Mysteel半年報(bào): 2025下半年銅桿整體產(chǎn)出或?qū)⒊尸F(xiàn)回升狀態(tài)

利潤(rùn)的收窄除了行業(yè)政策調(diào)整外，原料價(jià)格堅(jiān)挺且有明顯的溢價(jià)導(dǎo)致了再生銅桿企業(yè)在原料交易中壓力增加較大，部分再生銅桿企業(yè)被迫高價(jià)采購(gòu)原料，更有階段性的再生銅桿企業(yè)采購(gòu)低價(jià)電解銅的情況，原料的壓力明顯成品端缺乏議價(jià)能力，階段的低價(jià)貨源沖擊，導(dǎo)致企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)進(jìn)一步下降預(yù)計(jì)下半年的利潤(rùn)虧損預(yù)期很難改善，尤其是原料溢價(jià)帶來(lái)的壓力依然存在 三、銅桿庫(kù)存情況 （一）原料庫(kù)存 根據(jù)Mysteel調(diào)研的小樣本精銅桿企業(yè)的數(shù)據(jù)顯示，上半年精銅桿企業(yè)整體原料庫(kù)存相較2024年同期略有下降，主要是由于上半年整體生產(chǎn)狀態(tài)保持良好，且企業(yè)訂單較去年同期更多，市場(chǎng)流動(dòng)性回升，原料庫(kù)存因此也有所下降。

年報(bào)

Mysteel半年報(bào)：2025年下半年光伏產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期與現(xiàn)實(shí)博弈加劇

Part.1 市場(chǎng)概述 1.1 多晶硅：庫(kù)存壓力明顯，價(jià)格持續(xù)下跌 2025年上半年多晶硅價(jià)格跌幅明顯。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：電解銅社庫(kù)波動(dòng)收窄 或繼續(xù)小幅變化趨勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 二、國(guó)內(nèi)銅冶煉廠檢修減少 供應(yīng)有所增加 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，2025年3、4月有7家電解銅冶煉企業(yè)完成檢修，涉及精煉產(chǎn)能250萬(wàn)噸，以上煉廠將在5月逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，月度產(chǎn)量將有所增加；而5月也有3家企業(yè)進(jìn)入檢修階段，涉及產(chǎn)能95萬(wàn)噸，檢修干擾影響較小，其他企業(yè)則維持正常高產(chǎn)，因此5月產(chǎn)量仍有增量預(yù)期，市場(chǎng)到貨增加；同時(shí)月內(nèi)多數(shù)持貨商因月差高企選擇拋售倉(cāng)單兌現(xiàn)利潤(rùn)，加速倉(cāng)單流向市場(chǎng)，故現(xiàn)貨供應(yīng)表現(xiàn)略為充足。

主編視角

Mysteel參考丨再生銅的近期現(xiàn)狀以及二季度預(yù)測(cè)

圖3：2021年-2025年再生銅進(jìn)口量（單位：萬(wàn)噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖4：樣本國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)量走勢(shì)（單位：萬(wàn)噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、加工利廢企業(yè)的整體需求表現(xiàn)一般 圖5：小樣本陽(yáng)極銅周度產(chǎn)能利用率 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖6：銅陽(yáng)極加工利潤(rùn)走勢(shì)（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖7：主要銅材產(chǎn)能利用率走勢(shì)（單位：%） 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 同樣，因銅陽(yáng)極板多為簽訂長(zhǎng)單生產(chǎn)為主，價(jià)格的突然下跌使得生產(chǎn)陽(yáng)極銅的廠家加工利潤(rùn)也直轉(zhuǎn)急下，甚至出現(xiàn)虧損狀態(tài)，其產(chǎn)能利用率也從近期高點(diǎn)53.39%下跌至24.12%；且再生銅桿廠家因精廢價(jià)差的收窄，部分廠家將目光轉(zhuǎn)向電解銅市場(chǎng)。

Mysteel參考

Mysteel日?qǐng)?bào)：廢銅價(jià)格小幅上調(diào) 市場(chǎng)成交表現(xiàn)分化

備注：精廢差為含稅電解銅價(jià)格與含稅光亮銅（99%）之差 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 三、市場(chǎng)成交 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 四、市場(chǎng)評(píng)述 廢銅價(jià)格小幅上漲，銅價(jià)一路下滑，雖有利好支撐，但部分上游貨商對(duì)銅價(jià)依舊不看好，有部分貨商出貨較為積極，手中庫(kù)存偏少；下游銅廠反饋原料緊缺，采購(gòu)困難，利潤(rùn)也隨之壓縮，原料采購(gòu)問(wèn)題可能會(huì)影響當(dāng)月產(chǎn)量，采購(gòu)較為積極，但受限于整體流通的貨源不多，成交一般。

日?qǐng)?bào)

Mysteel：2025年4月25日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦： 近日銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)低迷態(tài)勢(shì)，TC 價(jià)格分化加劇且持續(xù)探底，硫酸價(jià)格持續(xù)下跌進(jìn)一步擠壓煉廠利潤(rùn)部分市場(chǎng)參與者認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)有持續(xù)下行趨勢(shì)市場(chǎng)參與者觀望情緒濃厚 電解銅:昨日上海市場(chǎng)現(xiàn)貨成交難有明顯起色，銅價(jià)雖表現(xiàn)下跌，但現(xiàn)貨升水相對(duì)堅(jiān)挺，下游企業(yè)逢低入市接貨補(bǔ)庫(kù)，整體需求相對(duì)有限，同時(shí)昨日市場(chǎng)社庫(kù)再度去庫(kù)明顯，冶煉廠貨源到貨依舊較少，且進(jìn)口銅亦未有太多增量，考慮到后續(xù)節(jié)假下游備貨需求仍存，因此現(xiàn)貨升水或維持升150~升200元/噸區(qū)間拉鋸為主。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel午評(píng)：銅價(jià)偏強(qiáng)震蕩 華南廢銅市場(chǎng)現(xiàn)貨成交有限

上游部分貿(mào)易商雖說(shuō)虧損區(qū)間收窄，但低價(jià)現(xiàn)貨難以補(bǔ)進(jìn)，遲遲無(wú)法拉低均價(jià)，其次區(qū)域間的價(jià)差，近期不斷走擴(kuò)，現(xiàn)貨外流似乎成為常態(tài)反觀銅廠方面，采銷兩難局面同樣難以改善，不得以采購(gòu)電解銅緩解原料壓力，加之精廢價(jià)差一直處于倒掛狀態(tài)，成品利潤(rùn)有限，生產(chǎn)積極性備受打擊 點(diǎn)擊查看詳情>>佛山市場(chǎng)廢銅價(jià)格行情 點(diǎn)擊查看詳情>>汨羅市場(chǎng)廢銅價(jià)格行情 。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅價(jià)有所上調(diào) 銅桿市場(chǎng)成交維持清淡

上游部分貿(mào)易商雖說(shuō)虧損區(qū)間收窄，但低價(jià)現(xiàn)貨難以補(bǔ)進(jìn)，遲遲無(wú)法拉低均價(jià)，其次區(qū)域間的價(jià)差，近期不斷走擴(kuò)，現(xiàn)貨外流似乎成為常態(tài)反觀銅廠方面，采銷兩難局面同樣難以改善，不得以采購(gòu)電解銅緩解原料壓力，加之精廢價(jià)差一直處于倒掛狀態(tài)，成品利潤(rùn)有限，生產(chǎn)積極性備受打擊 情緒：銅價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)，市場(chǎng)交易情緒轉(zhuǎn)變，多維持剛需采購(gòu)。

日?qǐng)?bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：部分銅廠采購(gòu)向好 區(qū)域廢銅價(jià)差收窄

上游部分貿(mào)易商雖說(shuō)虧損區(qū)間收窄，但低價(jià)現(xiàn)貨難以補(bǔ)進(jìn)，遲遲無(wú)法拉低均價(jià)，其次區(qū)域間的價(jià)差，近期不斷走擴(kuò)，現(xiàn)貨外流似乎成為常態(tài)反觀銅廠方面，采銷兩難局面同樣難以改善，不得以采購(gòu)電解銅緩解原料壓力，加之精廢價(jià)差一直處于倒掛狀態(tài)，成品利潤(rùn)有限，生產(chǎn)積極性備受打擊 五、市場(chǎng)觀點(diǎn) 上游部分貨商憂慮后續(xù)行情下行，于早間高價(jià)拋售部分盈利庫(kù)存以落袋為安。

日?qǐng)?bào)

Mysteel：2025年4月24日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：供應(yīng)端壓力顯著，其中全球最大的銅礦之一秘魯Antamina銅礦因突發(fā)事故，運(yùn)營(yíng)經(jīng)理遇難目前該礦啟動(dòng)全面停工以確保安全，并正在調(diào)查事故美國(guó)礦源因運(yùn)輸受阻難抵中國(guó)硫酸價(jià)格持續(xù)下跌進(jìn)一步擠壓煉廠利潤(rùn)當(dāng)前銅精礦市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)格局，TC價(jià)格持續(xù)下移短期內(nèi)，供需壓力難以緩解當(dāng)前銅精礦市場(chǎng)進(jìn)入低TC階段，BHP 招標(biāo)的推動(dòng) TC 下移 電解銅：昨日上海市場(chǎng)現(xiàn)貨成交表現(xiàn)一般，銅價(jià)重心上移明顯，下游企業(yè)謹(jǐn)慎觀望情緒有所顯現(xiàn)，采購(gòu)需求一般，但由于市場(chǎng)報(bào)價(jià)貨源仍不多，持貨商挺價(jià)情緒仍存，現(xiàn)貨升水維持堅(jiān)挺；周內(nèi)來(lái)看，由于臨近五一小長(zhǎng)假，料下游備貨需求仍有體現(xiàn)，且近期社庫(kù)預(yù)計(jì)維持去庫(kù)，因此現(xiàn)貨升水或維持升150~升200元/噸拉鋸。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel調(diào)研：銅價(jià)波動(dòng)加重觀望情緒 4月銅箔需求或?qū)⒊掷m(xù)承壓

一、銅價(jià)影響訂單釋放節(jié)奏 電解銅箔加工費(fèi)承壓運(yùn)行 3月電解銅箔加工費(fèi)受需求、銅價(jià)等多方因素影響，持續(xù)處于承壓狀態(tài)，下游對(duì)于銅箔加工費(fèi)態(tài)度不一，不同規(guī)格加工費(fèi)也有不同的表現(xiàn)具體來(lái)看，3月新能源市場(chǎng)整體表現(xiàn)稍弱于預(yù)期，相比于去年同期強(qiáng)勢(shì)的上漲勢(shì)頭，今年3月稍顯平靜，這與廠家趁勢(shì)提價(jià)的計(jì)劃相向而行，導(dǎo)致鋰電銅箔加工費(fèi)整體處于想漲難漲的境地，而銅箔廠虧本出貨等競(jìng)爭(zhēng)氛圍有所減弱，使得主流產(chǎn)品6微米鋰電銅箔各廠家加工費(fèi)差距不大，基本處于成本線附近，而4.5微米與5微米鋰電銅箔由于需求與供應(yīng)的雙重增長(zhǎng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)有所加劇，并且該規(guī)格存在些許利潤(rùn)，這也出現(xiàn)部分廠家報(bào)價(jià)有所下降，但整體下調(diào)幅度有限。

主編視角

Mysteel：2025年1月17日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：現(xiàn)在貿(mào)易商承擔(dān)的壓力也比較大，與礦山簽訂的合約不支持在盤外獲得更多的利潤(rùn)，再加上部分工廠承擔(dān)的壓力較大，對(duì)散單更激進(jìn)一點(diǎn)，市場(chǎng)上一些成交加工費(fèi)在5-6的成交，現(xiàn)在進(jìn)口冷清，外商也不報(bào)價(jià) 電解銅：昨日銅價(jià)表現(xiàn)偏強(qiáng)上漲，廣東市場(chǎng)早間貿(mào)易商報(bào)價(jià)貼100~貼20元/噸，現(xiàn)貨庫(kù)存小幅上漲，現(xiàn)貨升貼水繼續(xù)大幅走弱，市場(chǎng)需求疲軟，且隨著春節(jié)臨近，持貨商積極甩貨，下游企業(yè)剛需采購(gòu)為主，淡季消費(fèi)下整體交投氛圍表現(xiàn)較差。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel調(diào)研：春節(jié)臨近銅管價(jià)格走強(qiáng) 企業(yè)即將放假訂單縮量

銅管價(jià)格不斷提升，主要受原料電解銅價(jià)格帶動(dòng)臨近春節(jié)假期，銅下游市場(chǎng)消費(fèi)難有明顯改善，但銅價(jià)受宏觀影響表現(xiàn)偏強(qiáng)上漲反觀銅管企業(yè)在加工費(fèi)方面變化較小，大型企業(yè)計(jì)劃的散單加工費(fèi)提漲受阻，下游企業(yè)表示目前行業(yè)利潤(rùn)微薄，對(duì)加工費(fèi)上浮較難接受，尤其紫銅的類價(jià)格比較透明，下游對(duì)整體市場(chǎng)環(huán)境預(yù)期并不樂(lè)觀，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈所以大型的銅管企業(yè)散單加工費(fèi)，基本在保持平穩(wěn)狀態(tài)，個(gè)別中小企業(yè)的加工費(fèi)在年前的一些含賬期訂單上，加工費(fèi)小幅上漲，也是為了推薦企業(yè)以現(xiàn)款結(jié)算，緩解較為緊張的現(xiàn)金流。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅棒市場(chǎng)成交一般 需求支撐有限

其中紹興市場(chǎng)黃銅棒主流牌號(hào)HPb59-1報(bào)54100元/噸，較上一交易日跌200元/噸；HPb57-3報(bào)51500元/噸，較上一交易日跌200元/噸；CW617N報(bào)55700元/噸，較上一交易日跌200元/噸今日成交情況一般，銅棒企業(yè)接單謹(jǐn)慎，企業(yè)需平衡產(chǎn)銷成本，大型企業(yè)留存訂單尚可，保利潤(rùn)接單為主 原料市場(chǎng) 上海地區(qū)1#電解銅現(xiàn)貨成交價(jià)格73265噸，較上一交易日跌170元/噸。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：2024年12月3日銅產(chǎn)業(yè)早讀

電解銅：昨日上海市場(chǎng)現(xiàn)貨升水繼續(xù)表現(xiàn)上漲，持貨商挺價(jià)情緒依舊較為強(qiáng)烈，但下游對(duì)于高價(jià)升水接貨意愿不佳，日內(nèi)成交受限考慮到周內(nèi)進(jìn)口銅仍有增量預(yù)期流入，現(xiàn)貨升水預(yù)計(jì)小幅承壓 廢銅：昨日廢銅價(jià)格保持堅(jiān)挺狀態(tài)上游貨商捂貨惜售心態(tài)仍表現(xiàn)較重，僅有少部分貨商因庫(kù)存壓力較大，擇高價(jià)適當(dāng)出售部分庫(kù)存變現(xiàn)貿(mào)易商反饋貿(mào)易利潤(rùn)較低，采買保持謹(jǐn)慎下游銅廠原料庫(kù)存偏低，但受限于現(xiàn)貨價(jià)格偏高，采購(gòu)量明顯受限。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel解讀：銅管企業(yè)產(chǎn)能利用率上漲9.91% 11月產(chǎn)量超預(yù)期

一方面，企業(yè)為了維持利潤(rùn)空間，在原材料價(jià)格探漲波動(dòng)的情況下，選擇套期保值等形式減少損失；另一方面，為了保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)也需要在價(jià)格上進(jìn)行一定的調(diào)整，以吸引下游客戶的采購(gòu)，同時(shí)出口貨源有所松動(dòng)，對(duì)國(guó)內(nèi)銅管企業(yè)訂單成交帶來(lái)一定壓力，企業(yè)紛紛減少長(zhǎng)單比例，增加散單需求 展望后市，原料方面，12月份整體市場(chǎng)圍繞在銅長(zhǎng)單的談判上，但長(zhǎng)單的談判進(jìn)展并不樂(lè)觀，電解銅部分檢修裝置重啟正常生產(chǎn)，加上年底沖量，銅供應(yīng)有增加的預(yù)期，需求面12月是傳統(tǒng)的淡季，需求有限利空市場(chǎng)，銅社會(huì)庫(kù)存的連續(xù)去庫(kù)也將在12月中上旬逐步轉(zhuǎn)變，不過(guò)銅12月受到礦和宏觀的影響支撐較強(qiáng)，銅價(jià)走勢(shì)不明朗，成本端波動(dòng)將繼續(xù)影響銅管市場(chǎng)價(jià)格的走勢(shì)；需求面，下游空調(diào)主機(jī)廠12月份排產(chǎn)計(jì)劃增加，對(duì)銅管市場(chǎng)仍有一定的支撐，但大部分供應(yīng)主機(jī)廠的銅管企業(yè)目前開工相對(duì)高位，預(yù)計(jì)12月銅管供應(yīng)增幅有限，企業(yè)需要密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，關(guān)注下游空調(diào)企業(yè)新訂單成交及采購(gòu)情況指引。

主編視角

Mysteel參考丨2024年華南銅桿市場(chǎng)供需分析及2025年一季度展望

圖12：2021-2024年新能源汽車出口情況（單位：萬(wàn)輛、%） 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、華南市場(chǎng)2025年一季度市場(chǎng)展望 1.長(zhǎng)協(xié)預(yù)期下降，精銅桿加工費(fèi)預(yù)計(jì)同比下調(diào) 展望2025年市場(chǎng)供應(yīng)表現(xiàn)，繞不開的是2024年底的長(zhǎng)協(xié)訂單談判預(yù)期，目前華南市場(chǎng)2024年全年電解銅現(xiàn)貨平均價(jià)格依舊維持在貼水位置，較全年長(zhǎng)單升水180-190元/噸的價(jià)格有明顯差距，多數(shù)下游精銅桿企業(yè)表示年內(nèi)原料端虧損明顯，而成品加工費(fèi)卻受2024年高銅價(jià)影響位于近年來(lái)低位，企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)被不斷壓縮。

Mysteel參考

Mysteel解讀：取消出口補(bǔ)貼對(duì)于銅箔及覆銅板產(chǎn)業(yè)影響分析

當(dāng)前，相比于日企以及中國(guó)臺(tái)灣企業(yè)所生產(chǎn)的中高端電子電路銅箔，大陸出口的銅箔加工費(fèi)優(yōu)勢(shì)明顯，而取消出口補(bǔ)貼，對(duì)于一般貿(mào)易銅箔而言，預(yù)計(jì)減少13%的利潤(rùn)，對(duì)于銅箔廠而言，無(wú)疑是雪上加霜目前電子電路銅箔部分產(chǎn)品銷售價(jià)低于成本價(jià)，壓延銅箔國(guó)內(nèi)市場(chǎng)被電解銅箔市場(chǎng)擠占，出口環(huán)境的改變或?qū)夯磥?lái)銅箔發(fā)展空間 數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、覆銅板出口量大，取消補(bǔ)貼影響較為明顯 根據(jù)調(diào)研以及數(shù)據(jù)顯示，覆銅板受此次取消出口補(bǔ)貼影響非常明顯，主要體現(xiàn)在價(jià)格和規(guī)模上。

主編視角

Mysteel周報(bào)：多晶硅減產(chǎn)保價(jià)不暢，下游壓價(jià)情緒濃厚（20241125-20241129）

光伏市場(chǎng)概述 1.1 多晶硅：訂單需求尚不明朗，拉晶端壓價(jià)情緒明顯 多晶硅市場(chǎng)上下游博弈明顯。

周報(bào)

Mysteel：2024年11月13日銅產(chǎn)業(yè)早讀

電解銅：昨日銅價(jià)表現(xiàn)走低，市場(chǎng)對(duì)平水銅報(bào)價(jià)升240~290元/噸，市場(chǎng)流通貨源偏緊，提振現(xiàn)貨升水走強(qiáng)，持貨商積極挺價(jià)，下游企業(yè)擔(dān)憂供應(yīng)緊張加劇，也表現(xiàn)積極補(bǔ)庫(kù)；部分貿(mào)易商反饋有從華東調(diào)貨，但目前滬粵升水價(jià)差利潤(rùn)有限，預(yù)計(jì)到貨量不多，短期內(nèi)現(xiàn)貨升水依舊表現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行。

行情簡(jiǎn)評(píng)