Mysteel調研：2024年7月山東銅產業(yè)鏈走訪調研報告

上半年銅價大幅上漲，貿易量同比增加30%以上，其中4月份出貨量最大受新政策影響對于下半年的預期一般，全年預計量級與去年差不多上半年庫存200噸左右，利潤空間1.5萬左右基本不使用期貨進行保值，但會利用期貨做精廢差套利或低價時做虛擬庫存銷售端主要送到江西無氧桿廠及山東低氧桿廠 廢銅貿易商E 貿易情況：原料來源主要是山東省內周邊地區(qū)，庫存在300噸左右，多的時候700-800噸。

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Mysteel調研：高銅價下利廢加工企業(yè)備庫意愿不足

廢銅持貨商的庫存利潤也隨之擴大，他們積極出貨變現(xiàn)，持幣過節(jié)的心態(tài)較為強烈這導致近期市場廢銅貨源明顯增多，廠家采購難度降低由于前期已經陸續(xù)進行了補庫，目前廠內的原料庫存相對充足同時，再生銅桿生產廠家成品消費不佳，廠家多以剛需采購為主，因此在節(jié)前的備庫意愿有所減弱 三、銅價波動較大 廠家保值比例有所增加 由于銅價漲幅較大且速度較快，存在一定的行情波動風險，因此近期多數(shù)廢銅加工企業(yè)和大貿易商都提高了保值比例。

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Mysteel：廢銅進口持續(xù)倒掛 短期難有回轉時機

部分出貨的進口貿易商報價相對較高，高于國產廢銅價格，讓下游利廢工廠主動采購進口廢銅的意愿減弱，進口廢銅流通性在減弱 數(shù)據來源：Mysteel 資金占用率增加，隨著銅價的上漲，且捂貨不出的策略，無形中占用資金，且在金融工具上追加保證金進行保值，這僅僅是內部原因，還存在一定的外部原因，基于銅價大幅上漲，終端對銅價的接受意愿不強，造成整個銅產業(yè)鏈較為觀望，資金流通性變慢，廢銅進口貿易商銷售回款速度變慢。

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Mysteel：銅價屢創(chuàng)新高下 廢銅下游需求市場產業(yè)分化明顯

2、廢銅行業(yè)保值比例增加由于近期銅價變化快、貨值又高，存在一定的行情波動風險，這使得原本不愿保值的廢銅產業(yè)參與者轉向期現(xiàn)保值，據了解，近期廢銅加工廠和部分大貿易商多有將保值比例提高的動作 下游需求產業(yè)分化 3、銅價上漲，造成廢銅下游需求領域分化，廢銅制陽極冶煉領域優(yōu)于銅材加工端其一價格方面（以再生銅桿、廢銅制陽極板為例），4月中旬以來再生銅桿貼水2000元/噸左右，而陽極是貼水850元/噸，從絕對價格來看，陽極銷售價格優(yōu)勢明顯。

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Mysteel調研：江西再生銅加工細分領域差異化明顯

觀點：目前廢銅原料價格高，行業(yè)內部競爭激烈，各個加工環(huán)節(jié)利潤變薄，前幾年極少在運用期貨進行保值，而是空出資金擴大投資，現(xiàn)如今為了保住一定加工費用，積極進行套期保值此外今年為了長單的交付，計劃新增一條10萬噸陽極板產線 E企業(yè)，再生銅加工企業(yè)（銅桿、陽極板） 產能：45萬噸，其中15萬噸為陽極銅，10萬噸是再生銅桿，20萬噸精銅桿 產能利用率：50% 訂單：再生銅桿訂單欠佳，陽極板訂單較好。

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Mysteel周報：精銅桿產銷步伐放緩 再生銅桿交易偏好繼續(xù)回升(10.30-11.3）

由于本周銅價走勢偏強，上游廢銅現(xiàn)貨流通明顯好轉，較多銅廠反饋廢銅收料較佳，此前現(xiàn)貨緊張的局面得到極大緩解但市場交易熱度保持冷淡，高銅價下終端客戶消費需求趨弱；僅個別交易日，銅價大幅上漲時，貿易商出于保值需求大量采購，市場成交量較為可觀，但市場畏高情緒轉濃，下游電線電纜廠多維持按需補庫，較多銅廠反饋日均成交量在5車內水平 數(shù)據來源：Mysteel 3、精廢銅桿價差：價差進一步修復 期銅倒扣貼水幅度擴大 數(shù)據來源：Mysteel 本周精廢銅桿價差進一步修復，市場再生銅桿的經濟效益有所回歸，下游對再生銅桿的需求有所好轉，但多尋求市場低價報盤。

周報

Mysteel午評：廢銅價格下跌 華東市場欲低價收攏貨源

成交：上午廢銅市場交投氛圍欠佳 情緒：銅價下跌，上游持貨商早間報價積極，低價收攏貨源，拉低總體庫存成本均價下游銅廠對近期銅價不看好，故部分廠家采取限量采購的措施，以及做相應的套期保值來保持生產利潤，成品銷量不佳，采購積極性不高。

行情簡評

Mysteel日報：上游庫存已然降壓 廢銅貿易情緒收斂

廢銅貨商出貨意愿不強，價格低于預期，庫存在昨天已經適當降壓，流通現(xiàn)貨欠佳下游企業(yè)逢低根據成品訂單情況適量采購，今日整體交投氛圍表現(xiàn)冷清 五、市場觀點 上游持貨商報價積極，低價收攏貨源，拉低總體庫存成本均價下游銅廠對近期銅價不看好，故部分廠家采取限量采購的措施，以及做相應的套期保值來保持生產利潤，成品銷量不佳，采購積極性不高。

日報

Mysteel銅晨會紀要20221116

銅桿 昨日華北精銅桿市場成交略顯分化，由于是交割日，部分銅桿廠家報次月合約，疊加目前精廢銅桿價差縮窄，下游采購需求得以釋放，次月訂單表現(xiàn)優(yōu)異，而對當月合約銅桿廠家反饋成交比較一般 昨日湖北再生銅桿市場成交環(huán)比回暖，主要是貿易商拿貨積極性較高，采購量有所提升，再加上部分廠家有進行套期保值，銅價小幅回落后出貨意愿尚可，市場日間整體成交量在300-500噸。

行情簡評

大宗商品價格“退燒”，企業(yè)成本壓力緩解

”一家鋼鐵板材壓延企業(yè)負責人介紹，在客戶允許的情況下，公司還會根據市場訂單情況，進行一定的套期保值操作鎖定利潤 囤積炒作難以為繼 受訪企業(yè)人士表示，一些行業(yè)上游確實供需失衡，但也有部分原材料價格上漲主要受資金炒作驅動 作為囤積廢銅的大戶，廣東佛山某大型廢舊金屬回收基地老板老孟和同行在4至5月賺得盆滿缽溢。

鋼材

我的有色：李琦：2月28日直播實錄——金融逆襲，倒逼產業(yè)，價格何時現(xiàn)拐點

當然長期而言，5g，新能源汽車以及可再生能源對于銅價有著長期的需求拉動作用，這些會彌補傳統(tǒng)需求的走弱，但是這些因素的影響力更多的是支撐而不是強勢推升，因為我們也將會面臨著廢銅供應的增長，以及銅礦由一個8年左右的供應收縮期開始逐漸轉向擴張期 此外，我們需要注意的是，目前相對較高的價格和市場波動率對冶煉廠或者是礦山的保值是帶來了一定的難度其次，在高價格之下，下游采購處于非常謹慎的態(tài)度，而下游企業(yè)在如此迅速的價格上漲的背景下，原料成本大幅走高，而最后，或許不得不轉嫁給消費者。

有色聚焦

熨平原材料漲價風險 上市公司紛紛成“套粉”

也有部分企業(yè)卻能淡定地面對原料漲價“部分企業(yè)參與套期保值對沖獲得較好的保值避險效果”國信期貨研究咨詢部主管顧馮達表示 以銅材加工企業(yè)套期保值為例，銅材企業(yè)的基本業(yè)務流程一般為按照市場價采購電解銅或廢銅，經過一定加工周期的加工生產出銅材，然后以“市場價+加工費”進行銷售，其采購原料價格與銷售產品價格都與滬銅期貨高度相關。

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