廣州期貨：電解鋁低多看待

幾內(nèi)亞鋁土礦發(fā)運量同比增長3成，澳大利亞雨季結束后恢復發(fā)運，疊加國內(nèi)礦產(chǎn)持續(xù)復產(chǎn)，上游供應量增價跌，氧化鋁成本支撐下移，海內(nèi)外氧化鋁冶煉產(chǎn)能有新增釋放預期，遠期全球產(chǎn)能過剩確認，近期氧化鋁生產(chǎn)利潤受損導致部分高成本廠家主動檢修關停力挺現(xiàn)貨價格電解鋁利潤保持在3000元/噸以上，電解鋁運行產(chǎn)能高位，供應剛性限制，產(chǎn)能再提空間有限，鋁錠庫存持續(xù)去化，海內(nèi)外交易所+國內(nèi)社會庫存持續(xù)去庫，需求上看，進入旺季后鋁市下游開工明顯轉好，大基建托底消費，汽車、光伏等新興板塊消費仍有增量。

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中信建投期貨：倫鋁震蕩偏弱

隔夜滬鋁小幅下跌，倫鋁震蕩偏弱市場對關稅政策的不確定擔憂加劇，美聯(lián)儲票委表示，如果特朗普關稅造成第二輪通脹效應，F(xiàn)OMC可能會在更長時期內(nèi)按兵不動，十年期美債收益率反彈，美元保持上漲基本面看LME鋁庫存持續(xù)下滑，LME現(xiàn)貨保持升水格局3月26日國內(nèi)主流消費地電解鋁錠庫存68.25萬噸，環(huán)比上一交易日去庫0.82萬噸下游開工率持續(xù)提升，社會庫存保持去庫狀態(tài)后續(xù)無錫等主流消費地到貨偏少，現(xiàn)貨市場升貼水或?qū)⑦M一步收窄。

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Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（3.15-3.21）

近期訂單增量集中在中大型企業(yè)中，下游品牌代理商近日暫停補貨，每日發(fā)貨量均有下降，高銅價暫時抑制安裝市場拿貨，雖然大型企業(yè)長單增量，但散單受到價格上漲因素干擾 （三）電解鋁： 上周鋼聯(lián)A00鋁錠佛山市場現(xiàn)貨成交價在20770-20790元/噸，均價20780元/噸，較上個交易日跌20元/噸市場早間報升水10元/噸出貨為主，少量平水出貨，升水少量成交；市場中、后期持貨商下調(diào)至平水出貨，少量挺升水出貨，平水現(xiàn)貨成交尚可。

周報

廣州期貨：氧化鋁維持震蕩

兩會臨近，國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)公布表現(xiàn)亮眼，提振市場交易情緒 氧化鋁價格到達邊際成本支撐，現(xiàn)貨報價小幅上漲，下游企業(yè)備庫情緒走弱，市場活躍度不高，氧化鋁開工產(chǎn)能在晉豫地區(qū)檢修、成本壓力減產(chǎn)的影響下部分壓產(chǎn)，但目前來看周度氧化鋁供應依舊充裕過剩，國內(nèi)氧化鋁總庫存小幅累積國內(nèi)電解鋁開產(chǎn)產(chǎn)能小幅走增，四川電解鋁企業(yè)復產(chǎn)逐步推進，供應保持高位，鋁棒加工費低迷導致部分地區(qū)因訂單不佳減產(chǎn)，鋁棒庫存拐入去庫，下游加工企業(yè)開工率邊際修復，臨近金三銀四旺季仍有樂觀預期，鋁錠社庫絕對水平不及往年同期且累庫速率明顯放緩。

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氧化鋁早評：市場成交積極性降低 現(xiàn)貨價格延續(xù)下行

司業(yè)績大幅增長的主要原因為：2024年公司自產(chǎn)氧化鋁對外銷售均價同比上升約40%，產(chǎn)量同比增加約7.5%，氧化鋁板塊利潤同比實現(xiàn)較大幅度增長另外，公司自產(chǎn)鋁錠對外銷售均價同比上升約6.5%，除氧化鋁之外的其他生產(chǎn)要素成本有所下降，電解鋁板塊利潤同比亦實現(xiàn)增長 【市場預測】 現(xiàn)階段期貨交易者眾多，確認對未來趨勢性看空后嚴重搶跑，基差擴大之后，部分貿(mào)易商盤面點價交貨，對未來現(xiàn)貨價格可能會形成較大壓力。

日報

1月17日Mysteel再生鋁晨會紀要

合金錠企業(yè)采購壓力增加，雖然積極采購，但整體成交一般合金錠企業(yè)現(xiàn)有成品庫存維持低位，下游補庫節(jié)奏放緩，成交一般進口方面：昨日寧波進口鋁合金錠現(xiàn)貨價格維持不變，韓國、馬來西亞ADC12報價在20000-21000元/噸，臨近春節(jié)，現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，下游已開始陸續(xù)放假，貿(mào)易商多持謹慎觀望態(tài)度，市場交易氛圍一般 總結：再生鋁回收企業(yè)近幾日開始陸續(xù)放假，再生鋁廠開始為春節(jié)備貨做準備，部分再生鋁廠因廢鋁采購困難可能會加大A00鋁錠的使用量，加快電解鋁去庫速度；環(huán)保影響持續(xù)，部分訂單不足的企業(yè)將于元旦后陸續(xù)停產(chǎn)，下游加工企業(yè)陸續(xù)進入春節(jié)停工放假節(jié)奏。

行情簡評

1月14日Mysteel再生鋁晨會紀要

合金錠企業(yè)現(xiàn)有成品庫存維持低位下游剛需采購，成交一般進口方面：昨日寧波進口鋁合金錠現(xiàn)貨價格維持不變，韓國、馬來西亞ADC12報價在20000-22000元/噸，滬鋁走強，未保值商戶積極出貨，市場整體交易氛圍一般，臨近春節(jié)，下游也陸續(xù)開始放假，整體成交一般 總結：廢鋁市場貨源緊缺，再生鋁廠開始為春節(jié)備貨做準備，短期廢鋁市場貨源緊缺難以緩解，部分再生鋁廠因廢鋁緊缺開始采購A00鋁錠，精廢價差收窄促使原鋁替代廢鋁，電解鋁成本支撐顯現(xiàn)，同時也加快電解鋁去庫速度；環(huán)保影響持續(xù)，部分訂單不足的企業(yè)將于元旦后陸續(xù)停產(chǎn)，下游加工企業(yè)陸續(xù)進入春節(jié)停工放假節(jié)奏。

行情簡評

1月16日Mysteel再生鋁晨會紀要

合金錠企業(yè)采購壓力增加，雖然積極采購，但整體成交一般合金錠企業(yè)現(xiàn)有成品庫存維持低位，下游補庫節(jié)奏放緩，成交一般進口方面：昨日寧波進口鋁合金錠現(xiàn)貨價格維持不變，韓國、馬來西亞ADC12報價在20000-21000元/噸，臨近春節(jié)，現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，下游已開始陸續(xù)放假，貿(mào)易商多持謹慎觀望態(tài)度，市場交易氛圍一般 總結：再生鋁回收企業(yè)近幾日開始陸續(xù)放假，再生鋁廠開始為春節(jié)備貨做準備，部分再生鋁廠因廢鋁采購困難可能會加大A00鋁錠的使用量，加快電解鋁去庫速度；環(huán)保影響持續(xù)，部分訂單不足的企業(yè)將于元旦后陸續(xù)停產(chǎn)，下游加工企業(yè)陸續(xù)進入春節(jié)停工放假節(jié)奏。

行情簡評

1月15日Mysteel再生鋁晨會紀要

這對合金錠企業(yè)來說無疑增加了采購的壓力，雖然積極采購，但整體成交一般合金錠企業(yè)現(xiàn)有成品庫存維持低位，下游補庫節(jié)奏放緩，成交一般進口方面：昨日寧波進口鋁合金錠現(xiàn)貨價格維持不變，韓國、馬來西亞ADC12報價在20000-21000元/噸，臨近春節(jié)，現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，下游已開始陸續(xù)放假，貿(mào)易商多持謹慎觀望態(tài)度，市場交易氛圍一般 總結：再生鋁回收企業(yè)近幾日開始陸續(xù)放假，再生鋁廠開始為春節(jié)備貨做準備，部分再生鋁廠因廢鋁采購困難可能會加大A00鋁錠的使用量，加快電解鋁去庫速度；環(huán)保影響持續(xù)，部分訂單不足的企業(yè)將于元旦后陸續(xù)停產(chǎn)，下游加工企業(yè)陸續(xù)進入春節(jié)停工放假節(jié)奏。

行情簡評

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（12月30日-1月3日）

銅：本周銅價重心下移明顯，同時由于新年伊始，企業(yè)資金壓力消退，持貨商再度表現(xiàn)較強挺價情緒，現(xiàn)貨升水回升幅度較大，下游面對高升水接貨意愿相對有限，雖部分企業(yè)新增訂單有所增加，但市場消費仍表現(xiàn)偏弱運行 鋁：本周氧化鋁現(xiàn)貨價繼續(xù)下跌，電解鋁成本重心下移跨年后首個交易周，鋁錠現(xiàn)貨供需失衡，市場整體呈現(xiàn)供大于求局面。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報（12月30日-1月3日）

本周銅價重心下移明顯，同時由于新年伊始，企業(yè)資金壓力消退，持貨商再度表現(xiàn)較強挺價情緒，現(xiàn)貨升水回升幅度較大，下游面對高升水接貨意愿相對有限，雖部分企業(yè)新增訂單有所增加，但市場消費仍表現(xiàn)偏弱運行 本周氧化鋁現(xiàn)貨價繼續(xù)下跌，電解鋁成本重心下移跨年后首個交易周，鋁錠現(xiàn)貨供需失衡，市場整體呈現(xiàn)供大于求局面新一輪長單初始，市場剛需接貨交單滬鋁主力在19500-20100元/噸區(qū)間弱勢震蕩，中間商做庫存賭單邊風險較大。

產(chǎn)業(yè)分析

國信期貨：滬鋁預計震蕩

周一夜間，滬鋁報收19765元/噸，下跌0.05%，倫鋁報收2550美元/噸，下跌0.27%隨著氧化鋁期現(xiàn)價格持續(xù)走弱，電解鋁的成本支撐也進一步減弱供應端產(chǎn)能運行穩(wěn)定，較為寬松，需求端則處于消費淡季及出口訂單量減少的利空預期之下庫存的去庫狀態(tài)對價格仍有一定支撐，現(xiàn)貨市場在經(jīng)過一段時間的積極備貨后交易情緒再度轉向平淡，鋁錠的庫存拐點或?qū)⒌絹砟壳皝砜?，基本面情況更多起到對鋁價的支撐作用，宏觀情緒謹慎下，鋁價缺乏上漲驅(qū)動力。

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12月19日Mysteel再生鋁晨會紀要

最新利率點陣圖顯示，決策者預計2025年將降息兩次，而9月時預計為四次美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲正處于或接近放緩降息的時刻；②日本央行周四料維持利率不變，市場對明年1月升息的猜測升溫英國11月通脹率升至8個月高位，英國央行周四料維持利率不變，交易員不再篤定明年有兩次幅度25基點的降息 基本面：①海關數(shù)據(jù)顯示，2024年11月全國未鍛軋鋁及鋁材出口量66.9萬噸，環(huán)比增加15.94%，同比增加36.6%；1-11月累計出口量達615.9萬噸，累計同比增加18.8%；②據(jù)Mysteel統(tǒng)計，12月19日電解鋁社會庫存為52.2萬噸，鋁錠社會庫存相較于12月16日減少2.4萬噸 原鋁市場：鋼聯(lián)A00無錫現(xiàn)貨鋁價19770-19810元/噸，均價19790元/噸，跌110元/噸。

行情簡評

Mysteel：鋁錠庫存持續(xù)去化驅(qū)動力有哪些？

今年云南進入枯水期后，截止目前，當?shù)貢何磳﹄娊怃X企業(yè)進行負荷管控，云南鋁水比例提升并不明顯，鑄錠勢必是增加的，但云南鋁錠外發(fā)首要是川渝，其次才是廣東雖然廣東當?shù)劁X行業(yè)消費依舊以地產(chǎn)板塊為主，在南北跨區(qū)域調(diào)貨通道階段性打開下，佛山鋁錠社會庫存維持去庫據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止11月7日佛山鋁錠社會庫存19.8萬噸，較節(jié)后第一個交易日減少3.3萬噸，而去年同期佛山鋁錠社會庫存增加2.2萬噸 無錫對佛山現(xiàn)貨價差（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 調(diào)流向無利潤及跨區(qū)直送終端 無錫社會庫入庫有限 今年國慶后，無錫對鞏義現(xiàn)貨價差在-20元/噸至80元/噸區(qū)間。

熱點分析

[螢石日評]：高位暫穩(wěn)（20241021）

截止目前，氟化鋁主流成交價參考華東地區(qū)9700-9900元/噸送到；西北地區(qū)氟化鋁主流9800-10000元/噸送到；西南地區(qū)氟化鋁主流9750-9950元/噸送到供應面，廠家開工維持，部分企業(yè)檢修，整體產(chǎn)能利用率在7成附近需求端電解鋁市場，佛山市場鋁錠現(xiàn)貨成交價在20620-20640元/噸，均價20630元/噸，較上個交易日漲70元/噸市場早間報升水10元/噸為主，升水成交較弱；市場中后期報平水為主，少量挺價升水10元/噸出貨，平水現(xiàn)貨成交尚可。

氫氟酸

[螢石日評]：高位整理（20241018）

截止目前，氟化鋁主流成交價參考華東地區(qū)9700-9900元/噸送到；西北地區(qū)氟化鋁主流9800-10000元/噸送到；西南地區(qū)氟化鋁主流9750-9950元/噸送到供應面，廠家開工維持，部分企業(yè)檢修，整體產(chǎn)能利用率在7成附近需求端電解鋁市場，佛山市場鋁錠現(xiàn)貨成交價在20620-20640元/噸，均價20630元/噸，較上個交易日漲70元/噸市場早間報升水10元/噸為主，升水成交較弱；市場中后期報平水為主，少量挺價升水10元/噸出貨，平水現(xiàn)貨成交尚可。

氫氟酸

[螢石日評]：高位整理（20241016）

截止目前，氟化鋁主流成交價參考華東地區(qū)9700-9900元/噸送到；西北地區(qū)氟化鋁主流9800-10000元/噸送到；西南地區(qū)氟化鋁主流9750-9950元/噸送到供應面，廠家開工維持，部分企業(yè)檢修，整體產(chǎn)能利用率在7成附近需求端電解鋁市場，佛山市場鋁錠現(xiàn)貨成交價在20620-20640元/噸，均價20630元/噸，較上個交易日漲70元/噸市場早間報升水10元/噸為主，升水成交較弱；市場中后期報平水為主，少量挺價升水10元/噸出貨，平水現(xiàn)貨成交尚可。

氫氟酸

[螢石日評]：趨強消化（20241015）

截止目前，氟化鋁主流成交價參考華東地區(qū)9700-9900元/噸送到；西北地區(qū)氟化鋁主流9800-10000元/噸送到；西南地區(qū)氟化鋁主流9750-9950元/噸送到供應面，廠家開工維持，部分企業(yè)檢修，整體產(chǎn)能利用率在7成附近需求端電解鋁市場，佛山市場鋁錠現(xiàn)貨成交價在20620-20640元/噸，均價20630元/噸，較上個交易日漲70元/噸市場早間報升水10元/噸為主，升水成交較弱；市場中后期報平水為主，少量挺價升水10元/噸出貨，平水現(xiàn)貨成交尚可。

氫氟酸

國信期貨：電解鋁產(chǎn)能再現(xiàn)復產(chǎn)，滬鋁及氧化鋁或震蕩

周四夜間，滬鋁報收19225元/噸，下跌0.29%，倫鋁報收2273.5美元/噸，下跌1.79%據(jù)調(diào)研，近期貴州，四川再有少量產(chǎn)能復產(chǎn)，下游需求未見回暖起色，鋁錠庫存偏高，去庫乏力宏觀面降息交易對鋁價的利多持續(xù)性有限，基本面偏弱下，滬鋁或震蕩運行，以震蕩思路對待 周四夜間，氧化鋁報收3661元/噸，下跌0.08%下游電解鋁仍有少量產(chǎn)能復產(chǎn)，需求支撐較強現(xiàn)貨市場維持僵持狀態(tài)，現(xiàn)貨價格難有松動，長單執(zhí)行及剛需補庫需求下，現(xiàn)貨供需仍然偏緊。

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中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作為主

美國6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面走弱，9月降息預期大幅回升，但市場對衰退的憂慮有所增加，有色板塊高開低走，基于全球6月制造業(yè)仍處于擴張區(qū)，當下交易衰退并不充分，關注近期國內(nèi)的政策端是否有新的變化 基本面看氧化鋁面臨強現(xiàn)實弱預期的問題，但現(xiàn)貨供應偏緊格局短期難以緩解，預計基差以期貨反彈修復，電解鋁成本端略有抬升供應端云南電解鋁復產(chǎn)接近尾聲，8月僅四川及貴州小規(guī)模復產(chǎn)，供應壓力增幅有限現(xiàn)貨端貼水有所企穩(wěn)，鋁錠庫存仍小幅增加，基本面整體偏弱，短期鋁價寬幅震蕩。

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