Mysyeel電解銅月度報告（2025年4月）

為應(yīng)對銅精礦緊張，冶煉廠加大再生銅原料的采購但目前基于價格持續(xù)僵持，再生銅供應(yīng)上出貨意愿不強或者展現(xiàn)出極強的挺價情緒，因此再生銅現(xiàn)貨流通變現(xiàn)較為緊張短期內(nèi)，TC 持續(xù)低迷的可能性較大，且仍有下行的空間，盡管從調(diào)研冶煉企業(yè)的5月的生產(chǎn)計劃安排來看，產(chǎn)量或有望再度增加，但這一局面在后續(xù)可能有轉(zhuǎn)變趨勢，冶煉企業(yè)產(chǎn)出后續(xù)存在下滑趨勢 三、電解銅庫存 據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截止4月30日國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫存13.27萬噸，較3月31日的33.94萬噸大幅下降20.67.8萬噸，去庫幅度較大。

月報

Mysteel早讀：關(guān)稅威脅壓頂 有色金屬漲跌不一

◎5月6日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)53家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為3.08萬噸，較上一個交易日增加0.1萬噸，環(huán)比增加3.37%從數(shù)據(jù)來看，成交小幅增加，今日現(xiàn)貨升水多數(shù)地區(qū)外全面上調(diào)，部分中大型下游企業(yè)節(jié)后剛需補庫，而小型下游企業(yè)畏高情緒較濃而謹(jǐn)慎采買動作 ◎5月6日，根據(jù)Mysteel調(diào)研國內(nèi)31家銅桿生產(chǎn)企業(yè)（含精銅桿、再生銅桿企業(yè)，涉及年產(chǎn)能601萬噸），當(dāng)日銅桿訂單量為1.62萬噸，較上一交易日減少0.01萬噸，環(huán)比小幅下滑0.75%。

有色聚焦

Mysteel：月內(nèi)銅社庫去庫明顯 五一節(jié)后累庫或有限

同時隨著滬銅BACK結(jié)構(gòu)的月差拉大，電解銅市場現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，加劇現(xiàn)貨升水的上漲幅度，但多數(shù)冶煉廠看好后市升水而惜售情緒高漲，其發(fā)貨至國內(nèi)電解銅社會庫存的量較為有限，國產(chǎn)貨源到貨減少 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 三、銅價重心下落 4月市場需求高于預(yù)期 月初在關(guān)稅信息反復(fù)的背景下，銅價斷崖式下跌，國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨價格更是跌至72070元/噸左右，來到年度最低值，而銅價的回落較大程度的提升了市場消費的積極性，下游企業(yè)逢低補庫的情緒高漲。

主編視角

Mysteel：4月大宗商品價格指數(shù)下跌，后期或低位震蕩運行

基本面上，4月國內(nèi)電解銅庫存超預(yù)期下降，市場供應(yīng)偏緊的趨勢愈發(fā)明顯；但假期期間下游迎來調(diào)整，部分下游加工企業(yè)開始進行生產(chǎn)調(diào)整和檢修，短期消費有放緩趨勢，不過整體表現(xiàn)依然不錯從目前來看，節(jié)后庫存有望回升，不過考慮到進出口表現(xiàn)依然未見明顯轉(zhuǎn)變，國內(nèi)冶煉廠尚有檢修的影響，因此節(jié)后庫存回升的幅度相對有限，且在假期累庫后仍有繼續(xù)去庫趨勢整體來看，基本面對于銅價的支撐越來越明顯，尤其是在供需錯位的影響下庫存降至低點，對于后續(xù)期貨市場的結(jié)構(gòu)和現(xiàn)貨市場升水均有明顯影響，Back結(jié)構(gòu)擴大、現(xiàn)貨升水有進一步走高的趨勢；在此影響下，銅價預(yù)計震蕩偏強。

指數(shù)分析

Mysteel周報：節(jié)前備庫情緒不明顯 本周銅板帶市場交易平平（4.25-4.30）

四、原材料情況 （一）、電解銅 下周預(yù)測：隨著五一假期的到來，市場迎來假期調(diào)整，時逢月初，海內(nèi)外多項宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布，假期國內(nèi)市場休市，但海外市場依然在推進，宏觀對于銅價的影響依然較大基本面上，4月國內(nèi)庫存超預(yù)期下降，近一個月以來國內(nèi)庫存下降幅度超過70%，市場供應(yīng)偏緊的趨勢愈發(fā)明顯；但假期期間下游迎來調(diào)整，部分下游加工企業(yè)開始進行生產(chǎn)調(diào)整和檢修，短期消費有放緩趨勢，不過整體表現(xiàn)依然不錯。

周報

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（4.19-4.25）

銅管市場依舊延續(xù)旺季產(chǎn)銷表現(xiàn)，本周銅管企業(yè)產(chǎn)量小幅提升，因大型企業(yè)滿負(fù)荷生產(chǎn)，供給端增量空間有限，頭部企業(yè)主要配合空調(diào)企業(yè)排產(chǎn)節(jié)奏，中小企業(yè)直供下游制冷版塊發(fā)貨提升伴隨銅管企業(yè)排產(chǎn)的增加，企業(yè)電解銅采購量也逐步上升，臨近五一假期，銅管企業(yè)提前對原料進行備貨 （三）電解鋁： 上周國內(nèi)氧化鋁價格整體處于震蕩區(qū)間，鋁價下行壓力目前或已釋放。

周報

Mysteel周報：銅價重心繼續(xù)上抬 社庫再度去庫明顯(4.18-4.25)

消費方面，本周西南本土用銅企業(yè)在臨近五一的節(jié)點拿貨備庫的表現(xiàn)相對尚可，但消費是否能夠持續(xù)性的轉(zhuǎn)好仍不太確定，且如銅桿等方面的新增訂單情況本周便表現(xiàn)一般，銅價仍是制約消費的重要因素現(xiàn)貨方面，由于下周經(jīng)歷五一假期，社庫累庫可能性較大，但下周交易日較少，預(yù)計部分持貨商節(jié)前或有清庫的動作，下周川渝現(xiàn)貨升貼水將有所回落，或?qū)⒕S持在貼50~升水100區(qū)間 三、電解銅現(xiàn)貨成交量 根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)53家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），本周電解銅現(xiàn)貨成交量累計為16.68萬噸，較上周累計值17.72萬噸減少1.04萬噸，環(huán)比減少5.86%。

周報

Mysteel周報：終端備貨意愿不強 銅箔市場節(jié)前交投氛圍稍顯冷清 (4.25-4.30)

報告期內(nèi)，公司6μm極薄鋰電銅箔已經(jīng)成為公司的主流產(chǎn)品，5μm、4.5μm極薄鋰電銅箔實現(xiàn)批量生產(chǎn)銷售，掌握了3.5μm極薄電解銅箔的生產(chǎn)工藝核心技術(shù)，并具備量產(chǎn)能力公司已與國內(nèi)主要大型鋰離子電池制造廠商建立了長期合作關(guān)系，并成為其鋰電銅箔的核心供應(yīng)商 3.英聯(lián)股份：子公司江蘇英聯(lián)與某消費電池頭部企業(yè)簽署合作開發(fā)框架協(xié)議 英聯(lián)股份近日公告，子公司江蘇英聯(lián)復(fù)合集流體與某消費電池頭部企業(yè)簽署了《合作開發(fā)框架協(xié)議》。

周報

Mysteel：銅現(xiàn)貨升水走強 五一節(jié)后能否延續(xù)

且值得注意得是，近月合約05-06合約BACK結(jié)構(gòu)月差擴大至200元/噸附近，市場現(xiàn)貨流通稍顯偏緊，部分持貨商亦存在看漲升水預(yù)期，同時由于冶煉廠存在一定挺價惜售動作，近期國產(chǎn)貨源到貨較少雖國內(nèi)市場后續(xù)進入五一小長假，但預(yù)計部分冶煉廠發(fā)貨仍較少，庫存累庫幅度有限；疊加目前滬銅倉單庫存亦連續(xù)下降，整體處于低位運行因此節(jié)后市場主流品牌流通貨源偏緊局面短期難以緩解，現(xiàn)貨升水易漲難跌 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 二、國內(nèi)進入檢修小高峰 進口流入補充受限 從供應(yīng)角度來看，4月份國內(nèi)冶煉企業(yè)檢修增多，但從據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，4月國內(nèi)電解銅預(yù)計產(chǎn)量仍將維持突破110萬噸附近，降幅相對有限。

主編視角

Mysteel周報：下游節(jié)前備貨需求體現(xiàn) 銅現(xiàn)貨升水走強 (4.25-4.30)

從成交來看，本周交易日較少，且臨近五一假期，故而多數(shù)下游銅廠有一定的備庫計劃，但長單依舊為多數(shù)企業(yè)采購的大頭，僅個別部分假期內(nèi)不停爐的下游銅廠選擇逢低集中采購零單，總體成交量不多，部分持貨商庫存以長單發(fā)貨的形式紛紛清庫，升貼水也隨之上調(diào)后市來看，宏觀及供應(yīng)方面，目前國內(nèi)電解銅庫存持續(xù)去庫，同時根據(jù)調(diào)研來看，五一期間累庫量或?qū)⒉钣谑袌鲱A(yù)期，節(jié)后銅價或?qū)⑷杂袥_高可能性消費方面，本周西南本土用銅企業(yè)在臨近五一的節(jié)點拿貨備庫的表現(xiàn)相對尚可，但消費延續(xù)性仍是不確定性因素，銅桿等方面的新增訂單情況本周便表現(xiàn)一般，但銅管表現(xiàn)相對不錯，加工品消費分化較為明顯，不過，銅價仍是制約需求釋放的重要因素。

周報

Mysteel調(diào)研：銅棒企業(yè)供應(yīng)平穩(wěn) 下游備庫節(jié)奏基本符合預(yù)期

而國內(nèi)政策面繼續(xù)提振終端市場，汽車、家電等銷量攀升，作為黃銅零部件的上游原料，銅棒也從中受益另外，個別企業(yè)對需求改善信心不足，若4月需求出現(xiàn)疲軟，可能出現(xiàn)減產(chǎn)以應(yīng)對庫存壓力 綜合來看，今年銅棒供需兩端仍面臨較大的挑戰(zhàn)，更加嚴(yán)峻的供需形勢或制約市場整體交投節(jié)奏五一假期期間，銅棒供應(yīng)預(yù)計會小幅減少，下游企業(yè)采購情緒將更加謹(jǐn)慎而價格依舊關(guān)注電解銅高位震蕩格局，預(yù)計銅棒價格節(jié)后或維持高位運行。

主編視角

Mysteel周報：精銅桿加工費繼續(xù)上行 再生銅桿現(xiàn)貨供應(yīng)緊張（4.18-4.25）

由于原料補充不足，而精廢價差變化較大，部分再生銅桿企業(yè)開始采購精銅來鎖定價差，以此來規(guī)避風(fēng)險，這同樣是導(dǎo)致目前國內(nèi)電解銅去庫的主要原因之一而成品端目前受限于生產(chǎn)提產(chǎn)壓力較大，再生銅桿成品尤為緊張 本周江西再生銅桿成交一定的增長，但增長量多來源于遠期訂單。

周報

高諾銅業(yè)年產(chǎn)15萬噸無氧精銅桿生產(chǎn)線正式試生產(chǎn)

從依賴進口到自己動手，企業(yè)走上了創(chuàng)新發(fā)展之路，“之前這種同類型智能高端制造設(shè)備主要從國外進口，對國內(nèi)制造業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)提質(zhì)轉(zhuǎn)型升級造成了很大的不便，為了行業(yè)的長遠發(fā)展，我們借鑒中國再生資源產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟承擔(dān)的國家科技支撐項目“廢雜銅直接制桿技術(shù)開發(fā)與示范”項目和對標(biāo)美國南線的設(shè)備技術(shù)，通過自主研發(fā)、消化、吸收、再創(chuàng)造，同時聯(lián)合包含上海電纜研究所黃崇祺院士、中南大學(xué)雷前博士、黃偉萍、費躍程等行業(yè)內(nèi)翹楚，集合先進制造經(jīng)驗，形成獨有的再生銅平爐與電解銅豎爐共線的多牌號低氧精銅桿（18T/H）生產(chǎn)設(shè)備及工藝，目前為國內(nèi)首臺套技術(shù)設(shè)備，正式投產(chǎn)后，產(chǎn)品能拉絲到0.15mm以下，優(yōu)選產(chǎn)品可以拉至0.08mm。

企業(yè)動態(tài)

Mysteel：五一前再生銅加工企業(yè)原料備庫情緒不佳

而在進口貨源維度，受進口貿(mào)易政策調(diào)整的波及，三月進口再生銅數(shù)量較上月環(huán)比下滑，且預(yù)估四月到貨狀況亦難有起色，故而對國內(nèi)再生銅市場的補充作用較為有限此外，盡管當(dāng)前電解銅保持去庫態(tài)勢，銅價亦偏強運行，但宏觀政策層面仍存不確定性因素，故建議市場參與者操作時秉持謹(jǐn)慎態(tài)度 二、預(yù)計5月精廢差持續(xù)收窄 一方面，節(jié)前開展備庫的企業(yè)數(shù)量有限，且多數(shù)企業(yè)備庫規(guī)模較大，節(jié)后生產(chǎn)需求釋放或致市場競爭加劇，進而推動再生銅價格上揚，促使精廢價差收窄。

主編視角

Mysteel：3月社融信貸同比多增 4月末銅鋅社庫去化或放緩

3月?lián)﨧ysteel數(shù)據(jù)，3月31日電解銅社會庫存為33.94萬噸，較2月27日下降3.8萬噸受月內(nèi)較高銅價刺激，下游企業(yè)訂單增量有限，消費恢復(fù)較為緩慢因而并沒有對電解銅庫存的消耗起到較大的拉動入庫量的減少是庫存下降的主因，3月隨著海外市場電解銅的溢價以及進口貿(mào)易的虧損，中國電解銅進口貨源減少，與此同時，冶煉廠也增加了出口量，導(dǎo)致保稅區(qū)庫存增加，而中國國內(nèi)電解銅社會庫存逐步下降。

主編視角

Mysteel周報：銅板帶現(xiàn)貨價格高位運行 本周市場交易較為弱勢（4.18-4.25）

四、原材料情況 （一）、電解銅 下周預(yù)測：市場情緒依然處于明顯變化的狀態(tài)之中，宏觀對于銅價的擾動雖然有所減弱，但依舊會對短期的價格形成明顯的刺激基本面上，國內(nèi)超預(yù)期的去庫表現(xiàn)導(dǎo)致市場對于后續(xù)可能出現(xiàn)的精銅現(xiàn)貨供應(yīng)收緊預(yù)期增強，現(xiàn)貨升水整體水平較上周有所抬升；供給端，再生銅市場尚處于明顯溢價的狀態(tài)，再生銅加工企業(yè)補庫難度較大，冶煉廠對于再生銅的需求同樣較高，原料端整體對于價格的支撐仍然明顯；需求表現(xiàn)相對平穩(wěn)，逢低采買和假期備貨的需求對于市場同樣有所支撐，基本面表現(xiàn)對銅價的支撐依然存在。

周報

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報（4月14日-4月18日）

本周銅價重心上移，周初下游企業(yè)采購情緒有所觀望，現(xiàn)貨升水部分時間表現(xiàn)承壓由于市場到貨不多，其中冶煉廠發(fā)貨較少，進口銅雖有所增加，但量相對有限，國內(nèi)社庫繼續(xù)表現(xiàn)大幅下降，持貨商挺價惜售情緒仍存隨著換月后，下游采購需求提升，加之再生加工企業(yè)轉(zhuǎn)向采購電解銅，消費尚可，且市場流通貨源趨少，現(xiàn)貨升水連續(xù)表現(xiàn)上抬走高 本周鋁價重心上移成本端，本周國內(nèi)氧化鋁價格有止跌企穩(wěn)跡象，或緩解鋁價下行壓力。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（4月14日-4月18日）

銅：本周銅價重心上移，周初下游企業(yè)采購情緒有所觀望，現(xiàn)貨升水部分時間表現(xiàn)承壓由于市場到貨不多，其中冶煉廠發(fā)貨較少，進口銅雖有所增加，但量相對有限，國內(nèi)社庫繼續(xù)表現(xiàn)大幅下降，持貨商挺價惜售情緒仍存隨著換月后，下游采購需求提升，加之再生加工企業(yè)轉(zhuǎn)向采購電解銅，消費尚可，且市場流通貨源趨少，現(xiàn)貨升水連續(xù)表現(xiàn)上抬走高 鋁：本周鋁價重心上移。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（4.12-4.18）

一、原材料品種價格監(jiān)測 截止2025年4月18日，各原材料當(dāng)日即時價格以及價格周環(huán)比情況如下： 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、原材料基本面情況簡析 （一）電解銅: 上周銅價重心上移，周內(nèi)正值04合約交割換月，近月04-05合約BACK月差波動頻繁，周初下游企業(yè)采購情緒有所觀望，現(xiàn)貨升水部分時間表現(xiàn)承壓；但由于市場到貨不多，其中冶煉廠發(fā)貨較少，進口銅雖有所增加，但量相對有限，國內(nèi)社庫繼續(xù)表現(xiàn)大幅下降，持貨商挺價惜售情緒仍存；隨著換月后，下游采購需求提升，加之再生加工企業(yè)轉(zhuǎn)向采購電解銅，消費尚可，且市場流通貨源趨少，現(xiàn)貨升水連續(xù)表現(xiàn)上抬走高；后續(xù)來看，由于市場存下游節(jié)前備貨預(yù)期，持貨商看漲后市升水情緒顯現(xiàn)，且下周市場到貨仍難有明顯增量，因此預(yù)計現(xiàn)貨升水繼續(xù)上漲。

周報

Mysteel周報：銅社庫維持大幅下降 現(xiàn)貨升水重心上抬(4.11-4.18)

成交量延續(xù)增加，且創(chuàng)下節(jié)后新高，近期社庫延續(xù)大幅去庫，市場流通貨源不多，貿(mào)易商存看漲后市升水情緒，日內(nèi)逢低積極接貨，現(xiàn)貨升水重心上抬，下游企業(yè)逢低補庫，市場需求有所回暖 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 四、電解銅庫存變化分析 本周（4.10~4.17）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存23.51萬噸，較10日降3.52萬噸，較14日降2.38萬噸；本周上海市場環(huán)比上周庫存繼續(xù)去庫明顯；主因周內(nèi)銅價震蕩運行，下游逢低補庫需求仍存，且精廢價差收窄明顯，部分再生銅桿企業(yè)轉(zhuǎn)向采購電解銅，市場消費尚可，加之倉庫到貨增量有限，庫存因此下降明顯；下周來看，銅價企穩(wěn)震蕩運行，且精廢替代效應(yīng)仍存，料下游消費尚可，且國產(chǎn)貨源到貨依舊不多，因此下周庫存預(yù)計繼續(xù)去庫。

周報