Mysteel解讀：中美棉花貿(mào)易“攻防戰(zhàn)”，關(guān)稅如何左右產(chǎn)業(yè)命運(yùn)

國(guó)內(nèi)棉花生產(chǎn)成本高，質(zhì)量參差不齊，難以完全滿足高端紡織需求2024年，中國(guó)棉花種植面積約3000萬畝，總產(chǎn)量約690萬噸，但高品質(zhì)棉花占比不足40%目前國(guó)際棉花市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，印度、巴基斯坦等新興產(chǎn)棉國(guó)憑借成本優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額紡織產(chǎn)業(yè)鏈面臨重構(gòu)壓力，加征關(guān)稅導(dǎo)致的成本上升若國(guó)內(nèi)對(duì)棉花需求穩(wěn)定，而進(jìn)口美棉受限，部分依賴美棉的企業(yè)可能會(huì)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)，增加對(duì)國(guó)產(chǎn)棉花的需求，推動(dòng)價(jià)格上漲這一政策促使國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)調(diào)整采購(gòu)策略，轉(zhuǎn)向巴西、澳大利亞等其他產(chǎn)棉國(guó)尋求替代供應(yīng)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：10月花生油價(jià)格指數(shù)弱勢(shì)運(yùn)行，同比下跌2.25%

從終端來看，節(jié)日消費(fèi)的氛圍啟動(dòng)滯后，同時(shí)經(jīng)銷商在花生油的訂貨方面變得更為謹(jǐn)慎，而市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)替代品增多，商超銷量下滑，需求端整體表現(xiàn)平淡 從相關(guān)油脂來看，進(jìn)入10月豆油日均成交明顯增加，其性價(jià)比優(yōu)勢(shì)在消費(fèi)旺季表現(xiàn)可能會(huì)更明顯；與此同時(shí)大豆10月壓榨量下降，11月仍有消息稱大豆到港延遲將影響供應(yīng)，支撐豆油基差上漲在油脂大環(huán)境背景下，市場(chǎng)整體消費(fèi)偏弱，內(nèi)貿(mào)商謹(jǐn)慎觀望，油廠提價(jià)收購(gòu)面臨壓力，終端花生油花生粕需求不佳，花生油價(jià)格維持低位震蕩。

分析研究

Mysteel解讀：一季度油料行情匯總及二季度預(yù)測(cè)

2月菜籽市場(chǎng)價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行受雨雪天氣影響，部分產(chǎn)區(qū)存在減產(chǎn)預(yù)期，帶動(dòng)基層惜售情緒高漲，導(dǎo)致市場(chǎng)可售余糧減少，對(duì)價(jià)格起到一定支撐，但俄羅斯進(jìn)口菜籽沖擊影響仍在，且菜餅價(jià)格偏弱運(yùn)行，仍對(duì)國(guó)產(chǎn)籽形成沖擊3月份市場(chǎng)擔(dān)憂新季菜籽減產(chǎn)或質(zhì)量下降，基層惜售情緒濃厚，且菜油等相關(guān)產(chǎn)品上漲明顯，帶動(dòng)菜籽價(jià)格上行 二季度油料市場(chǎng)前瞻 花生產(chǎn)區(qū)余量的話題也會(huì)一直延續(xù)下去，加之氣溫適宜、進(jìn)口花生量縮減、蘇丹花生性價(jià)比偏低等因素，皆足已成為目前支撐市場(chǎng)的利好，預(yù)計(jì)二季度季度花生價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)堅(jiān)挺。

熱點(diǎn)分析

Mysteel早報(bào)：花生產(chǎn)區(qū)價(jià)格普遍上漲（20240319）

本周花生油市場(chǎng)需求清淡，南方市場(chǎng)略好于北方市場(chǎng)，一級(jí)油壓榨企業(yè)多完成大廠訂單，中小戶訂單需求量較為有限受葵油價(jià)格偏強(qiáng)上漲，花生油價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺目前國(guó)內(nèi)一級(jí)普通花生油報(bào)價(jià)15200-15300元/噸，實(shí)際成交可議價(jià)；小榨濃香型花生油市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)為18700元/噸左右 相關(guān)副產(chǎn)品方面，周五美國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)（NOPA）公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份美國(guó)大豆壓榨量從上月因天氣原因放緩的步伐中恢復(fù)，達(dá)到1.86億蒲式耳，環(huán)比增加0.2%，同比增加12.6%，這也是有記錄以來的同期最高。

市場(chǎng)提示

花生近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

因此，3月合約預(yù)計(jì)還會(huì)繼續(xù)上漲 對(duì)于遠(yuǎn)月合約，隨著天氣好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)花生銷售上量，賣壓將主導(dǎo)價(jià)格弱勢(shì)油廠當(dāng)前榨利虧損，且絕對(duì)庫(kù)存尚可，不存在補(bǔ)庫(kù)剛需預(yù)計(jì)遠(yuǎn)月合約短期跟隨近月合約上漲，但后市偏弱 具體操作上，期現(xiàn)方面，可關(guān)注交割邏輯下，一是3月合約繼續(xù)走強(qiáng)，有組織倉(cāng)單能力的可以逢高交倉(cāng)單二是如果可以先鎖定現(xiàn)貨銷售，可以買入3月合約，持有到交割月接貨 套利方面，3—4價(jià)差預(yù)計(jì)走高，但考慮3月合約到期后流動(dòng)性約束，可做多4月與10月合約價(jià)差。

市場(chǎng)播報(bào)

油脂油料反彈之路曲折

一方面，南美收獲進(jìn)度較快以及美國(guó)大豆預(yù)期種植面積偏高等因素將繼續(xù)施壓全球大豆市場(chǎng)另一方面，南亞油脂產(chǎn)量及出口依然處于相對(duì)低位，利于油脂價(jià)格走強(qiáng)馬來西亞調(diào)高棕櫚油參考價(jià)格也對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定的利多影響油脂油料市場(chǎng)多空因素交織，預(yù)計(jì)本輪反彈行情或在反復(fù)拉鋸中展開 近日，在預(yù)計(jì)下游生豬養(yǎng)殖業(yè)節(jié)后會(huì)有補(bǔ)欄需求，以及國(guó)內(nèi)花生大幅上漲的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)蛋白粕板塊整體走強(qiáng)，延續(xù)了節(jié)前企穩(wěn)反彈的節(jié)奏。

市場(chǎng)播報(bào)

【國(guó)泰君安期貨】節(jié)后花生上漲驅(qū)動(dòng)不足，價(jià)格預(yù)計(jì)穩(wěn)中偏弱

進(jìn)口米方面，蘇丹和塞內(nèi)加爾一季度到港量預(yù)期下滑，對(duì)花生價(jià)格存有潛在利多，但主要行情關(guān)注點(diǎn)仍需聚焦國(guó)內(nèi)售糧情況關(guān)注年后氣溫回暖情況以及農(nóng)戶售糧情緒變化若氣溫回暖較慢、農(nóng)戶仍有惜售情緒則節(jié)后花生價(jià)格跌幅或不及預(yù)期，供應(yīng)壓力后移整體節(jié)后預(yù)計(jì)花生價(jià)格穩(wěn)中偏弱為主，上漲驅(qū)動(dòng)較弱 企業(yè)簡(jiǎn)介：國(guó)泰君安期貨有限公司是中國(guó)金融期貨交易所的一號(hào)會(huì)員，同時(shí)也擁有上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所的會(huì)員資格和交易結(jié)算席位。

油料大家說市場(chǎng)

新季花生供需及節(jié)假日風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

相對(duì)來說需求端的爭(zhēng)議會(huì)更大一些，去年由于大減產(chǎn)導(dǎo)致原料價(jià)格較高，而花生油粕價(jià)格卻達(dá)不到相應(yīng)的漲幅，致使油廠的壓榨利潤(rùn)極低，某大廠在春節(jié)后就未曾開收，整個(gè)行業(yè)的收購(gòu)量也處于歷史極低的位置根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2023年年初至今，代表性油廠收購(gòu)花生約29.6萬噸，去年則為134.5萬噸，同比降幅約78.0%雖然沒有明確的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，但根據(jù)收購(gòu)量和調(diào)研反饋，22/23年度油廠及貿(mào)易商大概率處于去庫(kù)階段，特別是貿(mào)易商手中的花生庫(kù)存基本維持在歷史最低，從這一角度出發(fā)，在花生上市后，部分貿(mào)易商及油廠是有補(bǔ)庫(kù)的需求，特別是在大量上量現(xiàn)貨落價(jià)后，進(jìn)行適當(dāng)采購(gòu)是值得期待的，預(yù)計(jì)在今年10月至春節(jié)前的第一個(gè)收購(gòu)?fù)?，需求量也?em class='keyword'>會(huì)較上半年有一定程度的提升。

聚焦

花生四季度面臨下行壓力

從農(nóng)戶的角度看，去年農(nóng)戶手里的貨大部分在年前就已經(jīng)出手，年后這波大漲并沒有把握住，這一走勢(shì)很可能會(huì)導(dǎo)致本季前期農(nóng)戶惜售心態(tài)加重雙方對(duì)立的矛盾也很可能使新季伊始盤面走勢(shì)較為糾結(jié)，但隨著后期夏花生的大量上市，預(yù)計(jì)四季度花生價(jià)格重心將出現(xiàn)下移，建議先關(guān)注9月油廠的入市意向及價(jià)格再定

市場(chǎng)播報(bào)

Mysteel調(diào)研：山東市場(chǎng)油脂油料調(diào)研日志（二）

除此之外，對(duì)于原料花生今年的種植面積了解到，內(nèi)蒙古、黑龍江種植面積相對(duì)而言較為穩(wěn)定，沒有明顯的變化，吉西地區(qū)種植面積預(yù)計(jì)增加30%左右，遼西地區(qū)增加15-20%，河南（南陽(yáng)）地區(qū)增加不足30%，不及市場(chǎng)預(yù)期對(duì)于新花生的開稱價(jià)格的預(yù)計(jì)不會(huì)太低，今年包地價(jià)格上漲100-200元不等，種子、化肥價(jià)格同樣是有所上漲，核算成本在4.5元/斤左右，因此說預(yù)計(jì)新花生的開稱價(jià)格將在4.5元/斤以上。

實(shí)地調(diào)研

Mysteel調(diào)研：5月河南花生調(diào)研（一）

目前單據(jù)無法傳遞，蘇丹港雖然還在政府控制，但船公司不敢靠近眾所周知蘇丹新花生播種時(shí)間為6-7月，該企業(yè)負(fù)責(zé)人表示內(nèi)亂對(duì)于本季花生播種會(huì)造成影響，其國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品、柴油價(jià)格上漲，可能蘇丹國(guó)內(nèi)種植戶會(huì)考慮改種主糧目前來看，一噸花生每月需要在蘇丹港口上繳1500人民幣的滯港費(fèi)用，毫無利潤(rùn)可言當(dāng)?shù)睾献魃檀蠖鄶?shù)撤離蘇丹，由于快速武裝部隊(duì)基地基本覆蓋花生主產(chǎn)區(qū)，港口發(fā)運(yùn)較為困難，現(xiàn)階段來看不太可能再運(yùn)花生，后續(xù)基本無量。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：蘇丹影響，中國(guó)4月進(jìn)口花生進(jìn)口量下降40.9%

蘇丹花生到港高峰已過，后期到港量將逐步縮減，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存在3萬噸左右而本次內(nèi)亂或?qū)?duì)于蘇丹本國(guó)6-7月新季花生的播種會(huì)造成影響，其國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品、柴油價(jià)格上漲，可能蘇丹國(guó)內(nèi)種植戶會(huì)考慮改種主糧當(dāng)?shù)睾献魃檀蠖鄶?shù)撤離蘇丹，由于快速武裝部隊(duì)基地基本覆蓋花生主產(chǎn)區(qū)，港口發(fā)運(yùn)較為困難，現(xiàn)階段來看不太可能再運(yùn)花生，后續(xù)基本無量考慮到蘇丹對(duì)中國(guó)花生進(jìn)口量占比較大，且塞內(nèi)加爾進(jìn)口基本結(jié)束，預(yù)計(jì)5月進(jìn)口量繼續(xù)縮減。

熱點(diǎn)分析

淺談蘇丹事件對(duì)國(guó)內(nèi)花生影響

從理論上來說，油廠可以在未來持續(xù)較低的收購(gòu)量，畢竟在2019、2020年同期都有過在3-6月持續(xù)性的低收購(gòu)，當(dāng)時(shí)的壓榨利潤(rùn)同樣偏差，故清淡的下游氛圍可能會(huì)再持續(xù)一段時(shí)間，但是即使壓榨利潤(rùn)低迷，在19、20年的四季度收購(gòu)?fù)?，油廠還是選擇入市擇機(jī)收購(gòu)，故目前的低收購(gòu)反而為未來的增量需求添上樂觀的砝碼 而由于本季04合約的落幕，未來期貨合約的價(jià)格將更多的關(guān)注新季花生的供需情況目前河南地區(qū)的春花生已經(jīng)開始播種，據(jù)了解由于一季花生與花生小麥輪作的收益相差不大，新季河南地區(qū)春花生的種植面積有所減少，而由于花生價(jià)格在22年及23年年初回暖明顯，花生/玉米的比價(jià)同樣上漲，預(yù)計(jì)麥茬花生的種植面積將有顯著性的回暖。

聚焦

【乳業(yè)財(cái)經(jīng)】飼料降價(jià)，原奶賺錢了嗎？

李運(yùn)動(dòng)則表示，豆粕降了養(yǎng)殖成本肯定會(huì)降，只是原料降價(jià)的幅度比飼料廠的快，因?yàn)轱暳蠌S一般是前期備下的料，所以降的幅度要慢一些，現(xiàn)在還沒有太體現(xiàn)，預(yù)計(jì)下個(gè)月會(huì)好一些 此前，由于受到多種飼料原料價(jià)格持續(xù)上漲的影響，養(yǎng)殖成本直線上漲，一些企業(yè)也在尋找飼料代替的方案，但這也只是部分替代比如常見的飼料替代有用部分小麥來代替玉米，用花生粕以及玉米蛋白粉來代替豆粕，但是在對(duì)飼料進(jìn)行替代時(shí)，基本是小部分替代，考慮到性價(jià)比以及營(yíng)養(yǎng)價(jià)值等方面的影響，并不能完全地進(jìn)行替代。

媒體報(bào)道

長(zhǎng)江期貨：花生調(diào)整尚未結(jié)束

下游需求主要依賴疫情后食用需求的繼續(xù)復(fù)蘇數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)部分規(guī)模性批發(fā)市場(chǎng)上周到貨5800噸，環(huán)比下降0.17%，出貨量2190噸，環(huán)比下降9.13%價(jià)格走高對(duì)需求影響將會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)，市場(chǎng)成交轉(zhuǎn)淡概率較大 2022年減產(chǎn)后，農(nóng)戶花生種植收益改善，花生種植意愿大幅提升，種子花生銷量明顯增長(zhǎng)從2月數(shù)據(jù)看，種子米價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，呈現(xiàn)不同幅度的上漲，河北產(chǎn)區(qū)小日本通米價(jià)格5.5元/斤，308通果價(jià)格4.1—4.5元/斤，每斤上漲2角左右，山東產(chǎn)區(qū)白沙通貨米價(jià)格5.3元/斤，每斤上漲1角左右，308手選果5.9元/斤。

市場(chǎng)播報(bào)

Mysteel解讀：供應(yīng)收緊話題升溫，花生延續(xù)上漲勢(shì)頭

從油廠角度出發(fā)，受原料價(jià)格影響，花生油價(jià)格小幅調(diào)整中目前的榨力已讓油廠采購(gòu)艱難，加之花生油整體消費(fèi)量欠佳，部分工廠多以消化前期庫(kù)存為主，采購(gòu)量十分有限 目前，花生市場(chǎng)已形成買方市場(chǎng)和賣方市場(chǎng)博弈局面，利多因素主要是由于產(chǎn)區(qū)供應(yīng)量的逐步縮減，部分油廠收購(gòu)價(jià)格跟隨上漲對(duì)行情起到一定支撐，加之本季花生交易時(shí)間充沛，大多數(shù)貿(mào)易商持貨看漲心理明顯而在高漲的上漲行情背后，我們?nèi)孕桕P(guān)注利空影響，1-2月并不屬于進(jìn)口花生的到港旺季，3-4月進(jìn)口花生、花生油到港量是否會(huì)影響花生市場(chǎng)我們暫且畫上一個(gè)問號(hào)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：USDA美國(guó)棉花種植意向報(bào)告前瞻

從圖1歷史美國(guó)棉花種植預(yù)估數(shù)據(jù)和糧棉收益比關(guān)系可以看出，當(dāng)糧棉收益比高于0的時(shí)候，美國(guó)棉花種植面積就會(huì)下降；而從2023年1月中旬到2月中旬，棉花收獲期貨價(jià)格平均比2022年初的價(jià)格預(yù)期低17美分（17%）；同期，2023年玉米收獲價(jià)格上漲了3%，而大豆價(jià)格略有下降；因此，這些相對(duì)作物價(jià)格表明，今年棉花的競(jìng)爭(zhēng)力低于替代作物此外，棉花的高生產(chǎn)成本預(yù)計(jì)將進(jìn)一步限制生產(chǎn)者的凈回報(bào) 圖1 2003-2021年美國(guó)棉花種植預(yù)估與糧棉收益比關(guān)系 圖2 美國(guó)糧棉收益走勢(shì) 2022/23年度美國(guó)棉花種植面積依舊受干旱影響 從美國(guó)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，2023年美國(guó)棉花種植面積在東南部、三角洲、西南部因?yàn)榧Z棉比收益影響轉(zhuǎn)向大豆、玉米、花生和小麥等糧食作物，但在西部，NCC報(bào)告說，由于灌溉用水的限制，高地棉花面積將大幅下降（34%），預(yù)計(jì)玉米和小麥將增加。

熱點(diǎn)分析

年后花生關(guān)注要點(diǎn)及行情展望

花生粕價(jià)格與豆粕價(jià)格高度相關(guān)，根據(jù)過去三至四年的數(shù)據(jù)匯總可知，大部分時(shí)間內(nèi)花生粕與豆粕的價(jià)差在正負(fù)200以內(nèi)，而小部分時(shí)間價(jià)差會(huì)來到正負(fù)200-400，極值會(huì)在400-600的區(qū)間而從波動(dòng)性的角度而言，花生粕較豆粕更具有粘性，即在上漲趨勢(shì)時(shí)，價(jià)格會(huì)略低于豆粕、緩于其上漲，而在下跌趨勢(shì)時(shí)相反，故年后來看，豆粕國(guó)內(nèi)正處于庫(kù)存恢復(fù)的階段，現(xiàn)貨落價(jià)預(yù)期較強(qiáng)，此時(shí)預(yù)估花生粕或較豆粕價(jià)格高出200-300元/噸左右比較合理。

農(nóng)產(chǎn)品聚焦

【建信期貨】關(guān)注花生需求回暖預(yù)期與現(xiàn)實(shí)差

在這種情況下，投資者可靜待多頭情緒的釋放后，嘗試試空盤面 第二種可能性則是商品米需求恢復(fù)僅僅是預(yù)期，或者實(shí)際一季度恢復(fù)的情況不及預(yù)計(jì)，此時(shí)在短期通貨米的價(jià)格或保持穩(wěn)定，但隨著時(shí)間的推移，對(duì)04合約的壓力則更大，前期打入的需求升水或?qū)⒈怀掷m(xù)擠出，在這種情況下，盤面的波動(dòng)性或比第一種情況小一些 當(dāng)然有投資者可能會(huì)覺得，目前農(nóng)戶手中的余貨偏少，未來或存在階段性供應(yīng)緊張的狀態(tài)，但不能忽視油廠的成品油庫(kù)存偏高，大部分均能持續(xù)到下個(gè)年度，油廠需求的彈性是充足的，而商品米的回暖可能更多帶動(dòng)精米與油料米之間的價(jià)差走闊，從目前的角度出發(fā)，似乎難以看到在本季原料花生出現(xiàn)持續(xù)性上漲。

油脂油料

百年建筑早報(bào)：房企再融資緊鑼密鼓，華潤(rùn)水泥兩條4500t/d熟料線協(xié)同處置項(xiàng)目即將開建

◎大宗：國(guó)內(nèi)商品期貨多數(shù)收漲，生豬漲5%，紙漿漲逾4%，蘋果漲逾3%，焦煤、焦炭漲近3%，豆粕、花生、原油漲逾2% 二、價(jià)格 三、產(chǎn)業(yè) 【鋼材】 ◎中國(guó)寶武與中鋼集團(tuán)重組大會(huì)在京舉行。

日評(píng)