中信建投期貨：滬鋁仍建議逢低做多為主

美國1月ISM服務(wù)業(yè)PMI52.8不及預(yù)期，其中新訂單下挫，就業(yè)攀升，價格處高位數(shù)據(jù)公布后美債收益率保持下跌狀態(tài)隨著加、墨關(guān)稅的延期，市場情緒有所改善，本周重點關(guān)注周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)基本面看，節(jié)前電解鋁社會庫存處于近5年低位春節(jié)期間供應(yīng)端變動幅度不大，春節(jié)期間鋁錠累庫16.2萬噸，較去年同期增加1.3萬噸鋁棒累庫5.14萬噸，較去年同期減少1.06萬噸整體來看春節(jié)期間鋁錠+鋁棒庫存較去年微增，庫存壓力不大，后續(xù)關(guān)注消費恢復(fù)的情況，以及庫存拐點何時到來，滬鋁仍建議逢低做多為主。

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中信建投期貨：氧化鋁2501合約逢低做多

海外氧化鋁價格暫未進一步下探，利空消息基本消化國內(nèi)山東、河南等地相繼發(fā)布空氣污染橙色預(yù)警，對當(dāng)?shù)氐V山生產(chǎn)有一定影響目前國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨供給略有改善，但整體維持偏緊格局多數(shù)氧化鋁企業(yè)存在挺價意愿，下游鋁廠接受高價采購意愿也逐漸降低，買賣雙方僵持，氧化鋁處于震蕩調(diào)整階段，現(xiàn)貨多數(shù)貼水成交為主，四網(wǎng)均價小幅下滑目前倉單庫存小幅下滑，01合約震蕩偏強，期貨貼水略有修復(fù)考慮到一季度供需大概率改善，03仍以反彈沽空為主。

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中信建投期貨：氧化鋁2501合約逢低做多

近期海外氧化鋁現(xiàn)貨成交價有所下滑，進口窗口接近打開，后續(xù)或?qū)鴥?nèi)現(xiàn)貨供給造成一定影響呂梁市秋冬季管控措施逐步落地，涉及管控的氧化鋁企業(yè)已陸續(xù)開始執(zhí)行生產(chǎn)線調(diào)控，預(yù)計日焙燒產(chǎn)量影響下降2000噸左右，山東某大型氧化鋁企業(yè)進入檢修階段，國內(nèi)現(xiàn)貨供給邊際轉(zhuǎn)弱需求端下游電解鋁企業(yè)檢修槽與啟槽并存北方地區(qū)現(xiàn)貨成交價格在5700-5825寬幅震蕩目前盤面01合約有所企穩(wěn)，當(dāng)前供需格局并未出現(xiàn)明顯變化，隨普12合約充成交劑，01合約有望繼續(xù)收貼水，進而帶動03合約出現(xiàn)反彈。

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中信建投期貨：氧化鋁2501合約逢低做多

海外氧化鋁成交價格出現(xiàn)回落，東澳最新成交5萬噸左右氧化鋁，離岸成交價下跌至750美元/噸同時上周五盤后傳出印度韋丹塔某氧化鋁復(fù)產(chǎn)150萬噸，短期利空情緒對盤面有所打印不過即使按750美元的離岸價格測算，進口窗口仍未打開，對國內(nèi)供給影響有限上周國內(nèi)運行產(chǎn)能小幅回升，但不改當(dāng)前供應(yīng)偏緊的格局周五盤面回落后，倉單成交數(shù)量較多，預(yù)計倉單庫存將進一步下滑。

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中信建投期貨：氧化鋁2501合約逢低做多，逢高布局03合約空單

海外氧化鋁價格小幅上漲，西澳最新成交3萬噸現(xiàn)貨氧化鋁，離岸成交價810美元/噸國內(nèi)隨著部分氧化鋁企業(yè)檢修結(jié)束，周內(nèi)運行產(chǎn)能小幅回升，但不改當(dāng)前供應(yīng)偏緊的格局，目前山東地區(qū)成交均價5690元/噸，河南地區(qū)成交均價5735元/噸，山西地區(qū)成交均價5790元/噸前期期貨盤面貼水較大，倉單庫存消化較多，目前上期所氧化鋁倉單總注冊量為5.32萬噸較前一交易日持平需求端鋁廠虧損面積繼續(xù)擴大，廣西某鋁業(yè)集團百色廠區(qū)開始停槽，推進節(jié)能技改計劃，涉及產(chǎn)能10萬噸。

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中信建投期貨：氧化鋁2501合約逢低做多

隨著部分氧化鋁企業(yè)檢修結(jié)束，周內(nèi)運行產(chǎn)能小幅回升，但不改當(dāng)前供應(yīng)偏緊的格局，目前山東地區(qū)成交均價5690元/噸，河南地區(qū)成交均價5735元/噸，山西地區(qū)成交均價5790元/噸前期期貨盤面貼水較大，倉單庫存消化較多，目前上期所氧化鋁倉單總注冊量為5.32萬噸較前一交易日降0.39萬噸需求端鋁廠虧損面積繼續(xù)擴大，廣西某鋁業(yè)集團百色廠區(qū)開始停槽，推進節(jié)能技改計劃，涉及產(chǎn)能10萬噸目前現(xiàn)貨上漲乏力，01合約小幅修復(fù)貼水，但隨著12合約的交割臨近，02、03也有修復(fù)貼水的趨勢，03合約空單需等待庫存拐點出現(xiàn)。

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中信建投期貨：氧化鋁2501合約逢低做多

西北和蒙東等地雨雪天氣增多導(dǎo)致公路運輸阻滯，影響時間在一周左右北方低庫存鋁廠臨采有所增加，新疆地區(qū)庫存?zhèn)}單成交較多，山西地區(qū)貿(mào)易商成交價上漲至5800元/噸目前三網(wǎng)價漲幅持續(xù)放緩，但上行趨勢未改01合約市場參與度下降，持倉量持續(xù)下滑01合約對現(xiàn)貨貼水有所擴大，后期01合約有可能再次出現(xiàn)收貼水行情另一方面，成本壓力導(dǎo)致出現(xiàn)新的鋁廠發(fā)生檢修，后期不排除停產(chǎn)檢修的規(guī)模進一步擴大若減產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)擴大，對氧化鋁價格有所抑制。

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中信建投期貨：氧化鋁2501合約逢低做多

海外礦石供給整體偏緊，價格近，期保持上漲趨勢同時海外氧化鋁供應(yīng)仍然偏緊，現(xiàn)貨離岸成交價超800美元/噸國內(nèi)出口窗口再次面臨打開，現(xiàn)貨維持偏緊態(tài)勢不改近期北方大雪天氣導(dǎo)致新疆、青海等四省26個路段閉道，對氧化鋁汽運造成一定影響，北方鋁廠原料庫存將進一步下滑目前山西地區(qū)現(xiàn)貨成交價上漲至5750元/噸，不過三網(wǎng)價跟漲力度有所減弱下游電解鋁虧損產(chǎn)能超6成，貴州兩家鋁廠放緩復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，西南某電解鋁廠計劃檢修部分電解槽，未來不排除檢修產(chǎn)能擴大。

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中信建投期貨：氧化鋁2502合約逢低做多

隔夜氧化鋁期貨止跌企穩(wěn)，滬鋁小幅反彈GAC礦石發(fā)運暫停事件仍在發(fā)酵，進口礦供應(yīng)的穩(wěn)定性在下滑國內(nèi)供應(yīng)端山東某大型氧化鋁遷建項目面臨新老產(chǎn)能替代，采暖季對北方的供應(yīng)干擾仍存，本月氧化鋁現(xiàn)貨供給難有進一步提升需求端非鋁需求及少量冶煉需求下滑，供需缺口略有收窄但氧化鋁總庫存持續(xù)下降給與現(xiàn)貨支撐，氧化鋁現(xiàn)貨維持穩(wěn)定上漲趨勢山西、河南地區(qū)各成交氧化鋁現(xiàn)貨0.2萬噸，成交價格5700元/噸，為貿(mào)易商采購，供應(yīng)端的壓力將有所延長，01合約多頭或逐步轉(zhuǎn)移至02合約。

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中信建投期貨：滬鋁逢低做多為主

美國名義CPI同比增速在10月份加速至2.6%，符合預(yù)期但創(chuàng)三個月新高，止步“六連跌”，核心通脹環(huán)比增速連續(xù)三個月未見回落，但華爾街認為12月美聯(lián)儲降息25個基點“板上釘釘”，宏觀情緒短期中性略微偏空基本面看成本端氧化鋁現(xiàn)貨持續(xù)走高，電解鋁全國平均生產(chǎn)成本上漲至20700元/噸附近，電解鋁成本支撐明顯電供應(yīng)端少量產(chǎn)能檢修，但在成本的壓力下不排除減產(chǎn)范圍進一步擴大新疆發(fā)運略有改善，本周市場到貨尚可，電解鋁庫存小幅累庫，下游接貨情緒一般。

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廣州期貨：鋁價反彈警惕淡季壓力

美國4月通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，特朗普向美聯(lián)儲施壓要求降息，市場交投情緒提振，鋁土礦供應(yīng)穩(wěn)定且進口成本下降緩解成本壓力，氧化鋁現(xiàn)貨報價堅挺，部分地區(qū)檢修減產(chǎn)導(dǎo)致氧化鋁周度生產(chǎn)開工率降低，遠期有原料供應(yīng)趨松疊加大量新投產(chǎn)能等待投放，遠期產(chǎn)能過剩格局持續(xù)壓制上方空間，氧化鋁價格上下有限電解鋁開工產(chǎn)能保持高位，年內(nèi)供應(yīng)仍有近200萬噸新投產(chǎn)能等待投放，西南豐水穩(wěn)定生產(chǎn)，下游需求上看，旺季過去進入淡季，市場對下游消費情緒趨于悲觀，大基建+新能源消費托底。

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交子期貨：美元下跌，銅價上漲

操作策略：美國4月CPI數(shù)據(jù)低于市場預(yù)，美元下跌；國內(nèi)寬松貨幣政策兌現(xiàn)，疊加中美互相降低關(guān)稅提振銅價走高銅供需基本支撐上漲有限，短期高位運行，日內(nèi)謹慎短線參與

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瑞達期貨：隔夜滬銅主力合約震蕩走強

隔夜滬銅主力合約震蕩走強，國際方面，中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明發(fā)布：中美各取消91%的關(guān)稅，暫停實施24%的關(guān)稅中方還相應(yīng)暫停或取消對美國的非關(guān)稅反制措施雙方將建立機制，繼續(xù)就經(jīng)貿(mào)關(guān)系進行協(xié)商根據(jù)需要，雙方可就相關(guān)經(jīng)貿(mào)議題開展工作層面磋商國內(nèi)方面，商務(wù)部部長王文濤主持召開外貿(mào)企業(yè)圓桌會，王文濤表示，下一步，商務(wù)部將統(tǒng)籌國內(nèi)經(jīng)濟工作和國際經(jīng)貿(mào)斗爭，會同相關(guān)部門，全力為外貿(mào)企業(yè)紓困解難，提供更多支持，幫助外貿(mào)企業(yè)開拓市場，促進外貿(mào)穩(wěn)定發(fā)展。

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國信期貨：滬鋁預(yù)計震蕩偏強

周二夜間，倫鋁報收2493.5美元/噸，上漲0.95%，滬鋁報收20155元/噸，上漲0.8%0.27%美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月CPI同比上漲2.3%，為2021年2月以來最小漲幅，低于市場預(yù)期的2.4%；核心CPI同比上漲2.8%，保持在2021年3月以來最低水平在CPI數(shù)據(jù)公布后，交易員們繼續(xù)押注美聯(lián)儲將在2025年底前兩次降息關(guān)稅政策緩和帶來的宏觀情緒修復(fù)，以及美元走貶，共同給予銅鋁等工業(yè)金屬價格上漲空間。

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國信期貨：氧化鋁主力合約2509存在較大博弈空間

周二夜間，氧化鋁報收2886元/噸，上漲1.69%，主力合約增倉2萬余手下游鋁企的原料氧化鋁庫存呈現(xiàn)去化，采購積極性有所以提高，現(xiàn)貨市場情緒好轉(zhuǎn)，成交價格上漲另一方面，據(jù)愛擇咨詢，幾內(nèi)亞礦石CIF價格降至70美元/噸，成本的下移對氧化鋁價格存在潛在利空整體而言，氧化鋁主力合約2509存在較大博弈空間，目前氧化鋁供應(yīng)過剩也暫時難以證偽，預(yù)計氧化鋁延續(xù)箱體震蕩，短線操作

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瑞達期貨：滬鋁輕倉逢低短多

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強，國際方面，中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明發(fā)布：中美各取消91%的關(guān)稅，暫停實施24%的關(guān)稅中方還相應(yīng)暫?；蛉∠麑γ绹姆顷P(guān)稅反制措施雙方將建立機制，繼續(xù)就經(jīng)貿(mào)關(guān)系進行協(xié)商根據(jù)需要，雙方可就相關(guān)經(jīng)貿(mào)議題開展工作層面磋商國內(nèi)方面，商務(wù)部部長王文濤主持召開外貿(mào)企業(yè)圓桌會，王文濤表示，下一步，商務(wù)部將統(tǒng)籌國內(nèi)經(jīng)濟工作和國際經(jīng)貿(mào)斗爭，會同相關(guān)部門，全力為外貿(mào)企業(yè)紓困解難，提供更多支持，幫助外貿(mào)企業(yè)開拓市場，促進外貿(mào)穩(wěn)定發(fā)展。

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瑞達期貨：氧化鋁輕倉逢低短多

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏強，宏觀方面，國務(wù)院副總理何立峰：中美達成重要共識，會談取得實質(zhì)性進展各方應(yīng)在世界貿(mào)易組織框架下通過平等對話解決分歧和爭端，共同維護多邊主義和自由貿(mào)易，促進全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定暢通 基本面上，原料端幾內(nèi)亞鋁土礦在雨季前發(fā)運積極，隨著陸續(xù)到港后，國內(nèi)進口量及港口庫存情況預(yù)計保持增長，氧化鋁原料供應(yīng)相對充足供給方面，由于現(xiàn)貨價格低位運行，國內(nèi)部分氧化鋁冶煉廠出現(xiàn)成本利潤倒掛情況導(dǎo)致減產(chǎn)檢修計劃頻現(xiàn)。

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國信期貨：宏觀情緒修復(fù)，滬銅預(yù)計震蕩偏強

周二夜間，倫銅報收9624.5美元/噸，上漲1.29%，滬銅報收78650元/噸，上漲0.99%美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月CPI同比上漲2.3%，為2021年2月以來最小漲幅，低于市場預(yù)期的2.4%；核心CPI同比上漲2.8%，保持在2021年3月以來最低水平在CPI數(shù)據(jù)公布后，交易員們繼續(xù)押注美聯(lián)儲將在2025年底前兩次降息關(guān)稅政策緩和帶來的宏觀情緒修復(fù)，以及美元走貶，共同給予銅價上漲空間。

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廣州期貨：氧化鋁低多關(guān)注，電解鋁區(qū)間偏強運行

中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明發(fā)布，雙方將4月2日起加征的關(guān)稅調(diào)降至34%，其中24%的關(guān)稅在初始的90天內(nèi)暫停實施，保留加征剩余10%的關(guān)稅，市場交投情緒有所回暖 氧化鋁現(xiàn)貨報價表現(xiàn)堅挺，主因部分地區(qū)氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)成本倒掛嚴重導(dǎo)致廠家主動減停產(chǎn)，周度氧化鋁生產(chǎn)開工率明顯下行，氧化鋁現(xiàn)實供應(yīng)走緊，遠期有原料供應(yīng)趨松疊加大量新投產(chǎn)能等待投放，氧化鋁期貨報價持續(xù)走弱，期現(xiàn)基差拉大，期貨倉單庫存絕對位置偏高但提貨預(yù)期積極。

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國信期貨：氧化鋁夜間增倉反彈

周一夜間，氧化鋁報收2832元/噸，上漲0.6%，主力合約增倉1.6萬余手在原料及供應(yīng)端的干擾消息影響下，空頭情緒受到打擊，氧化鋁期貨盤面出現(xiàn)空頭大幅減倉離場的情況，帶動期價強勢反彈目前來看，供應(yīng)端因成本壓力等因素持續(xù)出現(xiàn)階段性檢修停產(chǎn)的情況，影響到近階段的供應(yīng)量，現(xiàn)貨市場價格亦向上反彈另一方面，近期氧化鋁社會庫存及交易所倉單均出現(xiàn)下降，也給予價格一定支撐整體而言，氧化鋁主力合約2509存在較大博弈空間，目前氧化鋁供應(yīng)過剩也暫時難以證偽，預(yù)計氧化鋁延續(xù)箱體震蕩。

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