瑞達期貨：銅精礦加工費指數(shù)疊創(chuàng)新低

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強國際方面，美聯(lián)儲理事沃勒：在大規(guī)模關(guān)稅情景下，若出現(xiàn)顯著的經(jīng)濟放緩，傾向于更早和更大幅度地降息在較小關(guān)稅的情景下，降息可能會在下半年進行預計關(guān)稅對通脹的影響是暫時的國內(nèi)方面，商務部等6部門啟動“購在中國”系列活動海關(guān)總署：中國內(nèi)需市場廣闊，是重要的大后方 基本面上，銅精礦加工費指數(shù)疊創(chuàng)新低，國內(nèi)南北方粗銅加工費亦小幅走弱，精煉銅原料供給趨緊問題仍將延續(xù)。

期貨公司評論

瑞達期貨：銅精礦供應預期緊張

滬銅主力合約震蕩偏弱，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強 國際方面，美國總統(tǒng)特朗普宣布對銅產(chǎn)業(yè)發(fā)起調(diào)查官員表示特朗普傾向于征收銅關(guān)稅而非配額，銅業(yè)是國家安全問題，基于電車及AI需求預測，銅將出現(xiàn)短缺，調(diào)查時間表未定、關(guān)稅水平未定 國內(nèi)方面，國務院總理在中國電信、中國聯(lián)通、中國移動所屬企業(yè)調(diào)研時強調(diào)：加力推進前沿新興領域科技創(chuàng)新，更好培育新質(zhì)生產(chǎn)力推動高質(zhì)量發(fā)展 基本面上，銅精礦端加工費現(xiàn)貨指數(shù)快速下行至新低點，銅精礦供應預期緊張。

期貨公司評論

瑞達期貨：銅精礦TC指數(shù)當前仍偏低位

宏觀面，11月美國綜合采購經(jīng)理人指數(shù)本月升至55.3，這是自2022年4月以來的最高水平，其中服務業(yè)貢獻了大部分升幅，美聯(lián)儲降息預期繼續(xù)下降，美元指數(shù)強勢 基本面供給端，銅精礦TC指數(shù)當前仍偏低位，原料供給偏緊，在此背景下有部分冶煉廠集中檢修計劃，精銅產(chǎn)量上預計有所收斂，部分缺口依靠進口銅的涌入進行彌補，整體供給量上預計將有所收緊需求端，下游采買意愿整體仍顯謹慎，銅價小幅反彈后，提貨意愿開始出現(xiàn)減弱，更多采取逢低采買的補貨策略，因此現(xiàn)貨市場成交情況表現(xiàn)平淡。

期貨公司評論

瑞達期貨：國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量預計有所增長

銅主力合約震蕩走弱，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強國際方面，美聯(lián)儲卡什卡利：認為中性利率接近3%；穆薩勒姆：進一步降息的可能性較大，個人利率預期高于美聯(lián)儲中位數(shù) 國內(nèi)方面，統(tǒng)計局：9月，制造業(yè)PMI為49.8%，環(huán)比上升0.7個百分點利好政策持續(xù)釋放，市場預期偏暖，消費有望提振基本面上，銅礦端TC費用短期內(nèi)仍將處于低位區(qū)間運行，礦端供應偏緊預期仍將持續(xù)影響銅精礦現(xiàn)貨價格偏強運行。

期貨公司評論

瑞達期貨：國內(nèi)精煉銅生產(chǎn)相對穩(wěn)定

隔夜銅主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強 國際方面，美國8月未季調(diào)CPI年率為2.5%，為連續(xù)第5個月走低，創(chuàng)2021年2月以來最低水平，低于市場預期的2.6%未季調(diào)核心CPI年率為3.2%，與預期、前值持平，此前連續(xù)四個月走低 國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，受高溫多雨天氣等因素影響，8月CPI同比上漲0.6%，漲幅比上月擴大0.1個百分點基本面，由于近期礦端擾動事件影響，TC現(xiàn)貨價格再度小幅回落。

期貨公司評論

瑞達期貨：國內(nèi)精煉銅生產(chǎn)維持相對穩(wěn)定

隔夜銅主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱 國際方面，美國8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加14.2萬人，創(chuàng)今年6月來最大增幅；失業(yè)率結(jié)束四連增，小幅降至4.2%多位聯(lián)儲官員表示，準備開始降息進程，普遍共識將是進行多次降息 國內(nèi)方面，商務部表示，將加強新開放舉措宣介力度，給予外資企業(yè)國民待遇，實現(xiàn)用高水平的對外開放促進深層次的改革、推動高質(zhì)量發(fā)展基本面，由于近期礦端擾動事件影響，TC現(xiàn)貨價格再度小幅回落。

期貨公司評論

瑞達期貨：國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量有小幅減少

隔夜銅主力合約震蕩偏弱，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走弱 國際方面，美國8月ISM制造業(yè)PMI錄得47.2，低于預期的47.5，高于前值的46.87月制造業(yè)數(shù)據(jù)均不及預期，市場重燃經(jīng)濟放緩擔憂 國內(nèi)方面，國內(nèi)多地市陸續(xù)落實鼓勵消費政策，個人消費者乘用車置換更新和家電產(chǎn)品以舊換新等方面得到重點支持，消費信心與預期得以提振基本面，銅礦端由于海外礦山擾動事件仍偏多，供應偏緊預期仍強，反饋在TC現(xiàn)貨走勢上處于偏低位震蕩。

期貨公司評論

瑞達期貨：銅精礦TC現(xiàn)貨仍保持低位運行

隔夜銅主力合約震蕩偏強運行，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強 國際方面，美聯(lián)儲巴爾金暗示9月將降息25個基點，并表示企業(yè)目前采取的"低招聘、低解雇"的方式不太可能持續(xù)下去；戴利表示，判斷9月降息25或50個基點為時尚早，經(jīng)通脹調(diào)整的中性利率可能達1% 國內(nèi)方面，財政部有關(guān)負責人表示，隨著宏觀政策落地見效，經(jīng)濟回升向好態(tài)勢不斷鞏固，再加上特殊因素影響逐步消退，將對財政收入增長形成支撐；全國一般公共預算支出將平穩(wěn)增長。

行業(yè)快訊

瑞達期貨：銅精礦TC現(xiàn)貨仍保持低位運行

隔夜銅主力合約震蕩偏強運行，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強 國際方面，美聯(lián)儲巴爾金暗示9月將降息25個基點，并表示企業(yè)目前采取的"低招聘、低解雇"的方式不太可能持續(xù)下去；戴利表示，判斷9月降息25或50個基點為時尚早，經(jīng)通脹調(diào)整的中性利率可能達1% 國內(nèi)方面，財政部有關(guān)負責人表示，隨著宏觀政策落地見效，經(jīng)濟回升向好態(tài)勢不斷鞏固，再加上特殊因素影響逐步消退，將對財政收入增長形成支撐；全國一般公共預算支出將平穩(wěn)增長。

期貨公司評論

瑞達期貨：國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量小幅增長

隔夜銅主力合約震蕩反彈，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱 國際方面，市場預測為防止經(jīng)濟衰退，美聯(lián)儲或?qū)⒃谙乱淮巫h息會議前放松貨幣政策芝商所Fedwatch顯示，市場預計美聯(lián)儲9月降息50個基點的概率超過90% 國內(nèi)方面，國家發(fā)改委：初步測算，我國城鎮(zhèn)化率提高1個百分點，可以拉動萬億規(guī)模的新增投資需求新型城鎮(zhèn)化有利于促進消費和投資實現(xiàn)良性循環(huán)；將完善城鄉(xiāng)融合發(fā)展、高水平對外開放等體制機制。

期貨公司評論

瑞達期貨：精銅庫存積壓

銅主力合約震蕩偏強，以漲跌幅+0.86%報收，持倉量減少，現(xiàn)貨價格回落，現(xiàn)貨貼水，基差走弱國際方面，美國5月ADP就業(yè)人數(shù)錄得增加15.2萬人，為今年1月以來最小增幅該數(shù)據(jù)低于預期，美聯(lián)儲降息預期升溫國內(nèi)方面，工信部等三部門進一步明確，將聚焦國家重點支持領域，推動首臺（套）重大技術(shù)裝備、首批次新材料創(chuàng)新發(fā)展和推廣應用 基本面上，從銅礦端的角度，加工費用再度下降，礦端供應偏緊情況并未有效緩解。

期貨公司評論

瑞達期貨：精銅基本面供給相對充足

銅主力合約震蕩偏弱，以漲跌幅-2.44%報收，持倉量減少，現(xiàn)貨價格回落，現(xiàn)貨貼水，基差走弱國際方面，美國4月職位空缺降至2021年以來最低水平，降息步伐加快國內(nèi)方面，全國政協(xié)十四屆常委會第七次會議4日上午在北京開幕，圍繞“構(gòu)建高水平社會主義市場經(jīng)濟體制”協(xié)商議政 基本面上，從銅礦端的角度，加工費用再度下降，礦端供應偏緊情況并未有效緩解供給方面，減產(chǎn)幅度并不及預期，但由于精廢價差的走擴，廢銅、粗銅等替代效應顯現(xiàn)，致使部分冶煉廠可用相對便宜的廢銅替代銅精礦進行冶煉生產(chǎn)。

期貨公司評論

瑞達期貨：銅精礦報價仍繼續(xù)上揚

銅主力合約震蕩下跌，以漲跌幅-2.41%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格回落，現(xiàn)貨升水，基差走強國際方面，美聯(lián)儲褐皮書：美國經(jīng)濟活動繼續(xù)擴張，但企業(yè)對經(jīng)濟前景愈發(fā)悲觀報告期內(nèi)物價溫和上漲，預計近期物價將繼續(xù)溫和增長國內(nèi)方面，國務院印發(fā)《2024—2025年節(jié)能降碳行動方案》：逐步取消各地新能源汽車購買限制；從嚴控制銅、氧化鋁等冶煉新增產(chǎn)能；2024年繼續(xù)實施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控 基本面上，國內(nèi)銅精礦港口庫存繼續(xù)提升，銅精礦報價仍繼續(xù)上揚，礦端偏緊基本面未有明顯改善。

期貨公司評論

瑞達期貨：國內(nèi)銅精礦港口庫存繼續(xù)提升

銅主力合約震蕩走弱，以漲跌幅-0.39%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格回升，現(xiàn)貨貼水，基差走強國際方面，美聯(lián)儲理事沃勒：推動中性利率下降的因素可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)如果美國財政供應開始超過需求，這將對中性利率施加上行壓力美聯(lián)儲降息預期再度走弱國內(nèi)方面，各地舉措密集落地，樓市新政成效初顯當前，市場對新政反應積極，多家房地產(chǎn)開發(fā)商和房產(chǎn)中介表示近日咨詢量明顯增多，預計隨著新政策的進一步落地，將更有力支持剛需和改善性購房者需求。

期貨公司評論

瑞達期貨：國內(nèi)銅精礦港口庫存小幅下降

銅主力合約震蕩走強，以漲幅1.97%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走高，現(xiàn)貨貼水，基差走強國際方面，美聯(lián)儲副主席杰斐遜指出，通脹下降的勢頭已經(jīng)減弱，維持政策利率在緊縮區(qū)間是合適的10年期美債收益率先跌后漲，最終收報4.493%對美聯(lián)儲政策利率最敏感的2年期美債收益率最終收報4.876%。

行業(yè)快訊

瑞達期貨：國內(nèi)銅精礦港口庫存小幅下降

銅主力合約震蕩走強，以漲幅1.97%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走高，現(xiàn)貨貼水，基差走強國際方面，美聯(lián)儲副主席杰斐遜指出，通脹下降的勢頭已經(jīng)減弱，維持政策利率在緊縮區(qū)間是合適的10年期美債收益率先跌后漲，最終收報4.493%對美聯(lián)儲政策利率最敏感的2年期美債收益率最終收報4.876%國內(nèi)方面，財政部：5月17日、5月24日、6月14日將分別發(fā)行30年、20年、50年超長期特別國債；首期400億元30年期特別國債擬于周五招標。

期貨公司評論

瑞達期貨：銅精礦報價有所回調(diào)

銅主力合約震蕩走強，以漲幅1.12%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格走高，現(xiàn)貨貼水，基差走強國際方面，亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克仍然認為美聯(lián)儲今年將進行一次降息美聯(lián)儲理事鮑曼認為，美聯(lián)儲仍需要在更長一段時間保持政策穩(wěn)定；達拉斯聯(lián)儲主席洛根表示，現(xiàn)在考慮降息為時尚早明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利認為，再次加息的門檻很高，但不能排除這種可能性國內(nèi)方面，據(jù)央行初步統(tǒng)計，今年前4個月中國社會融資規(guī)模增量累計為12.73萬億元，比上年同期少3.04萬億元。

期貨公司評論

國泰君安期貨：銅精礦供應偏緊

預估春節(jié)前后，國內(nèi)社會庫存增量不及預期，將限制價格回調(diào)空間 正常情況下，春節(jié)前三周左右國內(nèi)社會庫存開始增加，但是今年春節(jié)前，國內(nèi)社會庫存遲遲沒有明顯累庫，表明下游企業(yè)依然在逢低買貨空調(diào)企業(yè)1月排產(chǎn)超預期增加，預計一季度空調(diào)企業(yè)產(chǎn)量好于去年同期，銅管需求將持續(xù)堅挺，銅管企業(yè)也會逢低增加原料庫存同時，加工材企業(yè)沒有出現(xiàn)超長期放假的情況，和去年情況基本相當，這就預示著假期之后企業(yè)的補庫預期較強。

期貨公司評論

瑞達期貨：11月精銅產(chǎn)能利用率小幅回落

銅主力合約震蕩走弱，以跌幅0.29%報收，持倉量減少，國內(nèi)現(xiàn)貨價格小幅走低，現(xiàn)貨升水，基差走強 國際方面，美國11月CPI環(huán)比增速意外加快打擊了市場的降息預期，美債收益率盤中短線拉升，10年期美債收益率收報4.202%；對美聯(lián)儲政策利率更敏感的兩年期美債收益率收報4.735%國內(nèi)方面，12月11日至12日舉行中央經(jīng)濟工作會議，會議指出，穩(wěn)定和擴大傳統(tǒng)消費，提振新能源汽車、電子產(chǎn)品等大宗消費；發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，加快推動人工智能發(fā)展；要統(tǒng)籌化解房地產(chǎn)、地方債務、中小金融機構(gòu)等風險；加快完善生育支持政策體系，發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟。

期貨公司評論

瑞達期貨：精銅供給量方面有所減產(chǎn)

銅主力合約先漲后跌，以漲幅0.37%報收，持倉量小幅增加，國內(nèi)現(xiàn)貨價格小幅走高，現(xiàn)貨升水，基差走擴國際方面，美國ISM制造業(yè)PMI指數(shù)錄得46.7，不及預期，為連續(xù)第13個月低于50，創(chuàng)20余年來最長紀錄美債收益率盤中跳水，10年期美債收益率跌超10個基點，收報4.209%；對美聯(lián)儲政策利率更敏感的兩年期美債收益率跌幅更深，收報4.542%整體來看，市場一致性認為美聯(lián)儲加息周期大概率結(jié)束，美元逐步走弱。

期貨公司評論