Mysteel半年報(bào)：2025年下半年銅價(jià)支撐依然較強(qiáng) 但高位壓力較大

從數(shù)據(jù)來看，再生銅制陽極數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，不管是從陽極板加工利潤，還是產(chǎn)能利用率來看，均遠(yuǎn)高于其他再生銅加工領(lǐng)域，上半年再生銅制陽極有效地補(bǔ)充銅精礦供應(yīng)缺口據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，2025年1-5月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量累計(jì)為547.97萬噸，同比增加12.31%，增量60.07萬噸，但1-5月銅精礦進(jìn)口及國產(chǎn)供應(yīng)增加約為27萬噸左右，由此可得出結(jié)論，今年再生銅對精煉銅的增速貢獻(xiàn)度較大全年預(yù)測2025年國內(nèi)再生銅陽極產(chǎn)量為236萬噸，相對2024年預(yù)計(jì)增加34萬噸，對國內(nèi)精煉銅的產(chǎn)出增量貢獻(xiàn)較大。

年報(bào)

Mysteel半年報(bào)：2025下半年國內(nèi)再生銅對精煉銅增量貢獻(xiàn)率將繼續(xù)擴(kuò)大

從數(shù)據(jù)來看，再生銅制陽極數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，不管是從陽極板加工利潤，還是產(chǎn)能利用率來看，均遠(yuǎn)高于其他再生銅加工領(lǐng)域，上半年再生銅制陽極有效的補(bǔ)充銅精礦供應(yīng)缺口據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，2025年1-5月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量累計(jì)為547.97萬噸，同比增加12.31%，增量60.07萬噸，但1-5月銅精礦進(jìn)口及國產(chǎn)供應(yīng)增加約為27萬噸左右，由此可得出結(jié)論，今年再生銅對精煉銅的增速貢獻(xiàn)度較大全年預(yù)測2025年國內(nèi)再生銅陽極產(chǎn)量為236萬噸，相對2024年預(yù)計(jì)增加34萬噸，對國內(nèi)精煉銅的產(chǎn)出增量貢獻(xiàn)較大。

主編視角

Mysteel周報(bào)：端午假期臨近 廢銅持貨商出貨動作頻繁（5.23-5.30）

國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，4月份，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長3%，較3月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)以裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)為代表的新動能行業(yè)利潤增長較快，智能車載設(shè)備制造、智能無人飛行器制造等行業(yè)利潤分別增長177.4%、167.9%基本面，銅精礦現(xiàn)貨TC依舊低位運(yùn)行，卡莫阿銅礦出現(xiàn)礦震影響開采加劇銅礦緊缺預(yù)期目前電解銅產(chǎn)量仍保持高位在110萬噸水平進(jìn)口方面，受關(guān)稅政策影響，近期出現(xiàn)進(jìn)口窗口，預(yù)計(jì)后續(xù)進(jìn)口銅將有所增加。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：下游消費(fèi)較為一般 本周銅板帶市場供需相對較為平穩(wěn)（5.23-5.30）

國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，4月份，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長3%，較3月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)以裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)為代表的新動能行業(yè)利潤增長較快，智能車載設(shè)備制造、智能無人飛行器制造等行業(yè)利潤分別增長177.4%、167.9%基本面，銅精礦現(xiàn)貨TC依舊低位運(yùn)行，卡莫阿銅礦出現(xiàn)礦震影響開采加劇銅礦緊缺預(yù)期目前電解銅產(chǎn)量仍保持高位在110萬噸水平進(jìn)口方面，受關(guān)稅政策影響，近期出現(xiàn)進(jìn)口窗口，預(yù)計(jì)后續(xù)進(jìn)口銅將有所增加。

周報(bào)

Mysteel參考丨再生銅的近期現(xiàn)狀以及二季度預(yù)測

圖3：2021年-2025年再生銅進(jìn)口量（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖4：樣本國內(nèi)廢銅供應(yīng)量走勢（單位：萬噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、加工利廢企業(yè)的整體需求表現(xiàn)一般 圖5：小樣本陽極銅周度產(chǎn)能利用率 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖6：銅陽極加工利潤走勢（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖7：主要銅材產(chǎn)能利用率走勢（單位：%） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 同樣，因銅陽極板多為簽訂長單生產(chǎn)為主，價(jià)格的突然下跌使得生產(chǎn)陽極銅的廠家加工利潤也直轉(zhuǎn)急下，甚至出現(xiàn)虧損狀態(tài)，其產(chǎn)能利用率也從近期高點(diǎn)53.39%下跌至24.12%；且再生銅桿廠家因精廢價(jià)差的收窄，部分廠家將目光轉(zhuǎn)向電解銅市場。

Mysteel參考

Mysteel：2025年4月25日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦： 近日銅精礦現(xiàn)貨市場延續(xù)低迷態(tài)勢，TC 價(jià)格分化加劇且持續(xù)探底，硫酸價(jià)格持續(xù)下跌進(jìn)一步擠壓煉廠利潤部分市場參與者認(rèn)為當(dāng)前市場有持續(xù)下行趨勢市場參與者觀望情緒濃厚 電解銅:昨日上海市場現(xiàn)貨成交難有明顯起色，銅價(jià)雖表現(xiàn)下跌，但現(xiàn)貨升水相對堅(jiān)挺，下游企業(yè)逢低入市接貨補(bǔ)庫，整體需求相對有限，同時(shí)昨日市場社庫再度去庫明顯，冶煉廠貨源到貨依舊較少，且進(jìn)口銅亦未有太多增量，考慮到后續(xù)節(jié)假下游備貨需求仍存，因此現(xiàn)貨升水或維持升150~升200元/噸區(qū)間拉鋸為主。

行情簡評

國信期貨：滬銅高位回調(diào)，后市預(yù)計(jì)高位震蕩

周五夜間，倫銅報(bào)收9602美元/噸，下跌0.9%，滬銅報(bào)收78430元/噸，下跌0.34%關(guān)稅政策帶來的利多情緒有所緩解，外盤銅價(jià)漲至近期高位后上方也受到生產(chǎn)商鎖定利潤帶來的壓力，銅價(jià)自高位回調(diào) 根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2025年1-2月中國未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為83.7萬噸，同比下滑7.2%外盤銅套利窗口打開后，電解銅資源發(fā)生區(qū)域內(nèi)的流向變化，關(guān)注國內(nèi)銅供應(yīng)端是否會因此出現(xiàn)短暫缺口，以及銅價(jià)逼近8萬大關(guān)后，對于需求側(cè)的負(fù)面影響。

期貨公司評論

Mysteel：2025年1月17日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：現(xiàn)在貿(mào)易商承擔(dān)的壓力也比較大，與礦山簽訂的合約不支持在盤外獲得更多的利潤，再加上部分工廠承擔(dān)的壓力較大，對散單更激進(jìn)一點(diǎn)，市場上一些成交加工費(fèi)在5-6的成交，現(xiàn)在進(jìn)口冷清，外商也不報(bào)價(jià) 電解銅：昨日銅價(jià)表現(xiàn)偏強(qiáng)上漲，廣東市場早間貿(mào)易商報(bào)價(jià)貼100~貼20元/噸，現(xiàn)貨庫存小幅上漲，現(xiàn)貨升貼水繼續(xù)大幅走弱，市場需求疲軟，且隨著春節(jié)臨近，持貨商積極甩貨，下游企業(yè)剛需采購為主，淡季消費(fèi)下整體交投氛圍表現(xiàn)較差。

行情簡評

Mysteel：11月社融信貸同比少增 12月銅鋅社庫持續(xù)下降

而鋅錠方面，雖然下游及終端企業(yè)需求受到天氣變冷、基建施工放緩等因素影響，對鋅錠社會庫存消耗變少但部分地區(qū)檢修、原料供應(yīng)緊缺以及生產(chǎn)利潤較低等問題使得冶煉廠11月生產(chǎn)保持較低水平，加之進(jìn)口比價(jià)較差，流入貨源較少，因此在11月下旬庫存也逐步下滑11月末鋅錠社會庫存為8.46萬噸，較10月末下降0.31萬噸 進(jìn)入12月，電解銅方面，進(jìn)口銅陸續(xù)到貨，國內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)幅度收窄，盡管銅價(jià)中旬開始持續(xù)下跌，下游企業(yè)逢低采購，但是電解銅社會庫存去化速率放緩，截至12月16日電解銅社會庫存9.98萬噸。

主編視角

Mysteel：2024年12月3日銅產(chǎn)業(yè)早讀

電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨升水繼續(xù)表現(xiàn)上漲，持貨商挺價(jià)情緒依舊較為強(qiáng)烈，但下游對于高價(jià)升水接貨意愿不佳，日內(nèi)成交受限考慮到周內(nèi)進(jìn)口銅仍有增量預(yù)期流入，現(xiàn)貨升水預(yù)計(jì)小幅承壓 廢銅：昨日廢銅價(jià)格保持堅(jiān)挺狀態(tài)上游貨商捂貨惜售心態(tài)仍表現(xiàn)較重，僅有少部分貨商因庫存壓力較大，擇高價(jià)適當(dāng)出售部分庫存變現(xiàn)貿(mào)易商反饋貿(mào)易利潤較低，采買保持謹(jǐn)慎下游銅廠原料庫存偏低，但受限于現(xiàn)貨價(jià)格偏高，采購量明顯受限。

行情簡評

Mysteel解讀：增收不增利 2024年前三季度銅箔上市企業(yè)情況解讀

在此情形下，行業(yè)出清或許是解決問題的根本方法短期來看，銅箔企業(yè)可以控制庫存水平，延后規(guī)劃產(chǎn)能建設(shè)時(shí)間來緩解生產(chǎn)經(jīng)營壓力同時(shí)，可以通過增加高端產(chǎn)品投入與研發(fā)，增加進(jìn)口替代規(guī)模，加快出口步伐，搶占海外市場來提高利潤 展望四季度，電解銅箔市場將持續(xù)承壓“銀十”成色明顯不足，海外圣誕節(jié)訂單增加有限，新型電子產(chǎn)品市場反應(yīng)一般，加之今年春節(jié)時(shí)間提前，對于電子電路銅箔而言，剩余發(fā)展機(jī)會有限鋰電端，雖然11月份需求與前期基本持平，但12月面臨著頭部電池廠招標(biāo)，加工費(fèi)壓力依舊難以緩解。

主編視角

Mysteel: 2024年9月4日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：澳大利亞礦業(yè)公司South32首席執(zhí)行官表示，由于年度利潤超出預(yù)期，公司將考慮收購和建設(shè)現(xiàn)有礦山，表示在理想的情況下，希望收購智利SierraGorda的更多股份，該礦去年生產(chǎn)了8.62萬噸銅目前他們擁有該礦45%的股份，剩下55%的股份歸波蘭KGHM礦業(yè)公司所有，但該公司目前尚未有出售意愿 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交相對上個(gè)交易日的話有所下滑，高價(jià)升水貨源下游接貨情緒不是很好，持貨商反饋的話，主流品牌成交比較有限，類似于非注冊、濕法、差平貨源成交還行，但是因?yàn)槭袌龅截洷容^少的原因，持貨商挺價(jià)情緒還是比較強(qiáng)烈，現(xiàn)貨升水較為堅(jiān)挺，但是了解到進(jìn)口銅陸續(xù)到貨的時(shí)間在周四、周五，預(yù)計(jì)升水后續(xù)升水再度上漲的空間相對有限。

行情簡評

Mysteel周報(bào)：本周銅板帶市場分化依然嚴(yán)重 交易量難以出現(xiàn)大幅增長（8.2-8.9）

四、下周銅板帶現(xiàn)貨價(jià)格震蕩上行 本周銅價(jià)震蕩下行，整體市場成交量小幅增長，短期內(nèi)，市場采購量難以出現(xiàn)大幅增長，而且近期黃銅板帶產(chǎn)品因受再生銅新政策的緣故，原料采購成本上升，部分黃銅板帶生產(chǎn)企業(yè)上調(diào)加工費(fèi)，利潤水平有所增長，但如果后續(xù)需求跟不上的話，不排除再度下調(diào)的可能，預(yù)計(jì)下周銅板帶現(xiàn)貨價(jià)格震蕩上行 五、電解銅原料市場 供應(yīng)：市場到貨表現(xiàn)尚可 庫存再度下降 本周進(jìn)口銅到貨依舊較為可觀，周內(nèi)進(jìn)口窗口打開，部分保稅區(qū)貨源亦有所清關(guān)流入國內(nèi)，且例如非注冊、智利等貨源也有所增量，受制于少數(shù)冶煉廠檢修以及減產(chǎn)等影響，國產(chǎn)貨源到貨稍顯有限。

周報(bào)

Mysteel: 2024年7月16銅產(chǎn)業(yè)早讀

廢銅：昨日上游貨商適時(shí)釋放部分低價(jià)庫存，以實(shí)現(xiàn)獲利離場，市場流通貨量尚可多數(shù)貿(mào)易商加價(jià)補(bǔ)庫交單，使得成交普遍溢價(jià)，也壓縮了貿(mào)易商的利潤空間下游部分銅廠受政策調(diào)控影響，已實(shí)施停產(chǎn)、減產(chǎn)措施，或轉(zhuǎn)而通過采購電解銅及進(jìn)口廢銅等途徑來補(bǔ)充原料庫存，以維持生產(chǎn) 銅板帶箔：昨日銅價(jià)上漲，終端采購意愿較差，市場上詢盤積極性不高，多觀望為主，市場成交量有所下降，市場交易較為冷清，目前多數(shù)企業(yè)反饋7月份需求較弱，整體新增訂單不多。

行情簡評

Mysteel日報(bào)：廢銅市場交投好轉(zhuǎn) 區(qū)域價(jià)差短暫修復(fù)

多數(shù)貿(mào)易商加價(jià)補(bǔ)庫交單，使得成交普遍溢價(jià)，也壓縮了貿(mào)易商的利潤空間下游部分銅廠受政策預(yù)期影響，已實(shí)施停產(chǎn)、減產(chǎn)措施，或轉(zhuǎn)而通過采購電解銅及進(jìn)口廢銅等途徑來補(bǔ)充原料庫存，以維持生產(chǎn)整體來說江西地區(qū)影響較為顯著 六、預(yù)測 美國通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)降溫，隨之帶來的是市場對于下半年，甚至是9月美聯(lián)儲的降息預(yù)期都有明顯增加，但此前市場對于降息預(yù)期的情緒交易較多，因此本次的數(shù)據(jù)結(jié)果，或在某種程度上也屬于“預(yù)料之內(nèi)”。

日報(bào)

Mysteel午評：銅價(jià)重心上移 華東廢銅市場交單進(jìn)程加快

市場情緒：銅價(jià)重心上移，市場活躍度有所增強(qiáng)上游貨商適時(shí)釋放部分低價(jià)庫存，以實(shí)現(xiàn)獲利離場，市場流通貨量尚可多數(shù)貿(mào)易商加價(jià)補(bǔ)庫交單，使得成交普遍溢價(jià)，也壓縮了貿(mào)易商的利潤空間下游部分銅廠受政策調(diào)控影響，已實(shí)施停產(chǎn)、減產(chǎn)措施，或轉(zhuǎn)而通過采購電解銅及進(jìn)口廢銅等途徑來補(bǔ)充原料庫存，以維持生產(chǎn)整體來說江西地區(qū)影響較為顯著 點(diǎn)擊查看詳情>>上饒廢銅價(jià)格行情 點(diǎn)擊查看詳情>>貴溪廢銅價(jià)格行情 點(diǎn)擊查看詳情>>宜春廢銅價(jià)格行情 點(diǎn)擊查看詳情>>蕪湖廢銅價(jià)格行情 點(diǎn)擊查看詳情>>蘇州廢銅價(jià)格行情 。

行情簡評

Mysteel日報(bào)：銅價(jià)上漲 銅板帶市場成交清淡

銅價(jià)重心上移，市場活躍度有所增強(qiáng)上游貨商適時(shí)釋放部分低價(jià)庫存，以實(shí)現(xiàn)獲利離場，市場流通貨量尚可多數(shù)貿(mào)易商加價(jià)補(bǔ)庫交單，使得成交普遍溢價(jià)，也壓縮了貿(mào)易商的利潤空間下游部分銅廠受政策調(diào)控影響，已實(shí)施停產(chǎn)、減產(chǎn)措施，或轉(zhuǎn)而通過采購電解銅及進(jìn)口廢銅等途徑來補(bǔ)充原料庫存，以維持生產(chǎn)整體來說江西地區(qū)影響較為顯著 鋅錠：7月15日，上海市場0#普通電解鋅現(xiàn)貨對滬鋅2408合約貼水55元/噸，報(bào)價(jià)24340元/噸，上海地區(qū)普通國產(chǎn)品牌報(bào)價(jià)對滬鋅2408貼水55元/噸，普通國產(chǎn)現(xiàn)貨成交價(jià)24340元/噸，較上一個(gè)交易日漲210元/噸。

行情簡評

2024年6月28日臺州再生銅指數(shù)解讀

多數(shù)貿(mào)易商受貿(mào)易利差狹小限制，觀望心態(tài)較重而也有部分貿(mào)易商因持有空單而積極加價(jià)補(bǔ)庫，市場競價(jià)激烈，廢銅貨源多流向空單持有者 由于精廢價(jià)差持續(xù)收窄，精銅替代效應(yīng)明顯，再生銅制品優(yōu)勢減弱，廠家利潤空間大打折扣故下游銅廠原料采購報(bào)價(jià)難達(dá)貨商心理預(yù)期，采購進(jìn)度緩慢，庫存逐漸降低，部分廠家甚至面臨停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)為此，部分廠家轉(zhuǎn)而尋求電解銅或進(jìn)口廢銅作為替代

指數(shù)解讀

Mysteel周報(bào)：終端消費(fèi)不一 銅板帶市場成交量增長壓力較大（6.21-6.28）

需求：廢紫銅方面，由于精廢價(jià)差持續(xù)收窄，精銅替代效應(yīng)明顯，再生銅制品優(yōu)勢減弱，廠家利潤空間大打折扣故下游銅廠原料采購報(bào)價(jià)難達(dá)貨商心理預(yù)期，采購進(jìn)度緩慢，庫存逐漸降低，部分廠家甚至面臨停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)為此，部分廠家轉(zhuǎn)而尋求電解銅或進(jìn)口廢銅作為替代廢黃銅方面，本周銅棒價(jià)格基本處于一個(gè)小幅回落的狀態(tài)，但黃銅廠訂單情況依舊表現(xiàn)較差，多家黃銅廠反饋訂單較去年同期大幅減少，且市場廢黃銅原料價(jià)格偏高，導(dǎo)致下游黃銅廠對原料的需求偏淡。

周報(bào)

Mysteel日報(bào)：市場供需表現(xiàn)弱勢 廢銅價(jià)格反彈無力

上游貿(mào)易商心態(tài)保持謹(jǐn)慎，在市場現(xiàn)貨緊缺競價(jià)激烈的情況下低價(jià)補(bǔ)庫愿望落空，采銷進(jìn)程整體不暢，多圍繞高價(jià)成交下游廠家由于精廢價(jià)差收窄，成品利潤空間被進(jìn)一步壓縮，對于高價(jià)貨源接受度不高，而市場上廢銅整體價(jià)高量少，采購難度較大，使得部分廠家更青睞于采購電解銅，廢銅成交有限 五、市場觀點(diǎn) 上游持貨商采買意愿較低，多待漲出貨，進(jìn)口銅目前倒掛較小，部分貨商已開始陸續(xù)訂購海外訂單，但船期較長，短期難以緩解現(xiàn)貨緊缺問題；下游銅廠再生銅桿訂單因精廢桿差收窄而明顯減少，對市場廢銅的需求減弱，采銷皆弱。

日報(bào)