Mysteel早讀：中國一季度規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤由降轉(zhuǎn)增 有色金屬多數(shù)飄綠

全球鉛礦山產(chǎn)量預期增長2.3%，至462萬噸全球精煉鉛產(chǎn)量預期增長1.9%，至1,327萬噸，受助于中國、印度、墨西哥和美國產(chǎn)量增加 ◎洛陽鉬業(yè)公告稱，2025年第一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入460.06億元，同比下降0.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為39.46億元，同比增長90.47%本期公司銅鈷產(chǎn)品銷售實現(xiàn)價格較上年同期上漲，同時持續(xù)提升精益管理，整體成本較上年同期下降，實現(xiàn)利潤同比上升。

有色聚焦

瑞達期貨;滬鉛主力合約夜盤下跌0.94%

滬鉛主力合約夜盤下跌0.94%宏觀面：美國4月標普全球綜合PMI為16個月新低高盛下調(diào)美國一季度GDP增速預期至0.1%伴隨著“對等關(guān)稅”的影響，美國經(jīng)濟開始進一步放緩，對于有色金屬需求有望減少基本面：供應端再生精鉛產(chǎn)量小幅下滑，電解鉛產(chǎn)量小幅下滑，供應端均出現(xiàn)下跌表現(xiàn)上周1#鉛價格漲25元/噸，報16800元/噸，廢電瓶價格整體企穩(wěn)為主，個別煉企調(diào)整20-100元/噸需求端：下游蓄企散單接貨積極性一般，整體成交走弱，隨著4月傳統(tǒng)淡季，新訂單減少，企業(yè)多采取以銷定產(chǎn)策略。

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瑞達期貨：滬鉛主力合約夜盤上漲0.77%

滬鉛主力合約夜盤上漲0.77%宏觀面：美國4月標普全球綜合PMI為16個月新低高盛下調(diào)美國一季度GDP增速預期至0.1%伴隨著“對等關(guān)稅”的影響，美國經(jīng)濟開始進一步放緩，對于有色金屬需求有望減少基本面：供應端再生精鉛產(chǎn)量小幅下滑，電解鉛產(chǎn)量小幅下滑，供應端均出現(xiàn)下跌表現(xiàn)昨日1#鉛價格漲25元/噸，報16800元/噸，廢電瓶價格整體企穩(wěn)為主，個別煉企調(diào)整20-100元/噸需求端:下游蓄企散單接貨積極性一般，整體成交走弱，隨著4月傳統(tǒng)淡季，新訂單減少，企業(yè)多采取以銷定產(chǎn)策略。

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廣州期貨：鉛市供需趨弱

鉛：鉛市供需趨弱，成本支撐堅挺 宏觀方面，關(guān)稅對市場情緒沖擊力度邊際減緩，后續(xù)焦點仍在于中美關(guān)稅博弈狀況原料方面，回收商反饋收貨困難，廢電瓶價格上漲，鉛底部成本支撐走強供應方面，河南、江西等地部分煉企減產(chǎn)，Mysteel預計4月原生鉛產(chǎn)量或環(huán)比下降1.89萬噸；再生鉛虧損力度擴大，供應或也呈現(xiàn)減量需求方面，4月為傳統(tǒng)消費淡季，加上全球貿(mào)易摩擦加劇，鉛蓄電池成品庫存壓力上升，電池廠維持剛需謹慎采購，部分電池廠計劃減產(chǎn)或放假。

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廣州期貨：鉛底部成本支撐走強

鉛：鉛市供需趨弱，成本支撐堅挺 宏觀方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾鷹派發(fā)言或?qū)τ猩鍓K帶來宏觀壓制，關(guān)注中美關(guān)稅談判情況原料方面，回收商反饋收貨困難，廢電瓶價格上漲，鉛底部成本支撐走強供應方面，河南、江西等地部分煉企減產(chǎn)，Mysteel預計4月原生鉛產(chǎn)量或環(huán)比下降1.89萬噸；再生鉛暫未聞大幅減產(chǎn)計劃，但明顯虧損問題預計將抑制生產(chǎn)積極性需求方面，4月為傳統(tǒng)消費淡季，加上全球貿(mào)易摩擦加劇，鉛蓄電池成品庫存壓力上升，電池廠維持剛需謹慎采購。

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廣州期貨：鉛市供需趨弱，成本支撐堅挺

鉛：鉛市供需趨弱，成本支撐堅挺 原料方面，回收商反饋收貨困難，廢電瓶價格上漲，鉛底部成本支撐走強供應方面，河南、江西等地部分煉企減產(chǎn)，Mysteel預計4月原生鉛產(chǎn)量或環(huán)比下降1.89萬噸；再生鉛暫未聞大幅減產(chǎn)計劃，但明顯虧損問題預計將抑制生產(chǎn)積極性需求方面，4月為傳統(tǒng)消費淡季，加上全球貿(mào)易摩擦加劇，鉛蓄電池成品庫存壓力上升，電池廠維持剛需謹慎采購綜合而言，關(guān)稅政策對短期宏觀情緒沖擊有所緩和，鉛市供需趨弱，廢電瓶成本支撐走強，短期鉛價或在16500—17200元/噸區(qū)間震蕩，關(guān)注關(guān)稅博弈及進口鉛情況。

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廣州期貨：短期鉛價反彈空間或相對有限

鉛：宏觀情緒邊際緩和，鉛市供需趨弱 原料方面，近期廢電瓶回收商畏跌積極出貨，不過回收商反饋收貨難，預計廢電瓶價格或較為堅挺供應方面，河南、江西等地部分煉企減產(chǎn)，Mysteel預計4月原生鉛產(chǎn)量或環(huán)比下降1.89萬噸；再生鉛暫未聞大幅減產(chǎn)計劃，但明顯虧損問題預計將抑制生產(chǎn)積極性需求方面，4月為傳統(tǒng)消費淡季，加上全球貿(mào)易摩擦加劇，鉛蓄電池成品庫存壓力上升，電池廠維持剛需謹慎采購綜合而言，關(guān)稅悲觀情緒有所釋放，短期宏觀情緒或有所恢復，鉛市供需趨弱，短期鉛價反彈空間或相對有限，關(guān)注關(guān)稅博弈及進口鉛情況。

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廣州期貨：鉛蓄電池成品庫存壓力上升

鉛：宏觀情緒邊際緩和，鉛市供需趨弱 原料方面，近期廢電瓶回收商畏跌積極出貨，不過回收商反饋收貨難，預計廢電瓶價格或較為堅挺供應方面，河南、江西等地部分煉企減產(chǎn)，Mysteel預計4月原生鉛產(chǎn)量或環(huán)比下降1.89萬噸；再生鉛暫未聞大幅減產(chǎn)計劃，但明顯虧損問題預計將抑制生產(chǎn)積極性需求方面，4月為傳統(tǒng)消費淡季，加上全球貿(mào)易摩擦加劇，鉛蓄電池成品庫存壓力上升，電池廠維持剛需謹慎采購庫存方面，截止4月10日全國主要市場鉛錠社會庫存為6.38萬噸，較4月7日減少0.46萬噸，較4月3日減少0.6萬噸。

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Mysteel周報：再生鉛企虧損加劇 精廢價差倒掛（4.3-4.11）

【一周價格回顧】 全球貿(mào)易摩擦升級，市場不確定性增加，本周鉛價大幅下挫，1#鉛錠周均價16665元/噸，周度均價較上周下跌428.75元/噸，跌幅2.51%再生鉛市場價格略顯堅挺，各品種價格下跌270-390元/噸不等，跌幅1.70%-2.28%截至4月11日，還原鉛價格報15775元/噸，再生精鉛價格報15800元/噸，含稅再生精鉛價格報16700元/噸。

周報

喜報！上海鋼聯(lián)成功中標錫業(yè)股份國內(nèi)有色金屬報價和相關(guān)信息服務采購項目

本次合作，上海鋼聯(lián)將依托二十余年大宗商品數(shù)據(jù)服務經(jīng)驗，為錫業(yè)股份提供涵蓋錫、銅、鉛、鋅等核心品種的實時報價、市場分析、行業(yè)資訊等全維度信息服務通過構(gòu)建精準及時的信息服務體系，助力企業(yè)把握市場脈搏，優(yōu)化經(jīng)營決策，進一步鞏固其在全球有色金屬領(lǐng)域的領(lǐng)軍地位 此次中標彰顯了上海鋼聯(lián)在大宗商品數(shù)據(jù)服務領(lǐng)域的核心競爭力作為國家發(fā)改委價格監(jiān)測中心、國家統(tǒng)計局大數(shù)據(jù)合作單位，上海鋼聯(lián)已建立覆蓋黑色金屬、能源化工、建筑材料、有色金屬等九大領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)體系，服務網(wǎng)絡(luò)遍及全球100多個國家和地區(qū)。

企業(yè)動態(tài)

廣州期貨：預計廢電瓶價格維持堅挺，為鉛價帶來底部支撐

鉛：供需皆趨弱，成本支撐猶存 宏觀方面，美國所謂的對等關(guān)稅政策超預期，或引發(fā)全球經(jīng)濟承壓預期原料方面，廢電瓶持續(xù)處于供應偏緊狀態(tài)，回收商表示產(chǎn)廢淡季中收貨量趨減，持有惜售情緒，預計廢電瓶價格維持堅挺，為鉛價帶來底部支撐供應方面，原生鉛部分煉企檢修，如河南金利計劃4月檢修預計日影響約500噸；再生鉛冶煉利潤虧損，或?qū)е虏糠譄捚鬁p產(chǎn)，供應端整體預計呈現(xiàn)減量需求方面，市場反饋以舊換新政策使部分需求提前釋放， 關(guān)稅政策對鉛蓄電池出口有一定抑制作用，且4月本就為傳統(tǒng)消費淡季，預計鉛市需求趨弱。

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瑞達期貨：鉛的需求呈現(xiàn)疲態(tài)，鉛價格小幅上漲

滬鉛主力合約期價跌幅0.57%宏觀面： 美國2月核心PCE物價指數(shù)年率、月率均超市場預期，交易員繼續(xù)押注美聯(lián)儲今年降息兩次，首次降息將在7月份基本面：供應端看全球精煉鉛領(lǐng)域，礦山產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比下滑，關(guān)稅問題不斷擾動著滬鉛進口上周，鉛精礦價格小幅上漲需求端：上周1#鉛價 再漲25元/噸報17325元/噸，江西、湖北等部分企業(yè)廢電瓶價格上調(diào)20-50元/噸，下游接貨積極性不高，有部分廠家有減產(chǎn)意圖。

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瑞達期貨：鉛精礦價格，再生鉛價格均下調(diào)

滬鉛主力合約期價漲幅0.74%宏觀面：美國3月標普全球制造業(yè)PMI初值錄得49.8，為3個月以來新低美國3月標普全球服務業(yè)PMI初值錄得54.3，為3個月以來新高基本面：供應端看全球精煉鉛領(lǐng)域，礦山產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比下滑，鉛精礦價格，再生鉛價格均下調(diào)需求端：1#鉛價下跌25元/噸報17275元/噸，廢電瓶價格持穩(wěn)為主，個別企業(yè)價格漲跌不一綜合來說，供應端來看產(chǎn)量并未有太大變化，需求端來看廢電瓶價格高位震蕩，鉛的需求呈現(xiàn)疲態(tài)，鉛價格小幅下跌，但是其他下游廠家目前接貨態(tài)度依舊保持觀望，操作上建議，滬鉛主力合約2505短期在17400-18000元/噸震蕩，止損參考17200元/噸和18100元/噸注意操作節(jié)奏及風險控制。

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瑞達期貨：預計短期廢電瓶價格穩(wěn)中偏強

滬鉛主力合約期價跌幅0.65%宏觀面： 美國3月標普全球制造業(yè)PMI初值錄得49.8，為3個月以來新低美國3月標普全球服務業(yè)PMI初值錄得54.3，為3個月以來新高基本面：供應端看全球精煉鉛領(lǐng)域，礦山產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比下滑昨日，鉛精礦價格，再生鉛價格均持平需求端：昨日1#鉛價持平，廢電瓶價格上調(diào)40-50元/噸安徽部分企業(yè)恢復不含稅廢電動10050元/噸的價位，上周掉價煉企庫存雖有補充但對未來貨量仍有擔憂，預計短期廢電瓶價格穩(wěn)中偏強。

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Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報（3月24日-3月28日）

國內(nèi)社庫從月初89.8萬噸降至周內(nèi)新低81.3萬噸，庫存去化數(shù)據(jù)加速光伏、新能源汽車需求強勁，近期鋁線纜企業(yè)需求開始攀升，電網(wǎng)新增訂單助力去庫海外關(guān)稅威脅不斷，市場聚焦“對等關(guān)稅”政策落地市場擔憂全球經(jīng)濟放緩，抑制市場情緒疊加美聯(lián)儲降息預期反復，美元波動對鋁價形成壓力氧化鋁供應過剩不改，國內(nèi)氧化鋁價格承壓下行，噸鋁利潤可觀，抑制價格上行空間基本面利多因素偏多，但宏觀面偏空，導致本周鋁價震蕩偏弱 本周鉛價重心下移，下游電池廠開工整體暫穩(wěn)，剛需接貨，整周市場交投一般，煉企現(xiàn)貨報價方面變化不大。

產(chǎn)業(yè)分析

瑞達期貨：鉛的需求呈現(xiàn)疲態(tài)

滬鉛主力合約期價漲幅0.37%宏觀面：特朗普表示，4月2日的對等關(guān)稅實施日將會如期實行，但部分國家可能會有“折扣”他還將4月2日的宣告稱為“解放日”，預示將開始實施更具保護主義色彩的貿(mào)易政策，以懲罰他長期以來指責的“剝削”美國的貿(mào)易伙伴不過，特朗普政府內(nèi)部對于如何執(zhí)行新關(guān)稅制度以及執(zhí)行的具體目的尚未達成一致基本面：供應端看全球精煉鉛領(lǐng)域，礦山產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比下滑，鉛精礦價格小幅上漲綜合來說，供應端來看產(chǎn)量并未有太大變化，需求端來看廢電瓶價格高位震蕩，鉛的需求呈現(xiàn)疲態(tài)，鉛價格小幅上漲，但是其他下游廠家目前接貨態(tài)度依舊保持觀望，操作上建議，滬鉛主力合約2505短期在17400-18000元/噸震蕩，止損參考17200元/噸和18100元/噸注意操作節(jié)奏及風險控制。

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瑞達期貨：鉛的需求呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢

滬鉛主力合約期價收跌0.51%宏觀面： 特朗普在社交媒體表示：“隨著美國關(guān)稅（逐步?。╅_始影響經(jīng)濟，美聯(lián)儲下調(diào)利率會好得多做正確的事.基本面：供應端看全球精煉鉛領(lǐng)域，礦山產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比下滑昨日，鉛精礦價格，再生鉛價格均持平需求端：昨日1#鉛價持平，廢電瓶價格上調(diào)20-50元/噸回收端反饋市場出貨積極性仍不佳，競價拿貨沒利潤，預計短期廢電瓶價格維持高位運行綜合來說，供應端來看產(chǎn)量并未有太大變化，需求端來看廢電瓶價格繼續(xù)上漲，鉛的需求呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，鉛價格持平，但是其他下游廠家目前接貨態(tài)度依舊保持觀望，操作上建議，滬鉛主力合約2504短期可嘗試在17520元/噸附近輕倉多頭參與，止損參考17480元/噸，注意操作節(jié)奏及風險控制。

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瑞達期貨：鉛的需求呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，鉛價格上漲

滬鉛主力合約期價收平宏觀面： 美聯(lián)儲本次會議暫停降息但暗示降息步伐放緩偏鷹派，盡管給出Taper指引，但1月會議紀要中已經(jīng)提出暫?；蚍啪徔s表的可能性基本面：供應端看全球精煉鉛領(lǐng)域，礦山產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比下滑昨日，鉛精礦價格上漲，再生鉛價格上漲需求端：昨日1#鉛價上漲50元/噸，廢電瓶價格上調(diào)10-100元/噸綜合來說，供應端來看產(chǎn)量有所下滑，需求端來看廢電瓶價格繼續(xù)上漲，鉛的需求呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，鉛價格上漲，但是短期來說下游目前接貨態(tài)度依舊保持觀望，操作上建議，滬鉛主力合約2504短期可嘗試在17550元/噸附近輕倉多頭參與，止損參考17500元/噸，注意操作節(jié)奏及風險控制。

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瑞達期貨：鉛價格將繼續(xù)維持窄幅震蕩操作

滬鉛主力合約期價漲幅0.09%宏觀面：俄羅斯總統(tǒng)普京拒絕了美國總統(tǒng)特朗普提出的在烏克蘭實現(xiàn)30天?；鸬囊螅峭庀拗茖υ搰茉椿A(chǔ)設(shè)施的攻擊，同時要求美國和其他國家停止向烏克蘭提供武器和情報基本面：供應端看全球精煉鉛領(lǐng)域，礦山產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比下滑，兩會提出較多提振經(jīng)濟的方針政策，包括安排超長期特別國債支持消費品以舊換新等政策受宏觀影響，一定程度增強鉛消費預期昨日，鉛精礦價格小幅度下跌，再生鉛價格下跌。

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瑞達期貨：滬鉛現(xiàn)貨價格未有變化

滬鉛主力合約期價漲幅0.8%宏觀面：美國1月JOLTs職位空缺發(fā)布，高于市場預期，該數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟并未如想象中繼續(xù)放緩基本面：供應端看全球精煉鉛領(lǐng)域，礦山產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比下滑，與之形成對比的是，其消費量卻呈持續(xù)上揚態(tài)勢，這使得全球精煉鉛市場目前處于輕度短缺狀態(tài) 需求端來看，大型蓄電池企業(yè)開工持續(xù)恢復，整體下游補庫意愿提升，昨日滬鉛現(xiàn)貨價格未有變化綜合來說，供應端有所下滑，需求端持續(xù)發(fā)力操作上建議，滬鉛主力合約短期可嘗試輕倉多頭參與，注意操作節(jié)奏及風險控制。

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