Mysteel：云南電解鋁本輪缺電限產(chǎn)的定性與定量分析

Mysteel2月18日上午調(diào)研了解，云南省電解鋁企業(yè)再度接到壓減負(fù)荷的口頭要求，以2022年9月限電壓產(chǎn)初期的企業(yè)生產(chǎn)及用電情況為基數(shù)，將累計壓減負(fù)荷比例再度擴(kuò)大，其中除文山某鋁廠暫不要求外，其他鋁廠的壓減負(fù)荷比例擴(kuò)大至40-42%不等，完成時間為截至2月27日消息一出，市場再度沸騰，截至19日下午，我們了解幾家鋁廠已經(jīng)開始落實停槽在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長訴求強的背景下，作為拉動經(jīng)濟(jì)增長的電解鋁行業(yè)再度減產(chǎn)，表明云南省電力供應(yīng)仍存較大缺口已經(jīng)定性。

熱點分析

貴州電網(wǎng)對省內(nèi)電解鋁企業(yè)實施第三輪停槽減負(fù)荷

貴州電網(wǎng)5日發(fā)布通知稱，由于氣溫大幅降低，取暖負(fù)荷激增，全省用電負(fù)荷持續(xù)高位運行，再對省內(nèi)電解鋁企業(yè)實施兩輪壓減負(fù)荷管理后，仍無法覆蓋電力缺口，水電蓄能仍然呈現(xiàn)快速下滑趨勢，決定對省內(nèi)電解鋁企業(yè)實施第三輪停槽減負(fù)荷要求在實施兩輪負(fù)荷管理基礎(chǔ)上，對貴州華仁新材料有限公司、遵義鋁業(yè)股份有限公司等五戶電解鋁企業(yè)實施第三輪停槽減負(fù)荷50萬千瓦自1月5日啟動停槽減負(fù)荷，5日執(zhí)行到位

國內(nèi)資訊

貴州限電要求再度升級：對省內(nèi)電解鋁企業(yè)實施第三輪停槽減負(fù)荷要求

1月5日，貴州電網(wǎng)在已對當(dāng)?shù)仉娊怃X企業(yè)實施兩輪負(fù)荷管理 106.6 萬千瓦 的基礎(chǔ)上，仍無法覆蓋電力缺口，水電蓄能仍然呈現(xiàn)快速下滑趨勢，再度發(fā)布《貴州電網(wǎng)有限責(zé)任公司關(guān)于對電解鋁企業(yè)進(jìn)一步實施負(fù)荷管理有關(guān)要求的通知》，對五戶電解鋁企業(yè)實施第三輪停槽減負(fù)荷 50 萬千瓦，要求于 1 月 5 日啟動停槽減負(fù)荷，通過 5 日執(zhí)行到位Mysteel了解，目前貴州地區(qū)共5家電解鋁企業(yè)，通過前兩次的限電降負(fù)荷，截止12月運行產(chǎn)能約104萬噸，占全國電解鋁產(chǎn)能的3.23%。

熱點分析

Mysteel午報：新一輪長單待開始 佛山鋁錠轉(zhuǎn)升水成交

佛山地區(qū)鋁錠成交價在18760-18800元/噸，均價18780元/噸，較上個交易日漲35元/噸。

行情簡評

Mysteel：鑄造鋁合金早讀（2025.5/26）

構(gòu)建起“綠色水電鋁（再生鋁、外購鋁錠）—鋁精深加工—鋁資源綜合利用”全產(chǎn)業(yè)鏈，形成電解鋁產(chǎn)能61.5萬噸、再生鋁產(chǎn)能160萬噸、鋁加工能力超200萬噸規(guī)模，建成及在建產(chǎn)品涵蓋鋁制電纜、泡沫鋁、鋁輪轂、鋁纖維等20余類，有效保障川渝地區(qū)鋁產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈穩(wěn)定

行情簡評

廣元市全力打造川渝鋁產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)調(diào)發(fā)展布局地

（1）強化產(chǎn)業(yè)協(xié)同構(gòu)建起“綠色水電鋁（再生鋁、外購鋁錠）—鋁精深加工—鋁資源綜合利用”全產(chǎn)業(yè)鏈，形成電解鋁產(chǎn)能61.5萬噸、再生鋁產(chǎn)能160萬噸、鋁加工能力超200萬噸規(guī)模，建成及在建產(chǎn)品涵蓋鋁制電纜、泡沫鋁、鋁輪轂、鋁纖維等20余類，有效保障川渝地區(qū)鋁產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈穩(wěn)定 （2）深化區(qū)域合作聚焦汽車輕量化鋁部件、軌道交通用鋁、高端電子鋁箔等領(lǐng)域，引進(jìn)重慶重慶力昇特裝年產(chǎn)1萬件含鋁軍用配套裝備制造、德陽天和年產(chǎn)3萬噸鋁合金汽車零部件制造等鋁產(chǎn)業(yè)項目10個。

國內(nèi)資訊

5月9日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

習(xí)近平指出，中俄雙方要堅持合作大方向，排除外部干擾，讓合作“穩(wěn)”的基礎(chǔ)更堅實、“進(jìn)”的動能更充足會談后，兩國元首共同簽署關(guān)于進(jìn)一步深化中俄新時代全面戰(zhàn)略協(xié)作伙伴關(guān)系的聯(lián)合聲明；②英國央行降息25個基點，將基準(zhǔn)利率從4.5%下調(diào)至4.25%，為本輪降息周期的第四次降息，符合市場預(yù)期 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，5月8日電解鋁社會庫存為62.9萬噸，鋁錠社會庫存相較于5月6日減少1.2萬噸；②據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計：2025年3月鋁廢碎料進(jìn)口量為18.35萬噸，環(huán)比增加11.61%，同比減少0.75%，2025年1-3月中國鋁廢碎料累積進(jìn)口量為50.66萬噸，累計同比增加7.08%。

行情簡評

中信建投期貨：倫鋁震蕩偏弱

隔夜滬鋁小幅下跌，倫鋁震蕩偏弱市場對關(guān)稅政策的不確定擔(dān)憂加劇，美聯(lián)儲票委表示，如果特朗普關(guān)稅造成第二輪通脹效應(yīng)，F(xiàn)OMC可能會在更長時期內(nèi)按兵不動，十年期美債收益率反彈，美元保持上漲基本面看LME鋁庫存持續(xù)下滑，LME現(xiàn)貨保持升水格局3月26日國內(nèi)主流消費地電解鋁錠庫存68.25萬噸，環(huán)比上一交易日去庫0.82萬噸下游開工率持續(xù)提升，社會庫存保持去庫狀態(tài)后續(xù)無錫等主流消費地到貨偏少，現(xiàn)貨市場升貼水或?qū)⑦M(jìn)一步收窄。

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廣州期貨：氧化鋁震蕩，鋁價弱勢回調(diào)

美國總統(tǒng)簽署對等關(guān)稅行動命令，并表示將對進(jìn)口汽車征收25%左右的關(guān)稅，歐盟對俄羅斯進(jìn)行第16輪制裁，其中包括對俄鋁的反制，國內(nèi)1月社融開門紅，臨近兩會窗口，市場情緒偏向積極鋁土礦供應(yīng)壓力下降，內(nèi)陸礦山積極復(fù)工復(fù)采，國內(nèi)氧化鋁運行產(chǎn)能提增明顯，氧化鋁出口利潤刺激部分出口訂單出現(xiàn)，暫未有產(chǎn)能傳出明顯減產(chǎn)消息，氧化鋁生產(chǎn)成本重心小幅下移，氧化鋁利潤空間持續(xù)收窄，現(xiàn)貨價格較期貨下跌明顯電解鋁生產(chǎn)理論成本支撐下移，電解鋁生產(chǎn)產(chǎn)能高位，四川、廣西等地區(qū)仍有復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能待投放，流通貨源較為充裕，鋁棒累庫節(jié)奏加快，鋁錠社會庫存累庫但節(jié)奏放緩，下游企業(yè)開工率節(jié)后略有修復(fù)，對外出口依舊疲軟。

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廣州期貨：鋁價弱現(xiàn)實影響承壓回調(diào)

美國總統(tǒng)簽署對等關(guān)稅行動命令，并表示將對進(jìn)口汽車征收25%左右的關(guān)稅，歐盟對俄羅斯進(jìn)行第16輪制裁，其中包括對俄鋁的反制，國內(nèi)1月社融開門紅，臨近兩會窗口，市場情緒偏向積極鋁土礦供應(yīng)壓力下降，內(nèi)陸礦山積極復(fù)工復(fù)采，國內(nèi)氧化鋁運行產(chǎn)能提增明顯，氧化鋁出口利潤刺激部分出口訂單出現(xiàn)，暫未有產(chǎn)能傳出明顯減產(chǎn)消息，氧化鋁生產(chǎn)成本重心小幅下移，氧化鋁利潤空間持續(xù)收窄，現(xiàn)貨價格較期貨下跌明顯電解鋁生產(chǎn)理論成本支撐下移，電解鋁生產(chǎn)產(chǎn)能高位，四川、廣西等地區(qū)仍有復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能待投放，流通貨源較為充裕，鋁棒累庫節(jié)奏加快，鋁錠社會庫存累庫但節(jié)奏放緩，下游企業(yè)開工率節(jié)后略有修復(fù)，對外出口依舊疲軟。

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廣州期貨：氧化鋁圍繞成本震蕩運行

美國總統(tǒng)簽署對等關(guān)稅行動命令，并表示將對進(jìn)口汽車征收25%左右的關(guān)稅，歐盟對俄羅斯進(jìn)行第16輪制裁，其中包括對俄鋁的反制，國內(nèi)1月社融開門紅，臨近兩會窗口，市場情緒偏向積極鋁土礦供應(yīng)壓力下降，內(nèi)陸礦山積極復(fù)工復(fù)采，國內(nèi)氧化鋁運行產(chǎn)能提增明顯，氧化鋁出口利潤刺激部分出口訂單出現(xiàn)，暫未有產(chǎn)能傳出明顯減產(chǎn)消息，氧化鋁生產(chǎn)成本重心小幅下移，氧化鋁利潤空間持續(xù)收窄，現(xiàn)貨價格較期貨下跌明顯電解鋁生產(chǎn)理論成本支撐下移，電解鋁生產(chǎn)產(chǎn)能高位，四川、廣西等地區(qū)仍有復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能待投放，流通貨源較為充裕，鋁棒累庫節(jié)奏加快，鋁錠社會庫存累庫但節(jié)奏放緩，下游企業(yè)開工率節(jié)后略有修復(fù)，對外出口依舊疲軟。

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Mysteel朝聞鋁市：淡季下社庫累庫幅度不減 預(yù)計短期鋁價區(qū)間寬幅震蕩

2月6日，在大唐呼和浩特鋁電公司生產(chǎn)車間里，一排排電解槽加速運轉(zhuǎn)，生產(chǎn)出的鋁錠產(chǎn)品運往河北等地，最終制成車輪轂、鋁合金門窗等產(chǎn)品假期一過，292臺電解槽滿負(fù)荷運行，為完成28.6萬噸的年度產(chǎn)量目標(biāo)開足馬力 2月8日，四川啟明星鋁業(yè)公司電解鋁節(jié)能及環(huán)保績效升級改造項目迎來重要節(jié)點——后半段79臺電解槽正式啟動生產(chǎn)2024年10月，項目前半段89臺電解槽已成功啟動復(fù)產(chǎn)。

行情簡評

1月22日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

凌激表示，中國不僅擁有充滿活力的超大規(guī)模市場，而且產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈完備，創(chuàng)新資源集聚，應(yīng)用場景豐富，是全球市場的重要組成部分，有利于歐洲企業(yè)開展長期投資；②工信部相關(guān)負(fù)責(zé)人在國新辦新聞發(fā)布會上表示，將啟動實施新一輪十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，加力推進(jìn)大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新；將制定促進(jìn)換電模式發(fā)展的指導(dǎo)意見，研究開展整車企業(yè)集團(tuán)化管理；2025年試點部署萬兆光網(wǎng)，有序推進(jìn)算力中心建設(shè)布局優(yōu)化 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，1月20日電解鋁社會庫存為45.2萬噸，鋁錠社會庫存相較于1月16日增加1.6萬噸；②海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2024年12月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材50.6萬噸；1-12月累計出口666.5萬噸，同比增長17.4%。

行情簡評

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報（12月30日-1月3日）

本周銅價重心下移明顯，同時由于新年伊始，企業(yè)資金壓力消退，持貨商再度表現(xiàn)較強挺價情緒，現(xiàn)貨升水回升幅度較大，下游面對高升水接貨意愿相對有限，雖部分企業(yè)新增訂單有所增加，但市場消費仍表現(xiàn)偏弱運行 本周氧化鋁現(xiàn)貨價繼續(xù)下跌，電解鋁成本重心下移跨年后首個交易周，鋁錠現(xiàn)貨供需失衡，市場整體呈現(xiàn)供大于求局面新一輪長單初始，市場剛需接貨交單滬鋁主力在19500-20100元/噸區(qū)間弱勢震蕩，中間商做庫存賭單邊風(fēng)險較大。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel朝聞鋁市：國內(nèi)外宏觀預(yù)期反復(fù) 鋁價整體隨板塊窄幅回調(diào)為主

10月8日，天山鋁業(yè)發(fā)布2024年前三季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計凈利潤為30.74億元，比上年同期增長88%公司業(yè)績大幅增長的主要原因是自產(chǎn)鋁錠對外銷售均價同比上升約6%，氧化鋁對外銷售均價同比上升約30%，氧化鋁產(chǎn)量同比增加約6%，而電解鋁和氧化鋁的生產(chǎn)成本保持相對穩(wěn)定，推動了公司電解鋁板塊和氧化鋁板塊的利潤同比顯著提升 10月8日，立中集團(tuán)公告，子公司新泰車輪、墨西哥立中和保定立中近日分別收到客戶1和客戶2的鋁合金車輪項目定點合同。

行情簡評

【證券日報】云鋁股份：將綠色品牌效益轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)收益，鋁消費有望持續(xù)增長

”云鋁股份高管還表示 隨著科技的進(jìn)步和環(huán)保需求的提升，各應(yīng)用場景也對鋁產(chǎn)品提出了更高的要求云鋁股份表示，公司持續(xù)推進(jìn)合金化、高精鋁和資源綜合利用等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，致力于鋁的應(yīng)用和向中高端產(chǎn)品升級，研發(fā)并產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)鋁焊材、高精鋁、IT用高端鋁合金、新型鍛造輪轂用鋁合金、航空用鋁合金、3N鋁錠等具有差異化競爭優(yōu)勢的新產(chǎn)品 在電解鋁生產(chǎn)方面，云鋁股份綠色低碳優(yōu)勢進(jìn)一步提升。

媒體報道

Mysteel：國內(nèi)廢鋁市場情緒下跌為主（3月22日-3月29日）

鋁錠社會庫存有望迎來拐點②據(jù)Mysteel了解，云南省相關(guān)部門3月17日組織會議，決定釋放80萬千瓦電力負(fù)荷用于電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)電力負(fù)荷分配的通知下發(fā)到企業(yè)，企業(yè)據(jù)此自行規(guī)劃復(fù)產(chǎn)進(jìn)度據(jù)Mysteel測算，上述負(fù)荷理論可供50余萬噸/年電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)使用，本次釋放電力負(fù)荷不及市場最初預(yù)期的100萬千瓦負(fù)荷 空方觀點匯總：①目前鋁的基本面并無超預(yù)期表現(xiàn)，本輪上漲更多是情緒推動，最終還是要回歸基本面。

情緒指數(shù)

國信期貨：滬鋁及氧化鋁震蕩

周三夜間，滬鋁上漲0.39%報收19325元/噸，倫鋁上漲0.64%，報收2283.5美元/噸氧化鋁上漲0.57%，報收3345元/噸鋁方面，短期內(nèi)供應(yīng)增加有限，利空作用有限旺季需求暫時難以驗證，關(guān)注鋁錠庫存拐點的出現(xiàn)滬鋁上方面臨一定壓力，預(yù)計震蕩運行，多單可持有氧化鋁方面，供應(yīng)端持續(xù)修復(fù)中，電解鋁一輪復(fù)產(chǎn)節(jié)奏或不及預(yù)期，需求走強的預(yù)期將逐漸消化預(yù)計氧化鋁震蕩為主，以震蕩思路對待

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Mysteel調(diào)研：河南地區(qū)氧化鋁、電解鋁企業(yè)走訪調(diào)研報告

原料采購來源主要為三門峽地區(qū)企業(yè)在河南有鋁產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)優(yōu)勢，且有自備電廠鋁水日產(chǎn)在660噸，其中150噸給周邊輪轂生產(chǎn)廠，鋁水下線直接做成輪轂，節(jié)省成本 電解鋁企業(yè)E：企業(yè)目前暫未滿產(chǎn)，原料采購來源主要為洛陽地區(qū)鋁錠產(chǎn)量25萬噸/年，每年外銷20萬噸，長單占比量小，內(nèi)部使用一部分下游初級加工產(chǎn)能方面：大板錠12萬噸、鋁棒12萬噸、鑄扎13萬噸；精深加工方面：板帶箔共22萬噸，其中鋁箔有3萬噸。

熱點分析

中信建投期貨：短期鋁價下方有所支撐

供應(yīng)端預(yù)期壓力仍存，歐美宣布針對俄羅斯新一輪制裁中，暫不涉及俄鋁，后續(xù)關(guān)注點在于國內(nèi)消費的恢復(fù)情況云南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)或提前，不過復(fù)產(chǎn)規(guī)模仍受枯水期限制元宵節(jié)后下游復(fù)工有所改善，本周一電解鋁社會庫存累庫4.2萬噸，同時鋁棒較周四累庫0.07萬噸，均好于預(yù)期預(yù)計鋁錠的累庫周期將持續(xù)至3月中旬，短期鋁價下方有所支撐03合約波動區(qū)間18600-18900元/噸，短空長多為主

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