瑞達(dá)期貨：電解鋁產(chǎn)能持續(xù)投放，供應(yīng)增產(chǎn)壓力仍存

通脹數(shù)據(jù)高漲，市場對于經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂加劇，美聯(lián)儲兩位官員言論削弱了加息100基點(diǎn)的概率，美元指數(shù)高位有所回落，有色金屬期價跌幅收窄國家發(fā)改委表示，隨著疫情防控和穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策效應(yīng)逐步釋放，我國下半年經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持回升勢頭 國產(chǎn)及進(jìn)口礦石價格近期偏穩(wěn)運(yùn)行，貴州地區(qū)礦石開采率較前期有所提升，但供應(yīng)仍略顯偏緊，且由于當(dāng)?shù)匮趸X成本偏高，煉廠減產(chǎn)導(dǎo)致氧化鋁產(chǎn)量持續(xù)下降電解鋁產(chǎn)能持續(xù)投放，供應(yīng)增產(chǎn)壓力仍存。

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廣州期貨：氧化鋁震蕩，鋁價弱勢回調(diào)

美國總統(tǒng)簽署對等關(guān)稅行動命令，并表示將對進(jìn)口汽車征收25%左右的關(guān)稅，歐盟對俄羅斯進(jìn)行第16輪制裁，其中包括對俄鋁的反制，國內(nèi)1月社融開門紅，臨近兩會窗口，市場情緒偏向積極鋁土礦供應(yīng)壓力下降，內(nèi)陸礦山積極復(fù)工復(fù)采，國內(nèi)氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能提增明顯，氧化鋁出口利潤刺激部分出口訂單出現(xiàn)，暫未有產(chǎn)能傳出明顯減產(chǎn)消息，氧化鋁生產(chǎn)成本重心小幅下移，氧化鋁利潤空間持續(xù)收窄，現(xiàn)貨價格較期貨下跌明顯電解鋁生產(chǎn)理論成本支撐下移，電解鋁生產(chǎn)產(chǎn)能高位，四川、廣西等地區(qū)仍有復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能待投放，流通貨源較為充裕，鋁棒累庫節(jié)奏加快，鋁錠社會庫存累庫但節(jié)奏放緩，下游企業(yè)開工率節(jié)后略有修復(fù)，對外出口依舊疲軟。

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廣州期貨：鋁價弱現(xiàn)實(shí)影響承壓回調(diào)

美國總統(tǒng)簽署對等關(guān)稅行動命令，并表示將對進(jìn)口汽車征收25%左右的關(guān)稅，歐盟對俄羅斯進(jìn)行第16輪制裁，其中包括對俄鋁的反制，國內(nèi)1月社融開門紅，臨近兩會窗口，市場情緒偏向積極鋁土礦供應(yīng)壓力下降，內(nèi)陸礦山積極復(fù)工復(fù)采，國內(nèi)氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能提增明顯，氧化鋁出口利潤刺激部分出口訂單出現(xiàn)，暫未有產(chǎn)能傳出明顯減產(chǎn)消息，氧化鋁生產(chǎn)成本重心小幅下移，氧化鋁利潤空間持續(xù)收窄，現(xiàn)貨價格較期貨下跌明顯電解鋁生產(chǎn)理論成本支撐下移，電解鋁生產(chǎn)產(chǎn)能高位，四川、廣西等地區(qū)仍有復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能待投放，流通貨源較為充裕，鋁棒累庫節(jié)奏加快，鋁錠社會庫存累庫但節(jié)奏放緩，下游企業(yè)開工率節(jié)后略有修復(fù)，對外出口依舊疲軟。

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廣州期貨：氧化鋁圍繞成本震蕩運(yùn)行

美國總統(tǒng)簽署對等關(guān)稅行動命令，并表示將對進(jìn)口汽車征收25%左右的關(guān)稅，歐盟對俄羅斯進(jìn)行第16輪制裁，其中包括對俄鋁的反制，國內(nèi)1月社融開門紅，臨近兩會窗口，市場情緒偏向積極鋁土礦供應(yīng)壓力下降，內(nèi)陸礦山積極復(fù)工復(fù)采，國內(nèi)氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能提增明顯，氧化鋁出口利潤刺激部分出口訂單出現(xiàn)，暫未有產(chǎn)能傳出明顯減產(chǎn)消息，氧化鋁生產(chǎn)成本重心小幅下移，氧化鋁利潤空間持續(xù)收窄，現(xiàn)貨價格較期貨下跌明顯電解鋁生產(chǎn)理論成本支撐下移，電解鋁生產(chǎn)產(chǎn)能高位，四川、廣西等地區(qū)仍有復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能待投放，流通貨源較為充裕，鋁棒累庫節(jié)奏加快，鋁錠社會庫存累庫但節(jié)奏放緩，下游企業(yè)開工率節(jié)后略有修復(fù)，對外出口依舊疲軟。

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廣州期貨：氧化鋁成本支撐小幅反彈

鋁市保持供應(yīng)生產(chǎn)高位，成本支撐在氧化鋁價格快速下跌的過程中明顯坍塌，電解鋁冶煉利潤修復(fù)，節(jié)后需求來看型材開工最弱，鋁板帶箔、鋁桿線開工逐步恢復(fù)，但整體上看需求依舊疲弱，鋁棒社會庫存快速累積，國內(nèi)鋁錠社庫持續(xù)增加，市場交投情緒平淡，現(xiàn)貨小幅貼水氧化鋁基差回歸，期價接近成本支撐，跨月結(jié)構(gòu)由B轉(zhuǎn)C，遠(yuǎn)期有供應(yīng)過剩預(yù)期，需求保持穩(wěn)定略有增量待投放，短期價格持續(xù)下跌空間有限，低位盤整震蕩或有小幅反彈可能。

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Mysteel：國慶節(jié)后華南A00鋁錠現(xiàn)貨基差有望觸底

要促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，對商品房建設(shè)要嚴(yán)控增量、優(yōu)化存量、提高質(zhì)量，加大“白名單”項目貸款投放力度，支持盤活存量閑置土地中國政策力度超出市場預(yù)期，股市大漲；美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，穩(wěn)定了市場對軟著陸的押注 二、滬粵價差長期升水 華南鋁錠庫存壓力緩解 自今年5月中旬后，滬粵鋁錠現(xiàn)貨成交價價差長期維持升水，這也符合電解鋁產(chǎn)能由北向南轉(zhuǎn)移特征，據(jù)Mysteel調(diào)研了解，目前西北車皮依然緊張，國慶假日期間新疆外發(fā)無錫、鞏義的鋁錠將受到一定影響。

熱點(diǎn)分析

廣州期貨：鋁價區(qū)間偏弱震蕩

宏觀情緒整體偏弱，等待美國CPI數(shù)據(jù)公布上游礦端供應(yīng)緊缺限制氧化鋁生產(chǎn)，氧化鋁價堅挺為電解鋁價提供成本支撐，鋁棒減產(chǎn)明顯現(xiàn)貨庫存去庫，國內(nèi)鋁錠庫存走增，主因電解鋁產(chǎn)能持續(xù)走增供應(yīng)增量持續(xù)投放，進(jìn)口虧損導(dǎo)致外入補(bǔ)充限，需求內(nèi)需走弱，外需偏強(qiáng)，淡季國內(nèi)下游加工企業(yè)開工率下滑，未鍛造鋁及鋁材出口量走增成本端提供支撐，鋁棒減產(chǎn)現(xiàn)貨去庫，鋁錠供應(yīng)高位庫存累積，需求內(nèi)弱外強(qiáng)，價格上下有限區(qū)間偏弱震蕩 。

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Mysteel：中國電解鋁2022年市場回顧及2023年展望

自三季度開始，1-10月進(jìn)口來源國中，國內(nèi)進(jìn)口量中俄鋁的份額呈現(xiàn)逐月走高俄羅斯聯(lián)邦進(jìn)口原鋁占總進(jìn)口量的75%，其次是印度占比不到7%預(yù)計明年的電解鋁進(jìn)口來源國預(yù)計仍以俄羅斯為主據(jù)Mysteel調(diào)研，上海保稅區(qū)鋁錠到港量基本維持穩(wěn)定，俄鋁發(fā)表聲明稱銷售合同簽訂順利，預(yù)計短期不會有沖擊國內(nèi)市場風(fēng)險 展望2023年，上半年若國內(nèi)電解鋁月度產(chǎn)量繼續(xù)保持低位，則進(jìn)口窗口容易打開，國內(nèi)產(chǎn)能恢復(fù)關(guān)鍵看國內(nèi)電力供應(yīng)，和新增投放是否到位。

熱點(diǎn)分析

Mysteel早報：央行釋放穩(wěn)定匯率信號 預(yù)計佛山鋁錠升貼水維穩(wěn)

隨著盤面偏強(qiáng)震蕩，持貨商再次挺價出貨，報升水20-30元/噸，小升水有少量成交下游終端以及批量逢低補(bǔ)貨，佛山鋁錠現(xiàn)貨主流成交價在貼水10元/噸至均價，現(xiàn)貨市場整體成交一般 【今日市場預(yù)測】 產(chǎn)業(yè)方面，市場對云南限電導(dǎo)致電解鋁新投放緩，甚至在運(yùn)行項目進(jìn)一步減產(chǎn)的預(yù)期強(qiáng)烈。

行情簡評

Mysteel調(diào)研：國內(nèi)廢鋁市場情緒持平為主（3月21日-3月25日）

總結(jié)：供應(yīng)端來看，海外能源價格繼續(xù)高位，預(yù)計將會對海外電解鋁產(chǎn)能產(chǎn)生進(jìn)一步影響，歐洲鋁廠減產(chǎn)的預(yù)期仍在；國內(nèi)方面，行業(yè)高利潤下鋁廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏較快，隨著新增及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能有序投放，當(dāng)前偏緊的供應(yīng)未來有緩解預(yù)期歐盟將對從碳排放限制相對寬松的國家和地區(qū)進(jìn)口的水泥、鋁、化肥、鋼鐵等產(chǎn)品征稅，歐洲鋁廠減產(chǎn)的預(yù)期仍在，國外市場鋁錠供應(yīng)將進(jìn)一步減少需求端來看，疫情對國內(nèi)部分鋁加工廠產(chǎn)生一定影響，下游鋁加工廠訂單有所減弱。

情緒指數(shù)

Mysteel：金九落空 價格回歸理性才能開啟鋁型材行業(yè)銀十新篇章

假日期間，各鋁型材生產(chǎn)企業(yè)正常接單，但不發(fā)貨，價格或按國慶節(jié)前一天的鋁錠價結(jié)算，或按國家法定節(jié)假日前一天和節(jié)假日后第一天鋁錠價之和的均價結(jié)算多數(shù)鋁型材經(jīng)銷商選擇提前備貨，但也有部分經(jīng)銷商表示：由于鋁價高企及當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)低迷，下游訂單較少，國慶期間備貨的可能性不大 國慶節(jié)后，市場最關(guān)注的莫過于各地區(qū)限產(chǎn)限電的情況能否得到緩解；國家物資儲備調(diào)節(jié)中心發(fā)布關(guān)于《2021年投放第四批國家儲備鋁的公告》的落地時間；以及國內(nèi)電解鋁現(xiàn)貨社會庫存情況。

主編視角

2021年9月28日期貨公司滬鋁短線操作建議

早間現(xiàn)貨市場下游采購意愿仍不強(qiáng)，逢低接貨為主，持貨商則多積極甩貨上海主流成交價格在22930元/噸上下，較其合同貼水30左右廣東主流成交價格在22940元/噸上下國儲局將于10月上旬再次投放7萬噸儲備鋁近期限電蔓延至下游鋁加工，加工廠大規(guī)模減產(chǎn)使得鋁錠消費(fèi)短期內(nèi)大幅收縮，顯性庫存快速攀升，并施壓鋁價短期限電對下游沖擊超過電解鋁減產(chǎn)不過中期看，隨著高溫天氣結(jié)束，用電壓力緩解，鋁加工有望快速恢復(fù)而電解鋁壓產(chǎn)至恢復(fù)周期長，受折損的產(chǎn)量難以回補(bǔ)，后期短缺或再度上演。

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我的有色：節(jié)后鋁市場行情展望及庫存推演——《鋁市場新春復(fù)盤會》干貨集錦

主要觀點(diǎn)（2021Q1） 1、供應(yīng)增長與進(jìn)口量抑制氧化鋁上行，短期上漲乏力，電解鋁利潤持續(xù)高位 2、春節(jié)期間鑄錠比例增加，鋁錠社庫及廠庫小幅累積，而目前庫存處于歷史低位，累庫高度相對有限 3、電解鋁進(jìn)口窗口關(guān)閉，但進(jìn)口原鋁仍將持續(xù)流入國內(nèi)，給予表觀消費(fèi)量部分增長 4、一季度西南地區(qū)進(jìn)入枯水期，供應(yīng)投放階段性放緩，需求持續(xù)增長給予價格支持。

主編視角

【敦和資管】國際補(bǔ)庫周期帶動出口恢復(fù) 21年電解鋁供需兩旺

受訪人：敦和資產(chǎn)管理有限公司 分析師 藍(lán)俊杰 客戶觀點(diǎn)：21年電解鋁的供應(yīng)端會在超4000萬噸運(yùn)行產(chǎn)能的基礎(chǔ)上繼續(xù)投放，上半年主要關(guān)注云南地區(qū)，下半年關(guān)注內(nèi)蒙和廣西的增量而需求端，需要留意的大變量是新能源輕量化、光伏、特高壓等領(lǐng)域，在政策推動需求的基礎(chǔ)上，21年大概率呈現(xiàn)供需雙旺的格局如果不出現(xiàn)疫情反復(fù)和其他黑天鵝事件的影響，需要特別關(guān)注下游擴(kuò)產(chǎn)能以及冶煉端從鋁錠往其他形態(tài)產(chǎn)品轉(zhuǎn)變帶來的潛在影響，從這一角度看，絕對價格方面不用太悲觀。

鋁

中國2020年12月鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為46.1

年初受疫情影響，鋁錠社會庫存最高達(dá)到168萬噸左右，之后需求上升帶動行業(yè)持續(xù)去庫存 （三）全行業(yè)整體保持盈利 2020年10月份，鋁冶煉行業(yè)（包括氧化鋁、電解鋁和再生鋁）整體實(shí)現(xiàn)盈利，季調(diào)后利潤總額為40.4億元，同比增長80.9%，環(huán)比增長11.2%從分行業(yè)來看，電解鋁行業(yè)盈利水平明顯好于氧化鋁行業(yè)，且企業(yè)利潤水平仍較為可觀，這也是推動電解鋁產(chǎn)能快速投放的主要驅(qū)動力。

國內(nèi)資訊

我的有色：鋁棒產(chǎn)量居高不下 供給端壓力越發(fā)嚴(yán)峻

而在今年后續(xù)日程中，仍有一定量的鋁棒新增項目在計劃籌備或已逐步開展投放，此外，中國電解鋁新增項目也有超百萬噸的計劃運(yùn)作，其中據(jù)了解，此類項目投產(chǎn)后續(xù)大部分仍以鋁水外銷，就地轉(zhuǎn)化為主，這對于鋁棒的未來增量也形成了助推的效果對于2020年底，我的有色網(wǎng)預(yù)計中國鋁棒建成產(chǎn)能或向3000萬噸大關(guān)挺進(jìn) 眼下，已經(jīng)進(jìn)入了傳統(tǒng)意義的旺季時節(jié)，但從眼下的市場實(shí)際情況來看，消費(fèi)改善預(yù)期暫未有明顯體現(xiàn)，加工費(fèi)調(diào)整及現(xiàn)貨交易實(shí)況更多的受到了鋁錠盤面及資金的操作，而基本面卻依舊處于供過于求的相對疲態(tài)氛圍。

主編視角

2020年8月27日期貨公司滬鋁短線操作建議

廣東主流成交價格在14850元/噸上下國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量因產(chǎn)能投放提速而快速攀升，但現(xiàn)貨流通鋁錠仍受少數(shù)供應(yīng)商掌控，尤其是期貨倉單，顯性庫存壘庫極有限，而市場對旺季需求有預(yù)期，致使鋁價維持高位不過隨著后期產(chǎn)量進(jìn)一步攀升，供應(yīng)壓力也增加短期鋁價維持區(qū)間震蕩，短線以區(qū)間操作為主 弘業(yè)期貨 美國7月耐用品訂單環(huán)比初值 11.2%，預(yù)期 4.8%，前值 7.6%。

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2020年7月27日期貨公司滬鋁短線操作建議

目前氧化鋁減產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)并行，整體市場以維持長單供應(yīng)為主，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，預(yù)計運(yùn)行區(qū)間在 2400-2650 元/噸電解鋁端，高利潤刺激下新產(chǎn)能加速投放疊加進(jìn)口鋁錠不斷流入，供應(yīng)有緩慢增加的趨勢，但各大鋁廠鑄錠量依然不高，社會倉庫到貨較少，淡季累庫仍未啟動，低庫存導(dǎo)致市面流通貨源有限，鋁錠現(xiàn)貨維持較高升水，近月多頭持倉與倉單比值維持高位，擠倉風(fēng)險仍存 操作：上方壓力較為明顯，多單謹(jǐn)慎持有，下方支撐13900 。

期貨公司評論

《中國鋁市場一周報告》2020年第28期

雖然目前有氧化鋁產(chǎn)能的新增及復(fù)產(chǎn)，但仍有部分氧化鋁廠處于減停產(chǎn)狀態(tài)，整體市場以維持長單供應(yīng)為主，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊廠家出貨意愿一般，貿(mào)易商詢價積極，持貨商維持觀望較多短期來看，預(yù)計氧化鋁價格維持區(qū)間震蕩，預(yù)計運(yùn)行區(qū)間在2400-2600元/噸 電解鋁：近日宏觀氛圍存在較大不確定性，鋁價繼續(xù)呈現(xiàn)高位偏強(qiáng)震蕩走勢從鋁自身供需面來看，高利潤刺激下新產(chǎn)能加速投放疊加進(jìn)口鋁錠不斷流入，供應(yīng)有緩慢增加的趨勢，但各大鋁廠鑄錠量依然不高，社會倉庫到貨較少，淡季累庫仍未啟動，低庫存導(dǎo)致市面流通貨源有限，鋁錠現(xiàn)貨維持較高升水，而下游大型加工廠開工率未見明顯回落，多頭期鋁持倉與倉單比值維持高位，擠倉風(fēng)險仍存。

周報

《中國鋁市場一周報告》2020年第19期

電解鋁：供期鋁價連續(xù)大漲，國內(nèi)消費(fèi)表現(xiàn)仍強(qiáng)勁，鋁錠庫存延續(xù)去庫態(tài)勢，但降幅有所放緩供應(yīng)端，新增產(chǎn)能投放節(jié)奏恢復(fù)，疊加部分檢修產(chǎn)能將恢復(fù)，后期國內(nèi)供應(yīng)壓力增大此外，本月底至6月初，陸續(xù)有一定規(guī)模量的進(jìn)口鋁錠到達(dá)中國，將在一定程度上沖擊國內(nèi)鋁錠現(xiàn)貨市場即將進(jìn)入6-8月傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，中期消費(fèi)偏空預(yù)期未改，后期鋁價上行之路相對艱難 查看更多內(nèi)容 。

周報