廣州期貨；氧化鋁弱勢(shì)整理

四川復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能逐步釋放完畢，山西、貴州仍有電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，電解鋁利潤(rùn)在成本坍塌的影響下快速修復(fù)，高利潤(rùn)刺激廠家積極投產(chǎn)，生產(chǎn)產(chǎn)能保持高位，終端需求進(jìn)入金三銀四旺季，出口消費(fèi)情緒偏弱，內(nèi)需提振有限，但從電解鋁絕對(duì)庫(kù)存水平上看目前位置保持在歷史偏低位且累庫(kù)節(jié)奏逐步放緩，進(jìn)入旺季后是去庫(kù)周期 氧化鋁供應(yīng)過(guò)剩但需求相對(duì)穩(wěn)定，價(jià)格偏弱震蕩但下方空間有限，歐美鋼鋁關(guān)稅對(duì)等加征實(shí)際緩解了我國(guó)鋁材出口壓力情緒，供應(yīng)端保持高位，內(nèi)需進(jìn)入“金三銀四”旺季仍有樂(lè)觀預(yù)期，鋁棒+鋁錠庫(kù)存配合去庫(kù)，庫(kù)存絕對(duì)位置與同期水平相比較低，支撐鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：氧化鋁弱勢(shì)震蕩

四川復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能逐步釋放完畢，山西、貴州仍有電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，電解鋁利潤(rùn)在成本坍塌的影響下快速修復(fù)，高利潤(rùn)刺激廠家積極投產(chǎn)，生產(chǎn)產(chǎn)能保持高位，終端需求進(jìn)入金三銀四旺季，出口消費(fèi)情緒偏弱，內(nèi)需提振有限，但從電解鋁絕對(duì)庫(kù)存水平上看目前位置保持在歷史偏低位且累庫(kù)節(jié)奏逐步放緩，進(jìn)入旺季后是去庫(kù)周期 氧化鋁供應(yīng)過(guò)剩但需求相對(duì)穩(wěn)定，價(jià)格偏弱震蕩但下方空間有限，歐美鋼鋁關(guān)稅對(duì)等加征實(shí)際緩解了我國(guó)鋁材出口壓力情緒，供應(yīng)端保持高位，內(nèi)需進(jìn)入“金三銀四”旺季仍有樂(lè)觀預(yù)期，鋁棒+鋁錠庫(kù)存配合去庫(kù)，庫(kù)存絕對(duì)位置與同期水平相比較低，支撐鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。

期貨公司評(píng)論

Mysteel朝聞鋁市： 美元指數(shù)加速跌至兩個(gè)月新低 預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)區(qū)間寬幅震蕩

中國(guó)1月新增社會(huì)融資7.06萬(wàn)億元，為歷史同期增量最高1月新增人民幣貸款5.13萬(wàn)億元，M2-M1剪刀差繼續(xù)收窄基本面方面，電解鋁供應(yīng)端相對(duì)穩(wěn)定，隨著周邊下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)，鑄錠量開(kāi)始下滑，物流已全面恢復(fù)，鋁錠社庫(kù)繼續(xù)壘庫(kù)，電解鋁廠內(nèi)庫(kù)存降幅明顯國(guó)內(nèi)鋁型材企業(yè)復(fù)工整體情況超出年前預(yù)期，開(kāi)工較假期前預(yù)期有所上升綜合來(lái)看，待關(guān)稅政策落地后，海外價(jià)格上漲將拉動(dòng)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)同步上漲近期下游消費(fèi)逐步復(fù)蘇中，華東相對(duì)快于華南，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，以及壘庫(kù)周期，預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期維持區(qū)間寬幅震蕩。

行情簡(jiǎn)評(píng)

廣州期貨：滬鋁短期偏強(qiáng)震蕩

美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議表示降息50BP，并表示年內(nèi)仍有50個(gè)BP的降息空間，美元指數(shù)承壓運(yùn)行，小幅提振有色價(jià)格國(guó)內(nèi)來(lái)看，礦端補(bǔ)充依舊緊張，進(jìn)口氧化鋁價(jià)格高位倒掛，鋁廠采購(gòu)國(guó)產(chǎn)貨意愿較高，全國(guó)氧化鋁庫(kù)存在歷史低位，市場(chǎng)現(xiàn)貨稀缺推高氧化鋁價(jià)，同步強(qiáng)化電解鋁生產(chǎn)成本支撐，目前電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能高位，電力能源多渠道補(bǔ)充增強(qiáng)了電解鋁產(chǎn)能生產(chǎn)穩(wěn)定性，下游需求進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，新能源汽車(chē)消費(fèi)同比增長(zhǎng)明顯，光伏排產(chǎn)好轉(zhuǎn)，地產(chǎn)仍為拖累，鋁棒庫(kù)存累積，鋁錠庫(kù)存明顯去化。

期貨公司評(píng)論

Mysteel朝聞鋁市：海外突發(fā)消息帶動(dòng)鋁價(jià)快速拉漲 實(shí)質(zhì)影響仍待考量

節(jié)后滬鋁持續(xù)走低，持貨商挺價(jià)出貨，市場(chǎng)交付長(zhǎng)單尚有需求，華南鋁錠整體成交尚可 【日度庫(kù)存】Mysteel庫(kù)存速遞：2月20日主要市場(chǎng)電解鋁庫(kù)存（萬(wàn)噸）增加其中無(wú)錫20，增0.4；佛山19.1，增0.7；鞏義（含保稅）13.7，增0.9 【宏觀新聞】中國(guó)2月LPR報(bào)價(jià)出爐，1年期LPR報(bào)價(jià)持平于3.45%，5年期以上LPR下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3.95%，創(chuàng)歷史最大降幅。

行情簡(jiǎn)評(píng)

【證券日?qǐng)?bào)】國(guó)內(nèi)電解鋁開(kāi)工產(chǎn)能逼近4200萬(wàn)噸高位，專家預(yù)判鋁企第三季度盈利持續(xù)改善

有業(yè)內(nèi)人士表示對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者：“近期，電解鋁全球庫(kù)存處于歷史低位，預(yù)計(jì)電解鋁行業(yè)供需關(guān)系將長(zhǎng)周期持續(xù)改善，疊加電解鋁原料價(jià)格下跌成本下行，第三季度電解鋁行業(yè)盈利或改善” 從供給端來(lái)看，上海鋼聯(lián)鋁事業(yè)部電解鋁分析師姚馨對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“Mysteel綜合2023年7月整體的供應(yīng)、需求、鋁錠及鋁棒社會(huì)庫(kù)存及廠庫(kù)等情況，判斷當(dāng)月理論供應(yīng)短缺6.6萬(wàn)噸，供需缺口環(huán)比稍有擴(kuò)大。

媒體報(bào)道

國(guó)信期貨：滬鋁供增需減局面維持，鋁及氧化鋁震蕩運(yùn)行

周五夜間，滬鋁下跌0.54%，報(bào)收18265元/噸，倫鋁下跌0.42%，報(bào)收2273.5美元/噸氧化鋁下跌1.04%，報(bào)收2764元/噸 鋁方面，上周供應(yīng)端整體在產(chǎn)產(chǎn)能繼續(xù)增加，下游鋁加工行業(yè)開(kāi)工率繼續(xù)下降，鋁錠庫(kù)存雖處于歷史低位，但目前已出現(xiàn)累庫(kù)，未來(lái)累庫(kù)壓力大，整體供增需減利空鋁價(jià) 氧化鋁方面，上周現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，電解鋁復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)氧化鋁需求，而中長(zhǎng)期來(lái)看，供應(yīng)端預(yù)計(jì)仍有增量，電解鋁后期復(fù)產(chǎn)不確定性大，對(duì)氧化鋁的需求并不明朗。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：鋁延續(xù)震蕩偏弱

鋁方面，云南復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，供應(yīng)轉(zhuǎn)向偏松的壓力加大，關(guān)注四川電解鋁產(chǎn)能的運(yùn)行情況；需求端在淡季預(yù)計(jì)繼續(xù)回落，鋁錠庫(kù)存繼續(xù)下降并處于歷史同期低位，隨著鋁水比回落，后續(xù)鋁錠及鋁棒將面臨庫(kù)存壓力，基本面偏弱 氧化鋁方面，電解鋁復(fù)產(chǎn)有效帶動(dòng)氧化鋁需求預(yù)期，近期氧化鋁現(xiàn)貨止跌，西南地區(qū)氧化鋁價(jià)格上漲，南北價(jià)差縮小 總體來(lái)說(shuō)，銅預(yù)計(jì)高位震蕩，鋁延續(xù)震蕩偏弱，建議震蕩思路對(duì)待。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：前期多單繼續(xù)持有，可逢低做多

其中，新能源車(chē)市場(chǎng)零售305.9萬(wàn)輛，增長(zhǎng)36%未來(lái)新能源汽車(chē)對(duì)鋁需求的帶動(dòng)仍然值得期待當(dāng)前鋁下游需求處于淡季，鋁錠庫(kù)存繼續(xù)下降并處于歷史同期低位，隨著鋁水比回落，后續(xù)鋁錠及鋁棒將面臨庫(kù)存壓力，基本面偏弱 氧化鋁方面，近期現(xiàn)貨價(jià)格止跌，供應(yīng)端穩(wěn)定，西南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)廣西等地氧化鋁需求量，地區(qū)內(nèi)價(jià)格回升礦石價(jià)格堅(jiān)挺，未來(lái)成本或稍有上移 總體來(lái)說(shuō)，鋁延續(xù)震蕩偏弱，建議震蕩思路對(duì)待。

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：氧化鋁預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

銅方面，據(jù)mysteel統(tǒng)計(jì)，7月3日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存10.30萬(wàn)噸，較26日增1.53萬(wàn)噸，較29日增0.62萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)庫(kù)存整體增加，LME銅庫(kù)存持續(xù)下降，現(xiàn)貨升水給予銅價(jià)支撐 鋁方面，云南目前已完成復(fù)產(chǎn)20萬(wàn)噸以上，供應(yīng)轉(zhuǎn)向偏松的壓力加大，關(guān)注四川電解鋁產(chǎn)能的運(yùn)行情況；需求端在淡季預(yù)計(jì)繼續(xù)回落，鋁錠庫(kù)存繼續(xù)下降并處于歷史同期低位，隨著鋁水比回落，后續(xù)鋁錠及鋁棒面臨庫(kù)存壓力，基本面偏弱。

期貨公司評(píng)論

【財(cái)聯(lián)社】低庫(kù)存+強(qiáng)預(yù)期！銅鋁有色市場(chǎng)迎回暖，企業(yè)利潤(rùn)走高

銅鋁有色行業(yè)迎回暖在近期國(guó)內(nèi)疫情防控優(yōu)化及地產(chǎn)政策利好釋放，疊加銅、鋁錠社庫(kù)達(dá)到歷史低點(diǎn)，下游消費(fèi)預(yù)期有所恢復(fù)，市場(chǎng)價(jià)格及行業(yè)利潤(rùn)開(kāi)始走高業(yè)內(nèi)分析人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，隨著防疫防控優(yōu)化，下游加工及終端需求釋放，疊加地產(chǎn)政策刺激需求，以及新能源領(lǐng)域的增量，預(yù)計(jì)2023年銅、鋁等有色市場(chǎng)同比明顯回暖 低庫(kù)存空頭“不敢入場(chǎng)”，強(qiáng)預(yù)期價(jià)格抬升鋁企利潤(rùn)恢復(fù) 至12月5日，Mysteel統(tǒng)計(jì)主要地區(qū)鋁錠社會(huì)庫(kù)存為50.9萬(wàn)噸，創(chuàng)2017年1月以來(lái)新低，而截至12月1日，電解鋁冶煉廠庫(kù)存7.1萬(wàn)噸，也處于偏低水平。

媒體報(bào)道

低庫(kù)存+強(qiáng)預(yù)期！銅鋁有色市場(chǎng)迎回暖，企業(yè)利潤(rùn)走高

銅鋁有色行業(yè)迎回暖在近期國(guó)內(nèi)疫情防控優(yōu)化及地產(chǎn)政策利好釋放，疊加銅、鋁錠社庫(kù)達(dá)到歷史低點(diǎn)，下游消費(fèi)預(yù)期有所恢復(fù)，市場(chǎng)價(jià)格及行業(yè)利潤(rùn)開(kāi)始走高業(yè)內(nèi)分析人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，隨著防疫防控優(yōu)化，下游加工及終端需求釋放，疊加地產(chǎn)政策刺激需求，以及新能源領(lǐng)域的增量，預(yù)計(jì)2023年銅、鋁等有色市場(chǎng)同比明顯回暖 低庫(kù)存空頭“不敢入場(chǎng)”，強(qiáng)預(yù)期價(jià)格抬升鋁企利潤(rùn)恢復(fù) 至12月5日，Mysteel統(tǒng)計(jì)主要地區(qū)鋁錠社會(huì)庫(kù)存為50.9萬(wàn)噸，創(chuàng)2017年1月以來(lái)新低，而截至12月1日，電解鋁冶煉廠庫(kù)存7.1萬(wàn)噸，也處于偏低水平。

國(guó)內(nèi)資訊

期貨日?qǐng)?bào)：鋁價(jià)振蕩偏強(qiáng)是主基調(diào)

自2021年11月以來(lái)，鋁價(jià)呈現(xiàn)外強(qiáng)內(nèi)弱格局主要原因是歐洲能源價(jià)格大幅上升，引發(fā)國(guó)外冶煉廠減產(chǎn)潮今年2月，俄烏沖突進(jìn)一步加劇國(guó)外市場(chǎng)對(duì)電價(jià)上漲和電解鋁供應(yīng)短缺的憂慮，歐美連續(xù)加碼對(duì)俄羅斯的制裁，使得全球供應(yīng)緊張局面再度升級(jí)隨著全球鋁錠顯性庫(kù)存持續(xù)減少，內(nèi)外盤(pán)價(jià)差達(dá)到歷史高位在高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，歐洲買(mǎi)家不惜支付高額運(yùn)費(fèi)尋求一萬(wàn)公里以外的貨源，我國(guó)電解鋁和鋁材出口量由此創(chuàng)歷史新高 進(jìn)口源發(fā)生變化 原鋁實(shí)現(xiàn)兩年多來(lái)首次凈進(jìn)口，進(jìn)口源變化明顯。

市場(chǎng)播報(bào)

Mysteel日?qǐng)?bào)：鋁價(jià)上漲 現(xiàn)貨市場(chǎng)成交回暖

四、明日預(yù)測(cè) 供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)供應(yīng)方面基本維持穩(wěn)定運(yùn)行，電解鋁產(chǎn)能新增放緩，前期投產(chǎn)產(chǎn)量繼續(xù)釋放需求方面，上海疫情解封在即，當(dāng)?shù)亟K端行業(yè)提前備貨需求拉高鋁加工企業(yè)開(kāi)工率；另外，廢鋁的短缺以及精廢差差距較小促使原鋁替代廢鋁窗口打開(kāi)，鋁錠消費(fèi)邊際好轉(zhuǎn)明顯庫(kù)存方面，隨著疫情好轉(zhuǎn)以及政策對(duì)運(yùn)輸方面的支持國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存周內(nèi)持續(xù)去庫(kù)，海外庫(kù)存下滑至51萬(wàn)噸左右，處于歷史低位總體來(lái)看，在階段性補(bǔ)庫(kù)行情以及廢鋁的替代作用下，電解鋁價(jià)格將維持上漲趨勢(shì)。

日?qǐng)?bào)

Mysteel：國(guó)慶節(jié)后電解鋁庫(kù)存推演

2021年下半年以來(lái)，由于鋁價(jià)在基本面與政策面共振的作用下不斷攀升，下游利潤(rùn)受到嚴(yán)重壓縮，接貨慢、備庫(kù)少成為新常態(tài)，鋁錠去庫(kù)節(jié)奏顯著放緩目前已經(jīng)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季“金九銀十”，卻遲遲未能去庫(kù)，反而庫(kù)存有小幅累積的跡象截止9月30日，中國(guó)電解鋁社會(huì)庫(kù)存82.3萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加3.7萬(wàn)噸，較去年同期已超出17.9萬(wàn)噸，“旺季不旺”的趨勢(shì)愈加明顯 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 而反觀鋁棒庫(kù)存，呈現(xiàn)的趨勢(shì)與鋁錠相似，皆有上升的趨勢(shì)，且鋁棒由于近些年龐大的產(chǎn)能擴(kuò)張與下游型材疲軟的開(kāi)工，導(dǎo)致庫(kù)存自6月以來(lái)皆處于歷史同期高位，并且旺季來(lái)臨，也并沒(méi)有出現(xiàn)下降拐點(diǎn)的跡象。

熱點(diǎn)分析

我的有色：李琦：2月28日直播實(shí)錄——金融逆襲，倒逼產(chǎn)業(yè)，價(jià)格何時(shí)現(xiàn)拐點(diǎn)

另外，新能源汽車(chē)所帶來(lái)的鋁需求的增長(zhǎng)也將進(jìn)一步顯現(xiàn)，加上減少建筑垃圾，環(huán)保，小家電需求增加等各個(gè)方面的新領(lǐng)域以及新應(yīng)用等等都會(huì)帶來(lái)鋁需求的增長(zhǎng)第四點(diǎn)是在鋁庫(kù)存方面，我們可能將會(huì)看到今后原鋁庫(kù)存將逐漸的以其他形式的如鋁材庫(kù)存存在，因此，后面可能會(huì)比較難看到鋁錠庫(kù)存回升到前幾年高位的狀況同時(shí)，我們或許也將看到電解鋁企業(yè)的利潤(rùn)持續(xù)保持著良好狀況 最后我們看鋅，鋅在過(guò)去幾個(gè)月以來(lái)的價(jià)格上升主要的基本面的驅(qū)動(dòng)來(lái)自于礦端，TC 從歷史高位200美元/噸上方下滑到80美元/噸下方，秘魯大幅減產(chǎn)，南美運(yùn)輸受到干擾，中國(guó)精煉鋅產(chǎn)量大幅增加帶來(lái)供需錯(cuò)配導(dǎo)致TC持續(xù)走低。

有色聚焦

我的有色早餐：標(biāo)普500創(chuàng)歷史新高 隔夜有色金屬窄幅震蕩

有色聚焦

我的有色：鋁拋儲(chǔ)傳聞?dòng)绊懞?jiǎn)析

若拋儲(chǔ)屬實(shí)，拋儲(chǔ)量?jī)H占到全年產(chǎn)量的不足1.5%，同時(shí)考慮到全年電解鋁進(jìn)口量約70萬(wàn)噸，拋儲(chǔ)不會(huì)對(duì)全年供應(yīng)量造成較大影響而值得注意的是，目前鋁錠社會(huì)庫(kù)存處于歷史低位，若拋儲(chǔ)屬實(shí)，則可能一定程度解決社會(huì)庫(kù)存長(zhǎng)期低位的狀態(tài)，同時(shí)緩解短期現(xiàn)貨緊缺的壓力 從另一個(gè)角度看，拋儲(chǔ)能夠短期對(duì)沖內(nèi)蒙超碳減產(chǎn)影響量2月以來(lái)，內(nèi)蒙地區(qū)因碳排放超標(biāo)減產(chǎn)僅30萬(wàn)噸，且未來(lái)投產(chǎn)進(jìn)度明顯放緩若拋儲(chǔ)屬實(shí)，將對(duì)內(nèi)蒙地區(qū)缺口形成一定補(bǔ)充，而強(qiáng)消費(fèi)預(yù)期下的全年鋁供需缺口亦或?qū)⒈惶钇健?/p>

主編視角

警惕鋁價(jià)回落風(fēng)險(xiǎn)

世界鋁業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2021年2月，中國(guó)電解鋁產(chǎn)量約為330萬(wàn)噸，再創(chuàng)歷史新高；全球電解鋁產(chǎn)量升至570.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.3%，去年3月一度下滑至513.9萬(wàn)噸 從庫(kù)存來(lái)看，國(guó)內(nèi)電解鋁累庫(kù)勢(shì)頭比較明顯據(jù)數(shù)據(jù)，截至3月11日，國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存攀升至120.2萬(wàn)噸，與去年同期的152.8萬(wàn)噸還有一點(diǎn)差距，但是高于5年均值（100萬(wàn)噸） 從需求來(lái)看，筆者認(rèn)為后市存在很大不確定性，理由有三點(diǎn)：一是在地產(chǎn)調(diào)控加碼的情況下，去年高流轉(zhuǎn)、去庫(kù)存和趕開(kāi)工的邏輯可能在今年發(fā)生變化，建筑鋁材需求存在變數(shù)。

市場(chǎng)播報(bào)

我的有色：節(jié)后鋁市場(chǎng)行情展望及庫(kù)存推演——《鋁市場(chǎng)新春復(fù)盤(pán)會(huì)》干貨集錦

主要觀點(diǎn)（2021Q1） 1、供應(yīng)增長(zhǎng)與進(jìn)口量抑制氧化鋁上行，短期上漲乏力，電解鋁利潤(rùn)持續(xù)高位 2、春節(jié)期間鑄錠比例增加，鋁錠社庫(kù)及廠庫(kù)小幅累積，而目前庫(kù)存處于歷史低位，累庫(kù)高度相對(duì)有限 3、電解鋁進(jìn)口窗口關(guān)閉，但進(jìn)口原鋁仍將持續(xù)流入國(guó)內(nèi)，給予表觀消費(fèi)量部分增長(zhǎng) 4、一季度西南地區(qū)進(jìn)入枯水期，供應(yīng)投放階段性放緩，需求持續(xù)增長(zhǎng)給予價(jià)格支持。

主編視角