Mysteel半年報：2025年下半年光伏產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期與現(xiàn)實博弈加劇

但隨著市場對于多晶硅兼并重組預(yù)期加強，行業(yè)頭部企業(yè)也紛紛發(fā)聲配合，在行業(yè)配合和政策指導(dǎo)下，多晶硅價格或在特定時間有所轉(zhuǎn)機 硅片：展望下半年，光伏硅片市場仍面臨諸多不確定性。

熱點聚焦

Mysteel周報：全產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)下探 供需雙弱態(tài)勢難改（20250616-20250620）

自上海展會結(jié)束后，行業(yè)整體簽單量明顯萎縮，市場交易氛圍冷清，帶動多晶硅價格小幅下行從供需端來看，下游光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)走低，硅片、電池等環(huán)節(jié)成本壓力加劇，促使企業(yè)普遍采取謹慎的采購策略加之企業(yè)前期已儲備一定規(guī)模的硅料庫存，當前采購需求疲軟，新簽單環(huán)節(jié)壓價顯著，市場供大于求矛盾進一步加劇，短期內(nèi)多晶硅市場弱勢運行態(tài)勢或?qū)⒊掷m(xù) 1.2 硅片：供需失衡加劇 價格全線承壓 硅片環(huán)節(jié)價格再次下調(diào)。

周報

Mysteel解讀：綠電直連政策對“光伏+儲能”產(chǎn)業(yè)影響

然而，光伏行業(yè)當前的產(chǎn)能過剩問題對產(chǎn)業(yè)鏈價格形成較大壓力，5.31光伏搶裝潮退坡后，需求進入真空期，產(chǎn)業(yè)鏈價格進入下行通道綠電直連政策有望提振光伏長期滲透率，產(chǎn)業(yè)鏈正反饋向上傳導(dǎo)，支撐硅料市場信心，長期有望帶動上游多晶硅、硅片、電池片等原材料需求增長，進而加快產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)價格修復(fù) 儲能方面，隨著新能源汽車滲透率及產(chǎn)銷量增速放緩，加之全球能源轉(zhuǎn)型和“雙碳”目標推進，進一步激發(fā)電力系統(tǒng)對儲能資源的需求，儲能領(lǐng)域也成為鋰需求的關(guān)鍵增長點。

解讀

Mysteel日報：下游壓價且?guī)齑娣e壓 多晶硅市場弱勢難改

6月19日Mysteel多晶硅P型復(fù)投料32-34元/千克，多晶硅P型致密料30-33元/千克，N型致密料33-36元/千克，顆粒硅30-31元/千克，N型混包料31-34元/千克，N型顆粒硅31-33元/千克，N型復(fù)投料34-37元/千克 多晶硅市場延續(xù)弱勢格局，市場活躍度顯著低迷自上海展會結(jié)束后，行業(yè)整體簽單量明顯萎縮，市場交易氛圍冷清，帶動多晶硅價格小幅下行從供需端來看，下游光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)走低，硅片、電池等環(huán)節(jié)成本壓力加劇，促使企業(yè)普遍采取謹慎的采購策略。

日報

[隆眾焦點]：光伏需求爆發(fā)和漲價曇花一現(xiàn)，上半年EVA價格先漲后跌

2、政策切換窗口期，需求爆發(fā)僅為曇花一現(xiàn)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格集體下跌 進入5月后，需求縮減導(dǎo)致價格快速回落至年初水平，因搶裝潮帶來的行業(yè)排產(chǎn)上行，也隨著搶裝潮的結(jié)束，各個環(huán)節(jié)需求迅速滑落，新單洽談寥寥，價格迅速下跌截至5月30日，光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)下跌1.52%，N型硅片和電池片價格較4月底跌幅超5%，TOPCon組件均價下跌2.86%政策切換引發(fā)市場急剎車，5月開始，EVA石化廠商光伏新單數(shù)量明顯下滑，光伏級庫存逐漸累加，石化廠商開始轉(zhuǎn)產(chǎn)發(fā)泡及高壓以緩解壓力。

熱點聚焦

弘元綠能：堅持一體化布局，硅料產(chǎn)能全部自用

受益于終端裝機需求大增，晶硅產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，尤其上游產(chǎn)品供不應(yīng)求，產(chǎn)品價格居高不下，到2021年，公司新能源材料業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例已達98%以上 2020年到2022年，也是弘元綠能業(yè)績“爆發(fā)期”，歸母凈利潤同比分別增長186.72%、222.10%和77.22% 公司管理層在股東會上介紹，早在2021年光伏行業(yè)高歌猛進時期，公司就察覺到硅片環(huán)節(jié)潛在的產(chǎn)能過剩風(fēng)險。

產(chǎn)業(yè)資訊

Mysteel解讀：搶裝潮后光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格走勢

隨著行業(yè)自律和各企業(yè)自發(fā)調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏，后續(xù)硅片供應(yīng)量有望下降同時，硅片環(huán)節(jié)庫存水平偏低，據(jù)中國有色金屬協(xié)會硅業(yè)分會了解，截止4月17日，電池端硅片庫存約一周左右，數(shù)量相對有限，因此硅片短期偏弱運行但下降空間有限長期來看，行業(yè)自律控產(chǎn)或為價格企穩(wěn)提供契機，若后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同減產(chǎn)、優(yōu)化排產(chǎn)，或?qū)⒖梢跃徑夤┬枋Ш鈮毫?數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 需求："531“節(jié)點愈發(fā)臨近，光伏產(chǎn)業(yè)情緒趨于冷卻，終端光伏組件需求見頂，下游電池片廠家備貨節(jié)奏放緩，硅片需求隨之減弱，疊加國關(guān)稅政策及美國對柬埔寨、馬來西亞、泰國和越南東南亞四國的光伏產(chǎn)品雙反（反傾銷和反補貼）擾動供應(yīng)鏈或加劇出口不確定性，進一步抑制市場信心，下游采購偏謹慎。

解讀

Mysteel周報：產(chǎn)業(yè)鏈逼近盈虧平衡點 減產(chǎn)挺價與弱需求持續(xù)角力（20250526-20250530）

光伏市場概述 1.1 多晶硅：市場持續(xù)承壓 價格低位運行 多晶硅環(huán)節(jié)延續(xù)低迷態(tài)勢。

周報

BC組件Q1出貨超過4GW，隆基綠能目標Q3回歸盈虧平衡線

去年四季度開始，公司主營業(yè)務(wù)得到明顯改善，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額轉(zhuǎn)正，總體運營效率進一步提升 在投資者最關(guān)注的BC2.0產(chǎn)品放量方面，管理層從降本路徑、毛利率提升等方面作出回應(yīng)鐘寶申進一步表示，未來光伏行業(yè)將進入中低速的增長階段，隆基面對地面電站和分布式場景推出差異化產(chǎn)品，滿足客戶多元化需求 BC組件一季度出貨超過4GW 對于業(yè)績虧損原因，據(jù)管理層在業(yè)績會上介紹，2024年在行業(yè)洗牌階段，公司主營產(chǎn)品硅片和組件價格分別同比下降61%和39%，產(chǎn)品價格下行以及光伏技術(shù)迭代導(dǎo)致計提資產(chǎn)減值損失87億元，參股硅料企業(yè)發(fā)生投資損失4.86億元，這些因素綜合導(dǎo)致了2024年公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)虧損。

產(chǎn)業(yè)資訊

“上市以來最困難一年”，隆基綠能董事長年報中坦言多項決策失利

行業(yè)技術(shù)快速迭代，PERC產(chǎn)能淘汰帶來資產(chǎn)減值 行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2024年產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)大幅下滑，其中多晶硅價格下滑超39%，硅片價格下滑超50%，電池片、組件價格下滑約30%，量增價跌下制造端產(chǎn)值及出口額均同比下降 受低價沖擊，行業(yè)各環(huán)節(jié)毛利率大幅下降，隆基綠能營業(yè)收入、營業(yè)利潤、聯(lián)營企業(yè)（光伏行業(yè)）投資收益下降較多，計提的資產(chǎn)減值損失和信用減值損失同步增加 財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年度，公司對有減值跡象的資產(chǎn)進行了減值測試，擬計提減值準備87.01億元，主要包括存貨因主要產(chǎn)品價格繼續(xù)下降而計提跌價準備61.28億元，固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)計提減值準備25.42元，合同資產(chǎn)計提減值準備3096.05萬元。

產(chǎn)業(yè)資訊

2024年光伏產(chǎn)品出口額320億美元，同比降超33%

從月度出口情況來看，月度組件出口額均顯著低于2023年同期 2024年，光伏產(chǎn)業(yè)價格、產(chǎn)值，都有不同程度下降在王雙看來，當前光伏行業(yè)處于艱難的調(diào)控期，需對下游應(yīng)用端低于成本售價的行為進行大力地管控 據(jù)王雙分析，多晶硅價格2024年上半年有快速下降趨勢，下半年以來整體保持穩(wěn)定硅片價格2024年上半年快速下降，下半年以來先降后升，2025年以來有一定回彈電池價格2024年以來整體跟隨上游環(huán)節(jié)走勢，2025年后有一定回升。

產(chǎn)業(yè)資訊

鈞達股份：未來光伏電池環(huán)節(jié)將體現(xiàn)出差異化的技術(shù)價值及盈利表現(xiàn)

鈞達股份4月1日在分析師會議中回應(yīng)“為何光伏電池產(chǎn)品的銷售價格無法獨立于組件及硅片價格，無法顯示出技術(shù)環(huán)節(jié)的獨特優(yōu)勢”的問題時表示，進入2025年，經(jīng)過一年多時間的市場化產(chǎn)能出清及技術(shù)升級迭代，電池環(huán)節(jié)供需情況相較2024年度迎來改善，光伏電池產(chǎn)品售價持續(xù)提升未來，光伏行業(yè)競爭從過去的規(guī)模競爭轉(zhuǎn)為以光伏電池為核心的技術(shù)競爭時代在產(chǎn)業(yè)鏈供需環(huán)境改善以及電池、組件效率要求不斷提高的背景下，光伏電池環(huán)節(jié)將體現(xiàn)出差異化的技術(shù)價值及盈利表現(xiàn)。

產(chǎn)業(yè)資訊

【證券日報】多環(huán)節(jié)供需關(guān)系改善，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格迎來修復(fù)

近期，伴隨著《分布式光伏發(fā)電開發(fā)建設(shè)管理辦法》及《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價市場化改革促進新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》政策的落地，部分光伏項目出現(xiàn)“搶裝潮”，帶動光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格從終端向上傳導(dǎo)，組件、電池片、硅片三個環(huán)節(jié)價格都出現(xiàn)了不同程度的恢復(fù) 作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)，硅料價格維持穩(wěn)定，在行業(yè)自律行動持續(xù)推進以及下游需求穩(wěn)定向好的背景下，硅料價格何時復(fù)蘇、企業(yè)業(yè)績能否在年內(nèi)迎來改善等問題，受到市場的廣泛關(guān)注。

媒體報道

Mysteel分析：搶裝潮帶動組件需求，下半年市場觀點不一

硅片價格在分布式需求拉動下上漲明顯，行業(yè)庫存維持低位；3月31日中環(huán)最新硅片報價183報價1.3元/片，210RN報價1.55元/片，210N報價1.6元/片，其余硅片企業(yè)紛紛跟漲電池片環(huán)節(jié)由于210R組件排產(chǎn)占比提升，價格也持續(xù)上漲；輔材光伏玻璃和EVA膠膜價格亦同步跟漲 受終端需求回暖影響，電池片需求也出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，部分電池企業(yè)陸續(xù)新增210系列產(chǎn)線，年前停產(chǎn)企業(yè)也陸續(xù)有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，電池環(huán)節(jié)開工小幅上調(diào)。

熱點聚焦

[液氬]：液氬價格分梯隊上行，供應(yīng)端利好占主導(dǎo)

從供應(yīng)來看，多數(shù)裝置檢修期尚未開始，少量檢修帶來的供應(yīng)減量，對于整體價格提振作用有限3月中下旬之后，預(yù)計石化及鋼鐵行業(yè)配套空分檢修將進一步增多，進一步助推價格上行 需求端來看，光伏行業(yè)的新政策，將在6月到來之前，出現(xiàn)一波光伏搶裝潮目前，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格出現(xiàn)回暖，終端組裝需求改善，為硅料、硅片等價格上行提供較為充足的動力但對于液氬來說，光伏企業(yè)對于液氬的收貨依舊較為有限，收貨價格不及預(yù)期水平。

熱點聚焦

光伏組件價格上揚，政策端持續(xù)釋放“反內(nèi)卷”信號

這一政策引發(fā)了光伏行業(yè)的“搶裝潮” 對此，華泰證券分析師申建國表示，受益于行業(yè)自律較有效與國內(nèi)需求較好，本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈漲價信號頻出，電池片、組件、玻璃價格均有所上漲“我們看好國內(nèi)外需求復(fù)蘇，行業(yè)自律、供給側(cè)政策逐步落地，有望共同驅(qū)動產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)回升，建議重點關(guān)注硅料、硅片、電池片、玻璃環(huán)節(jié)”申建國說 國泰君安研究所電力設(shè)備與新能源、環(huán)保行業(yè)首席分析師徐強也表示，當前光伏板塊已處于預(yù)期底部位置，行業(yè)基本面正處于底部企穩(wěn)階段，供給側(cè)和需求側(cè)的積極催化有望陸續(xù)登臺。

產(chǎn)業(yè)資訊

預(yù)計今年新增裝機增速放緩，光伏企業(yè)系統(tǒng)性經(jīng)營風(fēng)險仍存，但產(chǎn)業(yè)鏈價格已回暖

財聯(lián)社記者注意到，在多重系統(tǒng)性風(fēng)險下，光伏產(chǎn)業(yè)自去年12月開啟自律減產(chǎn)計劃，成效逐漸顯現(xiàn)據(jù)王勃華介紹，多晶硅、硅片和電池在2024年上半年快速下降，下半年以來整體穩(wěn)定，硅片和電池價格在今年以來已有一定回彈 王勃華表示，光伏作為重點產(chǎn)業(yè)之一，需要從兩側(cè)發(fā)力來化解結(jié)構(gòu)性矛盾 供給側(cè)方面，《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件》政策出新，要求提高新建項目的資本金比例、技術(shù)指標，光伏制造業(yè)門檻升級，如在電池環(huán)節(jié)，新建P型電池、組件效率不低于23.7%、21.8%；新建N型電池、組件效率不低于26%、23.1%，通過引導(dǎo)光伏企業(yè)減少單純擴大產(chǎn)能的光伏制造項目，加強技術(shù)創(chuàng)新、提高產(chǎn)品質(zhì)量。

產(chǎn)業(yè)資訊

【證券日報】硅片庫存持續(xù)去化，產(chǎn)量現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象

新能源分析師劉一君在接受《證券日報》記者采訪時表示：“從硅片產(chǎn)量來看，隨著庫存逐步消化，2025年1月份行業(yè)排產(chǎn)已恢復(fù)至46GW左右不過硅片產(chǎn)量雖然開始企穩(wěn)回升，但仍處于近一年中的相對低位從春節(jié)后情況看，硅片成交相對平淡，庫存有小幅回升考慮到未來幾個月下游需求或出現(xiàn)一定改善，預(yù)計硅片行業(yè)庫存將整體可控” 產(chǎn)業(yè)鏈價格有望回暖 由于光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能龐大，一旦價格出現(xiàn)明顯上漲，產(chǎn)能利用率便會迅速提升。

媒體報道

增量項目全面入市前夕，多品牌光伏組件分銷渠道漲價

分析認為，國內(nèi)終端出現(xiàn)小規(guī)模的搶裝現(xiàn)象，主要因為6月1日后計算收益模型將出現(xiàn)調(diào)整，因此提前做好準備，后續(xù)將重點關(guān)注組件漲價何時傳導(dǎo)至電池端 據(jù)隆基綠能分布式業(yè)務(wù)負責人表示，為了保證獲得“老電價”，光伏搶貨熱烈目前，硅片電池加工費已經(jīng)漲了3到5分年前各個廠商已經(jīng)將庫存壓到最低，存在一定缺貨現(xiàn)象 對于組件價格趨勢，中歐瑞博研究院陳果對財聯(lián)社記者表示，組件價格見底信號明確，歐洲清庫后價格已經(jīng)在反彈，今年全球光伏新增裝機預(yù)計10%增長，隨著行業(yè)自律減產(chǎn)庫存去化完成后疊加出口退稅等政策影響，組件價格有機會繼續(xù)反彈，一體化組件大廠也將從現(xiàn)在虧現(xiàn)金轉(zhuǎn)向不虧現(xiàn)金的狀態(tài)，虧損將逐步縮窄，在這個過程中如果限產(chǎn)能持續(xù)保持，預(yù)計有機會看到組件企業(yè)扭虧。

產(chǎn)業(yè)資訊

【證券日報】多晶硅供需格局向好，光伏企業(yè)盈利改善幾何

在光伏行業(yè)“反內(nèi)卷”的呼吁和行動中，國內(nèi)光伏硅料、硅片、電池片價格在2025年首周已出現(xiàn)了小幅上漲，迎來良好開局伴隨多晶硅供需格局呈現(xiàn)向好態(tài)勢，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格能否持續(xù)回升、企業(yè)盈利狀況會否迎來改善，也受到市場各方的關(guān)注與期待 財信證券研報認為，2025年全球新增光伏需求有望超過600GW，雖然整體達到供需平衡仍有待時日，但渡過周期底部的預(yù)期在增加，行業(yè)價格有望在2025年企穩(wěn)。

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