【證券時報】氧化鋁大漲！后市怎么看？

同時工廠現(xiàn)貨出售意愿不足，市場成交清淡下旬北方復產(chǎn)及新投產(chǎn)能運行趨穩(wěn)，供應持續(xù)放量，零星貼水成交浮現(xiàn)不過氧化鋁廠以履行長單執(zhí)行為主，電解鋁廠則延續(xù)招標、逢低補庫策略，貿(mào)易商讓利出貨，現(xiàn)貨重心緩步下移 不過值得關注的是，今年6月氧化鋁下游電解鋁利潤創(chuàng)近三年高點Mysteel鋁研究團隊調(diào)研測算顯示，2025年6月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全成本為16165元/噸，環(huán)比僅增53元/噸，但同期上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價為20537元/噸，行業(yè)理論盈利升至4372元/噸，環(huán)比擴大357元/噸。

媒體報道

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（7.5-7.11）

（三）電解鋁： 成本端，由于南北方部分氧化鋁企業(yè)受檢修或階段性壓產(chǎn)等影響，近期廠內(nèi)提貨進度暫不順暢，疊加個別新投產(chǎn)能釋放不及預期，整體市場可供給現(xiàn)貨較前期收緊消費端，游多數(shù)板塊淡季氛圍濃厚，開工和訂單持續(xù)下滑綜合來看，鋁錠庫存低位支撐鋁價高位；關稅前景不明，風險仍存，預計短期鋁價將偏強震蕩為主，后續(xù)需重點關注宏觀面及庫存變化。

周報

Mysteel朝聞鋁市：特朗普貿(mào)易摩擦擔憂重燃 預計鋁價短期內(nèi)或維持偏強震蕩

近日我國新增下達100億元中央預算內(nèi)投資，開展以工代賑加力擴圍促進重點群體就業(yè)增收行動基本面方面，成本端，近期國內(nèi)氧化鋁延續(xù)累庫趨勢，部分電解鋁廠保供需求增加使得原料庫存繼續(xù)上升，以及北方港口內(nèi)貿(mào)轉(zhuǎn)運及進口均有所增加消費端，下游傳統(tǒng)淡季更加明顯，鋁線纜、型材和板帶等開工率低位綜合來看，雖然鋁錠庫存連續(xù)累庫，但仍處全年低位水平，支撐鋁價高位；國內(nèi)利好政策促進消費方向不變；海外宏觀多空交織，風險仍存，預計短期鋁價將偏強震蕩為主，后續(xù)需重點關注宏觀面及庫存變化。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：美國通脹降溫4月CPI意外下降 預計鋁價震蕩回升

“新美聯(lián)儲通訊社”：4月CPI沒反映關稅沖擊，此后幾個月將顯現(xiàn)通脹壓力基本面方面，成本端，氧化鋁:近期隨著供應端產(chǎn)量逐步下降，市場可流通現(xiàn)貨量收緊，北方地區(qū)整體提貨困難，導致持貨商挺價情緒增加供應端，西南區(qū)域電解鋁產(chǎn)能復產(chǎn)是近期供應端主要變化，但增量十分有限消費端，鋁初級加工企業(yè)開工有走弱趨勢，鋁錠去庫速度減緩光伏訂單臨近收官，貿(mào)易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫綜合來看，鋁價將圍繞“低庫存支撐”與“需求弱預期”展開拉鋸，疊加宏觀情緒影響，重點關注社庫壘庫幅度、下游需求變化及宏觀政策變化。

行情簡評

中信建投期貨：滬鋁12合約運行區(qū)間20500-21200元/噸

近期美元指數(shù)突破近兩年震蕩區(qū)間，有進一步走強態(tài)勢，有色板塊短期承壓基本面看隨著氧化鋁現(xiàn)貨的持續(xù)走強，目前全國平均成本上升至21100元/噸左右，全國鋁廠虧損產(chǎn)能超6成，不排除后續(xù)供應端進一步減產(chǎn)，鋁價下方成本支撐突顯消費端出口退稅政策將于12月1日正式取消，在此之前仍有搶出口訂單的需求，而北方極端天氣將導致鋁錠發(fā)運受限，預計本周電解鋁庫存保持去化12月1日后國內(nèi)出口訂單需求將受到明顯影響，導致國內(nèi)庫存逐步增加，進而施壓鋁價，短期鋁價寬幅震蕩為主。

期貨公司評論

一德期貨：電解鋁當下可輕倉試多布局長線多單

【投資邏輯】供需平衡方面，云南地區(qū)電解鋁復產(chǎn)結束，6月份凈進口量預計降至10-12萬噸，供給端壓力并無明顯變化消費端，消費淡季顯現(xiàn)，下游開工率降低，鋁棒鋁錠雙累庫給予鋁錠價格壓力氧化鋁方面，短期復產(chǎn)難以呈現(xiàn)規(guī)?；瑤變?nèi)亞進入雨季鋁土礦發(fā)運量下滑，南方地區(qū)頻繁下雨影響國內(nèi)礦的開采，北方礦受管控依舊嚴格氧化鋁5月凈進口數(shù)據(jù)為-1萬噸，預計3季度凈出口數(shù)據(jù)有望擴大，供需緊平衡，現(xiàn)貨市場價格堅挺成交價格在3900元/噸以上，電解鋁廠內(nèi)原料庫存持續(xù)下滑，鋁廠買貨造成倉單升水成交，遠期投產(chǎn)項目讓正套頭寸進入，遠月合約低成交量跌停表現(xiàn)。

期貨公司評論

一德期貨：氧化鋁近月合約回調(diào)后可布局多單

【投資邏輯】供需平衡方面，云南地區(qū)電解鋁復產(chǎn)結束，6月份凈進口量預計降至10-12萬噸，供給端壓力并無明顯變化消費端，消費淡季顯現(xiàn)，下游開工率降低，鋁棒鋁錠雙去庫給予鋁錠價格壓力氧化鋁方面，短期復產(chǎn)難以呈現(xiàn)規(guī)?；瑤變?nèi)亞進入雨季鋁土礦發(fā)運量下滑，南方地區(qū)頻繁下雨影響國內(nèi)礦的開采，北方礦受管控依舊嚴格氧化鋁5月凈進口數(shù)據(jù)為-1萬噸，預計3季度凈出口數(shù)據(jù)有望擴大，供需緊平衡，現(xiàn)貨市場價格堅挺成交價格在3900元/噸以上，電解鋁廠內(nèi)原料庫存持續(xù)下滑，鋁廠買貨造成倉單升水成交，遠期投產(chǎn)項目讓正套頭寸進入，遠月合約低成交量跌停表現(xiàn)。

期貨公司評論

[隆眾聚焦]：氟化鋁成本居高不下 供需博弈仍在繼續(xù)

相反下游電解鋁企業(yè)本月復產(chǎn)及新投進度有所加快，部分低庫存鋁廠由前期觀望轉(zhuǎn)換為積極詢價采購，北方價格觸底反彈并不斷曝出高價成交，臨近月末南方地區(qū)受情緒帶動及需求增加也陸續(xù)達成高升水交易，價格底部支撐不斷上移 需求方面，截止至4月末，Mysteel華東A00鋁錠月均價為20232元/噸，環(huán)比上漲1035.33元/噸，漲幅5.39%；Mysteel華南A00鋁錠月均價為20202元/噸，環(huán)比增加1038.19元/噸，漲幅5.42%；Mysteel中原A00鋁錠月均價為20166元/噸，環(huán)比上漲1079.33元/噸，漲幅5.65%。

熱點聚焦

[氟化鹽]:氟化鹽市場日評（20240314）

需求端，鋁價震蕩調(diào)整，現(xiàn)貨鋁價上漲，華東鋁錠買興不佳，持貨商隨之下調(diào)價格出貨，但需方補貨有限，電解鋁去庫少，氟化鋁采購情緒不佳月初招標結束，招標量等交付，散單觀望情緒重成本面，螢石行情區(qū)間震蕩，南北方市場價差縮小，硫酸市場局部探長后高位穩(wěn)定，氧化鋁重心稍有回彈，成本環(huán)比昨日微漲目前氟化鋁行業(yè)頭部企業(yè)營收持平或微利，小廠虧損為主，受成本壓力制約廠家利潤倒掛未提振開工，消耗庫存為主截止目前，氟化鋁主流成交價參考華東地區(qū)8800-9000元/噸送到；西北地區(qū)氟化鋁主流8900-9100元/噸送到；西南地區(qū)氟化鋁主流9000-9200元/噸送到。

日評

Mysteel：12月需求超預期 鋁價V形反轉(zhuǎn)

上海鋼聯(lián)分地區(qū)氧化鋁價格走勢圖 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 市場展望 展望2024年1月，考慮部分電解鋁冶煉廠周邊鋁液就地轉(zhuǎn)化企業(yè)仍在投產(chǎn)過程中，距離春節(jié)仍有時日，而隨著重污染天氣結束、前期北方鋁加工檢修產(chǎn)能或有復產(chǎn)計劃，預計鑄錠量仍維持窄幅下降趨勢，疊加前期云南電解鋁減產(chǎn)主要體現(xiàn)在鋁錠上，預計鋁錠社會庫存入庫量維持偏低水平。

熱點分析

中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作

供給端云南減產(chǎn)對現(xiàn)貨端的影響仍存，北方惡劣天氣對鋁錠到貨有一定影響雖然當前進口盈利窗口打開，但進口貨源增量有限同時受廢鋁供應緊張影響，出現(xiàn)部分電解鋁代替廢鋁的需求，現(xiàn)貨市場供應偏緊格局短期難以改變消費端整體表現(xiàn)偏弱，下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比繼續(xù)下滑在庫存偏低現(xiàn)貨偏緊的格局下，現(xiàn)貨升貼水有望維持偏強狀態(tài)但走高的鋁價亦會對需求有所壓制，短期鋁價高位震蕩 01合約波動區(qū)間18600-18900元/噸，操作上建議區(qū)間操作為主。

期貨公司評論

Mysteel：從價差和庫存變動分析11月華南鋁錠市場

11月份出庫量呈現(xiàn)上升趨勢，但整體出庫數(shù)量較上期有所下降主要在云南減產(chǎn)消息面的支撐下，后續(xù)華南地區(qū)有流通貨源收緊和庫存下降的預期，現(xiàn)貨交投較活躍，出貨量有所回暖但鋁價偏弱震蕩疊加年底項目趕工，建筑型材產(chǎn)量連續(xù)幾周出現(xiàn)小幅反彈，但光伏組件需求偏弱帶動工業(yè)型材產(chǎn)量持續(xù)偏弱，拖累型材整體訂單表現(xiàn)偏弱 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 后續(xù)來看，云南減產(chǎn)完成后產(chǎn)量下降明顯，疊加電解鋁廠鋁水比例維持高位，鋁錠供應下降，但由于接下來佛山還會有部分北方和進口貨源補充，云南可能也有最后的偏多到貨，佛山鋁錠去庫仍有待觀察，短期到貨和庫存均偏多的壓力可能還是存在，然而云南減產(chǎn)以及鋁價回調(diào)或有支撐，預計廣東升水將下行企穩(wěn)。

熱點分析

【證券時報】重污染預警限制預焙陽極產(chǎn)能，產(chǎn)業(yè)鏈供給波動不改鋁企高盈利

上海鋼聯(lián)調(diào)研情況也顯示，按照重污染天氣應急預案、應急減排清單，除了氧化鋁企業(yè)外，河南地區(qū)部分中小鋁加工企業(yè)亦有影響但河南當?shù)刂行∑髽I(yè)整體開工率偏低，疊加影響天數(shù)有限，對當?shù)?em class='keyword'>鋁錠出庫量稍有影響、對鋁價利空影響相對有限 北方地區(qū)傳統(tǒng)采暖季未至，但今冬的限產(chǎn)已拉開帷幕，是否意味著今年限產(chǎn)力度將強于以往？ “目前減產(chǎn)主要集中在電解鋁原料端的氧化鋁環(huán)節(jié)，對原鋁生產(chǎn)，鋁材加工暫無直接影響。

媒體報道

【證券時報】重污染預警限制預焙陽極產(chǎn)能，產(chǎn)業(yè)鏈供給波動不改鋁企高盈利

上海鋼聯(lián)調(diào)研情況也顯示，按照重污染天氣應急預案、應急減排清單，除了氧化鋁企業(yè)外，河南地區(qū)部分中小鋁加工企業(yè)亦有影響但河南當?shù)刂行∑髽I(yè)整體開工率偏低，疊加影響天數(shù)有限，對當?shù)?em class='keyword'>鋁錠出庫量稍有影響、對鋁價利空影響相對有限 北方地區(qū)傳統(tǒng)采暖季未至，但今冬的限產(chǎn)已拉開帷幕，是否意味著今年限產(chǎn)力度將強于以往？ “目前減產(chǎn)主要集中在電解鋁原料端的氧化鋁環(huán)節(jié)，對原鋁生產(chǎn)，鋁材加工暫無直接影響。

媒體報道

國信期貨：電解鋁再次出現(xiàn)部分減產(chǎn)的可能

周一夜間，滬鋁上漲0.5%，報收18045元/噸，倫鋁上漲0.61%，報收2154美元/噸氧化鋁上漲0.21%，報收2820元/噸 鋁方面，供應端，四川產(chǎn)能再現(xiàn)擾動，但目前來說，在云南大規(guī)模復產(chǎn)的情況下影響預計有限，后續(xù)需要持續(xù)關注電力供需偏緊下各電解鋁主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)能運行情況，以及鋁廠的復產(chǎn)積極性；需求淡季延續(xù)，鋁錠維持低庫存，但目前已出現(xiàn)累庫預期 氧化鋁方面，電解鋁再次出現(xiàn)部分減產(chǎn)的可能，西南地區(qū)需求預期或?qū)⑹艿接绊懀幽喜糠之a(chǎn)能因礦石產(chǎn)量減少受到影響，支撐北方產(chǎn)區(qū)價格。

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Mysteel：國內(nèi)廢鋁市場情緒下跌為主（6月25日-6月30日）

②云南電解鋁復產(chǎn)，雖然市場對西南地區(qū)鋁錠供應增量有一定預期，但考慮電解槽投產(chǎn)特點、復產(chǎn)初期對鋁錠有所消耗，預計云南省電解鋁復產(chǎn)產(chǎn)能在7月份才能體現(xiàn)產(chǎn)量，在此北方鑄錠增量落實之前，預計現(xiàn)貨市場維持偏緊狀態(tài) 空方觀點匯總：①鋁錠現(xiàn)貨升水過高，節(jié)后伴隨鋁錠的流通，區(qū)域內(nèi)的現(xiàn)貨短缺將得到緩解，市場將重回理性，一旦升貼水回歸到正常水平，廢鋁價格將會大幅下跌②6月21日Mysteel光亮鋁線精廢差為594元/噸，廢鋁供應商積極出貨，但再生鋁廠訂單較差，按需采購為主，供應商出貨困難，精廢差的不斷擴大可能會帶動鋁價下跌。

情緒指數(shù)

【氟化鋁】：6月9日全國市場氟化鋁價格行情

供應端，南方市場較北方市場偏緊，價格略高北方，整體廠家開工中位，一般僅做供下游大型鋁廠訂單量；需求端，下游電解鋁昨日略有漲幅，佛山地區(qū)鋁錠成交價在18450-18470元/噸，均價18460元/噸，較上個交易日漲80元/噸華東地區(qū)電解鋁參考18300元/噸附近華東地區(qū)氟化鋁主流成交價參考8700元/噸送到；西北地區(qū)氟化鋁主流成交價參考8700元/噸送到；西南地區(qū)氟化鋁主流成交價參考8800元/噸送到。

國內(nèi)市場價格行情

本周（10月8日-10月14日）有色金屬走勢反彈

本周有色金屬走勢反彈由于宏觀和供需因素，銅價基差明顯擴大，市場顯現(xiàn)呈back結構，導致銅價走強國內(nèi)云南電解鋁減產(chǎn)產(chǎn)能落實情況不及預期，供應擾動、物流影響鋁錠到貨疊加需求環(huán)比稍有恢復，鋁錠維持去庫，對價格形成支撐疫情影響了鉛上游的生產(chǎn)和運輸，供應端偏弱，而節(jié)后消費恢復，從而導致鉛價走強鋅價因北方市場冬儲集中備貨、需求增加而上升本周Mymetal全國有色價格指數(shù)為40485元/噸，環(huán)比上漲1012元/噸，Mymetal銅、鋁、鉛和鋅價格指數(shù)分別上漲3.53%、1.88%、1.51%和3.22%。

有色指數(shù)評述

Mysteel周評：電解鋁市場一周評述（2022.5.19-5.26）

據(jù)Mysteel統(tǒng)計，沈陽地區(qū)鋁錠庫存0.1萬噸，較上期數(shù)據(jù)無變化市場成交方面，鋁價震蕩運行，持貨商主動報價積極出貨，但市場觀望情緒較濃，同時，北方地區(qū)疫情再起，需求受疫情影響仍存，整體成交氛圍清淡 【主要市場庫存】 截止5月26日，中國主要市場電解鋁社會庫存總量為96.8萬噸，較上期數(shù)據(jù)減少2.9萬噸，較去年同期增加0.51%。

周報

2022年2月15日期貨公司滬鋁短線操作建議

國內(nèi)基本面上，以云南、內(nèi)蒙等地為主各地陸續(xù)開始投復產(chǎn)消費方面，下游仍處于陸續(xù)復工狀態(tài)，需關注疫情及北方環(huán)保管控方面對下游復工的影響庫存方面，最新國內(nèi)社庫數(shù)據(jù)顯示累庫幅度不及往年，需關注西南地區(qū)疫情對鋁錠運輸?shù)母蓴_價格方面，能源危機對海外電解鋁產(chǎn)能威脅或?qū)⒀永m(xù)至開春，且隨著節(jié)后各地恢復開工，在地產(chǎn)存量施工、竣工以及基建項目帶動下，可以期待消費回暖，但需警惕一季度后期市場對加息預期的波動，建議單邊上以逢低做多的思路對待。

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