Mysteel：能源供應(yīng)緊張，內(nèi)需乏力，PMI在榮枯線下低位運(yùn)行【2021年10月中國(guó)制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）點(diǎn)評(píng)】

中下旬，發(fā)改委加大了對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管力度，稱依《價(jià)格法》嚴(yán)查炒作煤炭?jī)r(jià)格，并組隊(duì)前往鄭商所，秦皇島，曹妃甸等地調(diào)研，煤炭?jī)r(jià)格應(yīng)聲回落，動(dòng)力煤持續(xù)跌停受此影響，聚乙烯價(jià)格沖高回落 市場(chǎng)供給延續(xù)偏緊局面，煤炭市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲10月煤炭行業(yè)供給指數(shù)同比增長(zhǎng)243.55%，環(huán)比增長(zhǎng)72.48%10月煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)上漲，一方面受產(chǎn)能不足，另一方是需求繼續(xù)強(qiáng)勁金九銀十是工業(yè)生產(chǎn)的旺季，各行各業(yè)對(duì)煤炭的需求量急劇增長(zhǎng)，煤價(jià)一路高漲，10月中下旬，發(fā)改委、國(guó)常會(huì)等聯(lián)合出拳，依法打擊煤炭?jī)r(jià)格投機(jī)炒作，并開展“保供穩(wěn)價(jià)”工作，煤價(jià)開始降溫，煤炭期貨價(jià)格領(lǐng)跌，而后動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格開始下跌，但10月份煤炭?jī)r(jià)格仍處于高位。

產(chǎn)業(yè)分析

動(dòng)力煤關(guān)注產(chǎn)運(yùn)銷增量釋放

3月以來(lái)，動(dòng)力煤期現(xiàn)貨市場(chǎng)再現(xiàn)淡季上漲行情截至5月中旬，秦皇島港5500大卡市場(chǎng)煤價(jià)格自低點(diǎn)571元/噸累計(jì)上漲385元/噸至956元/噸，漲幅達(dá)67.4%；動(dòng)力煤期貨主力合約也自低位601.8元/噸一度上漲至943.8元/噸，漲幅達(dá)56.8% 動(dòng)力煤期現(xiàn)貨價(jià)格上漲發(fā)生在疫情后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的全球大宗商品上行周期5月11日起各類現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)相繼暫停發(fā)布，5月12日國(guó)常會(huì)上李克強(qiáng)總理特別表達(dá)了對(duì)“大宗商品價(jià)格過(guò)快上漲及其連帶影響”的關(guān)切，動(dòng)力煤期貨價(jià)格也連續(xù)回落，政策調(diào)控預(yù)期已有效抑制了市場(chǎng)投機(jī)情緒和價(jià)格水分。

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動(dòng)力煤再創(chuàng)歷史新高 煤企利潤(rùn)加速狂奔 龍頭股價(jià)已經(jīng)翻倍

而多家電力企業(yè)反映一季度進(jìn)廠煤價(jià)超高，平均達(dá)到760元/噸以上進(jìn)入4月份之后，動(dòng)力煤價(jià)格進(jìn)一步攀升，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格增長(zhǎng)超50%，動(dòng)力煤期貨價(jià)格更是創(chuàng)8年來(lái)新高 今年，運(yùn)輸動(dòng)力煤的大秦線檢修時(shí)間安排是，4月6日開始到4月30日結(jié)束，安排在每日7點(diǎn)到12點(diǎn)“開天窗”檢修在此期間，秦皇島港口庫(kù)存不斷下降，動(dòng)力煤庫(kù)存一度跌破400萬(wàn)噸重要關(guān)口，是歷年大秦線檢修時(shí)期的最低庫(kù)存。

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動(dòng)力煤觸及跌停，究竟發(fā)生了什么？

近期國(guó)內(nèi)煤價(jià)大幅上漲后，進(jìn)口價(jià)格優(yōu)勢(shì)恢復(fù)，中期外貿(mào)煤需求預(yù)期增加此外，在運(yùn)輸方面，也要求積極組織運(yùn)輸，提高秦皇島港煤炭庫(kù)存水平，雖然大秦線檢修如期展開，從市場(chǎng)反饋，檢修第一日對(duì)運(yùn)量的影響相對(duì)有限”王曉囡說(shuō) 英大期貨高級(jí)研究員藍(lán)天祥認(rèn)為，動(dòng)力煤期貨價(jià)格單邊大跌，有三點(diǎn)原因：一是4月初煤管票的放開，市場(chǎng)煤炭供給狀況得到改善，而且預(yù)期會(huì)更強(qiáng)，國(guó)家正在利用市場(chǎng)化的手段推進(jìn)煤炭市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展。

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國(guó)家發(fā)改委召開會(huì)議，要求按照冬季最高產(chǎn)量組織煤礦生產(chǎn)

近期國(guó)內(nèi)煤價(jià)大幅上漲后，進(jìn)口價(jià)格優(yōu)勢(shì)恢復(fù)，中期外貿(mào)煤需求預(yù)期增加此外，在運(yùn)輸方面，也要求積極組織運(yùn)輸，提高秦皇島港煤炭庫(kù)存水平，雖然大秦線檢修如期展開，從市場(chǎng)反饋，檢修第一日對(duì)運(yùn)量的影響相對(duì)有限”王曉囡說(shuō) 英大期貨高級(jí)研究員藍(lán)天祥認(rèn)為，動(dòng)力煤期貨價(jià)格單邊大跌，有三點(diǎn)原因：一是4月初煤管票的放開，市場(chǎng)煤炭供給狀況得到改善，而且預(yù)期會(huì)更強(qiáng)，國(guó)家正在利用市場(chǎng)化的手段推進(jìn)煤炭市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展。

聚焦

期、現(xiàn)、運(yùn)價(jià)繼續(xù)上漲 煤炭市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)格局不改

發(fā)煤港口庫(kù)存持續(xù)低位運(yùn)行，優(yōu)質(zhì)低硫煤缺貨較為明顯，看漲氛圍濃厚，貿(mào)易商惜售，報(bào)價(jià)參照盤面受進(jìn)口煤增加消息以及政策干預(yù)影響，動(dòng)力煤期貨價(jià)回落，但整體呈現(xiàn)震蕩上行的趨勢(shì)，期貨價(jià)不斷刷新近年來(lái)新高，部分供貨商對(duì)標(biāo)期貨報(bào)價(jià)，對(duì)現(xiàn)貨煤價(jià)起到拉漲作用與此同時(shí)，受下游拉運(yùn)積極影響，海運(yùn)費(fèi)也在持續(xù)上漲，秦皇島到廣州5-6萬(wàn)噸級(jí)煤船海運(yùn)費(fèi)升至59.2元/噸 寒冬時(shí)節(jié)，水電減弱，以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，耗煤需求大幅回升，下游終端存煤消耗加快，需求支撐進(jìn)一步增強(qiáng)，詢貨拉運(yùn)積極性較高，秦港下錨船升至54艘。

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需求成為關(guān)鍵，動(dòng)力煤關(guān)注逢低多機(jī)會(huì)

近期動(dòng)力煤市場(chǎng)可謂風(fēng)波不斷，內(nèi)蒙古“倒查20年”繼續(xù)抑制內(nèi)蒙煤供應(yīng)，陜西“明盤”關(guān)閉風(fēng)聲再起；需求端南方雨季過(guò)去高溫天氣來(lái)襲拉高日耗，工業(yè)復(fù)工趕工預(yù)期強(qiáng)烈，供需格局有收緊預(yù)期提振動(dòng)力煤期貨價(jià)格再上一城，徘徊于570點(diǎn)附近然而現(xiàn)貨價(jià)格并不給力，秦皇島5500卡動(dòng)力煤價(jià)格維持弱勢(shì)，基差仍處于負(fù)值區(qū)域 一、供應(yīng)端持續(xù)收緊概率大 從國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量來(lái)看，內(nèi)蒙古由于“倒查20年”的政策力度很大，極大抑制了超產(chǎn)煤，表外供應(yīng)明顯收縮；陜西地區(qū)近期傳出“明盤”全部關(guān)停的消息，但實(shí)際情況應(yīng)該是陜西主產(chǎn)區(qū)一直在整治露天礦，但并沒(méi)有一刀切，該消息的實(shí)際影響較為有限，但今年陜西地區(qū)的“煤管票”政策顯著抑制了超產(chǎn)和黑煤供應(yīng)。

煤焦

需求邊際好轉(zhuǎn) 動(dòng)力煤上有空間

近期港口庫(kù)存位于歷史同期偏低水平截至7月31日當(dāng)周，北方四港（秦皇島、曹妃甸、黃驊港、京唐港）煤炭庫(kù)存1299.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加27萬(wàn)噸，增幅2.1%，同比下降230.2萬(wàn)噸，降幅15%，港口庫(kù)存壓力并不大，隨著后期需求回升，港口庫(kù)存預(yù)計(jì)會(huì)季節(jié)性回落從電廠庫(kù)存來(lái)看，目前全國(guó)重點(diǎn)電廠庫(kù)存已經(jīng)回升至去年同期高位水平，不過(guò)后期或面臨季節(jié)性回落 綜上所述，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)維持緊平衡格局，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格將止跌回升，期貨價(jià)格也將走強(qiáng)，建議以偏多思路對(duì)待。

煤焦