王宏飛：“三種假設(shè)”分析2023年中國電解鋁市場的供需結(jié)構(gòu)及價格走勢

本次會議邀請部委領(lǐng)導(dǎo)、協(xié)會領(lǐng)導(dǎo)、宏觀專家、集團(tuán)高管以及各地鋁行業(yè)企業(yè)負(fù)責(zé)人及行業(yè)參與者齊聚廣東佛山保利洲際酒店，共謀發(fā)展之路 在本次大會上，上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司鋁事業(yè)部總經(jīng)理王宏飛作了題為《三種假設(shè)”分析2023年中國電解鋁市場的供需結(jié)構(gòu)及價格走勢》的主題演講 上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司鋁事業(yè)部總經(jīng)理 王宏飛 王宏飛從供需平衡、行業(yè)成本利潤及影響鋁價因素方面對中國鋁市場做了詳細(xì)的分析。

會議報(bào)道

Mysteel半年報(bào)：2025下半年國內(nèi)鋁桿市場或呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢

一、2025上半年市場回顧 1.鋁桿價格走勢回顧 回顧2025年上半年，鋁桿市場加工費(fèi)均價呈現(xiàn)“先抑后揚(yáng)再回落”的走勢，整體在200-600元/噸區(qū)間寬幅震蕩，價格波動主要受鋁價走勢、供需格局及庫存變化三重因素影響。

年報(bào)

Mysteel半年報(bào)：2025下半年國內(nèi)廢鋁需求仍舊強(qiáng)勁、價格將偏強(qiáng)運(yùn)行

而且按照往年來看，下半年下游各行業(yè)（鋁合金錠、鋁棒、鋁板帶箔、脫氧鋁桿等）對于廢鋁的需求只增不減因此，2025年下半年廢鋁需求有望繼續(xù)增加 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 最后價格方面：按照往年價格走勢，從三季度末開始，隨著國內(nèi)鋁消費(fèi)進(jìn)入下半年旺季，廢鋁價格將逐漸反彈上漲。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（7/1）

市場情緒：謹(jǐn)慎觀望 三、要點(diǎn)小結(jié) 滬鋁和鑄造鋁合金期貨維持高位震蕩，現(xiàn)貨價格受成本支撐下較為穩(wěn)定，期現(xiàn)套利商活躍（交割品牌成交較好），非交割品牌出貨困難下游對高價接受度低，市場呈現(xiàn)“有價無市”特征價格上漲主要依賴期貨帶動及原料高位，而非實(shí)際消費(fèi)改善若后續(xù)鋁價回調(diào)或淡季需求進(jìn)一步走弱，合金錠價格可能承壓短期預(yù)計(jì)維持 震蕩偏弱走勢 四、行業(yè)追蹤 1、6月23日，清鎮(zhèn)市鋁土礦循環(huán)利用項(xiàng)目（一期50萬噸高硫鋁土礦脫硫）啟動投料試產(chǎn)。

行情簡評

Mysteel：ADC12價格情緒指數(shù)調(diào)研第185期

圖一：20家進(jìn)口鋁合金錠服務(wù)商對下周ADC12價格看法 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖二：20家廢鋁供應(yīng)商對下周ADC12價格看法 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖三：40家鋁合金錠企業(yè)對下周ADC12價格看法 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 對調(diào)研觀點(diǎn)進(jìn)行分類來看，看漲的理由主要有：①目前國際形勢對鋁價格影響較大，A00走勢偏強(qiáng)，ADC12期貨走勢目前主要跟著A00的走勢；②鋁合金錠廠內(nèi)成品庫存以及原料庫存本周有所下降；③市場廢鋁價格偏高，鋁合金錠工廠采購原料偏緊，生產(chǎn)成本支撐較強(qiáng)。

情緒指數(shù)

Mysteel半年報(bào)：2025下半年國內(nèi)電解鋁宏觀情緒和基本面碰撞

從具體走勢來看：1-3月，特朗普正式就任美國總統(tǒng)，中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升級，美國多次出臺加征關(guān)稅措施，宏觀不確定性加劇，導(dǎo)致市場風(fēng)險(xiǎn)偏好波動明顯；不過國內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)穩(wěn)中向好，制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)持續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間，疊加春節(jié)后鋁錠庫存累庫速度顯著低于往年同期，季節(jié)性去庫啟動較早，為鋁價提供有效支撐，整體價格重心震蕩上移4月初，美國宣布對全球范圍征收“對等關(guān)稅”，引發(fā)市場避險(xiǎn)情緒驟升，國際鋁價大幅回落，國內(nèi)鋁價亦跟隨短期快速下跌；但同期國內(nèi)處于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季“金三銀四”，尤其光伏、新能源等終端需求領(lǐng)域表現(xiàn)突出，國內(nèi)市場展現(xiàn)出明顯韌性，鋁價抗跌性凸顯，快速企穩(wěn)。

年報(bào)

Mysteel參考丨光伏裝機(jī)高增長下的鋅鋁鎂板卷困局—產(chǎn)能過剩與破局路徑

同時，也希望進(jìn)入到鋅鋁鎂板卷生產(chǎn)當(dāng)中的鋼廠生產(chǎn)企業(yè)，在做好充足的市場調(diào)研，同時也可以去關(guān)注鋅鋁鎂其他運(yùn)用領(lǐng)域的發(fā)展，比如高速護(hù)欄、農(nóng)業(yè)機(jī)械等新興領(lǐng)域的應(yīng)用拓展 圖3：天津鋅鋁鎂板卷與熱軋價格走勢及價差（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖4：邯鄲市場鋅鋁鎂板卷與熱軋價格及價差（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、關(guān)于鋅鋁鎂板卷的前景分析及建議 1.光伏市場需求持續(xù)增長 中國光伏行業(yè)協(xié)會預(yù)測，2030年全球光伏裝機(jī)將達(dá)5457GW，2050年增至14000GW。

Mysteel參考

Mysteel周評：鋁輔料市場一周評述（6.23-6.27）

下游電解鋁行業(yè)運(yùn)行產(chǎn)能仍維持相對高位，云鋁綠色低碳水電鋁加工一體化鶴慶項(xiàng)目(三期)產(chǎn)能置換方案通過驗(yàn)收，目前已具備通電條件，區(qū)域內(nèi)預(yù)焙陽極需求繼續(xù)增加，其余地區(qū)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能變動有限，預(yù)焙陽極需求端表現(xiàn)良好成本方面，下周多套裝置預(yù)計(jì)復(fù)產(chǎn)，國產(chǎn)石油焦供應(yīng)量預(yù)計(jì)增加，臨近月初下游剛需補(bǔ)庫仍在進(jìn)行，預(yù)計(jì)下周石油焦市場產(chǎn)銷平衡，市場價格預(yù)計(jì)維持大穩(wěn)走勢；下周煤瀝青原料煤焦油市場繼續(xù)消化利空因素，仍存下跌空間，成本面支撐有限，深加工開工率預(yù)計(jì)上漲為主，預(yù)計(jì)下期煤瀝青依舊弱穩(wěn)整理。

周報(bào)

Mysteel半年報(bào)：2025年下半年全國棕剛玉市場或窄幅震蕩 價格重心低于上半年

概述：2025年上半年棕剛玉市場呈現(xiàn)震蕩下行走勢，開年供應(yīng)商沉浸在年末價格上漲的氛圍，生產(chǎn)積極性較高，形成供需錯配局面，隨著廠庫的累庫，價格不斷刷新低點(diǎn)6月，受氧化鋁及競品剛玉價格回落影響，需求端收緊明顯，在弱需求與高成本的雙重壓力下，2025年下半年全國棕剛玉剛玉市場或呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢，價格重心或低于上半年 一、2025上半年市場回顧 （一）2025上半年市場價格回顧 1、全國棕剛玉市場價格走勢 2025年下半年中國棕剛玉市場整體下行走勢，截止6月20日，河南、山西、貴州三大主產(chǎn)區(qū)棕剛玉價格分別為5050元/噸、5050元/噸及4900元/噸，出廠含稅價格，較年初分別下跌450元/噸、450元/噸及400元/噸，降幅在8%左右。

主編視角

Mysteel：工業(yè)硅持續(xù)擠壓低端市場，97硅路在何方？

結(jié)論：當(dāng)前97硅處于 “供給主動收縮+需求底部徘徊” 的弱平衡狀態(tài)，現(xiàn)階段97硅的主要應(yīng)用領(lǐng)域仍是鋁合金產(chǎn)業(yè)，工業(yè)硅對97硅訂單造成了嚴(yán)重沖擊，工業(yè)硅整體價格走勢對97硅的價格具有重要的導(dǎo)向性，后續(xù)需關(guān)注工業(yè)硅整體的供需結(jié)構(gòu)及鋁合金金九銀十的需求，工業(yè)硅三季度庫存去化速度決定97硅價格及產(chǎn)量反彈空間

研究報(bào)告

Mysteel：ADC12價格情緒指數(shù)調(diào)研第183期

圖一：20家進(jìn)口鋁合金錠服務(wù)商對下周ADC12價格看法 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖二：20家廢鋁供應(yīng)商對下周ADC12價格看法 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖三：40家鋁合金錠企業(yè)對下周ADC12價格看法 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 經(jīng)過Mysteel對調(diào)研觀點(diǎn)進(jìn)行分類，目前市場上ADC12看漲的人偏少，看漲的理由主要是：①國際形勢對鋁價影響較大，原鋁走勢偏強(qiáng)，依然處于去庫行情；②近期廢鋁價格堅(jiān)挺，本周基本上都在上漲，成本給予ADC12強(qiáng)有力支撐。

情緒指數(shù)

[石油焦]：石油焦二季度弱勢調(diào)整下滑 7月市場能否有所好轉(zhuǎn)？

導(dǎo)語 2025年一季度，國內(nèi)石油焦價格經(jīng)歷了急劇推漲后震蕩調(diào)整下滑二季度，自4月中旬起，國內(nèi)石油焦價格一路走跌，截止6月12日國內(nèi)石油焦代表型號3B均價至2815元/噸，較4月11日3588元/噸，下跌773元/噸，跌幅21.54% 一、中低硫繼續(xù)回落 高硫焦持穩(wěn)運(yùn)行 進(jìn)入6月，國內(nèi)石油焦價格仍以中低硫焦高位下滑調(diào)整，高硫焦持穩(wěn)運(yùn)行為主。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（6/13）

二、基本面 供應(yīng)方面：目前各地區(qū)成品庫存較多，市場供應(yīng)充足，大多數(shù)企業(yè)出貨較積極但進(jìn)口貿(mào)易商挺價惜售情緒重 需求方面：各地區(qū)價格上調(diào)，下游壓鑄企業(yè)多維持剛需采購，備貨積極性低，無大規(guī)模備貨意愿，且普遍壓價詢盤，西南地區(qū)價格持平，下游詢價聲音多，成交也較好 市場情緒：多數(shù)下游及貿(mào)易商暫緩入場，等待期貨方向明朗企業(yè)多謹(jǐn)慎觀望為主 三、要點(diǎn)小結(jié) 鑄造鋁合金期貨盤中震蕩偏強(qiáng)走勢。

行情簡評

Mysteel：氧化鋁供應(yīng)短缺格局逐漸緩解 社會庫存出現(xiàn)拐點(diǎn)

本周氧化鋁社會庫存出現(xiàn)拐點(diǎn)的主因是北方港口有進(jìn)口氧化鋁到港，并且本月中下旬還有一船進(jìn)口氧化鋁預(yù)計(jì)到港另外，連續(xù)三周周度產(chǎn)量呈增長走勢，雖然短期非鋁訂單較好，但市場可流通現(xiàn)貨有寬松跡象 三、成本端支撐逐漸疲軟 影響氧化鋁成本波動的核心因素依舊是礦石價格，而本輪造成進(jìn)口鋁土礦價格上漲的原因是AXIS礦區(qū)被撤銷開采許可證據(jù)Mysteel調(diào)研了解，AXIS礦區(qū)目前年產(chǎn)4000萬噸鋁土礦，今年截至目前該礦區(qū)已經(jīng)發(fā)運(yùn)了1300萬噸，且目前港口仍有部分集港庫存。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（6/11）

三、要點(diǎn)小結(jié) ADC12期貨于昨日正式上市交易首日開盤表現(xiàn)活躍，較基準(zhǔn)價上漲5%，盤中價格主要圍繞19200元/噸附近波動市場觀望氛圍濃厚，下游及貿(mào)易商多暫緩入場，僅剛性需求少量成交下游壓鑄企業(yè)均以剛需采購為主，備庫意愿弱，整體成交清淡期貨上市后各地普遍謹(jǐn)慎，等待價格走勢明朗化供應(yīng)分化與需求剛性采購博弈，期貨未帶動現(xiàn)貨活躍度，去庫壓力仍存關(guān)注后續(xù)期貨價格指引及下游備庫心態(tài)變化， 四、行業(yè)追蹤 1、作為我國期貨市場首個再生金屬期貨品種，鑄造鋁合金期貨及期權(quán)10日在上海期貨交易所（下稱：“上期所”）上市交易。

行情簡評

月評：集中減產(chǎn)導(dǎo)致現(xiàn)貨流通趨緊 5月氧化鋁價格重心上移

短期基本面利好因素仍存，但難以支撐氧化鋁現(xiàn)貨價格繼續(xù)快速大幅拉漲，并且隨著未來二季度低價礦石的補(bǔ)充，氧化鋁行業(yè)利潤逐漸修復(fù)，前期部分減產(chǎn)的產(chǎn)能可能會陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，其中包括晉魯豫三地仍處于壓產(chǎn)的中大型企業(yè)，并重點(diǎn)關(guān)注廣西及河北兩大氧化鋁新投產(chǎn)能增量釋放情況從供需面來看，市場階段性偏緊可能會逐漸趨向緊平衡格局，但部分下游鋁廠對于后續(xù)供應(yīng)偏寬松預(yù)期仍較強(qiáng)，買賣雙方就價格走勢的博弈依舊激烈，預(yù)計(jì)下月國內(nèi)氧化鋁價格窄幅震蕩運(yùn)行，價格運(yùn)行區(qū)間在3200-3400元/噸。

月報(bào)

瑞達(dá)期貨：滬鋁主力合約輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢，國際方面，標(biāo)普全球公布數(shù)據(jù)顯示，美國5月制造業(yè)PMI升至三個月高點(diǎn)52.3服務(wù)業(yè)PMI初值52.3，創(chuàng)下兩個月新高新訂單增速達(dá)到一年多來最快，價格指標(biāo)升至近三年最高，制造業(yè)出口訂單連續(xù)第二個月收縮，就業(yè)指標(biāo)亦下降國內(nèi)方面，國務(wù)院副總理何立峰會見美國摩根大通集團(tuán)董事長兼首席執(zhí)行官杰米·戴蒙時指出，中國歡迎美資企業(yè)深化對華互利合作，推動中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系健康穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展 基本面上，電解鋁供給端，國內(nèi)電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能已逐步接近行業(yè)上限，增量較為零星，整體仍保持相對較高的開工率，故供給量保持相對充足。

期貨公司評論

Mysteel：ADC12價格情緒指數(shù)調(diào)研第180期

圖一：20家進(jìn)口鋁合金錠服務(wù)商對下周ADC12價格看法 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖二：20家廢鋁供應(yīng)商對下周ADC12價格看法 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 圖三：40家鋁合金錠企業(yè)對下周ADC12價格看法 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 經(jīng)過Mysteel對調(diào)研觀點(diǎn)進(jìn)行分類，目前市場上ADC12看漲的人還是不多，看漲的理由主要是：①原鋁走勢偏強(qiáng)，廢鋁本身就比較緊張，導(dǎo)致原來價格居高不下，成本強(qiáng)力支撐ADC12價格；②本周生產(chǎn)端還是有些減量，隨著供應(yīng)減少，希望能帶動下價格。

情緒指數(shù)

Mysteel：鋁合金錠早讀（2025.5.23）

二、基本面 供應(yīng)方面：合金錠企業(yè)銷售積極，多庫存企業(yè)小幅下調(diào)銷售價格，少庫存企業(yè)挺價意愿增強(qiáng)，貿(mào)易商低價拋售 需求方面：壓鑄企業(yè)接貨意愿持續(xù)走弱，按需采購為主，市場有壓價采購現(xiàn)象，現(xiàn)傳統(tǒng)淡季疊加流動性收緊，抑制原料采購彈性 市場情緒：目前大部分企業(yè)看跌情緒重，小部分表示將維持震蕩偏弱走勢 三、要點(diǎn)小結(jié) 當(dāng)前鋁合金錠市場呈現(xiàn)“成本強(qiáng)、需求弱”的博弈格局，短期內(nèi)價格以穩(wěn)為主，但原料緊缺與淡季需求疲軟可能加劇企業(yè)運(yùn)營壓力。

行情簡評

國信期貨：鋁價短期或呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢

周三夜間，倫鋁報(bào)收2522.5美元/噸，上漲1.16%，滬鋁報(bào)收20255元/噸，上漲0.67%0.27%關(guān)稅政策緩和帶來的宏觀情緒修復(fù)，以及美元走貶，共同給予銅鋁等工業(yè)金屬價格上漲空間原料端氧化鋁價格近期強(qiáng)勢反彈，將抬升鋁冶煉成本及底部價格進(jìn)入5月，國內(nèi)下游需求轉(zhuǎn)入淡季，但考慮到宏觀情緒轉(zhuǎn)向樂觀，以及關(guān)稅政策緩和后，出口需求可能出現(xiàn)的邊際修復(fù)，將在一定程度上對沖需求淡季的利空風(fēng)險(xiǎn)整體而言，在宏觀情緒轉(zhuǎn)好的情況下，鋁價短期或呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢，短期利好之下中長期核心分歧未解，大國間的博弈仍將持續(xù)。

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