氧化鋁早評(píng)：市場(chǎng)成交積極性降低 現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)下行

司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因為：2024年公司自產(chǎn)氧化鋁對(duì)外銷(xiāo)售均價(jià)同比上升約40%，產(chǎn)量同比增加約7.5%，氧化鋁板塊利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)另外，公司自產(chǎn)鋁錠對(duì)外銷(xiāo)售均價(jià)同比上升約6.5%，除氧化鋁之外的其他生產(chǎn)要素成本有所下降，電解鋁板塊利潤(rùn)同比亦實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng) 【市場(chǎng)預(yù)測(cè)】 現(xiàn)階段期貨交易者眾多，確認(rèn)對(duì)未來(lái)趨勢(shì)性看空后嚴(yán)重?fù)屌?，基差擴(kuò)大之后，部分貿(mào)易商盤(pán)面點(diǎn)價(jià)交貨，對(duì)未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格可能會(huì)形成較大壓力。

日?qǐng)?bào)

天山鋁業(yè)：2024年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)44.5億元，同比增101.79%

1月20日，天山鋁業(yè)公告，公司預(yù)計(jì)2024年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為44.5億元，同比增長(zhǎng)101.79%司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因為：2024年公司自產(chǎn)氧化鋁對(duì)外銷(xiāo)售均價(jià)同比上升約40%，產(chǎn)量同比增加約7.5%，氧化鋁板塊利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)另外，公司自產(chǎn)鋁錠對(duì)外銷(xiāo)售均價(jià)同比上升約6.5%，除氧化鋁之外的其他生產(chǎn)要素成本有所下降，電解鋁板塊利潤(rùn)同比亦實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel：傳統(tǒng)淡季鋁錠庫(kù)存為何不增反降？

據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，截至2025年1月9日，國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存為44.3萬(wàn)噸，較1月6日周內(nèi)去庫(kù)3.9萬(wàn)噸另外，12月中國(guó)電解鋁鋁水比例為71.21%，環(huán)比下降1.03%在鑄錠量增加的情況下，傳統(tǒng)季節(jié)性消費(fèi)淡季來(lái)臨，市場(chǎng)預(yù)期需求收縮，庫(kù)存不增反減的原因是什么？ 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 一、廢鋁貨源緊張 鋁錠反向替代——近期廢鋁流通貨源偏緊，鋁價(jià)持續(xù)弱勢(shì)下跌，使得廢鋁回收渠道不暢，回收量不足，上游持貨商手上庫(kù)存不多不愿出貨，除維持老客戶(hù)訂單外，惜售挺價(jià)意愿較高。

熱點(diǎn)分析

Mysteel半年報(bào)：2024年下半年電解鋁供需表現(xiàn)短缺為主 行業(yè)維持較好利潤(rùn)

目前的入庫(kù)符合往年同期水平區(qū)間，雖然原鋁產(chǎn)量同比增加，但是鋁錠入庫(kù)量卻沒(méi)有明顯同比增加，一方面原因是鋁水比例同比提升后鑄錠量沒(méi)有增加，另一方面下游鋁加工廠訂單的季節(jié)性下降還在傳遞的過(guò)程中綜合來(lái)看，前期運(yùn)輸節(jié)奏影響的鋁錠完成入庫(kù)后，近兩周鋁錠社會(huì)庫(kù)存恢復(fù)下降趨勢(shì)，但在需求淡季期間，預(yù)計(jì)入庫(kù)量將逐漸增加、導(dǎo)致鋁錠社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)速度趨緩，或在7月出現(xiàn)季節(jié)性累庫(kù) 鋁錠社會(huì)庫(kù)存季節(jié)性對(duì)比（萬(wàn)噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 5.2 鋁錠廠內(nèi)庫(kù)存分析 截止6月末，中國(guó)電解鋁廠廠內(nèi)庫(kù)存總量為9.9萬(wàn)噸，較年初增加5.5萬(wàn)噸，增幅達(dá)125%；與去年同期相比增加3.7萬(wàn)噸，增幅為59.7%。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：傳統(tǒng)淡季為何鋁錠庫(kù)存連續(xù)下降 后續(xù)將如何表現(xiàn)？

入庫(kù)量在受運(yùn)輸節(jié)奏影響出現(xiàn)波動(dòng)后，在6月上中旬恢復(fù)至10.95萬(wàn)噸/周的正常水平，帶動(dòng)鋁錠社會(huì)庫(kù)存連續(xù)兩周下降目前的入庫(kù)符合往年同期水平區(qū)間，雖然原鋁產(chǎn)量同比增加，但是鋁錠入庫(kù)量卻沒(méi)有明顯同比增加，一方面原因是鋁水比例同比提升后鑄錠量沒(méi)有增加，另一方面下游鋁加工廠訂單的季節(jié)性下降還在傳遞的過(guò)程中 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 后續(xù)來(lái)看，一方面鋁初級(jí)加工品端已開(kāi)始有負(fù)反饋跡象，上周各個(gè)鋁初級(jí)加工品產(chǎn)量均環(huán)比下降，預(yù)計(jì)短期將維持季節(jié)性走弱趨勢(shì)；同時(shí)Mysteel調(diào)研了解到，電解鋁冶煉廠的鋁錠庫(kù)存已連續(xù)三周環(huán)比增加，預(yù)計(jì)下周廠庫(kù)延續(xù)環(huán)比增加態(tài)勢(shì)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：2023年鋁產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)發(fā)布及2024年市場(chǎng)展望

2023年中國(guó)電解鋁社會(huì)庫(kù)存呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，且為近五年來(lái)較低水平，鋁水比例同比提高疊加鑄錠直供加工廠的比例維持高位是鋁錠入庫(kù)量下降的主要原因之一 展望2024年，預(yù)計(jì)在供需缺口的帶動(dòng)下，鋁產(chǎn)品庫(kù)存同比表現(xiàn)下降，在鋁錠、鋁棒的社會(huì)庫(kù)存和廠庫(kù)中均會(huì)有所體現(xiàn)同時(shí)，據(jù)Mysteel調(diào)研，截至12月13日，鋁坯料廠庫(kù)中除了鋁棒庫(kù)存外，鋁液直供企業(yè)中鑄軋卷、大扁頂、鋁桿、原生鋁合金錠加工廠（樣本企業(yè)）的廠庫(kù)為140590噸。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：鋁錠進(jìn)口利潤(rùn)大增的后市影響

而歐洲地區(qū)供應(yīng)方面，當(dāng)?shù)仉娊怃X產(chǎn)能因能源危機(jī)減產(chǎn)后、至今僅有微量復(fù)產(chǎn)，且后續(xù)除個(gè)別企業(yè)預(yù)計(jì)在2024年年初復(fù)產(chǎn)以外，其他歐洲已減產(chǎn)企業(yè)暫無(wú)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃；需求方面，歐洲PMI持續(xù)偏弱、鋁錠現(xiàn)貨升水低于去年同期且較今年二季度也稍有走弱，預(yù)計(jì)俄鋁對(duì)歐洲鋁產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)下降后還是需要其他地區(qū)對(duì)歐洲地區(qū)需求進(jìn)行一定補(bǔ)充，這也是近期國(guó)內(nèi)自8月初就開(kāi)始有進(jìn)口利潤(rùn)但進(jìn)口增量并不及市場(chǎng)預(yù)期的原因之一從主力合約進(jìn)口窗口打開(kāi)的時(shí)間疊加運(yùn)輸周期來(lái)看，后續(xù)進(jìn)口量有擴(kuò)大的預(yù)期。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：近期鋁價(jià)運(yùn)行邏輯分析

本周鋁價(jià)接連大漲自8月22日滬鋁當(dāng)月合約大漲突破前期震蕩區(qū)間頂部18600元/噸最高至18740元/噸但隨后幾日震蕩回調(diào)后，本周鋁價(jià)再度接連大漲，當(dāng)月合約今日（夜盤(pán)）最高至19230元/噸，月差及鋁錠進(jìn)口利潤(rùn)也持續(xù)走擴(kuò)，Mysteel對(duì)近期鋁價(jià)運(yùn)行邏輯分析如下： 關(guān)鍵點(diǎn)1：淡季持續(xù)去庫(kù) 庫(kù)存預(yù)計(jì)維持偏低水平運(yùn)行 今年7-8月鋁錠社會(huì)庫(kù)存入庫(kù)量持續(xù)處于近年來(lái)偏低水平，而入庫(kù)量偏低的原因及后續(xù)展望我們?cè)凇癕ysteel：從電解鋁供應(yīng)端視角推演的鋁表觀供需演變”一文中有詳細(xì)的推演解釋?zhuān)C合來(lái)看，受8-12月鑄錠量預(yù)計(jì)同比下降49萬(wàn)噸左右影響，鋁錠入庫(kù)量預(yù)計(jì)仍維持歷年同期偏低水平，但另一方面，進(jìn)口貨物會(huì)對(duì)入庫(kù)量有所補(bǔ)充，這在上周的入庫(kù)量數(shù)據(jù)中已經(jīng)明顯體現(xiàn)，這一情況預(yù)計(jì)將維持至年底。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：國(guó)內(nèi)廢鋁市場(chǎng)情緒上漲為主（7月21日-7月28日）

庫(kù)存數(shù)據(jù)并沒(méi)有像市場(chǎng)預(yù)期的那樣大幅增加，給與鋁價(jià)較強(qiáng)支撐②7月20日Mysteel光亮鋁線(xiàn)精廢差為267元/噸，光亮鋁線(xiàn)與原鋁價(jià)差處于較窄區(qū)間，主要是極端天氣等原因導(dǎo)致回收商收貨困難，廢鋁市場(chǎng)貨源緊缺，精廢差收窄廢鋁經(jīng)濟(jì)效益減弱，不排除再生鋁廠加大A00鋁錠采購(gòu)量來(lái)代替廢鋁 空方觀點(diǎn)匯總：①成本方面，Mysteel鋁研究團(tuán)隊(duì)對(duì)全國(guó)電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測(cè)算，2023年6月中國(guó)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為15875元/噸，較上月下降347元/噸。

情緒指數(shù)

Mysteel：6月鋁水比例環(huán)比下降能否給鋁錠庫(kù)存帶來(lái)沖擊

在這期間，鋁棒產(chǎn)量提升速度大于型材產(chǎn)量提升速度，鋁棒加工費(fèi)持續(xù)偏低運(yùn)行隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇、需求轉(zhuǎn)弱，鋁棒廠的壓力逐漸增加，但外購(gòu)鋁水的加工廠為了保障鋁水協(xié)議的執(zhí)行，產(chǎn)量并未出現(xiàn)較大變動(dòng)，僅部分有多品種生產(chǎn)線(xiàn)的冶煉廠或加工廠出現(xiàn)在不同產(chǎn)品間調(diào)配鋁水用量的情況，疊加仍有新投產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，5月鋁棒日均產(chǎn)量?jī)H環(huán)比下降0.1萬(wàn)噸/天 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel Mysteel在調(diào)研中了解，部分電解鋁企業(yè)在6月下旬仍存在調(diào)減鋁水直供比例的計(jì)劃，一方面因?yàn)樾枨?em class='keyword'>原因、下游加工品壓力較大，另一方面，鋁錠庫(kù)存維持低位、現(xiàn)貨表現(xiàn)好于鋁加工品。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：鋁價(jià)漲跌頻繁轉(zhuǎn)換，市場(chǎng)在交易什么？

空頭看跌的原因是：1.海外宏觀偏空情緒難改善；2.云南降雨量在6-7月會(huì)有季節(jié)性增量，考慮外送電增量后，仍可供電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)所用；3.鋁終端需求走弱明顯，型材、板帶產(chǎn)量訂單均持續(xù)走弱，部分中間環(huán)節(jié)加工廠的半成品及成品庫(kù)存高位，供需邊際走弱；4.鋁價(jià)反彈后現(xiàn)貨表現(xiàn)不佳，鞏義地區(qū)貼水?dāng)U大，而上周主流消費(fèi)地鋁錠出庫(kù)環(huán)比下降1.6萬(wàn)噸，出庫(kù)下降疊加入庫(kù)環(huán)比增加導(dǎo)致鋁錠社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)速度放緩，同時(shí)鋁棒加工費(fèi)維持偏低水平，鋁棒社會(huì)庫(kù)存再次出現(xiàn)累庫(kù)情況；5.成本持續(xù)下降，外購(gòu)電價(jià)存在季節(jié)性下降預(yù)期、動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)走弱，氧化鋁維持偏弱運(yùn)行。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：鋁錠庫(kù)存已降至近7年同期最低水平 后市如何？

據(jù)Mysteel調(diào)研，3月電解鋁廠鋁水比例為68.7%，環(huán)比提高7.1個(gè)百分點(diǎn)，同比提高4.7個(gè)百分點(diǎn)3月電解鋁鑄錠量為107萬(wàn)噸，同比減少13.76萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.58萬(wàn)噸 綜上，Mysteel認(rèn)為，電解鋁鑄錠量的下降是帶動(dòng)鋁錠社會(huì)庫(kù)存下降的主要原因之一而另一個(gè)主要原因，我們認(rèn)為是鑄錠直發(fā)終端比例的提高，也就是鑄錠入庫(kù)比例下降 據(jù)Mysteel對(duì)比，2月電解鋁廠鑄錠入庫(kù)比例為65.99%，而3月這一比例降至45.61%。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：鋁錠社會(huì)庫(kù)存拐點(diǎn)是否即將到來(lái)

從下圖可以看出，雖然今年春節(jié)前鋁棒廠因各種原因提前放假導(dǎo)致鋁棒產(chǎn)量占比提前下降且比重低于往年同期，但今年春節(jié)后鋁棒產(chǎn)量占比回升速度早于往年同期，預(yù)計(jì)帶動(dòng)電解鋁鑄錠量環(huán)比下降 同時(shí)，近期鞏義去庫(kù)較快也有這方面原因據(jù)Mysteel調(diào)研，河南地區(qū)電解鋁廠鋁水比例從1月的55%提升至上周為72% 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 2.鑄錠入庫(kù)比例下降 根據(jù)Mysteel測(cè)算，近兩年鋁錠社會(huì)庫(kù)存入庫(kù)量占電解鋁鑄錠量（考慮冶煉廠廠庫(kù)變動(dòng)）的比重低于往年水平，尤其自2022年6月后，鑄錠入庫(kù)比例為40.7%，遠(yuǎn)低于往年同期水平，說(shuō)明冶煉廠鋁錠直發(fā)加工廠的比重顯著增加，這也是去年四季度庫(kù)存持續(xù)偏低的重要原因之一。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：電解鋁2022上半年市場(chǎng)回顧及下半年展望

今年年初以來(lái)國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存維持下降趨勢(shì)，1月受到國(guó)內(nèi)電解鋁廠產(chǎn)量下降因素干擾，國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)小幅去化；2月開(kāi)始國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)明顯累庫(kù)，較1月末大增38.7萬(wàn)噸至114.1萬(wàn)噸受春節(jié)假期影響，國(guó)內(nèi)下游加工企業(yè)開(kāi)工率降低，疊加春節(jié)后下游需求恢復(fù)緩慢，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存出現(xiàn)大幅累庫(kù)此外，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端大量復(fù)產(chǎn)，也是致使累庫(kù)的原因之一 3月初國(guó)內(nèi)需求迎來(lái)“金三”旺季，下游企業(yè)開(kāi)工率上升穩(wěn)定補(bǔ)庫(kù)，導(dǎo)致鋁錠庫(kù)存下降明顯，其中主要消費(fèi)地鞏義、佛山兩地貢獻(xiàn)降幅。

年報(bào)

Mysteel：2022年3月中國(guó)電解鋁庫(kù)存數(shù)據(jù)解讀

3月初至月中，電解鋁出庫(kù)量增加明顯，無(wú)錫、佛山、鞏義貢獻(xiàn)主要增幅出庫(kù)激增的主要原因是在于鋁價(jià)沖高回落后帶動(dòng)補(bǔ)庫(kù)增多，其次消費(fèi)旺季來(lái)臨以及對(duì)后期價(jià)格的樂(lè)觀也成為推動(dòng)出庫(kù)增加的原因但后期隨著各地疫情蔓延，鋁錠運(yùn)輸效率降低，出庫(kù)量下降明顯 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 進(jìn)入4月，各地電解鋁新投工作將加速進(jìn)行，同時(shí)一季度復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能將集中體現(xiàn)在四月的產(chǎn)量上。

庫(kù)存分析

Mysteel：消費(fèi)乏善可陳 國(guó)慶前后電解鋁累庫(kù)超20萬(wàn)噸

從節(jié)后第1-2周開(kāi)始，物流運(yùn)輸逐漸恢復(fù)正常，下游的提貨加上終端消費(fèi)的季節(jié)性轉(zhuǎn)暖往往會(huì)帶動(dòng)庫(kù)存加速去化，迅速抵減掉節(jié)中累庫(kù)量并回歸季節(jié)性去庫(kù)而今年與往年不同的是，國(guó)慶期間庫(kù)存累積出現(xiàn)明顯延長(zhǎng)據(jù)Mysteel調(diào)研了解，其原因主要有以下幾點(diǎn)：一是下游消費(fèi)持續(xù)疲軟受制于終端房地產(chǎn)、汽車(chē)行業(yè)復(fù)蘇緩慢，下游鋁加工企業(yè)開(kāi)工率遲遲未能有所起色，除鋁板帶開(kāi)工率保持良好水平外，鋁型材、原鋁合金、鋁箔及鋁桿開(kāi)工表現(xiàn)皆不及預(yù)期，甚至在10月環(huán)比出現(xiàn)了下降，這也拖累了電解鋁消費(fèi)量；同時(shí)部分鋁廠降低鋁水直供比例、增加鑄錠量，造成了鋁錠社會(huì)供應(yīng)量的整體增加。

熱點(diǎn)分析

我的有色：鋁價(jià)大漲，廢鋁精廢差區(qū)間大幅收窄

廢鋁精廢差為192元/噸，環(huán)比跌幅66.49%從現(xiàn)貨方面來(lái)看，近期鋁現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，五一節(jié)后價(jià)格累計(jì)上漲870元/噸，據(jù)我的有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)主要城市電解鋁庫(kù)存繼續(xù)保持去庫(kù)，客觀的反映出目前下游鋁加工企業(yè)鋁錠和廢鋁的替代關(guān)系，當(dāng)前廢鋁精廢差維持低位，下游企業(yè)采購(gòu)鋁錠的量上漲明顯，這也是導(dǎo)致精廢差縮小的主要原因供應(yīng)方面來(lái)看，目前廢鋁市場(chǎng)流通貨源緊缺，受現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)較大影響，回收商有惜售現(xiàn)象，囤貨情緒不高，而部分散戶(hù)多看好未來(lái)行情，出貨積極性下降。

主編視角

《中國(guó)鋁市場(chǎng)一周報(bào)告》2020年第26期

主要原因是近期鋁價(jià)維持上揚(yáng)走勢(shì)，電解鋁企業(yè)的新增及復(fù)產(chǎn)積極性較高，隨著電解鋁產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，后期原料端的需求呈增長(zhǎng)趨勢(shì)雖然近期氧化鋁產(chǎn)能有新增及復(fù)產(chǎn)，但仍有部分氧化鋁廠處于減停產(chǎn)狀態(tài)，整體市場(chǎng)現(xiàn)貨偏緊，廠家出貨意愿一般，預(yù)計(jì)對(duì)后市氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格有所提振 電解鋁：進(jìn)入7月，需求方面開(kāi)始顯露季節(jié)性淡季的疲態(tài)，下游終端需求逐步轉(zhuǎn)弱，加工環(huán)節(jié)開(kāi)工率有所下降，但短期電解鋁廠鋁水轉(zhuǎn)化比例偏低，鋁錠增量有限，現(xiàn)貨供應(yīng)依舊緊張。

周報(bào)