Mysyeel電解銅月度報(bào)告（2025年4月）

整體來(lái)看，5月銅價(jià)表現(xiàn)較4月或有所緩和，價(jià)格的波動(dòng)率有望逐步收縮，同時(shí)在國(guó)內(nèi)持續(xù)去庫(kù)且?guī)齑娼抵恋忘c(diǎn)的影響下，銅價(jià)整體表現(xiàn)易漲難跌，期貨合約價(jià)差有明顯擴(kuò)大的趨勢(shì)，2個(gè)月的合約價(jià)差有望突破1000元/噸，現(xiàn)貨升水有走高趨勢(shì)預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)運(yùn)行在77000-79500元/噸，LME銅運(yùn)行區(qū)間在9250-9860美元/噸

月報(bào)

Mysteel：“朝令夕改”，關(guān)稅政策走向何方？——四月“關(guān)稅”再度來(lái)襲的影響分析（動(dòng)態(tài)更新）

而且，與美股和A股的表現(xiàn)分化類似，不同商品板塊的表現(xiàn)具有顯著差異我們以螺紋鋼（主力）期貨合約與LME3個(gè)月銅的收益率表現(xiàn)為例進(jìn)行說(shuō)明【每日?qǐng)D鑒】4.2已經(jīng)分析了一季度黑色金屬收益率與有色金屬收益率的劈叉再次上演的原因，并預(yù)測(cè)了未來(lái)在貿(mào)易沖突加劇的背景下，這兩種收益率的變化：黑色金屬收益率還是會(huì)低于有色金屬收益率，二者之差可能還會(huì)擴(kuò)大現(xiàn)實(shí)情況確實(shí)如此嗎？ 關(guān)稅政策落地初期的市場(chǎng)反應(yīng)差異：螺紋鋼期貨與LME銅均下跌，但是前者收益率略高。

觀點(diǎn)

Mysteel周報(bào)：銅價(jià)重心延續(xù)下移 現(xiàn)貨升水先揚(yáng)后抑(4.3-4.11)

后市來(lái)看，宏觀及供應(yīng)方面，美國(guó)關(guān)稅對(duì)銅價(jià)的影響仍在繼續(xù)，談判進(jìn)展關(guān)系著進(jìn)一步的價(jià)格走勢(shì)變化，不過(guò)從基本面來(lái)看，國(guó)內(nèi)去庫(kù)明顯，換月后價(jià)格進(jìn)一步走強(qiáng)的可能性有所增加消費(fèi)方面，目前西南區(qū)域需求受銅價(jià)影響有所增加，但持續(xù)性仍待考量，同時(shí)加工成品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)內(nèi)卷較為明顯現(xiàn)貨方面，隨著部分煉廠到貨的預(yù)期增加，區(qū)域流通現(xiàn)貨增多，不過(guò)由于整體庫(kù)存量較此前仍有減少，疊加下周進(jìn)入新合約，當(dāng)前期貨結(jié)構(gòu)或?qū)⑼苿?dòng)現(xiàn)貨升貼水走強(qiáng)，預(yù)計(jì)下周升貼水將在平水~升水200區(qū)間運(yùn)行。

周報(bào)

全球金融市場(chǎng)繼續(xù)動(dòng)蕩，美股期貨、原油、現(xiàn)貨白銀繼續(xù)下跌

現(xiàn)貨白銀周一盤初下跌3%，報(bào)28.5美元/盎司，該品種上周累計(jì)暴跌了13% ④紐約Comex期銅一度下跌8.5%至每磅4.03美元，新加坡時(shí)間06:17，報(bào)每磅4.15美元 ⑤加密貨幣加入了全球市場(chǎng)暴跌行列比特幣和以太坊分別下挫5%、10%，其他加密貨幣亦重挫 ⑥美國(guó)聯(lián)邦基金期貨在早盤交易中猛漲，12月合約上漲30個(gè)跳動(dòng)點(diǎn)美國(guó)聯(lián)邦基金期貨暗示美聯(lián)儲(chǔ)今年將降息120個(gè)基點(diǎn)（4.8次）。

聚焦

COMEX銅期貨飆升至歷史新高，最高觸及5.3740美元/磅

3月25日，紐約商品交易所（Comex）銅期貨飆升至歷史新高，截至當(dāng)天收盤，COMEX銅期貨主力合約盤中最高上漲至5.2285美元／磅，突破去年5月20日創(chuàng)下的5.1985美元／磅的高點(diǎn)25日亞洲交易時(shí)間COMEX期銅繼續(xù)上漲，盤中一度漲至5.3740美元／磅 今年以來(lái)，COMEX銅期貨主力合約已累計(jì)上漲超30% 美國(guó)關(guān)稅政策加劇了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)進(jìn)口成本攀升的擔(dān)憂，目前全球貿(mào)易商將世界各地的銅運(yùn)往美國(guó)COMEX的交割倉(cāng)庫(kù)，推高美國(guó)需求預(yù)期，供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變支撐COMEX銅價(jià)持續(xù)走強(qiáng)。

國(guó)際資訊

木聯(lián)周報(bào)：本周原木供需緩解，下周或持穩(wěn)運(yùn)行（3.28-4.3）

截至目前，該支行已向該項(xiàng)目累計(jì)投放貸款4.95億元，助力地方林業(yè)資源向綠色經(jīng)濟(jì)加速轉(zhuǎn)化（木聯(lián)數(shù)據(jù)） 5）4月2日，從大商所網(wǎng)站獲悉，2024年上市的原木期貨合約首批標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單注冊(cè)完成依據(jù)大商所發(fā)布的每日倉(cāng)單日?qǐng)?bào)，山東隆盛和湖北福漢分別注冊(cè)成功3手和1手標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，每手90立方米原木（木聯(lián)數(shù)據(jù)） 6）4月3日，美國(guó)官員表示，預(yù)計(jì)很快采取木材和銅制裁行動(dòng)。

周報(bào)

美國(guó)“搶銅大戰(zhàn)”：突然變成了一場(chǎng)“沖刺賽”？

美國(guó)“搶銅大戰(zhàn)”的畫風(fēng)，在本周突然演變成了一場(chǎng)“沖刺賽”…… 自從今年1月特朗普首次談及將對(duì)進(jìn)口銅征收關(guān)稅以來(lái)，全球銅市就被攪得天翻地覆而本周，隨著有消息稱美國(guó)政府的目標(biāo)是在幾周內(nèi)——而不是之前普遍預(yù)期的幾個(gè)月內(nèi)就開(kāi)征銅關(guān)稅，這顯然又給市場(chǎng)帶來(lái)了新的沖擊 周三，紐約商品交易所(Comex)的銅期貨合約價(jià)格一度飆升至了歷史新高，國(guó)際基準(zhǔn)的LME期銅則較美國(guó)市場(chǎng)價(jià)格創(chuàng)下有史以來(lái)最大的貼水。

國(guó)際資訊

“囤貨潮”引發(fā)虹吸效應(yīng)，銅價(jià)仍具上漲潛力

3月，全球銅市場(chǎng)陷入瘋狂：倫敦金屬交易所（LME）銅價(jià)突破10000美元/噸大關(guān)；紐約商品交易所（COMEX）銅期貨價(jià)格一度飆升至5.374美元/磅，迭創(chuàng)歷史新高；滬銅期貨主力合約一度觸及2024年5月底以來(lái)新高83320元/噸這場(chǎng)多頭狂歡的導(dǎo)火索源于“搶銅行動(dòng)”近期，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)加征進(jìn)口銅關(guān)稅預(yù)期不斷升級(jí)，一些貿(mào)易商正瘋狂地將原定發(fā)往亞洲的銅改道運(yùn)往美國(guó)港口，以規(guī)避可能實(shí)施的關(guān)稅政策業(yè)內(nèi)人士表示，美國(guó)銅進(jìn)口關(guān)稅政策預(yù)期升溫以及銅市場(chǎng)較強(qiáng)的基本面，共同驅(qū)動(dòng)銅價(jià)近期快速上漲并突破短期高點(diǎn)。

國(guó)際資訊

國(guó)泰君安期貨：紐銅價(jià)格創(chuàng)歷史新高，川普關(guān)稅大棒攪亂基本金屬價(jià)格

周二，COMEX銅期貨盤中漲超2.3%，刷新盤中歷史新高至每磅5.2105美元，超越了去年5月20日創(chuàng)下的5.199美元的歷史紀(jì)錄由于市場(chǎng)預(yù)計(jì)特朗普可能對(duì)銅征收高額進(jìn)口關(guān)稅，全球銅供應(yīng)商、交易商爭(zhēng)相在關(guān)稅落地前“搶銅”運(yùn)往美國(guó)，交易員則買入紐銅期貨進(jìn)行布局，導(dǎo)致紐銅價(jià)格持續(xù)上升并且，紐銅與倫銅出現(xiàn)前所未有的價(jià)差 自今年1月以來(lái)，紐銅價(jià)格便開(kāi)始超過(guò)倫銅，而特朗普上個(gè)月命令美國(guó)商務(wù)部以國(guó)家安全為由對(duì)可能的銅關(guān)稅展開(kāi)調(diào)查后，二者之間的差距達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的水平，周一紐銅近月合約和倫銅的差距一度超過(guò)每噸1400美元，創(chuàng)下歷史新高。

期貨公司評(píng)論

[電石]：電石市場(chǎng)早間提示（20250327）

寧夏英力特化工，電石出廠價(jià)格

早間提示

國(guó)信期貨：關(guān)稅“兩步走”沖擊全球供應(yīng)鏈，貴金屬避險(xiǎn)溢價(jià)再升溫

周二晚間，COMEX黃金上漲0.3%，報(bào)3025.90美元/盎司，滬金主力合約上漲0.23%，報(bào)707.30元/克；COMEX白銀期貨上漲73.7美分，報(bào)34.187美元/盎司，滬銀主力合約報(bào)8360元/千克，上漲1.63% 周二晚間，美元指數(shù)下跌特朗普政府?dāng)M實(shí)施“兩步走”關(guān)稅策略，計(jì)劃4月2日前對(duì)部分國(guó)家立即加征最高50%關(guān)稅并重啟汽車行業(yè)“232條款”國(guó)家安全調(diào)查，英國(guó)及印度正緊急談判爭(zhēng)取豁免；同時(shí)特朗普或?qū)?em class='keyword'>銅加征25%關(guān)稅，刺激紐銅價(jià)格飆升2%至5.2美元/磅歷史新高，美歐銅價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大催生套利窗口，關(guān)稅工具被視作“替代金融制裁、遏制去美元化”的戰(zhàn)略籌碼。

機(jī)構(gòu)

高盛：預(yù)計(jì)2025年第四季度銅價(jià)將達(dá)到每噸10200美元

據(jù)財(cái)聯(lián)社3月22日消息，高盛維持對(duì)銅的看漲預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025年第四季度銅價(jià)將達(dá)到每噸10200美元如果貿(mào)易更新未能顯示比S232新關(guān)稅的實(shí)施加速，那么COMEX-LME近月銅期貨合約溢價(jià)應(yīng)會(huì)下降

國(guó)際資訊

Mysteel早讀：特朗普對(duì)進(jìn)口汽車征25%關(guān)稅，達(dá)州鋼鐵老廠關(guān)閉

◎據(jù)知情人士透露，美國(guó)可能會(huì)在幾周內(nèi)對(duì)進(jìn)口銅征收關(guān)稅，要比作出決定的最后期限早幾個(gè)月 ◎廣期所發(fā)布通知稱，自3月28日交易時(shí)起，非期貨公司會(huì)員或者客戶在工業(yè)硅期貨各合約上單日開(kāi)倉(cāng)量不得超過(guò)10,000手 ◎中國(guó)鋁業(yè)：2024年，營(yíng)業(yè)收入2370.66億元，同比增5.21%；歸母凈利潤(rùn)124億元，同比增85.38%。

資訊

Mysteel早讀：關(guān)稅威脅加劇 有色金屬漲跌不一

公司董事長(zhǎng)陳景河卻喊出了要有“過(guò)冬”的思想準(zhǔn)備 ◎3月23日消息，必和必拓首席執(zhí)行官韓慕睿在中國(guó)高層發(fā)展論壇表示，預(yù)計(jì)未來(lái)十年全球銅供應(yīng)缺口將達(dá)到1000萬(wàn)噸 ◎據(jù)秘魯能源與礦業(yè)部，1月份銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)6.9%，達(dá)到219650公噸 ◎據(jù)財(cái)聯(lián)社3月22日消息，高盛維持對(duì)銅的看漲預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025年第四季度銅價(jià)將達(dá)到每噸10200美元如果貿(mào)易更新未能顯示比S232新關(guān)稅的實(shí)施加速，那么COMEX-LME近月銅期貨合約溢價(jià)應(yīng)會(huì)下降。

有色聚焦

倫銅上破1萬(wàn)美元/噸大關(guān)，＂銅材大遷徙＂加劇全球供應(yīng)鏈緊張

在金價(jià)持續(xù)攀升連續(xù)刷新歷史新高之際，被譽(yù)為“銅博士”的工業(yè)金屬銅在關(guān)稅政策的擾動(dòng)下似乎也醞釀著一場(chǎng)“大行情” 今年來(lái)紐約、倫敦、上海三地銅價(jià)持續(xù)攀升其中，紐約商品交易所（COMEX）主力銅期貨合約19日收漲2.10%，報(bào)5.1220美元／磅，逼近歷史高位，3月累計(jì)漲幅超過(guò)12%，今年累計(jì)漲幅超26%，超越黃金年初迄今16%的漲幅 倫交所（LME）銅價(jià)格20日升破10000美元／噸，最高觸及10040美元／噸，創(chuàng)下近四個(gè)月新高，今年以來(lái)累計(jì)漲幅接近14%，與紐交所期銅溢價(jià)已經(jīng)超過(guò)1200美元，逼近2月中旬的峰值。

國(guó)際資訊

【時(shí)代傳媒】中外南美銅礦爭(zhēng)奪白熱化：江西銅業(yè)增持索爾黃金，持股比超巨頭必和必拓

其中，銅交易14筆，交易總價(jià)值46.9億美元 而對(duì)江西銅業(yè)等一體化企業(yè)，資源布局的成效仍需時(shí)間驗(yàn)證2024年三季度，江西銅業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3963.65億元，同比下降0.80%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)49.84億元，同比增長(zhǎng)0.83% 數(shù)據(jù)顯示，3月13日滬銅主力2504合約開(kāi)盤價(jià)報(bào)79890元 / 噸，昨結(jié)78980元 / 噸，收盤價(jià)報(bào)79450元 / 噸，漲470元，漲幅0.60%；高盛預(yù)計(jì)，2025年、2026年銅市場(chǎng)將分別短缺18萬(wàn)噸、25萬(wàn)噸；2025 年、2026年均價(jià)分別為9740美元 / 噸和11175美元 / 噸，高于期貨價(jià)格。

媒體報(bào)道

瑞達(dá)期貨：滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)

滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，持倉(cāng)量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱 國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)威廉姆斯表示，真的很難預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)今年將如何調(diào)整利率；不擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性；很難對(duì)經(jīng)濟(jì)前景形成基礎(chǔ)情景，更傾向于考慮不同的情景由于經(jīng)濟(jì)及貿(mào)易前景面臨不確定性，利率期貨市場(chǎng)完全定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)2025年將降息三次，5月降息概率超50%國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨不少困難和挑戰(zhàn)但中國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢(shì)多、韌性強(qiáng)、潛能大，長(zhǎng)期向好的支撐條件和基本趨勢(shì)沒(méi)有變，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景充滿信心。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：2025年2月12日銅產(chǎn)業(yè)早讀

綜合信息：當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月10日，在美國(guó)總統(tǒng)特朗普推進(jìn)對(duì)工業(yè)金屬征收關(guān)稅的計(jì)劃后，美國(guó)銅價(jià)飆升當(dāng)日，COMEX銅期貨結(jié)算價(jià)約為10,377美元/噸，收于10,346美元/噸，而LME 3個(gè)月合約銅期貨的結(jié)算價(jià)為9,410美元/噸，收于9,453美元噸兩者結(jié)算價(jià)價(jià)差為967美元/噸，收盤價(jià)價(jià)差為893美元/噸，均為2024年5月下旬以來(lái)最高值市場(chǎng)參與者仍需密切關(guān)注進(jìn)一步政策動(dòng)態(tài)，調(diào)整交易策略。

行情簡(jiǎn)評(píng)

Mysteel：COMEX-LME期銅價(jià)差再度拉大 期間原因幾何

前言：自2024年年末起始，COMEX與LME銅期貨價(jià)差便連續(xù)走擴(kuò)，且進(jìn)入2025年1月份，COMEX-LME價(jià)差更是快速接近2024年5月份內(nèi)COMEX銅主力合約“逼倉(cāng)行情”階段價(jià)差峰值；而隨著國(guó)內(nèi)農(nóng)歷春節(jié)假期過(guò)后，COMEX市場(chǎng)與LME市場(chǎng)銅價(jià)差再度拉大，且創(chuàng)下近期新高；截至2月13日收盤價(jià)，COMEX-LME銅期貨價(jià)差接近900美元/噸但從庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，COMEX庫(kù)存水平達(dá)到10萬(wàn)噸左右，同時(shí)海外運(yùn)輸物流方面表現(xiàn)相對(duì)順暢，加之目前庫(kù)存量處于相對(duì)高點(diǎn)，因此從庫(kù)存角度來(lái)看，COMEX期銅遠(yuǎn)不具備高溢價(jià)的基礎(chǔ)。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：現(xiàn)貨交易基本停滯 廢銅價(jià)格謹(jǐn)慎跟漲

進(jìn)入本周，滬期銅合約換月交割，現(xiàn)貨高升水不支持大量現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為期貨倉(cāng)單，且隨著長(zhǎng)單履行結(jié)束和春節(jié)備貨完成，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求逐漸冷清銅價(jià)在國(guó)內(nèi)政策拖地及供應(yīng)支撐的前提，仍有底部支撐，但美國(guó)關(guān)稅的不確定及美元指數(shù)走高將限制近期銅價(jià)持續(xù)走高的幅度

日?qǐng)?bào)