4月21日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

要促進養(yǎng)老、生育、文化、旅游等服務(wù)消費，擴大有效投資，大力提振民間投資積極性要持續(xù)穩(wěn)定股市，持續(xù)推動房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展；②多名消息人士透露，由于特朗普政府對中國商品加征的畸高關(guān)稅將導(dǎo)致供應(yīng)鏈危機，特朗普政府內(nèi)部已開始討論組建一個工作組，以便在未能與中國政府談判取得突破的情況下緊急處理這些問題；③白宮國家經(jīng)濟委員會主任哈塞特對記者講話表示，特朗普正在研究解雇鮑威爾是否為選項 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，4月21日電解鋁社會庫存為67.6萬噸，鋁錠社會庫存相較于4月17日減少2.8萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計：2025年1月鋁廢碎料進口量為15.87萬噸，環(huán)比增加0.37%，同比下降7.01%；2025年2月鋁廢碎料進口量為16.44萬噸，環(huán)比增加3.63%，同比增加39.93%，2025年1-2月中國鋁廢碎料進口量為32.31萬噸，累計同比增加12.11%。

行情簡評

中信建投期貨：滬鋁04合約運行區(qū)間20400-21000元/噸

美暫時豁免加墨關(guān)稅，美元指數(shù)抹平大選后漲幅、創(chuàng)四個月新低，有色金屬集體走強美國2月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，降息預(yù)期再次回升，今日關(guān)注非農(nóng)數(shù)據(jù)情況，宏觀情緒整體有所改善基本面看國內(nèi)供應(yīng)壓力略有增加，電解鋁運行產(chǎn)能環(huán)比回升10多萬噸消費仍處于恢復(fù)狀態(tài)，昨日國內(nèi)主流消費地電解鋁錠庫存87.10萬噸，環(huán)比下降1.5萬噸；國內(nèi)主流消費地鋁棒庫存30.41萬噸，環(huán)比周一減少1.01萬噸進入3月，下游開工率持續(xù)回升，庫存出庫數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨升水小幅回升，市場交投有所改善。

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瑞達期貨：滬鋁建議輕倉逢高拋空交易

基本面上，電解鋁供應(yīng)端，由于運行產(chǎn)能相對持穩(wěn)，加之原料氧化鋁價格回落，令冶煉利潤有所增加，整體供應(yīng)量級持穩(wěn)并且后續(xù)生產(chǎn)積極性或隨著需求的恢復(fù)而預(yù)期向好電解鋁需求端，隨著下游陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進程的完結(jié)，下游開工及生產(chǎn)情況將有明顯回暖庫存方面，隨著消費節(jié)點的到來，預(yù)計鋁錠庫存累庫速率放緩，鋁水比例有所提升，庫存拐點逐步顯現(xiàn)滬鋁基本面或處于供給充足、需求漸暖的局面期權(quán)方面，購沽比為0.82，環(huán)比-0.0333，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率略降。

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瑞達期貨：滬鋁主力合約震蕩走弱

高質(zhì)量發(fā)展是新時代的硬道理基本面上，電解鋁供應(yīng)端，由于運行產(chǎn)能相對持穩(wěn)，加之原料氧化鋁價格回落，令冶煉利潤有所增加，整體供應(yīng)量級持穩(wěn)并且后續(xù)生產(chǎn)積極性或隨著需求的恢復(fù)而預(yù)期向好電解鋁需求端，隨著下游陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進程的完結(jié)，下游開工及生產(chǎn)情況將有明顯回暖庫存方面，隨著消費節(jié)點的到來，預(yù)計鋁錠庫存累庫速率放緩，鋁水比例有所提升，庫存拐點逐步顯現(xiàn)滬鋁基本面或處于供給充足、需求漸暖的局面期權(quán)方面，購沽比為0.85，環(huán)比-0.0643，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率略降。

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瑞達期貨：滬鋁輕倉逢高拋空交易

基本面上，電解鋁供應(yīng)端，由于運行產(chǎn)能相對持穩(wěn)，加之原料氧化鋁價格回落，令冶煉利潤有所增加，整體供應(yīng)量級持穩(wěn)并且后續(xù)生產(chǎn)積極性或隨著需求的恢復(fù)而預(yù)期向好電解鋁需求端，隨著下游陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進程的完結(jié)，下游開工及生產(chǎn)情況將有明顯回暖庫存方面，隨著消費節(jié)點的到來，預(yù)計鋁錠庫存累庫速率放緩，鋁水比例有所提升，庫存拐點逐步顯現(xiàn)滬鋁基本面或處于供給充足、需求漸暖的局面期權(quán)方面，購沽比為0.92，環(huán)比-0.0309，期權(quán)市場情緒較均衡，隱含波動率略升。

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中信建投期貨：短期鋁價維持高位震蕩

美國1月核心PCE物價指數(shù)環(huán)比上漲0.3%符合預(yù)期，兩年期美債收益率四個月來首次下破4%，美國通脹擔(dān)憂略有緩和當(dāng)前市場的關(guān)注點在于美關(guān)稅的落地情況，美元先跌后漲基本面看國內(nèi)供應(yīng)壓力略有增加，消費仍處于恢復(fù)狀態(tài)，上周國內(nèi)主流消費地電解鋁錠庫存87.30萬噸，環(huán)比周一持平；國內(nèi)主流消費地鋁棒庫存31.27萬噸，庫存拐點已現(xiàn)目前市場對金三銀四消費旺季預(yù)期仍存，貿(mào)易商挺價意愿較強，下游按需采購為主，短期鋁價維持高位震蕩。

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Mysteel朝聞鋁市：美國PPI數(shù)據(jù)緩和通脹擔(dān)憂 預(yù)計短期鋁價區(qū)間寬幅震蕩

關(guān)稅落地滯后，黃金刷新日高，美元指數(shù)創(chuàng)兩周新低中國央行：擇機調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏，促進物價合理回升，密切關(guān)注海外主要央行貨幣政策變化，防范資金空轉(zhuǎn)，增強外匯市場韌性基本面方面，電解鋁供應(yīng)端相對穩(wěn)定，隨著周邊下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)，鑄錠量開始下滑，物流已全面恢復(fù)，鋁錠社庫繼續(xù)壘庫，電解鋁廠內(nèi)庫存降幅明顯國內(nèi)鋁型材企業(yè)復(fù)工整體情況超出年前預(yù)期，開工較假期前預(yù)期有所上升綜合來看，待關(guān)稅政策落地后，海外價格上漲將拉動國內(nèi)鋁價同步上漲。

行情簡評

國信期貨：滬鋁以震蕩思路對待

周四夜間，倫鋁報收2625美元/噸，上漲0.04%，滬鋁報收20345元/噸，上漲0.54% 美國關(guān)稅政策引發(fā)的市場擔(dān)憂情緒緩和，鋁價向上修復(fù)據(jù)調(diào)研了解，四川多家鋁廠于近期已經(jīng)開始或規(guī)劃復(fù)產(chǎn)，預(yù)計2-3月電解鋁供應(yīng)將有所增加另外，下游需求暫未完全恢復(fù)，春節(jié)期間鋁錠累庫給鋁價帶來壓力，目前鋁錠庫存高于2024年同期供強需弱下，基本面對鋁價的向上驅(qū)動力不強關(guān)注節(jié)后下游復(fù)產(chǎn)復(fù)工情況以及海外美國關(guān)稅政策的動向。

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中信建投期貨：滬鋁仍建議逢低做多為主

美國1月ISM服務(wù)業(yè)PMI52.8不及預(yù)期，其中新訂單下挫，就業(yè)攀升，價格處高位數(shù)據(jù)公布后美債收益率保持下跌狀態(tài)隨著加、墨關(guān)稅的延期，市場情緒有所改善，本周重點關(guān)注周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)基本面看，節(jié)前電解鋁社會庫存處于近5年低位春節(jié)期間供應(yīng)端變動幅度不大，春節(jié)期間鋁錠累庫16.2萬噸，較去年同期增加1.3萬噸鋁棒累庫5.14萬噸，較去年同期減少1.06萬噸整體來看春節(jié)期間鋁錠+鋁棒庫存較去年微增，庫存壓力不大，后續(xù)關(guān)注消費恢復(fù)的情況，以及庫存拐點何時到來，滬鋁仍建議逢低做多為主。

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國信期貨：滬鋁預(yù)計震蕩

周一夜間，滬鋁報收19765元/噸，下跌0.05%，倫鋁報收2550美元/噸，下跌0.27%隨著氧化鋁期現(xiàn)價格持續(xù)走弱，電解鋁的成本支撐也進一步減弱供應(yīng)端產(chǎn)能運行穩(wěn)定，較為寬松，需求端則處于消費淡季及出口訂單量減少的利空預(yù)期之下庫存的去庫狀態(tài)對價格仍有一定支撐，現(xiàn)貨市場在經(jīng)過一段時間的積極備貨后交易情緒再度轉(zhuǎn)向平淡，鋁錠的庫存拐點或?qū)⒌絹砟壳皝砜?，基本?em class='keyword'>情況更多起到對鋁價的支撐作用，宏觀情緒謹(jǐn)慎下，鋁價缺乏上漲驅(qū)動力。

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瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩偏空交易

央行行長潘功勝：完善應(yīng)對股票市場異常波動等政策工具，維護金融市場平穩(wěn)健康運行 基本面上，電解鋁供給方面，因為原料氧化鋁的價格強勢令成本上漲，有冶煉廠已計劃停槽檢修，但整體對供應(yīng)量的影響偏?。恍枨蠓矫?，下游加工企業(yè)因海外需求的提升，在原本淡季的階段訂單及排產(chǎn)情況轉(zhuǎn)暖，淡季對其需求影響或?qū)⒂兴鶞p弱庫存方面，國內(nèi)鋁錠庫存處于低位，去庫效果表現(xiàn)較好總體來看，滬鋁供需或?qū)⑻幱诠┬杈o平衡狀態(tài)，由于成本端及庫存較低的情況，鋁價受到支撐。

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瑞達期貨：滬鋁建議輕倉震蕩偏空交易

基本面上，電解鋁供給方面，因為原料氧化鋁的價格強勢令成本上漲，有冶煉廠已計劃停槽檢修，但整體對供應(yīng)量的影響偏??；需求方面，下游加工企業(yè)因海外需求的提升，在原本淡季的階段訂單及排產(chǎn)情況轉(zhuǎn)暖，淡季對其需求影響或?qū)⒂兴鶞p弱庫存方面，國內(nèi)鋁錠庫存處于低位，去庫效果表現(xiàn)較好總體來看，滬鋁供需或?qū)⑻幱诠┬杈o平衡狀態(tài)，由于成本端及庫存較低的情況，鋁價受到支撐期權(quán)方面，購沽比為0.72，環(huán)比+0.1111，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率下降。

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瑞達期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

基本面上，電解鋁供給方面，因為原料氧化鋁的價格強勢令成本上漲，有冶煉廠已計劃停槽檢修，但整體對供應(yīng)量的影響偏??；需求方面，下游加工企業(yè)因海外需求的提升，在原本淡季的階段訂單及排產(chǎn)情況轉(zhuǎn)暖，淡季對其需求影響或?qū)⒂兴鶞p弱庫存方面，國內(nèi)鋁錠庫存處于低位，去庫效果表現(xiàn)較好總體來看，滬鋁供需或?qū)⑻幱诠┬杈o平衡狀態(tài)，由于成本端及庫存較低的情況，鋁價受到支撐期權(quán)方面，購沽比為0.61，環(huán)比+0.0008，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率上升。

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Mysteel：電解鋁成本上升短期難改善 鋁價走勢將是關(guān)鍵

以現(xiàn)金成本進行測算同樣全部盈利但隨著氧化鋁價格的持續(xù)上漲，從Mysteel成本模型的預(yù)測的理論值來看，假定11月鋁均價為21000元/噸，則11月中國電解鋁行業(yè)完全成本盈利比重下降至80%，而按照現(xiàn)金成本計，全行業(yè)現(xiàn)金成本盈利比重依舊為100%，但約有200萬噸產(chǎn)能處于現(xiàn)金成本虧損的邊緣 但從當(dāng)前市場情況看，氧化鋁供應(yīng)緊張的背景下，現(xiàn)貨價格下跌仍需時日，電價冬季上升也符合季節(jié)性特點，因此鋁價走勢至關(guān)重要，四季度是鋁的傳統(tǒng)消費旺季，Mysteel對鋁下游市場進行高頻調(diào)研，發(fā)現(xiàn)光伏、汽車、家電、傳統(tǒng)電力、出口等消費領(lǐng)域均保持較好的需求態(tài)勢，預(yù)計11-12月鋁錠仍將呈現(xiàn)去庫的趨勢，對鋁價行成支撐。

熱點分析

2024中國再生鋁產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量創(chuàng)新發(fā)展論壇——山東站圓滿落幕

這使得新進入者面臨巨大的資金壓力，也限制了市場上大型壓鑄機的供應(yīng)數(shù)量 姚馨老師作了《 用數(shù)據(jù)撥開迷霧 多維度分析中國電解鋁市場發(fā)展趨勢》的專題報告報告分為國內(nèi)外鋁產(chǎn)業(yè)供需平衡介紹、行業(yè)利潤情況分析、下游鋁加工情況及后市展望四個部分 姚老師認(rèn)為，國內(nèi)外電解鋁平衡不同表現(xiàn)帶來內(nèi)外價差的大幅波動，鋁錠進口補充國內(nèi)供應(yīng)，而鋁材出口調(diào)節(jié)海外短缺達到一定的平衡。

會議報道

國信期貨：氧化鋁震蕩為主

周一夜間，滬鋁報收19830元/噸，下跌0.03%，倫鋁報收2486美元/噸，漲幅為0供應(yīng)端，近期貴州某鋁廠有產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，預(yù)計10月出量，供應(yīng)端再有增量旺季需求逐漸兌現(xiàn)，鋁錠持續(xù)去庫，關(guān)注十一假期前備貨情況預(yù)計滬鋁短線或震蕩偏強，以偏多思路對待 周一夜間，氧化鋁報收4038元/噸，上漲0.55%近期氧化鋁現(xiàn)貨市場入市采購增多，抬升現(xiàn)貨均價，氧化鋁期價獲得一定上漲動力貴州某電解鋁廠計劃復(fù)產(chǎn)，氧化鋁需求將再有增加，加劇現(xiàn)貨偏緊程度。

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Mysteel周報：機械原材料價格監(jiān)測（8.5-8.9）

鋁市方面：上周宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)集中發(fā)布，海外宏觀情緒反復(fù)，供應(yīng)端貴州某電解鋁企業(yè)存復(fù)產(chǎn)計劃，但受材料安裝工期影響、復(fù)產(chǎn)仍需時日鋁初級加工品產(chǎn)量連續(xù)四周窄幅回升、較6月產(chǎn)量的降幅已回升 30%以上，鋁錠社會庫存表現(xiàn)累庫但整月來看鋁錠及鋁棒社庫廠庫窄幅去庫，7月鋁表觀消費同比維持增加趨勢、增速邊際上有所放緩、仍維持淡季特征，鋁價維持寬幅震蕩為主 一、原材料品種價格監(jiān)測 截止2024年8月2日，各原材料當(dāng)日即時價格以及價格周環(huán)比情況如下： 二、機械行業(yè)原材料基本面分析——鋼材篇 主要內(nèi)容摘要①——中厚板：上周中板價格震蕩下行,預(yù)計本周價格將窄幅震蕩為主 上周全國中厚板市場價格震蕩下行，整體成交情況表現(xiàn)一般。

機械

Mysteel周報：船舶原材料價格（8.5-8.9）

鋁市方面：上周宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)集中發(fā)布，海外宏觀情緒反復(fù)，供應(yīng)端貴州某電解鋁企業(yè)存復(fù)產(chǎn)計劃，但受材料安裝工期影響、復(fù)產(chǎn)仍需時日鋁初級加工品產(chǎn)量連續(xù)四周窄幅回升、較6月產(chǎn)量的降幅已回升 30%以上，鋁錠社會庫存表現(xiàn)累庫但整月來看鋁錠及鋁棒社庫廠庫窄幅去庫，7月鋁表觀消費同比維持增加趨勢、增速邊際上有所放緩、仍維持淡季特征，鋁價維持寬幅震蕩為主 一、原材料品種價格監(jiān)測 截止2024年8月2日，各原材料當(dāng)日即時價格以及價格周環(huán)比情況如下： 二、船舶行業(yè)原材料基本面分析——鋼材篇 主要內(nèi)容摘要①——中厚板：上周中板價格震蕩下行,預(yù)計本周價格將窄幅震蕩為主 上周全國中厚板市場價格震蕩下行，整體成交情況表現(xiàn)一般。

船舶

Mysteel半年報：2024年下半年電解鋁供需表現(xiàn)短缺為主 行業(yè)維持較好利潤

進入4月鋁價突破上漲，市場成交回暖，隨著需求逐步釋放，廠內(nèi)庫存延續(xù)降勢5月鋁價波動較大，市場供需博弈明顯，高鋁價對需求產(chǎn)生抑制，表現(xiàn)出現(xiàn)一定分化，廠內(nèi)鋁錠大幅去庫暫時告一段落，因國內(nèi)需求端消費改善兌現(xiàn)的力度并不強，導(dǎo)致去庫速度放緩6月逐步進入傳統(tǒng)消費淡季，終端商家補庫表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎，電解鋁廠庫呈現(xiàn)小幅增加趨勢 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 6、電解鋁供需平衡分析 供應(yīng)端，云南省上半年降雨情況尚可、新能源電力補充較好，電力供應(yīng)情況好轉(zhuǎn)，當(dāng)?shù)卣跋嚓P(guān)部門鼓勵提前復(fù)產(chǎn)，當(dāng)?shù)仉娊怃X企業(yè)整體復(fù)產(chǎn)積極性較高，使得運行產(chǎn)能持續(xù)增加；內(nèi)蒙古華云三期開始投產(chǎn)；四川省技改項目預(yù)計在下半年恢復(fù)投產(chǎn)。

熱點分析

中信建投期貨：滬鋁08合約運行區(qū)間20400-20700元/噸

隔夜倫鋁震蕩偏強，滬鋁減倉上行，短期站穩(wěn)60日均線在5月國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱的背景下，市場對后續(xù)出臺更多的貨幣刺激政策有較強預(yù)期基本面看電解鋁供應(yīng)端6月復(fù)產(chǎn)接近尾聲，供應(yīng)壓力增幅有限現(xiàn)貨端隨著鋁價持續(xù)回落，鋁錠及鋁棒小幅去庫，現(xiàn)貨貼水有所修復(fù)目前無錫市場交投一般，鞏義及華南地區(qū)消費偏弱，關(guān)注后續(xù)政策發(fā)力情況滬鋁08合約運行區(qū)間20400-20700元/噸，區(qū)間操作為主

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