廣州期貨：原料供應恐慌情緒帶動氧化鋁上漲

英美、中美達成一致關稅壁壘降低協(xié)議，全球市場交投情緒修復明顯，幾內(nèi)亞政府宣布收回51份礦業(yè)許可，引發(fā)鋁產(chǎn)業(yè)鏈原料供應恐慌近日幾內(nèi)亞政府連續(xù)撤銷部分礦山采礦許可證，國內(nèi)礦產(chǎn)復產(chǎn)節(jié)奏不及預期，引發(fā)市場對上游供應穩(wěn)定性擔憂，疊加近期產(chǎn)線多有檢修，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能開工率明顯下行，周度供需平衡趨于走緊，國內(nèi)氧化鋁庫存絕對水平下行，下游電解鋁需求穩(wěn)定且年內(nèi)小有增量目前氧化鋁成本保持低位相對穩(wěn)定，電解鋁供應生產(chǎn)保持高位且年內(nèi)仍有新投增量，但有產(chǎn)能天花板限制，需求轉入淡季但仍有大基建托底，鋁棒、鋁錠庫存持續(xù)去庫，短期鋁價或維持寬幅震蕩，參考價格波動區(qū)19500-20500元/噸。

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廣州期貨：電解鋁低多看待

幾內(nèi)亞鋁土礦發(fā)運量同比增長3成，澳大利亞雨季結束后恢復發(fā)運，疊加國內(nèi)礦產(chǎn)持續(xù)復產(chǎn)，上游供應量增價跌，氧化鋁成本支撐下移，海內(nèi)外氧化鋁冶煉產(chǎn)能有新增釋放預期，遠期全球產(chǎn)能過剩確認，近期氧化鋁生產(chǎn)利潤受損導致部分高成本廠家主動檢修關停力挺現(xiàn)貨價格電解鋁利潤保持在3000元/噸以上，電解鋁運行產(chǎn)能高位，供應剛性限制，產(chǎn)能再提空間有限，鋁錠庫存持續(xù)去化，海內(nèi)外交易所+國內(nèi)社會庫存持續(xù)去庫，需求上看，進入旺季后鋁市下游開工明顯轉好，大基建托底消費，汽車、光伏等新興板塊消費仍有增量。

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Mysteel：燒堿及氧化鋁早讀（2025.4.17）

該規(guī)劃提出將林同鋁土礦-氧化鋁-鋁綜合體的年產(chǎn)能從65萬噸氧化鋁提升至200萬噸，并新建一座年產(chǎn)50萬噸鋁錠的電解鋁廠一期擴建：新增120萬噸氧化鋁年產(chǎn)能，預計投資30.676萬億越南盾（約12.3億美元）；二期目標：到2030年實現(xiàn)總產(chǎn)能200萬噸/年，躋身全球前十大氧化鋁生產(chǎn)基地配套資源勘探：在保林縣祿林-祿富區(qū)域（4097公頃）和得靈縣新上-丁莊上區(qū)域（3690公頃）開展鋁土礦勘探，目標新增儲量9400萬噸，以支撐長期產(chǎn)能需求。

日報

4月1日Mysteel再生鋁晨會紀要

鄭柵潔指出，希望企業(yè)家堅定信心、銳意進取，放眼全球、搶抓機遇，大力開拓多元化市場，積極創(chuàng)新貿(mào)易渠道方式，著力提升產(chǎn)品競爭力；③高盛警告，未來幾天全球貿(mào)易摩擦或大幅升級；將美國經(jīng)濟在未來12個月陷入衰退的幾率幾乎上調(diào)了一倍至35% 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，3月31日電解鋁社會庫存為80.6萬噸，鋁錠社會庫存相較于3月27日減少0.7萬噸；②據(jù)海關總署統(tǒng)計：2025年1月鋁廢碎料進口量為15.87萬噸，環(huán)比增加0.37%，同比下降7.01%；2025年2月鋁廢碎料進口量為16.44萬噸，環(huán)比增加3.63%，同比增加39.93%，2025年1-2月中國鋁廢碎料進口量為32.31萬噸，累計同比增加12.11%。

行情簡評

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （3月17日-3月21日）

值得注意得是，周內(nèi)廣東庫存下降更為明顯，滬粵升水價差再度拉大至200元/噸以上 本周鋁價下跌，國內(nèi)投復產(chǎn)及產(chǎn)能置換穩(wěn)步推進，近期產(chǎn)量穩(wěn)中有升，但長期國內(nèi)供應端增量有限鋁錠進口窗口依然處于關閉狀態(tài)，需進一步關注滬倫比值變化國內(nèi)社庫去化加速傳統(tǒng)“金三銀四”旺季疊加光伏、新能源汽車等需求增長，本周鋁加工企業(yè)采買積極性較高目前海外宏觀仍存不確定性，市場擔憂全球經(jīng)濟放緩，抑制市場情緒氧化鋁出口窗口關閉，國內(nèi)氧化鋁承壓下行，削弱電解鋁成本支撐。

產(chǎn)業(yè)分析

中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作為主

由于擔憂美國的關稅行動拖累全球經(jīng)濟增長，市場加大了對美聯(lián)儲和歐洲央行今年降息的押注貨幣市場充分消化了美聯(lián)儲今年有三次、每次25個基點降息的預期，美債收益率小幅下滑不過美國若長期堅持其關稅政策，全球經(jīng)濟有大幅放緩的憂慮，宏 觀整體偏空基本面看國內(nèi)供應壓力略有增加，消費仍處于恢復狀態(tài)，本周一國內(nèi)主流消費地電解鋁錠庫存88.60萬噸，較上周四增加1.3萬噸;國內(nèi)主流消費地鋁棒庫存31.42萬噸，較上周四增加0.15萬噸。

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3月13日Mysteel再生鋁晨會紀要

此外，歐洲央行行長警告，全球貿(mào)易和歐洲國防架構的突然轉變使保持通脹穩(wěn)定變得更加艱難；③美國2月CPI同比增長2.8%，創(chuàng)去年11月以來新低，預估為2.9%，前值為3%；美國2月核心CPI同比增長3.1%，為2021年4月來新低，預估為3.2%，前值為3.3% 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，3月13日電解鋁社會庫存為86.9萬噸，鋁錠社會庫存相較于3月10日減少0.5萬噸；②據(jù)海關總署統(tǒng)計：12月未鍛軋的鋁合金進口量約為10.56萬噸，環(huán)比增加3.53%，同比減少6.47%，中未鍛軋的鋁合金進口量前五來源國為：馬來西亞約（4.4萬噸）、泰國 約 （1.43萬噸）、俄羅斯聯(lián)邦（1.03萬噸） 、韓國約 （1.02萬噸） 、印度尼西亞約 （0.41萬噸） 。

行情簡評

2月18日Mysteel再生鋁晨會紀要

他強調(diào)，新時代新征程民營經(jīng)濟發(fā)展前景廣闊、大有可為，廣大民營企業(yè)和民營企業(yè)家大顯身手正當其時；②中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1月份新能源汽車產(chǎn)銷量分別完成101.5萬輛和94.4萬輛，同比分別增長29%和29.4%；③澳大利亞央行周二將公布利率決策，勢將進行四年來的首次降息不過，鑒于減稅和政府補貼提振消費支出，并且全球貿(mào)易摩擦風險上升，決策者對于未來降息路徑可能仍然保持謹慎 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，2月17日電解鋁社會庫存為84.1萬噸，鋁錠社會庫存相較于2月13日增加5.7萬噸；②據(jù)海關總署統(tǒng)計：12月未鍛軋的鋁合金進口量約為10.56萬噸，環(huán)比增加3.53%，同比減少6.47%，中未鍛軋的鋁合金進口量前五來源國為：馬來西亞約（4.4萬噸）、泰國 約 （1.43萬噸）、俄羅斯聯(lián)邦（1.03萬噸） 、韓國約 （1.02萬噸） 、印度尼西亞約 （0.41萬噸） 。

行情簡評

2月12日Mysteel再生鋁晨會紀要

1月新能源乘用車零售銷量達到74.4萬輛，同比增長10.5%，環(huán)比下降42.9%；②美聯(lián)儲主席鮑威爾在參議院作證時重申央行不急于進一步降低利率，當前通脹預期仍然相當穩(wěn)固，勞動力市場不是通脹壓力的主要來源；③美國能源信息管理局預測，今明兩年全球石油市場供應過剩將比之前預期更加嚴重 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，2月10日電解鋁社會庫存為66.1萬噸，鋁錠社會庫存相較于2月5日增加16.4萬噸；②據(jù)海關總署統(tǒng)計：12月未鍛軋的鋁合金進口量約為10.56萬噸，環(huán)比增加3.53%，同比減少6.47%，中未鍛軋的鋁合金進口量前五來源國為：馬來西亞約（4.4萬噸）、泰國 約 （1.43萬噸）、俄羅斯聯(lián)邦（1.03萬噸） 、韓國約 （1.02萬噸） 、印度尼西亞約 （0.41萬噸） 。

行情簡評

1月22日Mysteel再生鋁晨會紀要

凌激表示，中國不僅擁有充滿活力的超大規(guī)模市場，而且產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈完備，創(chuàng)新資源集聚，應用場景豐富，是全球市場的重要組成部分，有利于歐洲企業(yè)開展長期投資；②工信部相關負責人在國新辦新聞發(fā)布會上表示，將啟動實施新一輪十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，加力推進大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新；將制定促進換電模式發(fā)展的指導意見，研究開展整車企業(yè)集團化管理；2025年試點部署萬兆光網(wǎng)，有序推進算力中心建設布局優(yōu)化 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，1月20日電解鋁社會庫存為45.2萬噸，鋁錠社會庫存相較于1月16日增加1.6萬噸；②海關總署最新數(shù)據(jù)顯示，2024年12月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材50.6萬噸；1-12月累計出口666.5萬噸，同比增長17.4%。

行情簡評

中信建投期貨：滬鋁空單繼續(xù)持有

取消出口退稅的鋁材今年前三季度出口總量約為462萬噸，占國內(nèi)鋁材出口總量的99%12月1日后國內(nèi)出口訂單短期受到明顯影響，導致國內(nèi)庫存增加，進而繼續(xù)施壓滬鋁，但利多倫鋁內(nèi)外價差過大會導致鋁錠出口窗口再次打開，鋁錠流出直至價差再次收窄至合理區(qū)間考慮到目前全球范圍電解鋁資源供給并不寬裕，增加的成本最終仍會轉移至國外的下游客戶，導致倫鋁的價格重心持續(xù)抬升最終帶動滬鋁價格重心抬升該政策短中期偏空，長期中性偏多。

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電投能源：預計未來電解鋁供應將會更加緊張

電投能源在機構調(diào)研時表示，預計未來十年，我國電解鋁受全球經(jīng)濟發(fā)展、人口增長、新興市場崛起等因素影響，同時隨著鋁產(chǎn)品在新能源領域、高端制造領域的應用，電解鋁需求量將持續(xù)增加，預計到2028年，我國電解鋁消費量將達到4300多萬噸供需關系是影響電解鋁價格的重要因素之一，隨著我國對電解鋁實施供給側改革，以及全球其他地區(qū)電解鋁產(chǎn)量增長緩慢，預計未來電解鋁的供應將會更加緊張未來鋁錠中長期價格走勢樂觀，隨著全球寬松貨幣政策的實施，原材料價格和人工成本的上漲，都支持鋁價在合理利潤空間運行。

國內(nèi)資訊

【證券日報】國內(nèi)電解鋁開工產(chǎn)能逼近4200萬噸高位，專家預判鋁企第三季度盈利持續(xù)改善

有業(yè)內(nèi)人士表示對《證券日報》記者：“近期，電解鋁全球庫存處于歷史低位，預計電解鋁行業(yè)供需關系將長周期持續(xù)改善，疊加電解鋁原料價格下跌成本下行，第三季度電解鋁行業(yè)盈利或改善” 從供給端來看，上海鋼聯(lián)鋁事業(yè)部電解鋁分析師姚馨對《證券日報》記者表示：“Mysteel綜合2023年7月整體的供應、需求、鋁錠及鋁棒社會庫存及廠庫等情況，判斷當月理論供應短缺6.6萬噸，供需缺口環(huán)比稍有擴大。

媒體報道

Mysteel調(diào)研：國內(nèi)廢鋁市場情緒上漲為主（3月10日-3月17日）

與上海鋼聯(lián)2月鋁錠現(xiàn)貨均價18653元/噸對比，全行業(yè)盈利1670元/噸電解鋁成本繼續(xù)下滑，很難為鋁價形成支撐③3月8日，美聯(lián)儲主席鮑威爾的講話撼動了全球市場美元大漲，作為美聯(lián)儲主席，其職責應該是“避免意外”，而本次主動“制造意外”，恐怕是美國非農(nóng)數(shù)據(jù)或美國CPI數(shù)據(jù)會超出市場預期，提前讓市場消化3月加息50基點的預期，若真如此，恐怕市場又會回到“美元漲，萬物跌”。

情緒指數(shù)

Mysteel：6月電解鋁行業(yè)利潤持續(xù)收窄 電力差異拉大決定企業(yè)競爭力

Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進行調(diào)研并測算，2022年6月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全成本17298元/噸，較5月小幅上升4元/噸與當月上海鋼聯(lián)鋁錠現(xiàn)貨均價19978元/噸對比，全行業(yè)盈利2680元/噸5月各成本項漲跌互現(xiàn)，其中氧化鋁價格及電價小幅下降，預焙陽極價格延續(xù)上漲6月行業(yè)平均利潤環(huán)比下降480元/噸海外通脹高企，主要經(jīng)濟體加息以應對通脹問題全球市場對經(jīng)濟衰退預期加強，國內(nèi)現(xiàn)貨消費逐步步入淡季，新增訂單表現(xiàn)不佳，鋁錠維持進口，6月現(xiàn)貨均價環(huán)比下跌476元/噸，拖累電解鋁利潤環(huán)比下降。

熱點分析

疫情擾動，鋁價波動加大

庫存維持去化形成支撐 本周LME繼續(xù)去庫，截至3月22日，LME鋁庫存已經(jīng)跌至70萬噸以下，上期所庫存也轉為下降，國內(nèi)鋁錠社會庫存延續(xù)去化截至3月21日，國內(nèi)電解鋁社會庫存106.1萬噸，較上周四下降2.8萬噸，社會庫存去化趨勢基本確立也對價格形成支撐整體上，海外供應仍處偏緊狀態(tài)，全球低庫存且國內(nèi)社會庫存持續(xù)去化支撐鋁價國內(nèi)復產(chǎn)加速和疫情散發(fā)拖累需求，短期倫強滬弱格局再現(xiàn)，預計以高位振蕩為主，關注倫鋁走勢、國內(nèi)實際消費表現(xiàn)以及去庫情況。

市場播報

中鋁集團全國兩會代表委員積極建言獻策

“當前我國電解鋁年產(chǎn)量近4000萬噸，占據(jù)世界電解鋁總產(chǎn)量的70%，但電解鋁廠抗風險能力較差，商品鋁錠波動大，容易引發(fā)社會無效投資，造成社會公共資源浪費”為此，高丙偉提出6條建議：一是深入實施電解鋁持續(xù)供給側改革，嚴格控制限制電解鋁產(chǎn)能粗放式擴張；二是持續(xù)統(tǒng)一全國電解鋁企業(yè)用電政策，同時鼓勵水電、風電資源進行融資，鼓勵企業(yè)調(diào)整用能結構，降低化石能源利用率；三是統(tǒng)一管控電解鋁企業(yè)的產(chǎn)量轉移或置換，避免企業(yè)判斷失誤出現(xiàn)無效投資；四是構建全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、精細化管理、高效運行的經(jīng)濟環(huán)境；五是大力實施“走出去”戰(zhàn)略，加快全球金屬鋁資源布局，推進海外電解鋁項目建設；六是鼓勵企業(yè)大力推進數(shù)字化、智能化轉型。

國內(nèi)資訊

葛紅林：防范有色金屬產(chǎn)品價格惡意炒作和非理性大幅上漲

電解鋁行業(yè)自2004年起執(zhí)行差別電價政策，自2013年起執(zhí)行階梯電價政策，從執(zhí)行效果看，一系列政策措施對于化解產(chǎn)業(yè)過剩產(chǎn)能、推動技術裝備進步、提高綜合能效水平等方面發(fā)揮了積極作用平均噸鋁鋁錠綜合交流電耗從2004年的14795千瓦時降至2021年的13511千瓦時，目前已處于全球先進水平近期，國家有關部門進一步完善并提高了電解鋁行業(yè)電價政策和能耗指標，將成為持續(xù)推動我國電解鋁行業(yè)調(diào)整能源結構、提升能源利用效率，提前實現(xiàn)碳達峰的積極舉措。

國內(nèi)資訊

高丙偉代表：整合電解鋁整個產(chǎn)業(yè)鏈、全面推進有色金屬大宗固體廢棄物綜合利用

今年兩會，全國人大代表、山西中潤電解生產(chǎn)廠創(chuàng)新工作室主任高丙偉共帶來4條議案，其中與有色金屬行業(yè)直接相關的有兩條：一是整合電解鋁整個產(chǎn)業(yè)鏈；二是全面推進有色金屬大宗固體廢棄物綜合利用 “當前我國電解鋁年產(chǎn)量近4000萬噸，占據(jù)世界電解鋁總產(chǎn)量的70%，但電解鋁廠抗風險能力較差，商品鋁錠波動大，容易引發(fā)社會無效投資，造成社會公共資源浪費”為此，高丙偉提出6條建議：一是深入實施電解鋁持續(xù)供給側改革，嚴格控制限制電解鋁產(chǎn)能粗放式擴張；二是持續(xù)統(tǒng)一全國電解鋁企業(yè)用電政策，同時鼓勵水電、風電資源進行融資，鼓勵企業(yè)調(diào)整用能結構，降低化石能源利用率；三是統(tǒng)一管控電解鋁企業(yè)的產(chǎn)量轉移或置換，避免企業(yè)判斷失誤出現(xiàn)無效投資；四是構建全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、精細化管理、高效運行的經(jīng)濟環(huán)境；五是大力實施“走出去”戰(zhàn)略，加快全球金屬鋁資源布局，推進海外電解鋁項目建設；六是鼓勵企業(yè)大力推進數(shù)字化、智能化轉型。

國內(nèi)資訊

全國政協(xié)常委葛紅林：開創(chuàng)有色工業(yè)穩(wěn)健可持續(xù)發(fā)展新局面

電解鋁行業(yè)自2004年起執(zhí)行差別電價政策，自2013年起執(zhí)行階梯電價政策，從執(zhí)行效果看，一系列政策措施對于化解產(chǎn)業(yè)過剩產(chǎn)能、推動技術裝備進步、提高綜合能效水平等方面發(fā)揮了積極作用平均噸鋁鋁錠綜合交流電耗從2004年的14795千瓦時降至2021年的13511千瓦時，目前已處于全球先進水平近期，國家有關部門進一步完善并提高了電解鋁行業(yè)電價政策和能耗指標，將成為持續(xù)推動我國電解鋁行業(yè)調(diào)整能源結構、提升能源利用效率，提前實現(xiàn)碳達峰的積極舉措。

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