Mysteel：2月電解鋁行業(yè)重回100%盈利 全年有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)高利潤

Mysteel鋁研究團(tuán)隊(duì)對全國電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測算，2025年2月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本16820元/噸，較1月下降2715元/噸與當(dāng)月上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價20515元/噸對比，全行業(yè)盈利3695元/噸，原材料價格大幅下滑使得鋁廠經(jīng)營壓力得到快速緩解，行業(yè)利潤回歸至基本接近2024年最高水平 圖1 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧 數(shù)據(jù)來源:Mysteel 煤價持續(xù)下跌 鋁廠用電價格連續(xù)兩月下滑 2月電解鋁企業(yè)用電價格較1月穩(wěn)中微降。

熱點(diǎn)分析

Mysteel朝聞鋁市：非農(nóng)就業(yè)后美元指數(shù)刷新日高 預(yù)計(jì)短期鋁價區(qū)間寬幅震蕩

【行業(yè)追蹤】Mysteel對中國原鋁生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行全樣本調(diào)研，2025年1月中國原鋁產(chǎn)量初值371.98萬噸，同比增長3.53%，環(huán)比增長0.12%；1月平均日產(chǎn)量為12萬噸，環(huán)比小增0.01萬噸（實(shí)產(chǎn)天數(shù)31天），本月繼續(xù)延續(xù)投復(fù)產(chǎn)與減產(chǎn)并行的態(tài)勢，隨著氧化鋁價格的持續(xù)下跌，鋁企利潤環(huán)比擴(kuò)大，西南地區(qū)高電價有所回落，西南地區(qū)電解鋁廠少量復(fù)產(chǎn)，其他區(qū)域保持相對穩(wěn)定運(yùn)行。

行情簡評

Mysteel早讀：非農(nóng)特朗普接連沖擊 有色金屬漲跌互現(xiàn)

另據(jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計(jì)劃安排來看，2025年2月國內(nèi)銅板帶預(yù)計(jì)產(chǎn)量16.56萬噸，環(huán)比減少1.66%，同比增加33.98%1-2月國內(nèi)銅板帶預(yù)計(jì)產(chǎn)量累計(jì)為33.40萬噸，同比增加0.03% ◎Mysteel對中國原鋁生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行全樣本調(diào)研，2025年1月中國原鋁產(chǎn)量初值371.98萬噸，同比增長3.53%，環(huán)比增長0.12%；1月平均日產(chǎn)量為12萬噸，環(huán)比小增0.01萬噸（實(shí)產(chǎn)天數(shù)31天），本月繼續(xù)延續(xù)投復(fù)產(chǎn)與減產(chǎn)并行的態(tài)勢，隨著氧化鋁價格的持續(xù)下跌，鋁企利潤環(huán)比擴(kuò)大，西南地區(qū)高電價有所回落，西南地區(qū)電解鋁廠少量復(fù)產(chǎn)，其他區(qū)域保持相對穩(wěn)定運(yùn)行。

有色聚焦

Mysteel：12月電解鋁行業(yè)虧損加劇 企業(yè)在降本增效中艱難前行

而外購電價已經(jīng)調(diào)整到絕對高位，目前鋁廠正在積極與管理部門溝通，若溝通無果，則1月外購高電價將繼續(xù)保持綜合來看，1月全行業(yè)加權(quán)平均電價與12月保持平穩(wěn)關(guān)注西南區(qū)域鋁廠外購電價的溝通結(jié)果 值得注意的是，從近幾年的電價趨勢來看，隨著電解鋁產(chǎn)能大量轉(zhuǎn)移至西南區(qū)域，外購電價需求大增后，鋁廠的議價能力相對較弱，未來高外購電價恐將是常態(tài) 12月氧化鋁止?jié)q轉(zhuǎn)跌 月度均價漲幅收斂 氧化鋁價格在11月成本核算周期中大幅上漲近千元，加上其他成本的上漲，拉高電解鋁成本2765元/噸。

熱點(diǎn)分析

月評：供需結(jié)構(gòu)尚有支撐 11月氧化鋁價格維持上行走勢

考慮到枯水期電價抬升，虧損持續(xù)擴(kuò)大的情況下，檢修規(guī)?？赡軘U(kuò)大；重慶某電解鋁企業(yè)正常停槽檢修，涉及6臺電解槽，折算產(chǎn)能約1萬噸/年寧夏某鋁企置換轉(zhuǎn)移7萬噸閑置電解鋁產(chǎn)能指標(biāo)；新疆某鋁廠準(zhǔn)東地區(qū)目前完成約86臺槽子投產(chǎn)，預(yù)計(jì)明年一月完成55萬噸置換產(chǎn)能投產(chǎn)；內(nèi)蒙古某鋁廠三期產(chǎn)能置換項(xiàng)目25萬噸/年產(chǎn)能正式通電投產(chǎn)，因此在多個產(chǎn)能置換項(xiàng)目穩(wěn)步投產(chǎn)的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)運(yùn)行產(chǎn)能總量仍將穩(wěn)步提升 綜上所述，目前礦石端供應(yīng)內(nèi)憂外患，部分氧化鋁廠生產(chǎn)缺乏穩(wěn)定性，并且年底前國內(nèi)并無新增產(chǎn)能釋放，短期供應(yīng)端難有增量。

月報(bào)

Mysteel月評：宏觀微觀共振壓力下 11月滬鋁沖高回落

進(jìn)入12月份之后，廣西某電解鋁企業(yè)10萬噸產(chǎn)能計(jì)劃1月開始技改，12月初將提前減產(chǎn)做準(zhǔn)備；四川某電解鋁企業(yè)近日開始停槽檢修，初步計(jì)劃36臺電解槽左右，折算產(chǎn)能4萬噸/年考慮到枯水期電價抬升，虧損持續(xù)擴(kuò)大的情況下，檢修規(guī)模可能擴(kuò)大；重慶某電解鋁企業(yè)正常停槽檢修，涉及6臺電解槽，折算產(chǎn)能約1萬噸/年寧夏某鋁企置換轉(zhuǎn)移7萬噸閑置電解鋁產(chǎn)能指標(biāo)；新疆某鋁廠準(zhǔn)東地區(qū)目前完成約86臺槽子投產(chǎn)，預(yù)計(jì)明年一月完成55萬噸置換產(chǎn)能投產(chǎn)；內(nèi)蒙古某鋁廠三期產(chǎn)能置換項(xiàng)目25萬噸/年產(chǎn)能正式通電投產(chǎn)，因此在多個產(chǎn)能置換項(xiàng)目穩(wěn)步投產(chǎn)的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)運(yùn)行產(chǎn)能總量仍將穩(wěn)步提升。

熱點(diǎn)分析

Mysteel早讀：住建部等五部委解讀地產(chǎn)“組合拳” 有色金屬多數(shù)收跌

從本月核算周期內(nèi)電解鋁各成本項(xiàng)的環(huán)比變化來看，氧化鋁價格環(huán)比提升，電力成本窄幅提高、陽極成本窄幅下降，帶動9月電解鋁成本環(huán)比窄幅提高鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示9月國內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價為0.380元/度、環(huán)比持平 ◎【內(nèi)蒙古自治區(qū)印發(fā)《內(nèi)蒙古自治區(qū)促進(jìn)鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》】支持企業(yè)開展國際合作，增強(qiáng)鋁土礦資源保障能力推進(jìn)高鋁粉煤灰綜合利用示范基地建設(shè)。

有色聚焦

Mysteel：9月電解鋁行業(yè)利潤轉(zhuǎn)增 10月成本或顯著提高

進(jìn)入9月，我國北方氣溫下降，冬儲開始，疊加中秋節(jié)和假期節(jié)前補(bǔ)庫需求釋放，當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商拉運(yùn)相對積極，產(chǎn)地煤礦銷售情況良好，坑口價格隨行就市進(jìn)行小幅度上調(diào)據(jù)Mysteel煤礦開工數(shù)據(jù)顯示，截止9月27日，全國462家煤礦開工率為94.4%，環(huán)比下降0.1個百分點(diǎn)據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止9月27日全國340家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)6158萬噸，日耗283.6萬噸，可用天數(shù)21.7天 國內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動力煤價格走勢圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 受此影響，Mysteel對全國電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價格進(jìn)行的調(diào)研情況來看，鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示9月國內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價為0.380元/度、環(huán)比持平。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：8月個別省份維持理論虧損 電解鋁利潤下降

價格方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，8月港口價較上月持平至下跌10-15元/噸；陜西地區(qū)環(huán)比上漲12至下跌55元/噸；內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)比下降40至上漲20元/噸新疆地區(qū)環(huán)比下上漲39至下降57元/噸 國內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動力煤價格走勢圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 受此影響，Mysteel對全國電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價格進(jìn)行的調(diào)研情況來看，鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示8月國內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價環(huán)比上升0.003元/度至0.380元/度，帶動使用自備電的冶煉廠成本窄幅上升40.5元/噸。

熱點(diǎn)分析

[石油焦]：8月石油焦市場震蕩波動 9月或弱穩(wěn)運(yùn)行

由此來看，具有自備電廠及自備氧化鋁的山東仍是全國成本最有優(yōu)勢的地區(qū)，其次是新疆及內(nèi)蒙古受豐水期影響，外購電價下調(diào)，云南省電解鋁廠理論利潤增加，但除云南以外的西南地區(qū)電解鋁利潤仍相對薄弱，其中貴州省出現(xiàn)理論虧損8月來看，電解鋁成本核算周期內(nèi)，預(yù)計(jì)各項(xiàng)本波動對沖后，8月電解鋁冶煉成本環(huán)比表現(xiàn)窄幅下降 三、9月石油焦受供需矛盾影響 價格多弱穩(wěn)運(yùn)行 當(dāng)前國產(chǎn)石油焦資源供應(yīng)量穩(wěn)步增加，港口石油焦積極去庫，隨著國內(nèi)煉廠石油焦產(chǎn)量增加，9月下旬開始石油焦庫存或上漲，市場現(xiàn)貨資源寬松，供需錯配影響下價格仍以需求面主導(dǎo)。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：7月個別省份電解鋁產(chǎn)能出現(xiàn)理論虧損

據(jù)Mysteel調(diào)研，西南地區(qū)水電外購電價因豐水期到來而有所下降，帶動電解鋁廠加權(quán)平均外購電價降幅與去年同期較為接近，后續(xù)預(yù)計(jì)外購電價整體維持偏穩(wěn)為主 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均電價走勢圖（元/度） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 綜合測算，7月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均用電價格為0.405元/度，環(huán)比下降0.013元/度，帶動電力成本環(huán)比下降近134元/噸左右，推動電解鋁加權(quán)成本環(huán)比下降。

熱點(diǎn)分析

Mysteel半年報(bào)：2024年下半年電解鋁供需表現(xiàn)短缺為主 行業(yè)維持較好利潤

受動力煤價格同比下降影響，據(jù)電解鋁冶煉廠自備電價同比下降11.45%至0.387元/度，而外購電價同比僅上漲1.15%，Mysteel核算1-5月電解鋁廠電價平均為0.429元/度，同比下降5.67% 電解鋁主要原料成本金額及占比對比（元/噸，%） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 主要原料價格的顯著變動帶動各原材料在電解鋁成本中占比同比發(fā)生變化，電力成本占比下降1個百分點(diǎn)至35%，氧化鋁成本占比提高5個百分點(diǎn)至38%，陽極成本占比較去年下降4個百分點(diǎn)至13%。

熱點(diǎn)分析

Mysteel成本：山東省時隔41個月再次成為最具成本優(yōu)勢電解鋁省份

價格方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，6月港口價較上月下跌15-25元/噸；陜西地區(qū)環(huán)比持平至下跌50元/噸；內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)比下降80至上漲90元/噸新疆地區(qū)環(huán)比下降13至上漲40元/噸 國內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動力煤價格走勢圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel Mysteel對全國電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價格進(jìn)行的調(diào)研情況來看，鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示6月國內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價環(huán)比上漲0.002元/度至0.381元/度，帶動使用自備電的冶煉廠成本窄幅上漲20元/噸。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：5月電解鋁成本提升 價格上漲拉動鋁利潤走擴(kuò)

展望6月，預(yù)計(jì)動力煤價格及外購電價共同帶動電解鋁冶煉廠電力成本加速下降 氧化鋁價格上漲對電解鋁成本的推動將持續(xù) 2024年5月國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格大幅上行，氧化鋁加權(quán)月均價為3745元/噸，較上月上漲416元/噸，環(huán)比大漲12.50%本月氧化鋁價格的上漲仍主要受現(xiàn)貨供應(yīng)的不穩(wěn)定所致國內(nèi)方面，上半月復(fù)產(chǎn)進(jìn)度未達(dá)預(yù)期、晉魯及西南地區(qū)部分企業(yè)集中焙燒檢修，促使下游鋁廠、貿(mào)易商及長單供應(yīng)不足的氧化鋁企業(yè)集中入市詢價，導(dǎo)致持貨商挺價惜售情緒仍較強(qiáng)；下半月受高利潤趨勢，前期減停產(chǎn)項(xiàng)目復(fù)產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，但受原料不足等因素限制、產(chǎn)能釋放有限；而需求端電解鋁廠穩(wěn)步復(fù)產(chǎn)，氧化鋁供應(yīng)偏緊態(tài)勢短期難改。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：4月鋁冶煉利潤顯著提高 成本窄幅下降

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止4月26日全國277家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)4750.6萬噸，日耗206.3萬噸，可用天數(shù)23天日耗較3月水平有所下降 國內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動力煤價格走勢圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 受此影響，Mysteel對全國電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價格進(jìn)行的調(diào)研情況來看，鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示4月國內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價環(huán)比下降0.001元/度至0.384元/度，帶動使用自備電的冶煉廠成本下降13.5元/噸，波動幅度較為有限。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：3月份電解鋁冶煉利潤提高 省份間成本差異擴(kuò)大

冶煉廠自備電價近幾個月維持窄幅波動，本月環(huán)比降幅為自去年8月后的最大變動，但從整體自備電價的季節(jié)性波動情況來看，波動幅度仍有限 展望4月，現(xiàn)階段正處用煤淡季，電廠日耗持續(xù)回落，與此同時，電廠即將分段進(jìn)行機(jī)組檢修，雖4月有大秦線春檢開啟，但市場煤炭供應(yīng)仍保持充裕，加上新能源電力供應(yīng)將季節(jié)性增加，預(yù)計(jì)煤價將延續(xù)偏弱震蕩走勢，帶動電解鋁廠自備電價維持下降趨勢 枯水期未結(jié)束 外購電成本變化不大 外購電方面，電力價格市場化交易影響下，3月各地電解鋁企業(yè)外購電價環(huán)比窄幅上漲0.002元/度至0.496元/度，連續(xù)三個月變動有限，后續(xù)關(guān)注水電價格季節(jié)性調(diào)整情況。

熱點(diǎn)分析

[隆眾聚焦]：供需雙影響下，是否利好國內(nèi)中高硫石油焦價格

進(jìn)入2024年，終端電解鋁價格呈現(xiàn)先跌后漲走勢，但預(yù)焙陽極價格長期持穩(wěn)，中高硫石油焦價格窄幅推漲，陽極企業(yè)利潤壓縮，陽極企業(yè)能否延續(xù)積極采購，繼續(xù)利好中高硫石油焦價格？ 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 截至4月9日電解鋁價格推漲至20070元/噸，環(huán)比上漲2.50%，同比上漲7.50%；自2月20日起，電解鋁價格呈震蕩上行趨勢，廠家生產(chǎn)積極性提高，3月份國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量達(dá)到359.24萬噸，環(huán)比增加7.49%，同比增加5.49%。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：近11個月以來電解鋁首次出現(xiàn)理論虧損省份

新疆地區(qū)環(huán)比下降40-50元/噸，進(jìn)口煤環(huán)比持平據(jù)Mysteel煤礦開工數(shù)據(jù)顯示，截止2月23日，全國462家煤礦開工率為82.8%，周環(huán)比增11.3%據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止2月23日全國257家電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)4503.1萬噸，日耗229.0萬噸，可用天數(shù)19.7天 坑口價整體窄幅波動，從Mysteel對全國電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價格進(jìn)行的調(diào)研情況來看，鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示2月國內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價環(huán)比窄幅下降0.001元/度至0.393元/度，變動幅度有限。

熱點(diǎn)分析

世紀(jì)鋁業(yè)：2023年鋁發(fā)貨量同比下降9%

氧化鋁方面，旗下位于牙買加的Jamalco氧化鋁廠繼續(xù)維持80%的開工率 成本方面，四季度電解鋁電力成本下降，其中Indy Hub電價同比下降49%至32美元/MWh，Nord Pool 電價同比下降57%至58歐元/MWh四季度氧化鋁成本項(xiàng)中燒堿價格同比下降62%至363美元/噸

國際資訊

Mysteel：1月電解鋁成本維持上漲趨勢

坑口價整體窄幅波動，從Mysteel對全國電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價格進(jìn)行的調(diào)研情況來看，鋁廠的財(cái)務(wù)口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示1月國內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價環(huán)比下降0.002元/度至0.394 元/度，變動幅度有限 國內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動力煤價格走勢圖（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 外購電價變動不大 仍高于自備電價 外購電方面，電力價格市場化交易影響下，1月各地電解鋁企業(yè)外購電價環(huán)比窄幅下降0.002元/度至0.492元/度，整體變動不大。

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