Mysteel早報：華南鋁錠供應收縮 預計佛山鋁錠成交尚可

【今日市場預測】 Mysteel中國主要市場電解鋁庫存顯示，截止2月27日，佛山31.5萬噸，較2月23日31.6萬噸，下降0.1萬噸四川、貴州兩省正著手啟動電解槽中，但兩地鑄錠偏少，且主要在西南地區(qū)消化，云南三輪限產執(zhí)行完畢，華南鋁錠供應進一步收縮，預計今日佛山鋁錠整體成交尚可

行情簡評

Mysteel：傳統(tǒng)淡季鋁錠庫存為何不增反降？

據Mysteel調研統(tǒng)計，截至2025年1月9日，國內電解鋁錠社會庫存為44.3萬噸，較1月6日周內去庫3.9萬噸另外，12月中國電解鋁鋁水比例為71.21%，環(huán)比下降1.03%在鑄錠量增加的情況下，傳統(tǒng)季節(jié)性消費淡季來臨，市場預期需求收縮，庫存不增反減的原因是什么？ 數據來源：Mysteel 數據來源：Mysteel 一、廢鋁貨源緊張 鋁錠反向替代——近期廢鋁流通貨源偏緊，鋁價持續(xù)弱勢下跌，使得廢鋁回收渠道不暢，回收量不足，上游持貨商手上庫存不多不愿出貨，除維持老客戶訂單外，惜售挺價意愿較高。

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廣州期貨：鋁價維持趨勢看多觀點

美國PMI初值數據回落收縮區(qū)間，市場樂觀預期修正，聯(lián)儲放話偏鷹，年內加息仍有可能，歐洲或搶跑降息，俄鋁實行制裁對海外鋁市情緒影響較大國內積極政策情緒持續(xù)釋放，延續(xù)向好態(tài)勢目前電解鋁生產保持高位，云南持續(xù)釋放復產產能，當地部分地區(qū)干旱，復產節(jié)奏或等待雨季后有所提速，需求端持續(xù)修復，鋁桿、鋁板帶箔企業(yè)開工率高位，傳統(tǒng)消費疲弱依舊，新能源板塊支撐需求，出口消費提振，臨近假期部分廠家備貨補庫，鋁棒、鋁錠庫存出現(xiàn)去庫拐點。

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Mysteel：鋁價大漲 滬粵價差拐點已現(xiàn)！

近期鋁價持續(xù)在20000元/噸以上運行，華南鋁錠現(xiàn)貨價格積極跟漲并反超華東，滬粵價差拐點已現(xiàn)，原因幾何？后續(xù)能否持續(xù)？Mysteel結合現(xiàn)貨市場情況解析如下： 根據Mysteel調研，春節(jié)后近一個多月內華南市場電解鋁現(xiàn)貨以對區(qū)域價貼水為主旋律，終在4月初后轉為升水成交；同時基差的貼水幅度逐漸收窄，從三月底對盤貼165元/噸到現(xiàn)在收縮至貼30元/噸，而對比華東價由貼水60轉為升水30元/噸，Mysteel認為主要由以下幾點原因： 從鋁錠市場成交情況來看 由于春節(jié)后華南現(xiàn)貨基差持續(xù)走低，貼水擴大至-175元/噸，盡管鋁價大漲，但持貨商由于3月份升貼水長期虧損導致出貨意愿較弱。

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瑞達期貨：滬鋁期價走強

夜盤AL2402合約跌幅0.56%宏觀面，美國12月Markit制造業(yè)PMI終值為47.9，預期48.4，前值48.2；歐元區(qū)瀕臨衰退，制造業(yè)PMI第18個月處于收縮區(qū)間 基本面，近期鋁土礦供應影響仍在，礦石供應穩(wěn)定性、環(huán)保等因素對氧化鋁產能限制影響加深，國內氧化鋁價格受多方因素持續(xù)走強，電解鋁產量方面維穩(wěn)運行，不過受電力供應影響，部分地區(qū)冶煉廠有一定的減產風險，加上鋁錠進口虧損較大，進口窗口關閉，而國內鑄錠量低位，短期鋁錠或難有較大補充。

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Mysteel：國內廢鋁市場情緒上漲為主（11月3日-11月10日）

與上海鋼聯(lián)9月鋁錠現(xiàn)貨均價19540元/噸對比，全行業(yè)盈利3695元/噸電解鋁利潤空間繼續(xù)擴大②現(xiàn)貨市場較弱，再生鋁廠訂單并無明顯好轉，廠內原料庫存較高，采購積極性較弱③2023年10月財新中國制造業(yè)采購經理指數（PMI）錄得49.5，較9月下降1.1個百分點，重回收縮區(qū)間 總結：國內廢鋁市場情緒上漲為主。

情緒指數

Mysteel：鋁價破位下跌 原因幾何？

主要是宏觀偏弱、煤價下跌、貴州復產時間早于預期疊加鋁錠社會及廠內庫存高企等偏空因素影響下，云南減產預期遲遲未落地導致前期的投機多頭離場觀望Mysteel認為本輪鋁價補跌是對近期電解鋁利潤的修正，與1月初的下跌情形較為相近 后期，若云南電解鋁如期減產，預計鋁價仍將偏強運行若云南減產不及預期或并未落地，則預計鋁價跟隨消費邏輯變動，可觀察節(jié)后庫存拐點時間及庫存峰值若庫存峰值超過140萬噸或晚于節(jié)后四五周出現(xiàn)拐點的季節(jié)性水平（2月底附近），則預計電解鋁利潤持續(xù)收縮，鋁價有向成本靠攏的動力；若庫存如期出現(xiàn)拐點，峰值仍為130萬噸左右，則鋁價預計維持震蕩趨勢直至供應或需求給予更多指引。

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朝聞有色：全球風險資產拋售潮涌現(xiàn) 有色金屬全線下挫

從宏觀面來看，美元指數繼續(xù)高位運行，鋁價仍承受較大壓力，且高通脹、地緣政治風險以及國內疫情反復擾動市場情緒從基本面來看，電解鋁供應端仍在放量、鋁錠社會庫存止跌回升，對鋁價的壓力逐步顯現(xiàn)；此外，數據表明終端需求遠不及往年同期水平，汽車行業(yè)產銷大幅收縮、房地產新開工面積同比下降，需求疲軟現(xiàn)象未得到明顯改善短期鋁價承壓明顯，維持弱勢震蕩走勢（鋁價承壓明顯，短期弱勢運行） 銅。

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Mysteel早報：貼水收窄，滬鋁早盤價格預計震蕩偏強運行

昨日回顧：滬鋁主力合約周五收于19860元/噸，較前一交易日下跌0.99% 1，昨日現(xiàn)貨鋁錠貼水收窄，由貼水100至貼70，電解鋁社會庫存持續(xù)下降，但目前任然為季節(jié)性的需求淡季，短期的需求較好但不能持續(xù)穩(wěn)定2，當前國外疫情持續(xù)演變，日漸加劇，疫情防控趨嚴，預計進口量將會持續(xù)減少3，海外通脹持續(xù)高企，國內經濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力；美聯(lián)儲預期明年3次加息，市場預期仍在，鋁價將繼續(xù)承壓。

行情簡評

2021年10月26日期貨公司滬鋁短線操作建議

庫存方面，因部分地區(qū)到貨增多，國內鋁錠社庫持續(xù)累庫，但庫存增幅有所減少價格方面，短期內雖然煤炭價格受監(jiān)管影響下滑，但電解鋁生產成本依舊處于高位且供應有進一步收緊的趨勢，建議單邊上以逢低做多的思路對待 策略：單邊：謹慎看多套利：中性 風險點：1、流動性收緊快于預期2、幾內亞問題3、國內能耗雙控政策 中信期貨 邏輯：供應端收縮的憂慮仍在持續(xù)發(fā)酵，8月下旬-9月上旬，新疆、廣西和云南先后出臺壓減電解鋁產量政策，9月中旬廣西進一步加碼，十月份青海、寧夏和貴州加入限產行列，接下來重點關注北方秋冬季取暖政策影響；歐洲因電價高昂，荷蘭電解鋁企業(yè)Aldel停產至2022年初。

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2021年10月18日期貨公司滬鋁短線操作建議

電解鋁復產和投產對電力穩(wěn)定供應要求較高，在當前能耗雙控政策下難以實現(xiàn)，預計電解鋁四季度供給將繼續(xù)收縮需求端2021年9月新能源乘用車零售銷量達33.4萬輛，環(huán)比增33.2%，同比增長202.1%，新能源汽車的迅速增長為鋁的需求提供有力支撐受寶雞到天水鐵路塌方，三門峽靈寶地區(qū)塌方等事件影響，目前西北的鋁錠鋁棒發(fā)運受阻，部分節(jié)前發(fā)無錫的鋁錠都滯留在陜西河南一帶，鞏義地區(qū)節(jié)假日鋁錠到貨不明顯；目前電解鋁社會庫存已經處于近五年來低位，隨著用電壓力緩解，鋁加工有望快速恢復，鋁消費旺季預期尚存，持續(xù)關注庫存變化情況。

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2021年9月28日期貨公司滬鋁短線操作建議

早間現(xiàn)貨市場下游采購意愿仍不強，逢低接貨為主，持貨商則多積極甩貨上海主流成交價格在22930元/噸上下，較其合同貼水30左右廣東主流成交價格在22940元/噸上下國儲局將于10月上旬再次投放7萬噸儲備鋁近期限電蔓延至下游鋁加工，加工廠大規(guī)模減產使得鋁錠消費短期內大幅收縮，顯性庫存快速攀升，并施壓鋁價短期限電對下游沖擊超過電解鋁減產不過中期看，隨著高溫天氣結束，用電壓力緩解，鋁加工有望快速恢復而電解鋁壓產至恢復周期長，受折損的產量難以回補，后期短缺或再度上演。

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我的有色早餐：海外庫存齊下降 夜盤有色集體上漲

◎我的有色：7月1日中國市場電解銅現(xiàn)貨庫存22.94萬噸，較上周四降1.415萬噸，較本周一降0.57萬噸，市場去庫趨勢收縮；其上海市場10.55萬噸，較上周四降1.51萬噸，較本周一降0.59萬噸；廣東市場9.18萬噸，較上周四增0.24萬噸，較本周一增0.15萬噸；江蘇庫存1.87萬噸，較上周四降0.1萬噸，較本周一降0.07萬噸 2、鋁棒、鋁錠出庫量解讀 ◎據我的有色網統(tǒng)計：中國主要地區(qū)電解鋁出庫量（2021/6/20-2021/6/27）約13.4萬噸，較上期數據增加1.1萬噸。

有色聚焦

我的有色：2021年五一假期鋁市運行情況概覽

五一期間各地鋁錠庫存并未出現(xiàn)明顯增加，華中及華東地區(qū)到貨普遍偏少，節(jié)后集中到貨后鋁錠仍將持續(xù)去庫，支撐鋁價短期高位運行按照目前的傳統(tǒng)旺季，消費端尚未完全達到預期水平，但供應收縮的確定因素下，電解鋁依舊出現(xiàn)階段性供需錯配目前電解鋁利潤已超過5000元/噸消費端，下游利潤頻頻受到擠壓，鋁價高位影響傳導至終端速率整體上看，內蒙古領銜的產能壓縮預期將持續(xù)對鋁價形成有力支撐，電解鋁去庫速度需要持續(xù)關注。

主編視角

2021年1月21日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：某大戶未公開收貨，抑制持貨商挺價情緒，加之由于疫情的不確定性，下游加工企業(yè)或將在月中下旬開始逐漸停工停產，需求或將有一定收縮，淡季需求弱勢供應方面電解鋁供給端保持穩(wěn)步抬升，冶煉廠利潤高企，此外廢鋁進口量增加，供應端施壓力度大于前期，加之下游季節(jié)性需求轉淡，鋁錠庫存出現(xiàn)拐點，但本周累庫幅度有所放緩對價格有一定支撐整體而言，鋁庫存仍處在相對低位，且海外訂單環(huán)比仍在回升，在良好消費預期下，鋁價預計下方支撐較強。

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2021年1月20日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：當前鋁現(xiàn)貨流通相對充足，某大戶連續(xù)第二天未公開收貨，抑制持貨商挺價情緒，加之由于疫情的不確定性，下游加工企業(yè)或將在月中下旬開始逐漸停工停產，需求或將有一定收縮，淡季需求弱勢供應方面電解鋁供給端保持穩(wěn)步抬升，冶煉廠利潤高企，此外廢鋁進口量增加，供應端施壓力度大于前期，加之下游季節(jié)性需求轉淡，鋁錠庫存出現(xiàn)拐點，但本周累庫幅度有所放緩對價格有一定支撐。

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2021年1月19日期貨公司滬鋁短線操作建議

華泰期貨 觀點：當前鋁現(xiàn)貨流通相對充足，短期來看由于疫情的不確定性，下游加工企業(yè)或將在月中下旬開始逐漸停工停產，需求或將有一定收縮，淡季需求弱勢，電解鋁供給端保持穩(wěn)步抬升，冶煉廠利潤高企，此外廢鋁進口量增加，供應端施壓力度大于前期，加之下游季節(jié)性需求轉淡，鋁錠庫存出現(xiàn)拐點，但本周累庫幅度有所放緩對價格有一定支撐整體而言，鋁庫存仍處在相對低位，在良好消費預期下，鋁價預計下方支撐較強。

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我的有色銅鋁早餐：Freeport旗下Grasberg工人已停止封路 深交所發(fā)布上市公司管理新辦法

華南地區(qū)廣東市場進口豎爐 8mm 桿加工費 600-650 元/噸，國產豎爐 430-450 元/噸上周銅價持續(xù)上行，維持高位震蕩走勢，下游線纜企業(yè)多持觀望情緒，按需采購精銅制桿本周依舊以長單成交為主，成交偏弱，各主流地區(qū)精銅制桿企業(yè)成品庫存壓力凸顯上周廢銅制桿企業(yè)精廢桿價差收縮較快，原料端廢銅趨緊，采購壓力大，上周廢銅制桿穩(wěn)定對 盤面貼水 1300 元/噸，下游接貨意愿一般，工廠出貨偏慢 ◎【鋁】 電解鋁：截止 8 月 28 日，華東地區(qū)鋁錠現(xiàn)貨周均價為 14718 元/噸，周環(huán)比上漲 0.55%；華南地區(qū)鋁錠現(xiàn)貨周均價 14772 元/噸，周環(huán)比上漲 1.18%。

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