Mysteel解讀：關(guān)稅干擾4月制造業(yè)PMI 5月銅鋅庫存將保持去化

1-4月國(guó)內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量累計(jì)為434.14萬噸，同比增加11.44%4月銅價(jià)從高位回落，且精廢價(jià)差收窄以及廢銅貨商庫存成本較高導(dǎo)致廢銅供應(yīng)有限，電銅使用替代廢銅，因此4月電解銅社會(huì)庫存出現(xiàn)了明顯的減少截至2025年4月30日，電解銅社會(huì)庫存為13.27萬噸，月環(huán)比減少20.67萬噸后續(xù)電解銅社庫或繼續(xù)慣性下跌，一方面廢銅供應(yīng)恢復(fù)尚需時(shí)日，高升水也限制電解銅交倉，另一方面LME與COMEX銅價(jià)的高價(jià)差維持，導(dǎo)致中國(guó)進(jìn)口銅數(shù)量也難以增長(zhǎng)。

主編視角

Mysteel解讀：對(duì)等關(guān)稅對(duì)中國(guó)銅材外貿(mào)影響有限

表2.2024年中國(guó)廢銅進(jìn)口數(shù)量及金額 數(shù)據(jù)來源：中國(guó)海關(guān)總署、Mysteel 自1月20日特朗普上任以來，在全球掀起關(guān)稅風(fēng)波，4月初中國(guó)對(duì)美國(guó)進(jìn)行關(guān)稅反制，美國(guó)廢銅進(jìn)口渠道受阻。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：宏觀基本面交織，推動(dòng)銅價(jià)上漲

據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日，銅精礦在港口的庫存量為46萬噸，這一庫存水平與2月末的49.4萬噸相比下降了3.4萬噸與此同時(shí)，美國(guó)關(guān)稅政策影響下我國(guó)廢銅進(jìn)口預(yù)計(jì)也將受到限制，美國(guó)是中國(guó)重要的再生銅進(jìn)口來源國(guó)，2024年中國(guó)進(jìn)口銅廢碎料總數(shù)達(dá)224.97萬噸，其中從美國(guó)進(jìn)口銅廢碎料數(shù)量達(dá)43.91萬噸，占比近20%因此，美國(guó)近期政策調(diào)整可能將導(dǎo)致中國(guó)再生銅進(jìn)口面臨挑戰(zhàn) 相比原料端的緊張，國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量2月保持高位，Mysteel調(diào)研國(guó)內(nèi)58家電解銅生產(chǎn)企業(yè)得出，2025年2月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量104.13萬噸，環(huán)比減少1.56%，同比增加11.4%。

主編視角

【貴陽中安科技】對(duì)節(jié)后廢銅行情持看漲態(tài)度

由于不少產(chǎn)廢銅的國(guó)家逐漸意識(shí)到廢銅的重要性，開始鼓勵(lì)本國(guó)企業(yè)自行回收利用，導(dǎo)致廢銅進(jìn)口數(shù)量逐漸下行，疊加進(jìn)口標(biāo)準(zhǔn)政策的調(diào)整，國(guó)外廢銅的入境難度加大，進(jìn)一步限制了進(jìn)口廢銅的數(shù)量而國(guó)內(nèi)受限與反向開票政策的影響，銅廠報(bào)價(jià)下壓明顯，上游貿(mào)易商的利潤(rùn)空間受到明顯擠壓，利潤(rùn)空間狹窄，導(dǎo)致多數(shù)貨商選擇捂貨待漲基于節(jié)后國(guó)內(nèi)廢銅現(xiàn)貨表現(xiàn)較為緊張的局面下，下游企業(yè)為了恢復(fù)生產(chǎn)，對(duì)廢銅價(jià)格肯定會(huì)存在著一定的支撐 企業(yè)簡(jiǎn)介：貴陽中安科技集團(tuán)有限公司位于貴州省貴陽市觀山湖區(qū)數(shù)谷大道 77 號(hào)，建筑面積 53 萬平方米，現(xiàn)有員工 963 人(其中高層次人才 137 人)，是一家集研發(fā)、制造、檢測(cè)、銷售、服務(wù)于一體的現(xiàn)代化制造企業(yè)，先后榮獲中國(guó)品牌 500 強(qiáng)、國(guó)家級(jí)專精特新重點(diǎn)“小巨人”企業(yè)、國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)、國(guó)家級(jí)綠色供應(yīng)鏈管理企業(yè)、國(guó)家級(jí)“綠色工廠”、工信部全國(guó)質(zhì)量標(biāo)桿企業(yè)、國(guó)家級(jí) CNAS 實(shí)驗(yàn)室、中國(guó)線纜行業(yè)100 強(qiáng)、貴州民營(yíng)企業(yè)制造業(yè) 10 強(qiáng)貴州省工業(yè)龍頭企業(yè)、貴州省優(yōu)秀企業(yè)等榮譽(yù)。

銅大家說市場(chǎng)

Mysteel：2024年12月18日銅產(chǎn)業(yè)早讀

從過去歐盟的俄銅制裁的結(jié)果來看，若新的制裁措施落地，或?qū)︺~供應(yīng)影響不大，但是會(huì)影響銅的貿(mào)易流向2023年俄羅斯對(duì)歐盟國(guó)家的精銅出口量同比下降79%，而對(duì)土耳其出口大幅增長(zhǎng)60%以上，對(duì)中國(guó)出口也有小幅增長(zhǎng)盡管2024年1-10月中國(guó)從俄羅斯進(jìn)口的精銅數(shù)量有所減少，但是廢銅進(jìn)口數(shù)量同比激增812%，且預(yù)計(jì)2024年全年中國(guó)從俄羅斯進(jìn)口的銅產(chǎn)品（銅礦、精銅、廢銅）總金額或同比小幅增長(zhǎng)另外，歐盟國(guó)家也從秘魯?shù)鹊剡M(jìn)口銅以作為替代品。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel解讀：上一輪中美貿(mào)易摩擦對(duì)銅鋅市場(chǎng)的啟示

然而貿(mào)易摩擦給市場(chǎng)帶來了悲觀預(yù)期以及避險(xiǎn)情緒，這成為當(dāng)時(shí)價(jià)格承壓的主要原因之一 倘若新一輪中美貿(mào)易摩擦開啟，考慮到近幾年中國(guó)電氣設(shè)備、電路、家電等商品出口量中美國(guó)占比的逐步下滑，可能對(duì)銅和鋅的外需直接沖擊并不會(huì)非常大但是隨著中國(guó)進(jìn)口廢銅數(shù)量的回升，美國(guó)在進(jìn)口量中的占比也達(dá)到了19%，因此貿(mào)易摩擦或?qū)p少中國(guó)廢銅供應(yīng)而利好精銅消費(fèi)另外，國(guó)際上貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭可能會(huì)使得其他國(guó)家也存在加征關(guān)稅的可能性，在外需不景氣的背景下，需要觀察國(guó)內(nèi)政策對(duì)內(nèi)需的刺激情況。

主編視角

Mysteel調(diào)研：2023年日本再生金屬實(shí)地調(diào)研報(bào)告

企業(yè)表示，往年廢銅、廢鋁主要出口中國(guó)，但今年多數(shù)處于倒掛，中國(guó)進(jìn)口貿(mào)易商拿貨意愿較弱，進(jìn)而上半年出口到泰國(guó)、馬來西亞的數(shù)量有所增加，但認(rèn)為后續(xù)中國(guó)市場(chǎng)仍將是企業(yè)的目標(biāo) 企業(yè)F：成立于2009年，總部設(shè)在香港。

主編視角

Mysteel：9月可尋精銅桿開工年內(nèi)新高度？

多數(shù)再生銅桿企業(yè)面臨生產(chǎn)虧損現(xiàn)狀，因此產(chǎn)線開工不足，生產(chǎn)產(chǎn)能釋放有限江西地區(qū)生產(chǎn)環(huán)比下滑，原料供應(yīng)難以補(bǔ)充；河南地區(qū)隨著7月洪災(zāi)褪去，企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但回升幅度有限 圖5：2021年中國(guó)精廢銅桿價(jià)差對(duì)比 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 原料方面依然處于緊張格局中，尤其是海外優(yōu)質(zhì)貨源數(shù)量減少明顯，近來坊間又有傳言馬來西亞廢銅供應(yīng)在年內(nèi)都難有恢復(fù)，市場(chǎng)對(duì)于后市的原料供應(yīng)擔(dān)憂再度上升。

主編視角

Mysteel：從近期銅庫存變化來談未來銅價(jià)走勢(shì)

同是，近期銅價(jià)走勢(shì)逐步穩(wěn)定，后續(xù)拋儲(chǔ)貨源數(shù)量或?qū)⒊制交驕p少，對(duì)于銅價(jià)的打壓或?qū)⒅鸩綔p弱 4、精廢替代效應(yīng)走弱，廢銅遠(yuǎn)期供應(yīng)依然偏緊 消費(fèi)端精廢替代性正在逐步減弱，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)主流地區(qū)精廢差已從年初3000元/噸跌破千元關(guān)口，廢銅的經(jīng)濟(jì)效益在不斷縮減，市場(chǎng)開始逐步向精銅消費(fèi)轉(zhuǎn)移 圖4：中國(guó)主要地區(qū)精廢差 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 精廢差的縮減主要有幾個(gè)因素：其一，銅價(jià)的走弱使得部分前期囤貨的廢銅貨商開始惜售，貨商控制了出貨量導(dǎo)致市場(chǎng)流通貨源出現(xiàn)緊張局面；其二，海外疫情反撲，目前國(guó)內(nèi)主要幾個(gè)廢銅進(jìn)口國(guó)如馬來西亞、日本，這些國(guó)家國(guó)內(nèi)疫情出現(xiàn)了明顯的反撲，部分國(guó)家甚至開始封鎖，這對(duì)于國(guó)內(nèi)的進(jìn)口廢銅供應(yīng)來說十分不利，后續(xù)進(jìn)口貨源的補(bǔ)充相對(duì)困難。

主編視角

我的有色：上海住友商事有限公司確認(rèn)出席2021年（第三屆）中國(guó)再生銅產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新發(fā)展高峰論壇

2021年（第三屆）中國(guó)再生銅產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新發(fā)展高峰論壇通知 各相關(guān)單位： 2021年是中國(guó)共產(chǎn)黨建黨100周年，是“十四五”開局之年、也是中國(guó)簽署《斯德哥爾摩公約》20周年。

會(huì)議預(yù)告

我的有色：三菱商事（中國(guó)）商業(yè)有限公司確認(rèn)出席2021年（第三屆）中國(guó)再生銅產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新發(fā)展高峰論壇

2021年（第三屆）中國(guó)再生銅產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新發(fā)展高峰論壇通知 各相關(guān)單位： 2021年是中國(guó)共產(chǎn)黨建黨100周年，是“十四五”開局之年、也是中國(guó)簽署《斯德哥爾摩公約》20周年。

會(huì)議預(yù)告

我的有色：江西銅業(yè)股份有限公司確認(rèn)出席2021年（第三屆）中國(guó)再生銅產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新發(fā)展高峰論壇

2021年（第三屆）中國(guó)再生銅產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新發(fā)展高峰論壇通知 各相關(guān)單位： 2021年是中國(guó)共產(chǎn)黨建黨100周年，是“十四五”開局之年、也是中國(guó)簽署《斯德哥爾摩公約》20周年。

會(huì)議預(yù)告

《中國(guó)銅市場(chǎng)月報(bào)》2021年第4期

一、銅價(jià)回顧及展望 2021年3月，美債、美元齊漲，銅價(jià)震蕩走弱，月內(nèi)最低探底64200元/噸，68000元/噸上方壓力明顯，多圍繞65000元/噸窄幅整理截至3月31日，滬銅主力合約收盤65600元/噸，較2月末跌3.46%；LME3個(gè)月銅收盤8905.5美元/噸，較2月末跌2.12% 圖1：銅價(jià)走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來源：我的有色網(wǎng) LME SHFE 3月，全球疫苗接種加速，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期增強(qiáng)，美債收益率再次飆升,市場(chǎng)對(duì)美國(guó)收緊流動(dòng)性預(yù)期提前，美元同步上漲，施壓銅價(jià)，價(jià)格持續(xù)圍65000元/噸一線震蕩。

月報(bào)

《中國(guó)銅市場(chǎng)月報(bào)》2021年第3期

一、銅價(jià)回顧及展望 2021年2月銅價(jià)持續(xù)攀升，宏觀與基本面共振，銅價(jià)刷新近十年高位截至2月26日，滬銅主力合約收盤67950元/噸，較1月末大漲18.07%；LME3個(gè)月銅收盤9000美元/噸，較1月末上漲15.19% 圖1：銅價(jià)走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來源：我的有色網(wǎng) LME SHFE 2021年2月銅價(jià)持續(xù)攀升至近十年高位，商品屬性與金融屬性共振，美元指數(shù)持續(xù)走弱，充裕的流動(dòng)性之下資金大規(guī)模入場(chǎng)帶來價(jià)格的大幅上漲，同時(shí)疫苗接種推進(jìn)之下經(jīng)濟(jì)修復(fù)帶來金屬的旺盛需求，皆成為此輪銅上漲的重要支撐。

月報(bào)

《中國(guó)銅市場(chǎng)月報(bào)》2021年第2期

一、銅價(jià)回顧及展望 2021年1月銅價(jià)先抑后揚(yáng)，宏觀面多空交織，年末市場(chǎng)活躍度降低，銅價(jià)沖高回落至1月29日，滬銅主力合約收盤57550元/噸，較12月末降0.35%；LME3個(gè)月銅收盤7813.5美元/噸，較12月末上漲0.77% 圖1：銅價(jià)走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來源：我的有色網(wǎng) LME SHFE 2021年1月銅價(jià)先抑后揚(yáng)，宏觀面多空交織，年末市場(chǎng)活躍度降低，下游陸續(xù)開始放假并且畏高謹(jǐn)慎情緒較濃，較低的庫存為銅價(jià)提供底部支撐，年末銅價(jià)沖高回落。

月報(bào)

我的有色：中國(guó)銅市情緒指數(shù)第89期

但另一方面全球疫情感染人數(shù)激增，變異病毒可能對(duì)經(jīng)濟(jì)修復(fù)形成拖累，銅價(jià)上方壓力明顯產(chǎn)業(yè)端，11月中國(guó)從澳大利亞進(jìn)口的銅精礦數(shù)量連續(xù)第二個(gè)月暴跌，創(chuàng)下至少2016年以來的最低點(diǎn)11月進(jìn)口廢銅9.3萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)39%，同比增加0.8%本周中國(guó)銅庫存增0.93萬噸至15.77萬噸，臨近年末部分企業(yè)陸續(xù)關(guān)賬結(jié)算，貿(mào)易商流量逐漸縮減，各地市場(chǎng)庫存低位回升當(dāng)前宏觀環(huán)境回暖，但疫情影響短期市場(chǎng)情緒，疊加年末需求受抑，銅價(jià)短期或以高位震蕩為主。

情緒指數(shù)

《中國(guó)銅市場(chǎng)月報(bào)》2021年第1期

一、銅價(jià)回顧及展望 2020年12月銅價(jià)繼續(xù)沖高，宏觀事件陸續(xù)落定，銅價(jià)刷新近八年新高至12月31日，滬銅主力合約收盤57750元/噸，較11月末增0.12%；LME3個(gè)月銅收盤7753.5美元/噸，較10月末上漲2.48% 圖1：2018-2020年銅價(jià)走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來源：我的有色網(wǎng) LME SHFE 2021年1月，英國(guó)疫情形勢(shì)進(jìn)一步惡化，月初再次進(jìn)入全國(guó)性封鎖；美國(guó)單日新增確診人數(shù)破30萬，美聯(lián)儲(chǔ)官員暗示貨幣超寬松難退場(chǎng)，美元指數(shù)偏弱運(yùn)行。

月報(bào)

Mymetal銅鋁早餐：中國(guó)5月汽車用鋁消費(fèi)26萬噸 高速磁浮研發(fā)取得重要新突破

現(xiàn)貨市場(chǎng)本周交割換月后升水維持高位，進(jìn)口銅報(bào)盤數(shù)量增多，下游企業(yè)的畏高情緒較為明顯，整體成交表現(xiàn)欠佳宏觀方面，周初中國(guó)本土病例數(shù)增加引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于第二波疫情的擔(dān)憂，基本金屬多數(shù)下跌，美聯(lián)儲(chǔ)宣布入場(chǎng)購買企業(yè)債券，同時(shí)美5月零售銷售數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，中國(guó)央行下調(diào)14天逆回購利率，整體宏觀環(huán)境向好，寬松政策加持下市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒持續(xù)回暖產(chǎn)業(yè)端，智利再延長(zhǎng)國(guó)家緊急狀態(tài)90天，南美疫情仍處于高峰期，礦端供給緊張導(dǎo)致TC持續(xù)走低；前5個(gè)月中國(guó)精煉銅產(chǎn)量同比增2.4%，低于年度計(jì)劃預(yù)期，因此下半年沖量的可能性較大，但目前原料和硫酸問題制約企業(yè)產(chǎn)出，同時(shí)廢銅供應(yīng)短時(shí)間內(nèi)預(yù)計(jì)難以恢復(fù)，上周銅庫存下降2.17萬噸，供給端對(duì)銅價(jià)支撐力度偏強(qiáng)。

銅鋁早餐