Mysteel解讀：鄭棉偏弱震蕩，下游開機(jī)小幅下滑

鄭棉期貨價(jià)格弱勢(shì)震蕩 圖1 2022-2024年鄭棉主連價(jià)格走勢(shì)圖 近期鄭棉主連低位弱勢(shì)震蕩，周度下跌175元/噸，跌幅1.23%，收盤14070元/噸；當(dāng)前鄭棉期貨震蕩下跌，供應(yīng)格局延續(xù)寬松，宏觀情緒降溫，新棉采收進(jìn)入高峰期，籽棉收購(gòu)和加工快于去年，新棉開始集中大量上市，收購(gòu)價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定；下游棉紗市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，訂單有轉(zhuǎn)弱跡象，紡企繼續(xù)逢低補(bǔ)庫(kù)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：棉價(jià)弱勢(shì)震蕩，下游交投回暖

進(jìn)入12月下旬，新疆皮棉加工進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)供應(yīng)逐步增加，南疆三大棉區(qū)籽棉收購(gòu)進(jìn)度已超過80%，新疆皮棉日加工量呈現(xiàn)快速下滑的勢(shì)頭，同時(shí)新疆棉汽運(yùn)出庫(kù)量增長(zhǎng)不大，隨著新疆、甘肅、河南等地相繼迎來降雪，棉花出庫(kù)、運(yùn)輸?shù)仁艿捷^大影響，棉企移庫(kù)熱情低短期棉花價(jià)格或延續(xù)震蕩走勢(shì) 棉花價(jià)格弱勢(shì)震蕩 圖1 2021-2023年國(guó)內(nèi)3128棉花價(jià)格走勢(shì)圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，如圖1所示，新疆市場(chǎng)棉花價(jià)格弱勢(shì)震蕩，國(guó)內(nèi)3128皮棉均價(jià)16370元/噸，周環(huán)比下跌0.74%。

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Mysteel解讀：棉價(jià)低位震蕩，下游謹(jǐn)慎觀望

進(jìn)入11月下旬，新疆籽棉交售進(jìn)入尾聲，因鄭棉期貨價(jià)格持續(xù)下跌影響，近幾日全疆籽棉收購(gòu)價(jià)繼續(xù)下滑，籽棉價(jià)格維持在6.9-7.1元/公斤，部分棉區(qū)軋花企業(yè)出現(xiàn)減收、停收現(xiàn)象皮棉成本進(jìn)一步下降，下游棉紗市場(chǎng)繼續(xù)走弱，紡企剛需補(bǔ)庫(kù)，生產(chǎn)積極性下滑短期棉花價(jià)格面臨承壓下行格局 棉花價(jià)格低位震蕩 圖1 2021-2023年國(guó)內(nèi)3128棉花價(jià)格走勢(shì)圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，如圖1所示，新疆市場(chǎng)棉花價(jià)格低位弱穩(wěn)，國(guó)內(nèi)3128皮棉均價(jià)16081元/噸，周環(huán)比下跌2.89%。

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Mysteel解讀：鄭棉弱勢(shì)震蕩，下游消費(fèi)疲軟

11月份以來 ，疆內(nèi)籽棉交售進(jìn)入收尾階段，收購(gòu)價(jià)格下調(diào)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示上月棉花進(jìn)口量創(chuàng)年內(nèi)新高，給國(guó)內(nèi)新棉價(jià)格帶來更大壓力下游棉紗市場(chǎng)延續(xù)低迷狀態(tài)，價(jià)格承壓下行，訂單不足，紡紗利潤(rùn)持續(xù)虧損，對(duì)于后期仍不樂觀短期價(jià)格弱勢(shì)難改，將延續(xù)弱勢(shì)震蕩格局 鄭棉期貨價(jià)格低位震蕩 圖1 2022-2023年鄭棉主連價(jià)格走勢(shì)圖 截至2023年11月24日，鄭棉主連弱勢(shì)震蕩，暫收于15205元/噸；鄭棉期貨價(jià)格持續(xù)下行，一方面由于下游棉紗市場(chǎng)愈發(fā)低迷，紡織企業(yè)降價(jià)銷售以加快回籠資金，但效果并不理想；另一方面新棉加工進(jìn)度加快，供應(yīng)端逐漸寬松。

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Mysteel解讀：鄭棉偏弱震蕩，下游交投疲軟

10月份以來 ，新棉陸續(xù)采摘交售，前期市場(chǎng)對(duì)籽棉價(jià)格有較高預(yù)期，不過今年疆內(nèi)并未出現(xiàn)籽棉搶收情況機(jī)采籽棉收購(gòu)價(jià)格由開秤時(shí)的8.0-8.3元/公斤下降至7.4-7.5元/公斤 內(nèi)地籽棉收購(gòu)價(jià)亦有不同程度下調(diào)，收購(gòu)數(shù)量有限當(dāng)前鄭棉期價(jià)偏弱震蕩，棉花貿(mào)易企業(yè)積極銷售；國(guó)內(nèi)下游交投清淡，棉紗價(jià)格偏弱運(yùn)行，紡企順勢(shì)走貨，成品庫(kù)存累積，對(duì)于后期信心不足 預(yù)期短期內(nèi)棉價(jià)將維持弱勢(shì)震蕩格局 鄭棉期貨價(jià)格偏弱震蕩 圖1 2022-2023年鄭棉主連價(jià)格走勢(shì)圖 截至2023年10月27日，鄭棉主連偏強(qiáng)弱勢(shì)震蕩，暫收于16115元/噸；鄭棉期貨持續(xù)下行，一方面由于下游消費(fèi)低迷，雖然有減產(chǎn)預(yù)期，但儲(chǔ)備棉、進(jìn)口棉以及下游的棉紗庫(kù)存填補(bǔ)了市場(chǎng)缺口；另一方面 10月份新疆籽棉交售價(jià)高開低走，目前已明顯低于棉農(nóng)、合作社的預(yù)期，因此籽棉交售進(jìn)度比較緩慢，下游棉紗市場(chǎng)維持弱勢(shì)，紗線庫(kù)存持續(xù)累積，紡企補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)。

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Mysteel解讀：棉價(jià)低位震蕩，下游需求疲軟

進(jìn)入10月下旬，新疆籽棉陸續(xù)大規(guī)模交售，而新疆籽棉收購(gòu)市場(chǎng)的僵持局面也開始松動(dòng)受新疆籽棉規(guī)模采摘、下游消費(fèi)不斷轉(zhuǎn)弱等多重因素影響，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步走低，軋花廠普遍下調(diào)收購(gòu)報(bào)價(jià)同時(shí)國(guó)內(nèi)棉價(jià)下跌超出預(yù)期，令多數(shù)下游紡織企業(yè)措手不及，當(dāng)前棉紗銷售有所放緩，成品庫(kù)存累庫(kù)明顯 棉花價(jià)格低位震蕩 圖1 2021-2023年國(guó)內(nèi)3128棉花價(jià)格走勢(shì)圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，如圖1所示，新疆市場(chǎng)棉花價(jià)格低位弱穩(wěn)，國(guó)內(nèi)3128皮棉均價(jià)17166元/噸，周環(huán)比下跌1.55%。

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Mysteel解讀：“銀十”旺季落空，鄭棉破位下跌

10月17日，鄭棉期貨延續(xù)寬幅下跌走勢(shì)，鄭棉主力合約收盤價(jià)格16695元/噸，最低觸及16630，跌幅2.11%現(xiàn)貨方面，今日全國(guó)新疆棉3128B均價(jià)17929元/噸，跌319元/噸，跌幅1.06%今日鄭棉期貨主力合約破位下跌，新年度棉花即將大量上市，后市行情如何演繹？且讓筆者從基本面情況做簡(jiǎn)要分析 籽棉價(jià)格高開，成本支撐棉價(jià) 圖1 2019-2021年機(jī)采籽棉均價(jià)走勢(shì)圖 目前新年度棉花陸續(xù)上市，以機(jī)采棉為例，目前新疆機(jī)采籽棉均價(jià)在8.05元/公斤，折合皮棉加工成本在18000左右，較去年同比漲幅18.41%，軋花廠加工利潤(rùn)虧損。

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Mysteel解讀：鄭棉偏強(qiáng)上行，下游需求旺季不旺

進(jìn)入9月底，新棉上市在即，市場(chǎng)對(duì)于籽棉價(jià)格仍有較高預(yù)期，新棉搶收預(yù)期驅(qū)動(dòng)棉價(jià)抬升，疆內(nèi)個(gè)別地區(qū)零星開秤，未出現(xiàn)搶收態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)表現(xiàn)謹(jǐn)慎 內(nèi)地軋花企業(yè)謹(jǐn)慎收購(gòu)，收購(gòu)數(shù)量有限國(guó)內(nèi)下游需求有所轉(zhuǎn)淡，鄭棉期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，貿(mào)易企業(yè)積極銷售，下游新增訂單不足，結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出，紡企按需采購(gòu)預(yù)期短期內(nèi)棉價(jià)將維持偏強(qiáng)震蕩格局 鄭棉期貨價(jià)格偏強(qiáng)震蕩 圖1 2022-2023年鄭棉主連價(jià)格走勢(shì)圖 截至2023年9月27日，鄭棉主連偏強(qiáng)震蕩上行，暫收于17430元/噸；當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉市對(duì)于籽棉價(jià)格仍有較高預(yù)期，新棉搶收預(yù)期驅(qū)動(dòng)棉價(jià)抬升，鄭棉期貨重心上移，貿(mào)易商積極對(duì)外出貨，棉花現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺；不過隨著儲(chǔ)備棉陸續(xù)輪出和滑準(zhǔn)稅進(jìn)口配額下達(dá)緩解供應(yīng)端壓力，下游旺季預(yù)期落空，市場(chǎng)多空因素交織，下游紡織訂單不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)棉價(jià)承壓運(yùn)行。

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Mysteel解讀：棉價(jià)高位震蕩，新棉價(jià)格預(yù)期偏高

進(jìn)入9月下旬，新疆棉采收進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，新疆少數(shù)軋花廠雖提前預(yù)收手摘棉，報(bào)價(jià)9.2-9.3元/公斤，但尚未形成主流報(bào)價(jià)，內(nèi)地籽棉價(jià)格也延續(xù)4.3-4.6元/斤區(qū)間價(jià)格波動(dòng)下游棉紗交投氛圍一般，上下游結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出，紡企順價(jià)出貨，即期利潤(rùn)持續(xù)為負(fù) 棉花價(jià)格震蕩整理 圖1 2021-2023年國(guó)內(nèi)3128棉花價(jià)格走勢(shì)圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，如圖1所示，新疆市場(chǎng)棉花價(jià)格暫穩(wěn)，3128B新疆市場(chǎng)3128B新疆機(jī)采棉18100-18250元/噸，手采棉18300-18350元/噸。

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Mysteel解讀：棉花強(qiáng)預(yù)期邏輯未改， 純棉紗拐點(diǎn)仍需等待

導(dǎo)語(yǔ)：眼下2022/23棉花年度即將結(jié)束，新棉上市的腳步也愈發(fā)臨近受前期極端天氣影響，今年主產(chǎn)區(qū)棉花收獲時(shí)節(jié)或推遲7-10天，預(yù)計(jì)9月20日軋花廠陸續(xù)開秤，“十一”前后或迎來籽棉交售的高峰期在今年種植面積和產(chǎn)量雙減及搶收預(yù)期背景下，新年度籽棉開秤價(jià)能否大幅沖高？“金九”將至棉紡市場(chǎng)又將如何運(yùn)行？現(xiàn)筆者分析如下： 歷年籽棉價(jià)格走勢(shì) 圖1 近五年籽棉價(jià)格走勢(shì)圖 由上圖可知，除2021/22年度以外（收價(jià)最高達(dá)11.5元/公斤左右），近幾年此籽棉價(jià)格雖偶有高開，但整體趨勢(shì)基本保持大致平穩(wěn)，收購(gòu)價(jià)多在5.5-7元/公斤水平波動(dòng)。

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Mysteel解讀：近期鄭棉上漲原因分析及后市預(yù)測(cè)

隨著新花即將上市，搶收預(yù)期對(duì)盤面影響有所增強(qiáng)，截至8月31日，全國(guó)3128新疆棉價(jià)格18492元/噸，同比上漲14.89% 圖1 2021-2023年國(guó)內(nèi)3128棉花價(jià)格走勢(shì)圖 棉花青黃不接 短期棉花供應(yīng)偏緊 受播種前期低溫影響，目前棉花生長(zhǎng)進(jìn)度依舊慢于同期約7-10天，據(jù)市場(chǎng)反饋，預(yù)計(jì)籽棉上市時(shí)間或?qū)⑼七t到十一國(guó)慶節(jié)期間，新棉入庫(kù)公檢進(jìn)度也將往后推遲。

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Mysteel解讀：棉花輪出政策落地，勿盲目看漲

靴子落地，2023年中央儲(chǔ)備棉銷售工作將于7月下旬正式開展，具體時(shí)間和數(shù)量暫未發(fā)布，7月18日鄭棉夜盤小幅回落，仍處于高位區(qū)間震蕩由此可見，在商業(yè)庫(kù)存低于去年同期水平，以及新年度籽棉搶收預(yù)期下，多頭資金信心未受到較大影響 圖1 2023年中國(guó)棉花與棉紗價(jià)格走勢(shì)圖 2023年3月以來，國(guó)內(nèi)棉花、棉紗價(jià)格基本呈上漲走勢(shì)，棉花價(jià)格表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)，花紗價(jià)差逐漸收窄。

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Mysteel半年報(bào)：2023下半年國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)行情展望

2023年上半年內(nèi)外棉價(jià)差波動(dòng)4166元/噸，修復(fù)空間達(dá)166%，后續(xù)仍存擴(kuò)大空間當(dāng)前棉價(jià)以外弱內(nèi)強(qiáng)格局運(yùn)行，后續(xù)國(guó)內(nèi)棉花面臨搶收及供需收緊格局，預(yù)計(jì)依舊保持當(dāng)前格局運(yùn)行 三、供應(yīng)情況分析 圖7 2021-2023年全國(guó)軋花企業(yè)開工率走勢(shì)圖 受國(guó)內(nèi)疫情防控影響，2022年新花上市時(shí)間推遲，籽棉交售以及加工周期也有所拉長(zhǎng)，軋花企業(yè)集中加工時(shí)間在2022年12月以后。

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Mysteel解讀：鄭棉企穩(wěn)震蕩，市場(chǎng)供應(yīng)壓力略緩

近期，新疆軋花企業(yè)籽棉收購(gòu)基本結(jié)束，疆內(nèi)皮棉的銷售工作正穩(wěn)步推進(jìn)，但效果一般，同比去年銷售進(jìn)度有所下滑20%左右現(xiàn)貨維持弱勢(shì)成交，下游棉紗交投一般，成交價(jià)格平穩(wěn)，內(nèi)銷訂單相對(duì)較好，新增訂單不多，企業(yè)多謹(jǐn)慎觀望整體看，棉花供應(yīng)充足，下游季節(jié)性補(bǔ)庫(kù)仍存在， 市場(chǎng)對(duì)于后市行情回暖預(yù)期需待驗(yàn)證 鄭棉期貨價(jià)格震蕩企穩(wěn) 圖1 2021-2023年鄭棉主連價(jià)格走勢(shì)圖 截至2023年2月28日，鄭棉主連高位回落后逐漸企穩(wěn)，月度下跌735元/噸，跌幅4.87%，收盤14365元/噸。

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Mysteel解讀：鄭棉穩(wěn)中偏弱，下游開機(jī)持續(xù)低迷

進(jìn)入12月中下旬，疆內(nèi)籽棉收購(gòu)有所放緩，新疆機(jī)采棉收購(gòu)價(jià)小幅下調(diào)，下游棉紗成交有所降溫，織廠開機(jī)率下滑，新增訂單不足，紡企延續(xù)隨用隨買策略鄭棉倉(cāng)單數(shù)量的大幅增加使得鄭棉反彈空間也將受限，短期棉市可能延續(xù)震蕩行情 鄭棉期貨價(jià)格震蕩弱穩(wěn) 圖1 2020-2022年鄭棉主連價(jià)格走勢(shì)圖 截至2022年12月23日，全國(guó)3128皮棉均價(jià)15014元/噸，月環(huán)比下跌0.38%。

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Mysteel解讀：鄭棉震蕩弱穩(wěn)，下游減停產(chǎn)增多

現(xiàn)階段疆內(nèi)籽棉收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)定，皮棉成本逐漸固化，下游棉紗市場(chǎng)淡季明顯，成交低迷，疊加國(guó)內(nèi)疫情反彈，紡企開機(jī)率持續(xù)下滑部分內(nèi)地棉紡織企業(yè)春節(jié)前集中詢價(jià)、補(bǔ)庫(kù)的意愿偏低預(yù)計(jì)鄭棉短期將維持震蕩弱穩(wěn)態(tài)勢(shì) 全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存大幅增加 圖2 2020-2022年全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存走勢(shì)圖 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，如圖2所示， 全國(guó)商業(yè)庫(kù)存環(huán)比有所增加，新棉集中上市，棉市供應(yīng)將不斷增加。

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Mysteel解讀：棉價(jià)穩(wěn)中有降，下游成品庫(kù)存積壓

進(jìn)入11月中下旬，新疆棉采摘明顯提速，當(dāng)前北疆籽棉采收工作基本結(jié)束，南疆大部棉區(qū)預(yù)計(jì)11月底采收結(jié)束，其中喀什棉區(qū)受疫情管控、采棉機(jī)不足等因素影響采收有所推后由于下游需求疲態(tài)尚未改善，新棉逐漸上量，陳棉價(jià)格逐漸向新棉價(jià)格靠攏鄭棉倉(cāng)單數(shù)量的大幅下滑使得鄭棉反彈空間也將受限，短期可能將圍繞新棉加工成本波動(dòng) 國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格偏弱震蕩 圖1 2020-2022年國(guó)內(nèi)3128棉花價(jià)格走勢(shì)圖 截至2022年11月25日，全國(guó)3128皮棉均價(jià)15024元/噸，月環(huán)比下跌6.38%。

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Mysteel解讀：棉價(jià)持續(xù)下跌，下游訂單匱乏

10月下旬以來，新疆籽棉價(jià)格小幅下降，軋花廠預(yù)售積極，貿(mào)易商采購(gòu)謹(jǐn)慎內(nèi)地市場(chǎng)新棉收購(gòu)成本高于新疆，部分軋花廠仍處于停收停機(jī)狀態(tài)，觀望心態(tài)濃烈下游棉紗交投氛平淡，成交不佳，成品去庫(kù)壓力大，企業(yè)對(duì)于后期缺乏信心隨著新棉陸續(xù)上市，市場(chǎng)供應(yīng)壓力增加，花紗價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)下行格局 國(guó)內(nèi)花紗價(jià)格齊跌 圖1 2020-2022年國(guó)內(nèi)3128棉花價(jià)格走勢(shì)圖 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)顯示，截止2022年10月28日，全國(guó)3128皮棉均價(jià)15876元/噸，周環(huán)比下跌1.07%。

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Mysteel解讀：棉價(jià)保持堅(jiān)挺，籽棉收價(jià)上揚(yáng)

進(jìn)入10月中下旬，新疆棉采摘明顯提速，但籽棉收購(gòu)進(jìn)度緩慢局面仍未出現(xiàn)明顯改善，當(dāng)前新疆棉交售進(jìn)度48.5%，同比下降35.9個(gè)%，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，鄭棉期貨價(jià)格率先下行國(guó)內(nèi)紡織市場(chǎng)“金九銀十”傳統(tǒng)旺季表現(xiàn)低于預(yù)期，下游訂單同比明顯減少，市場(chǎng)只能寄希望于明年的春夏季訂單棉花后市仍不容樂觀 國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格保持堅(jiān)挺 圖1 2020-2022年鄭棉主連價(jià)格走勢(shì)圖 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，如圖1所示，截止2022年10月21日，全國(guó)3128皮棉均價(jià)16048元/噸，內(nèi)地市場(chǎng)棉花價(jià)格3128B新疆機(jī)采棉價(jià)格16000-16350元/噸，手采棉價(jià)格16200-16650元/噸。

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Mysteel解讀：新棉緩緩上市，后市走向如何？

從當(dāng)前軋花企業(yè)公示的籽棉價(jià)格來看，結(jié)合當(dāng)前油廠預(yù)購(gòu)新棉籽均價(jià)3元/公斤左右，預(yù)計(jì)加工成本約12000元/噸以內(nèi)，那么新棉加工成本與期貨價(jià)格價(jià)差約1400元/噸左右，軋花企業(yè)收購(gòu)利潤(rùn)空間尚可但是從新疆產(chǎn)能過剩的角度來看，利潤(rùn)空間大概率會(huì)逐步壓縮，籽棉價(jià)格仍有可能被推高，重點(diǎn)關(guān)注鄭棉期價(jià)的走勢(shì) 現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺 短期仍有支撐 圖2 2020-2022年國(guó)內(nèi)3128棉花價(jià)格走勢(shì)圖 9月份以來，鄭棉期價(jià)重心下移，月度下跌1595元/噸，跌幅10.62%，但現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)卻相對(duì)堅(jiān)挺，截止2022年9月30日，全國(guó)3128皮棉均價(jià)15890元/噸，月環(huán)比下跌1.27%。

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