Mysteel早報： 夜盤期鋁偏弱震蕩 預計華東鋁錠價格弱穩(wěn)運行

【昨日市場回顧】滬鋁沖高回落，現(xiàn)貨鋁價18610-18650元/噸，均價18630元/噸，跌30昨日早盤滬鋁沖高回落，華東現(xiàn)貨市場周末庫存下降幅度較大，但市場商家看空情緒較濃，持貨商艱難挺價，報價在貼10元/噸，但需求較之前有所轉弱，對價格支撐力度不足，隨著持貨商下調報價至貼20元/噸，貨源流通逐漸寬裕，整體交投平淡有限 【今日市場預測】 目前海外宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，市場心態(tài)對后續(xù)需求強度存疑，多以謹慎為主，現(xiàn)貨方面部分商家看跌選擇降庫避險，流通狀況偏寬松，預計今日華東鋁錠價格弱穩(wěn)運行。

日報

A00鋁錠現(xiàn)貨午評：期鋁高位盤整 現(xiàn)貨鋁價基本平穩(wěn)

【期貨市場】 中國出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，好于市場預期，提振市場對需求改善的信心隔夜外盤倫鋁延續(xù)強勢走勢，滬鋁夜盤高開窄幅震蕩今日早間滬鋁主力合約開盤震蕩上行，盤中最高上沖至14545元/噸，隨后盤中出現(xiàn)回落，至午市休盤收于14480元/噸，漲45元/噸，漲幅0.31%，滬鋁整體呈現(xiàn)高位盤整態(tài)勢。

行情簡評

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（5.10-5.16）

供應端，西南區(qū)域電解鋁技改產能釋放是近期供應端主要變化，新增產量逐步釋放中消費端，鋁初級加工企業(yè)開工情況不一，鋁錠去庫速度減緩受電網工程施工的緊張態(tài)勢，鋁桿廠家出貨順暢；但光伏訂單臨近收官，貿易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫綜合來看，中美關稅博弈推進利好進展，已經帶動盤面上挺，國內鋁錠持續(xù)庫存去化給予鋁價支撐，但需求旺季進入尾聲，光伏受“531”政策影響，訂單下滑明顯，預計短期國內鋁價震蕩為主。

周報

廣州期貨：氧化鋁有成本支撐

歐盟27國達成第16次對俄制裁協(xié)議，倫鋁價價沖高明顯，帶動內盤價格同步上漲，美國進口加征關稅，短期國內鋁制品出口承壓，但后期或通過增加貿易成本降低關稅壓力基本面上，礦端供應走松，氧化鋁提產明顯，電解鋁冶煉開工高位，部分地區(qū)產能待復產，下游企業(yè)開工年后逐步修復，國內鋁棒、鋁錠庫存持續(xù)累積，但累庫節(jié)奏已有明顯放緩，鋁價表現(xiàn)偏強震蕩，短期基本面支撐較弱，謹防價格回落風險

期貨公司評論

廣州期貨：氧化鋁成本支撐小幅反彈

鋁市保持供應生產高位，成本支撐在氧化鋁價格快速下跌的過程中明顯坍塌，電解鋁冶煉利潤修復，節(jié)后需求來看型材開工最弱，鋁板帶箔、鋁桿線開工逐步恢復，但整體上看需求依舊疲弱，鋁棒社會庫存快速累積，國內鋁錠社庫持續(xù)增加，市場交投情緒平淡，現(xiàn)貨小幅貼水氧化鋁基差回歸，期價接近成本支撐，跨月結構由B轉C，遠期有供應過剩預期，需求保持穩(wěn)定略有增量待投放，短期價格持續(xù)下跌空間有限，低位盤整震蕩或有小幅反彈可能。

期貨公司評論

廣州期貨：氧化鋁基差回歸，鋁價弱現(xiàn)實拖累謹防回調壓力

鋁市保持供應生產高位，成本支撐在氧化鋁價格快速下跌的過程中明顯坍塌，電解鋁冶煉利潤修復，節(jié)后需求來看型材開工最弱，鋁板帶箔、鋁桿線開工逐步恢復，但整體上看需求依舊疲弱，鋁棒社會庫存快速累積，國內鋁錠社庫持續(xù)增加，市場交投情緒平淡，現(xiàn)貨小幅 貼水氧化鋁基差基本完成回歸，近遠合約結構由B轉C，目前期價到達成本支撐短期上下空間有限，低位震蕩盤整為主鋁市在一季度傳統(tǒng)淡季仍受弱現(xiàn)實拖累，鋁價上行更多受偶發(fā)宏觀情緒刺激或海外需求市場復蘇樂觀預期引導，但基本面疲弱狀態(tài)難以為其提供上行支撐，中長來看用鋁消費趨于樂觀，預計將在一季度末出現(xiàn)安全邊際較高的入場做多點位，謹防短期回調。

期貨公司評論

氧化鋁早評：市場成交積極性降低 現(xiàn)貨價格延續(xù)下行

司業(yè)績大幅增長的主要原因為：2024年公司自產氧化鋁對外銷售均價同比上升約40%，產量同比增加約7.5%，氧化鋁板塊利潤同比實現(xiàn)較大幅度增長另外，公司自產鋁錠對外銷售均價同比上升約6.5%，除氧化鋁之外的其他生產要素成本有所下降，電解鋁板塊利潤同比亦實現(xiàn)增長 【市場預測】 現(xiàn)階段期貨交易者眾多，確認對未來趨勢性看空后嚴重搶跑，基差擴大之后，部分貿易商盤面點價交貨，對未來現(xiàn)貨價格可能會形成較大壓力。

日報

Mysteel周報：空調產業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（1.4-1.10）

短期來看，市場逐漸從短缺轉向緊平衡局面，成本端支撐削弱電解鋁投復產與減產并行，季節(jié)性淡季下，鋁錠社庫表現(xiàn)反復綜合來看，美國就業(yè)數(shù)據(jù)強化了美聯(lián)儲不會大幅降息的預期，有色金屬承壓季節(jié)性淡季下，鋁錠庫存仍未完成累庫，預計鋁價短期內震蕩運行為主；制冷劑后市來看，R32賣方角色舉足輕重，2025年一季度定價為全年“定盤星”，賣方市場全年強有力控量保價，合理控制配額布局，長線布局2025年，新配額增量不會沖內外貿市場，長期看漲為主。

周報

Mysteel月評：宏觀面缺乏指引成本端支撐轉弱 12鋁價震蕩下行

熱點分析

中信建投期貨：滬鋁維持低位震蕩走勢

特朗晉政策可景不確定，美聯(lián)儲謹慎，今年票委齊聲支持漸進式 降息美元保持高位運行，有色金屬有所企穩(wěn)電解鋁成本隨著氧化鋁價格下跌繼續(xù)嚇唬，全國平均生產成本仍處于虧損狀態(tài)，春節(jié)假期臨近廢鋁供給整體偏緊，精廢價差擴大，出現(xiàn)鋁錠代替合金錠采購的需求，不過近期期貨盤面反彈幅度較高，若帶動現(xiàn)貨價格回升，則精廢價差有所收窄，替代需求亦將減弱消費端看1月中旬下游加工企業(yè)開工率將進一步下滑，下游逢低補庫的需求將逐步減弱，預計春節(jié)假期前庫存仍將進入累庫狀態(tài)，滬鋁暫不具備持續(xù)反彈動能，維持低位震蕩走勢。

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中信建投期貨：短期鋁價低位震蕩

10年期美債收益率徘徊七個月最高，美債收益率走高壓低美股，美股周五大跌，美元指數(shù)高位震蕩，有色金屬低位盤整目前國內電解鋁生產成本仍處高位，貴州、新疆等地在投復產項目近期啟槽速度略有放緩近期鋁價整體重心下移，下游新訂單量有所增長，全國各地庫存得以去化，升貼水回升后企穩(wěn)國內主流消費地電解鋁錠庫存49萬噸，較上周四減少1.3萬噸;國內主流消費地鋁棒庫存10.3萬噸，較上周四增加0.4萬噸需求暫未出現(xiàn)明顯下滑，關注下游春節(jié)假期放假節(jié)奏，短期鋁價低位震蕩。

期貨公司評論

中信建投期貨：滬鋁02合約運行區(qū)間9700-20200元/噸

美國12月21日當周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)21.9萬人，低于預期的22.3萬人，低于前值的22萬人，美國就業(yè)市場保持穩(wěn)定美元指數(shù)高位震蕩，有色金屬低位盤整目前國內電解鋁生產成本仍處高位，貴州、新疆等地在投復產項目近期啟槽速度略有放緩近期鋁價整體重心下移，下游新訂單量有所增長，全國各地庫存得以去化，升貼水回升后企穩(wěn)國內主流消費地電解鋁錠庫存49萬噸，較上周四減少1.3萬噸；國內主流消費地鋁棒庫存10.3萬噸，較上周四增加0.4萬噸。

期貨公司評論

Mysteel朝聞鋁市：市場對即將公布的ISM制造業(yè)數(shù)據(jù)較為悲觀 預計鋁價短期內震蕩運行為主

美債價格盤中漲幅擴大，美股跌幅一度擴大；國內方面，債市對明年貨幣政策適度寬松預期存在過度透支，中國銀行間市場交易商協(xié)會建議從重打擊資本市場“小作文”基本面方面，國內氧化鋁價格繼續(xù)窄幅向下調整，成本端支撐減弱電解鋁投復產與減產并行，季節(jié)性淡季下，部分下游工廠已發(fā)布截單時間，需警惕后期鑄錠比例上升全國鋁錠社會庫存同比處于低位，去庫力度雖減小，但依然未轉向綜合來看，海外天然氣價格飆升或帶來宏觀層面的影響，推高通脹率。

行情簡評

瑞達期貨：滬鋁短期震蕩偏空為主

夜盤滬鋁主力合約期價漲幅0.66%宏觀面，最新公布的美國11月標普全球制造業(yè)PMI初值48.8，為4個月新高；服務業(yè)PMI初值57，為32個月新高，整體PMI數(shù)據(jù)走強或暗示整體需求水平不減，未來美國經濟或將維持一定韌性基本面，電解鋁供給方面，鋁廠運行產能及開工率較為可觀，但由于原材料氧化鋁的高報價，令鋁廠運行成本高企，市場對后續(xù)產能運行的持續(xù)性引發(fā)擔憂需求方面，由于下游鋁材出口退稅政策的改變，在短期的搶出口需求刺激下需求有所回升，國內鋁錠社會庫存小幅去庫。

期貨公司評論

瑞達期貨：滬鋁主力合約短期震蕩偏空為主

夜盤滬鋁主力合約期價跌幅0.29%宏觀面，美國11月Markit綜合PMI初值55.30，高于預期54.30；制造業(yè)PMI初值48.80，低于預期48.90；服務業(yè)PMI初值57.00，高于預期55.00基本面，電解鋁供給方面，鋁廠運行產能及開工率較為可觀，但由于原材料氧化鋁的高報價，令鋁廠運行成本高企，市場對后續(xù)產能運行的持續(xù)性引發(fā)擔憂需求方面，由于下游鋁材出口退稅政策的改變，在短期的搶出口需求刺激下需求有所回升，國內鋁錠社會庫存小幅去庫。

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Mysteel朝聞鋁市：基本面成本持續(xù)上行 預計鋁價隨板塊寬幅震蕩運行為主

美國商務部預計將于2025年3月4日作出反補貼終裁 【要點小結】海外方面，本周國內外經濟數(shù)據(jù)集中發(fā)布英國進入冬時令，LME開盤時間為北京時間九點，收盤時間對應推遲海外市場基本已經定價11月美聯(lián)儲降息25個基點的預期，臨近美國大選的選舉日，關注選舉預期對市場的影響基本面方面，西北西南電解鋁廠如期推進投復產進度，華北電解鋁廠投產時間推遲至本月底需求端，各板塊維持季節(jié)性表現(xiàn)，鋁錠現(xiàn)貨庫存持續(xù)下降，現(xiàn)貨基差轉為升水。

行情簡評

一德期貨：氧化鋁謹慎對待

【價格走勢】滬鋁價格收盤于20745元/噸，氧化鋁收盤于4916元/噸，倫鋁價格收盤于2595.5美元/噸 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，西南地區(qū)長久關停電解鋁企業(yè)計劃復產，規(guī)模總計25萬噸，西南地區(qū)枯水期沒有減產預期鋁錠鋁棒庫存雙去庫，現(xiàn)貨市場貼水收窄，終端消費保持穩(wěn)定，工業(yè)型材表現(xiàn)強勢尤其線材氧化鋁方面，供應緊張的局面依舊，電解鋁廠原料庫存持續(xù)下滑，現(xiàn)貨市場成交價格持續(xù)攀升。

期貨公司評論

一德期貨：滬鋁謹慎對待

【價格走勢】滬鋁價格收盤于20720元/噸，氧化鋁收盤于4790元/噸，倫鋁價格收盤于2613.5美元/噸 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，西南地區(qū)長久關停電解鋁企業(yè)計劃復產，規(guī)模總計25萬噸，西南地區(qū)枯水期沒有減產預期鋁錠鋁棒庫存雙去庫，現(xiàn)貨市場貼水收窄，終端消費保持穩(wěn)定，工業(yè)型材表現(xiàn)強勢尤其線材氧化鋁方面，供應緊張的局面依舊，電解鋁廠原料庫存持續(xù)下滑，現(xiàn)貨市場成交價格持續(xù)攀升。

期貨公司評論

Mysteel：國慶節(jié)后華南A00鋁錠現(xiàn)貨基差有望觸底

要促進房地產市場止跌回穩(wěn)，對商品房建設要嚴控增量、優(yōu)化存量、提高質量，加大“白名單”項目貸款投放力度，支持盤活存量閑置土地中國政策力度超出市場預期，股市大漲；美國經濟數(shù)據(jù)向好，穩(wěn)定了市場對軟著陸的押注 二、滬粵價差長期升水 華南鋁錠庫存壓力緩解 自今年5月中旬后，滬粵鋁錠現(xiàn)貨成交價價差長期維持升水，這也符合電解鋁產能由北向南轉移特征，據(jù)Mysteel調研了解，目前西北車皮依然緊張，國慶假日期間新疆外發(fā)無錫、鞏義的鋁錠將受到一定影響。

熱點分析

一德期貨：四季度滬鋁價格有望在海外價格拉動下上漲

【價格走勢】滬鋁價格收盤于19845元/噸，氧化鋁收盤于4018元/噸，放假期間倫鋁價格收盤于2486美元/噸 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，貴州地區(qū)一長久關停電解鋁企業(yè)計劃復產，規(guī)模僅有13萬噸鋁錠庫存小幅去庫，鋁棒庫存小幅增加，終端消費已經開始環(huán)比季節(jié)性修復，下游補庫積極性較好，且臨近十一假期存在補庫需求氧化鋁方面，供應緊張的局面依舊，現(xiàn)貨市場價格繼續(xù)小幅攀升，進口虧損進一步擴大，國內庫存持續(xù)下滑，但盤面維持升水狀態(tài)。

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