弘業(yè)期貨：下游消費(fèi)淡季鉛蓄電池需求下滑

隔夜倫鉛繼續(xù)弱勢回落收中陰線滬鉛晚間低開后沖高回落收上引線的小陰線國內(nèi)外加工費(fèi)維穩(wěn)，礦端供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢上周原生鉛檢修和復(fù)產(chǎn)并存，開工率小幅下滑再生鉛企業(yè)檢修雖較多，但開工率維穩(wěn)，供應(yīng)壓力并未減緩下游消費(fèi)淡季鉛蓄電池需求下滑，成品庫存累積，新訂單也不容樂觀預(yù)計(jì)淡季需求壓制下，鉛價(jià)或?qū)⑷鮿菡鹗?/p>

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瑞達(dá)期貨：滬鉛整體供應(yīng)有望小幅下降

滬鉛夜盤上漲0.03%宏觀面：本周屬于超級央行周，關(guān)注美聯(lián)儲議息會議結(jié)果原生鉛煉廠受鉛價(jià)下行影響，開工率出現(xiàn)下降，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)量下滑當(dāng)前原生鉛開工率相對再生鉛仍保持強(qiáng)勢，且其副產(chǎn)品收益穩(wěn)定不過，隨著鉛價(jià)持續(xù)波動(dòng)，部分原生鉛煉廠生產(chǎn)決策有所調(diào)整再生鉛方面，目前受廢電瓶原料端供應(yīng)較緊影響，冶煉廠信心不足，整體供給偏緊從實(shí)際復(fù)產(chǎn)節(jié)奏來看，由于成本倒掛，復(fù)產(chǎn)進(jìn)度偏緩需求端看，鉛蓄電池行業(yè)作為鉛的主要消費(fèi)領(lǐng)域，逼近傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，理論上電池廠生產(chǎn)備庫意愿應(yīng)有所加強(qiáng)。

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瑞達(dá)期貨：鉛價(jià)短期有望繼續(xù)上行，但整體需求逐步衰減

滬鉛夜盤下跌0.58%供應(yīng)端原生鉛煉廠受到鉛價(jià)格上行影響，開工率上漲，產(chǎn)量上漲鉛價(jià)小幅回暖，再生鉛受到原材料小幅供應(yīng)增加，同時(shí)鉛價(jià)上行，利潤小幅增加，再生鉛整體開工率和供應(yīng)有所增長， 但短期難以扭轉(zhuǎn)原料瓶頸，供應(yīng)增量有限 需求端看，市場成交整體偏淡，對鉛價(jià)的支撐較為有限 受“鋰代鉛”趨勢及高溫天氣影響持續(xù)低迷，五省蓄電池企業(yè)開工率下降 庫存方面，海外庫存重 新下滑；國內(nèi)庫存小幅上行，倉單上行，主要原因來自于海內(nèi)外價(jià)差明顯，出現(xiàn)套利空間。

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Mysteel月報(bào)：虧損延續(xù) 6月再生鉛產(chǎn)量降至低位

再生鉛企業(yè)減產(chǎn)延續(xù)，產(chǎn)量降至年內(nèi)低位（僅次于2月，春節(jié)假期企業(yè)大范圍停產(chǎn)放假），部分企業(yè)產(chǎn)出下降后，消耗庫存以滿足長單交貨量 另外，雖然成品庫存環(huán)比小幅下滑，但同比來看，仍處在近6年來同期高位，主要還是因?yàn)?em class='keyword'>需求淡季，鉛蓄電池企業(yè)維持低開工率，鉛錠需求表現(xiàn)欠佳分地區(qū)來看，庫存主要集中在安徽、江蘇、湖北、河南，以上4地庫存量占庫存總量的77%，其中安徽地區(qū)庫存在2萬噸以上，占庫存總量的36%，江蘇地區(qū)庫存在1萬噸以上，占庫存總量的25%。

月報(bào)

瑞達(dá)期貨：滬鉛整體供應(yīng)下周有望小幅增加

滬鉛夜盤上漲0.93%供應(yīng)端原生鉛煉廠受到鉛價(jià)格上行影響，開工率上漲，產(chǎn)量上漲鉛價(jià)小幅回暖，再生 鉛受到原材料小幅供應(yīng)增加，同時(shí)鉛價(jià)上行，利潤小幅增加，再生鉛整體開工率和供應(yīng)有所增長， 但短期難以扭轉(zhuǎn)原料瓶頸，供應(yīng)增量有限 需求端看，市場成交整體偏淡，對鉛價(jià)的支撐較為有限 受“鋰代鉛”趨勢及高溫天氣影響持續(xù)低迷，五省蓄電池企業(yè)開工率下降 庫存方面，海外庫存重新下滑；國內(nèi)庫存小幅上行，倉單上行，主要原因來自于海內(nèi)外價(jià)差明顯，出現(xiàn)套利空間。

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Mysteel解讀：6月再生鉛產(chǎn)量再度下滑 7月有望由降轉(zhuǎn)增

再生鉛企業(yè)減產(chǎn)延續(xù)，產(chǎn)量降至年內(nèi)低位（僅次于2月，春節(jié)假期企業(yè)大范圍停產(chǎn)放假），部分企業(yè)產(chǎn)出下降后，消耗庫存以滿足長單交貨量 另外，雖然成品庫存環(huán)比小幅下滑，但同比來看，仍處在近6年來同期高位，主要還是因?yàn)?em class='keyword'>需求淡季，鉛蓄電池企業(yè)維持低開工率，鉛錠需求表現(xiàn)欠佳分地區(qū)來看，庫存主要集中在安徽、江蘇、湖北、河南，以上4地庫存量占庫存總量的77%，其中安徽地區(qū)庫存在2萬噸以上，占庫存總量的36%，江蘇地區(qū)庫存在1萬噸以上，占庫存總量的25%。

主編視角

瑞達(dá)期貨：鉛價(jià)短期有望繼續(xù)上行

滬鉛夜盤下跌0.26%供應(yīng)端原生鉛煉廠受到鉛價(jià)格上行影響，開工率上漲，產(chǎn)量上漲鉛價(jià)小幅回暖，再生 鉛受到原材料小幅供應(yīng)增加，同時(shí)鉛價(jià)上行，利潤小幅增加，再生鉛整體開工率和供應(yīng)有所增長， 但短期難以扭轉(zhuǎn)原料瓶頸，供應(yīng)增量有限 需求端看，市場成交整體偏淡，對鉛價(jià)的支撐較為有限 受“鋰代鉛”趨勢及高溫天氣影響持續(xù)低迷，五省蓄電池企業(yè)開工率下降 庫存方面，海外庫存重 新下滑；國內(nèi)庫存小幅上行，倉單上行，主要原因來自于海內(nèi)外價(jià)差明顯，出現(xiàn)套利空間。

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Mysteel半年報(bào)：2025上半年鉛市場供需雙弱 下半年鉛價(jià)或先揚(yáng)后抑

其中1月、4-6月均低于往年同期水平，開工率不斷下降因部分鉛蓄電池企業(yè)春節(jié)放假提前，且放假周期延長，尤其是大型鉛蓄電池企業(yè)，導(dǎo)致1月開工率大幅降至52.60%，為近5年來同期低位由于以舊換新政策實(shí)施，部分終端需求前置（截至5月31日，2025年全國電動(dòng)自行車以舊換新650萬輛），體現(xiàn)在2-3月鉛蓄電池企業(yè)開工率快速攀升，但隨著季節(jié)性消費(fèi)淡季來臨，鉛蓄電池企業(yè)新訂單表現(xiàn)欠佳，加之4月關(guān)稅政策影響，出口電池訂單下滑，大、中、小型鉛蓄電池企業(yè)開工率多處于50%～65%左右，為同期水平低位，儲能電池企業(yè)除外，儲能電池訂單表現(xiàn)較好，個(gè)別企業(yè)已排單至三季度。

主編視角

廣州期貨：赤峰山金銀鉛計(jì)劃停產(chǎn)檢修，預(yù)計(jì)原生鉛供應(yīng)或邊際下滑

鉛：再生鉛供應(yīng)繼續(xù)縮減，為鉛價(jià)提供一定支撐 原料方面，廢電瓶貨源維持緊張狀態(tài)，回收商回收無利潤，持有惜售情緒，再生鉛煉企原料到貨不佳，預(yù)計(jì)短期廢電瓶價(jià)格持穩(wěn)為主 供應(yīng)方面，6-8月為原生鉛傳統(tǒng)檢修時(shí)期，如赤峰山金銀鉛計(jì)劃停產(chǎn)檢修，預(yù)計(jì)原生鉛供應(yīng)或邊際下滑；再生鉛仍然面臨著明顯虧損和原料不足問題，加上內(nèi)蒙古和安徽等地處于環(huán)保減產(chǎn)，再生鉛煉企檢停產(chǎn)規(guī)模有所擴(kuò)大需求方面，終端消費(fèi)無起色，下游電池廠開工無明顯提升計(jì)劃，據(jù)市場消息，主流鉛酸蓄電池品牌近期有漲價(jià)計(jì)劃，或?qū)?em class='keyword'>鉛價(jià)有一定帶動(dòng)作用。

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廣州期貨：鉛市供需雙弱，成本支撐較強(qiáng)

鉛：延續(xù)供需雙弱，成本支撐較強(qiáng) 宏觀方面，中美貿(mào)易摩擦緩和，美國4月通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，降息預(yù)期升溫原料方面，廢電瓶市場流通貨源偏緊，回收商反饋收貨難， 并且利潤微薄狀態(tài)下具有惜售情緒，預(yù)計(jì)廢電瓶將繼續(xù)為鉛價(jià)提供較強(qiáng)成本支撐供應(yīng)方面，原生鉛檢修與復(fù)產(chǎn)并存，Mysteel預(yù)計(jì)5月原生鉛產(chǎn)量較4月增加1.29萬噸，再生鉛煉企在原料緊張和虧損擴(kuò)大情況下減停產(chǎn)幅度擴(kuò)大需求方面，鉛蓄電池成品庫存繼續(xù)積累，下游電池廠開工率下滑，對精鉛以逢低剛需采購為主。

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廣州期貨：鉛市消費(fèi)情況不佳

鉛：延續(xù)供需雙弱，成本支撐較強(qiáng) 原料方面，廢電瓶市場流通貨源偏緊，回收商反饋收貨難， 并且利潤微薄狀態(tài)下具有惜售情緒，預(yù)計(jì)廢電瓶將繼續(xù)為鉛價(jià)提供較強(qiáng)成本支撐供應(yīng)方面，原生鉛檢修與復(fù)產(chǎn)并存，Mysteel預(yù)計(jì)5月原生鉛產(chǎn)量較4月增加1.29萬噸，再生鉛煉企在原料緊張和虧損擴(kuò)大情況下減停產(chǎn)幅度擴(kuò)大需求方面，鉛蓄電池成品庫存繼續(xù)積累，下游電池廠開工率下滑，對精鉛以逢低剛需采購為主綜合而言，鉛市消費(fèi)情況不佳，再生鉛減停產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，基本面呈現(xiàn)供需雙弱，而廢電瓶在貨源偏緊狀態(tài)下價(jià)格預(yù)計(jì)堅(jiān)挺，為鉛價(jià)帶來較強(qiáng)成本支撐，預(yù)計(jì)鉛價(jià)上下空間皆有限，在16500-17200區(qū)間震蕩為主。

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Mysteel解讀：煉企檢修影響生產(chǎn) 4月原生鉛產(chǎn)量環(huán)比下滑7.28%

截至4月底，上海地區(qū)庫存減少2000噸至4900噸，廣東地區(qū)庫存減少800噸至2900噸，江蘇地區(qū)庫存減少3500噸至9500噸，天津地區(qū)庫存減少14800噸至17500噸，浙江地區(qū)庫存減少3700噸至9500噸 總體來看，供應(yīng)端4月份原生鉛產(chǎn)量因受企業(yè)檢修等影響表現(xiàn)有所下滑，但需求端鉛蓄電池廠月內(nèi)開工率表現(xiàn)尚可，提貨補(bǔ)庫相對積極，月內(nèi)整體鉛錠社庫表現(xiàn)下滑進(jìn)入5月份，電池企業(yè)消費(fèi)傳統(tǒng)淡季愈發(fā)顯現(xiàn)，部分大型企業(yè)開工也降至相對低位，整體下游采購意愿將表現(xiàn)欠佳，或?qū)⒎e極促使原生鉛冶煉廠交貨發(fā)庫，疊加冶煉廠方面企業(yè)檢修影響邊際減弱，預(yù)計(jì)供應(yīng)環(huán)比小增，鉛錠社會庫存月內(nèi)或表現(xiàn)逐步遞增。

主編視角

Mysteel：2025年五一期間國內(nèi)鉛市場運(yùn)行情況

后市預(yù)測：5月份新訂單下滑，鉛蓄電池企業(yè)生產(chǎn)積極性受挫，部分企業(yè)開工率計(jì)劃環(huán)比下調(diào)10%~20%季節(jié)性消費(fèi)淡季，終端需求疲軟，節(jié)中廠內(nèi)鉛錠庫存或超預(yù)期

主編視角

廣州期貨：短期鉛價(jià)繼續(xù)反彈空間或受限

鉛：短期鉛價(jià)繼續(xù)反彈空間或受限 原料方面，臨近五一，部分廢電瓶回收商出貨意愿提升，再生鉛煉企原料到貨略有好轉(zhuǎn)但量級較為有限，廢電瓶預(yù)計(jì)維持供需結(jié)構(gòu)性矛盾，價(jià)格或持穩(wěn)為主供應(yīng)方面，再生鉛煉企普遍虧損，加上廢電瓶原料整體供應(yīng)仍緊張，再生鉛供應(yīng)預(yù)計(jì)延續(xù)減產(chǎn)狀態(tài)需求方面，鉛蓄電池企業(yè)訂單情況一般，今年電池廠五一放假時(shí)間普遍比往年延長2-3天，鉛市需求疲軟綜合而言，廢電瓶成本支撐及再生鉛減產(chǎn)為鉛價(jià)提供支撐，但下游需求下滑對價(jià)格施壓，短期鉛價(jià)上方空間或受限，主力合約運(yùn)行區(qū)間參考16500-17200，警惕關(guān)稅擾動(dòng)。

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Mysteel周報(bào)：鉛價(jià)震蕩 鉛蓄電池企業(yè)逢低補(bǔ)庫（4.11-4.18）

中小型企業(yè)開工率多處于70%左右，成品電池庫存15天以上，原料鉛錠庫存4天左右分類型看，儲能電池消費(fèi)向好，江蘇、山東市場部分企業(yè)反映訂單已排產(chǎn)至5月，當(dāng)前生產(chǎn)穩(wěn)定；啟動(dòng)電池需求減少，湖北、河北市場部分企業(yè)反映訂單下滑，主要是汽車電池逐漸步入季節(jié)性的消費(fèi)淡季臨近五一，鉛蓄電池企業(yè)有放假計(jì)劃，據(jù)調(diào)研了解，大型以及中小型企業(yè)均表示今年五一放假時(shí)長較往年有所增加，預(yù)計(jì)節(jié)前備貨積極性較弱 【下周預(yù)測】 季節(jié)性消費(fèi)淡季，終端需求疲軟，新電池訂單下滑，成品電池庫存逐漸增加，鉛蓄電池企業(yè)開工率存下調(diào)預(yù)期。

周報(bào)

Mysteel：關(guān)稅政策持續(xù)發(fā)酵 鉛價(jià)下挫后基本面仍存支撐

這相當(dāng)于2024年（9-12月）置換總量的2.4倍，其中2025年一季度以舊換新數(shù)量為288萬噸二季度鉛蓄電池終端消費(fèi)步入季節(jié)性消費(fèi)淡季，汽車啟動(dòng)鉛蓄電池訂單開始出現(xiàn)下滑，疊加一季度以舊換新提前透支部分需求，預(yù)計(jì)二季度開工率下滑10%儲能鉛蓄電池消費(fèi)較好，多數(shù)企業(yè)反映訂單目前多可以維持到5月份，開工率或繼續(xù)維持高位 關(guān)稅政策對鉛出口影響較小 據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2025年1-2月鉛錠進(jìn)口量為1.76萬噸，同比增加1.08萬噸，增幅159.52%。

主編視角

廣州期貨：再生鉛在4月具有新建產(chǎn)能投產(chǎn)計(jì)劃

需求方面，市場反饋以舊換新政策使部分需求提前釋放， 且4月本就為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，鉛蓄電池成品庫存壓力上升，部分電池廠表示訂單下滑，有減產(chǎn)計(jì)劃綜合而言，美國關(guān)稅政策使短期宏觀情緒利空，鉛市需求下滑，供應(yīng)在原料緊張及虧損擴(kuò)大情況下具有減產(chǎn)預(yù)期，短期鉛價(jià)或震蕩偏弱運(yùn)行，關(guān)注關(guān)稅博弈及進(jìn)口鉛情況

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Mysteel周報(bào)：鉛價(jià)下挫 鉛蓄電池企業(yè)謹(jǐn)慎采購（4.3-4.11）

中小型企業(yè)開工率多處于70%左右，成品電池庫存15天以上，原料鉛錠庫存4天左右分類型看，儲能電池消費(fèi)向好，江蘇、山東市場部分企業(yè)反映訂單已排產(chǎn)至5月，當(dāng)前滿負(fù)荷生產(chǎn)；啟動(dòng)電池需求轉(zhuǎn)弱，湖北、河北市場部分企業(yè)反映訂單出現(xiàn)下滑，主要是汽車電池逐漸步入季節(jié)性的消費(fèi)淡季 【下周預(yù)測】 全球貿(mào)易摩擦升級，關(guān)稅風(fēng)波未止，鉛蓄電池及整車出口都將受到一定影響；此外季節(jié)性消費(fèi)淡季來臨，預(yù)計(jì)中下旬鉛蓄電池企業(yè)開工率或?qū)⑾抡{(diào)。

周報(bào)

廣州期貨：需求下滑，短期鉛價(jià)或震蕩偏弱

鉛：需求下滑，短期鉛價(jià)或震蕩偏弱 原料方面，產(chǎn)廢淡季中收貨量趨減，廢電瓶持續(xù)處于供應(yīng)偏緊狀態(tài)，回收商或畏跌積極出貨，不過結(jié)構(gòu)性矛盾之下廢電瓶價(jià)格回調(diào)空間預(yù)計(jì)有限供應(yīng)方面，原生鉛煉企檢修與復(fù)產(chǎn)并存，再生鉛在4月具有新建產(chǎn)能投產(chǎn)計(jì)劃，但廢電瓶供應(yīng)緊張及冶煉虧損擴(kuò)大問題或使部分煉企有所減產(chǎn)需求方面，市場反饋以舊換新政策使部分需求提前釋放， 且4月本就為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，鉛蓄電池成品庫存壓力上升，部分電池廠表示訂單下滑，有減產(chǎn)計(jì)劃。

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瑞達(dá)期貨：全球精煉鉛領(lǐng)域，礦山產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比下滑

需求端來看，大型蓄電池企業(yè)開工持續(xù)恢復(fù)，整體下游補(bǔ)庫意愿提升，昨日滬鉛現(xiàn)貨價(jià)格小幅上調(diào)綜合來說，供應(yīng)端有所下滑，需求端持續(xù)發(fā)力操作上建議，滬鉛主力合約2504短期可嘗試在17470元/噸附近輕倉多頭參與，止損參考17380元/噸，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制

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