Mysteel朝聞鋁市：美國政府停擺進(jìn)入倒計(jì)時(shí) 鋁價(jià)短期內(nèi)或以震蕩為主

美國勞工統(tǒng)計(jì)局：一旦發(fā)生政府停擺，將暫停所有運(yùn)轉(zhuǎn)，期間不會(huì)發(fā)布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本面方面：受產(chǎn)能天花板限制，電解鋁產(chǎn)量增量有限，目前增量僅來自西南地區(qū)置換鋁水比例居高不下，鋁錠社庫處于近年低位，臨近國慶長假疊加價(jià)格回落，下游備庫更加明顯，出現(xiàn)去庫消費(fèi)端：在供應(yīng)無壓力，消費(fèi)回升的趨勢下，庫存持續(xù)去化，給予鋁價(jià)下方支撐綜合來看，美聯(lián)儲(chǔ)鴿?jì)梼膳山┏?，國?nèi)宏觀繼續(xù)利好市場，去庫預(yù)期不錯(cuò)，鋁價(jià)短期內(nèi)小幅回升為主，后續(xù)需關(guān)注雙節(jié)前后鋁錠庫存變動(dòng)情況。

行情簡評

Mysteel：國慶前華東A00鋁錠市場調(diào)研及節(jié)后展望

臨近國慶長假，鋁市場呈現(xiàn)出多空因素交織的復(fù)雜局面，市場在庫存去化與需求可能轉(zhuǎn)弱的預(yù)期之間搖擺，本周初鋁價(jià)小幅上漲后，鋁價(jià)在20800元/噸附近受阻，動(dòng)能趨緩截至2025年9月26日收盤，滬鋁主力合約收盤價(jià)報(bào)收于20745元/噸，較前一交易日下跌約0.17% 據(jù)Mysteel調(diào)研的最新庫存統(tǒng)計(jì)，截至2025年9月26日，國內(nèi)無錫地區(qū)的電解鋁錠社會(huì)庫存為19.6萬噸 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 近期，華東地區(qū)電解鋁社會(huì)庫存持續(xù)下降，節(jié)前下游加工企業(yè)存在一定的備貨需求，這是支撐9月下旬現(xiàn)貨市場和鋁價(jià)的重要力量，當(dāng)前的庫存水平處于9月低位，延續(xù)去庫趨勢，是支撐近期現(xiàn)貨升水企穩(wěn)的關(guān)鍵原因，9月華東地區(qū)基差波動(dòng)幅度在-50+5元/噸，但終端對高位價(jià)格的敏感度提升，對20800元/噸以上的鋁價(jià)出現(xiàn)“畏高”情緒，采購意愿明顯下降，傾向于觀望或小批量補(bǔ)貨，由于假期時(shí)間較長，持有現(xiàn)貨的資金成本上升，中間商普遍選擇減持現(xiàn)貨，情緒從“偏強(qiáng)”轉(zhuǎn)向“觀望”。

熱點(diǎn)分析

Mysteel朝聞鋁市：美強(qiáng)勁數(shù)據(jù)打壓美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期 鋁價(jià)短期內(nèi)震蕩回升為主

【要點(diǎn)小結(jié)】宏觀方面：美國GDP增速超預(yù)期疊加首申失業(yè)金人數(shù)下降，強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)增加了美聯(lián)儲(chǔ)未來降息路徑的不確定性，市場對10月降息預(yù)期有所降溫基本面方面：受產(chǎn)能天花板限制，電解鋁產(chǎn)量增量有限，目前增量僅來自西南地區(qū)置換鋁水比例居高不下，鋁錠社庫處于近年低位，本周臨近國慶長假，下游備庫或更加明顯，庫存拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)消費(fèi)端：在供應(yīng)無壓力，消費(fèi)回升的趨勢下，庫存出現(xiàn)去化，給予鋁價(jià)下方支撐。

行情簡評

國信期貨：滬鋁預(yù)計(jì)短期震蕩調(diào)整

周四夜間，滬鋁報(bào)收20625元/噸，下跌0.05%，倫鋁報(bào)收2590美元/噸，下跌0.92%宏觀方面，美國勞動(dòng)力市場相關(guān)數(shù)據(jù)顯示其勞動(dòng)力市場持續(xù)降溫，強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，目前市場定價(jià)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在9月降息的概率已升至97.4%美元近幾日稍有走強(qiáng)，對銅鋁等工業(yè)金屬價(jià)格形成壓制 基本面來看，氧化鋁價(jià)格持續(xù)偏弱運(yùn)行，電解鋁冶煉成本下降，底部價(jià)格支撐有所松動(dòng)，且下游需求雖逐漸回暖，但鋁錠庫存并未出現(xiàn)去庫跡象，亦給予鋁價(jià)壓力。

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Mysteel：2025年7月再生鋁市場運(yùn)行情況解析

7月份的很長一段時(shí)間電解鋁社會(huì)庫存都處于去庫狀態(tài)直到8月份，電解鋁社會(huì)庫存仍然處于較低位置宏觀方面，美國7月CPI數(shù)據(jù)小幅上漲，市場加大美聯(lián)儲(chǔ)九月降息預(yù)期 ，宏觀利好為鋁價(jià)提供支撐廢鋁市場方面，8月份由于季節(jié)性原因，廢鋁貨源非常緊缺，部分再生鋁廠加大了A00鋁錠的使用比例“金九銀十”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季即將到來，鋁價(jià)具有很強(qiáng)的上漲預(yù)期預(yù)計(jì)8月份，鋁價(jià)將會(huì)維持偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，廢鋁市場貨源依舊較為緊張

熱點(diǎn)分析

Mysteel：7月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得146.13點(diǎn)，環(huán)比下降4.83%

二是7月下半旬，海外經(jīng)濟(jì)偏韌性疊加國內(nèi)宏觀情緒偏積極，銅價(jià)企穩(wěn)回升國外來看，6月美國零售數(shù)據(jù)環(huán)比增速大幅回升，高于市場預(yù)期，加上月初公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，彰顯美國經(jīng)濟(jì)韌性國內(nèi)方面，“反內(nèi)卷”政策使得國內(nèi)商品氛圍較為樂觀，情緒面利多銅價(jià)鋁方面，7月鋁價(jià)震蕩運(yùn)行，價(jià)格重心上移國內(nèi)反內(nèi)卷持續(xù)發(fā)酵，整體宏觀情緒較為樂觀利多鋁價(jià)；疊加電解鋁供給增量有限且鋁錠絕對庫存偏低給予鋁價(jià)支撐，故7月電解鋁月度價(jià)格中樞上移。

產(chǎn)業(yè)分析

中信建投期貨：鋁價(jià)短期震蕩偏弱

美國核心PCE物價(jià)指數(shù)在6月份同比上漲2.8%，高于預(yù)期的2.7%，為2月以來最高水平6月PCE數(shù)據(jù)加劇了美聯(lián)儲(chǔ)的政策分歧，一方面核心通脹回升仍高于目標(biāo)，另一方面，消費(fèi)和收入增長已出現(xiàn)疲態(tài)，宏觀情緒有所轉(zhuǎn)弱基本面看氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，電解鋁完全成本小幅反彈至16760元/噸，成本低位支撐由于終端淡季氛圍濃厚，各地合金產(chǎn)品減產(chǎn)明顯，7月國內(nèi)電解鋁廠鋁水比例環(huán)比下滑2個(gè)百分點(diǎn)至73.8%本周國內(nèi)電解鋁錠及鋁棒庫存持續(xù)小幅增加，現(xiàn)貨市場采買情緒不佳，升貼水偏弱運(yùn)行，鋁價(jià)短期震蕩偏弱。

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Mysteel半年報(bào)：2025下半年國內(nèi)電解鋁宏觀情緒和基本面碰撞

佛山對華南價(jià)現(xiàn)貨升貼水季節(jié)性（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 華南A00鋁錠基差季節(jié)性（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel （二）2025上半年基本面情況回顧 1. 供應(yīng)格局及變化趨勢分析 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至6月底，中國電解鋁建成產(chǎn)能初值4554.35萬噸，同比增加0.56%。

年報(bào)

Mysteel：國內(nèi)廢鋁市場情緒上漲為主（6月20日-6月27日）

數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵 多方觀點(diǎn)匯總：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，6月19日電解鋁社會(huì)庫存為45萬噸，鋁錠社會(huì)庫存相較于6月16日減少1萬噸，電解鋁社會(huì)庫存連續(xù)大幅去庫，低庫存為鋁價(jià)提供支撐。

情緒指數(shù)

Mysteel：國內(nèi)廢鋁市場情緒下跌為主（5月30日-6月6日）

數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵 多方觀點(diǎn)匯總：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，5月29日電解鋁社會(huì)庫存為51.9萬噸，鋁錠社會(huì)庫存相較于5月26日減少2.1萬噸，電解鋁社會(huì)庫存去幅度較大，低庫存為鋁價(jià)提供支撐。

情緒指數(shù)

廣州期貨：氧化鋁低位小幅反彈但空間有限

美國第一季度GDP數(shù)據(jù)修正低于市場預(yù)期，市場對經(jīng)濟(jì)衰退仍存擔(dān)憂，有色整體情緒低迷幾內(nèi)亞礦端供應(yīng)仍存隱憂，燒堿挺價(jià)支撐成本，氧化鋁生產(chǎn)利潤修復(fù)，廠家主動(dòng)減產(chǎn)壓力減弱，下游電解鋁冶煉需求略有小減但仍保持高位，整體產(chǎn)能供應(yīng)過剩預(yù)期壓力下，氧化鋁短期價(jià)格反彈但上行動(dòng)力有限，參考價(jià)格波動(dòng)區(qū)間2900-3200元/噸電解供應(yīng)端開產(chǎn)保持高位但周度運(yùn)行產(chǎn)能小幅調(diào)減，周度初級(jí)冶煉開工率下降，旺季已過迎來淡季消費(fèi)，鋁錠+鋁棒庫存持續(xù)去化，下游接貨情緒平淡，電解鋁供應(yīng)高位、需求消費(fèi)進(jìn)入淡季，價(jià)格上下有限等待驅(qū)動(dòng)。

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Mysteel：國內(nèi)廢鋁市場情緒下跌為主（5月16日-5月23日）

數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵 多方觀點(diǎn)匯總：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，5月22日電解鋁社會(huì)庫存為55.7萬噸，鋁錠社會(huì)庫存相較于5月19日減少3萬噸，電解鋁社會(huì)庫存去幅度較大，遠(yuǎn)超預(yù)期，低庫存為鋁價(jià)提供支撐。

情緒指數(shù)

Mysteel：國內(nèi)廢鋁市場情緒上漲為主（5月16日-5月23日）

數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵 多方觀點(diǎn)匯總：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，5月15日電解鋁社會(huì)庫存為58.8萬噸，鋁錠社會(huì)庫存相較于5月12日減少2萬噸，電解鋁社會(huì)庫存去庫速度未見放緩，低庫存為鋁價(jià)提供支撐。

情緒指數(shù)

廣州期貨：礦段擾動(dòng)刺激氧化鋁價(jià)格上行

中美關(guān)稅戰(zhàn)暫停，兩國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)展現(xiàn)韌性，市場交投情緒趨于回暖，近期市利好情緒在市場已逐步兌現(xiàn)礦端擾動(dòng)引發(fā)氧化鋁大漲，近日幾內(nèi)亞政府連續(xù)撤銷部分礦山采礦許可證，引發(fā)市場對礦產(chǎn)供應(yīng)中斷擔(dān)憂，疊加中國氧化鋁近期多有檢修，短期受情緒影響氧化鋁價(jià)格或維持上漲態(tài)勢，電解鋁產(chǎn)能開工率保持高位，年內(nèi)仍有200萬噸新投產(chǎn)能待釋放，氧化鋁下游消費(fèi)穩(wěn)中有增，短期氧化鋁價(jià)格或偏強(qiáng)勢運(yùn)電解鋁供應(yīng)穩(wěn)定趨增但有產(chǎn)能天花板限制，需求轉(zhuǎn)入淡季但仍有托底，鋁棒、鋁錠庫存持續(xù)去庫，短期鋁價(jià)或維持寬幅震蕩，參考價(jià)格波動(dòng)區(qū)間19500-20500元/噸。

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Mysteel：國內(nèi)廢鋁市場情緒上漲為主（5月9日-5月16日）

數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵 多方觀點(diǎn)匯總：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，5月8日電解鋁社會(huì)庫存為62.9萬噸，鋁錠社會(huì)庫存相較于5月6日減少1.2萬噸，去庫速度未見明顯減緩，低庫存為鋁價(jià)提供支撐。

情緒指數(shù)

Mysteel：國內(nèi)廢鋁市場情緒下跌為主（4月30日-5月9日）

數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵 多方觀點(diǎn)匯總：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，4月28日電解鋁社會(huì)庫存為64.9萬噸，鋁錠社會(huì)庫存相較于4月24日減少1.5萬噸，電解鋁社庫為鋁價(jià)提供支撐。

情緒指數(shù)

Mysteel：近期影響鋁價(jià)博弈的因素分析

鋁水采購量持續(xù)抬升，4月就地轉(zhuǎn)化率為74.8%，環(huán)比增加明顯，鋁初級(jí)加工品承擔(dān)更多供需壓力除鋁棒外其他鋁初級(jí)加工品產(chǎn)量在月上旬環(huán)比上升鋁錠進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉導(dǎo)致進(jìn)口貨源減少，國內(nèi)鋁錠社會(huì)庫存出庫量及去庫速度提高鋁初級(jí)加工品各品種受終端需求影響表現(xiàn)不一，整體鑄錠增量有限截至5月8日，中國電解鋁社會(huì)庫存為62.9萬噸，繼續(xù)呈下降趨勢 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 綜上，2025年五一節(jié)后鋁價(jià)沖高回落是宏觀預(yù)期修正、供需階段性錯(cuò)配、地緣政治擾動(dòng)及成本邏輯轉(zhuǎn)換共同作用的結(jié)果，隨著國內(nèi)一系列消費(fèi)刺激政策的逐步落地，市場情緒從前期的樂觀轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，對鋁價(jià)的向上驅(qū)動(dòng)力減弱，雖驅(qū)動(dòng)減弱但未改變，基本面需求同比仍有增長，短期鋁價(jià)仍有明顯支撐。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：國內(nèi)廢鋁市場情緒下跌為主（4月25日-4月30日）

數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵 多方觀點(diǎn)匯總：①4月17日電解鋁社會(huì)庫存為66.4萬噸，鋁錠社會(huì)庫存相較于4月21日減少1.2萬噸，電解鋁社庫為鋁價(jià)提供支撐。

情緒指數(shù)

Mysteel早讀：歐洲央行如期降息25個(gè)基點(diǎn) 有色金屬多數(shù)收漲

公司業(yè)績增長主要由于自產(chǎn)氧化鋁及鋁錠對外銷售均價(jià)和銷售量同比提升，以及生產(chǎn)成本同比漲幅小于銷售價(jià)格漲幅，氧化鋁板塊及電解鋁板塊利潤同比實(shí)現(xiàn)增長同時(shí)，公司積極推進(jìn)節(jié)能降耗及降本增效，物流費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降，進(jìn)一步增強(qiáng)自身電解鋁一體化成本競爭力 ◎【國家統(tǒng)計(jì)局：一季度中國銅材產(chǎn)量526.7萬噸，同比增1.8%】國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2025年3月中國銅材產(chǎn)量212.5萬噸，同比持平；1-3月累計(jì)產(chǎn)量526.7萬噸，同比增長1.8%。

有色聚焦

Mysteel朝聞鋁市： 歐洲央行如期降息 預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期維持區(qū)間震蕩

特朗普尚未最終決定是否在鮑威爾任期于明年結(jié)束前罷免他 【行業(yè)追蹤】4月17日，天山鋁業(yè)發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)2025年一季度凈利潤10.5億元，同比增長46%2025年一季度，公司自產(chǎn)氧化鋁及鋁錠對外銷售均價(jià)以及銷售量同比均實(shí)現(xiàn)提升，生產(chǎn)成本同比漲幅小于銷售價(jià)格漲幅，氧化鋁板塊及電解鋁板塊利潤同比實(shí)現(xiàn)增長 國家統(tǒng)計(jì)局數(shù)據(jù)顯示，2025年3月中國氧化鋁產(chǎn)量747.5萬噸，同比增長10.3%；1-3月累計(jì)產(chǎn)量2259.6萬噸，同比增長12.0%。

行情簡評