廣州期貨：氧化鋁震蕩盤整，電解鋁偏多布局

目前氧化鋁成本保持低位相對(duì)穩(wěn)定，電解鋁生產(chǎn)平均成本維持在16500元/噸左右，電解鋁利潤保持在3000元/噸以上，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能高位，供應(yīng)剛性限制，產(chǎn)能再提空間有限，鋁錠庫存持續(xù)去化，海內(nèi)外交易所+國內(nèi)社會(huì)庫存持續(xù)去庫，需求上看，進(jìn)入旺季后鋁市下游開工明顯轉(zhuǎn)好，大基建托底消費(fèi)，汽車、光伏等新興板塊消費(fèi)仍有增量 氧化鋁近月價(jià)格在新投未落地投產(chǎn)、舊產(chǎn)調(diào)停檢修的情況下較為難跌，短期價(jià)格低位震蕩整理，遠(yuǎn)期供應(yīng)過剩為大概率事件，等待價(jià)格反彈充分后布局做空。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：電解鋁低多看待

幾內(nèi)亞鋁土礦發(fā)運(yùn)量同比增長3成，澳大利亞雨季結(jié)束后恢復(fù)發(fā)運(yùn)，疊加國內(nèi)礦產(chǎn)持續(xù)復(fù)產(chǎn)，上游供應(yīng)量增價(jià)跌，氧化鋁成本支撐下移，海內(nèi)外氧化鋁冶煉產(chǎn)能有新增釋放預(yù)期，遠(yuǎn)期全球產(chǎn)能過剩確認(rèn)，近期氧化鋁生產(chǎn)利潤受損導(dǎo)致部分高成本廠家主動(dòng)檢修關(guān)停力挺現(xiàn)貨價(jià)格電解鋁利潤保持在3000元/噸以上，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能高位，供應(yīng)剛性限制，產(chǎn)能再提空間有限，鋁錠庫存持續(xù)去化，海內(nèi)外交易所+國內(nèi)社會(huì)庫存持續(xù)去庫，需求上看，進(jìn)入旺季后鋁市下游開工明顯轉(zhuǎn)好，大基建托底消費(fèi)，汽車、光伏等新興板塊消費(fèi)仍有增量。

期貨公司評(píng)論

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào) （3月31日-4月3日）

本周鋁價(jià)重心下移，西南鋁廠多數(shù)已完成復(fù)產(chǎn)，但電解鋁企業(yè)整體產(chǎn)量運(yùn)行穩(wěn)定，需求分化下，鋁水流向或有變化，國內(nèi)供應(yīng)端增量有限國內(nèi)鋁錠社庫延續(xù)去化趨勢(shì)，周內(nèi)降至77.4萬噸，去化速度加快氧化鋁供應(yīng)過剩不改，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格承壓下行，削弱成本端支撐需求端，光伏集中搶裝、新能源汽車需求強(qiáng)勁、近期鋁線纜企業(yè)需求強(qiáng)勁，電網(wǎng)各地工程集中交貨助力去庫但鋁棒加工費(fèi)持續(xù)低迷，疊加廢鋁供應(yīng)改善，抑制鋁錠需求。

產(chǎn)業(yè)分析

廣州期貨；氧化鋁弱勢(shì)整理

四川復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能逐步釋放完畢，山西、貴州仍有電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，電解鋁利潤在成本坍塌的影響下快速修復(fù)，高利潤刺激廠家積極投產(chǎn)，生產(chǎn)產(chǎn)能保持高位，終端需求進(jìn)入金三銀四旺季，出口消費(fèi)情緒偏弱，內(nèi)需提振有限，但從電解鋁絕對(duì)庫存水平上看目前位置保持在歷史偏低位且累庫節(jié)奏逐步放緩，進(jìn)入旺季后是去庫周期 氧化鋁供應(yīng)過剩但需求相對(duì)穩(wěn)定，價(jià)格偏弱震蕩但下方空間有限，歐美鋼鋁關(guān)稅對(duì)等加征實(shí)際緩解了我國鋁材出口壓力情緒，供應(yīng)端保持高位，內(nèi)需進(jìn)入“金三銀四”旺季仍有樂觀預(yù)期，鋁棒+鋁錠庫存配合去庫，庫存絕對(duì)位置與同期水平相比較低，支撐鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：氧化鋁弱勢(shì)震蕩

四川復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能逐步釋放完畢，山西、貴州仍有電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，電解鋁利潤在成本坍塌的影響下快速修復(fù)，高利潤刺激廠家積極投產(chǎn)，生產(chǎn)產(chǎn)能保持高位，終端需求進(jìn)入金三銀四旺季，出口消費(fèi)情緒偏弱，內(nèi)需提振有限，但從電解鋁絕對(duì)庫存水平上看目前位置保持在歷史偏低位且累庫節(jié)奏逐步放緩，進(jìn)入旺季后是去庫周期 氧化鋁供應(yīng)過剩但需求相對(duì)穩(wěn)定，價(jià)格偏弱震蕩但下方空間有限，歐美鋼鋁關(guān)稅對(duì)等加征實(shí)際緩解了我國鋁材出口壓力情緒，供應(yīng)端保持高位，內(nèi)需進(jìn)入“金三銀四”旺季仍有樂觀預(yù)期，鋁棒+鋁錠庫存配合去庫，庫存絕對(duì)位置與同期水平相比較低，支撐鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：氧化鋁維持震蕩

兩會(huì)臨近，國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)公布表現(xiàn)亮眼，提振市場(chǎng)交易情緒 氧化鋁價(jià)格到達(dá)邊際成本支撐，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅上漲，下游企業(yè)備庫情緒走弱，市場(chǎng)活躍度不高，氧化鋁開工產(chǎn)能在晉豫地區(qū)檢修、成本壓力減產(chǎn)的影響下部分壓產(chǎn)，但目前來看周度氧化鋁供應(yīng)依舊充裕過剩，國內(nèi)氧化鋁總庫存小幅累積國內(nèi)電解鋁開產(chǎn)產(chǎn)能小幅走增，四川電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)逐步推進(jìn)，供應(yīng)保持高位，鋁棒加工費(fèi)低迷導(dǎo)致部分地區(qū)因訂單不佳減產(chǎn)，鋁棒庫存拐入去庫，下游加工企業(yè)開工率邊際修復(fù)，臨近金三銀四旺季仍有樂觀預(yù)期，鋁錠社庫絕對(duì)水平不及往年同期且累庫速率明顯放緩。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：氧化鋁震蕩依舊

美國針對(duì)墨西哥、加拿大、歐盟地區(qū)部分商品征稅25%，俄美政治關(guān)系回暖，俄鋁出口窗口打開，海外鋁供應(yīng)壓力走弱臨近兩會(huì)，市場(chǎng)對(duì)國內(nèi)政策仍有樂觀預(yù)期 氧化鋁價(jià)格到達(dá)邊際成本支撐，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅上漲，下游企業(yè)備庫情緒走弱，市場(chǎng)活躍度不高，氧化鋁開工產(chǎn)能在晉豫地區(qū)檢修、成本壓力減產(chǎn)的影響下部分壓產(chǎn)，但目前來看周度氧化鋁供應(yīng)依舊充裕過剩，國內(nèi)氧化鋁總庫存小幅累積國內(nèi)電解鋁開產(chǎn)產(chǎn)能小幅走增，四川電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)逐步推進(jìn)，供應(yīng)保持高位，鋁棒加工費(fèi)低迷導(dǎo)致部分地區(qū)因訂單不佳減產(chǎn)，鋁棒庫存拐入去庫，下游加工企業(yè)開工率邊際修復(fù)，臨近金三銀四旺季仍有樂觀預(yù)期，鋁錠社庫絕對(duì)水平不及往年同期且累庫速率明顯放緩。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：氧化鋁成本支撐小幅反彈

鋁市保持供應(yīng)生產(chǎn)高位，成本支撐在氧化鋁價(jià)格快速下跌的過程中明顯坍塌，電解鋁冶煉利潤修復(fù)，節(jié)后需求來看型材開工最弱，鋁板帶箔、鋁桿線開工逐步恢復(fù)，但整體上看需求依舊疲弱，鋁棒社會(huì)庫存快速累積，國內(nèi)鋁錠社庫持續(xù)增加，市場(chǎng)交投情緒平淡，現(xiàn)貨小幅貼水氧化鋁基差回歸，期價(jià)接近成本支撐，跨月結(jié)構(gòu)由B轉(zhuǎn)C，遠(yuǎn)期有供應(yīng)過剩預(yù)期，需求保持穩(wěn)定略有增量待投放，短期價(jià)格持續(xù)下跌空間有限，低位盤整震蕩或有小幅反彈可能。

期貨公司評(píng)論

2月12日Mysteel再生鋁晨會(huì)紀(jì)要

1月新能源乘用車零售銷量達(dá)到74.4萬輛，同比增長10.5%，環(huán)比下降42.9%；②美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在參議院作證時(shí)重申央行不急于進(jìn)一步降低利率，當(dāng)前通脹預(yù)期仍然相當(dāng)穩(wěn)固，勞動(dòng)力市場(chǎng)不是通脹壓力的主要來源；③美國能源信息管理局預(yù)測(cè)，今明兩年全球石油市場(chǎng)供應(yīng)過剩將比之前預(yù)期更加嚴(yán)重 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，2月10日電解鋁社會(huì)庫存為66.1萬噸，鋁錠社會(huì)庫存相較于2月5日增加16.4萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)：12月未鍛軋的鋁合金進(jìn)口量約為10.56萬噸，環(huán)比增加3.53%，同比減少6.47%，中未鍛軋的鋁合金進(jìn)口量前五來源國為：馬來西亞約（4.4萬噸）、泰國 約 （1.43萬噸）、俄羅斯聯(lián)邦（1.03萬噸） 、韓國約 （1.02萬噸） 、印度尼西亞約 （0.41萬噸） 。

行情簡評(píng)

【上海證券報(bào)】探析下半年金屬市場(chǎng)涼熱

但短期來看，市場(chǎng)預(yù)期的美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)間漸近，市場(chǎng)對(duì)價(jià)格的判斷分歧較大若后續(xù)光伏產(chǎn)業(yè)季節(jié)性恢復(fù)顯著，鋁價(jià)依然有上漲空間 主營電解鋁的神火股份表示，鑒于國內(nèi)外鋁市都處在低速增長的供應(yīng)環(huán)境，加之中國電解鋁產(chǎn)能的“天花板”效應(yīng)，隨著消費(fèi)增長，電解鋁很難出現(xiàn)明顯過剩，鋁錠低庫存格局仍將持續(xù)目前，電解鋁“外強(qiáng)內(nèi)弱”態(tài)勢(shì)有利于國內(nèi)鋁型材的出口。

媒體報(bào)道

神火股份：未來鋁價(jià)會(huì)處于相對(duì)較好水平

7月26日，神火股份披露關(guān)系活動(dòng)記錄表神火股份表示云南自2024年3月16日放開部分負(fù)荷管控以來，云南神火積極組織有序復(fù)產(chǎn)，5月中旬已全部啟動(dòng)云南電力供應(yīng)已經(jīng)市場(chǎng)化，電價(jià)由市場(chǎng)形成，受省內(nèi)供需關(guān)系轉(zhuǎn)變、新能源疏導(dǎo)、火電分?jǐn)傉叩挠绊懀?024年云南省電價(jià)較2023年有所上漲；目前云南處于豐水期，電價(jià)環(huán)比大幅降低，第三季度將是云南神火電力成本全年最低的一個(gè)季度 鑒于國內(nèi)外鋁市都處在一個(gè)低速增長的供應(yīng)環(huán)境中,加之中國電解鋁產(chǎn)能的“天花板”效應(yīng)，隨著消費(fèi)的增長，電解鋁很難出現(xiàn)明顯的過剩，鋁錠低庫存格局仍將持續(xù)；目前，電解鋁“外強(qiáng)內(nèi)弱”的態(tài)勢(shì)有利于國內(nèi)鋁型材的出口，同時(shí)受益于交通、光伏等行業(yè)用鋁需求的增加，綜合來看，未來鋁價(jià)會(huì)處于相對(duì)較好水平。

國內(nèi)資訊

Mysteel半年報(bào)：2024年下半年電解鋁供需表現(xiàn)短缺為主 行業(yè)維持較好利潤

Mysteel 綜合上半年整體的供應(yīng)、需求、鋁錠鋁棒社會(huì)庫存和廠庫等情況，判斷上半年一季度理論供需過剩98萬噸，二季度供需短缺47萬噸，全年供需平衡預(yù)計(jì)窄幅過剩7萬噸 電解鋁年度供需平衡情況（萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 二、2024下半年市場(chǎng)展望 1、供應(yīng)趨勢(shì)預(yù)測(cè) 在國家節(jié)能降碳行動(dòng)的大背景下，新增有色金屬項(xiàng)目準(zhǔn)入受限，鋁行業(yè)節(jié)能降碳改造，行業(yè)為完成降低電耗要求，近幾年電解槽大修、石墨陰極升級(jí)改造將對(duì)下半年產(chǎn)量有所影響且下半年新投復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能較少，集中在云南、貴州及內(nèi)蒙地區(qū)，Mysteel預(yù)計(jì)2024年全年電解鋁產(chǎn)量為4310萬噸，年底運(yùn)行產(chǎn)能為4360.75萬噸/年。

熱點(diǎn)分析

氧化鋁早評(píng)：市場(chǎng)成交積極性減弱 現(xiàn)貨價(jià)格漲勢(shì)趨緩

<4 5月24日，神火股份披露關(guān)系活動(dòng)記錄表其中提到鑒于國內(nèi)外鋁市都處在一個(gè)低速增長的供應(yīng)環(huán)境中,加之中國電解鋁鋁產(chǎn)能的“天花板”效應(yīng)，隨著消費(fèi)的增長，電解鋁很難出現(xiàn)明顯的過剩,鋁錠低庫存格局仍將持續(xù)；目前，電解鋁“外強(qiáng)內(nèi)弱”的態(tài)勢(shì)有利于國內(nèi)鋁型材的出口，同時(shí)受益于交通、光伏等行業(yè)用鋁需求的增加，綜合來看，未來鋁價(jià)會(huì)處于相對(duì)較好水平。

日?qǐng)?bào)

神火股份：未來鋁價(jià)處于相對(duì)較好水平

5月24日，神火股份披露關(guān)系活動(dòng)記錄表其中提到鑒于國內(nèi)外鋁市都處在一個(gè)低速增長的供應(yīng)環(huán)境中,加之中國電解鋁鋁產(chǎn)能的“天花板”效應(yīng)，隨著消費(fèi)的增長，電解鋁很難出現(xiàn)明顯的過剩,鋁錠低庫存格局仍將持續(xù)；目前，電解鋁“外強(qiáng)內(nèi)弱”的態(tài)勢(shì)有利于國內(nèi)鋁型材的出口，同時(shí)受益于交通、光伏等行業(yè)用鋁需求的增加，綜合來看，未來鋁價(jià)會(huì)處于相對(duì)較好水平

國內(nèi)資訊

Mysteel朝聞鋁市: 海外鋁基本面有所推動(dòng) 預(yù)計(jì)帶動(dòng)國內(nèi)鋁價(jià)維持偏強(qiáng)寬幅運(yùn)行

5月24日，神火股份披露關(guān)系活動(dòng)記錄表其中提到鑒于國內(nèi)外鋁市都處在一個(gè)低速增長的供應(yīng)環(huán)境中,加之中國電解鋁鋁產(chǎn)能的“天花板”效應(yīng)，隨著消費(fèi)的增長，電解鋁很難出現(xiàn)明顯的過剩,鋁錠低庫存格局仍將持續(xù)；目前，電解鋁“外強(qiáng)內(nèi)弱”的態(tài)勢(shì)有利于國內(nèi)鋁型材的出口，同時(shí)受益于交通、光伏等行業(yè)用鋁需求的增加，綜合來看，未來鋁價(jià)會(huì)處于相對(duì)較好水平 1-4月，田林縣涉鋁產(chǎn)業(yè)持續(xù)較快增長，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增加值增長44.9%。

日?qǐng)?bào)

【證券日?qǐng)?bào)】鋁價(jià)持續(xù)走強(qiáng)，云南鋁企正穩(wěn)步推升產(chǎn)能負(fù)荷

“從往年來看，5月份原鋁表觀消費(fèi)環(huán)比持平是符合季節(jié)性表現(xiàn)的預(yù)計(jì)2024年第二季度鋁消費(fèi)仍維持較高水平，對(duì)鋁價(jià)基本面形成較強(qiáng)支撐，疊加宏觀驅(qū)動(dòng)不變，將帶動(dòng)第二季度鋁期貨價(jià)格維持偏強(qiáng)運(yùn)行，有望步入21000元/噸以上區(qū)間”姚馨說 對(duì)于鋁價(jià)的上漲，神火股份表示，鑒于國內(nèi)外鋁市都處在一個(gè)低速增長的供應(yīng)環(huán)境中，加之中國電解鋁產(chǎn)能的“天花板”效應(yīng)，隨著消費(fèi)的增長，電解鋁很難出現(xiàn)明顯的過剩，鋁錠低庫存格局仍將持續(xù)，綜合來看，未來鋁價(jià)會(huì)處于相對(duì)較好水平。

媒體報(bào)道

神火股份：預(yù)計(jì)未來鋁價(jià)會(huì)處于相對(duì)較好水平

神火股份在業(yè)績說明會(huì)上表示，鑒于國內(nèi)外鋁市都處在一個(gè)低速增長的供應(yīng)環(huán)境中,加之中國電解鋁鋁產(chǎn)能的“天花板”效應(yīng)，隨著消費(fèi)的增長，電解鋁很難出現(xiàn)明顯的過剩,鋁錠低庫存格局仍將持續(xù)，綜合來看，未來鋁價(jià)會(huì)處于相對(duì)較好水平

國內(nèi)資訊

Mysteel：2023年鋁產(chǎn)業(yè)年度均價(jià)匯總

同時(shí)，氧化鋁期貨上市后，帶動(dòng)氧化鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度加強(qiáng) 預(yù)焙陽極整體仍維持偏過剩格局，價(jià)格波動(dòng)主要受成本波動(dòng)影響2023年國內(nèi)預(yù)焙陽極行業(yè)價(jià)格單邊下行，全年未見漲勢(shì)，其中上半年陽極價(jià)格寬幅下行，下半年價(jià)格止跌企穩(wěn)，其中7-10月份連續(xù)4個(gè)月價(jià)格環(huán)比持平，臨近年底原料市場(chǎng)波動(dòng)下行，預(yù)焙陽極再次失去成本支撐，市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)一步下探 電解鋁方面，受國內(nèi)外供需平衡的不同表現(xiàn)及宏觀預(yù)期影響，倫鋁價(jià)格下跌幅度大于國內(nèi)，LME鋁2023年同比下跌15.82%，2023年上海鋼聯(lián)A00鋁錠華東市場(chǎng)全年均價(jià)為18690元/噸，同比下跌6.6%，全年多次出現(xiàn)鋁錠進(jìn)口利潤。

熱點(diǎn)分析

2023年Mysteel第十屆鋁產(chǎn)業(yè)年會(huì)暨電解鋁分論壇回顧

鋁材出口方面，出口至各大洲比重稍有變化，出口量預(yù)計(jì)邊際稍顯改善但短期來看難有V形反轉(zhuǎn) 然后，姚馨對(duì)市場(chǎng)供需平衡及價(jià)格運(yùn)行邏輯進(jìn)行了一個(gè)預(yù)測(cè)，她對(duì)云南復(fù)產(chǎn)情況作出三種假設(shè)，并在這三種假設(shè)條件下對(duì)未來8個(gè)月電解鋁供需平衡進(jìn)行推演，綜合來看，未來8個(gè)月電解鋁供需平衡均顯示過剩為主，且減產(chǎn)98-120萬噸/年區(qū)間對(duì)供需過剩的提振作用相對(duì)有限，僅限負(fù)荷再度加碼的假設(shè)下，供需轉(zhuǎn)為緊平衡并且姚馨表示產(chǎn)量提升但鑄錠量反而同比下降，她認(rèn)為在鋁液就地轉(zhuǎn)化率提升的大趨勢(shì)下，原鋁產(chǎn)量提升但鑄錠量下降有很大概率發(fā)生，供需壓力由鋁錠及各鋁坯料品種共同分擔(dān)。

會(huì)議報(bào)道

姚馨：2024 年電解鋁供需平衡及價(jià)格運(yùn)行邏輯推演

鋁材出口方面，出口至各大洲比重稍有變化，出口量預(yù)計(jì)邊際稍顯改善但短期來看難有V形反轉(zhuǎn) 然后，姚馨對(duì)市場(chǎng)供需平衡及價(jià)格運(yùn)行邏輯進(jìn)行了一個(gè)預(yù)測(cè)，她對(duì)云南復(fù)產(chǎn)情況作出三種假設(shè)，并在這三種假設(shè)條件下對(duì)未來8個(gè)月電解鋁供需平衡進(jìn)行推演，綜合來看，未來8個(gè)月電解鋁供需平衡均顯示過剩為主，且減產(chǎn)98-120萬噸/年區(qū)間對(duì)供需過剩的提振作用相對(duì)有限，僅限負(fù)荷再度加碼的假設(shè)下，供需轉(zhuǎn)為緊平衡并且姚馨表示產(chǎn)量提升但鑄錠量反而同比下降，她認(rèn)為在鋁液就地轉(zhuǎn)化率提升的大趨勢(shì)下，原鋁產(chǎn)量提升但鑄錠量下降有很大概率發(fā)生，供需壓力由鋁錠及各鋁坯料品種共同分擔(dān)。

會(huì)議報(bào)道