fèi)后續(xù)走勢(shì)如何判斷

北方銅業(yè)8月30日發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，從長(zhǎng)期來看，未來幾年銅原料短缺的局面已經(jīng)確立，銅精礦TC/RC或?qū)?huì)長(zhǎng)期低于冶煉廠的成本線，銅冶煉企業(yè)將面臨優(yōu)勝劣汰的行業(yè)洗牌 從中長(zhǎng)期來看，銅冶煉行業(yè)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存：隨著全球經(jīng)濟(jì)的綠色轉(zhuǎn)型和電氣化趨勢(shì)的加速推進(jìn)，對(duì)銅金屬的需求有望持續(xù)增長(zhǎng)，特別是在可再生能源、電動(dòng)汽車和智能電網(wǎng)等領(lǐng)域，銅的需求量將大幅增加；而在供應(yīng)端長(zhǎng)期趨緊的壓力下，冶煉產(chǎn)能將會(huì)逐步被動(dòng)縮減，未來電解銅的供求格局將被重塑。

企業(yè)動(dòng)態(tài)

Mysteel半年報(bào): 下半年國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)出有增長(zhǎng)趨勢(shì) 銅價(jià)難現(xiàn)上半年高位表現(xiàn)

此外，受到全球地緣局勢(shì)動(dòng)蕩的影響，金銀價(jià)格明顯上漲，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)于歐美央行降息預(yù)期的反復(fù)，以及對(duì)于避險(xiǎn)資產(chǎn)青睞度有所提升，因此也為銅價(jià)的上漲提供了助力而隨著歐美對(duì)俄羅斯基本金屬的制裁，加之COMEX庫(kù)存處于低位，5月COMEX產(chǎn)生了逼空危機(jī)，進(jìn)一步將銅價(jià)抬升至歷史高點(diǎn) 在銅價(jià)創(chuàng)造新高之后，受益于國(guó)內(nèi)再生銅供應(yīng)的影響，5月的國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量遠(yuǎn)高于預(yù)期，疊加需求受制于銅價(jià)走高影響，國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存遲遲難以開啟去庫(kù)，二季度國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)的短缺預(yù)期被證偽，以及市場(chǎng)看漲熱情隨著銅價(jià)沖高之后有所消退，銅價(jià)進(jìn)入回調(diào)期，伴隨著消費(fèi)訂單的逐步回暖，價(jià)格的回調(diào)才逐步休止，最終國(guó)內(nèi)銅價(jià)回歸至77500-80000元/噸區(qū)間震蕩，不過整體銅價(jià)較年初上漲依然十分明顯，漲幅超10000元/噸。

年報(bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅價(jià)震蕩運(yùn)行 電解銅現(xiàn)貨市場(chǎng)成交有限

重慶市場(chǎng)：銅價(jià)堪堪收住跌勢(shì)，然而終端訂單的短缺仍在給下游加工企業(yè)不斷施壓，市場(chǎng)交投氛圍冷清 四、區(qū)域價(jià)差 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 【查看1#電解銅價(jià)格】：點(diǎn)擊此處 【查看1#電解銅分時(shí)段升貼水】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅庫(kù)存】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅周度產(chǎn)量及周度廠內(nèi)庫(kù)存】：點(diǎn)擊此處 。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅價(jià)格頻繁調(diào)整 貿(mào)易積極性受挫

六、預(yù)測(cè) 近期宏觀環(huán)境邊際轉(zhuǎn)弱，美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼又放鷹，稱預(yù)計(jì)今年不降息，美元走強(qiáng)，銅價(jià)承壓回落消費(fèi)季節(jié)性下滑的趨勢(shì)愈發(fā)明顯，近期銅價(jià)雖然回落，階段性的改善下游加工端的供需格局，但整體的產(chǎn)能利用率依舊低于同期水平盡管全球銅礦供應(yīng)短缺是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，這或?qū)⒗^續(xù)影響下半年銅價(jià)走勢(shì)，銅價(jià)底部還是存在一定的支撐但6月份國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量仍然保持增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存比同期高30萬噸的水平，所以銅供應(yīng)端暫時(shí)并無壓力。

日?qǐng)?bào)

中國(guó)國(guó)際期貨：銅市高庫(kù)存難改

智利銅委會(huì)預(yù)估2024年全球銅需求量將增長(zhǎng)3.6%，達(dá)到2678萬噸，供給短缺36.4萬噸，中期全球銅市場(chǎng)仍將面臨供不應(yīng)求局面 5月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量超預(yù)期雖然全球礦端供應(yīng)偏緊，但國(guó)內(nèi)電解銅供應(yīng)仍較為寬松預(yù)計(jì)6月電解銅產(chǎn)量為98.5萬噸，環(huán)比降幅2.34%，同比增幅7.31%，主要原因是6月有8家冶煉廠檢修，涉及粗煉產(chǎn)能156萬噸同時(shí)銅精礦零單加工費(fèi)較低，少數(shù)冶煉廠采購(gòu)陽極板受限，被迫在6月降負(fù)。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅管價(jià)格跟跌銅價(jià) 下游情緒稍有緩和

【市場(chǎng)總結(jié)】 銅管價(jià)格繼續(xù)跟跌銅價(jià)，市場(chǎng)尚未有明顯采購(gòu)情緒體現(xiàn)，整體來看，國(guó)內(nèi)銅礦資源短缺使得銅價(jià)易漲難跌，導(dǎo)致銅管的價(jià)格也會(huì)位置一個(gè)高位震蕩，今日散單成交氛圍清淡，日內(nèi)月差有所收窄，但部分貿(mào)易商仍挺價(jià)平水之上出貨 【原料市場(chǎng)】 上海市場(chǎng)1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格68805元/噸，較上一交易日下跌285元/噸。

日?qǐng)?bào)

Mysteel：電解銅庫(kù)存再創(chuàng)近年高點(diǎn) 去庫(kù)拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)

二、影響國(guó)內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存因素 價(jià)格方面：銅精礦現(xiàn)貨供應(yīng)短缺以及二季度國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)進(jìn)入檢修高峰，除去以上兩個(gè)重要因素，上周國(guó)外美精銅價(jià)格上漲，對(duì)倫銅以及國(guó)內(nèi)銅價(jià)構(gòu)成一定支撐；同時(shí)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)利好政策釋放，滬銅已沖破88000元/噸，再創(chuàng)新高。

主編視角

Mysteel：廢銅進(jìn)口持續(xù)倒掛 短期難有回轉(zhuǎn)時(shí)機(jī)

當(dāng)前銅價(jià)處于一個(gè)易漲難跌的態(tài)勢(shì)，銅精礦供應(yīng)短缺問題短時(shí)間難有得到緩解疊加二季度國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)集中檢修，后續(xù)電解銅供應(yīng)階段性減少，基本面上對(duì)銅價(jià)的支撐作用為減弱，若銅價(jià)繼續(xù)保持上漲的趨勢(shì)，廢銅進(jìn)口盈利窗口很難被打開而到了夏季，國(guó)內(nèi)高溫雨水天氣，國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)量階段性減少，屆時(shí)進(jìn)口廢銅或有一絲機(jī)會(huì)

主編視角

【證券日?qǐng)?bào)】算力、家電需求助推銅消費(fèi)，銅價(jià)上漲或?qū)⒊掷m(xù)

2024年4月份冰箱內(nèi)銷和出口排產(chǎn)分別為368萬臺(tái)和452萬臺(tái)，同比增加10.9%和19.9%，維持較高增長(zhǎng)水平 長(zhǎng)期來看，銅需求潛力較大，而在供給端，肖傳康表示：“國(guó)內(nèi)銅冶煉企業(yè)正處于檢修高峰期，導(dǎo)致后續(xù)國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)出情況存在一定的擔(dān)憂；同時(shí)，近期海外礦山再度出現(xiàn)了一些擾動(dòng)，進(jìn)一步擴(kuò)大了供應(yīng)端短缺話題的影響力。

媒體報(bào)道

Mysteel：銅價(jià)屢創(chuàng)新高下 廢銅下游需求市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)分化明顯

銅價(jià)走勢(shì)：預(yù)計(jì)4月銅價(jià)整體呈現(xiàn)易漲難跌局勢(shì)，價(jià)格仍然有望繼續(xù)上漲從現(xiàn)有的分析來看，銅精礦供應(yīng)短缺問題短時(shí)間難有緩解的機(jī)會(huì)疊加二季度國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)集中檢修，后續(xù)電解銅供應(yīng)階段性減少，基本面上對(duì)銅價(jià)的支撐作用為減弱后續(xù)在二季度內(nèi)，價(jià)格仍有繼續(xù)攀升的空間，預(yù)計(jì)高點(diǎn)80000元/噸

主編視角

【證券時(shí)報(bào)】鋁價(jià)重回2萬關(guān)口，有色金屬全面爆發(fā)

同時(shí)，國(guó)內(nèi)將進(jìn)入二季度的檢修高峰期，后續(xù)供應(yīng)可能出現(xiàn)短缺的隱患此外，由于全球?qū)τ诒茈U(xiǎn)資產(chǎn)的需求提升，諸如黃金等產(chǎn)品上漲明顯，銅價(jià)的上行通道也被打開 在肖傳康看來，當(dāng)前銅的供應(yīng)端矛盾比較突出，從礦端、再生銅端都有明顯的供應(yīng)偏緊的問題，直至影響到電解銅的后續(xù)供應(yīng)在需求端，高銅價(jià)影響下需求釋放緩慢，銅加工企業(yè)的成本增加明顯，價(jià)格上漲過快，下游還在緩慢接受中。

媒體報(bào)道

福能期貨：銅價(jià)運(yùn)行中樞有望上移

因TC持續(xù)走低，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)煉廠召開會(huì)議，同意削減虧損產(chǎn)能開工率，以應(yīng)對(duì)原材料的供應(yīng)短缺此次會(huì)議更加確定了冶煉廠減產(chǎn)的預(yù)期，提升了市場(chǎng)的看多情緒二季度冶煉廠將步入密集檢修期，4月涉及粗煉產(chǎn)能121萬噸，明顯大于去年同期煉廠減產(chǎn)疊加檢修期來臨，3月電解銅產(chǎn)量大概是上半年高點(diǎn) 在“碳中和”背景下，能源轉(zhuǎn)型和下游電氣化支撐銅較好的需求前景CalamosInvestments的研究表明，可再生能源發(fā)電的銅密集度是傳統(tǒng)電網(wǎng)的五倍。

國(guó)內(nèi)資訊

中國(guó)國(guó)際期貨：滬銅靜待下游轉(zhuǎn)暖

目前國(guó)內(nèi)銅冶煉產(chǎn)能較高，明顯大于銅精礦的增速，銅精礦短缺局面已有所顯現(xiàn)在此背景下，銅加工費(fèi)持續(xù)走低，近期礦山招標(biāo)成交也再次走低數(shù)據(jù)顯示，2024年3月8日進(jìn)口銅精礦指數(shù)報(bào)15.29美元/噸，較前一周16.41美元/噸減少1.12美元/噸目前仍有部分冶煉廠保持著現(xiàn)貨采購(gòu)節(jié)奏，若市場(chǎng)持續(xù)惡化，冶煉廠端的現(xiàn)貨采購(gòu)加工費(fèi)將下跌至個(gè)位數(shù)關(guān)注二季度冶煉廠到來的集中檢修對(duì)TC的影響 從國(guó)內(nèi)電解銅的生產(chǎn)情況來看，今年2月電解銅產(chǎn)量出現(xiàn)超預(yù)期下降，2月機(jī)構(gòu)電解銅產(chǎn)量95.03萬噸，環(huán)比下降1.95萬噸，降幅為2.01%。

國(guó)內(nèi)資訊