中信建投期貨：滬鋁12合約運(yùn)行區(qū)間20500-21200元/噸

近期美元指數(shù)突破近兩年震蕩區(qū)間，有進(jìn)一步走強(qiáng)態(tài)勢，有色板塊短期承壓基本面看隨著氧化鋁現(xiàn)貨的持續(xù)走強(qiáng)，目前全國平均成本上升至21100元/噸左右，全國鋁廠虧損產(chǎn)能超6成，不排除后續(xù)供應(yīng)端進(jìn)一步減產(chǎn)，鋁價(jià)下方成本支撐突顯消費(fèi)端出口退稅政策將于12月1日正式取消，在此之前仍有搶出口訂單的需求，而北方極端天氣將導(dǎo)致鋁錠發(fā)運(yùn)受限，預(yù)計(jì)本周電解鋁庫存保持去化12月1日后國內(nèi)出口訂單需求將受到明顯影響，導(dǎo)致國內(nèi)庫存逐步增加，進(jìn)而施壓鋁價(jià)，短期鋁價(jià)寬幅震蕩為主。

期貨公司評(píng)論

一德期貨：電解鋁當(dāng)下可輕倉試多布局長線多單

【投資邏輯】供需平衡方面，云南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)結(jié)束，6月份凈進(jìn)口量預(yù)計(jì)降至10-12萬噸，供給端壓力并無明顯變化消費(fèi)端，消費(fèi)淡季顯現(xiàn)，下游開工率降低，鋁棒鋁錠雙累庫給予鋁錠價(jià)格壓力氧化鋁方面，短期復(fù)產(chǎn)難以呈現(xiàn)規(guī)?；?，幾內(nèi)亞進(jìn)入雨季鋁土礦發(fā)運(yùn)量下滑，南方地區(qū)頻繁下雨影響國內(nèi)礦的開采，北方礦受管控依舊嚴(yán)格氧化鋁5月凈進(jìn)口數(shù)據(jù)為-1萬噸，預(yù)計(jì)3季度凈出口數(shù)據(jù)有望擴(kuò)大，供需緊平衡，現(xiàn)貨市場價(jià)格堅(jiān)挺成交價(jià)格在3900元/噸以上，電解鋁廠內(nèi)原料庫存持續(xù)下滑，鋁廠買貨造成倉單升水成交，遠(yuǎn)期投產(chǎn)項(xiàng)目讓正套頭寸進(jìn)入，遠(yuǎn)月合約低成交量跌停表現(xiàn)。

期貨公司評(píng)論

一德期貨：氧化鋁近月合約回調(diào)后可布局多單

【投資邏輯】供需平衡方面，云南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)結(jié)束，6月份凈進(jìn)口量預(yù)計(jì)降至10-12萬噸，供給端壓力并無明顯變化消費(fèi)端，消費(fèi)淡季顯現(xiàn)，下游開工率降低，鋁棒鋁錠雙去庫給予鋁錠價(jià)格壓力氧化鋁方面，短期復(fù)產(chǎn)難以呈現(xiàn)規(guī)模化，幾內(nèi)亞進(jìn)入雨季鋁土礦發(fā)運(yùn)量下滑，南方地區(qū)頻繁下雨影響國內(nèi)礦的開采，北方礦受管控依舊嚴(yán)格氧化鋁5月凈進(jìn)口數(shù)據(jù)為-1萬噸，預(yù)計(jì)3季度凈出口數(shù)據(jù)有望擴(kuò)大，供需緊平衡，現(xiàn)貨市場價(jià)格堅(jiān)挺成交價(jià)格在3900元/噸以上，電解鋁廠內(nèi)原料庫存持續(xù)下滑，鋁廠買貨造成倉單升水成交，遠(yuǎn)期投產(chǎn)項(xiàng)目讓正套頭寸進(jìn)入，遠(yuǎn)月合約低成交量跌停表現(xiàn)。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：12月需求超預(yù)期 鋁價(jià)V形反轉(zhuǎn)

上海鋼聯(lián)分地區(qū)氧化鋁價(jià)格走勢圖 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 市場展望 展望2024年1月，考慮部分電解鋁冶煉廠周邊鋁液就地轉(zhuǎn)化企業(yè)仍在投產(chǎn)過程中，距離春節(jié)仍有時(shí)日，而隨著重污染天氣結(jié)束、前期北方鋁加工檢修產(chǎn)能或有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)鑄錠量仍維持窄幅下降趨勢，疊加前期云南電解鋁減產(chǎn)主要體現(xiàn)在鋁錠上，預(yù)計(jì)鋁錠社會(huì)庫存入庫量維持偏低水平。

熱點(diǎn)分析

中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作

供給端云南減產(chǎn)對(duì)現(xiàn)貨端的影響仍存，北方惡劣天氣對(duì)鋁錠到貨有一定影響雖然當(dāng)前進(jìn)口盈利窗口打開，但進(jìn)口貨源增量有限同時(shí)受廢鋁供應(yīng)緊張影響，出現(xiàn)部分電解鋁代替廢鋁的需求，現(xiàn)貨市場供應(yīng)偏緊格局短期難以改變消費(fèi)端整體表現(xiàn)偏弱，下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比繼續(xù)下滑在庫存偏低現(xiàn)貨偏緊的格局下，現(xiàn)貨升貼水有望維持偏強(qiáng)狀態(tài)但走高的鋁價(jià)亦會(huì)對(duì)需求有所壓制，短期鋁價(jià)高位震蕩 01合約波動(dòng)區(qū)間18600-18900元/噸，操作上建議區(qū)間操作為主。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：從價(jià)差和庫存變動(dòng)分析11月華南鋁錠市場

11月份出庫量呈現(xiàn)上升趨勢，但整體出庫數(shù)量較上期有所下降主要在云南減產(chǎn)消息面的支撐下，后續(xù)華南地區(qū)有流通貨源收緊和庫存下降的預(yù)期，現(xiàn)貨交投較活躍，出貨量有所回暖但鋁價(jià)偏弱震蕩疊加年底項(xiàng)目趕工，建筑型材產(chǎn)量連續(xù)幾周出現(xiàn)小幅反彈，但光伏組件需求偏弱帶動(dòng)工業(yè)型材產(chǎn)量持續(xù)偏弱，拖累型材整體訂單表現(xiàn)偏弱 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 后續(xù)來看，云南減產(chǎn)完成后產(chǎn)量下降明顯，疊加電解鋁廠鋁水比例維持高位，鋁錠供應(yīng)下降，但由于接下來佛山還會(huì)有部分北方和進(jìn)口貨源補(bǔ)充，云南可能也有最后的偏多到貨，佛山鋁錠去庫仍有待觀察，短期到貨和庫存均偏多的壓力可能還是存在，然而云南減產(chǎn)以及鋁價(jià)回調(diào)或有支撐，預(yù)計(jì)廣東升水將下行企穩(wěn)。

熱點(diǎn)分析

【證券時(shí)報(bào)】重污染預(yù)警限制預(yù)焙陽極產(chǎn)能，產(chǎn)業(yè)鏈供給波動(dòng)不改鋁企高盈利

上海鋼聯(lián)調(diào)研情況也顯示，按照重污染天氣應(yīng)急預(yù)案、應(yīng)急減排清單，除了氧化鋁企業(yè)外，河南地區(qū)部分中小鋁加工企業(yè)亦有影響但河南當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)整體開工率偏低，疊加影響天數(shù)有限，對(duì)當(dāng)?shù)?em class='keyword'>鋁錠出庫量稍有影響、對(duì)鋁價(jià)利空影響相對(duì)有限 北方地區(qū)傳統(tǒng)采暖季未至，但今冬的限產(chǎn)已拉開帷幕，是否意味著今年限產(chǎn)力度將強(qiáng)于以往？ “目前減產(chǎn)主要集中在電解鋁原料端的氧化鋁環(huán)節(jié)，對(duì)原鋁生產(chǎn)，鋁材加工暫無直接影響。

媒體報(bào)道

【證券時(shí)報(bào)】重污染預(yù)警限制預(yù)焙陽極產(chǎn)能，產(chǎn)業(yè)鏈供給波動(dòng)不改鋁企高盈利

上海鋼聯(lián)調(diào)研情況也顯示，按照重污染天氣應(yīng)急預(yù)案、應(yīng)急減排清單，除了氧化鋁企業(yè)外，河南地區(qū)部分中小鋁加工企業(yè)亦有影響但河南當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)整體開工率偏低，疊加影響天數(shù)有限，對(duì)當(dāng)?shù)?em class='keyword'>鋁錠出庫量稍有影響、對(duì)鋁價(jià)利空影響相對(duì)有限 北方地區(qū)傳統(tǒng)采暖季未至，但今冬的限產(chǎn)已拉開帷幕，是否意味著今年限產(chǎn)力度將強(qiáng)于以往？ “目前減產(chǎn)主要集中在電解鋁原料端的氧化鋁環(huán)節(jié)，對(duì)原鋁生產(chǎn)，鋁材加工暫無直接影響。

媒體報(bào)道

國信期貨：電解鋁再次出現(xiàn)部分減產(chǎn)的可能

周一夜間，滬鋁上漲0.5%，報(bào)收18045元/噸，倫鋁上漲0.61%，報(bào)收2154美元/噸氧化鋁上漲0.21%，報(bào)收2820元/噸 鋁方面，供應(yīng)端，四川產(chǎn)能再現(xiàn)擾動(dòng)，但目前來說，在云南大規(guī)模復(fù)產(chǎn)的情況下影響預(yù)計(jì)有限，后續(xù)需要持續(xù)關(guān)注電力供需偏緊下各電解鋁主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)能運(yùn)行情況，以及鋁廠的復(fù)產(chǎn)積極性；需求淡季延續(xù)，鋁錠維持低庫存，但目前已出現(xiàn)累庫預(yù)期 氧化鋁方面，電解鋁再次出現(xiàn)部分減產(chǎn)的可能，西南地區(qū)需求預(yù)期或?qū)⑹艿接绊?，河南部分產(chǎn)能因礦石產(chǎn)量減少受到影響，支撐北方產(chǎn)區(qū)價(jià)格。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：國內(nèi)廢鋁市場情緒下跌為主（6月25日-6月30日）

②云南電解鋁復(fù)產(chǎn)，雖然市場對(duì)西南地區(qū)鋁錠供應(yīng)增量有一定預(yù)期，但考慮電解槽投產(chǎn)特點(diǎn)、復(fù)產(chǎn)初期對(duì)鋁錠有所消耗，預(yù)計(jì)云南省電解鋁復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能在7月份才能體現(xiàn)產(chǎn)量，在此北方鑄錠增量落實(shí)之前，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨市場維持偏緊狀態(tài) 空方觀點(diǎn)匯總：①鋁錠現(xiàn)貨升水過高，節(jié)后伴隨鋁錠的流通，區(qū)域內(nèi)的現(xiàn)貨短缺將得到緩解，市場將重回理性，一旦升貼水回歸到正常水平，廢鋁價(jià)格將會(huì)大幅下跌②6月21日Mysteel光亮鋁線精廢差為594元/噸，廢鋁供應(yīng)商積極出貨，但再生鋁廠訂單較差，按需采購為主，供應(yīng)商出貨困難，精廢差的不斷擴(kuò)大可能會(huì)帶動(dòng)鋁價(jià)下跌。

情緒指數(shù)

本周（10月8日-10月14日）有色金屬走勢反彈

本周有色金屬走勢反彈由于宏觀和供需因素，銅價(jià)基差明顯擴(kuò)大，市場顯現(xiàn)呈back結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致銅價(jià)走強(qiáng)國內(nèi)云南電解鋁減產(chǎn)產(chǎn)能落實(shí)情況不及預(yù)期，供應(yīng)擾動(dòng)、物流影響鋁錠到貨疊加需求環(huán)比稍有恢復(fù)，鋁錠維持去庫，對(duì)價(jià)格形成支撐疫情影響了鉛上游的生產(chǎn)和運(yùn)輸，供應(yīng)端偏弱，而節(jié)后消費(fèi)恢復(fù)，從而導(dǎo)致鉛價(jià)走強(qiáng)鋅價(jià)因北方市場冬儲(chǔ)集中備貨、需求增加而上升本周Mymetal全國有色價(jià)格指數(shù)為40485元/噸，環(huán)比上漲1012元/噸，Mymetal銅、鋁、鉛和鋅價(jià)格指數(shù)分別上漲3.53%、1.88%、1.51%和3.22%。

有色指數(shù)評(píng)述

Mysteel周評(píng)：電解鋁市場一周評(píng)述（2022.5.19-5.26）

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，沈陽地區(qū)鋁錠庫存0.1萬噸，較上期數(shù)據(jù)無變化市場成交方面，鋁價(jià)震蕩運(yùn)行，持貨商主動(dòng)報(bào)價(jià)積極出貨，但市場觀望情緒較濃，同時(shí)，北方地區(qū)疫情再起，需求受疫情影響仍存，整體成交氛圍清淡 【主要市場庫存】 截止5月26日，中國主要市場電解鋁社會(huì)庫存總量為96.8萬噸，較上期數(shù)據(jù)減少2.9萬噸，較去年同期增加0.51%。

周報(bào)

2022年2月15日期貨公司滬鋁短線操作建議

國內(nèi)基本面上，以云南、內(nèi)蒙等地為主各地陸續(xù)開始投復(fù)產(chǎn)消費(fèi)方面，下游仍處于陸續(xù)復(fù)工狀態(tài)，需關(guān)注疫情及北方環(huán)保管控方面對(duì)下游復(fù)工的影響庫存方面，最新國內(nèi)社庫數(shù)據(jù)顯示累庫幅度不及往年，需關(guān)注西南地區(qū)疫情對(duì)鋁錠運(yùn)輸?shù)母蓴_價(jià)格方面，能源危機(jī)對(duì)海外電解鋁產(chǎn)能威脅或?qū)⒀永m(xù)至開春，且隨著節(jié)后各地恢復(fù)開工，在地產(chǎn)存量施工、竣工以及基建項(xiàng)目帶動(dòng)下，可以期待消費(fèi)回暖，但需警惕一季度后期市場對(duì)加息預(yù)期的波動(dòng)，建議單邊上以逢低做多的思路對(duì)待。

期貨公司評(píng)論

2022年2月16日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點(diǎn)：昨日鋁價(jià)高位震蕩近日百色逐步解除社區(qū)管控，運(yùn)輸漸漸恢復(fù)正常，當(dāng)?shù)丶爸車娊怃X廠、氧化鋁廠因原材料運(yùn)輸困難而產(chǎn)生的停產(chǎn)預(yù)期減弱海外歐洲能源危機(jī)仍在發(fā)酵，由于3月開春前海外天然氣供應(yīng)存在較大不確定性，減產(chǎn)或再度擴(kuò)大國內(nèi)基本面上，以云南、內(nèi)蒙等地為主各地陸續(xù)開始投復(fù)產(chǎn)消費(fèi)方面，下游仍處于陸續(xù)復(fù)工狀態(tài)，需關(guān)注疫情及北方環(huán)保管控方面對(duì)下游復(fù)工的影響庫存方面，最新國內(nèi)社庫數(shù)據(jù)顯示累庫幅度不及往年，需關(guān)注西南地區(qū)疫情對(duì)鋁錠運(yùn)輸?shù)母蓴_。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：電解鋁市場2021年回顧及2022年展望

進(jìn)入二季度，電解鋁維持去庫態(tài)勢，到6月末，電解鋁庫存去庫依舊，但降速有所放緩，受到消費(fèi)淡季需求減弱影響9月開始中國電解鋁社會(huì)庫存正式進(jìn)入累庫階段11月電解鋁庫存增速有所放緩，當(dāng)月并未出現(xiàn)大幅累庫現(xiàn)象，主要由于鋁價(jià)大幅下跌，拉動(dòng)市場補(bǔ)貨需求，出庫量整體增加臨近年末，電解鋁庫存超預(yù)期去化，消費(fèi)逆風(fēng)回升在鋁價(jià)相對(duì)企穩(wěn)后，下游企業(yè)接貨意愿相對(duì)轉(zhuǎn)好，接貨力度較前期明顯提升；另外，北方地區(qū)集中貨運(yùn)運(yùn)輸煤炭，部分鋁錠未能及時(shí)運(yùn)出，入庫量整體有限。

熱點(diǎn)分析

2021年12月24日期貨公司滬鋁短線操作建議

基本面上，能耗雙控政策及環(huán)保督察等因素依舊壓制電解鋁復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能，北方地區(qū)在冬奧會(huì)結(jié)束之前難有大規(guī)模復(fù)產(chǎn)消費(fèi)端，持貨商看漲挺價(jià)惜售，接貨商積極采購，整體成交尚可但春節(jié)淡季即將到來，下游陸續(xù)放假停工，需警惕未來需求走弱的風(fēng)險(xiǎn)庫存方面，最新庫存數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)鋁錠社庫持續(xù)去庫，無錫，南海等主要消費(fèi)地貢獻(xiàn)主要降幅價(jià)格方面，當(dāng)前鋁市場基本面相對(duì)平穩(wěn)，需要重點(diǎn)關(guān)注歐洲地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)受當(dāng)?shù)仉?em class='keyword'>價(jià)的影響情況，若海外能源危機(jī)延續(xù)至1月，預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期內(nèi)將維持強(qiáng)勢。

期貨公司評(píng)論

2021年10月26日期貨公司滬鋁短線操作建議

庫存方面，因部分地區(qū)到貨增多，國內(nèi)鋁錠社庫持續(xù)累庫，但庫存增幅有所減少價(jià)格方面，短期內(nèi)雖然煤炭價(jià)格受監(jiān)管影響下滑，但電解鋁生產(chǎn)成本依舊處于高位且供應(yīng)有進(jìn)一步收緊的趨勢，建議單邊上以逢低做多的思路對(duì)待 策略：單邊：謹(jǐn)慎看多套利：中性 風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1、流動(dòng)性收緊快于預(yù)期2、幾內(nèi)亞問題3、國內(nèi)能耗雙控政策 中信期貨 邏輯：供應(yīng)端收縮的憂慮仍在持續(xù)發(fā)酵，8月下旬-9月上旬，新疆、廣西和云南先后出臺(tái)壓減電解鋁產(chǎn)量政策，9月中旬廣西進(jìn)一步加碼，十月份青海、寧夏和貴州加入限產(chǎn)行列，接下來重點(diǎn)關(guān)注北方秋冬季取暖政策影響；歐洲因電價(jià)高昂，荷蘭電解鋁企業(yè)Aldel停產(chǎn)至2022年初。

期貨公司評(píng)論

我的有色：下游消費(fèi)轉(zhuǎn)弱？廢鋁后市價(jià)格走勢淺談

進(jìn)入6月份，北方天氣逐漸步入伏天，天氣炎熱對(duì)拆解以及建筑行業(yè)影響較大，部分終端行業(yè)進(jìn)入了傳統(tǒng)淡季，對(duì)廢鋁需求減弱另外受疫情影響，馬來西亞等地區(qū)芯片行業(yè)受限，全球進(jìn)入“缺芯”階段，受此影響，下游部分汽車企業(yè)產(chǎn)量有所下滑近期鋁現(xiàn)貨行情震蕩起伏，上周鋁錠拋儲(chǔ)消息散發(fā)，鋁價(jià)跌幅明顯，市場存看空情緒，短期大勢所趨，市場多跟風(fēng)操盤，交投偏謹(jǐn)慎在此現(xiàn)狀下，對(duì)廢鋁價(jià)格影響幾何？ 圖一 廢鋁精廢差走勢圖 來源：我的有色 我的有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到6月8日，廢鋁精廢差為484元/噸，從走勢來看，近期廢鋁精廢差持續(xù)收窄，其主要因素在于現(xiàn)貨鋁錠去庫造成的，我的有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)截止到6月7日中國主要市場電解鋁庫存減少2.8萬噸，而廢鋁價(jià)格上漲明顯，下游鋁加工企業(yè)采購鋁錠積極性高漲，進(jìn)一步推動(dòng)鋁錠消費(fèi)。

主編視角

我的有色：春節(jié)累庫預(yù)期提前 短期鋁價(jià)仍有下探空間

鋁廠鑄錠量增加也導(dǎo)致廠庫逐漸開始累積，預(yù)計(jì)1月下旬開始，電解鋁廠庫總量將增至10萬噸以上水平，而不斷從北方發(fā)往華東、華南的鋁錠，也將對(duì)社會(huì)庫存水平造成不小影響 圖3：中國電解鋁鋁水比例變化 數(shù)據(jù)來源：我的有色網(wǎng) 三、成本端支撐漸起，噸鋁利潤大幅壓縮 從成本端來看，由于北方地區(qū)進(jìn)行車輛管控，氧化鋁運(yùn)輸不暢，北方氧化鋁價(jià)格漲至2400元/噸，較12月上漲近80元/噸，且后期仍有上行趨勢。

主編視角

2020年12月22日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點(diǎn)：期鋁收跌，但庫存仍然較低且北方地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)，對(duì)價(jià)格或有一定支撐因河南地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)擴(kuò)大，對(duì)下游加工企業(yè)限產(chǎn)力度，范圍或?qū)⒁嘤兴鶖U(kuò)大，考慮到原本發(fā)往河南地區(qū)的部分電解鋁已開始流入華東及華南主流消費(fèi)地，整體看全球鋁錠庫存仍在繼續(xù)下滑當(dāng)前冶煉廠利潤維持高企，行業(yè)投復(fù)產(chǎn)能持續(xù)釋放，但短期云鋁海鑫亦傳來因電量問題減產(chǎn)部分產(chǎn)能，同時(shí)俄鋁被制裁風(fēng)波再起，疊加消費(fèi)端整體表現(xiàn)強(qiáng)勢，鋁錠到貨及下游消費(fèi)情況看，預(yù)計(jì)鋁錠庫存仍難以出現(xiàn)趨勢性累增，且價(jià)格回調(diào)后下游采買積極性依舊較強(qiáng)，預(yù)計(jì)下周鋁價(jià)維持高位震蕩格局。

期貨公司評(píng)論