Mysteel解讀：新疆籽棉上市坎坷，各有苦衷

如圖1所示，由于2023年棉花加工產(chǎn)能高于往年，日度最大加工量達(dá)到7.7萬噸，刷新歷史記錄；截至2023年11月3日，2023/24年度新疆棉花累計加工量為157.72萬噸，同比增加57.31萬噸，增幅57.08%；從圖2曲線走勢分析，加工量與2019、2020、2021年度同期差距逐漸縮小，預(yù)期11月底有望追平 圖3 2023年度新疆機(jī)采籽棉40%毛衣分收購價走勢 前事之不忘，后事之師，經(jīng)歷了2021年度加工大幅虧損，2023年軋花廠收購較為理性，如圖3所示，部分軋花廠前期通過保底價7.5元/公斤收購籽棉，棉農(nóng)惜售意愿強(qiáng)，一段時間內(nèi)，雙方基本處于僵持狀態(tài)。

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Mysteel解讀：“銀十”旺季落空，鄭棉破位下跌

10月17日，鄭棉期貨延續(xù)寬幅下跌走勢，鄭棉主力合約收盤價格16695元/噸，最低觸及16630，跌幅2.11%現(xiàn)貨方面，今日全國新疆棉3128B均價17929元/噸，跌319元/噸，跌幅1.06%今日鄭棉期貨主力合約破位下跌，新年度棉花即將大量上市，后市行情如何演繹？且讓筆者從基本面情況做簡要分析 籽棉價格高開，成本支撐棉價 圖1 2019-2021年機(jī)采籽棉均價走勢圖 目前新年度棉花陸續(xù)上市，以機(jī)采棉為例，目前新疆機(jī)采籽棉均價在8.05元/公斤，折合皮棉加工成本在18000左右，較去年同比漲幅18.41%，軋花廠加工利潤虧損。

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Mysteel：棉花2022年市場回顧與2023年展望

且加上疫情防控工作的影響，人員跨區(qū)域流動受限制，軋花企業(yè)收購多以周邊棉田為主，收購難度較大，籽棉未出現(xiàn)大幅提價收購的現(xiàn)象雖然籽棉收購價格后期有所上揚(yáng)，但整體運(yùn)行態(tài)勢表現(xiàn)相對平穩(wěn)從近五年的數(shù)據(jù)可以看出，2022/23年度籽棉收購價格僅高于2019/20年度，較2019/20年度高出0.62元/公斤，漲幅11.42%，其中機(jī)采籽棉價格高出0.63-0.89元/公斤，手采籽棉價格高出0.8-1.1元/公斤，處于歷史相對低位，尤其相比2021/22年度數(shù)據(jù)來看，出現(xiàn)大幅度的下滑。

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Mysteel解讀：“銀十”旺季行情預(yù)期落空，新棉價格恐難上行

二是，下游紡企旺季訂單不佳，秋冬訂單釋放不足，成品庫存較同期高位，廠家積極去庫，原料補(bǔ)庫情緒減弱 從庫銷比數(shù)據(jù)來看，2022/23年度棉花庫存消費(fèi)比102.64%，環(huán)比增加5.52%，同比增加9.37%，棉花庫存壓力仍較大，供應(yīng)環(huán)境持續(xù)寬松 籽棉價格上漲空間有限，加工成本偏低 圖2 2019-2022年國內(nèi)籽棉價格趨勢圖 國慶節(jié)后，新年度籽棉零星開秤，籽棉價格呈現(xiàn)穩(wěn)中偏強(qiáng)走勢，但上漲空間有限。

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Mysteel解讀：各方勢力博弈，籽棉開稱價格成謎

2021年籽棉價格為10年高位，且呈現(xiàn)高開高走態(tài)勢，棉花收購成本在23000-24000元/噸；按當(dāng)前市場預(yù)估收購成本，新年度棉花收購成本可較2021年下跌47.8%左右2019/20年度機(jī)采籽棉價格位5.1-6.0元/公斤，與本年度價格較為相似 圖1 2017-2021年國內(nèi)籽棉價格趨勢圖 對于新年度棉價，各方心態(tài)不一，均有擔(dān)憂情緒。

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Mysteel解讀：棉花新年度開啟，市場面臨諸多挑戰(zhàn)

在此期間內(nèi)，2018年度籽棉價格高開低走，區(qū)間5.8-6.1元/公斤；2019年度籽棉價格持續(xù)上漲，區(qū)間4.7-5.3元/公斤；2020年度籽棉價格逐漸沖高后略有回落，區(qū)間5.6-6.8元/公斤；2021年度籽棉價格高開，急速拉升后略有回落，區(qū)間8.5-11.4元/公斤 圖3 新疆籽棉與棉花加工成本對照圖 棉籽市場青黃不接，油廠開工率較低，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品了解，當(dāng)前新疆棉籽疆內(nèi)到廠價3.4元/公斤上下，隨著籽棉即將大量上市，棉籽價格或出現(xiàn)跌幅。

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Mysteel解讀：鄭棉交易邏輯略有轉(zhuǎn)變，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局延續(xù)

據(jù)全國棉花交易市場數(shù)據(jù)顯示，截至11月25日24時，2021年度新疆累計加工320.25噸，較去年同期的341.94萬噸減少6.34%25日當(dāng)天新疆皮棉加工6.58萬噸，去年同期日加工量5.45萬噸產(chǎn)區(qū)新棉逐步上量，市場供應(yīng)轉(zhuǎn)向階段性寬松，棉花價格在前期時間錯配下的偏強(qiáng)走勢就會走向小幅回落，如鄭棉注冊倉單從10月底的359張，已轉(zhuǎn)為11月29日的4745張 圖三 2019-2021年機(jī)采籽棉均價走勢 細(xì)分來看，當(dāng)前新疆新棉采摘完成，新棉加工成本基本定型，整體呈現(xiàn)收縮狀態(tài)。

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Mysteel解讀：棉價穩(wěn)步下調(diào) 倉單持續(xù)增加

當(dāng)前新疆軋花廠加工進(jìn)入高峰期，新棉供應(yīng)持續(xù)上量，由于新棉加工成本偏高，折合皮棉成本在22000-23500元/噸之間，部分棉企惜售情緒偏濃目前新疆機(jī)采籽棉收購價維持在9.7-10.2元/公斤隨著籽棉采摘工作基本結(jié)束，皮棉加工進(jìn)程加快高價新棉成交持續(xù)乏力，皮棉現(xiàn)貨報價亦不斷小幅下調(diào)對于棉花期貨支撐力度將會減弱 鄭棉倉單繼續(xù)增加 圖2 2019-2021年鄭棉倉單數(shù)量統(tǒng)計 據(jù)Mysteel統(tǒng)計顯示，如圖2所示截止11月26日，鄭棉注冊倉單4337張，較上一交易日增加486張；有效預(yù)報1550張，較上一交易日減少185張；倉單及預(yù)報總量5887張，折合棉花23.55萬噸。

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Mysteel解讀：站上新的起點(diǎn) 棉市居高思危

產(chǎn)能增加，疊加產(chǎn)量預(yù)期下降，2021/22年度新疆籽棉價格高開高走，軋花廠籽棉收購加工成本處于近十年高位 圖2 2020/21、2021/22年度新疆棉加工量統(tǒng)計 2021年中央儲備棉輪出、投放連續(xù)進(jìn)行，如圖3所示，7月5日至9月29日輪出累計成交63.08萬噸，成交率100%，10月8日至11月9日第一批投放累計成交39.56萬噸，成交率61.19%，11月10日開始第二批投放，計劃上市總量60萬噸，其中包含2019年度新疆棉、2018-2020年度進(jìn)口棉。

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Mysteel解讀：棉市稍有降溫 但韌性偏強(qiáng)

主要原因：一是籽棉新棉加工成本支撐，目前新疆機(jī)采籽棉在10.2元/公斤左右，折合棉花成本在23000元/噸左右二是天氣因素影響，新棉減產(chǎn)預(yù)期偏高，市場多頭情緒持續(xù)發(fā)酵三是鄭棉期貨行情暴漲影響，盤面最高位置創(chuàng)近十年新高，帶動現(xiàn)貨市場跟漲氛圍 圖2 2019-2021年鄭棉倉單數(shù)量統(tǒng)計 鄭棉倉單方面，截至到10月29日，鄭棉注冊倉單2118張，較上一交易日減少41張；有效預(yù)報509張，較上一交易日增加159張；倉單及預(yù)報總量2277張，折合棉花9.108萬噸，較去年同比減少2782張，折合棉花11.13萬噸。

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Mysteel解讀：籽棉采摘過半，棉價上漲是否落幕？

眼下即將進(jìn)入11月，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品棉紡團(tuán)隊電話調(diào)研，北疆采摘進(jìn)度約七成，南疆采摘進(jìn)度約四成，綜合進(jìn)度過半，收購近四成，加工近15%本年度籽棉開秤價格較去年同期上漲54%（如圖一），主因成本上升及加工產(chǎn)能過剩，導(dǎo)致市場搶收；當(dāng)下新疆采收過半，軋花廠抵制高價棉情緒較高，相關(guān)部門出臺相應(yīng)政策控制棉價，進(jìn)入10月中下旬，棉價也出現(xiàn)回調(diào)，籽棉價格空間基本穩(wěn)定，新棉成本基本形成定局，如機(jī)采籽棉收購重心10.3-10.7元/公斤，折合皮棉成本為24000元-25000元/噸的持有成本，鄭棉主力2101合約上沖22960元/噸后，近期回落至21000盤整，棉價進(jìn)入沖高乏力階段，新棉成本推動棉價上漲動力似乎不足，棉價是否仍存上漲空間？ 圖1 2019-2021年機(jī)采籽棉均價走勢 首先，回顧一下全球及中國供需情況。

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Mysteel解讀：籽棉穩(wěn)中有降 棉價高位震蕩

10月下旬以來，隨著國內(nèi)黑色系商品價格普跌，鄭棉追漲情緒降溫，國內(nèi)棉價高位震蕩鄭棉主力合約維持在21000-22000元/噸之間震蕩截止到2021年10月26日24點(diǎn)新疆棉花公證檢驗量80.99萬噸，遠(yuǎn)低于去年同期公檢數(shù)量，籽棉收購進(jìn)度緩慢，收購價亦穩(wěn)中有降受種植成本的增加的影響，棉農(nóng)惜售心理嚴(yán)重，部分地區(qū)仍處于軋花廠和棉農(nóng)僵持階段，當(dāng)前新棉市場成交寥寥，籽棉收購市場情緒有所降溫 國內(nèi)棉花價格高位震蕩 圖1 2019-2021年國內(nèi)3128美好價格走勢圖 據(jù)Mysteel統(tǒng)計顯示，如圖1所示，進(jìn)入10月以來，新疆棉價格一路飆升且居高不下，現(xiàn)階段新疆地區(qū)棉花價格穩(wěn)中有升，3128B新疆機(jī)采棉23200-23500元/噸，手采棉23400-23800元/噸。

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Mysteel解讀：棉價“高溫”持續(xù) 節(jié)后趨勢如何

近期，2021/22年度新疆棉陸續(xù)開秤，據(jù)Mysteel棉紡團(tuán)隊數(shù)據(jù)跟蹤，目前北疆機(jī)采籽棉價格9.8元/公斤左右，較去年同比上漲4.0元/公斤，南疆手采籽棉價格在10.5元/公斤左右，較去年同比上漲3.8元/公斤隨著籽棉價格高漲，國內(nèi)棉價也是持續(xù)“高溫”，國慶節(jié)后，棉市價格走勢如何，筆者就當(dāng)前棉市現(xiàn)狀做簡要分析 期現(xiàn)價格共振 創(chuàng)近7年新高 圖1 2019-2021年鄭棉主力合約收盤價 圖2 2019-2021年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖（元/噸） 本月末，鄭棉期貨行情呈現(xiàn)寬幅震蕩上行態(tài)勢，創(chuàng)近7年新高，截止到30日，鄭棉日盤收盤價20005元/噸，較上月漲2735元/噸，漲幅15.845,較去年同比上漲7210元/噸，漲幅36.04%。

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Mysteel解讀：籽棉“水漲船高” 棉價能否順流直上

昨日，棉花期貨內(nèi)外盤延續(xù)上漲勢頭，鄭棉日盤創(chuàng)下七年半以來新高，夜盤繼續(xù)領(lǐng)漲國內(nèi)期市，最高觸及19945元/噸，創(chuàng)下近八年新高；美棉也再度刷新近十年高位，站穩(wěn)100美分/磅以上的位置（即1美元/磅）近期，國內(nèi)新棉逐漸上市，多頭情緒亦不斷升溫，新棉搶收大戰(zhàn)愈演愈烈，籽棉價格“水漲船高”，部分地區(qū)機(jī)采籽棉收購價高至9.8元/公斤在新棉成本和外盤的拉動下，棉價能否順流直上？ 國內(nèi)新棉成本遠(yuǎn)高于同期 成本推動價格 圖1 2019-2021年機(jī)采籽棉均價走勢圖 受新棉生長進(jìn)度偏晚影響，今年籽棉采收時間推遲10天左右，9月26日前后北疆軋花企業(yè)陸續(xù)開秤收購機(jī)采籽棉，價格8.5-8.7元/公斤，衣分41%左右，較同期高出3元/公斤左右，成本合計17500-18000元/噸。

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Mysteel解讀：搶收情緒高漲 棉價站上兩萬

9月中下旬以來，國內(nèi)大宗商品繼續(xù)上漲，棉價震蕩后再次大幅飆升，ICE期貨主力合約突破100美分/磅，鄭棉突破20000元/噸，下游棉紗價格走弱國內(nèi)新棉收購也已開啟，目前新棉逐漸開秤，北疆機(jī)采籽棉9.5元/公斤左右，較去年同比上漲3.7元/公斤，南疆手采籽棉10.3元/公斤左右，較去年同比上漲3.6元/公斤，軋花廠陸續(xù)開始收購加工預(yù)計籽棉搶收期間鄭棉易漲難跌 國內(nèi)棉花價格大幅上揚(yáng) 圖1 2019-2021年國內(nèi)3128美好價格走勢圖 據(jù)Mysteel統(tǒng)計顯示，如圖1所示，自9月下旬以來，新疆棉價格一路飆升，現(xiàn)階段新疆3128B機(jī)采棉20500-21000元/噸。

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Mysteel解讀：棉花價格節(jié)后或先揚(yáng)后抑

2021年棉花陸續(xù)開始采摘，北疆機(jī)采籽棉價格9.3-9.5元/公斤，衣分41%左右，加工后折合皮棉成本較高 圖1 2019-2021年全國棉花工業(yè)庫存統(tǒng)計 據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截止到8月底，全國棉花工業(yè)庫存94.8萬噸，環(huán)比增幅4.75%，同比增幅51.68%，紡企紗線成品庫存低位運(yùn)行，排單緊湊，為滿足工廠正常用棉需求，積極采購棉花，大部分紡企原料庫存能維持2-3個月，現(xiàn)階段紡企對新年度棉花價格預(yù)期較高，為了降低新花采購成本，部分紡企會逢低買CF2201進(jìn)行盤面建立虛擬庫存，后續(xù)新花上市時平倉期貨或交割，利用期貨上賺的差價可以降低實(shí)際新花采購成本。

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Mysteel解讀：孤軍奮戰(zhàn) 棉花能否突破前高

2020年部分新增生產(chǎn)線投入生產(chǎn)的時間偏晚，雖然今年沒有公布新的軋花廠加工編碼，但“僧多粥少”導(dǎo)致的籽棉搶收場景將不可避免，因此，2021/22年度新疆籽棉集中開秤價高開已成定局2019/20年度、2020/21年度前期至中期，籽棉價格越收越高，受多重因素影響，今年收購價高開高走或高開低走的情況皆有可能，棉農(nóng)交售、軋花廠收購都需要保持適當(dāng)理性的心態(tài) 需求端 去年國慶節(jié)以來，紗廠開工、利潤表現(xiàn)長期較好，棉花消費(fèi)提速，USDA9月供需報告顯示，2021/22年度中國棉花消費(fèi)量預(yù)估值繼續(xù)維持892.7萬噸。

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棉花短期高位振蕩

在籽棉上市前，持續(xù)關(guān)注天氣變化和新棉生長情況 紡服外需好于內(nèi)需 由于國內(nèi)外應(yīng)對疫情的不同措施，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度不同，紡織服裝的外需和內(nèi)需表現(xiàn)并不同步 外需方面，1—7月，以美元計價的紡織品出口累計同比下降10.8%，較2019年同期增長15.7%；服裝出口累計同比增長32.9%，較2019年同期增長7.0%。

市場播報

我的農(nóng)產(chǎn)品：棉花2021年上半年市場回顧及下半年展望

近幾年國內(nèi)產(chǎn)量在600萬噸上下浮動，雖內(nèi)地棉花播種面積逐年下降，但主因主產(chǎn)棉區(qū)新疆棉花種植面積較為穩(wěn)定且籽棉衣分高于同期，2020年整體產(chǎn)量較去年微增在目標(biāo)價格補(bǔ)貼政策穩(wěn)定的情況下，新疆播種面積變化幅度小，預(yù)計2021年產(chǎn)量波動幅度不大 2.2棉花進(jìn)口分析 據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年1-5月我國進(jìn)口棉花137萬噸，同比增加71%，較2019年增加34.3%；2020/21年度以來(2020.9-2021.5)我國進(jìn)口棉花234萬噸，同比增加93%。

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我的農(nóng)產(chǎn)品：宏觀環(huán)境偏緊 棉價“底盤”仍硬氣

但從同比來看，較去年同期漲幅在33%，為近3年高位造成近年偏高的主要原因：一是20/21年度籽棉收購成本較往年偏高，軋花廠加工成本上升二是今年鄭棉倉單數(shù)量遠(yuǎn)低于往年同期，倉單壓力釋放明顯三是棉花基本面行情樂觀，下游消費(fèi)平穩(wěn)，棉價底部有支撐 下游淡季未顯 紗價表現(xiàn)堅挺 圖2 2019-2021年純棉32s環(huán)錠紡價格走勢 進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，下游紗廠淡季氛圍并不明顯，當(dāng)前下游紗企成品庫存低位，紗價繼續(xù)表現(xiàn)堅挺。

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