【證券時報】氧化鋁價格下行，供給增量預(yù)期致市場承壓

不過他也提及，氧化鋁市場需考慮上半年新增產(chǎn)能多穩(wěn)定落地，供應(yīng)趨向?qū)捤?，而下游電解鋁廠或運行平穩(wěn)，需求整體不佳目前伴隨市場頹勢，氧化鋁企業(yè)檢修范圍擴大，或減緩價格下跌幅度，但總體看，預(yù)計今年二季度氧化鋁價格或仍震蕩下跌運行為主 “從鋁加工企業(yè)的反饋來看，5月至6月訂單量環(huán)比下滑比較確定，近日鋁錠現(xiàn)貨成交也出現(xiàn)貼水擴大的跡象，中下游剛需備貨，對高價貨源明顯排斥，并不利于鋁價進一步拉升。

媒體報道

瑞達期貨：建議滬鋁輕倉震蕩交易

基本面上，電解鋁供給端，由于電解鋁原材料價格走低，其成本支撐轉(zhuǎn)弱，加之海內(nèi)外宏觀因素的作用推升鋁價，令冶煉廠生產(chǎn)意愿提升，復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進需求端，鋁價短期內(nèi)走強，在一定程度抑制了下游鋁加工企業(yè)的采購意愿，但因消費節(jié)點以及宏觀利好因素的作用仍推動下游訂單及開工意愿回升，下游整體開工率回升但增幅有限綜上所述，電解鋁基本面或處于供給穩(wěn)增，需求小漲，庫存緩步去化的局面期權(quán)方面，購沽比為0.77，環(huán)比+0.0343，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率略升。

期貨公司評論

瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

基本面上，電解鋁供給端，由于電解鋁原材料價格走低，其成本支撐轉(zhuǎn)弱，加之海內(nèi)外宏觀因素的作用推升鋁價，令冶煉廠生產(chǎn)意愿提升，復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進需求端，鋁價短期內(nèi)走強，在一定程度抑制了下游鋁加工企業(yè)的采購意愿，但因消費節(jié)點以及宏觀利好因素的作用仍推動下游訂單及開工意愿回升，下游整體開工率回升但增幅有限綜上所述，電解鋁基本面或處于供給穩(wěn)增，需求小漲，庫存緩步去化的局面期權(quán)方面，購沽比為0.76，環(huán)比+0.0533，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率略降。

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瑞達期貨：滬鋁主力合約震蕩偏弱

基本面上，電解鋁供給端，由于電解鋁原材料價格走低，其成本支撐轉(zhuǎn)弱，加之海內(nèi)外宏觀因素的作用推升鋁價，令冶煉廠生產(chǎn)意愿提升，復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進需求端，鋁價短期內(nèi)走強，在一定程度抑制了下游鋁加工企業(yè)的采購意愿，但因消費節(jié)點以及宏觀利好因素的作用仍推動下游訂單及開工意愿回升，下游整體開工率回升但增幅有限綜上所述，電解鋁基本面或處于供給穩(wěn)增，需求小漲，庫存緩步去化的局面期權(quán)方面，購沽比為0.71，環(huán)比-0.0332，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率略降。

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瑞達期貨：滬鋁建議輕倉震蕩交易

需求端，鋁價短期內(nèi)走強，在一定程度抑制了下游鋁加工企業(yè)的采購意愿，但因消費節(jié)點以及宏觀利好因素的作用仍推動下游訂單及開工意愿回升，下游整體開工率回升但增幅有限綜上所述，電解鋁基本面或處于供給穩(wěn)增，需求小漲，庫存緩步去化的局面期權(quán)方面，購沽比為0.74，環(huán)比-0.0244，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率略降操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險

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瑞達期貨：滬鋁主力合約輕倉震蕩交易

基本面上，電解鋁供給端，由于電解鋁原材料價格走低，其成本支撐轉(zhuǎn)弱，加之海內(nèi)外宏觀因素的作用推升鋁價，令冶煉廠生產(chǎn)意愿提升，復(fù)工復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進需求端，鋁價短期內(nèi)走強，在一定程度抑制了下游鋁加工企業(yè)的采購意愿，但因消費節(jié)點以及宏觀利好因素的作用仍推動下游訂單及開工意愿回升，下游整體開工率回升但增幅有限綜上所述，電解鋁基本面或處于供給穩(wěn)增，需求小漲，庫存緩步去化的局面操作上建議，滬鋁主力合約輕倉震蕩交易，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

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Mysteel月評：基本面支撐較強 2月鋁價震蕩上行

結(jié)合當前鋁市場情況，因農(nóng)歷新年因素，正月十五后，復(fù)工進度分化，大型鋁加工企業(yè)復(fù)工率快速回升，中小型加工廠復(fù)產(chǎn)延遲受訂單不足、資金壓力及工人返崗率低影響，復(fù)工滯后，導(dǎo)致需求分散釋放，以消耗庫存為主，表現(xiàn)疲弱但節(jié)后鋁水轉(zhuǎn)化率提升抑制鋁錠累庫，累庫有限為鋁價提供情緒支撐核算2月鋁表需環(huán)比降幅擴大3月隨著企業(yè)全面恢復(fù)生產(chǎn)，鋁水轉(zhuǎn)化率逐步回升，疊加3月傳統(tǒng)消費旺季臨近，預(yù)計或于3月中旬之前進入去庫周期 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 庫存方面 截止2月28日，據(jù)Mysteel統(tǒng)計中國電解鋁社會庫存總量為88.3萬噸，環(huán)比增加38.6萬噸，增幅明顯。

熱點分析

Mysteel：12月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得163.13點，環(huán)比上升4.36%

鋁方面，電解鋁價格偏弱運行一方面，需求偏弱拖累鋁價12月進入鋁下游需求淡季，且出口退稅政策正式取消后，鋁加工企業(yè)出口趕工基本結(jié)束，導(dǎo)致海內(nèi)外市場需求雙雙走弱，鋁下游開工率受訂單下滑影響繼續(xù)呈現(xiàn)回落趨勢另一方面，氧化鋁價格回落，電解鋁成本驅(qū)動減弱截止12月31日，氧化鋁全國現(xiàn)貨匯總均價錄得5774元/噸，月環(huán)比下跌1.48%；電解鋁理論冶煉成本下降334元/噸至20954元/噸，降幅1.57%，成本端對鋁價的支撐減弱。

產(chǎn)業(yè)分析

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會：7月鋁行業(yè)運行特點及形勢分析

7月份，全國電解鋁產(chǎn)量為367.8萬噸，同比增長6.7%；日均產(chǎn)量11.9萬噸，環(huán)比增長0.1萬噸，同比增長0.4萬噸7月份，全國氧化鋁產(chǎn)量為720.5萬噸，同比增長2.2%；日均產(chǎn)量23.2萬噸，環(huán)比增長0.2萬噸，同比下降0.4萬噸 三是國內(nèi)鋁表觀消費不同領(lǐng)域表現(xiàn)不一7月份，需求端持續(xù)回暖鋁加工方面，下游鋁加工及終端需求進入淡季，開工率不及預(yù)期，新增訂單不佳，下游接貨積極性不高，觀望態(tài)度明顯，鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率為62.5%，同比下降0.8%。

國內(nèi)資訊

Mysteel朝聞鋁市：市場回撤對大幅降息的押注 預(yù)計鋁價隨板塊寬幅震蕩為主

美國8月Markit制造業(yè)PMI萎縮速度創(chuàng)今年最快，歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI初值仍在榮枯線以下、低于預(yù)期及前值，有色金屬漲跌不一基本面方面，鑄錠量的持續(xù)下降預(yù)計帶動鋁錠社會庫存入庫量持續(xù)恢復(fù)至6月左右水平，帶動庫存持續(xù)去庫廢鋁供應(yīng)緊張、8月鋁加工企業(yè)訂單邊際有所回升帶動鋁錠對廢鋁有一定替代，但受海外宏觀情緒環(huán)節(jié)及海外電解鋁廠減產(chǎn)影響，滬鋁隨倫鋁持續(xù)反彈，對國內(nèi)鋁加工企業(yè)訂單的恢復(fù)趨勢或有抑制，在需求顯著拐點來臨前、庫存表現(xiàn)或有反復(fù)。

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：鮑威爾釋放重磅鴿派轉(zhuǎn)向信號 預(yù)計鋁價偏強運行為主

基本面方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，鋁初級加工品產(chǎn)量維持上升趨勢，且廠庫并未積累，產(chǎn)量的增加向下游的傳遞相對通暢鑄錠量的持續(xù)下降及出庫量的提升也帶動鋁錠社會庫存持續(xù)下降，其中，廢鋁供應(yīng)偏緊也導(dǎo)致鋁錠對廢鋁有一定替代作用受海外電解鋁廠減產(chǎn)及氧化鋁價上漲等因素推動，倫鋁近期表現(xiàn)偏強，帶動滬鋁跟漲為主，鋁加工廠訂單及產(chǎn)量邊際窄幅提升綜合來看，本周宏觀數(shù)據(jù)相對有限，預(yù)計市場維持偏樂觀情緒帶動鋁價偏強運行為主，關(guān)注周五將公布的美國7月PCE物價指數(shù)及國內(nèi)需求端訂單走勢。

行情簡評

Mysteel：美聯(lián)儲降息前 鋁價反彈趨勢能維持多久？

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)終端 我們在回顧歷史時不能簡單的刻舟求劍，近日鋁價的反彈更是宏觀與基本面共同作用的結(jié)果海外方面，電解鋁產(chǎn)能減產(chǎn)及氧化鋁現(xiàn)貨價格走高對海外基本面有所支撐，而國內(nèi)鋁價自8月初企穩(wěn)后，下游企業(yè)買漲不買跌心態(tài)帶動其原料庫存有所增加，鋁加工廠訂單情況也有所好轉(zhuǎn)，但由于訂單好轉(zhuǎn)幅度相對有限、難言需求到達季節(jié)性拐點。

熱點分析

Mysteel朝聞鋁市: 淡季下游訂單偏弱 短期鋁價弱勢運行為主

基本面方面，海外鋁現(xiàn)貨升水有轉(zhuǎn)降跡象，國內(nèi)鋁加工廠訂單、設(shè)備開工情況仍偏弱，維持季節(jié)性淡季水平供應(yīng)端，電解鋁產(chǎn)能利用率已提升至近期高位水平，鋁初級加工品鋁水消耗量有所企穩(wěn)，但下游訂單仍偏弱，淡季庫存壓力仍在綜合來看，宏觀情緒反復(fù)，市場更多關(guān)注國內(nèi)外的需求前景，預(yù)計短期鋁價偏弱運行為主

日報

Mysteel朝聞鋁市：淡季庫存壓力仍在 預(yù)計短期鋁價偏弱運行為主

受需求前景擔(dān)憂影響，有色金屬仍偏弱運行為主基本面方面，海外鋁現(xiàn)貨升水有轉(zhuǎn)降跡象，國內(nèi)鋁加工廠訂單、設(shè)備開工情況仍偏弱，維持季節(jié)性淡季水平供應(yīng)端，電解鋁產(chǎn)能利用率已提升至近期高位水平，鋁初級加工品鋁水消耗量有所企穩(wěn)，下游趁低價補貨帶動庫存窄幅下降，但整體淡季庫存壓力仍在綜合來看，宏觀情緒反復(fù)，市場更多關(guān)注國內(nèi)外的需求前景，預(yù)計短期鋁價偏弱運行為主

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市: 受需求前景擔(dān)憂影響 短期鋁價偏弱震蕩為主

但受需求前景擔(dān)憂影響，有色金屬仍偏弱運行為主基本面方面，海外鋁現(xiàn)貨升水有轉(zhuǎn)降跡象，國內(nèi)鋁加工廠訂單、設(shè)備開工情況仍偏弱，維持季節(jié)性淡季水平供應(yīng)端，電解鋁產(chǎn)能利用率已提升至近期高位水平，鋁初級加工品鋁水消耗量有所企穩(wěn)，下游趁低價補貨帶動庫存窄幅下降，但整體淡季庫存壓力仍在綜合來看，宏觀情緒反復(fù)，市場更多關(guān)注國內(nèi)外的需求前景，預(yù)計短期鋁價偏弱震蕩為主 。

日報

Mysteel朝聞鋁市: 宏觀情緒反復(fù) 短期鋁價偏弱震蕩為主

市場仍認為9月開啟降息最有可能國內(nèi)地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)偏弱基本面方面，海外鋁現(xiàn)貨升水有轉(zhuǎn)降跡象，國內(nèi)鋁加工廠訂單、設(shè)備開工情況仍偏弱，維持季節(jié)性淡季水平供應(yīng)端，電解鋁產(chǎn)能利用率已提升至近期高位水平，鋁初級加工品鋁水消耗量有所企穩(wěn)，下游趁低價補貨帶動庫存窄幅下降，但整體淡季庫存壓力仍在綜合來看，宏觀情緒反復(fù)，市場更多關(guān)注國內(nèi)外的需求前景，預(yù)計短期鋁價偏弱震蕩為主

日報

Mysteel朝聞鋁市：庫存壓力仍在 預(yù)計短期鋁價偏弱震蕩為主

【要點小結(jié)】宏觀方面，美國總統(tǒng)選舉情況引起市場關(guān)注，同時市場關(guān)注鮑威爾講話、美聯(lián)儲將公布經(jīng)濟狀況褐皮書國內(nèi)方面，二十屆三中全會將召開，中國上半年GDP、投資、消費等重磅數(shù)據(jù)將于本周公布基本面方面，海外鋁現(xiàn)貨升水有轉(zhuǎn)降跡象，國內(nèi)鋁加工廠訂單、設(shè)備開工情況仍偏弱，維持季節(jié)性淡季水平供應(yīng)端，電解鋁產(chǎn)能利用率已提升至近期高位水平，鋁初級加工品鋁水消耗量有所企穩(wěn)，庫存壓力仍在。

行情簡評

Mysteel半年報：2024年下半年電解鋁供需表現(xiàn)短缺為主 行業(yè)維持較好利潤

目前的入庫符合往年同期水平區(qū)間，雖然原鋁產(chǎn)量同比增加，但是鋁錠入庫量卻沒有明顯同比增加，一方面原因是鋁水比例同比提升后鑄錠量沒有增加，另一方面下游鋁加工廠訂單的季節(jié)性下降還在傳遞的過程中綜合來看，前期運輸節(jié)奏影響的鋁錠完成入庫后，近兩周鋁錠社會庫存恢復(fù)下降趨勢，但在需求淡季期間，預(yù)計入庫量將逐漸增加、導(dǎo)致鋁錠社會庫存去庫速度趨緩，或在7月出現(xiàn)季節(jié)性累庫 鋁錠社會庫存季節(jié)性對比（萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 5.2 鋁錠廠內(nèi)庫存分析 截止6月末，中國電解鋁廠廠內(nèi)庫存總量為9.9萬噸，較年初增加5.5萬噸，增幅達125%；與去年同期相比增加3.7萬噸，增幅為59.7%。

熱點分析

Mysteel：傳統(tǒng)淡季為何鋁錠庫存連續(xù)下降 后續(xù)將如何表現(xiàn)？

入庫量在受運輸節(jié)奏影響出現(xiàn)波動后，在6月上中旬恢復(fù)至10.95萬噸/周的正常水平，帶動鋁錠社會庫存連續(xù)兩周下降目前的入庫符合往年同期水平區(qū)間，雖然原鋁產(chǎn)量同比增加，但是鋁錠入庫量卻沒有明顯同比增加，一方面原因是鋁水比例同比提升后鑄錠量沒有增加，另一方面下游鋁加工廠訂單的季節(jié)性下降還在傳遞的過程中 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 后續(xù)來看，一方面鋁初級加工品端已開始有負反饋跡象，上周各個鋁初級加工品產(chǎn)量均環(huán)比下降，預(yù)計短期將維持季節(jié)性走弱趨勢；同時Mysteel調(diào)研了解到，電解鋁冶煉廠的鋁錠庫存已連續(xù)三周環(huán)比增加，預(yù)計下周廠庫延續(xù)環(huán)比增加態(tài)勢。

熱點分析

瑞達期貨：滬鋁AL2407合約逢低試多

夜盤AL2407合約跌幅1.29%國務(wù)院印發(fā)《2024－2025年節(jié)能降碳行動方案》，方案要求，優(yōu)化有色金屬產(chǎn)能布局：嚴格落實電解鋁產(chǎn)能置換，從嚴控制銅、氧化鋁等冶煉新增產(chǎn)能大力發(fā)展再生金屬產(chǎn)業(yè)，到2025年底，再生金屬供應(yīng)占比達到24%以上，鋁水直接合金化比例提高到90%以上，新建和改擴建電解鋁項目須達到能效標桿水平和環(huán)?？冃級水平 基本面，國內(nèi)氧化鋁價格受到原料偏緊有所支撐；電解鋁生產(chǎn)平穩(wěn)；上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率下滑，主要是鋁板帶及鋁型材、鋁箔企業(yè)受制于高鋁價，畏高情緒再起，加上新增訂單量持續(xù)下滑而下調(diào)生產(chǎn)開工，及行業(yè)淡季氛圍漸濃等原因影響，后市來看，鋁價高位震蕩，抑制下游提貨積極性，鋁加工企業(yè)訂單及開工率均有下調(diào)，加上淡季逐漸顯現(xiàn)，多板塊企業(yè)訂單小幅下滑，后續(xù)綜合開工率預(yù)計穩(wěn)中走弱為主。

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