【銀河期貨】寒冷之冬與希望之春 鋁價春節(jié)前后仍將寬幅震蕩

自從22年11月份以來，內(nèi)外宏觀情緒和產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實基本面對鋁價的驅(qū)動反復(fù)易主，現(xiàn)實層面的壓力和樂觀的展望反復(fù)博弈，致使電解鋁現(xiàn)貨價格寬幅震蕩，而基于當(dāng)前的宏觀和產(chǎn)業(yè)格局來看，打破這種寬幅震蕩僵局的外力仍顯不足，多空的博弈仍然激烈，仍需等待產(chǎn)業(yè)與宏觀的共振的機會； 宏觀方面，淡季炒作預(yù)期，從匯市、股市、債市等外圍市場來看，海外交易美聯(lián)儲加息周期結(jié)束、美元下跌、歐美衰退不及預(yù)期、中國經(jīng)濟復(fù)蘇的邏輯仍然在持續(xù)，頭寸相當(dāng)擁擠，對市場情緒帶來偏強的指引； 產(chǎn)業(yè)方面，庫存的持續(xù)累積是市場直接的壓力，需求的現(xiàn)實弱勢是承壓的根源；供應(yīng)方面，貴州地區(qū)目前減產(chǎn)約80萬噸左右，緩解了供應(yīng)端的壓力，但是結(jié)構(gòu)層面的庫存壓力還在繼續(xù)，今年冬季鋁錠鑄錠量較多，淡季累庫高點或?qū)⒊^130萬噸；需求方面維持弱勢，此前強勢的板帶行業(yè)也表現(xiàn)孱弱，但是由于棒材減產(chǎn)較多，剩余的企業(yè)訂單反而較好，部分押注節(jié)后消費的資金依舊在下投機訂單，且硅料價格的下跌使得光伏企業(yè)在年底趕訂單反而帶來一定的需求；成本方面，節(jié)前略有反彈，雖然預(yù)焙陽極在1月份初比12月跌400元/噸，但是近期煤炭價格企穩(wěn)回升，氧化鋁受益于海外澳洲的減產(chǎn)，價格反彈，目前山東地區(qū)的冶煉利潤在一千元左右，完全成本在1.72萬元左右； 策略方面，“希望的春天”的交易與“寒冷的冬天”的博弈還在延續(xù)，鋁錠環(huán)節(jié)的進口依賴度較低，節(jié)前鋁價反彈至當(dāng)前的位置后，交易的天平逐漸向空頭有利方面轉(zhuǎn)移；套利方面，由于今年棒廠減產(chǎn)較多，可適當(dāng)布局一定的做多鋁棒加工費的頭寸。

鋁

王宏飛：需求慢走VS供應(yīng)飛馳 鋁價倔強后顯露疲態(tài)

在無缺電等外部因素制約的背景下，預(yù)計2022年電解鋁總產(chǎn)能將達到4430萬噸/年，接近產(chǎn)能天花板預(yù)計2022年中國電解鋁產(chǎn)量4096萬噸，同比增長5.5%，也向峰值快速靠近 庫存方面，鋁棒的庫存反映了需求的情況，5-7月鋁棒的社會庫存始終高于同期水平，建筑型材開工始終表現(xiàn)不佳拖累鋁棒旺季去庫緩慢趨勢來看，鋁錠進入降庫周期尾聲，消費增速是否能跟得上供應(yīng)增速決定了庫存變化趨勢。

會議報道

我的有色：電解鋁交易人員心態(tài)指數(shù)調(diào)研第149期

短期鋁錠社會庫存近日仍未見明顯累庫，現(xiàn)貨價格支撐較強，大戶延續(xù)收貨認(rèn)為下周價格將震蕩下跌的企業(yè)觀點主要為，國內(nèi)鋁市場庫存拐點已現(xiàn)，庫存已主逐漸開始累積目前鋁錠進口利潤維持高企，近期市場流通馬來西亞齊力、印度韋丹塔跟俄鋁等外來鋁錠流通量明顯增加，現(xiàn)貨實際成交較弱冶煉廠亦加速新投復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端對鋁價上行存有壓力同時下游即將步入傳統(tǒng)淡季，下游需求仍然相對疲弱，整體來看供大于求認(rèn)為下周價格將維持震蕩盤整的企業(yè)觀點主要為，目前電解鋁供需格局處于雙弱局面，鋁價會將維持區(qū)間震蕩。

情緒指數(shù)

我的有色：電解鋁交易人員心態(tài)指數(shù)調(diào)研第148期

認(rèn)為下周價格將震蕩下跌的企業(yè)觀點主要為，國內(nèi)鋁市場庫存拐點已現(xiàn)，庫存已主逐漸開始累積目前鋁錠進口利潤維持高企，近期市場流通馬來西亞齊力、印度韋丹塔跟俄鋁等外來鋁錠流通量明顯增加，現(xiàn)貨實際成交較弱冶煉廠亦加速新投復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端對鋁價上行存有壓力同時下游即將步入傳統(tǒng)淡季，下游需求仍然相對疲弱，整體來看供大于求認(rèn)為下周價格將維持震蕩盤整的企業(yè)觀點主要為，目前電解鋁供需格局處于雙弱局面，鋁價會將維持區(qū)間震蕩。

情緒指數(shù)

2020年8月14日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：滬鋁收漲，國內(nèi)鋁錠社會庫存增幅不大現(xiàn)貨對期鋁仍有支撐目前鋁錠進口利潤維持高企，近期市場流通馬來西亞齊力、印度韋丹塔跟俄鋁等外來鋁錠流通量明顯增加，現(xiàn)貨實際成交較弱冶煉廠亦加速新投復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端對鋁價上行存有壓力建議繼續(xù)關(guān)注電解鋁庫存變動以及現(xiàn)貨支撐，同時下游即將步入傳統(tǒng)淡季，下游需求仍然相對疲弱，短期內(nèi)鋁供需邊際有所走弱 策略：單邊：中性。

期貨公司評論

Mymetal：電解鋁交易人員心態(tài)指數(shù)調(diào)研第147期

認(rèn)為下周價格將震蕩下跌的企業(yè)觀點主要為，國內(nèi)鋁市場庫存拐點已現(xiàn)，庫存已主逐漸開始累積目前鋁錠進口利潤維持高企，近期市場流通馬來西亞齊力、印度韋丹塔跟俄鋁等外來鋁錠流通量明顯增加，現(xiàn)貨實際成交較弱冶煉廠亦加速新投復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端對鋁價上行存有壓力同時下游即將步入傳統(tǒng)淡季，下游需求仍然相對疲弱，整體來看供大于求認(rèn)為下周價格將維持震蕩盤整的企業(yè)觀點主要為，目前電解鋁供需格局處于雙弱局面，鋁價會將維持區(qū)間震蕩。

情緒指數(shù)

2020年8月13日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：滬鋁震蕩收跌，有色板塊整體偏弱但現(xiàn)貨對期鋁有支撐，跌幅不大目前鋁錠進口利潤維持高企，近期市場流通馬來西亞齊力、印度韋丹塔跟俄鋁等外來鋁錠流通量明顯增加，現(xiàn)貨實際成交較弱冶煉廠亦加速新投復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端對鋁價上行存有壓力建議繼續(xù)關(guān)注電解鋁庫存變動以及現(xiàn)貨支撐，同時下游即將步入傳統(tǒng)淡季，下游需求仍然相對疲弱，短期內(nèi)鋁供需邊際有所走弱 策略：單邊：中性。

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2020年8月11日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：滬鋁收跌，高位承壓震蕩回調(diào)鋁錠社會庫存繼續(xù)小幅增加目前鋁錠進口利潤維持高企，近期市場流通馬來西亞齊力、印度韋丹塔跟俄鋁等外來鋁錠流通量明顯增加，現(xiàn)貨實際成交較弱冶煉廠亦加速新投復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端對鋁價上行存有壓力建議繼續(xù)關(guān)注電解鋁庫存變動以及現(xiàn)貨支撐，同時下游即將步入傳統(tǒng)淡季，下游需求仍然相對疲弱，短期內(nèi)鋁供需邊際有所走弱 策略：單邊：中性。

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2020年8月12日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：滬鋁收跌，承壓震蕩震蕩下行目前鋁錠進口利潤維持高企，近期市場流通馬來西亞齊力、印度韋丹塔跟俄鋁等外來鋁錠流通量明顯增加，現(xiàn)貨實際成交較弱冶煉廠亦加速新投復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端對鋁價上行存有壓力建議繼續(xù)關(guān)注電解鋁庫存變動以及現(xiàn)貨支撐，同時下游即將步入傳統(tǒng)淡季，下游需求仍然相對疲弱，短期內(nèi)鋁供需邊際有所走弱 策略：單邊：中性。

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2020年8月7日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：滬鋁收跌，鋁錠庫存有所累積目前鋁錠進口利潤維持高企，近期市場流通馬來西亞齊力、印度韋丹塔跟俄鋁等外來鋁錠流通量明顯增加，現(xiàn)貨實際成交較弱冶煉廠亦加速新投復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端對鋁價上行存有壓力建議繼續(xù)關(guān)注電解鋁庫存變動以及現(xiàn)貨支撐，同時下游即將步入傳統(tǒng)淡季，下游需求仍然相對疲弱，整體來看供大于求，預(yù)計鋁錠庫存將進入加速累積狀態(tài)，中期看供應(yīng)壓力仍偏大。

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2020年8月6日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：滬鋁震蕩收跌，基本面暫無較大改觀目前鋁錠進口利潤維持高企，近期市場流通馬來西亞齊力、印度韋丹塔跟俄鋁等外來鋁錠流通量明顯增加，現(xiàn)貨實際成交較弱冶煉廠亦加速新投復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端對鋁價上行存有壓力建議繼續(xù)關(guān)注電解鋁庫存變動以及現(xiàn)貨支撐，同時下游即將步入傳統(tǒng)淡季，下游需求仍然相對疲弱，整體來看供大于求，預(yù)計鋁錠庫存將進入加速累積狀態(tài)，中期看供應(yīng)壓力仍偏大。

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Mymetal：電解鋁交易人員心態(tài)指數(shù)調(diào)研第146期

認(rèn)為下周價格將震蕩下跌的企業(yè)觀點主要為，國內(nèi)鋁市場庫存拐點已現(xiàn)，庫存已主逐漸開始累積目前鋁錠進口利潤維持高企，近期市場流通馬來西亞齊力、印度韋丹塔跟俄鋁等外來鋁錠流通量明顯增加，現(xiàn)貨實際成交較弱冶煉廠亦加速新投復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端對鋁價上行存有壓力同時下游即將步入傳統(tǒng)淡季，下游需求仍然相對疲弱，整體來看供大于求認(rèn)為下周價格將維持震蕩盤整的企業(yè)觀點主要為，目前電解鋁供需格局處于雙弱局面，鋁價會將維持區(qū)間震蕩。

情緒指數(shù)

2020年8月5日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：滬鋁小幅收漲，期鋁受外圍宏觀影響依舊偏強運行目前鋁錠進口利潤維持高企，近期市場流通馬來西亞齊力、印度韋丹塔跟俄鋁等外來鋁錠流通量明顯增加，現(xiàn)貨實際成交較弱冶煉廠亦加速新投復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端對鋁價上行存有壓力建議繼續(xù)關(guān)注電解鋁庫存變動以及現(xiàn)貨支撐，同時下游即將步入傳統(tǒng)淡季，下游需求仍然相對疲弱，整體來看供大于求，預(yù)計鋁錠庫存將進入加速累積狀態(tài)，中期看供應(yīng)壓力仍偏大。

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2020年8月4日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：滬鋁收跌，但庫存仍然處于低位，對價格有一定支撐目前鋁錠進口利潤維持高企，近期市場流通馬來西亞齊力、印度韋丹塔跟俄鋁等外來鋁錠流通量明顯增加，現(xiàn)貨實際成交較弱冶煉廠亦加速新投復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端對鋁價上行存有壓力建議繼續(xù)關(guān)注電解鋁庫存變動以及現(xiàn)貨支撐，同時下游即將步入傳統(tǒng)淡季，下游需求仍然相對疲弱，整體來看供大于求，預(yù)計鋁錠庫存將進入加速累積狀態(tài)，中期看供應(yīng)壓力仍偏大。

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2020年7月29日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：滬鋁收漲，低庫存支撐電解鋁基本面情況而目前鋁錠進口利潤維持高企，近期市場流通馬來西亞齊力、印度韋丹塔跟俄鋁等外來鋁錠流通量明顯增加，現(xiàn)貨實際成交較弱冶煉廠亦加速新投復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端對鋁價上行存有壓力建議繼續(xù)關(guān)注電解鋁庫存變動以及現(xiàn)貨支撐，同時下游即將步入傳統(tǒng)淡季，下游需求仍然相對疲弱，整體來看供大于求，預(yù)計鋁錠庫存將進入加速累積狀態(tài) 策略：單邊：謹(jǐn)慎看漲。

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2020年7月31日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：滬鋁收漲，低庫持續(xù)處于低位而目前鋁錠進口利潤維持高企，近期市場流通馬來西亞齊力、印度韋丹塔跟俄鋁等外來鋁錠流通量明顯增加，現(xiàn)貨實際成交較弱冶煉廠亦加速新投復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端對鋁價上行存有壓力建議繼續(xù)關(guān)注電解鋁庫存變動以及現(xiàn)貨支撐，同時下游即將步入傳統(tǒng)淡季，下游需求仍然相對疲弱，整體來看供大于求，預(yù)計鋁錠庫存將進入加速累積狀態(tài) 策略：單邊：謹(jǐn)慎看漲。

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2020年7月30日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：滬鋁走強，低庫存邏輯仍未改變而目前鋁錠進口利潤維持高企，近期市場流通馬來西亞齊力、印度韋丹塔跟俄鋁等外來鋁錠流通量明顯增加，現(xiàn)貨實際成交較弱冶煉廠亦加速新投復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端對鋁價上行存有壓力建議繼續(xù)關(guān)注電解鋁庫存變動以及現(xiàn)貨支撐，同時下游即將步入傳統(tǒng)淡季，下游需求仍然相對疲弱，整體來看供大于求，預(yù)計鋁錠庫存將進入加速累積狀態(tài) 策略：單邊：謹(jǐn)慎看漲。

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我的有色：電解鋁交易人員心態(tài)指數(shù)調(diào)研第146期

再者，目前消費復(fù)蘇超預(yù)期，庫存持續(xù)去化，利好鋁價同時，海外疫情也已基本控制，消費正在復(fù)蘇認(rèn)為下周價格將震蕩下跌的企業(yè)觀點主要為，國內(nèi)鋁市場庫存拐點已現(xiàn)，現(xiàn)貨緊張程度已較此前明顯走弱目前鋁錠進口利潤維持高企，近期市場流通馬來西亞齊力、印度韋丹塔跟俄鋁等外來鋁錠流通量明顯增加，現(xiàn)貨實際成交較弱冶煉廠亦加速新投復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端對鋁價上行存有壓力認(rèn)為下周價格將維持震蕩盤整的企業(yè)觀點主要為，目前電解鋁供需格局處于雙弱局面，鋁價會將維持區(qū)間震蕩。

情緒指數(shù)

2020年7月24日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：滬鋁收獲四連陽現(xiàn)貨依舊偏緊張給予電解鋁價格強勢支撐國內(nèi)鋁市場庫存拐點已現(xiàn)，現(xiàn)貨緊張程度已較此前明顯走弱目前鋁錠進口利潤維持高企，近期市場流通馬來西亞齊力、印度韋丹塔跟俄鋁等外來鋁錠流通量明顯增加，現(xiàn)貨實際成交較弱冶煉廠亦加速新投復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端對鋁價上行存有壓力建議繼續(xù)關(guān)注電解鋁庫存變動以及現(xiàn)貨支撐，同時下游即將步入傳統(tǒng)淡季，預(yù)計鋁錠庫存將持續(xù)累積，后期上行空間或有限。

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2020年7月23日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：滬鋁繼續(xù)收漲基本面仍然給予電解鋁價格一定的支撐國內(nèi)鋁市場庫存拐點已現(xiàn)，現(xiàn)貨緊張程度已較此前明顯走弱目前鋁錠進口利潤維持高企，近期市場流通馬來西亞齊力、印度韋丹塔跟俄鋁等外來鋁錠流通量明顯增加，現(xiàn)貨實際成交較弱冶煉廠亦加速新投復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端對鋁價上行存有壓力建議繼續(xù)關(guān)注電解鋁庫存變動以及現(xiàn)貨支撐，同時下游即將步入傳統(tǒng)淡季，預(yù)計鋁錠庫存將持續(xù)累積，后期上行空間或有限。

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