廣州期貨：銅維持強勢，關(guān)注下周美聯(lián)儲議息會議

(1)庫存：12月04日，SHFE倉單庫存32139噸，增3170噸；LME倉單庫存162825噸，增675噸 (2)精廢價差：12月04日，Mysteel精廢價差4217，擴張752目前價差在合理價差1611之上 綜述：美國ADP數(shù)據(jù)意外下降強化了美聯(lián)儲下周降息預期，弱勢美元提振整體有色基本面，近日LME銅注銷倉單比例大幅提升加劇市場對供應的擔憂，美國虹吸銅仍在持續(xù)，全球供應鏈區(qū)域性錯配對銅形成強支撐，當前宏微觀共振下銅價有效突破前高，多頭趨勢延續(xù)，短期關(guān)注資金流向，滬銅主力波動參考8.9-9.2萬。

期貨公司評論

交子期貨：市場充分定價美聯(lián)儲降息預期，銅價高位運行

操作策略：市場充分定價美聯(lián)儲下周降息預期；國內(nèi)近期處于長單談判期，市場對價格博弈尚有一定程度的預期需求端銅價沖高下游消費有所受抑短期市場交易美聯(lián)儲降息及供應端趨緊擔憂，鑒于“預期”邊際效應，傾向于擇機高位空單短線參與

期貨公司評論

國信期貨：美元走強，銅價預計震蕩偏強

周四夜間，滬銅報收87050元/噸，下跌0.02%，倫銅報收10930美元/噸，下跌0.21% 美元走強，對銅價形成壓制隨著近期美聯(lián)儲12月降息概率繼續(xù)走高，銅市多頭信心有所增強，帶動銅價重心上移另外，海外市場銅價差之下，銅庫存仍持續(xù)向美國轉(zhuǎn)移，也成為推動整體銅價走強的重要力量 整體而言，滬銅預計震蕩偏強運行，偏多思路對待

期貨公司評論

廣州期貨：美股大跌帶動市場情緒轉(zhuǎn)空，銅價震蕩承壓

(1)宏觀：美國9月非農(nóng)就業(yè)人口增長11.9萬人，預期5.1萬人，前值2.2萬人失業(yè)率4.4%，預期4.3%，前值4.3%7月和8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)合計下修3.3萬人 (2)庫存：11月20日，SHFE倉單庫存54983噸，減3369噸；LME倉單庫存157925噸，增50噸 (3)精廢價差：11月20日，Mysteel精廢價差2500，擴張236目前價差在合理價差1565之上。

期貨公司評論

國信期貨：美元走弱，銅價偏強運行

周四夜間，滬銅報收85140元/噸，上漲0.09%，倫銅報收10620美元/噸，上漲0.42% 美元走弱，給予銅價上漲空間另外，美國最新CPI數(shù)據(jù)將推遲至10月24日發(fā)布目前市場對于美聯(lián)儲10月降息較為確定，且認為后續(xù)繼續(xù)降息的概率較高，將持續(xù)為銅價上漲提供有利的宏觀環(huán)境支持礦端的供應干擾以及銅加工精煉費用持續(xù)低迷，也將給予銅價利多支撐而當前高銅價對于下游現(xiàn)實采購情緒的抑制，較造成需求下降的擔憂，成為價格上漲的限制性因素。

期貨公司評論

交子期貨：美聯(lián)儲降息落地，銅高位回落

操作策略：美聯(lián)儲降息落地，美元止跌回穩(wěn)；國內(nèi)市場對傳統(tǒng)需求消費旺季存在預期，但銅價高位抑制下游采購積極性，下游多按需采購短期市場消化美國降息，國內(nèi)旺季消費仍未有實質(zhì)表現(xiàn)，日內(nèi)謹慎短線參與

期貨公司評論

交子期貨：靜待美聯(lián)儲降息，銅偏強震蕩

操作策略：市場完全定價美聯(lián)儲降息預期；國內(nèi)市場對傳統(tǒng)需求消費旺季存在預期，但銅價高位抑制下游采購積極性，疊加進口貨源補充，下游多按需采購短期美國降息預期支撐銅價偏強震蕩，但高價抑制消費限制上行空間，日內(nèi)謹慎短線參與留意本周議息會議后的市場傳導變化

期貨公司評論

交子期貨：美國降息預期支撐，銅偏強震蕩

操作策略：美聯(lián)儲降息預期持續(xù)強化；國內(nèi)市場對傳統(tǒng)需求消費旺季存在預期，但銅價高位抑制下游采購積極性，疊加進口貨源補充，下游多按需采購短期美國降息預期支撐銅價偏強震蕩，但高價抑制消費限制上行空間，日內(nèi)謹慎短線參與

期貨公司評論

期貨日報：美聯(lián)儲降息預期疊加供應端擾動，銅價站上5個月高位

近期，在宏觀政策預期、供給擾動和需求韌性等多重因素的共同推動下，倫銅期價漲至5個月高位與此同時，國內(nèi)滬銅也震蕩上漲，上周主力合約2510已站上81100元／噸的階段性高位 記者在采訪中了解到，銅價的變化首先反映的是宏觀環(huán)境的變化 “8月末鮑威爾在全球央行年會中放‘鴿’暗示降息，加之美國經(jīng)濟持續(xù)釋放降溫信號，包括通脹回落、就業(yè)降溫，這促使美聯(lián)儲降息的必要性提升，市場逐步加大對后市美國貨幣寬松化進程的押注，9月美聯(lián)儲恢復降息預期意味著美元仍有走貶的空間。

國內(nèi)資訊

國信期貨：美聯(lián)儲降息預期持續(xù)走強，銅價預計偏強運行

周四夜間，滬銅報收80490元/噸，上漲0.51%，倫銅報收10057美元/噸，上漲0.45%數(shù)據(jù)顯示，美國8月消費者物價指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.4%，高于經(jīng)濟學家預期的0.3%；但同比上漲2.9%，與預期一致剔除食品和能源的核心CPI環(huán)比上漲0.3%、同比上漲3.1%，均符合預期CME“美聯(lián)儲觀察”（FedWatch）工具顯示，市場幾乎篤定美聯(lián)儲將在9月17日會議結(jié)束時降息25個基點，同時50個基點降息的概率也有所上升。

期貨公司評論

國信期貨：美聯(lián)儲降息預期再度升溫，銅價向上突破

周三夜間，滬銅報收80190元/噸，上漲0.64%，倫銅報收10012美元/噸，上漲0.96%據(jù)美國勞工統(tǒng)計局最新公布的報告，美國8月PPI數(shù)據(jù)全面不及預期，且環(huán)比意外轉(zhuǎn)負，為四個月來的首次，這進一步支持了美聯(lián)儲降息的理由數(shù)據(jù)公布后，交易員加大了對美聯(lián)儲9月降息50個基點的押注據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲9月降息50個基點的概率升至10%，降息25個基點的概率為90%隨著美聯(lián)儲降息預期升溫，銅價也再度向上突破。

期貨公司評論

交子期貨：美元下跌 銅高位震蕩

操作策略：美聯(lián)儲降息預期增強；國內(nèi)需求端延續(xù)疲態(tài)，銅關(guān)稅政策落地銅存在回流風險抑制銅價表現(xiàn)宏觀擾動持續(xù)，美元走跌銅價高位震蕩，日內(nèi)短線參與

期貨公司評論

交子期貨：美元下跌，銅高位震蕩

操作策略：美聯(lián)儲官員密集釋放“鴿派”信號，持續(xù)推升降息預期；國內(nèi)傳統(tǒng)消費淡季，銅關(guān)稅政策落地過剩銅存在回流風險抑制銅價表現(xiàn)宏觀擾動持續(xù)，美元走跌銅價高位震蕩，日內(nèi)短線參與

期貨公司評論

國信期貨：美元稍有走強，滬銅沖高遇阻

周三夜間，滬銅報收78850元/噸，下跌0.63%，倫銅報收9773.5美元/噸，下跌0.74% 宏觀方面，中國國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，1—7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額40203.5億元，同比下降1.7%1—7月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入78.07萬億元，同比增長2.3%美元稍有走強，疊加市場對整體需求端的擔憂，銅價強勢運行至逼近80000元/噸大關(guān)后遇到阻力。

期貨公司評論

國信期貨：美元延續(xù)弱勢，滬銅震蕩偏強運行

周二夜間，滬銅報收79420元/噸，下跌0.05%，倫銅報收9846.5美元/噸，上漲0.38%美元延續(xù)弱勢，給予銅價上漲空間 基本面來看，銅價近期震蕩走高，下游需求端暫未全面進入旺季，現(xiàn)貨市場成交情緒偏弱，弱現(xiàn)實依然是銅價的拖累因素但時至8月下旬，消費旺季將至，市場對于旺季預期的交易或逐漸體現(xiàn)，從而對銅價形成邊際支撐 整體而言，關(guān)注宏觀情緒變化，滬銅預計震蕩偏強運行，以偏多思路對待。

期貨公司評論

國信期貨：美元走弱，滬銅震蕩偏強運行

周一夜間，滬銅報收79640元/噸，上漲0.44%宏觀方面，美聯(lián)儲降息預期強化，美元走弱，宏觀利多情緒持續(xù)推動銅價偏強運行基本面而言，銅價走高，而下游需求端暫未進入消費旺季，現(xiàn)貨市場成交情緒偏弱，弱現(xiàn)實依然是銅價的拖累因素但時至8月下旬，消費旺季將至，市場對于旺季預期的交易或逐漸與宏觀利多情緒形成共振。

期貨公司評論

交子期貨：美聯(lián)儲降息預期增強，銅高位運行

操作策略：上周鮑威爾釋放鴿派信號，美聯(lián)儲9月降息預期增強，美元下挫提振銅價上漲；國內(nèi)傳統(tǒng)消費淡季，銅關(guān)稅政策落地過剩銅存在回流風險抑制銅價表現(xiàn)宏觀擾動持續(xù)，短期市場交易美聯(lián)儲降息預期，滬銅銅高位運行，日內(nèi)短線參與

期貨公司評論

國信期貨：美元繼續(xù)走強，對銅價形成壓制

周二夜間，倫銅報收9684.5美元/噸，下跌0.69%，滬銅報收78550元/噸，下跌0.42%美元繼續(xù)走強，對銅價形成壓制基本面來看，國家統(tǒng)計局發(fā)布報告顯示，中國2025年7月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為127萬噸，同比增加14% 需求端來看，7-8月家電排產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下滑，疊加銅社會的累庫趨勢未發(fā)生扭轉(zhuǎn)，淡季需求偏弱局面持續(xù)，銅價依然承壓。

期貨公司評論

交子期貨：美元反彈，銅承壓震蕩

操作策略：國內(nèi)傳統(tǒng)消費淡季，終端消費無明顯改善，銅關(guān)稅政策落地過剩銅存在回流風險，庫存回升對價格構(gòu)成壓力宏觀擾動持續(xù)，美元反彈銅承壓震蕩，日內(nèi)謹慎短線參與

期貨公司評論

東吳期貨：基本面驅(qū)動有限，滬銅后期走勢關(guān)注美國降息預期變化

近期，銅價總體保持震蕩態(tài)勢，電解銅供應仍保持在偏高水平，而下游消費維持在淡季節(jié)奏中美國在上半年持續(xù)備貨之后，積累了大量庫存，因而在關(guān)稅落地后受備貨補庫需求推動的銅價上漲邏輯減弱在基本面驅(qū)動有限的情況下，市場繼續(xù)交易降息預期，帶動美元指數(shù)反復，對銅價形成擾動展望后市，降息預期仍是影響銅價的關(guān)鍵因素 礦端短缺尚未完全傳導到冶煉端 上半年國內(nèi)冶煉廠實際減產(chǎn)規(guī)模小于市場預期，主要原因在于，一方面原料端加大廢料使用力度，銅礦短缺帶來的沖擊弱于預期，另一方面硫酸等副產(chǎn)品的價格持續(xù)上漲使得冶煉廠的實際虧損也小于預期。

國內(nèi)資訊