燃料油跌停 接下來該如何走？

新加坡燃料油庫存接近五年高位 從燃油消費的季節(jié)性角度來看，四季度燃油消費平穩(wěn)，并非是絕對的淡季，但今年新加坡燃料油庫存在第四季度明顯上升，且增長力度非常強展望明年一季度，燃料油庫存上升的可能性仍然非常高，現(xiàn)在價格大跌也算是提前反應了一季度庫存上升的預期 近期我們有發(fā)現(xiàn)由于原油價格持續(xù)暴跌，目前原油呈現(xiàn)為近月深度貼水結構，但燃料油并未如此，1905合約價格仍然高于1909合約價格，這主要是新加坡燃油裂解價差還處于高位，煉油利潤仍然較高所導致的，燃料油現(xiàn)貨仍然較為強勢，需求并非像原油基本面預期一樣惡化，但我們認為這種情況可能不會持續(xù)太久，如果油價不能止跌企穩(wěn)，并且還下探新低的話，燃料油也會轉變?yōu)樵鸵粯拥慕Y構，也會變成1905合約深度貼水的情況，因此短期內也可以選擇空1905多1909合約進行套利，風險較小。

市場播報

涉及700余項商品關稅調整！眾多期貨品種位列其中

從總量上看，方正中期期貨認為，未焙燒的黃鐵礦進口關稅下調對進口影響有限 方正中期期貨表示，5-7號燃料油稅率從6%調整至1%，稅率較大幅度下調，有利于燃料油貿易商加大燃油進口力度，燃料油價格恐受壓下行，但我國燃油期貨標的物主要是保稅380船用燃油，其整體走勢仍受國際油價影響，因此影響并不大 此次調整進出口關稅，涉及到的油品類進口品種包括石腦油、柴油、燃料油、航空煤油，其中航空煤油在成品油進口中的占比最高，主要通過航空公司飛機攜帶進境為主，而此次航空煤油進口關稅降幅最大。

市場播報

中信建投：12月19日減產(chǎn)尚未兌現(xiàn) 原油短期延續(xù)弱勢

此外，俄羅斯能源部長稱，俄羅斯12月份原油產(chǎn)出高于11月份的水平綜合看，API庫存上升加之OPEC+減產(chǎn)尚未兌現(xiàn)，原油短期或維持偏弱走勢燃料油方面，原油日內承壓下跌成本端利空燃料油價格，同時亞洲燃料油市場買興偏弱而供應充裕進一步施壓燃料油價格，預計短期燃料油或呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢瀝青方面，原油日內承壓下跌成本端打壓瀝青價格，同時下游道路終端需求陸續(xù)結束加之貿易商采購積極性不高對瀝青價格影響偏空，預計短期瀝青或呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢。

機構

Myagric: 油脂市場2018年回顧及2019年展望

用于制作生物柴油的菜油與棕櫚油合計占比約62%，到2030年，二者使用量合計減少430萬噸基于歐盟的政策調整，預計到2030年，棕櫚油使用量減少230萬噸；菜油使用量減少200萬噸鑒于歐盟生物燃料政策調整，其生物柴油產(chǎn)量對于原油價格的邊際效應減弱未來10年，歐盟用于生產(chǎn)生物柴油的菜油與棕櫚油的數(shù)量減少，油脂需求將隨之下滑綜上分析，2018/2019年度全球植物油去庫存步伐將明顯放緩，對油脂價格支撐力度減弱。

月評

靜待燃料油做多機會

基本面沒有明顯好轉 供應方面，目前山東地煉的常減壓裝置開工負荷為65.31%，較去年小幅下滑2.87個百分點由于燃料油價格弱于原油，近期燃料油的生產(chǎn)利潤有所下滑，廠家轉產(chǎn)瀝青或者自用居多，市場實際供應量下降在這種情況下，后期燃料油開工負荷繼續(xù)上升的概率不大，國內市場的供應將趨于穩(wěn)定反觀庫存方面，目前的煉廠庫存低于去年，企業(yè)的供應潛力有限，這都有助于燃料油價格回升。

市場播報

靜待燃料油做多機會

基本面沒有明顯好轉 供應方面，目前山東地煉的常減壓裝置開工負荷為65.31%，較去年小幅下滑2.87個百分點由于燃料油價格弱于原油，近期燃料油的生產(chǎn)利潤有所下滑，廠家轉產(chǎn)瀝青或者自用居多，市場實際供應量下降在這種情況下，后期燃料油開工負荷繼續(xù)上升的概率不大，國內市場的供應將趨于穩(wěn)定反觀庫存方面，目前的煉廠庫存低于去年，企業(yè)的供應潛力有限，這都有助于燃料油價格回升。

石油

中信建投：12月18日供給憂慮重燃 原油短期震蕩偏弱

此外，路透援引消息人士稱，俄羅斯12月迄今的石油產(chǎn)量處于紀錄高位的1142萬桶/日綜合看，股市下跌加之供給憂慮仍存，原油短期或維持偏弱走勢燃料油方面，原油日內承壓下跌成本端利空燃料油價格，但海岬型與巴拿馬型船舶需求上行又對燃料油價格形成一定支撐，預計短期燃料油或呈現(xiàn)震蕩走勢瀝青方面，原油日內承壓下跌成本端打壓瀝青價格，同時下游道路終端需求陸續(xù)結束加之貿易商采購積極性不高對瀝青價格影響偏空，預計短期瀝青或呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢。

機構

中信建投：12月17日多空交織 原油短期維持震蕩

但另一方面，美國石油活躍鉆井數(shù)減少加之OPEC+減產(chǎn)落地，后期供應收緊預期又對油價形成一定支撐綜合看，多空交織，原油短期或維持震蕩走勢燃料油方面，原油日內承壓下跌成本端利空燃料油價格，但上周新加坡陸上燃料油庫存下降24.4萬桶至1959.4萬桶對燃料油形成一定支撐，預計短期燃料油或呈現(xiàn)震蕩走勢瀝青方面，原油日內承壓下跌成本端打壓瀝青價格，同時下游道路終端需求陸續(xù)結束加之貿易商采購積極性不高對瀝青價格影響偏空，預計短期瀝青或呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢。

機構

中信建投：12月11日供需博弈加劇 原油短期維持震蕩

綜合看，多空并存，原油短期或維持震蕩走勢燃料油方面，原油日內承壓下跌成本端利空燃料油價格，同時PJKInternational的數(shù)據(jù)顯示，ARA煉油和存儲中心燃料庫存增加18%至110萬噸進一步施壓燃料油價格，預計短期燃料油上方壓力仍存瀝青方面，當前國內煉廠開動率下降使得供應趨緊，而庫存下降也進一步利好瀝青價格，預計短期瀝青下方仍有支撐 操作上，SC1901前期多單建議離場觀望；FU1905上方關注2750-2800元/噸區(qū)間壓力；bu1906下方關注2700-2750元/噸區(qū)間支撐。

機構

中信建投：12月13日多空交織 原油短期維持震蕩

但另一方面，經(jīng)合組織10月原油庫存增加760萬桶加之伊朗稱OPEC內部存在嚴重的政治分歧又對油價形成利空綜合看，多空交織，原油短期或維持震蕩走勢燃料油方面，原油日內承壓下跌成本端利空燃料油價格，同時受新加坡燃料油庫存穩(wěn)步增長及燃料油紙貨市場交投清淡打壓，新加坡現(xiàn)貨升水處低位水平附近，預計短期燃料油上方壓力仍存瀝青方面，原油日內承壓下跌削弱瀝青成本支撐，同時煉廠供應相對平穩(wěn)，下游剛需低迷，供需矛盾凸顯，預計短期瀝青或維持弱勢。

機構

多空交織 原油短期維持震蕩

但另一方面，經(jīng)合組織 10 月原油庫存增加 760 萬桶加之伊朗稱 OPEC 內部存在嚴重的政治 分歧又對油價形成利空綜合看，多空交織，原油短期或維持震蕩走勢 燃料油方面，原油日內承壓下跌 成本端利空燃料油價格，同時受新加坡燃料油庫存穩(wěn)步增長及燃料油紙貨市場交投清淡打壓，新加坡現(xiàn)貨 升水處低位水平附近，預計短期燃料油上方壓力仍存 瀝青方面，原油日內承壓下跌削弱瀝青成本支撐， 同時煉廠供應相對平穩(wěn)，下游剛需低迷，供需矛盾凸顯，預計短期瀝青或維持弱勢。

策略研究

中信建投：12月10日OPEC 減產(chǎn)落地 原油短期或迎反彈

此外，貝克休斯數(shù)據(jù)顯示，截至12月7日當周，美國石油活躍鉆井數(shù)銳減10座至877座，暗示后期美國原油產(chǎn)量或減少綜合看，美元承壓下跌加之供應過剩擔憂緩解，原油短期或迎反彈燃料油方面，原油日內反彈成本端支撐燃料油價格，但新加坡燃料油庫存增加91萬桶至1983.8萬桶又對燃料油價格形成一定壓力，預計短期燃料油上方壓力仍存瀝青方面，原油反彈成本端推動瀝青價格向上，同時部分煉廠開動率下降使得供應減少進一步支撐瀝青價格，短期瀝青下方或受支撐。

機構

中信建投：12月12日多空交織 原油短期維持震蕩

但另一方面，美元反彈、EIA上調2019年美國原油產(chǎn)量預期以及全球經(jīng)濟增速放緩引發(fā)的需求擔憂仍對油價形成壓力綜合看，多空交織，原油短期或維持震蕩走勢燃料油方面，原油日內反彈成本端利好燃料油價格，但受新加坡燃料油庫存穩(wěn)步增長及本月節(jié)前的銷售活動打壓，近月380CST高硫燃料油跨月價差進一步下滑，預計短期燃料油上方壓力仍存瀝青方面，原油日內反彈成本端支撐瀝青價格，但當前市場整體需求疲軟抑制瀝青漲幅，預計短期瀝青或維持低位震蕩。

機構

[馬來西亞期市]BMD毛棕櫚油期貨上漲，受助于油價持穩(wěn)及全球市場人氣普遍改善

油價周四企穩(wěn)，庫存高企帶來壓力，但美國原油庫存下滑以及中美貿易戰(zhàn)緩解的跡象提供支撐 棕櫚油期價受原油價格走勢影響，因棕櫚油可以用來制作生物燃料其亦受豆油價格的影響，因它們在全球市場搶占份額 有消息稱，兩位美國貿易商表示，中國周三逾六個月來首次大規(guī)模采購美國大豆，并且是美國總統(tǒng)特朗普與國家主席習近平于12月初會晤后的首次但該消息尚未得到有效證實。

期市分析

[馬來西亞期市]BMD棕櫚油期貨升至近兩周高位，因原油價格上漲

棕櫚油期價受原油價格走勢影響，因棕櫚油可以用來制作生物燃料其亦受豆油價格的影響，因它們在全球市場搶占份額 有消息稱，兩位美國貿易商表示，中國周三逾六個月來首次大規(guī)模采購美國大豆，并且是美國總統(tǒng)特朗普與國家主席習近平于12月初會曬后的首次 其他相關植物油方面，芝加哥期貨交易所（CBOT）12月豆油期貨周三漲0.3%，周四大體持穩(wěn)大商所豆油主力1905合約下跌0.2%，棕櫚油主力1905合約漲0.3%。

期市分析

美國零售汽油價降至每加侖2.42美元 創(chuàng)近一年半新低

由于原油價格下跌和燃料供應過剩，美國汽油零售價周一降至近一年半以來的最低水平美國汽車協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，全美汽油零售價平均不到每加侖2.42美元預計年底前汽油價格將繼續(xù)下跌，平均零售價將降至每加侖2.40美元

石油

弘業(yè)期貨：12月17日PP近期仍將呈現(xiàn)低位震蕩態(tài)勢

油價上周五（12月14日，下同）下跌約2%，受美國股市下跌拖累，而中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲弱，直指全球最大石油進口國的燃料需求下降布蘭特原油期貨下跌1.17美元，或1.90%，收報每桶60.28美元美國原油期貨跌1.38美元，或2.62%，收報每桶51.20美元布蘭特原油價格本周下跌近2.3%，美國原油下跌近2.7%聚烯烴方面，上周五期價延續(xù)了前期反彈走勢，L1905期價探底回升，但上方8700元一線阻力明顯，期價繼續(xù)上行的空間受到抑制，隨著國際油價的再度走跌，L1905反彈走勢有望告一段落，今日開盤可在8450-8500元之間介入空單，止損暫設在8600元一線。

機構

菜價連月下跌致11月CPI漲幅回落

11月全國菜價同比上漲1.5%，漲幅低于CPI漲幅 從國際因素看，受全球油價連續(xù)下挫影響，國內汽油和柴油價格環(huán)比分別下降4.9%和5.2%，合計影響CPI下降約0.12個百分點，并帶動相關的交通工具用燃料價格等環(huán)比回落不過相較去年同期，汽油和柴油價格分別上漲12.8%和14.2%，合計影響CPI上漲約0.25個百分點 上海財經(jīng)大學高等研究院測算，在剔除食品價格和能源價格后，中國的核心CPI小幅上漲。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)

12月10日機構看點（宏觀解析）

11月PPI當月同比繼續(xù)下滑，生產(chǎn)資料價格下跌以及基數(shù)偏高是主要的影響因素受國際原油價格持續(xù)下跌影響，石油和天然氣開采業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、化學原料和化學制品制造業(yè)等石油相關行業(yè)價格明顯下降此外，受環(huán)保限產(chǎn)力度減弱影響，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格下降也較多從環(huán)比來看，煤炭開采和洗選業(yè)（1.3%）價格漲幅擴大，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)（-3.3%）價格明顯下跌，化學原料及化學制品制造業(yè)（-0.7%）價格下跌，非金屬礦物制品業(yè)（1.4%）價格漲幅擴大，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)（-1.1%）價格下跌較多，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)（-0.5%）價格轉為下跌。

機構看點

中信建投：11月30日多空交織 原油或維持低位震蕩

綜合看，當前市場多空博弈加劇，預計原油短期或呈現(xiàn)低位震蕩燃料油方面，原油日內反彈成本端推動燃料油價格向上，同時富查伊拉工業(yè)區(qū)（FOIZ）的燃料油庫存量減少161.1萬桶進一步支撐燃料油價格，預計短期燃料油或迎反彈瀝青方面，需求轉淡使得當前煉廠出貨壓力漸增，后期廠庫庫存或面臨上升風險，預計瀝青短期上方壓力仍存 操作上，SC1901建議空單逢低離場觀望；FU1901下方關注2800元/噸附近支撐；bu1906上方關注2850-2900元/噸區(qū)間的壓力。

機構