Mysteel半年報：2025下半年國內(nèi)電解鋁宏觀情緒和基本面碰撞

一、2025上半年市場回顧 （一）2025上半年價格走勢回顧 1. 國內(nèi)價格走勢分析 2025年上半年鋁價整體呈“N”型走勢，宏觀情緒擾動和基本面因素交替主導(dǎo)行情變化。

年報

Mysteel午報：宏觀缺乏可量化數(shù)據(jù) 佛山鋁錠成交一般

佛山市場鋁錠現(xiàn)貨成交價在20370-20390元/噸，均價20380元/噸，較上個交易日跌90元/噸截止12月13日，Mysteel統(tǒng)計佛山鋁錠社會庫存降至13.6萬噸，較上一交易日減少0.4萬噸當?shù)?em class='keyword'>鋁錠社會庫存逆市去化，對持貨商出貨積極性有一定影響市場前半段報升水10元/噸出貨為主，早間少量升水現(xiàn)貨有成交，后下移至平水成交；市場后半段出貨以平水為主，僅少部分挺價升水出貨，平水成交一般滬鋁主力震蕩下行，國內(nèi)宏觀政策缺乏可量化數(shù)據(jù)，持貨商出貨積極性較上一交易日提高，現(xiàn)貨流通較為寬松，接貨方維持剛需補貨，整體成交一般。

行情簡評

Mysteel節(jié)后預(yù)測：宏觀及基本面共振下 華南鋁錠現(xiàn)貨短期內(nèi)有支撐

回顧1月，華南鋁錠現(xiàn)貨基差在中下旬呈現(xiàn)偏強走勢，于1月17日達到峰值升水250元/噸，自然月基差平均值為升水97元/噸，進入節(jié)前第一周后基差才呈現(xiàn)出疲軟表現(xiàn)2月將進入傳統(tǒng)春節(jié)長假，節(jié)后短期內(nèi)華南鋁錠現(xiàn)貨會有如何表現(xiàn)？ 美聯(lián)儲政策中心轉(zhuǎn)向，加息周期結(jié)束 美聯(lián)儲1月利率會議明確了美聯(lián)儲貨幣政策的轉(zhuǎn)向，為未來降息鋪平了道路由于短期通脹沒有完全回到目標，美聯(lián)儲對于降息的速度較為謹慎。

熱點分析

Mysteel朝聞鋁市：鋁錠進口利潤再度稍顯走擴 預(yù)計鋁價隨宏觀情緒運行為主

行情簡評

Mysteel早報：鋁價隨宏觀震蕩運行 預(yù)計佛山鋁錠成交一般

【今日市場預(yù)測】 宏觀恐慌情緒有所緩解，市場關(guān)注周四凌晨將公布的美聯(lián)儲議息決議截止3月22日，上海鋼聯(lián)主要市場電解鋁庫存顯示，佛山26.2萬噸，較3月21日26.9萬噸下降0.7萬噸基價隨宏觀情緒震蕩運行，持貨商積極出貨，預(yù)計今日佛山市場鋁錠整體一般

行情簡評

Mysteel朝聞鋁市：宏觀緩和疊加供需改善 或帶動電解鋁冶煉利潤提升

日報

Mysteel朝聞鋁市：鋁錠社庫快速下降 短期鋁價仍受宏觀情緒變動影響為主

日報

Mysteel早報：宏觀方面偏利多 預(yù)計佛山鋁錠難轉(zhuǎn)升水

【昨日市場回顧】 佛山地區(qū)鋁錠主流成交價在19110-19120元/噸，均價19115元/噸，較上個交易日跌60元/噸 今日佛山倉儲自提普鋁貨源，持貨商當月票報均價為主，下月票貼水10元/噸，當月票均價成交較快，第二階段持貨商上調(diào)至升水10元/噸出貨，成交尚可。

行情簡評

Mysteel早報：宏觀驅(qū)動有限 佛山鋁錠預(yù)計貼水持平

【昨日市場回顧】 佛山地區(qū)鋁錠主流成交價在18480-18500元/噸，均價18490元/噸，較上個交易日漲250元/噸 今日早間倉儲自提貨源報價下月票貼10-20元/噸，接貨方壓價接貨，貼水40元/噸有成交盤面維持在18500以上震蕩，市場接貨意愿弱，下游終端新增訂單不足，采購意愿弱，市場成交主要集中于貿(mào)易商之間，今日佛山鋁錠現(xiàn)貨主流成交價在貼水30-40元/噸，貼水較上一交易日持平。

行情簡評

Mysteel早報：國內(nèi)宏觀政策偏好 預(yù)計佛山鋁錠貼水維穩(wěn)

【昨日市場回顧】 華南地區(qū)鋁錠主流成交價20540-20560元/噸，均價20550元/噸，跌140元/噸 出于對貨權(quán)以及發(fā)票問題擔憂，市場對待庫存貨依舊較為謹慎，接貨方選擇性接貨，汽運送到貨成交好些。

行情簡評

Mysteel周報：機械制造業(yè)原材料價格監(jiān)測（8.1-8.8）

電解鋁方面，鋁錠庫存持續(xù)累增，但總體偏低，關(guān)注宏觀情緒的影響 2、銅市場 （1）成交情況：根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)53家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），周成交量（8.4-8.8）為16.09萬噸，相較于周成交量（7.28-8.1）為13.91萬噸，增加2.18萬噸，環(huán)比增加15.72% （2）基本面情況：基本面上，國內(nèi)供應(yīng)處于高產(chǎn)出階段，國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)量來到了年內(nèi)高點，然而下游市場暫時缺少明顯的亮點，新訂單的增量有所減弱，但好在提貨上暫時依然保持不錯，甚至有個別企業(yè)還處于提升中，因此需求端表現(xiàn)出韌性不錯，只是需要關(guān)注市場新訂單的增長情況，以防出現(xiàn)訂單不足維持生產(chǎn)的情況。

機械

中信建投期貨：鋁價短期震蕩偏弱

美國核心PCE物價指數(shù)在6月份同比上漲2.8%，高于預(yù)期的2.7%，為2月以來最高水平6月PCE數(shù)據(jù)加劇了美聯(lián)儲的政策分歧，一方面核心通脹回升仍高于目標，另一方面，消費和收入增長已出現(xiàn)疲態(tài)，宏觀情緒有所轉(zhuǎn)弱基本面看氧化鋁現(xiàn)貨價格小幅上漲，電解鋁完全成本小幅反彈至16760元/噸，成本低位支撐由于終端淡季氛圍濃厚，各地合金產(chǎn)品減產(chǎn)明顯，7月國內(nèi)電解鋁廠鋁水比例環(huán)比下滑2個百分點至73.8%本周國內(nèi)電解鋁錠及鋁棒庫存持續(xù)小幅增加，現(xiàn)貨市場采買情緒不佳，升貼水偏弱運行，鋁價短期震蕩偏弱。

期貨公司評論

Mysteel周報：汽車原材料價格（7.21-7.27）

鋁價及氧化鋁價格受宏觀情緒驅(qū)動反彈，但現(xiàn)貨過剩（氧化鋁庫存新高、電解鋁累庫）和淡季消費下滑壓制上行空間短期關(guān)注點包括：國內(nèi)穩(wěn)增長方案細節(jié)及供給側(cè)改革實際影響；低庫存支撐是否持續(xù)，尤其鋁錠社會庫存變化；美國關(guān)稅談判進展及LME庫存趨勢 2、銅市場 上周銅市場在宏觀預(yù)期和基本面弱平衡下震蕩偏強，價格小幅上漲但上行空間受限供給逐步恢復(fù)與需求淡季形成對峙，庫存去化放緩預(yù)示短期上行動力不足。

汽車

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（7.5-7.11）

（三）電解鋁： 成本端，由于南北方部分氧化鋁企業(yè)受檢修或階段性壓產(chǎn)等影響，近期廠內(nèi)提貨進度暫不順暢，疊加個別新投產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，整體市場可供給現(xiàn)貨較前期收緊消費端，游多數(shù)板塊淡季氛圍濃厚，開工和訂單持續(xù)下滑綜合來看，鋁錠庫存低位支撐鋁價高位；關(guān)稅前景不明，風險仍存，預(yù)計短期鋁價將偏強震蕩為主，后續(xù)需重點關(guān)注宏觀面及庫存變化。

周報

Mysteel朝聞鋁市：特朗普貿(mào)易摩擦擔憂重燃 預(yù)計鋁價短期內(nèi)或維持偏強震蕩

近日我國新增下達100億元中央預(yù)算內(nèi)投資，開展以工代賑加力擴圍促進重點群體就業(yè)增收行動基本面方面，成本端，近期國內(nèi)氧化鋁延續(xù)累庫趨勢，部分電解鋁廠保供需求增加使得原料庫存繼續(xù)上升，以及北方港口內(nèi)貿(mào)轉(zhuǎn)運及進口均有所增加消費端，下游傳統(tǒng)淡季更加明顯，鋁線纜、型材和板帶等開工率低位綜合來看，雖然鋁錠庫存連續(xù)累庫，但仍處全年低位水平，支撐鋁價高位；國內(nèi)利好政策促進消費方向不變；海外宏觀多空交織，風險仍存，預(yù)計短期鋁價將偏強震蕩為主，后續(xù)需重點關(guān)注宏觀面及庫存變化。

行情簡評

姚希之：雙維透視下的鋁市場動態(tài)：從宏觀到微觀的躍遷

姚希之指出鋁價走勢受宏觀情緒、關(guān)稅政策和基本面等多重因素影響宏觀情緒向好時，低庫存支撐鋁價堅挺；而隨著宏觀利好情緒的消化，淡季預(yù)期限制了鋁價的上行動力鋁價還受到特殊事件驅(qū)動，如幾內(nèi)亞礦權(quán)事件等國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能保持穩(wěn)定運行，鋁水比例和鋁水外銷率顯著上升，預(yù)計后續(xù)鋁水比例將維持高位，對電解鋁現(xiàn)貨市場產(chǎn)生影響鋁錠進口量雖較上月有所下滑，但同比仍有增長，進口虧損在1000元/噸左右波動 關(guān)于ADC12與鋁價的相關(guān)性，姚希之分析指出，ADC12合金等再生鋁產(chǎn)品價格走勢與原鋁密切相關(guān)，但價差波動較大，呈現(xiàn)明顯季節(jié)性特征。

會議報道

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（6.28-7.4）

而在電解鋁剛需穩(wěn)中向好下，氧化鋁提產(chǎn)相對緩慢，多個氧化鋁新投項目產(chǎn)量貢獻不及預(yù)期另外，需關(guān)注廣西及河北部分新投產(chǎn)能釋放進度，以及河南和西南等地區(qū)高成本產(chǎn)能的生產(chǎn)調(diào)整計劃消費端，下游進入傳統(tǒng)淡季，鋁線纜、型材等開工率下滑明顯綜合來看，鋁錠社會庫存仍處全年低位水平，累庫拐點仍未出現(xiàn)，支撐鋁價高位；國內(nèi)利好政策促進消費方向不變；海外宏觀多空交織，風險仍存，預(yù)計短期鋁價將偏強震蕩為主，后續(xù)需重點關(guān)注庫存與需求變化。

周報

瑞達期貨：滬鋁長期預(yù)期向好

隔夜滬鋁主力合約震蕩，基本面供給端，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能總體持穩(wěn)運行，但由于下游需求情況的走弱，令鋁水比例走低，鑄錠量有所回升，鋁錠去庫速率放緩需求方面，下游多數(shù)消費行業(yè)處于行業(yè)淡季階段，開工率及訂單情況皆有所下滑在預(yù)期方面，受國內(nèi)宏觀政策加碼的影響，預(yù)計在政策加持以及未來消費旺季的助力，需求預(yù)期將逐步改善整體來看，滬鋁基本面或處于供給相對持穩(wěn)，需求短期受季節(jié)性影響有所回落的局面，長期預(yù)期向好，宏觀情緒主導(dǎo)行情變化。

期貨公司評論

瑞達期貨：滬鋁輕倉逢低短多交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強，基本面供給端，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能總體持穩(wěn)運行，但由于下游需求情況的走弱，令鋁水比例走低，鑄錠量有所回升，鋁錠去庫速率放緩需求方面，下游多數(shù)消費行業(yè)處于行業(yè)淡季階段，開工率及訂單情況皆有所下滑在預(yù)期方面，受國內(nèi)宏觀政策加碼的影響，預(yù)計在政策加持以及未來消費旺季的助力，需求預(yù)期將逐步改善整體來看，滬鋁基本面或處于供給相對持穩(wěn)，需求短期受季節(jié)性影響有所回落的局面，長期預(yù)期向好，宏觀情緒主導(dǎo)行情變化。

期貨公司評論

瑞達期貨：滬鋁輕倉逢低短多

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強，基本面供給端，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能總體持穩(wěn)運行，但由于下游需求情況的走弱，令鋁水比例走低，鑄錠量有所回升，鋁錠去庫速率放緩需求方面，下游多數(shù)消費行業(yè)處于行業(yè)淡季階段，開工率及訂單情況皆有所下滑在預(yù)期方面，受國內(nèi)宏觀政策加碼的影響，預(yù)計在政策加持以及未來消費旺季的助力，需求預(yù)期將逐步改善整體來看，滬鋁基本面或處于供給相對持穩(wěn)，需求短期受季節(jié)性影響有所回落的局面，長期預(yù)期向好，宏觀情緒主導(dǎo)行情變化。

期貨公司評論