Mysteel解讀：棉價弱勢震蕩，下游交投回暖

進入12月下旬，新疆皮棉加工進入尾聲，市場供應逐步增加，南疆三大棉區(qū)籽棉收購進度已超過80%，新疆皮棉日加工量呈現(xiàn)快速下滑的勢頭，同時新疆棉汽運出庫量增長不大，隨著新疆、甘肅、河南等地相繼迎來降雪，棉花出庫、運輸?shù)仁艿捷^大影響，棉企移庫熱情低短期棉花價格或延續(xù)震蕩走勢 棉花價格弱勢震蕩 圖1 2021-2023年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，如圖1所示，新疆市場棉花價格弱勢震蕩，國內(nèi)3128皮棉均價16370元/噸，周環(huán)比下跌0.74%。

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Mysteel解讀：棉價低位震蕩，下游謹慎觀望

進入11月下旬，新疆籽棉交售進入尾聲，因鄭棉期貨價格持續(xù)下跌影響，近幾日全疆籽棉收購價繼續(xù)下滑，籽棉價格維持在6.9-7.1元/公斤，部分棉區(qū)軋花企業(yè)出現(xiàn)減收、停收現(xiàn)象皮棉成本進一步下降，下游棉紗市場繼續(xù)走弱，紡企剛需補庫，生產(chǎn)積極性下滑短期棉花價格面臨承壓下行格局 棉花價格低位震蕩 圖1 2021-2023年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，如圖1所示，新疆市場棉花價格低位弱穩(wěn)，國內(nèi)3128皮棉均價16081元/噸，周環(huán)比下跌2.89%。

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Mysteel解讀：基本面偏弱情緒發(fā)酵，鄭棉觸及新低

當前軋花廠籽棉收購進度接近尾聲，整體收購進度90%左右由于加工利潤虧損，軋花廠現(xiàn)貨銷售意愿不大，疊加期貨價格與加工成本倒掛嚴重，軋花廠套保套利空間有限，多數(shù)棉企選擇觀望，等待合適時機，后期盤面套保壓力仍較大 新年度棉花大量上市，商業(yè)庫存增量 圖2 2021-2023年全國棉花商業(yè)庫存統(tǒng)計 自新年度棉花上市以來，市場供應端陸續(xù)增加，商業(yè)庫存增幅較大。

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Mysteel解讀：新疆籽棉上市坎坷，各有苦衷

如圖1所示，由于2023年棉花加工產(chǎn)能高于往年，日度最大加工量達到7.7萬噸，刷新歷史記錄；截至2023年11月3日，2023/24年度新疆棉花累計加工量為157.72萬噸，同比增加57.31萬噸，增幅57.08%；從圖2曲線走勢分析，加工量與2019、2020、2021年度同期差距逐漸縮小，預期11月底有望追平 圖3 2023年度新疆機采籽棉40%毛衣分收購價走勢 前事之不忘，后事之師，經(jīng)歷了2021年度加工大幅虧損，2023年軋花廠收購較為理性，如圖3所示，部分軋花廠前期通過保底價7.5元/公斤收購籽棉，棉農(nóng)惜售意愿強，一段時間內(nèi)，雙方基本處于僵持狀態(tài)。

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Mysteel解讀：供強需弱局面持續(xù)，棉價難破弱勢行情

目前新疆地區(qū)處于新花集中上市期，其皮棉加工量也持續(xù)增加，截至10月30日，新疆皮棉累計加工量127.32萬噸，同比增加42.44萬噸，較近三年平均值低13.52萬噸，進度慢于常年但由于近期籽棉收購進度加快，疊加儲備棉的持續(xù)投放和進口滑準稅配的下發(fā)，短期上游棉花供應充足 下游旺季不旺 紡織需求疲軟 圖 2021-2023年主流地區(qū)紡企紗線庫存情況 金九銀十已過，傳統(tǒng)旺季不旺，下游也即將迎來紡織淡季。

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Mysteel解讀：棉價低位震蕩，下游需求疲軟

進入10月下旬，新疆籽棉陸續(xù)大規(guī)模交售，而新疆籽棉收購市場的僵持局面也開始松動受新疆籽棉規(guī)模采摘、下游消費不斷轉(zhuǎn)弱等多重因素影響，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格進一步走低，軋花廠普遍下調(diào)收購報價同時國內(nèi)棉價下跌超出預期，令多數(shù)下游紡織企業(yè)措手不及，當前棉紗銷售有所放緩，成品庫存累庫明顯 棉花價格低位震蕩 圖1 2021-2023年國內(nèi)3128棉花價格走勢圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，如圖1所示，新疆市場棉花價格低位弱穩(wěn)，國內(nèi)3128皮棉均價17166元/噸，周環(huán)比下跌1.55%。

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Mysteel解讀：“銀十”旺季落空，鄭棉破位下跌

分區(qū)域來看，目前喀什市場機采籽棉價格8元/公斤，較去年同期漲2.3元/公斤，阿克蘇市場機采籽棉價格8元/公斤，較去年同期漲2.2元/公斤，巴州市場機采籽棉價格7.8元/公斤，較去年同期漲2.2元/公斤，北疆奎屯市場機采籽棉價格7.7元/公斤，較去年同期漲1.8元/公斤目前軋花廠交售情緒一般，籽棉價格表現(xiàn)堅挺，市場籽棉收購氛圍略顯僵持，收購高成本支撐下，短期棉價大跌空間有限 下游旺季不旺，需求疲軟拖累 圖2 2021-2023年主流地區(qū)紡企開機情況 圖3 2021-2023年主流地區(qū)紡企成品庫存情況 下游方面，紡企旺季訂單不旺，紡企開機率下降，成品庫存開始累庫。

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Mysteel解讀：棉花供應端故事未能發(fā)力，短期價格下探尋求支撐

圖3 2021-2023年紡織品服裝出口情況 綜合來說，棉花供應端隨著搶收預期逐漸被證偽和籽棉收購價的下調(diào)，短期棉花價格似乎受到打壓；而下游需求難以發(fā)力，導致供需格局從供不應求逐步回顧供需平衡格局。

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Mysteel解讀：新棉上市在即，節(jié)后行情走勢如何？

雖然絮棉、地產(chǎn)棉收購價格對于新疆棉開秤價不具備參考作用，但間接影響市場對新疆棉收購價格預期偏高另外，隨著新疆軋花廠產(chǎn)能過剩現(xiàn)狀，市場仍有籽棉搶收預期短期棉價底部有支撐 下游旺季需求不及預期，消化能力不足 圖2 2021-2023年主流地區(qū)紡企庫存情況 下游方面，下游金九行情并不“金”，市場旺季訂單不及預期，紡企出貨速度放緩，成品庫存略有壓力。

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Mysteel解讀：棉花調(diào)研單產(chǎn)下調(diào)有限，籽棉搶收程度或可控

同時，隨著機械化程度逐漸提高，籽棉收購、加工周期縮短，因而不得不面臨加工產(chǎn)能過剩問題，排除2022/23年度產(chǎn)量超預期以外，軋花廠平均加工量減少，如表3所示，2021/22年度這一數(shù)值僅為5471噸/家，較2018/19年度減少1029噸/家，減幅15.82%此次北疆行調(diào)研了解，烏蘇市百泉鎮(zhèn)大橋開發(fā)區(qū)軋花廠數(shù)量40余家，數(shù)量多、廠區(qū)較為集中，軋花廠籽棉收購競爭較為激烈，每家軋花廠加工量僅2000-3000噸。

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Mysteel解讀：新棉上市在即，“金九”行情能否啟動

近期，Mysteel農(nóng)產(chǎn)品實地調(diào)研北疆棉花產(chǎn)地，據(jù)反饋，北疆部分棉田單產(chǎn)預計400-450元/公斤，較2022/23年度棉花減產(chǎn)幅度有限 關(guān)于籽棉搶收預期，今年籽棉搶收情緒或降溫主要原因：一是皮棉交工成本偏高，收購風險較大根據(jù)當前棉花期現(xiàn)價格走勢，軋花廠預計籽棉開秤價格在7.5-8元/公斤，折算皮棉加工成本17500元/噸左右二是軋花廠相對理性，鑒于2021/22年度軋花廠加工成本高企，資金嚴重虧損情況，今年軋花廠收購心態(tài)偏謹慎。

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Mysteel解讀：棉花強預期邏輯未改， 純棉紗拐點仍需等待

導語：眼下2022/23棉花年度即將結(jié)束，新棉上市的腳步也愈發(fā)臨近受前期極端天氣影響，今年主產(chǎn)區(qū)棉花收獲時節(jié)或推遲7-10天，預計9月20日軋花廠陸續(xù)開秤，“十一”前后或迎來籽棉交售的高峰期在今年種植面積和產(chǎn)量雙減及搶收預期背景下，新年度籽棉開秤價能否大幅沖高？“金九”將至棉紡市場又將如何運行？現(xiàn)筆者分析如下： 歷年籽棉價格走勢 圖1 近五年籽棉價格走勢圖 由上圖可知，除2021/22年度以外（收價最高達11.5元/公斤左右），近幾年此籽棉價格雖偶有高開，但整體趨勢基本保持大致平穩(wěn)，收購價多在5.5-7元/公斤水平波動。

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Mysteel解讀：多空拉鋸，棉價短期難破震蕩行情

據(jù)了解，部分北疆種植戶和棉企預計2023年棉花單產(chǎn)平均400公斤左右，較同期減少10%-20%新年度棉花減產(chǎn)預期，疊加防疫措施優(yōu)化后，地區(qū)收購工作不再受限，籽棉僧多粥少，新花上市的搶收大戰(zhàn)或愈演愈烈目前新疆仍處于棉花生長的關(guān)鍵時期，需重點關(guān)注天氣變化和水肥供應情況 紡企開機降、庫存增 但好于同期水平 圖 2021-2023年主流地區(qū)紡企開機情況 由于棉價持續(xù)高位震蕩，下游棉紗漲價跟進不足，上下游價格傳導不暢，紡紗利潤倒掛嚴重，紡企開機率出現(xiàn)下調(diào)。

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Mysteel解讀：鄭棉企穩(wěn)震蕩，市場供應壓力略緩

近期，新疆軋花企業(yè)籽棉收購基本結(jié)束，疆內(nèi)皮棉的銷售工作正穩(wěn)步推進，但效果一般，同比去年銷售進度有所下滑20%左右現(xiàn)貨維持弱勢成交，下游棉紗交投一般，成交價格平穩(wěn)，內(nèi)銷訂單相對較好，新增訂單不多，企業(yè)多謹慎觀望整體看，棉花供應充足，下游季節(jié)性補庫仍存在， 市場對于后市行情回暖預期需待驗證 鄭棉期貨價格震蕩企穩(wěn) 圖1 2021-2023年鄭棉主連價格走勢圖 截至2023年2月28日，鄭棉主連高位回落后逐漸企穩(wěn)，月度下跌735元/噸，跌幅4.87%，收盤14365元/噸。

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Mysteel：棉花2022年市場回顧與2023年展望

由于2021/22年度籽棉搶收氛圍濃烈，推動籽棉收購價格創(chuàng)下近五年新高，高額的收購成本加上低迷的紡織行情，使得軋花行業(yè)基本處于全面虧損的狀態(tài)，因此對于2022/23年度的新花，軋花企業(yè)收購心態(tài)多趨于謹慎開秤初期，國內(nèi)籽棉收購價格5.87元/公斤（衣分40%，下同），同比下跌3元/公斤，跌幅33.82%；其中機采籽棉價格5.62元/公斤，跌幅33.88%，手采籽棉價格6.35元/公斤，跌幅29.83%。

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Mysteel解讀：新棉成本基本定型，棉市壓力逐步凸顯

截至11月25日，新疆棉花加工量為232.51萬噸，同比下降27.4%，降幅有所收窄新棉上市加速，其加工成本也逐步定型 圖 （2018-2022年）國內(nèi)籽棉價格趨勢圖 由于2021/22年度籽棉搶收氛圍濃烈，推動籽棉收購價格創(chuàng)下近五年新高，但高額的收購成本和低迷的紡織行情，使得軋花行業(yè)基本處于全面虧損的狀態(tài)，因此對于2022/23年度的新花，軋花企業(yè)收購心態(tài)謹慎。

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Mysteel日報：湖北棉花購銷一般

11月18日，湖北市場棉花價格穩(wěn)定，新疆機采棉3128，強力28，馬值B2，價格15400元/噸左右；鄭棉主連收于13560元/噸，漲50元/噸，漲幅0.37% 2021/22年度棉花倉單即將到期，倉單量出現(xiàn)大幅下滑，棉花期價震蕩上揚，貿(mào)易企業(yè)積極報盤出貨，紡企采購棉花按需補庫地產(chǎn)棉方面，因下游行情不佳，軋花企業(yè)觀望情緒濃烈，部分廠家籽棉收購價格3.7元/斤，衣分37%-38%，水分12%左右，皮棉價格15400元/噸左右，凈重帶票。

日報

Mysteel日報：全國棉花價格下調(diào)，購銷難以放量

內(nèi)地部分市場新疆棉價格下跌100元/噸，2021/22年度3128B機采棉價格15400-15700元/噸，手采棉價格15500-16000元/噸，強力28近期棉花期價震蕩企穩(wěn)，新疆籽棉價格穩(wěn)中有漲，機采籽棉價格5.7-6元/公斤，衣分40%，軋花企業(yè)收購心態(tài)謹慎，且籽棉交售和加工進度依舊慢于同期地產(chǎn)棉方面，受疫情管控及行情不佳影響，內(nèi)地軋花企業(yè)籽棉收購量小，皮棉走貨隨軋隨賣，嚴格控制庫存 港口美棉M1-1/8清關(guān)人民幣價格暫穩(wěn)，報18600元/噸，成交較少。

日報

Mysteel日報：全國棉花現(xiàn)貨均價下調(diào)，市場成交清淡

內(nèi)地市場新疆棉價格下跌200-300元/噸，2021/22年度3128B機采棉價格15600-15800元/噸，手采棉價格15700-16000元/噸，強力28近期棉花期價起伏較大，軋花企業(yè)收購籽棉心態(tài)謹慎，價格穩(wěn)中有降，目前機采籽棉收購均價5.7元/公斤左右，新棉預售價格14200-14600元/噸，公定帶票，銷售進度不快地產(chǎn)棉方面，受棉花行情和疫情防控影響，目前多數(shù)廠家籽棉收購停滯，多以銷售前期庫存為主，購銷氛圍清淡。

日報

Mysteel解讀：近期鄭棉破位下跌，原因為何？

根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)跟蹤，截至10月31日，全國主要市場20222/23年度籽棉價格穩(wěn)中有跌，跌0.1元/公斤，以機采棉為例，目前衣分40%籽棉價格5.7-5.9元/公斤，較2021年同期降4.2-4.6元/公斤，籽棉價格相對偏低皮棉成本方面，按照當前收購價格計算，目前收購皮棉成本價格在12500-13000元/噸，較2021年皮棉收購成本低11000元/噸左右，軋花廠加工成本大幅下降，收購成本對鄭棉價格支撐有限。

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