Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（4.4-4.11）

（三）電解鋁： 上周電解鋁產(chǎn)量繼續(xù)小幅上升，運(yùn)行較為平穩(wěn)消費(fèi)端，鋁初級加工企業(yè)開工率上升，且終端工廠加大鋁錠采買比例，國內(nèi)鋁錠社庫加速去化需求端，鋁棒加工費(fèi)上漲，鋁棒產(chǎn)量由減轉(zhuǎn)增，電網(wǎng)近期集中交貨，導(dǎo)致鋁導(dǎo)線需求持續(xù)回暖，空調(diào)箔及電池箔需求強(qiáng)勁綜合來看，國內(nèi)旺季需求韌性較強(qiáng)，鋁錠庫存去化持續(xù)，工廠逢低補(bǔ)庫積極性較高。

周報

Mysteel朝聞鋁市： 歐洲央行如期降息 預(yù)計鋁價短期維持區(qū)間震蕩

基本面方面，氧化鋁市場現(xiàn)貨流通仍處于偏寬松狀態(tài)，成本端支撐弱供應(yīng)端，西南復(fù)產(chǎn)接近尾聲，短期電解鋁產(chǎn)量運(yùn)行較為平穩(wěn)消費(fèi)端，鋁初級加工企業(yè)開工率上升，且終端工廠加大鋁錠采買比例，國內(nèi)鋁錠社庫加速去化需求端，鋁棒加工費(fèi)上漲，鋁棒產(chǎn)量由減轉(zhuǎn)增，電網(wǎng)近期集中交貨，導(dǎo)致鋁導(dǎo)線需求持續(xù)回暖，空調(diào)箔及電池箔需求強(qiáng)勁綜合來看，國內(nèi)旺季需求韌性較強(qiáng)，鋁錠庫存去化持續(xù)，工廠逢低補(bǔ)庫積極性較高美通脹壓力緩解，同時關(guān)稅摩擦進(jìn)入90天的緩沖區(qū)，市場交投情緒得到一定修復(fù)，預(yù)計鋁價短期呈現(xiàn)區(qū)間震蕩。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市： 美元終結(jié)五連跌 預(yù)計鋁價短期維持區(qū)間震蕩

報道稱歐美貿(mào)易談判陷入僵局，歐盟預(yù)計美國不會撤銷對歐大部分關(guān)稅，歐元下跌，美元終結(jié)五連跌基本面方面，氧化鋁市場現(xiàn)貨流通仍處于偏寬松狀態(tài)，成本端支撐弱供應(yīng)端，西南復(fù)產(chǎn)接近尾聲，短期電解鋁產(chǎn)量運(yùn)行較為平穩(wěn)消費(fèi)端，鋁初級加工企業(yè)開工率上升，且終端工廠加大鋁錠采買比例，國內(nèi)鋁錠社庫加速去化需求端，鋁棒加工費(fèi)上漲，鋁棒產(chǎn)量由減轉(zhuǎn)增，電網(wǎng)近期集中交貨，導(dǎo)致鋁導(dǎo)線需求持續(xù)回暖，空調(diào)箔及電池箔需求強(qiáng)勁綜合來看，國內(nèi)旺季需求韌性較強(qiáng)，鋁錠庫存去化持續(xù)，工廠逢低補(bǔ)庫積極性較高。

行情簡評

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （3月31日-4月3日）

本周鋁價重心下移，西南鋁廠多數(shù)已完成復(fù)產(chǎn)，但電解鋁企業(yè)整體產(chǎn)量運(yùn)行穩(wěn)定，需求分化下，鋁水流向或有變化，國內(nèi)供應(yīng)端增量有限國內(nèi)鋁錠社庫延續(xù)去化趨勢，周內(nèi)降至77.4萬噸，去化速度加快氧化鋁供應(yīng)過剩不改，國內(nèi)氧化鋁價格承壓下行，削弱成本端支撐需求端，光伏集中搶裝、新能源汽車需求強(qiáng)勁、近期鋁線纜企業(yè)需求強(qiáng)勁，電網(wǎng)各地工程集中交貨助力去庫但鋁棒加工費(fèi)持續(xù)低迷，疊加廢鋁供應(yīng)改善，抑制鋁錠需求。

產(chǎn)業(yè)分析

廣州期貨；氧化鋁弱勢整理

四川復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能逐步釋放完畢，山西、貴州仍有電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)計劃，電解鋁利潤在成本坍塌的影響下快速修復(fù)，高利潤刺激廠家積極投產(chǎn)，生產(chǎn)產(chǎn)能保持高位，終端需求進(jìn)入金三銀四旺季，出口消費(fèi)情緒偏弱，內(nèi)需提振有限，但從電解鋁絕對庫存水平上看目前位置保持在歷史偏低位且累庫節(jié)奏逐步放緩，進(jìn)入旺季后是去庫周期 氧化鋁供應(yīng)過剩但需求相對穩(wěn)定，價格偏弱震蕩但下方空間有限，歐美鋼鋁關(guān)稅對等加征實(shí)際緩解了我國鋁材出口壓力情緒，供應(yīng)端保持高位，內(nèi)需進(jìn)入“金三銀四”旺季仍有樂觀預(yù)期，鋁棒+鋁錠庫存配合去庫，庫存絕對位置與同期水平相比較低，支撐鋁價偏強(qiáng)運(yùn)行。

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廣州期貨：氧化鋁弱勢震蕩

四川復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能逐步釋放完畢，山西、貴州仍有電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)計劃，電解鋁利潤在成本坍塌的影響下快速修復(fù)，高利潤刺激廠家積極投產(chǎn)，生產(chǎn)產(chǎn)能保持高位，終端需求進(jìn)入金三銀四旺季，出口消費(fèi)情緒偏弱，內(nèi)需提振有限，但從電解鋁絕對庫存水平上看目前位置保持在歷史偏低位且累庫節(jié)奏逐步放緩，進(jìn)入旺季后是去庫周期 氧化鋁供應(yīng)過剩但需求相對穩(wěn)定，價格偏弱震蕩但下方空間有限，歐美鋼鋁關(guān)稅對等加征實(shí)際緩解了我國鋁材出口壓力情緒，供應(yīng)端保持高位，內(nèi)需進(jìn)入“金三銀四”旺季仍有樂觀預(yù)期，鋁棒+鋁錠庫存配合去庫，庫存絕對位置與同期水平相比較低，支撐鋁價偏強(qiáng)運(yùn)行。

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Mysteel月評：基本面支撐較強(qiáng) 2月鋁價震蕩上行

熱點(diǎn)分析

廣州期貨：氧化鋁成本支撐小幅反彈

鋁市保持供應(yīng)生產(chǎn)高位，成本支撐在氧化鋁價格快速下跌的過程中明顯坍塌，電解鋁冶煉利潤修復(fù)，節(jié)后需求來看型材開工最弱，鋁板帶箔、鋁桿線開工逐步恢復(fù)，但整體上看需求依舊疲弱，鋁棒社會庫存快速累積，國內(nèi)鋁錠社庫持續(xù)增加，市場交投情緒平淡，現(xiàn)貨小幅貼水氧化鋁基差回歸，期價接近成本支撐，跨月結(jié)構(gòu)由B轉(zhuǎn)C，遠(yuǎn)期有供應(yīng)過剩預(yù)期，需求保持穩(wěn)定略有增量待投放，短期價格持續(xù)下跌空間有限，低位盤整震蕩或有小幅反彈可能。

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廣州期貨：氧化鋁低位盤整

美國宣布對美貿(mào)易伙伴征收對等關(guān)稅，但暫未明確征收時間基本面上看，鋁土礦價格支撐走弱，進(jìn)口礦量上升，氧化鋁廠鋁土礦備庫充足，假期彈性增產(chǎn)，國內(nèi)氧化鋁庫存水平明顯走增，下游電解鋁廠原料需求相對穩(wěn)定，供應(yīng)端趨松，國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價快速下跌至生產(chǎn)邊際成本附近，氧化鋁進(jìn)口利潤窗口關(guān)閉，出口需求陡增電解鋁生產(chǎn)成本已下降至19000元/噸左右，冶煉利潤發(fā)生修復(fù)，假期電解鋁開產(chǎn)產(chǎn)能保持高位，四川地區(qū)產(chǎn)能集中復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)充足，節(jié)后需求表現(xiàn)較弱，鋁棒、鋁錠社會庫存累積。

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廣州期貨：氧化鋁基差回歸，鋁價弱現(xiàn)實(shí)拖累謹(jǐn)防回調(diào)壓力

鋁市保持供應(yīng)生產(chǎn)高位，成本支撐在氧化鋁價格快速下跌的過程中明顯坍塌，電解鋁冶煉利潤修復(fù)，節(jié)后需求來看型材開工最弱，鋁板帶箔、鋁桿線開工逐步恢復(fù)，但整體上看需求依舊疲弱，鋁棒社會庫存快速累積，國內(nèi)鋁錠社庫持續(xù)增加，市場交投情緒平淡，現(xiàn)貨小幅 貼水氧化鋁基差基本完成回歸，近遠(yuǎn)合約結(jié)構(gòu)由B轉(zhuǎn)C，目前期價到達(dá)成本支撐短期上下空間有限，低位震蕩盤整為主鋁市在一季度傳統(tǒng)淡季仍受弱現(xiàn)實(shí)拖累，鋁價上行更多受偶發(fā)宏觀情緒刺激或海外需求市場復(fù)蘇樂觀預(yù)期引導(dǎo)，但基本面疲弱狀態(tài)難以為其提供上行支撐，中長來看用鋁消費(fèi)趨于樂觀，預(yù)計將在一季度末出現(xiàn)安全邊際較高的入場做多點(diǎn)位，謹(jǐn)防短期回調(diào)。

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中信建投期貨：滬鋁03合約建議逢低布局多單

春節(jié)期間倫鋁寬幅震蕩為主，價格波動主要受美國關(guān)稅政策及美聯(lián)儲貨幣政策影響若美國后續(xù)仍對加、墨實(shí)施關(guān)稅，對墨西哥地區(qū)的汽車及電池消費(fèi)有較大影響，進(jìn)而影響海外鋁的需求另一方面，關(guān)稅的落地會加重美國國內(nèi)的通脹壓力，美聯(lián)儲貨幣政策或重回緊縮態(tài)勢，亦對大宗商品不利，因此關(guān)稅的實(shí)施對鋁價偏利空基本面看，節(jié)前需求尚可，電解鋁社會庫存處于近5年低位春節(jié)期間供應(yīng)端變動幅度不大，鑄錠量較以往會增加，24年春節(jié)前后鋁錠累庫總量在42.4萬噸，鋁棒在14.8萬噸。

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Mysteel月評：宏觀面缺乏指引成本端支撐轉(zhuǎn)弱 12鋁價震蕩下行

熱點(diǎn)分析

中信建投期貨：短期鋁價低位震蕩

10年期美債收益率徘徊七個月最高，美債收益率走高壓低美股，美股周五大跌，美元指數(shù)高位震蕩，有色金屬低位盤整目前國內(nèi)電解鋁生產(chǎn)成本仍處高位，貴州、新疆等地在投復(fù)產(chǎn)項(xiàng)目近期啟槽速度略有放緩近期鋁價整體重心下移，下游新訂單量有所增長，全國各地庫存得以去化，升貼水回升后企穩(wěn)國內(nèi)主流消費(fèi)地電解鋁錠庫存49萬噸，較上周四減少1.3萬噸;國內(nèi)主流消費(fèi)地鋁棒庫存10.3萬噸，較上周四增加0.4萬噸需求暫未出現(xiàn)明顯下滑，關(guān)注下游春節(jié)假期放假節(jié)奏，短期鋁價低位震蕩。

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Mysteel：鋁錠庫存持續(xù)去化驅(qū)動力有哪些？

截至11月3日，國家能源集團(tuán)疆煤出區(qū)年累總量完成2006萬噸，同比增加792萬噸、增幅65%，年發(fā)運(yùn)總量3年跨越式增長兩倍雖然蘭新線檢修已完成，但在煤炭運(yùn)輸需求持續(xù)增長下，鐵路運(yùn)輸依然承受較大壓力，導(dǎo)致疆內(nèi)鋁錠外發(fā)限流遲遲未能全面放開受大雪天氣影響，目前新疆外發(fā)汽運(yùn)同樣吃緊，同時為了節(jié)省運(yùn)輸成本，疆內(nèi)鋁錠有通過汽運(yùn)短駁至嘉峪關(guān)后，再搭上火車往外運(yùn)輸 電解鋁企業(yè)往往受場地限制，廠內(nèi)庫存相對處于正常水平，產(chǎn)出鋁錠及鋁棒一般會及時外發(fā)出去。

熱點(diǎn)分析

廣州期貨：滬鋁短期偏強(qiáng)震蕩

美聯(lián)儲議息會議表示降息50BP，并表示年內(nèi)仍有50個BP的降息空間，美元指數(shù)承壓運(yùn)行，小幅提振有色價格國內(nèi)來看，礦端補(bǔ)充依舊緊張，進(jìn)口氧化鋁價格高位倒掛，鋁廠采購國產(chǎn)貨意愿較高，全國氧化鋁庫存在歷史低位，市場現(xiàn)貨稀缺推高氧化鋁價，同步強(qiáng)化電解鋁生產(chǎn)成本支撐，目前電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能高位，電力能源多渠道補(bǔ)充增強(qiáng)了電解鋁產(chǎn)能生產(chǎn)穩(wěn)定性，下游需求進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，新能源汽車消費(fèi)同比增長明顯，光伏排產(chǎn)好轉(zhuǎn)，地產(chǎn)仍為拖累，鋁棒庫存累積，鋁錠庫存明顯去化。

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一德期貨：四季度滬鋁價格有望在海外價格拉動下上漲

【價格走勢】滬鋁價格收盤于19845元/噸，氧化鋁收盤于4018元/噸，放假期間倫鋁價格收盤于2486美元/噸 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，貴州地區(qū)一長久關(guān)停電解鋁企業(yè)計劃復(fù)產(chǎn)，規(guī)模僅有13萬噸鋁錠庫存小幅去庫，鋁棒庫存小幅增加，終端消費(fèi)已經(jīng)開始環(huán)比季節(jié)性修復(fù)，下游補(bǔ)庫積極性較好，且臨近十一假期存在補(bǔ)庫需求氧化鋁方面，供應(yīng)緊張的局面依舊，現(xiàn)貨市場價格繼續(xù)小幅攀升，進(jìn)口虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，國內(nèi)庫存持續(xù)下滑，但盤面維持升水狀態(tài)。

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Mysteel：現(xiàn)貨成交火熱 鋁價為何仍持續(xù)下跌？

從基本面展望來看，一方面近期需求恢復(fù)的持續(xù)性仍有待觀察，鋁初級加工品產(chǎn)量持續(xù)提升、向下游的傳導(dǎo)稍有遇阻現(xiàn)象，鋁錠庫存雖因鋁價下跌而顯著去庫、但鋁棒庫存有所積壓，鋁元素整周去庫幅度相對有限；同時，目前鋁初級加工品企業(yè)在手訂單的恢復(fù)速度仍相對偏慢；另一方面，前期預(yù)計明年建成投產(chǎn)的西北地區(qū)電解鋁產(chǎn)能置換項(xiàng)目有提前至年底開始投產(chǎn)的預(yù)期，疊加其他電解鋁產(chǎn)能技改升級后的復(fù)產(chǎn)計劃，后續(xù)電解鋁供應(yīng)壓力有所提高，而需求難有預(yù)期外增量亮點(diǎn)，供需平衡表現(xiàn)邊際有轉(zhuǎn)弱壓力。

熱點(diǎn)分析

廣州期貨：鋁價區(qū)間偏弱震蕩

宏觀情緒整體偏弱，等待美國CPI數(shù)據(jù)公布上游礦端供應(yīng)緊缺限制氧化鋁生產(chǎn)，氧化鋁價堅挺為電解鋁價提供成本支撐，鋁棒減產(chǎn)明顯現(xiàn)貨庫存去庫，國內(nèi)鋁錠庫存走增，主因電解鋁產(chǎn)能持續(xù)走增供應(yīng)增量持續(xù)投放，進(jìn)口虧損導(dǎo)致外入補(bǔ)充限，需求內(nèi)需走弱，外需偏強(qiáng)，淡季國內(nèi)下游加工企業(yè)開工率下滑，未鍛造鋁及鋁材出口量走增成本端提供支撐，鋁棒減產(chǎn)現(xiàn)貨去庫，鋁錠供應(yīng)高位庫存累積，需求內(nèi)弱外強(qiáng)，價格上下有限區(qū)間偏弱震蕩 。

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廣州期貨：鋁價持續(xù)下跌，觀望19500支撐

海外宏觀在全球經(jīng)濟(jì)衰退和聯(lián)儲降息預(yù)期變化中情緒反復(fù)，國內(nèi)政策對市場刺激有限基本面來看，鋁土礦現(xiàn)實(shí)供應(yīng)偏緊，印尼鋁土礦出口禁令大概率放松，但對近月原料補(bǔ)充有限，氧化鋁、電解鋁冶煉廠開產(chǎn)積極，產(chǎn)量高居不下，鋁棒、鋁錠庫存較同期水平處于高位，下游需求正處淡季，市場消化情緒不佳，外銷訂單也有所下降，供應(yīng)寬松但原料仍為限制項(xiàng)，需求不佳但即將進(jìn)入金九銀十旺季，短期鋁價承壓偏弱運(yùn)行，觀望19500一線支撐。

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Mysteel半年報：2024年下半年電解鋁供需表現(xiàn)短缺為主 行業(yè)維持較好利潤

Mysteel 綜合上半年整體的供應(yīng)、需求、鋁錠鋁棒社會庫存和廠庫等情況，判斷上半年一季度理論供需過剩98萬噸，二季度供需短缺47萬噸，全年供需平衡預(yù)計窄幅過剩7萬噸 電解鋁年度供需平衡情況（萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 二、2024下半年市場展望 1、供應(yīng)趨勢預(yù)測 在國家節(jié)能降碳行動的大背景下，新增有色金屬項(xiàng)目準(zhǔn)入受限，鋁行業(yè)節(jié)能降碳改造，行業(yè)為完成降低電耗要求，近幾年電解槽大修、石墨陰極升級改造將對下半年產(chǎn)量有所影響且下半年新投復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能較少，集中在云南、貴州及內(nèi)蒙地區(qū)，Mysteel預(yù)計2024年全年電解鋁產(chǎn)量為4310萬噸，年底運(yùn)行產(chǎn)能為4360.75萬噸/年。

熱點(diǎn)分析