Mysteel：降息落地，銅價(jià)高位回落--“旺季不旺”格局強(qiáng)化，短期震蕩偏弱

隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息靴子落地，銅價(jià)不漲反跌，宏觀利好出盡與基本面疲軟的博弈中，市場(chǎng)終于向現(xiàn)實(shí)低頭 一、旺季不旺的直觀印證：價(jià)格高位與庫存反累 1、價(jià)格創(chuàng)新高后回落 近期因市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，電解銅價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，2025年9月16日國(guó)內(nèi)電解銅現(xiàn)貨均價(jià)達(dá)到81124元/噸，滬銅主力合約一度突破81500元/噸，創(chuàng)下半年新高，LME銅價(jià)也站上10000美元/噸關(guān)口。

主編視角

Mysteel周報(bào)：家電原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（8.29-9.5）

概述： 上周家電原材料方面，鋼材價(jià)格有所走弱，價(jià)格持續(xù)小幅回調(diào)，冷軋和鍍鋅的市場(chǎng)情緒指數(shù)方面相對(duì)穩(wěn)定，有色方面，電解鋁和電解銅高位震蕩運(yùn)行；家電行業(yè)方面，從當(dāng)前數(shù)據(jù)來看，白電出口排產(chǎn)連續(xù)下滑，預(yù)計(jì)這一下滑趨勢(shì)將持續(xù)整個(gè)下半年 正文： 一、本周核心數(shù)據(jù)總覽 二、鋼鐵市場(chǎng)分析 1. 價(jià)格與成交 冷軋板卷： （1）基本面數(shù)據(jù)：上周開工率82.98%，周環(huán)比持平；鋼廠產(chǎn)能利用率84.80%，周環(huán)比減少0.45%；鋼廠周實(shí)際產(chǎn)量為85.84萬噸，周環(huán)比減少0.45萬噸；鋼廠庫存39.55萬噸，周環(huán)比增加0.02萬噸。

家電

Mysteel周報(bào)：政策發(fā)酵推動(dòng)光伏各環(huán)節(jié)報(bào)價(jià)上漲 組件集采仍未落地（20250825-20250829）

市場(chǎng)概述 1.1 多晶硅：政策影響價(jià)格調(diào)漲，下游態(tài)度較為分化 多晶硅市場(chǎng)處于政策預(yù)期與供需現(xiàn)實(shí)的拉鋸戰(zhàn)中，供需基本面并未發(fā)生根本改善，高庫存、弱需求、高產(chǎn)量的三重壓力依然存在，據(jù)Mysteel測(cè)算8月多晶硅環(huán)節(jié)將累庫2-3萬噸，主要由于一線大廠復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致。

周報(bào)

東吳期貨：基本面驅(qū)動(dòng)有限，滬銅后期走勢(shì)關(guān)注美國(guó)降息預(yù)期變化

近期，銅價(jià)總體保持震蕩態(tài)勢(shì)，電解銅供應(yīng)仍保持在偏高水平，而下游消費(fèi)維持在淡季節(jié)奏中美國(guó)在上半年持續(xù)備貨之后，積累了大量庫存，因而在關(guān)稅落地后受備貨補(bǔ)庫需求推動(dòng)的銅價(jià)上漲邏輯減弱在基本面驅(qū)動(dòng)有限的情況下，市場(chǎng)繼續(xù)交易降息預(yù)期，帶動(dòng)美元指數(shù)反復(fù)，對(duì)銅價(jià)形成擾動(dòng)展望后市，降息預(yù)期仍是影響銅價(jià)的關(guān)鍵因素 礦端短缺尚未完全傳導(dǎo)到冶煉端 上半年國(guó)內(nèi)冶煉廠實(shí)際減產(chǎn)規(guī)模小于市場(chǎng)預(yù)期，主要原因在于，一方面原料端加大廢料使用力度，銅礦短缺帶來的沖擊弱于預(yù)期，另一方面硫酸等副產(chǎn)品的價(jià)格持續(xù)上漲使得冶煉廠的實(shí)際虧損也小于預(yù)期。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel周報(bào)：家電原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（8.1-8.8）

概述： 上周家電原材料方面，鋼材價(jià)格持續(xù)偏弱，宏觀情緒面減弱，淡季基本面權(quán)重增加，冷軋和鍍鋅的市場(chǎng)情緒指數(shù)方面持續(xù)回落，有色方面，電解鋁和電解銅持續(xù)高位震蕩運(yùn)行；家電行業(yè)方面，上半年，電視機(jī)等家用視聽設(shè)備零售、冰箱等日用家電零售同比分別增長(zhǎng)45.3%和56.6% 正文： 一、本周核心數(shù)據(jù)總覽 二、鋼鐵市場(chǎng)分析 1. 價(jià)格與成交 冷軋板卷： （1）基本面數(shù)據(jù)：上周開工率82.98%，周環(huán)比持平；鋼廠產(chǎn)能利用率85.01%，周環(huán)比減少1.12%；鋼廠周實(shí)際產(chǎn)量為86.05萬噸，周環(huán)比減少1.13萬噸；鋼廠庫存38.76萬噸，周環(huán)比減少1.11萬噸。

家電

Mysteel調(diào)研：2025年7月山東銅及貴金屬產(chǎn)業(yè)走訪調(diào)研報(bào)告

2025年計(jì)劃生產(chǎn)電解銅14-15萬噸，計(jì)劃生產(chǎn)銅桿20萬噸現(xiàn)在陽極板加工費(fèi)500-600元/噸 ，粗銅加工費(fèi)850元/噸左右銅桿常備庫存1000噸 未來預(yù)期：對(duì)銅價(jià)觀點(diǎn)今年整體偏強(qiáng)，尤其淡季價(jià)格仍然高位，下游銅桿消費(fèi)增量有限，對(duì)下半年預(yù)期比較謹(jǐn)慎 銅冶煉企業(yè)E 生產(chǎn)情況：企業(yè)以銅生產(chǎn)為主，集多金屬綜合回收，再生資源利用于一體。

主編視角

Mysteel周報(bào)：家電原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（7.25-8.1）

概述： 上周家電原材料方面，鋼材價(jià)格有所轉(zhuǎn)跌，前期反內(nèi)卷行情交易過熱，近期大幅降溫，冷軋和鍍鋅的市場(chǎng)情緒指數(shù)方面，也開始回落，有色方面，電解鋁和電解銅持續(xù)高位震蕩，但轉(zhuǎn)弱運(yùn)行；家電行業(yè)方面，受年初關(guān)稅政策預(yù)判下的搶出口影響，普遍先揚(yáng)后抑，下半年市場(chǎng)形勢(shì)也不容樂觀；內(nèi)銷市場(chǎng)總體比較穩(wěn)健，表現(xiàn)出了較強(qiáng)韌性 正文： 一、本周核心數(shù)據(jù)總覽 二、鋼鐵市場(chǎng)分析 1. 價(jià)格與成交 冷軋板卷： （1）基本面數(shù)據(jù)：上周開工率82.98%，周環(huán)比持平；鋼廠產(chǎn)能利用率86.13%，周環(huán)比增加0.22%；鋼廠周實(shí)際產(chǎn)量為87.18萬噸，周環(huán)比增加0.22萬噸；鋼廠庫存39.87萬噸，周環(huán)比增加0.06萬噸。

家電

Mysteel周報(bào)：家電原材料價(jià)格監(jiān)測(cè)（7.18-7.25）

概述： 上周家電原材料方面，鋼材持續(xù)與其他板塊資產(chǎn)價(jià)格共振，上漲幅度加大，但冷軋和鍍鋅的市場(chǎng)情緒指數(shù)方面，上漲幅度不明顯，有色方面，電解鋁和電解銅持續(xù)高位震蕩，偏強(qiáng)運(yùn)行；家電行業(yè)方面，8月海外空調(diào)排產(chǎn)增速的顯著下滑，且與去年下半年國(guó)補(bǔ)政策實(shí)施初期的強(qiáng)勁增長(zhǎng)相比，今年上半年的家電銷量增速已明顯放緩 正文： 一、本周核心數(shù)據(jù)總覽 二、鋼鐵市場(chǎng)分析 1. 價(jià)格與成交 冷軋板卷： （1）基本面數(shù)據(jù)：上周開工率82.98%，周環(huán)比持平；鋼廠產(chǎn)能利用率85.91%，周環(huán)比減少0.05%；鋼廠周實(shí)際產(chǎn)量為86.96萬噸，周環(huán)比減少0.05萬噸；鋼廠庫存39.81萬噸，周環(huán)比減少0.30萬噸。

家電

Mysteel：上半年原料沖高又跳水，不銹鋼成本與利潤(rùn)深度透視

一方面，核心原料鎳價(jià)先漲后跌，疊加廢不銹鋼使用比例提升，推動(dòng)原材料成本降低；另一方面，需求疲軟與高庫存導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)陰跌，冷熱軋價(jià)差縮減，壓制利潤(rùn)空間，304冷軋卷利潤(rùn)率長(zhǎng)期徘徊在固定水平，盡管龍頭鋼企如太鋼不銹通過挖潛降本、產(chǎn)品高端化實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.5–4.5億元，但行業(yè)多數(shù)企業(yè)仍深陷虧損困局，成本下降未能有效轉(zhuǎn)化為盈利改善 一、201即期成本與利潤(rùn) 2025年上半年，201原料端表現(xiàn)總體偏強(qiáng)，外購低鎳鐵價(jià)格從3650元/噸微降至3600元/噸，高碳鉻鐵一季度價(jià)格上漲于四月中旬漲至最高點(diǎn)8500元隨后走弱，硅錳價(jià)格上半年持續(xù)走跌，但電解錳和電解銅價(jià)格走強(qiáng)，價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)先強(qiáng)后弱的特點(diǎn)。

不銹鋼頭條

Mysteel：2025年7月7日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度較低，主要貿(mào)易貿(mào)8月貨物出售完畢，后續(xù)加工費(fèi)普遍看穩(wěn)，主流價(jià)格仍在 - 40 至 - 45美元/干噸區(qū)間波動(dòng)市場(chǎng)傳聞某貿(mào)易商出售下半年30萬噸，TC為-30美元高位到-40美元另外CSPT小組二季度會(huì)議將于下周11日召開 電解銅：上周銅價(jià)表現(xiàn)先揚(yáng)后抑，周內(nèi)銅價(jià)重心環(huán)比上周表現(xiàn)大幅上漲上周處于半年度節(jié)點(diǎn)，市場(chǎng)交投氛圍較弱，同時(shí)銅價(jià)的上漲很大程度抑制下游消費(fèi)，部分持貨商為求成交而積極下調(diào)升水出貨，疊加淡季消費(fèi)背景下，需求表現(xiàn)疲軟，因此多數(shù)下游企業(yè)逢低剛需采購為主，雖然周五銅價(jià)出現(xiàn)明顯回落，加之下游企業(yè)有部分補(bǔ)庫需求，但市場(chǎng)交投氛圍依舊維持清淡為主。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel數(shù)據(jù)：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅出庫量統(tǒng)計(jì)（20250627）

本周（6.23-6.27）上海電解銅社庫出庫量表現(xiàn)減少，周累計(jì)出庫5.11萬噸，環(huán)比上周減少0.46萬噸；本周銅價(jià)重心上移明顯，且臨近半年度末，受制于資金壓力影響，下游消費(fèi)難有明顯提升，日內(nèi)多逢低剛需采購為主，出庫量因此減少 【查看1#電解銅價(jià)格】：點(diǎn)擊此處 【查看1#電解銅分時(shí)段升貼水】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅庫存】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅分析報(bào)告】：點(diǎn)擊此處 。

出庫量

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)重心上移明顯 現(xiàn)貨升水回升(6.20-6.27)

本周重慶市場(chǎng)電解銅價(jià)格漲勢(shì)強(qiáng)勁，截止2025年6月27日電解銅中間價(jià)報(bào)80050元/噸，較上周五中間價(jià)上漲1600元/噸從需求來看，首先，本周川渝現(xiàn)貨升貼水報(bào)價(jià)波動(dòng)不大，截止至本周五持貨商升貼水均價(jià)在升水110元/噸，環(huán)比下跌10元/噸從成交來看，本周臨近半年度結(jié)算節(jié)點(diǎn)，多數(shù)下游銅廠及終端采購計(jì)劃均有放緩，回籠資金等待半年度盤點(diǎn)成為了本周各家企業(yè)的工作重心，長(zhǎng)單整體提貨量有明顯減少，而零單雖有個(gè)別持貨商在讓價(jià)后有一定成交量，但對(duì)市場(chǎng)整體反應(yīng)有限。

周報(bào)

Mysteel半年報(bào)：2025年下半年銅價(jià)支撐依然較強(qiáng) 但高位壓力較大

再生銅桿利潤(rùn)在2025年上半年有明顯下降的表現(xiàn)，上半年平均利潤(rùn)為虧損333.84元/噸，較2024年同期下降223.49元/噸，整體利潤(rùn)表現(xiàn)不佳利潤(rùn)的收窄除了行業(yè)政策調(diào)整外，原料價(jià)格堅(jiān)挺且有明顯的溢價(jià)導(dǎo)致了再生銅桿企業(yè)在原料交易中壓力增加較大，部分再生銅桿企業(yè)被迫高價(jià)采購原料，更有階段性的再生銅桿企業(yè)采購低價(jià)電解銅的情況，原料的壓力明顯。

年報(bào)

Mysteel半年報(bào)：2025下半年電解銅箔加工費(fèi)下行壓力難減

一、電解銅箔加工費(fèi)走勢(shì)回顧 上半年電解銅箔加工費(fèi)整體偏弱，雖然下行速度有所放緩，但受需求疲軟、銅價(jià)大幅波動(dòng)以及新增產(chǎn)能釋放等多方面因素的影響，持續(xù)處于承壓狀態(tài)期間部分特殊規(guī)格加工費(fèi)有所上調(diào)，但持續(xù)時(shí)間較短這期間不同細(xì)分產(chǎn)品所表現(xiàn)的情況各不相同，頭部企業(yè)與中小企業(yè)之間也存在一定差距 電子電路銅箔加工費(fèi)上半年先漲后跌，平均線有所下調(diào)，不同規(guī)格加工費(fèi)走勢(shì)各不相同，頭部企業(yè)價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯。

主編視角

Mysteel午評(píng)：銅價(jià)走跌市場(chǎng)成交有限 上海電解銅升水繼續(xù)走跌

整體來看，銅價(jià)高位震蕩，下游消費(fèi)難有提升，現(xiàn)貨升水繼續(xù)承壓走跌；周內(nèi)來看，隨著半年度末即臨，部分企業(yè)存在甩貨換線需求，疊加下游需求同樣受制于資金壓力，料需求難有明顯提升空間，現(xiàn)貨升水重心預(yù)計(jì)繼續(xù)下移 市場(chǎng)情緒：日內(nèi)銅價(jià)重心下移，下游企業(yè)采購情緒仍較為有限部分持貨商低價(jià)甩貨情緒仍存，現(xiàn)貨升水承壓 【查看1#電解銅價(jià)格】：點(diǎn)擊此處 【查看1#電解銅分時(shí)段升貼水】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅庫存】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)】：點(diǎn)擊此處 【查看電解銅分析報(bào)告】：點(diǎn)擊此處 。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：從銅冶煉原料結(jié)構(gòu)看國(guó)內(nèi)精煉銅高產(chǎn)故事

但需要注意的是，正如前文所提到，國(guó)內(nèi)待報(bào)廢量在早年用銅增長(zhǎng)的背景下同樣在增加，因此廢銅供給量也并不能忽視；市場(chǎng)的廢銅“供應(yīng)緊張”其實(shí)更多是“價(jià)格緊張”，尤其是作為一個(gè)“低買高賣”的交易品種，銅價(jià)的波動(dòng)對(duì)其交易影響更為明顯，當(dāng)銅價(jià)上漲之后，再生銅供應(yīng)增加明顯“羅馬不是一天造出來的”，再生銅一樣不是 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 從上半年冶煉廠在冷料采購的競(jìng)爭(zhēng)上來看，預(yù)計(jì)上半年冷料能為電解銅產(chǎn)出帶來15-20萬噸的增量，提供較強(qiáng)的支持。

主編視角

Mysteel半年報(bào): 2025下半年銅桿整體產(chǎn)出或?qū)⒊尸F(xiàn)回升狀態(tài)

利潤(rùn)的收窄除了行業(yè)政策調(diào)整外，原料價(jià)格堅(jiān)挺且有明顯的溢價(jià)導(dǎo)致了再生銅桿企業(yè)在原料交易中壓力增加較大，部分再生銅桿企業(yè)被迫高價(jià)采購原料，更有階段性的再生銅桿企業(yè)采購低價(jià)電解銅的情況，原料的壓力明顯成品端缺乏議價(jià)能力，階段的低價(jià)貨源沖擊，導(dǎo)致企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)進(jìn)一步下降預(yù)計(jì)下半年的利潤(rùn)虧損預(yù)期很難改善，尤其是原料溢價(jià)帶來的壓力依然存在 三、銅桿庫存情況 （一）原料庫存 根據(jù)Mysteel調(diào)研的小樣本精銅桿企業(yè)的數(shù)據(jù)顯示，上半年精銅桿企業(yè)整體原料庫存相較2024年同期略有下降，主要是由于上半年整體生產(chǎn)狀態(tài)保持良好，且企業(yè)訂單較去年同期更多，市場(chǎng)流動(dòng)性回升，原料庫存因此也有所下降。

年報(bào)

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（6.21-6.27）

一、原材料品種價(jià)格監(jiān)測(cè) 截止2025年6月27日，各原材料當(dāng)日即時(shí)價(jià)格以及價(jià)格周環(huán)比情況如下： 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、原材料基本面情況簡(jiǎn)析 （一）電解銅: 上周銅價(jià)重心上移明顯，現(xiàn)貨升水止跌回升，周內(nèi)銅價(jià)延續(xù)震蕩上行，且臨近半年度末，受制于資金壓力影響，下游企業(yè)采購需求難有提升，且部分持貨商存在回籠資金需求，周初低價(jià)甩貨情緒仍存，現(xiàn)貨升水承壓走跌至平水附近；但受冶煉廠集中出口以及進(jìn)口銅到貨較少影響，社庫維持低位運(yùn)行，同時(shí)少數(shù)貿(mào)易商逢低收貨，現(xiàn)貨升水止跌回升；下周來看，銅價(jià)周尾突破8萬大關(guān)，高銅價(jià)背景下，下游消費(fèi)仍較為有限，但考慮到市場(chǎng)到貨預(yù)期不強(qiáng)，且月初企業(yè)資金壓力釋放，持貨商挺價(jià)情緒或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)，料下周升水或區(qū)間運(yùn)行于升50~升200元/噸。

周報(bào)

Mysteel數(shù)據(jù)：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅庫存統(tǒng)計(jì)（20250626）

Mysteel統(tǒng)計(jì)上海7家樣本庫存，廣東4家樣本庫存，江蘇6家樣本庫存，浙江2家樣本庫存，江西1家樣本庫存，重慶2家樣本庫存，天津3家樣本庫存，四川1家樣本庫存，河南1家樣本庫存，總樣本覆蓋79%,數(shù)據(jù)顯示： 6月26日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫存13.18萬噸，較19日降1.75萬噸，較23日降0.01萬噸； 上海庫存9.69萬噸，較19日降1.38萬噸，較23日降0.19萬噸； 廣東庫存1.75萬噸，較19日降0.17萬噸，較23日增0.20萬噸； 江蘇庫存1.03萬噸，較19日降0.37萬噸，較23日降0.12萬噸。

庫存

Mysteel：2025年6月26日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)較為冷清，煉廠近月采購較少，部分企業(yè)主要關(guān)注后續(xù)月份的貨源價(jià)格方面，整體處于相對(duì)穩(wěn)定的區(qū)間市場(chǎng)關(guān)注Antofagasta談判結(jié)果貿(mào)易商方面已經(jīng)出現(xiàn)指數(shù)報(bào)價(jià) 電解銅：盤面銅價(jià)震蕩局勢(shì)難改，昨日早間廣東市場(chǎng)對(duì)平水銅報(bào)價(jià)貼30元/噸，淡季消費(fèi)背景下，市場(chǎng)需求較差，加之半年度末，部分持貨商低價(jià)甩貨換現(xiàn)情緒顯現(xiàn)，現(xiàn)貨升水承壓下行，但低升水下，部分持貨商出貨意愿不高，下游低價(jià)入市維持剛需采購，市場(chǎng)呈現(xiàn)供需雙弱格局。

行情簡(jiǎn)評(píng)