廣州期貨：電解鋁低多看待

幾內亞鋁土礦發(fā)運量同比增長3成，澳大利亞雨季結束后恢復發(fā)運，疊加國內礦產持續(xù)復產，上游供應量增價跌，氧化鋁成本支撐下移，海內外氧化鋁冶煉產能有新增釋放預期，遠期全球產能過剩確認，近期氧化鋁生產利潤受損導致部分高成本廠家主動檢修關停力挺現(xiàn)貨價格電解鋁利潤保持在3000元/噸以上，電解鋁運行產能高位，供應剛性限制，產能再提空間有限，鋁錠庫存持續(xù)去化，海內外交易所+國內社會庫存持續(xù)去庫，需求上看，進入旺季后鋁市下游開工明顯轉好，大基建托底消費，汽車、光伏等新興板塊消費仍有增量。

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瑞達期貨：電解鋁基本面或將處于供需雙增、穩(wěn)步去庫的階段

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強 國際方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾強調，央行必須遠離政治干預，以確保能夠專注于保持通脹穩(wěn)定和高就業(yè)率美聯(lián)儲開始進入靜默期，市場普遍預期，美聯(lián)儲利率決議將連續(xù)第三次維持利率不變國內方面，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作會議強調，“適時降準降息，保持流動性充裕，加力支持實體經濟”財長藍佛安：中國將采取更加積極有為的宏觀政策。

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廣州期貨：氧化鋁震蕩盤整，電解鋁偏多布局

美國單方面表示愿與中方和談降低關稅水平，中方對美方濫征濫求的行為表示堅決抵制，從中美近期公布的經濟數(shù)據上看表現(xiàn)較好，市場交投情緒回暖 3月單月進口鋁土礦同比增加4成，1-3月累計進口同比增加3成，主要來自幾內亞的鋁土礦增量，上游供應趨松價減，國內氧化鋁生產冶煉利潤遭擠壓，部分高成本產能地區(qū)主動調減產能，國內氧化鋁庫存累積速率放緩，疊加氧化鋁進口盈虧窗口關閉，1-3月氧化鋁累積出口同比增加66%，后續(xù)遠期海內外均有較多新投產能計劃落地。

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廣州期貨：電解鋁偏多看待

3月國內鋁土礦進口量明顯增長，上游供應趨松，氧化鋁生產利潤壓力下多條線主動調停檢修，周度氧化鋁庫存在前期持續(xù)累庫的情況轉入小幅去庫，期貨倉單庫存去化，市場對氧化鋁供應過剩情緒消化導致價格出現(xiàn)反彈，實際在遠期大量新投產能壓力下上方空間有限電解鋁成本支撐走弱，但供應開產剛性限制給予電解鋁合理利潤成長空間，傳統(tǒng)下游有托底消費，新興板塊消費仍偏樂觀，去庫周期下對電解鋁價格偏多看待

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廣州期貨：去庫周期下對電解鋁價格偏多看待

3月國內鋁土礦進口量明顯增長，上游供應趨松，氧化鋁生產利潤擠壓導致部分高成本產能主動減產檢修，遠期海內外有大量新投產預期，供應過剩為大概率事件，期貨倉單壓力難解，關注逢高沽空機會電解鋁成本支撐下移，但供應開產剛性限制給予電解鋁合理利潤成長空間，傳統(tǒng)下游有托底消費，新興板塊消費仍偏樂觀，去庫周期下對電解鋁價格偏多看待

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瑞達期貨：電解鋁基本面或處于供需雙增的階

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強 國際方面，國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布的4月《世界經濟展望報告》顯著調降全球經濟增速，并警告貿易緊張局勢的迅速升級和極高的政策不確定性預計將對全球經濟活動產生重大影響全球經濟增長率將在2025年降至2.8%，在2026年降至3%，顯著低于今年1月預測的兩年均為3.3%將今年美國經濟增速預測下調0.9個百分點至1.8%。

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廣州期貨：氧化鋁震蕩看待，電解鋁低多布局

氧化鋁生產利潤擠壓導致部分高成本產能主動減產檢修，遠期海內外有大量新投產預期，供應過剩為大概率事件，期貨倉單壓力難解，逢高沽空為主電解鋁成本支撐下移，但供應開產剛性限制給予電解鋁合理利潤成長空間，傳統(tǒng)下游有托底消費，新興板塊消費仍偏樂觀，去庫周期下對電解鋁價格偏多看待

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廣州期貨：氧化鋁震蕩整理，電解鋁低多看待

海內外鋁土礦量增價減，氧化鋁成本支撐下行，前期氧化鋁壓產產能如期執(zhí)行，氧化鋁市場整體供應減少，另仍有部分產能計劃檢修，氧化鋁周內供需傾向緊平衡，氧化鋁期貨倉單水平高位，國內總庫存絕對水平持續(xù)累積，市場現(xiàn)貨成交氛圍較為冷清電解鋁運行產能保持高位，山東地區(qū)高耗能產業(yè)向云南遷移，貴州個別企業(yè)釋放新投產產能，庫存上看，海內外交易所庫存、國內社會庫存穩(wěn)步去庫，金三銀四旺季提振下游消費，水利基建開工托底下游，現(xiàn)貨市場成交情緒回暖，華東、華南地區(qū)現(xiàn)貨成交轉為升水。

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瑞達期貨：電解鋁基本面或處于供需雙增的階段

國際方面，特朗普：有信心與歐盟達成貿易協(xié)議，但不急于達成協(xié)議；如果談判破裂，據悉歐盟考慮對美國實施出口限制美聯(lián)儲威廉姆斯：貨幣政策處于良好位置，目前不認為需要很快調整利率國內方面，國務院總理李強主持國務院第十三次專題學習，他強調，在一些關鍵的時間窗口，推動各方面政策措施早出手、快出手，把握政策力度必要時敢于打破常規(guī) 基本面上，電解鋁供給端，國內電解鋁廠復產完成，在運行產能及開工率皆保持高位運行，加之成本端略有下移，整體生產意愿較強，供給穩(wěn)定。

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廣州期貨：氧化鋁短期難跌，電解鋁關注低多機會

美國關稅政策反復，市場避險情緒濃厚，宏觀風險仍未解除氧化鋁供應有過剩預期，但在利潤壓力下部分廠家主動減停產，下游需求穩(wěn)定且有增長預期，氧化鋁價格短期難跌保持低位震蕩整理電解鋁供應高位但有剛性開產限制，未來下游需求消費偏樂觀，庫存穩(wěn)步去庫，近期鋁價下跌明顯主因宏觀定價影響，中長建議低多對待

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瑞達期貨：電解鋁基本面或處于供需雙增的局面

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱 國際方面，美聯(lián)儲理事沃勒：在大規(guī)模關稅情景下，若出現(xiàn)顯著的經濟放緩，傾向于更早和更大幅度地降息在較小關稅的情景下，降息可能會在下半年進行預計關稅對通脹的影響是暫時的國內方面，商務部等6部門啟動“購在中國”系列活動海關總署：中國內需市場廣闊，是重要的大后方 基本面上，電解鋁供給端，國內主要電解鋁廠陸續(xù)復產，部分地區(qū)前期因虧損減產的產能也在原料價格回落利潤增加等有利條件下逐步復工，整體來看，電解鋁廠開工及運行產能皆有小幅增加，供給穩(wěn)增。

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廣州期貨：氧化鋁低位震蕩，電解鋁度低多對待

海內外鋁土礦價格表現(xiàn)偏弱，氧化鋁廠對原料端議價能力較強，但在氧化鋁期現(xiàn)貨報價明顯下跌的影響下，氧化鋁生產利潤持續(xù)出清，部分氧化鋁廠家主動檢修壓產，周度氧化鋁供應呈現(xiàn)整體過剩但逐步走向緊平衡的狀態(tài)，氧化鋁下游消費相對穩(wěn)定且有小幅增長預期，氧化鋁國內總庫存水平持續(xù)走增但增速放緩 電解鋁成本支撐重心下移，電解鋁開產產能水平保持高位，山東產能向綠電地區(qū)轉移，四川、廣西產能復產，貴州有新投，供應端增減互現(xiàn)，鋁棒加工費反彈明顯，棒廠開產積極性修復，金三銀四旺季提振下游消費熱情，鋁桿、鋁板帶箔加工企業(yè)開工率上行，海內外電解鋁交易所庫存去庫，社會庫存持續(xù)去化。

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廣州期貨：氧化鋁短期反彈，電解鋁承壓運行

美國對外鋼鋁進口加征關稅政策已生效，疊加地緣沖突再度白熱，海外用鋁有恐慌情緒，美國經濟消費數(shù)據表現(xiàn)疲軟，美聯(lián)儲對降息態(tài)度偏鴿，國內政策面延續(xù)積極 鋁土礦成本支撐走弱，氧化鋁開產積極但已有部分產能利潤受損，彈性產能有較大概率壓產，新投產能建設持續(xù)推進，遠期供應保持過剩預期，下游需求剛性但增量有限，庫存緩慢走增但累庫速率緩慢 電解鋁開產保持高位，供應端保持相對寬松，未鍛造鋁材出口同比下降，出口消費明顯承壓，進入內需旺季消費但市場給出的態(tài)度偏悲觀，交易所庫存累庫，社會庫存去庫，現(xiàn)貨小幅貼水提增廠家+貿易商交割熱情，側面反映需求旺季不旺現(xiàn)實。

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瑞達期貨：電解鋁基本面或處于供需雙增局面

滬鋁主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強國際方面，美國1月季調后非農就業(yè)人口錄得14.3萬人，創(chuàng)去年10月以來新低，失業(yè)率錄得4.0%，為去年5月以來新低，均低于預期國內方面，國家統(tǒng)計局：1月份，受春節(jié)因素影響，全國CPI漲幅擴大，環(huán)比由上月持平轉為上漲0.7%，服務和食品價格上漲是影響CPI環(huán)比由平轉漲的主要因素；同比漲幅由上月的0.1%擴大至0.5%；受春節(jié)假日等因素影響，工業(yè)生產處于淡季，全國PPI環(huán)比下降0.2%，同比下降2.3%。

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2025年五一勞動節(jié)期間電解鋁市場動態(tài)

五一期間市場表現(xiàn)，國內休市，LME鋁價先抑后揚， LME鋁價在5月2日收于2416美元/噸，較4月30日上漲16美元/噸，受歐洲能源危機2.0及低碳鋁需求推動 國內因假期休市，市場觀望情緒濃厚，但節(jié)前滬鋁主力合約收于19910元/噸，周內小幅下跌0.60%，現(xiàn)貨升水走強 庫存去化支撐價格 節(jié)前國內電解鋁社會庫存持續(xù)下降，截至4月底降至64.9萬噸，顯示需求韌性。

熱點分析

Mysteel數(shù)據：5月1日中國電解鋁產量庫存速遞

數(shù)據解讀

Mysteel數(shù)據：中國電解鋁企業(yè)廠內鋁錠庫存統(tǒng)計（2025.5.1）

庫存

Mysteel電解鋁周報（4.28-4.30）

獲取報告詳細內容請聯(lián)系 付易文 021-26093912 。

周報

4月30日Mysteel電解鋁升貼水

國內

4月29日Mysteel電解鋁升貼水

國內