Mysteel朝聞鋁市：美聯儲強調央行獨立 預計鋁價繼續(xù)維持區(qū)間震蕩

供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩(wěn)消費端，鋁初級加工仍處于旺季，企業(yè)開工率高位運行，冶煉廠鑄錠窄幅波動電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續(xù)回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強續(xù)，疊加五一小長假，下游工廠或少量累庫，鋁錠庫存去化持后續(xù)關注美聯儲貨幣政策以及關稅豁免細則，預計鋁價短期呈現區(qū)間震蕩

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：特朗普考慮對華關稅分級方案 預計鋁價短期維持區(qū)間震蕩

供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩(wěn)消費端，鋁初級加工仍處于旺季，企業(yè)開工率高位運行，冶煉廠鑄錠窄幅波動電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續(xù)回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調箔及電池箔需求強勁綜合來看，國內旺季需求韌性較強續(xù)，疊加五一小長假，下游工廠或少量累庫，鋁錠庫存去化持后續(xù)關注美聯儲貨幣政策以及關稅豁免細則，預計鋁價短期呈現區(qū)間震蕩

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Mysteel：傳統(tǒng)淡季為何鋁錠庫存連續(xù)下降 后續(xù)將如何表現？

入庫量在受運輸節(jié)奏影響出現波動后，在6月上中旬恢復至10.95萬噸/周的正常水平，帶動鋁錠社會庫存連續(xù)兩周下降目前的入庫符合往年同期水平區(qū)間，雖然原鋁產量同比增加，但是鋁錠入庫量卻沒有明顯同比增加，一方面原因是鋁水比例同比提升后鑄錠量沒有增加，另一方面下游鋁加工廠訂單的季節(jié)性下降還在傳遞的過程中 數據來源：Mysteel 后續(xù)來看，一方面鋁初級加工品端已開始有負反饋跡象，上周各個鋁初級加工品產量均環(huán)比下降，預計短期將維持季節(jié)性走弱趨勢；同時Mysteel調研了解到，電解鋁冶煉廠的鋁錠庫存已連續(xù)三周環(huán)比增加，預計下周廠庫延續(xù)環(huán)比增加態(tài)勢。

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Mysteel：鋁價上漲合理 但是需理性和穩(wěn)步

由于河南是鋁板帶箔的主流消費地之一、且當地鋁加工品種相對集中，我們可以從鋁錠社會倉庫中鞏義的入庫量和無錫的入庫量看出，原鋁傳統(tǒng)消費淡季時，市場會更積極的向鞏義發(fā)貨而目前下游企業(yè)調研的反饋更集中于鋁價拉漲后訂單及成品庫存的影響，但并未出現停減產行為，后續(xù)若鋁價有所回調后對加工廠補庫意愿、下游企業(yè)下單意愿有所拉動，則仍將體現鋁消費的韌性 數據來源：Mysteel 三、鋁價上漲合理 但是仍需理性看待 近期氧化鋁價格持續(xù)上漲，對鋁冶煉廠成本有所推動，但從消息面來看，今日帶動氧化鋁價觸及漲停的“澳大利亞某氧化鋁廠部分合同執(zhí)行受阻”情況并未對電解鋁運行產能產生直接影響，由此對鋁價的傳導仍需理性看待。

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Mysteel：近期鋁價運行邏輯分析

而從鋁水流向角度來看，雖然供需壓力由鋁錠及各個鋁坯料品種共同承擔、減產對鑄錠量的影響也更為明顯，但從自備鋁棒生產線的電解鋁冶煉廠近期鋁棒檢修計劃來看，12月份鋁棒檢修也會帶來一定規(guī)模的鋁錠增量 需求端，從光伏板塊來看，國慶假期后受組件端庫存偏高等因素影響，工業(yè)鋁型材加工廠訂單整體走弱、一開始大廠加工費尚有優(yōu)勢、主要是中小廠受影響，后來大廠的訂單、生產線開工率也受到影響目前組件端仍處于主動去庫階段、產量增速不及預期，預計對工業(yè)鋁型材的偏弱影響仍將持續(xù)。

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Mysteel：6月鋁水比例環(huán)比下降能否給鋁錠庫存帶來沖擊

在這期間，鋁棒產量提升速度大于型材產量提升速度，鋁棒加工費持續(xù)偏低運行隨著競爭加劇、需求轉弱，鋁棒廠的壓力逐漸增加，但外購鋁水的加工廠為了保障鋁水協(xié)議的執(zhí)行，產量并未出現較大變動，僅部分有多品種生產線的冶煉廠或加工廠出現在不同產品間調配鋁水用量的情況，疊加仍有新投產能陸續(xù)投產，5月鋁棒日均產量僅環(huán)比下降0.1萬噸/天 數據來源：Mysteel 數據來源：Mysteel Mysteel在調研中了解，部分電解鋁企業(yè)在6月下旬仍存在調減鋁水直供比例的計劃，一方面因為需求原因、下游加工品壓力較大，另一方面，鋁錠庫存維持低位、現貨表現好于鋁加工品。

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Mysteel：電解鋁庫存進入降庫周期后，何時可快速去庫？

據Mysteel了解，云南省電解鋁減產的時間正值園區(qū)周邊鋁液直供企業(yè)節(jié)后開始復產，冶煉廠減產抽槽的鋁水由下游加工廠消化了一部分，鑄錠了一部分，但鑄錠基本在周邊消化了據Mysteel調研，云南省鋁錠廠庫量并無顯著增量，而佛山地區(qū)自3月初開始，幾乎沒有來自云南的鋁錠到貨了另一方面，佛山個別倉庫本周6號開始的限裝預計在10號結束，這也是本周佛山入庫量相對較低的原因之一，而這也導致下周鋁錠庫存在短期內出現反復的可能。

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Mysteel：鋁錠社會庫存拐點是否即將到來

從下圖可以看出，雖然今年春節(jié)前鋁棒廠因各種原因提前放假導致鋁棒產量占比提前下降且比重低于往年同期，但今年春節(jié)后鋁棒產量占比回升速度早于往年同期，預計帶動電解鋁鑄錠量環(huán)比下降 同時，近期鞏義去庫較快也有這方面原因據Mysteel調研，河南地區(qū)電解鋁廠鋁水比例從1月的55%提升至上周為72% 數據來源：Mysteel 2.鑄錠入庫比例下降 根據Mysteel測算，近兩年鋁錠社會庫存入庫量占電解鋁鑄錠量（考慮冶煉廠廠庫變動）的比重低于往年水平，尤其自2022年6月后，鑄錠入庫比例為40.7%，遠低于往年同期水平，說明冶煉廠鋁錠直發(fā)加工廠的比重顯著增加，這也是去年四季度庫存持續(xù)偏低的重要原因之一。

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貴州公布2023年重點項目清單，年度投資約8004億

貴州省發(fā)改委公布2023年貴州省重大工程和重點項目名單。2023年共安排省重大工程和重點項目4158個，年度預期投資8003.86億元，涉及“四化”項目、基礎設施項目、民生工程三大領域，包含收尾項目、新建項目、續(xù)建項目、預備項目四個類型。

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Mysteel：中國電解鋁2022年市場回顧及2023年展望

2022年電解鋁供需平衡受出口、疫情及電力供應影響顯著一季度市場對消費仍有所期待，疊加出口預期，供需平衡表現好于往年水平；二季度受華東地區(qū)疫情影響，疊加海外宏觀衰退預期，消費表現不及往年；年中倉庫事件后，冶煉廠及貿易商貨源直供下游加工廠的比例增加；三季度受散發(fā)疫情及地產表現仍偏弱影響，消費表現偏弱，9月份在疫情影響運輸情況有所緩解后，存在補庫情況；而四季度預計整體表現去庫為主，三季度電解鋁減產基本減在鑄錠上而保留直供鋁液，疊加直供下游貨源增加、疫情影響發(fā)運等因素供應作用下，鋁錠到貨有限，鋁錠入庫減少是庫存表現去庫的主要原因，目前從Mysteel調研的型材企業(yè)訂單天數來看，10月份訂單天數有所反彈但11月隨著疫情擴散程度加大，企業(yè)訂單天數減少，需求暫無回暖跡象。

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