中輝期貨：全球銅貿(mào)易格局面臨重塑

銅作為電氣化和AI智能化時(shí)代的“新黃金”，是綠色電力能源轉(zhuǎn)型、電氣制造、人工智能，軍工等國家競(jìng)賽的重要原材料，重要性與日俱增2025年7月31日，美國總統(tǒng)特朗普正式宣布對(duì)銅進(jìn)口產(chǎn)品加征關(guān)稅，精煉銅卻被意外豁免，50%的關(guān)稅僅適用于銅管、銅線等“半成品”COMEX期銅大跌逾18%，創(chuàng)歷史最大單日跌幅美國關(guān)稅政策的大幅修正，將深刻影響全球銅的貿(mào)易流向，重構(gòu)全球銅產(chǎn)業(yè)鏈 白宮的公告明確提及2027年起精煉銅將可能被分階段加征關(guān)稅（起步15%，2028年升至30%），最終決定將在2026年6月底由商務(wù)部長霍華德·盧特尼克評(píng)估后確定。

國內(nèi)資訊

國信期貨：中美貿(mào)易局勢(shì)有望進(jìn)一步緩和，滬銅預(yù)計(jì)震蕩

周三夜間，倫銅報(bào)收9647美元/噸，下跌0.8%，滬銅報(bào)收78570元/噸，下跌0.77%宏觀方面，據(jù)中國新聞網(wǎng)報(bào)道，6月11日，中國商務(wù)部國際貿(mào)易談判代表兼副部長李成鋼表示，在中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會(huì)議中，雙方進(jìn)行了專業(yè)、理性、深入、坦誠的溝通雙方原則上就落實(shí)兩國元首6月5日通話共識(shí)以及日內(nèi)瓦會(huì)談共識(shí)達(dá)成了框架中美貿(mào)易局勢(shì)有望進(jìn)一步緩和，市場(chǎng)情緒有所回暖因關(guān)稅政策給予銅的溢價(jià)亦有所回落國內(nèi)方面，銅社會(huì)庫存顯著低于去年同期，但已進(jìn)入銅消費(fèi)淡季，庫存或逐漸進(jìn)入持續(xù)累庫階段，目前基本面更多對(duì)銅價(jià)起到支撐作用。

期貨公司評(píng)論

交子期貨：中美貿(mào)易談判擾動(dòng)，銅高位震蕩

操作策略：近期美元回落為銅價(jià)提供了支撐，持續(xù)關(guān)注美元走勢(shì)及美通脹數(shù)據(jù)國內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，供需基本面支撐上漲有限中美貿(mào)易談判提振市場(chǎng)情緒，宏觀擾動(dòng)變動(dòng)大，滬銅維持逢高空配

期貨公司評(píng)論

倍特期貨：貿(mào)易商擔(dān)憂進(jìn)口銅持續(xù)流入

【基本面】隔夜倫銅收8473美元/噸，漲幅0.27%，隔夜滬銅2310合約走強(qiáng)收69640元/噸，漲幅0.58% 宏觀方面，美國8月份的非農(nóng)數(shù)據(jù)鞏固了美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息的預(yù)期，但美元反彈走強(qiáng)，對(duì)銅價(jià)形成一定的壓制國內(nèi)方面房地產(chǎn)政策等宏觀調(diào)控力度持續(xù)加碼，市場(chǎng)信心得到增強(qiáng)，8月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)略微好于預(yù)期，提振市場(chǎng)情緒 供應(yīng)方面，8月份，由于銅冶煉廠完成復(fù)工、新增產(chǎn)能的釋放以及精銅加工費(fèi)處于高位，國內(nèi)礦端精銅供應(yīng)量有所增加，但進(jìn)入9月后冶煉廠存在檢修預(yù)期，因此精銅產(chǎn)量增幅有限。

期貨公司評(píng)論

云南銅業(yè)：織密風(fēng)險(xiǎn)“防護(hù)網(wǎng)” 應(yīng)對(duì)銅市新挑戰(zhàn)

記者了解到，期貨市場(chǎng)在銅貿(mào)易定價(jià)方面發(fā)揮著重要作用目前，進(jìn)口銅精礦的長單合同通常只約定加工費(fèi)，甚至有部分僅約定數(shù)量，加工費(fèi)隨行就市其合同作價(jià)期（QP）主要參照倫敦金屬交易所銅期貨價(jià)格進(jìn)行結(jié)算而銷售端，定價(jià)則普遍采用“上海期貨交易所銅期貨價(jià)格+升貼水”的模式 期貨價(jià)格具有公開、公允的特性，是市場(chǎng)定價(jià)的核心基準(zhǔn)；而現(xiàn)貨端存在的品質(zhì)、地區(qū)、資金收付、倉儲(chǔ)運(yùn)費(fèi)等差異，則通過升貼水機(jī)制進(jìn)行調(diào)節(jié)。

企業(yè)動(dòng)態(tài)

Mysteel：9月有色金屬行業(yè)大事記

9月4日，上期所公告，經(jīng)研究對(duì)氧化鋁期貨地區(qū)交割升貼水調(diào)整如下：氧化鋁期貨新疆地區(qū)交割升貼水由升水380元/噸調(diào)整至升水300元/噸，上述調(diào)整自2026年3月4日開始執(zhí)行 9月18日，印度商工部發(fā)布公告稱，應(yīng)印度企業(yè)BirlaCableLimited和SterliteTechnologiesLimited提交的申請(qǐng)，對(duì)原產(chǎn)于或進(jìn)口自中國的銅纜發(fā)起反傾銷調(diào)查 9月18日，美國國際貿(mào)易委員會(huì)（ITC）發(fā)布公告稱，對(duì)特定高強(qiáng)度鋁或鋁合金涂層鋼，以及含有這些材料的汽車產(chǎn)品和汽車作出337部分終裁：對(duì)本案行政法官于2025年7月18日作出的最終初裁進(jìn)行復(fù)審，復(fù)審后確認(rèn)原裁決即不存在侵權(quán)，并終止本案調(diào)查。

資訊

“循環(huán)無界，銅領(lǐng)未來”2025年（第七屆）中國再生銅產(chǎn)業(yè)峰會(huì)暨再生銅陽極及銅加工供需交流會(huì)圓滿落幕

利用衍生品工具好處多，像對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、鎖定庫存價(jià)值等套期保值要選好工具、比例、合約，關(guān)注基差、價(jià)差套利等同時(shí)，倉單質(zhì)押、含權(quán)貿(mào)易等可盤活庫存、管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，助企業(yè)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，應(yīng)對(duì)經(jīng)營壓力，實(shí)現(xiàn)降本增效 新湖期貨股份有限公司有色板塊負(fù)責(zé)人李瑤瑤 最后，上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司銅分析師曾健輝做出了《2025年國內(nèi)再生銅行業(yè)下半年分析及展望》的主題演講，主要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行闡述：供應(yīng)方面，國內(nèi)再生銅供應(yīng)量環(huán)比增加，現(xiàn)存銅產(chǎn)品保有量大、政策推動(dòng)及價(jià)格高位等因素助力；進(jìn)口量好于預(yù)期，他國進(jìn)口量彌補(bǔ)美國缺口。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel周報(bào)：銅精礦現(xiàn)貨TC小幅上調(diào)（9.22-9.28）

近期銅精礦現(xiàn)貨 TC 整體維持低位震蕩，波動(dòng)空間收窄，供需博弈下價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定進(jìn)口干凈礦主流成交集中在 - 30 高位至 - 40 低位，11 月船期貨物基本采購?fù)戤叄?2 月船期需求較高，某貿(mào)易商向煉廠出售 12 月船期干凈礦（M+5 計(jì)價(jià)）以 - 40 低位成交 1 萬噸；國內(nèi)外 TC 存在差異，國外基本在 - 35 左右，國內(nèi)因供需博弈稍低，且高金礦與干凈礦 TC 價(jià)差僅 2-5 美元，差異不大。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（9.13-9.19）

預(yù)計(jì)銅價(jià)延續(xù)高位震蕩表現(xiàn)，價(jià)格波動(dòng)明顯，但現(xiàn)貨端預(yù)期更強(qiáng)，國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在79400-81100元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9900-10160美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.55-4.74美元/磅，價(jià)格上方壓力明顯鋁價(jià)方面，全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改善和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的提升是支撐鋁價(jià)上漲的重要宏觀因素，美元指數(shù)階段性走弱，從而對(duì)以美元計(jì)價(jià)的大宗商品形成利好宏觀面持續(xù)釋放積極信號(hào)，提升市場(chǎng)對(duì)鋁需求前景的樂觀情緒，國內(nèi)外投資者和貿(mào)易商加大采購，推動(dòng)了鋁價(jià)的上漲趨勢(shì)。

周報(bào)

Mysteel調(diào)研：2025年9月廣東銅產(chǎn)業(yè)鏈走訪調(diào)研報(bào)告

其中約100噸供應(yīng)自有衛(wèi)浴企業(yè)，其余主要銷往華南市場(chǎng)企業(yè)采取低庫存運(yùn)營策略，成品庫存維持在200噸左右，并控制期貨操作以保障現(xiàn)金流當(dāng)前工廠開工率約為65%，上半年同比略有提升 未來預(yù)期：從需求端看，美國租賃市場(chǎng)中銅制衛(wèi)浴產(chǎn)品使用率較高，因其耐用性和健康屬性更受青睞，當(dāng)?shù)匦l(wèi)浴產(chǎn)業(yè)對(duì)美出口占比達(dá)50%然而受貿(mào)易摩擦影響，外部訂單有所減少；同時(shí)國內(nèi)地產(chǎn)工程訂單收縮，衛(wèi)浴行業(yè)面臨不銹鋼等材料替代壓力，黃銅產(chǎn)品整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。

主編視角

Mysteel：2025年9月19日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)TC維持穩(wěn)定，市場(chǎng)成交有限，市場(chǎng)參與者表示雖然BHP結(jié)果縮小了市場(chǎng)分歧，但是市場(chǎng)實(shí)際影響微弱，干凈銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)TC可成交價(jià)格依舊維持-30高位至-40低位貿(mào)易商報(bào)盤11月船期貨物-40低位，煉廠堅(jiān)持-30高位，某煉廠表示認(rèn)為如果價(jià)格合適，雖采購基本飽和仍考慮接貨 電解銅：9月18日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為4.10萬噸，較上一個(gè)交易日增加0.59萬噸，環(huán)比增加16.87%。

行情簡評(píng)

國際銅保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單及氧化鋁標(biāo)準(zhǔn)倉單交易業(yè)務(wù)上線首日交易平穩(wěn)

平臺(tái)從標(biāo)準(zhǔn)倉單起步，通過整合交易商準(zhǔn)入、產(chǎn)品購銷、資金清算、實(shí)物交收和線上質(zhì)押功能，搭建起全流程線上業(yè)務(wù)閉環(huán)，交易商覆蓋有色金屬、黑色金屬、能源化工等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)和貿(mào)易商 上期所表示，此次兩個(gè)品種標(biāo)準(zhǔn)倉單交易業(yè)務(wù)的上線，持續(xù)解決期貨交割標(biāo)準(zhǔn)化與實(shí)體企業(yè)需求多樣化的矛盾，進(jìn)一步拓展了標(biāo)準(zhǔn)倉單的應(yīng)用，促進(jìn)了國際銅和氧化鋁市場(chǎng)的期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)，有利于促進(jìn)倉單流轉(zhuǎn)與倉單資源的優(yōu)化配置，是上期所順應(yīng)市場(chǎng)呼聲、提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效的重要舉措。

國內(nèi)資訊

[文化用紙日評(píng)]：文化用紙市場(chǎng)波動(dòng)情況有限（20250919）

然宏觀環(huán)境以及電子媒體沖擊下，銅版紙消費(fèi)難見明顯提振，下游原紙消耗速度不快，維持以量定采為主，部分工廠走貨速度緩慢，接單政策偏向靈活，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況充分，貿(mào)易商操盤謹(jǐn)慎，多隨進(jìn)隨出為主，局部倒掛情況嚴(yán)重 原料木漿：今日紙漿市場(chǎng)整體呈現(xiàn)穩(wěn)中偏弱格局，期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)窄幅波動(dòng)，主力合約小幅收低，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)基本持穩(wěn)。

每日點(diǎn)評(píng)

【物流商】四川中遠(yuǎn)海運(yùn)物流供應(yīng)鏈管理有限公司

（2）在大宗散貨物流業(yè)務(wù)上，可為客戶提供全程物流服務(wù)，包括錳、鋰、鎳、鉻、鐵礦、鋁土礦、銅礦、糧食等大宗工業(yè)原材料和農(nóng)產(chǎn)品 （3）在期貨物流業(yè)務(wù)上，公司在上海寶山、洋山運(yùn)營著上期所指定銅、鎳、鋅交割庫自2017年公司介入有色交易交割以來，公司圍繞國內(nèi)大型銅冶煉廠及全球有色金屬貿(mào)易巨頭需求，業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，已經(jīng)合作客戶3000余家，連續(xù)評(píng)為上期所十佳有色金屬交易交割庫。

優(yōu)質(zhì)企業(yè)推薦

Mysteel：浙江濟(jì)海受邀支持“2025（第四屆）華南區(qū)域銅桿及線纜產(chǎn)業(yè)大會(huì)”

此次交流會(huì)將邀請(qǐng)銅加工、貿(mào)易、供應(yīng)鏈、電線電纜、金融產(chǎn)品及配套企業(yè)資源互通，搭建市場(chǎng)溝通橋梁，旨在深化交流、擴(kuò)大共識(shí)、加強(qiáng)合作、共謀發(fā)展！更有行業(yè)大咖，頭部企業(yè)專家分享行業(yè)政策變化、市場(chǎng)分析、發(fā)展前景及升級(jí)與轉(zhuǎn)型，助力企業(yè)快速發(fā)展特此，誠邀各位業(yè)界同仁齊聚佛山，聚焦銅桿及線纜產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)，深度解讀銅產(chǎn)業(yè)發(fā)展新機(jī)遇與新挑戰(zhàn) 在此，衷心感謝浙江濟(jì)海貿(mào)易發(fā)展有限公司對(duì)本次會(huì)議的鼎力支持！ 浙江濟(jì)海貿(mào)易發(fā)展有限公司成立于2013年4月，是由浙江省國際貿(mào)易集團(tuán)旗下大地期貨有限公司投資控股的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)子公司。

會(huì)議預(yù)告

Mysteel周報(bào)：銅精礦現(xiàn)貨TC小幅上調(diào)（9.1-8.5）

干凈銅精礦現(xiàn)貨TC主要圍繞-30高位到-40低位區(qū)間波動(dòng)據(jù)Mysteel調(diào)研，近期某貿(mào)易商和煉廠-40低位成交四季度船期干凈礦；某貿(mào)易商報(bào)-40低位四季度船期貨物，數(shù)量2-3萬噸主流加工費(fèi)是在-30高位到-40低位區(qū)間，需持續(xù)關(guān)注四季度貨物成交及明年長單談判進(jìn)展 【完整版訂閱《Mysteel銅精礦周報(bào)-英文版》，021-2609 0114】 內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)計(jì)價(jià)系數(shù)持平 內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)計(jì)價(jià)系數(shù)持平 本周Mysteel20%品位銅精礦系數(shù)95.5%，較上周持平，23%品位銅精礦系數(shù)97.7%，較上周持平。

周報(bào)

Mysteel：2025年8月28日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：現(xiàn)貨市場(chǎng)有所回暖，當(dāng)前銅精礦加工費(fèi)整體穩(wěn)定在-40左右，貿(mào)易商與煉廠10船期貨物以-40美元/干噸成交；Centinela對(duì)貿(mào)易商招標(biāo)11月船期加工費(fèi)為-90美元/干噸；LosPelambres對(duì)貿(mào)易商招標(biāo)26年4萬噸貨物加工費(fèi)為-105美元/干噸；另有BVC招標(biāo)2萬噸等待結(jié)果國產(chǎn)礦方面南方某礦山招標(biāo)9月貨物系數(shù)為97.3 電解銅：昨日上海市場(chǎng)現(xiàn)貨成交一般，臨近月底，下游企業(yè)入市接貨需求難有提升空間，且可出貨貿(mào)易商同樣不多，市場(chǎng)流通貨源有限，持貨商報(bào)價(jià)因此相對(duì)堅(jiān)挺，疊加市場(chǎng)好銅貨源較為稀少，升水重心表現(xiàn)上抬，但整體現(xiàn)貨成交氛圍一般。

行情簡評(píng)

[文化用紙日評(píng)]：文化用紙市場(chǎng)運(yùn)行不旺（20250902）

然宏觀環(huán)境以及電子化替代等多重因素的制約下，銅版紙需求延續(xù)構(gòu)性下滑趨勢(shì)，用戶剛需定采為主，部分工廠走貨速度不快，接單政策趨于靈活因停產(chǎn)裝置復(fù)產(chǎn)在即，業(yè)者心態(tài)偏空，操盤以穩(wěn)為主，貿(mào)易商多隨進(jìn)隨出，局部倒掛情況嚴(yán)重 進(jìn)口木漿：今日紙漿市場(chǎng)呈現(xiàn)溫和回升態(tài)勢(shì)，期貨維持前期上漲后的局面，主力合約收于5042元/噸附近，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)同步微漲，市場(chǎng)交投氛圍略有改善但整體仍顯平淡，業(yè)者謹(jǐn)慎心態(tài)占據(jù)主導(dǎo)，實(shí)際成交一般。

每日點(diǎn)評(píng)

Mysteel周報(bào)：銅精礦現(xiàn)貨TC下調(diào)（8.25-8.29）

近期銅精礦現(xiàn)貨購買四季度現(xiàn)貨短期內(nèi)TC市場(chǎng)大概率維持平穩(wěn)，需持續(xù)關(guān)注四季度貨物，當(dāng)前銅精礦加工費(fèi)整體穩(wěn)定在-40左右，貿(mào)易商與煉廠10船期貨物以 -40美元/干噸成交；另有BVC招標(biāo)2萬噸等待結(jié)果現(xiàn)貨成交活躍度抬升，主要報(bào)盤10月和11月貨物，貿(mào)易商TC報(bào)盤多在-40中位，煉廠回盤-30高位，雙方分歧較大冶煉廠近月貨物采購節(jié)奏放緩，多數(shù)煉廠聚焦四季度貨物及明年長單籌備另外日本冶煉廠近期較為活躍，交及明年長單談判進(jìn)展。

周報(bào)

[文化用紙日評(píng)]：文化用紙市場(chǎng)觀望整理為主（20250901）

然宏觀環(huán)境以及電子化替代等多重因素的制約下，銅版紙需求延續(xù)構(gòu)性下滑趨勢(shì)，用戶剛需定采為主，部分工廠走貨速度不快，接單政策趨于靈活因停產(chǎn)裝置復(fù)產(chǎn)在即，業(yè)者心態(tài)偏空，操盤以穩(wěn)為主，貿(mào)易商多隨進(jìn)隨出，局部倒掛情況嚴(yán)重 進(jìn)口木漿：今日紙漿市場(chǎng)呈現(xiàn)止跌企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，期貨價(jià)格小幅反彈，主力合約收于5040元/噸，上漲0.92%，現(xiàn)貨價(jià)格整體持穩(wěn)，市場(chǎng)交投情緒略有回暖但整體仍顯謹(jǐn)慎，成交以剛需小單為主。

每日點(diǎn)評(píng)