【東亞期貨】預計年后可忽略供給 多關注銅實際消費

受訪人信息：東亞期貨研究院 客戶觀點： 2024年國內制造業(yè)繼續(xù)以價換量、整體產值大幅增加，與之對應，出口大幅增長，且非歐美出口增長更快、占比也更大，說明全球精煉銅市場需求形成擴散。

銅大家說市場

倍特期貨：銅實際消費仍然表現(xiàn)疲軟

【基本面】隔夜倫銅收9091.00美元/噸，漲幅0.45%；隔夜滬銅主力2409合約收74150元/噸，漲幅0.58% 宏觀方面，美國二季度實際GDP年化季環(huán)比初值增長2.8%，增幅高于預期值2%，前值為1.4%；美國二季度核心個人消費支出（PCE）物價指數(shù)年化季環(huán)比初值增長2.9%，增幅高于預期值2.7%，前值為3.7%國內方面，六大行集體宣布下調存款利率；國家發(fā)展改革委牽頭安排3000億元左右超長期特別國債資金，加力支持大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新。

期貨公司評論

銅、黃金、原油期貨合約將實施交易限額舉措

市場人士：有助于給市場降溫，引導投資者更理性交易 4月10日，上期所及上期能源發(fā)布公告，對銅、黃金、原油期貨合約實施交易限額舉措自2024年4月12日（即4月11日晚連續(xù)交易）起，上期所在黃金和銅期貨品種實施交易限額，非期貨公司會員、客戶在黃金品種各合約日內開倉交易最大數(shù)量為2800手，銅為2000手；上期能源在原油期貨品種實施交易限額，非期貨公司會員、境外特殊非經紀參與者、客戶在原油品種各合約日內開倉交易最大數(shù)量為3200手。

國內資訊

上期所對黃金和銅期貨品種實施交易限額

關于在黃金和銅期貨品種實施交易限額的通知 上期發(fā)〔2024〕108號 各有關單位： 根據(jù)《上海期貨交易所交易規(guī)則》《上海期貨交易所風險控制管理辦法》《上海期貨交易所異常交易行為管理辦法》的有關規(guī)定，經研究決定，自2024年4月12日（即4月11日晚連續(xù)交易）起，我所在黃金和銅期貨品種實施交易限額。

上海

【東亞期貨】強現(xiàn)實支撐銅價，弱預期壓力緩解

受訪人信息：東亞期貨研究院 客戶觀點：2023年國內制造業(yè)以價換量、整體產值大幅增加，尤其是新能源行業(yè)高速增長，對全球精煉銅市場需求形成顯著拉動。

銅大家說市場

國泰君安期貨：銅基本面現(xiàn)實持續(xù)強勢

宏觀與微觀極度背離，銅價暫時以弱勢震蕩為主宏觀的壓力主要來源于美元的持續(xù)攀升，歷史上銅價和美元呈負相關性，9月中旬以來兩者之間的負相關性不斷增強 但是，銅基本面現(xiàn)實持續(xù)強勢，可能限制銅價的回調空間近期倫銅庫存邊際回升，但庫存絕對值依然處于歷史同期低位，且LME0-3現(xiàn)貨升水高位回升 國內下游企業(yè)假期前逢低增加原料庫存，銅社庫大幅回落，現(xiàn)貨升水高位往遠期看，電網投資增速持續(xù)擴大，以及全球新能源行業(yè)快速發(fā)展，將帶動銅新增消費量持續(xù)增加。

期貨公司評論

國泰君安期貨：銅基本面現(xiàn)實良好

美元上漲施壓風險資產價格，但是銅內外偏低的庫存，將支撐銅價美元指數(shù)攀高至110點，再創(chuàng)二十年新高，使得銅價承壓但是，銅基本面現(xiàn)實良好，主要表現(xiàn)為內外庫存低位，這對銅價形成支撐 往更遠期看，電網投資增速加快和新能源行業(yè)高速發(fā)展，將帶動銅需求彈性快速釋放同時，海外銅礦生產擾動增強，智利和秘魯銅礦產量持續(xù)減少，這將有利于中期銅價重心上移從交易的角度看，在銅價偏低的背景下，建議投資者在不確定性中尋找確定性，即在強基本面現(xiàn)實邏輯的驅動下，以逢低買為主。

期貨公司評論

中信建投期貨：強現(xiàn)實因素對銅價形成支撐

目前宏觀面的消息相對來說并不那么糟糕，甚至個別指標的超預期還能對前期的悲觀進行修復此外，隨著商品價格的回落，通脹見頂?shù)念A期越來越強，在一定程度上也會減少市場對未來的擔憂 不過，從長遠來看，經濟下行趨勢依然未改變，銅的消費需求仍有較大概率下滑在低庫存背景下，上期所和LME庫存能夠保持去化狀態(tài)，表明現(xiàn)貨供需呈偏緊狀態(tài)，滬銅強BACK結構也表明強現(xiàn)實因素對銅價形成了支撐，但也表明市場對于未來的預期并不那么樂觀。

期貨公司評論

中金大宗商品：大宗商品市場將迎來弱預期驗證階段

中金公司大宗商品團隊最新研報指出，近來原油與鐵礦、銅、鋁等工業(yè)品現(xiàn)實基本面與未來預期均出現(xiàn)不小分歧向前看，關稅對全球經濟的影響或逐步顯現(xiàn)，供給側OPEC+增產與國內粗鋼減產仍有待兌現(xiàn)，大宗商品市場將迎來弱預期驗證階段 具體來看，中金大宗商品團隊認為，原油市場方面，石油市場或將進入現(xiàn)貨基本面轉向寬松的預期驗證階段該團隊指出，4月以來，原油期貨的遠期曲線呈現(xiàn)并不常見的“微笑”形態(tài)，即前端近月升水、而后端遠月升水。

原料

Mysteel宏觀周報：年內首次降息降準，中美經貿高層會談開始舉行

數(shù)據(jù)跟蹤：資金面上，本周央行公開市場實現(xiàn)凈回籠7817億元周環(huán)比來看，本周Mysteel調研247家高爐產能利用率保持穩(wěn)定；全國110家洗煤廠開工率下降0.9%；鐵礦石、電解銅價格上漲，混凝土價格保持穩(wěn)定，煉焦煤、螺紋鋼、水泥價格下跌；乘用車日均零售13.3萬輛，提高52%；BDI下降8.6% 金融市場：商品期貨方面，主要商品期貨價格漲跌不一。

資訊

一周銅桿出廠加工費（4月25日-5月9日）

銅桿線加工費

Mysteel日報：銅價繼續(xù)走強 再生銅桿現(xiàn)貨成交尚可

再生銅桿方面，今日市場成交尚可，下游買興有限，成交多集中以低價遠期貨及現(xiàn)貨為主，今日實際交易量較為不錯，個別低價貿易貨源出貨尚可。

日報

Mysteel早讀：中國央行稱將適時降準降息 有色金屬多數(shù)飄紅

其秘魯Tacna地區(qū)的Toquepala礦的產量增長11.6%，彌補了其他露天礦產量下降的影響公司首席財務官Raul Jacob表示，雖然美國暫停實施25%的銅關稅，但該礦業(yè)公司在必要情況下仍可能將出口到美國的產品轉移到其他市場公司對銅市前景持積極看法雖然面臨關稅政策不確定性影響，但南方銅業(yè)公司預計銅銷售將保持穩(wěn)健，因為需求來源正從建筑業(yè)轉向能源和科技領域 ◎【期價企穩(wěn)反彈 COMEX銅凈多倉出現(xiàn)回升】美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的報告顯示，截至4月22日當周，基金持有的COMEX銅期貨凈多倉出現(xiàn)回升至24765手。

有色聚焦

Mysteel日報：消費表現(xiàn)轉弱 銅桿市場成交下滑

再生銅桿方面，今日市場成交一般，下游對遠期貨訂單采購欲望不高，僅個別下游剛需采購現(xiàn)貨，實際交易表現(xiàn)一般，現(xiàn)貨成交較為積極。

日報

Mysteel：“朝令夕改”，關稅政策走向何方？——四月“關稅”再度來襲的影響分析（動態(tài)更新）

而且，與美股和A股的表現(xiàn)分化類似，不同商品板塊的表現(xiàn)具有顯著差異我們以螺紋鋼（主力）期貨合約與LME3個月銅的收益率表現(xiàn)為例進行說明【每日圖鑒】4.2已經分析了一季度黑色金屬收益率與有色金屬收益率的劈叉再次上演的原因，并預測了未來在貿易沖突加劇的背景下，這兩種收益率的變化：黑色金屬收益率還是會低于有色金屬收益率，二者之差可能還會擴大現(xiàn)實情況確實如此嗎？ 關稅政策落地初期的市場反應差異：螺紋鋼期貨與LME銅均下跌，但是前者收益率略高。

觀點

Mysteel調研：五一假期臨近 銅管企業(yè)積極備庫保障生產

從節(jié)前備貨策略來看，大型銅管企業(yè)憑借資金優(yōu)勢和長協(xié)訂單，原料使用相對充裕，尤其龍頭企業(yè)多為集團統(tǒng)一采購，便于分攤采購成本；中型企業(yè)假期備庫控制在3-5天用量，根據(jù)訂單情況調節(jié)；小型企業(yè)則普遍每天采購，少量儲備應急庫存，企業(yè)抗風險能力低除了基本的備庫手段，現(xiàn)在銅管產業(yè)企業(yè)也通過采取"虛擬庫存"管理模式，通過在期貨市場建立多頭頭寸替代實物儲備，既鎖定了價格風險，又減輕了資金壓力，利用金融工具的管理高價周期庫存，以減少風險。

主編視角

一周銅桿出廠加工費（4月18日-4月25日）

銅桿線加工費

花旗上調銅價預期

本季度，該投行預測銅均價為9000美元/噸目前在紐約商品交易所銅價為10300美元/噸左右，在倫敦期貨交易所價格為9200美元/噸左右 中期（未來3到6個月），花期對銅的熊市預期沒有變，因為美國關稅政策導致實際的銅消費和制造業(yè)活動緩慢，特別是針對中國征收的245%的關稅 花旗表示，“我們不確定銅價到底能下跌多少，但我們的觀點仍然是等到特朗普總統(tǒng)取消關稅，完全重新分配關稅收入，或者美聯(lián)儲或中國的政策開始發(fā)揮作用”。

國際資訊

Mysteel午評：長零加工費優(yōu)勢倒掛 華南精銅桿長單出貨為主

今日廣東再生銅桿成交價在76950-77150元/噸送到，較盤面貼水150-升水50元/噸，區(qū)域桿差變化不大；今日市場成交表現(xiàn)依舊不太理想，下游依舊維持剛需采購，且基本以采購現(xiàn)貨為主，個別遠期貨成交多集中在超低價貨源方面，但由于交貨期在五一節(jié)后，故而下游實際采購量不多，成交量多在100-200噸不等。

行情簡評

Mysteel宏觀周報：國常會再提穩(wěn)樓市股市，一季度經濟開局良好

數(shù)據(jù)跟蹤：資金面上，本周央行公開市場實現(xiàn)凈投放2338億元周環(huán)比來看，本周Mysteel調研247家高爐產能利用率保持穩(wěn)定；全國110家洗煤廠開工率下降1.3%；電解銅價格上漲，鐵礦石、煉焦煤價格保持穩(wěn)定，螺紋鋼、水泥、混凝土價格下跌；乘用車日均零售4.4萬輛，提高13%；BDI下降1% 金融市場：商品期貨方面，主要商品期貨價格漲跌不一。

資訊