國信期貨：美國銅關(guān)稅實施產(chǎn)品范圍確定，COMEX銅大跌

周三夜間，倫銅報收9730美元/噸，下跌0.74%，滬銅報收78700元/噸，下跌0.47%宏觀方面，美國總統(tǒng)特朗普周三宣布，美國將對銅管和銅線等半成品銅和銅密集型衍生產(chǎn)品征收50%的關(guān)稅，但征稅的細(xì)節(jié)沒有達(dá)到預(yù)期的全面限制，也沒有包括礦石、精礦和陰極銅等原材料消息公布后，COMEX銅跌超過17%，LME銅亦受到下行壓力，跌至近兩周低點，COMEX銅與LME銅價差逐漸修正，滬銅跌幅相對有限 基本面來看，需求淡季持續(xù)，銅價震蕩處于高位，下游買興表現(xiàn)疲軟。

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【東亞期貨】預(yù)計年后可忽略供給 多關(guān)注銅實際消費

受訪人信息：東亞期貨研究院 客戶觀點： 2024年國內(nèi)制造業(yè)繼續(xù)以價換量、整體產(chǎn)值大幅增加，與之對應(yīng)，出口大幅增長，且非歐美出口增長更快、占比也更大，說明全球精煉銅市場需求形成擴散。

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倍特期貨：銅實際消費仍然表現(xiàn)疲軟

【基本面】隔夜倫銅收9091.00美元/噸，漲幅0.45%；隔夜滬銅主力2409合約收74150元/噸，漲幅0.58% 宏觀方面，美國二季度實際GDP年化季環(huán)比初值增長2.8%，增幅高于預(yù)期值2%，前值為1.4%；美國二季度核心個人消費支出（PCE）物價指數(shù)年化季環(huán)比初值增長2.9%，增幅高于預(yù)期值2.7%，前值為3.7%國內(nèi)方面，六大行集體宣布下調(diào)存款利率；國家發(fā)展改革委牽頭安排3000億元左右超長期特別國債資金，加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新。

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銅、黃金、原油期貨合約將實施交易限額舉措

市場人士：有助于給市場降溫，引導(dǎo)投資者更理性交易 4月10日，上期所及上期能源發(fā)布公告，對銅、黃金、原油期貨合約實施交易限額舉措自2024年4月12日（即4月11日晚連續(xù)交易）起，上期所在黃金和銅期貨品種實施交易限額，非期貨公司會員、客戶在黃金品種各合約日內(nèi)開倉交易最大數(shù)量為2800手，銅為2000手；上期能源在原油期貨品種實施交易限額，非期貨公司會員、境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者、客戶在原油品種各合約日內(nèi)開倉交易最大數(shù)量為3200手。

國內(nèi)資訊

上期所對黃金和銅期貨品種實施交易限額

關(guān)于在黃金和銅期貨品種實施交易限額的通知 上期發(fā)〔2024〕108號 各有關(guān)單位： 根據(jù)《上海期貨交易所交易規(guī)則》《上海期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》《上海期貨交易所異常交易行為管理辦法》的有關(guān)規(guī)定，經(jīng)研究決定，自2024年4月12日（即4月11日晚連續(xù)交易）起，我所在黃金和銅期貨品種實施交易限額。

上海

【東亞期貨】強現(xiàn)實支撐銅價，弱預(yù)期壓力緩解

受訪人信息：東亞期貨研究院 客戶觀點：2023年國內(nèi)制造業(yè)以價換量、整體產(chǎn)值大幅增加，尤其是新能源行業(yè)高速增長，對全球精煉銅市場需求形成顯著拉動。

銅大家說市場

國泰君安期貨：銅基本面現(xiàn)實持續(xù)強勢

宏觀與微觀極度背離，銅價暫時以弱勢震蕩為主宏觀的壓力主要來源于美元的持續(xù)攀升，歷史上銅價和美元呈負(fù)相關(guān)性，9月中旬以來兩者之間的負(fù)相關(guān)性不斷增強 但是，銅基本面現(xiàn)實持續(xù)強勢，可能限制銅價的回調(diào)空間近期倫銅庫存邊際回升，但庫存絕對值依然處于歷史同期低位，且LME0-3現(xiàn)貨升水高位回升 國內(nèi)下游企業(yè)假期前逢低增加原料庫存，銅社庫大幅回落，現(xiàn)貨升水高位往遠(yuǎn)期看，電網(wǎng)投資增速持續(xù)擴大，以及全球新能源行業(yè)快速發(fā)展，將帶動銅新增消費量持續(xù)增加。

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國泰君安期貨：銅基本面現(xiàn)實良好

美元上漲施壓風(fēng)險資產(chǎn)價格，但是銅內(nèi)外偏低的庫存，將支撐銅價美元指數(shù)攀高至110點，再創(chuàng)二十年新高，使得銅價承壓但是，銅基本面現(xiàn)實良好，主要表現(xiàn)為內(nèi)外庫存低位，這對銅價形成支撐 往更遠(yuǎn)期看，電網(wǎng)投資增速加快和新能源行業(yè)高速發(fā)展，將帶動銅需求彈性快速釋放同時，海外銅礦生產(chǎn)擾動增強，智利和秘魯銅礦產(chǎn)量持續(xù)減少，這將有利于中期銅價重心上移從交易的角度看，在銅價偏低的背景下，建議投資者在不確定性中尋找確定性，即在強基本面現(xiàn)實邏輯的驅(qū)動下，以逢低買為主。

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中信建投期貨：強現(xiàn)實因素對銅價形成支撐

目前宏觀面的消息相對來說并不那么糟糕，甚至個別指標(biāo)的超預(yù)期還能對前期的悲觀進(jìn)行修復(fù)此外，隨著商品價格的回落，通脹見頂?shù)念A(yù)期越來越強，在一定程度上也會減少市場對未來的擔(dān)憂 不過，從長遠(yuǎn)來看，經(jīng)濟下行趨勢依然未改變，銅的消費需求仍有較大概率下滑在低庫存背景下，上期所和LME庫存能夠保持去化狀態(tài)，表明現(xiàn)貨供需呈偏緊狀態(tài)，滬銅強BACK結(jié)構(gòu)也表明強現(xiàn)實因素對銅價形成了支撐，但也表明市場對于未來的預(yù)期并不那么樂觀。

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Mysteel：2025年國慶期間國內(nèi)銅棒市場偏弱運行

國慶佳節(jié)期間，銅棒市場價格走勢本就受國際銅價動態(tài)、國內(nèi)供需關(guān)系及宏觀經(jīng)濟狀況等多因素共同作用，疊加假期我國股市與期貨市場暫停交易，市場缺乏直接盤面指引，預(yù)計銅棒價格將呈現(xiàn)一定程度波動性但從實際交易來看，多數(shù)企業(yè)既受下游采購謹(jǐn)慎的影響，也為規(guī)避假期市場不確定性，更傾向于在節(jié)前完成交易，因此價格波動或相對有限借助歷史數(shù)據(jù)及當(dāng)前市場狀況分析，我們?nèi)钥蓪κ袌鲒厔葸M(jìn)行合理推測：通常情況下，若國際銅價在節(jié)前維持穩(wěn)定或呈現(xiàn)上升趨勢，國內(nèi)銅棒市場價格亦有望跟隨上漲，只是下游觀望氛圍下，價格傳導(dǎo)及實際成交或會受到一定影響。

主編視角

【華夏時報】國內(nèi)銅價日漲超2000元／噸！全球第二大銅礦停產(chǎn)，供應(yīng)將失衡？紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)等股價異動

根據(jù)數(shù)據(jù)，截至2025年9月25日10:00，LME銅價格為10268.5美元/噸，較前一交易日出現(xiàn)了一定的回落 但仍然有市場人士認(rèn)為，印尼Grasberg銅礦停產(chǎn)可能加劇全球銅供應(yīng)緊張局面，推高銅價并改善銅業(yè)公司的盈利前景 值得關(guān)注的是，除了銅期貨和現(xiàn)貨市場漲勢兇猛，9月25日，銅板塊企業(yè)股價表現(xiàn)整體較為強勢，部分企業(yè)股價漲幅顯著交易數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日洛陽鉬業(yè)收盤價為13.87元，上漲9.90%，最高13.88元，觸及漲停；北方銅業(yè)收盤價為14.82元，漲跌幅為7.47%，最高成交價為15.17元，同樣觸及漲停；紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)的股價也表現(xiàn)不俗，分別實現(xiàn)了5.17%、6.10%的漲幅。

媒體報道

[PVC]：隆眾早訊-周五版

香港再次獲評為全球最自由經(jīng)濟體 全球第二大銅礦暫停生產(chǎn) 滬銅期貨市場迎來77億元資金流入 數(shù)字人民幣國際運營中心正式運營 數(shù)字人民幣跨境金融基礎(chǔ)設(shè)施體系已初步構(gòu)建 推動低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)從“概念熱”走向“實質(zhì)興” 中信建投：看好國產(chǎn)乳制品深加工品類進(jìn)入高增長階段 美聯(lián)儲10月降息25個基點的概率為85.5% 特浪普宣布對進(jìn)口重型卡車加征25%關(guān)稅 特浪普宣布將對進(jìn)口建材、家具及藥品實施高額關(guān)稅 。

早間提示

Mysteel宏觀周報：鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長方案出爐，商務(wù)部反制墨西哥涉華措施

數(shù)據(jù)跟蹤：資金面上，本周央行公開市場實現(xiàn)凈投放9406億元周環(huán)比來看，本周Mysteel調(diào)研247家高爐產(chǎn)能利用率提高0.6%；全國314家洗煤廠產(chǎn)能利用率提高2.1%；煉焦煤、電解銅、價格上漲，鐵礦石、螺紋鋼、水泥、混凝土價格下跌；乘用車日均零售6.5萬輛，提高9%；BDI提高2.5% 金融市場：商品期貨方面，主要商品期貨價格漲跌不一。

資訊

“循環(huán)無界，銅領(lǐng)未來”2025年（第七屆）中國再生銅產(chǎn)業(yè)峰會暨再生銅陽極及銅加工供需交流會圓滿落幕

利用衍生品工具好處多，像對沖風(fēng)險、鎖定庫存價值等套期保值要選好工具、比例、合約，關(guān)注基差、價差套利等同時，倉單質(zhì)押、含權(quán)貿(mào)易等可盤活庫存、管理價格風(fēng)險，助企業(yè)增強競爭力，應(yīng)對經(jīng)營壓力，實現(xiàn)降本增效 新湖期貨股份有限公司有色板塊負(fù)責(zé)人李瑤瑤 最后，上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司銅分析師曾健輝做出了《2025年國內(nèi)再生銅行業(yè)下半年分析及展望》的主題演講，主要從以下幾個方面進(jìn)行闡述：供應(yīng)方面，國內(nèi)再生銅供應(yīng)量環(huán)比增加，現(xiàn)存銅產(chǎn)品保有量大、政策推動及價格高位等因素助力；進(jìn)口量好于預(yù)期，他國進(jìn)口量彌補美國缺口。

會議報道

一周銅桿出廠加工費（9月19日-9月26日）

銅桿線加工費

【證券時報】降息“靴子落地”金價沖高回落，貴金屬長線仍預(yù)期走牛

”原油分析師朱光明表示 華聞期貨總經(jīng)理助理程小勇也表示，從歷史經(jīng)驗來看，預(yù)防式降息利好貴金屬和美股，其中黃金往往是先漲后跌；衰退式降息利空美股，利好黃金而銅和原油受實體經(jīng)濟影響較大，是否上漲取決于中國經(jīng)濟及對商品的需求，無論是預(yù)防式降息還是衰退式降息，只要中國經(jīng)濟和對商品需求前景向好，銅和原油大概率是上漲；反之，則是下跌 貴金屬牛市趨勢難改 美聯(lián)儲降息落地后，國際金價呈現(xiàn)回落態(tài)勢，但市場對于貴金屬牛市的長期持續(xù)性仍抱有樂觀預(yù)期。

媒體報道

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（9.13-9.19）

分產(chǎn)品來看，9月份家用空調(diào)排產(chǎn)1075萬臺，較去年同期生產(chǎn)實績下降12.0%；冰箱排產(chǎn)821萬臺，較上年同期生產(chǎn)實績下降6.3%；洗衣機排產(chǎn)811萬臺，對比去年同期生產(chǎn)實績下滑1.1% （二）出口：海關(guān)總署：8月中國四大家電出口量出爐，空調(diào)同比降22.4% 2025年8月中國出口空調(diào)289萬臺，同比下降22.4%；1-8月累計出口4778萬臺，同比增長2.0% 四、各原料市場展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：整體來看，銅價走勢逐步有回歸基本面趨勢，面對高銅價市場的接受度雖然較此前有所增加，但限制了需求釋放的速率，因此價格難有進(jìn)一步走高的空間；考慮到近期供應(yīng)端矛盾突出，若價格出現(xiàn)回調(diào)，勢必將帶動后續(xù)現(xiàn)貨升水和期貨Back結(jié)構(gòu)的擴大，因此絕對價格上也將處于相對震蕩的區(qū)間。

周報

國際銅保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單及氧化鋁標(biāo)準(zhǔn)倉單交易業(yè)務(wù)上線首日交易平穩(wěn)

平臺從標(biāo)準(zhǔn)倉單起步，通過整合交易商準(zhǔn)入、產(chǎn)品購銷、資金清算、實物交收和線上質(zhì)押功能，搭建起全流程線上業(yè)務(wù)閉環(huán)，交易商覆蓋有色金屬、黑色金屬、能源化工等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)和貿(mào)易商 上期所表示，此次兩個品種標(biāo)準(zhǔn)倉單交易業(yè)務(wù)的上線，持續(xù)解決期貨交割標(biāo)準(zhǔn)化與實體企業(yè)需求多樣化的矛盾，進(jìn)一步拓展了標(biāo)準(zhǔn)倉單的應(yīng)用，促進(jìn)了國際銅和氧化鋁市場的期現(xiàn)聯(lián)動，有利于促進(jìn)倉單流轉(zhuǎn)與倉單資源的優(yōu)化配置，是上期所順應(yīng)市場呼聲、提高服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效的重要舉措。

國內(nèi)資訊

Mysteel：2025年9月19日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：銅精礦現(xiàn)貨市場TC維持穩(wěn)定，市場成交有限，市場參與者表示雖然BHP結(jié)果縮小了市場分歧，但是市場實際影響微弱，干凈銅精礦現(xiàn)貨市場TC可成交價格依舊維持-30高位至-40低位貿(mào)易商報盤11月船期貨物-40低位，煉廠堅持-30高位，某煉廠表示認(rèn)為如果價格合適，雖采購基本飽和仍考慮接貨 電解銅：9月18日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為4.10萬噸，較上一個交易日增加0.59萬噸，環(huán)比增加16.87%。

行情簡評

一周銅桿出廠加工費（9月12日-9月19日）

銅桿線加工費