中國鋁業(yè)：隨著云南電解鋁產(chǎn)能不斷釋放，預(yù)計(jì)會對氧化鋁價(jià)格形成一定支撐

中國鋁業(yè)近日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，雖然今年氧化鋁整體投產(chǎn)有所增加，但從整體供需情況來看仍處于寬松平衡狀態(tài)；近期氧化鋁價(jià)格有所下降，主要原因是氧化鋁生產(chǎn)成本下降，后期隨著云南電解鋁產(chǎn)能不斷釋放，預(yù)計(jì)會對氧化鋁價(jià)格形成一定支撐

國內(nèi)資訊

Mysteel早報(bào)：滬鋁震蕩運(yùn)行 預(yù)計(jì)華東鋁錠價(jià)格維持穩(wěn)定

【昨日市場回顧】滬鋁震蕩反彈，現(xiàn)貨鋁價(jià)18220-18260元/噸，均價(jià)18240元/噸，漲90昨日早盤滬鋁震蕩反彈小幅上行，華東現(xiàn)貨市場庫存開始去化，但基數(shù)仍處高位，持貨商逢漲積極出貨，報(bào)價(jià)在貼10元/噸附近，流通貨源充裕，接貨商則壓價(jià)逢低接貨，下游周一少量剛需采購，整體交投情況尚可 【今日市場預(yù)測】 宏觀面，上周銀行風(fēng)波的負(fù)面影響在修復(fù)中，美元走弱，鋁繼續(xù)震蕩調(diào)整，鋁市庫存拐點(diǎn)已至，去庫力度從現(xiàn)貨成交及升貼水來看，商家挺價(jià)意愿存在，現(xiàn)貨價(jià)格韌性尚足，預(yù)計(jì)今日華東鋁錠價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行。

日報(bào)

Mysteel早報(bào)：滬鋁震蕩下跌 預(yù)計(jì)華東鋁錠價(jià)格維持穩(wěn)定運(yùn)行為主

【昨日市場回顧】 華東地區(qū)鋁錠震蕩下跌，現(xiàn)貨鋁價(jià)18860-19000元/噸，均價(jià)18880元/噸，跌120元/噸 上周五早盤滬鋁震蕩下跌，華東現(xiàn)貨市場表現(xiàn)穩(wěn)中向好，持貨商挺價(jià)出售，報(bào)在均價(jià)至升10元/噸，基差貼水小幅鎖窄，下游需求陸續(xù)入場接貨，需求逐步復(fù)蘇，交投積極性提升，逢低補(bǔ)充貨源意向尚可 【今日市場預(yù)測】 綜合來看，社會庫存壓力累庫持續(xù)，壓力仍舊較大，但近期傳西南限電減產(chǎn)預(yù)期，市場多空博弈激烈，市場商家心態(tài)維持謹(jǐn)慎，等待消費(fèi)恢復(fù)情況，預(yù)計(jì)今日現(xiàn)貨維持穩(wěn)定運(yùn)行為主。

日報(bào)

Mysteel早報(bào)：華東地區(qū)電解鋁早盤價(jià)格預(yù)計(jì)維持穩(wěn)定

【昨日市場回顧】 華東地區(qū)鋁錠主流成交價(jià)20750-20790元/噸，均價(jià)20770元/噸，漲260元/噸 上周五早盤滬鋁偏強(qiáng)震蕩，華東現(xiàn)貨市場繼續(xù)向好，持貨商挺價(jià)出貨，報(bào)價(jià)在均價(jià)附近，市場接受度提升，交投氛圍良好，逢周末備貨跡象有好轉(zhuǎn)，整體成交尚可 【今日市場預(yù)測】 隨著疫情逐漸緩解，下游消費(fèi)端有望逐漸恢復(fù)，鋁價(jià)維持偏強(qiáng)震蕩，預(yù)計(jì)今日華東地區(qū)電解鋁價(jià)格維持穩(wěn)定。

日報(bào)

Mysteel：預(yù)計(jì)國慶節(jié)后鋁板帶箔價(jià)格維持高位震蕩

為了保證生產(chǎn)，鋁板帶箔企業(yè)已在節(jié)前完成了鋁錠的備貨節(jié)前電解鋁社會庫存持續(xù)下降，但鋁價(jià)表現(xiàn)相對冷靜，畢竟8天的長假確實(shí)存在很多不確定的因素不論是海外可能出現(xiàn)的黑天鵝事件還是類似于4月的全球關(guān)稅風(fēng)波，又或者是假期電解鋁社會庫存超預(yù)期累庫和當(dāng)前已經(jīng)處于相對高位置的鋁價(jià)對于市場多頭而言，以上任何一個(gè)因素都是無法承受的展望后市，預(yù)計(jì)鋁價(jià)在低庫存作用維持高位震蕩，不排除繼續(xù)小幅沖高，但對于鋁板帶箔的價(jià)格來說，其漲幅很難同步，畢竟終端需求壓力較大，只能維持高位震蕩。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：國慶前華東A00鋁錠市場調(diào)研及節(jié)后展望

臨近國慶長假，鋁市場呈現(xiàn)出多空因素交織的復(fù)雜局面，市場在庫存去化與需求可能轉(zhuǎn)弱的預(yù)期之間搖擺，本周初鋁價(jià)小幅上漲后，鋁價(jià)在20800元/噸附近受阻，動能趨緩截至2025年9月26日收盤，滬鋁主力合約收盤價(jià)報(bào)收于20745元/噸，較前一交易日下跌約0.17% 據(jù)Mysteel調(diào)研的最新庫存統(tǒng)計(jì)，截至2025年9月26日，國內(nèi)無錫地區(qū)的電解鋁錠社會庫存為19.6萬噸 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 近期，華東地區(qū)電解鋁社會庫存持續(xù)下降，節(jié)前下游加工企業(yè)存在一定的備貨需求，這是支撐9月下旬現(xiàn)貨市場和鋁價(jià)的重要力量，當(dāng)前的庫存水平處于9月低位，延續(xù)去庫趨勢，是支撐近期現(xiàn)貨升水企穩(wěn)的關(guān)鍵原因，9月華東地區(qū)基差波動幅度在-50+5元/噸，但終端對高位價(jià)格的敏感度提升，對20800元/噸以上的鋁價(jià)出現(xiàn)“畏高”情緒，采購意愿明顯下降，傾向于觀望或小批量補(bǔ)貨，由于假期時(shí)間較長，持有現(xiàn)貨的資金成本上升，中間商普遍選擇減持現(xiàn)貨，情緒從“偏強(qiáng)”轉(zhuǎn)向“觀望”。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：8月電解鋁盈利高位承壓 9月成本下行利潤或再創(chuàng)新高

預(yù)計(jì)氧化鋁月均價(jià)將有所回落，但南北地區(qū)降幅存在差異；預(yù)焙陽極價(jià)格則小幅上漲，電力價(jià)格整體保持穩(wěn)定據(jù)此測算，電解鋁理論完全成本下降約137～285元/噸然而，實(shí)際成本變化仍將取決于各鋁廠原輔料采購節(jié)奏及庫存水平隨著消費(fèi)旺季到來，鋁錠現(xiàn)貨價(jià)格中樞或進(jìn)一步上移，9月電解鋁企業(yè)利潤有望沖擊年內(nèi)新高

熱點(diǎn)分析

國信期貨：滬鋁預(yù)計(jì)短期震蕩調(diào)整

周四夜間，滬鋁報(bào)收20625元/噸，下跌0.05%，倫鋁報(bào)收2590美元/噸，下跌0.92%宏觀方面，美國勞動力市場相關(guān)數(shù)據(jù)顯示其勞動力市場持續(xù)降溫，強(qiáng)化美聯(lián)儲降息預(yù)期，目前市場定價(jià)顯示，美聯(lián)儲在9月降息的概率已升至97.4%美元近幾日稍有走強(qiáng)，對銅鋁等工業(yè)金屬價(jià)格形成壓制 基本面來看，氧化鋁價(jià)格持續(xù)偏弱運(yùn)行，電解鋁冶煉成本下降，底部價(jià)格支撐有所松動，且下游需求雖逐漸回暖，但鋁錠庫存并未出現(xiàn)去庫跡象，亦給予鋁價(jià)壓力。

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廣州期貨：鋁市價(jià)格盤底小有反彈

電解鋁生產(chǎn)利潤持續(xù)擴(kuò)大，冶煉廠積極開產(chǎn)，電解鋁供應(yīng)保持高位，鋁水比例提增壓縮鑄錠量，鋁棒、鋁錠庫存淡季累庫但明顯不及往年同期水平，臨近旺季消費(fèi)或有提振 氧化鋁倉單走增帶動價(jià)格快速下行，上游礦端仍存不穩(wěn)定因素，建議3000-3100附近空單逐步止盈，參考價(jià)格波動區(qū)間3000-3250元/噸 鑄造鋁合金原料供應(yīng)偏緊，成本提供支撐，現(xiàn)貨價(jià)緩慢上行，短期價(jià)格區(qū)間震蕩，等待鋁價(jià)趨勢形成指引，參考價(jià)格波動區(qū)間19400-20200元/噸。

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廣州期貨：氧化鋁倉單走增帶動價(jià)格快速下行

電解鋁生產(chǎn)利潤持續(xù)擴(kuò)大，冶煉廠積極開產(chǎn)，電解鋁供應(yīng)保持高位，鋁水比例提增壓縮鑄錠量，鋁棒、鋁錠庫存淡季累庫但明顯不及往年同期水平，終端消費(fèi)平平 氧化鋁倉單走增帶動價(jià)格快速下行，上游礦端仍存不穩(wěn)定因素，建議3000-3100附近空單逐步止盈，參考價(jià)格波動區(qū)間3000-3250元/噸 鑄造鋁合金原料供應(yīng)偏緊，成本提供支撐，現(xiàn)貨價(jià)緩慢上行，短期價(jià)格區(qū)間震蕩，等待鋁價(jià)趨勢形成指引，參考價(jià)格波動區(qū)間19600-20400元/噸。

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一德期貨：電解鋁維持區(qū)間震蕩

電解鋁：鋁錠庫存繼續(xù)累積，實(shí)際消費(fèi)趨于轉(zhuǎn)弱、利潤角度估值偏高等，向上驅(qū)動不足；不過成本有支撐、庫存仍處低位，以及旺季預(yù)期，給予支撐；維持區(qū)間震蕩，關(guān)注庫存變動 氧化鋁：運(yùn)行產(chǎn)能繼續(xù)回升，社會庫存持續(xù)增加，倉單也開始明顯流入，過剩壓力正在兌現(xiàn)；不過反內(nèi)卷政策仍未落地，成本、環(huán)保限產(chǎn)、冬儲等給予支撐；價(jià)格呈寬幅震蕩，短期關(guān)注高成本區(qū)域完全成本支撐，跟蹤國家政策、倉單變化等 鋁合金：下游還未到消費(fèi)旺季，金融需求受限于庫容等也有減少，不過仍呈現(xiàn)淡季不淡；合金企業(yè)處于盈利局面；AD錨定AL，但AD基本面韌性暫不及AL，但預(yù)期強(qiáng)于AL，可逢低做多AD-AL。

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一德期貨：氧化鋁價(jià)格呈寬幅震蕩

電解鋁：鋁錠庫存繼續(xù)累積，實(shí)際消費(fèi)趨于轉(zhuǎn)弱、利潤角度估值偏高等，向上驅(qū)動不足；不過成本有支撐、庫存仍處低位，以及旺季預(yù)期，給予支撐；維持區(qū)間震蕩，關(guān)注庫存變動 氧化鋁：運(yùn)行產(chǎn)能繼續(xù)回升，社會庫存持續(xù)增加，倉單也開始明顯流入，過剩壓力正在兌現(xiàn)；不過反內(nèi)卷政策仍未落地，成本、環(huán)保限產(chǎn)、冬儲等給予支撐；價(jià)格呈寬幅震蕩，短期關(guān)注高成本區(qū)域完全成本支撐，跟蹤國家政策、倉單變化等 鋁合金：下游還未到消費(fèi)旺季，金融需求受限于庫容等也有減少，不過仍呈現(xiàn)淡季不淡；合金企業(yè)處于盈利局面；AD錨定AL，但AD基本面韌性暫不及AL，但預(yù)期強(qiáng)于AL，可逢低做多AD-AL。

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國信期貨：滬鋁震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

氧化鋁價(jià)格上漲帶動下，電解鋁成本持續(xù)抬升，但鋁冶煉環(huán)節(jié)盈利空間仍然較大，成本變化對于鋁價(jià)的影響有限 供需方面，鋁供應(yīng)將繼續(xù)穩(wěn)定維持高產(chǎn)能開工率，隨著鋁價(jià)回調(diào)，近期下游采購備貨情緒有所回暖，且鋁線纜板塊需求在淡季仍有一定支撐，鋁錠累庫持續(xù)性仍需觀察，但庫存維持在歷史同期低位的狀況暫時(shí)難以改變，將持續(xù)給予鋁價(jià)支撐整體而言，國內(nèi)利多政策給予鋁價(jià)向上驅(qū)動力，預(yù)計(jì)滬鋁震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，以震蕩思路對待。

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國信期貨：滬鋁價(jià)格區(qū)間看向19500-21000元/噸

周五夜間，滬鋁報(bào)收20645元/噸，下跌0.34%，倫鋁報(bào)收2602美元/噸，下跌0.15%隨著氧化鋁價(jià)格的反彈，電解鋁成本小幅上漲，但不改較高的盈利能力，未來關(guān)注煤炭價(jià)格的反彈，或進(jìn)一步抬升電解鋁生產(chǎn)成本 供需方面，鋁供應(yīng)將繼續(xù)穩(wěn)定維持高產(chǎn)能開工率，而下游鋁加工企業(yè)開工率將持續(xù)下降，消費(fèi)淡季特征明顯，將成為價(jià)格的壓制因素鋁錠累庫持續(xù)性仍需觀察，但庫存維持在歷史同期低位的狀況暫時(shí)難以改變，將持續(xù)給予鋁價(jià)支撐。

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姚希之：雙維透視下的鋁市場動態(tài)：從宏觀到微觀的躍遷

姚希之指出鋁價(jià)走勢受宏觀情緒、關(guān)稅政策和基本面等多重因素影響宏觀情緒向好時(shí)，低庫存支撐鋁價(jià)堅(jiān)挺；而隨著宏觀利好情緒的消化，淡季預(yù)期限制了鋁價(jià)的上行動力鋁價(jià)還受到特殊事件驅(qū)動，如幾內(nèi)亞礦權(quán)事件等國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能保持穩(wěn)定運(yùn)行，鋁水比例和鋁水外銷率顯著上升，預(yù)計(jì)后續(xù)鋁水比例將維持高位，對電解鋁現(xiàn)貨市場產(chǎn)生影響鋁錠進(jìn)口量雖較上月有所下滑，但同比仍有增長，進(jìn)口虧損在1000元/噸左右波動 關(guān)于ADC12與鋁價(jià)的相關(guān)性，姚希之分析指出，ADC12合金等再生鋁產(chǎn)品價(jià)格走勢與原鋁密切相關(guān)，但價(jià)差波動較大，呈現(xiàn)明顯季節(jié)性特征。

會議報(bào)道

中信建投期貨：電解鋁目前供應(yīng)較穩(wěn)定

美聯(lián)儲繼續(xù)按兵不動，稱不確定性減弱但還高，仍預(yù)計(jì)今年降息兩次，暗示滯脹風(fēng)險(xiǎn)增加歐洲官員將于伊朗舉行核談判，市場避險(xiǎn)情緒有所改善氧化鋁現(xiàn)貨供給持續(xù)改善，現(xiàn)貨價(jià)格保持下跌趨勢，電解鋁成本重回17000元/噸下方電解鋁目前供應(yīng)較穩(wěn)定，部分鋁廠上調(diào)鋁水比例，導(dǎo)致鑄錠量有所下滑，華東地區(qū)到貨偏緊6月18日國內(nèi)三地電解鋁錠庫存較上一交易日去庫0.60噸現(xiàn)貨市場畏高情緒濃厚，下游接貨意愿較差，預(yù)期Back結(jié)構(gòu)將繼續(xù)維持，07-08正套繼續(xù)持有。

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廣州期貨：氧化鋁高拋低吸，電解鋁偏強(qiáng)運(yùn)行

電解鋁生產(chǎn)保持高位且相對穩(wěn)定，鋁棒+鋁錠社會庫存地位去庫，其中鋁錠庫存到達(dá)往年同期最低位置，下游需求上看，鋁桿消費(fèi)亮眼，出口消費(fèi)在關(guān)稅壓力下超預(yù)期表現(xiàn)，淡季不淡 氧化鋁短期價(jià)格仍有支撐，遠(yuǎn)期有新投產(chǎn)能投放壓力，上下有限，高拋低吸，價(jià)格運(yùn)行參考區(qū)間2800-3100元/噸電解鋁在去庫周期下價(jià)格仍偏多看待，價(jià)格運(yùn)行參考區(qū)間19800-20600元/噸

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中信建投期貨：滬鋁07合約運(yùn)行區(qū)間20200-20800元/噸

中東地區(qū)地緣風(fēng)險(xiǎn)略有回落，市場避險(xiǎn)情緒有所改善氧化鋁現(xiàn)貨供給持續(xù)改善，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下滑，電解鋁成本下滑至17080元/噸電解鋁目前供應(yīng)較穩(wěn)定，部分鋁廠上調(diào)鋁水比例，導(dǎo)致鑄錠量有所下滑華東地區(qū)到貨偏緊，滬粵價(jià)差明顯擴(kuò)大帶來了跨區(qū)域套利機(jī)會下游淡季需求走弱且畏高情緒濃厚，市場報(bào)價(jià)貼水略有走闊，整體市場成交清淡本周一鋁錠庫存繼續(xù)下滑，鋁棒庫存小幅累增，低庫存弱預(yù)期下Back結(jié)構(gòu)將繼續(xù)維持，07-08正套繼續(xù)持有。

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廣州期貨：氧化鋁高拋低吸，電解鋁區(qū)間震蕩

周內(nèi)持續(xù)關(guān)注各國央行利率變化情況及美聯(lián)儲議息會議幾內(nèi)亞、澳大利亞海漂庫存下行，臨近傳統(tǒng)發(fā)運(yùn)淡季，海外礦端補(bǔ)充或階段性調(diào)減，氧化鋁進(jìn)口FOB價(jià)格走升，氧化鋁進(jìn)口利潤窗口關(guān)閉，目前國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)在3289元/噸，較前期報(bào)價(jià)小幅下行松動，但期現(xiàn)基差依然較大，盤面價(jià)格接近氧化鋁生產(chǎn)完全成本2875元/噸，且氧化鋁國內(nèi)庫存小幅上行電解鋁生產(chǎn)保持高位且相對穩(wěn)定，鋁棒+鋁錠社會庫存地位去庫，其中鋁錠庫存到達(dá)往年同期最低位置，下游需求上看，線纜消費(fèi)仍有支撐，出口消費(fèi)在關(guān)稅壓力下超預(yù)期表現(xiàn)，淡季不淡。

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國信期貨：宏觀情緒轉(zhuǎn)好，滬鋁預(yù)計(jì)震蕩

鋁錠庫存維持去庫且保持在同期低位，對價(jià)格有支撐，關(guān)注后續(xù)庫存的動態(tài)變化成本方面，受氧化鋁價(jià)格上漲影響，預(yù)計(jì)電解鋁行業(yè)成本將有抬升，利潤收窄，并抬升鋁的底部價(jià)格 整體而言，特朗普關(guān)稅政策被叫停，給予工業(yè)金屬一定向上修復(fù)空間，基本面暫難有推動鋁價(jià)進(jìn)一步上漲的動力，滬鋁預(yù)計(jì)震蕩，以震蕩思路對待

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