Mysteel周報：銅價沖高回落 社庫去庫放緩 (3.21-3.28)

一、市場預測 宏觀方面，本周宏觀面對銅價的擾動仍在，特朗普可能對銅征收25%關稅，COMEX銅價格飆至歷史新高此外美國宣布對進口汽車進行25%的關稅，關稅政策阻礙全球貨物流通性周四美聯(lián)儲官員警示貿易壁壘將加劇輸入型通脹壓力，美元借勢走強打壓商品價格，銅價承壓下行國內方面政策持續(xù)發(fā)力，商務部召開擴消費專題新聞發(fā)布會介紹，將開展汽車流通消費改革試點，出臺離境退稅針對性措施。

周報

Mysteel：2025年2月27日銅產業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦市場活躍，但現(xiàn)貨供應緊張，推動TC價格下行，貿易商報價顯示TC處于低位且有下調空間銅精礦現(xiàn)貨供需失衡，成交驟跌，負數(shù)TC成為常態(tài)智利停電事件對市場影響有限現(xiàn)已恢復了90%，銅礦生產也已恢復 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交有限，月底下游消費難有起色，日內基本維持駐足觀望，采購需求低迷，同時加之銅價高位震蕩運行局面難改，現(xiàn)貨貼水幅度因此有所擴大；后續(xù)來看，隨著月底將至，料市場消費難有提振，但考慮到即將進入交割月，部分持貨商主流可交單品牌低價出貨意愿有限，現(xiàn)貨升水或維持貼200~貼100元/噸區(qū)間運行為主。

行情簡評

Mysteel周報：本周銅板帶市場分化依然嚴重 交易量難以出現(xiàn)大幅增長（8.2-8.9）

四、下周銅板帶現(xiàn)貨價格震蕩上行 本周銅價震蕩下行，整體市場成交量小幅增長，短期內，市場采購量難以出現(xiàn)大幅增長，而且近期黃銅板帶產品因受再生銅新政策的緣故，原料采購成本上升，部分黃銅板帶生產企業(yè)上調加工費，利潤水平有所增長，但如果后續(xù)需求跟不上的話，不排除再度下調的可能，預計下周銅板帶現(xiàn)貨價格震蕩上行 五、電解銅原料市場 供應：市場到貨表現(xiàn)尚可 庫存再度下降 本周進口銅到貨依舊較為可觀，周內進口窗口打開，部分保稅區(qū)貨源亦有所清關流入國內，且例如非注冊、智利等貨源也有所增量，受制于少數(shù)冶煉廠檢修以及減產等影響，國產貨源到貨稍顯有限。

周報

Mysteel周報：下游消費表現(xiàn)改善 銅現(xiàn)貨升水企穩(wěn)上漲(8.2-8.9)

一、市場預測 近期市場情緒變化明顯，尤其是經歷了日本股市、虛擬貨幣市場等劇烈動蕩之后，加之美國勞動力市場降溫，市場對于后續(xù)歐美衰退的預期提升，市場情緒下滑明顯；下周面臨美國核心通脹數(shù)據(jù)發(fā)布，又將是影響市場對于美聯(lián)儲短期降息的重要判斷指標。

周報

Mysteel周報：銅板帶企業(yè)出貨難度加大 市場成交量持續(xù)下滑（4.7-4.12）

四、下周銅板帶現(xiàn)貨價格延續(xù)高位 本周銅價沖高，供需方面，本周國內銅板帶消費整體表現(xiàn)低迷，行業(yè)新增訂單較少，企業(yè)多以降低產量為主，企業(yè)反饋海內外訂單均出現(xiàn)不同程度的下滑；企業(yè)產能利用率同樣持續(xù)下行，整體銅板帶企業(yè)出現(xiàn)訂單不足，預計下周銅板帶現(xiàn)貨價格延續(xù)高位 五、電解銅原料市場 供應：交割臨近市場到貨增加 庫存延續(xù)累庫 本周由于臨近04合約交割日，部分冶煉廠發(fā)貨有所增加，且周內仍有進口銅到貨，以智利、非注冊品牌貨源為主，上海庫存因此延續(xù)累庫，截止本周四上海市場庫存26.56萬噸，周內增加0.48萬噸。

周報

【中國有色金屬報】上海鋼聯(lián)：人工智能在有色金屬企業(yè)決策支持系統(tǒng)中的嶄新角色

作為領先的大宗商品及相關產業(yè)數(shù)據(jù)服務商，上海鋼聯(lián)在2023年積極探索了行業(yè)大模型研發(fā)和另類數(shù)據(jù)采集領域上海鋼聯(lián)從數(shù)據(jù)交互方式的革新以及創(chuàng)新數(shù)據(jù)資源的利用兩個方面入手，幫助有色金屬等大宗商品企業(yè)迅速整合AI能力到其決策過程中，從而創(chuàng)造獨特的競爭優(yōu)勢 大宗商品行業(yè)大模型“鋼聯(lián)宗師” “鋼聯(lián)宗師”是上海鋼聯(lián)于2023年底推出的行業(yè)大模型，旨在為大模型注入大宗商品垂直領域專業(yè)能力，幫助企業(yè)解決數(shù)據(jù)查詢、分析研究和決策支持等實際問題。

媒體報道

大有期貨：供需偏緊，滬銅逢低買入

此外，2024年起智利開始實施新礦產稅制，外資控股的大型銅礦綜合稅率接近翻倍成本的上升一方面將使智利銅礦對外資的吸引力降低，產能釋放下滑，另一方面則從成本端直接抬升銅價礦端的收緊從國內現(xiàn)貨TC報價也得到驗證，截至1月底，國內現(xiàn)貨TC報價僅27.9美元／噸，較月初下降近50%，部分冶煉廠已處于盈虧平衡線以下雖然超低TC價格短期對國內電解銅的產量影響甚微，但若TC長期處于低位，冶煉廠將選擇性停產，國內電解銅產量或受到明顯沖擊。

國內資訊

朝聞有色：衰退擔憂加劇 美股暴跌美元重挫 有色金屬再轉跌

智利總統(tǒng)府秘書長表示，將在6月30日宣布稅制改革，將立即啟動幾項法案，其中之一便是采礦特許權使用費法案由于智利是全球最大的銅生產國和第二大鋰生產國，該法案可能對智利乃至全球的礦業(yè)格局產生影響 惠譽表示，上調對鎳、鋅、鐵礦石、焦煤和動力煤短期價格預估，以反映了疫情之后需求和供應干擾，尤其是俄羅斯的供應中斷 Mysteel調研 全國主要市場電解銅社會庫存為10.47萬噸，環(huán)比增加0.86萬噸。

有色聚焦

Mysteel：銅第三輪拋儲襲來 “金九銀十”將有何反應？

此次拋儲市場關心，第一是競標價格，根據(jù)前兩輪拋儲競標價格來看，本輪價格低于市場價格是必然，且差價可能比上一輪1700元左右的差價要大；因9月消費預期存在，市場拿貨意愿較強，而此時市場庫存在累庫，將導致下游企業(yè)競標國儲銅更加積極，因此拋儲最高價格大有可能要更加明顯低于市場價，以此來達到防止價格過快上漲的作用 其次比較關心產品質量，本次拋儲銅依然有時間存放較長的電解銅，但占比較少，多數(shù)還是智利/日本等國家生產的品級較好的銅。

主編視角

Mysteel銅晨會紀要20210726

現(xiàn)在秘魯智利進入冬季，處于海浪頻發(fā)期，上周發(fā)生的一次海浪事件導致港口運營受到影響，貨物到港延遲1-2周，現(xiàn)在港口已經基本恢復正常消費端德國洪災導致銅材廠關停，歐洲銅材廠一年大概消費50萬噸銅，其中德國占20%-25%，預計銅材廠將關停數(shù)月；值得注意的是銅消費主力北美地區(qū)疫情出現(xiàn)反彈趨勢，美國單日新增確診超5萬，但電解銅升水和銅桿加工費仍保持高位海外對于銅價的觀點，短期來看，中國拋儲會削弱價格上升的動力，長期來看，清潔能源的發(fā)展以及上游生產成本的增加會支撐銅價上升。

有色聚焦

我的有色：智利硫酸供應緊張 電解銅生產遭受影響

據(jù)外媒報道，硫酸現(xiàn)貨價格因供應緊張而飆升，智利電解銅產量因此遭受影響，Codelco2021年一季度總銅產量增加，但旗下Gabriela Mistral銅產量下降40%，工會代表Carmen Zuleta表示銅產量下降主要由于硫酸短缺Gabriela Mistral2020年銅產量為17.1萬金屬噸 硫酸短缺原因：疫情期間煉油速度放慢導致硫磺短缺，與此同時亞洲地區(qū)工業(yè)逐漸復蘇，生產的硫酸基本就在當?shù)叵?，出?em class='keyword'>智利的貨源有限。

上游企業(yè)

MRI：五一期間國內外市場運行情況

近期冶煉廠檢修情況增多，電解銅產量高位回落，疊加智利再傳罷工事件，供應端有繼續(xù)收緊的預期，銅價將繼續(xù)保持上漲的態(tài)勢，但耶倫意外表態(tài)稱利率可能需要小幅上升以防經濟過熱，也值得高度警惕 鋁方面：節(jié)內倫鋁延續(xù)強勢，截至5月4日，LME倫鋁三月價格收于2429美元/噸,創(chuàng)2018年5月以來新高假期內雖有關于美聯(lián)儲加息猜測信息,美元指數(shù)小幅回升至91.2附近,且印度疫情一度引發(fā)市場擔憂,但市場信心充足，整體仍維持上漲趨勢。

宏觀分析

《中國銅市場一周報告》2021年第5期

本周現(xiàn)貨TC繼續(xù)下行，市場報盤在30美元中高位至40美元低位，實際成交主流在40美元附近，但是市場亦有30美元高位成交價格智利天氣與秘魯疫情造成船期延誤的影響仍在持續(xù) 圖1：標準干凈銅精礦現(xiàn)貨TC 數(shù)據(jù)來源：我的有色網(wǎng) 四、精煉銅市場 2021年1月中國電解銅產量82.96萬噸，同比增長10.2%，環(huán)比上年12月增長0.7%；1月銅冶煉企業(yè)檢修不多，湖北冶煉企業(yè)檢修產量稍有影響，其余銅冶煉企業(yè)生產均高產能利用率運行，冶煉企業(yè)成品庫存增長10%左右。

周報

我的有色：中國銅市情緒指數(shù)第84期

產業(yè)端，秘魯1-9月銅產量151.4萬噸，同比降16.6%；智利前三季度銅產量基本與去年持平，Cochilco預計2021年銅價將會繼續(xù)上漲，上調2020年銅價平均價格預測值至2.75美元/磅，而2021年預計為2.90美元/磅中國10月進口精煉銅42.17萬噸，環(huán)比降16.63%，同比增35.57%；廢銅進口6.71萬噸，同比降22.4%中國電解銅現(xiàn)貨庫存兩個月內連續(xù)下降，汽車、家電、光伏等行業(yè)訂單繼續(xù)增加，電解銅消費正逐漸回暖。

情緒指數(shù)