Mysteel解讀：本輪鐵礦石反彈壓力位在哪里

既然做不到這一點，就必須去區(qū)分“長短久期” 了解清楚久期的概念后，我們可以看到，市場講述某個故事的時候，總是傾向于將不同久期的因素來給鐵礦石的短期價格定價，這種出發(fā)點的錯誤最終就會造成以此邏輯進出場的參與者在資金層面出現(xiàn)虧損，只有堅持了“上帝的歸上帝，撒旦的歸撒旦”的原則，分清楚長短邏輯，才可能給階段性的鐵礦石價格給出相對合理的定價。

主編視角

Mysteel陳冠因：鐵礦石市場矛盾不突出，價格中位震蕩

鐵礦石需求端：鐵水產(chǎn)量月環(huán)比減4.4萬噸/天；鋼廠利潤回縮且訂單不佳，原料冬儲進度偏慢偏低 鐵礦石庫存端：鋼廠廠內庫存季節(jié)性回升，港口庫存下降 12月份利空因素： 官方媒體：不是簡單以GDP論英雄,在5%的左一點或是右一點,都可以接受。

主編視角

Mysteel周報：短期鐵礦石價格或將維持震蕩偏弱運行 （12.2-12.6）

12月3日晚，韓國宣布實施緊急戒嚴戒嚴令發(fā)布后，韓國資產(chǎn)大幅下跌，韓元兌美元一度跌超2%，創(chuàng)逾兩年新低新華社：破除“增速崇拜”，中國經(jīng)濟增長在5%左一點或是右一點，都可以接受，穩(wěn)住樓市、股市兩個“風向標”中國11月財新制造業(yè)PMI升至51.5，創(chuàng)五個月新高，加速擴張中國外交部重申：中方一貫堅決反對美方泛化國家安全概念，濫用出口管制措施；四協(xié)會集體發(fā)聲，美國芯片不再可靠、安全，中國企業(yè)應謹慎采購 總的來看，本周鐵礦石價格震蕩運行為主。

進口礦周評

鋼廠冬儲來臨，原材料行情如何演繹？

不過，隨著進入12月，冬儲補庫需求是存在的 對于今年冬儲的價格和節(jié)點，陳為昌認為，價格是影響市場是否冬儲的因素之一，但更重要的是對未來的預期悲觀預期下，原料庫存在上游不斷累積，這一點在焦煤及鐵礦石上表現(xiàn)非常明顯從行情表現(xiàn)看，焦煤和焦炭對基本面的定價比較充分，鐵礦石估值仍然偏高從季節(jié)性看，黑色系在冬儲階段易漲難跌，通常表現(xiàn)為震蕩上行，但今年上方空間可能比較有限，尤其是本身供應比較寬松的原料端，在終端需求難有根本性改善的背景下，后期或僅有幅度有限的反彈行情。

原料

港信期貨：從品種屬性看鐵礦石市場運行規(guī)律

另一方面，從現(xiàn)貨供需和定價角度分析，國外鐵礦現(xiàn)貨市場、新加坡期貨和掉期（現(xiàn)金交割）的定價模式是高度趨同的，本質上大大增強了礦山寡頭“合理托市”的能力另外，因為新加坡鐵礦期貨、掉期走勢與進口礦的結算基準指數(shù)基本是完全一致的，故部分企業(yè)通過買入新加坡鐵礦掉期的方式做“虛擬庫存”進行套保，甚至完全通過在掉期上買賣替代原有的鐵礦實貨貿(mào)易，這使得掉期市場的多頭屬性較為明顯，這一點從近年不同鐵礦石市場的價差也容易看得出來。

原料

Mysteel解讀：當前是2011至2015年的重演？

（3）鐵礦石價格已靠近21年低點 就鐵礦石而言，如果鋼廠大規(guī)模檢修持續(xù)，無疑是利空原料的，這一點可以參考2021年下半年成材與鐵礦石的價格表現(xiàn)差異；但即使如此，當時的62%澳粉指數(shù)也基本在90美元附近觸底；而當時的45港口的進口礦庫存也在1.56億噸的高位，匯率以及鋼廠采購策略在兩個階段有較大差異（PS：市場經(jīng)濟需要投機庫存，我們要從市場的角度思考問題而不是其它）。

主編視角

中州期貨：黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤與企業(yè)行為的相互影響

不過，隨著焦煤供應的恢復，市場預計重新回到焦炭主導的局面 期貨端（盤面利潤）相對于現(xiàn)貨端（即期利潤）具有領先作用期貨端2020年下半年開始焦煤成為主要驅動因素，2022年下半年恢復為焦炭主導，而現(xiàn)貨端焦煤2021年下半年才開始成為主導因素，并持續(xù)至今 煉鋼利潤 我們統(tǒng)計了螺紋鋼即期利潤和盤面利潤的月頻主導因素發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)貨端利潤并沒有特別強勢的主導方，產(chǎn)品端（螺紋鋼）驅動和原料端（焦炭+鐵礦石）驅動在樣本中基本各占一半，且原料端的比例略多一點；期貨端則是產(chǎn)品端驅動的占比明顯多于原料端，全樣本中產(chǎn)品端主導占比約為63%，即使2018年以后（與現(xiàn)貨數(shù)據(jù)相同的周期），產(chǎn)品端主導的比例也達到60%，明顯高于原料端。

爐料

Mysteel：冬儲遇寒冬 東北無縫管行情信心如金

以沈陽108*4.5mm價格為例，截止3月31日，市場價格報4700元，亦是年內最低價格，據(jù)筆者調研已低于貿(mào)易商年前冬儲價格縱觀近三年一季度后價格的變化情況，除了2021年價格有所上漲，近兩年價格多是在二季度初到達年內高點后下跌，但與往年不同，今年一季度價格并未出現(xiàn)大幅上漲，給后續(xù)市場的回暖留下一點疑問現(xiàn)市場行情多以鋼材基本面相關，在原料供應端，上周鐵礦石周均港口成交量回升至112萬噸，環(huán)比上漲80.5%；其中鋼廠日度采購占比也一度高達95%。

主編視角

地球最大采礦項目朝著開工又進一步，力拓掌門披露董事會已經(jīng)點頭

所以現(xiàn)在的開采項目變得更加復雜和昂貴，單一公司已經(jīng)無法承受這么大的資本開支 費那么大功夫，也因為西芒杜山的鐵礦石的品質非常高，這一點在煉廠綠色轉型的過程中格外重要據(jù)悉，力拓即將開采的鐵礦中，礦石的平均含鐵量達到65%，礦業(yè)巨頭興奮地將其稱為“鐵礦石中的魚子醬” 七年前，力拓曾試圖退出這個項目（未果）。

聚焦

Mysteel：2024年全球鐵礦石市場春節(jié)期間運行情況

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2024年春節(jié)專題

Mysteel：被美元指數(shù)“調節(jié)”的螺紋、鐵礦盤面走勢

由于需要進口的原因，在新加坡交易所交易的鐵礦石掉期成為國際鐵礦石的風向標，也深刻地影響著國內大連商品交易所的鐵礦石期貨的走向；新交所鐵礦石掉期采用超長交易時間機制，因此可以被看作是連鐵的“先行指標”，因為它可以在連鐵的交易時間之外率先對國內外的消息、政策等作出反應關鍵的一點是掉期是美元交易，因此美元指數(shù)的變動對它的影響會更加明顯 從大邏輯的角度講，美聯(lián)儲加息是利空大宗商品價格的。

熱點資訊

Mysteel月報：12月硅錳繼續(xù)弱勢下行 成本支撐深跌空間有限

62%的鐵礦石價格反彈11個美元，焦炭綜合價格指數(shù)反彈107個點，廢鋼價格反彈46個點，無論是成材，還是原燃料，比預期的反彈要稍微強一點。

研究報告

汪建華：12月鋼價仍有階段性反彈的空間

回顧11月鋼鐵市場，截止24日，鋼價呈現(xiàn)了震蕩反彈的走勢，鋼材綜合價格指數(shù)反彈158個點，螺紋和線材分別反彈208和175個點，中厚板、熱軋和冷軋價格分別反彈175、153和59個點62%的鐵礦石價格反彈11個美元，焦炭綜合價格指數(shù)反彈107個點，廢鋼價格反彈46個點，無論是成材，還是原燃料，比預期的反彈要稍微強一點展望12月鋼鐵市場，盡管鋼價會有階段性的調整要求，但在供需基本面壓力不大的背景下，原燃料價格的反彈帶動鋼價成本的上升，仍有推動鋼價階段性反彈的空間，品種和區(qū)域分化。

觀點

2023年亞洲鐵礦石論壇圓滿落幕

Tim Sylow闡述了對于高品鐵礦資源需求發(fā)展的看法，以及當前高品礦的不同應用方式和未來發(fā)展趨勢Tim 還分享了嘉吉金屬作為全球黑色金屬供應鏈的可持續(xù)合作伙伴，如何連接全產(chǎn)業(yè)鏈，助力客戶通過更透明的脫碳方式加速實現(xiàn)行業(yè)轉型 下午一點半，會議進入第二個主題環(huán)節(jié)-《礦山在可持續(xù)發(fā)展道路上的挑戰(zhàn)與機遇》 首先中國冶金礦山企業(yè)協(xié)會總工程師雷平喜進行了題為《中國國產(chǎn)鐵礦石市場的發(fā)展與2024展望》的分享。

鐵礦會展

鋼市面對面：市場情緒轉換之前，建議偏保守操作（第31 期）

對市場前段時間所謂的資源有缺規(guī)格，甚至資源緊張進行了很好的彌補建議現(xiàn)階段逢機會就趕緊出貨 對后市價格走勢看法：偏弱勢看待，因為現(xiàn)在盤面的拉漲源于原料，第一個是煤礦4.3焦化爐的改造停整，這個消息面現(xiàn)在盤面也在炒，但是我們覺得大家可能偏謹慎一點，因為這個消息畢竟是去年10月份不到的時候就已經(jīng)放出來，在市場預算之內但鐵礦石還是非常強，因為目前從鐵水看，從247到現(xiàn)在246左右，鐵水的降幅不明顯，包括節(jié)后下跌的時候，大家可能還在期望原料負反饋，短期看壓力非常大，原料負反饋很難形成。

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8月17日鐵礦石早評：關注需求端現(xiàn)實響應情況，礦價短期或維持偏弱震蕩

另外一點就是五大黑色品種里鐵礦石基差相對較大，如果建立在鋼廠不會立馬減產(chǎn)的前提下，高基差品種更適合多但從鐵礦單個品種來講，目前做多的安全邊際還是不夠，短期的支撐也不太能持續(xù)關注后兩日的產(chǎn)量數(shù)據(jù)，礦價維持偏弱震蕩觀點（62%指數(shù)選用Mysteel62%澳粉遠期現(xiàn)貨價格指數(shù)；PB粉現(xiàn)貨價格選用Mysteel青島港PB粉行情價格）

主編視角

Mysteel解讀：本周鐵礦石到港量創(chuàng)歷史新高 貨都去哪了

7月底開始兩個臺風相繼產(chǎn)生，雖然未對鐵礦石供需產(chǎn)生影響，但對鐵礦石不同狀態(tài)下的庫存影響極為明顯；最直接的是上周一Mysteel公布的45港到港量1800多萬噸，為近一年的低位水平；而本周一公布的到港量接近3200萬噸，創(chuàng)歷史新高，單看從本周的數(shù)據(jù)來看，本周的港口庫存增量確實“不及預期”，那么問題究竟出在哪里了呢？ 首先，明確一點港口庫存為周四調研的數(shù)據(jù)，對應的數(shù)據(jù)為上周四到本周三的到港、疏港；而到港是上周一到上周日七天的量，口徑不同，也造成這種差異； 其次，我們看一下數(shù)據(jù)， 7.31~8.6這七天到港1867萬噸 8.7~8.13這七天的到港3180萬噸 兩周合計5050萬噸；但對應的港口變化時間并不統(tǒng)一，從我們周四港口庫存的口徑數(shù)據(jù)來看： 8.3~8.9這七天到了2300萬噸（臺風8.6號結束，8.7號開始到港就開始增加了，8.3~8.6及臺風走之前到港還是低位） 8.10~8.16這七天到了2700萬噸（到港持續(xù)維持高位，但因臺風影響的船只集中到貨之后，后續(xù)到港開始恢復正常） 可能在周期上有差異，但兩周合在一起都是5000萬噸附近的到港量；但考慮到兩港卸的問題，實際到港只有90%（詳情算法可以看網(wǎng)頁《鐵礦石到港疏港與庫存間你不知道的那些事》，即4500萬噸； 接著我們看下疏港數(shù)據(jù)，上周四公布的45港疏港317萬噸/天，本周四公布的疏港量327萬噸/天，合計疏港4508萬噸，剔除無效轉水實際疏港只有97%，即4373萬噸；合計供需差為127萬噸（有效到港4500-有效疏港4373）萬噸； 最后我們的港口庫存，上周鐵礦石庫存去庫149萬噸（港口去庫344萬噸，壓港庫存增195萬噸）；本周鐵礦石累庫287萬噸（港口累庫105萬噸，壓港庫存增182萬噸）；兩期合計累庫138萬噸，與上述測算的供需差127萬噸的結果基本一致。

研究報告

Mysteel月報：八月鐵礦石延續(xù)供強需弱 礦價或將短期沖高后回落

最終在邊際供應增加，而邊際需求下降的情況下，港口庫存或將進入累庫通道 價格走勢方面，對于8月份鐵礦石價格的影響因素本文歸納為以下幾點從利多角度出發(fā)，第一點鋼材目前的供需處于平衡水平，平控使成材供給確定下降，加速累庫轉向去庫，由成材帶動鐵礦石上漲，并且在平控落地執(zhí)行前，相對低庫存使得終端和貿(mào)易商對成材的投機需求存在支撐；第二點，目前鋼廠仍舊存在利潤，在沒有明確8月份鋼廠執(zhí)行粗鋼平控的情況下，鋼廠可能不會采取減產(chǎn)，甚至會增產(chǎn)；第三點，是基于今年1-7月份專項債發(fā)行額度同比大幅下降，城中村項目的改造提升了基建方面的需求。

月報

Mysteel：政策東風起，8月鋼價能否扶搖直上？

對于鋼材價格中長期的看法，筆者不過分看空，也不過分看多城中村改造無疑會在現(xiàn)有需求基礎上帶來明顯的增量需求，特別是建筑用鋼需求，但值得注意的是，持續(xù)的城中村改造意味著廢鋼產(chǎn)量的增加，加之經(jīng)濟持續(xù)復蘇，制造業(yè)及報廢汽車等領域廢鋼產(chǎn)量亦會持續(xù)增加，在全球粗鋼表觀消費量下行的背景下，鐵礦的消費量有所下滑，未來若廢鋼供給增加能否加劇同鐵礦石價格的共振下跌？這一點是值得大家思考的 對于未來的鋼鐵市場而言，筆者認為，粗鋼產(chǎn)量“平控”政策下的限產(chǎn)只能階段性的改善行業(yè)困境，但是無法從根本上解決黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配問題，市場也很難回到供給側改革初期的高利潤，改變鋼鐵行業(yè)低利潤現(xiàn)狀，一是需要加快國內外礦山勘探開發(fā)，提高鐵礦自給率；二是需要加快鋼鐵行業(yè)兼并重組，提高鐵礦議價能力，集團公司合理調控各分子公司產(chǎn)能產(chǎn)量；三是提高研發(fā)投入，避免同質化競爭，掌握核心技術才能擁有定價權。

主編視角

【界面】“七連漲”！鐵礦石價格上漲的推手是？

肖薇也表示，未來鐵礦石需求有下降可能，供應則有增加空間，6月鐵礦石供需差或有所擴大，這將壓制鐵礦石價格 這一點在遠期期貨價格上已經(jīng)可以看出數(shù)據(jù)顯示，鐵礦石2312合約為712.5元/噸，較當前主力合約低約7.5%；鐵礦石2405合約為671.5元/噸，較當前主力合約低了約12.8%。

媒體報道