Mysteel解讀：從政策底到市場暖——“反內(nèi)卷”下的宏觀敘事轉(zhuǎn)變與PPI預(yù)測

大宗商品價格與PPI之間具備較強的相關(guān)性，因此選取能源、有色、黑色板塊中的代表品種（原油、銅、鋁、螺紋鋼）期貨價格，構(gòu)建多元回歸模型擬合PPI走勢，結(jié)果顯示擬合優(yōu)度超過70%，能較好地解釋PPI短期走勢模型預(yù)測顯示，PPI在近兩月應(yīng)當(dāng)出現(xiàn)回升趨勢，盡管7月PPI同比跌幅仍持平于-3.6%，8月有望實現(xiàn)跌幅收窄 但需注意，該模型適用于短期預(yù)測，PPI中期修復(fù)的持續(xù)性與斜率仍需觀察后續(xù)政策落實與經(jīng)濟內(nèi)生動力。

觀點

Mysteel參考丨從鉛、錫期貨期權(quán)開放，看我國期貨市場對外開放

比如歐洲新能源基金做空大商所碳酸鋰期貨，對沖電池制造商股價下跌風(fēng)險 第四、捕捉新興市場增長溢價 （1）中國需求定價權(quán)溢價中國占全球大宗商品消費40%-70%（如銅、大豆、鐵礦），境內(nèi)期貨價格主導(dǎo)亞洲時段定價，QFII通過交易獲取“中國溢價”收益比如，2024年高盛資管增持上海國際銅期貨，押注中國新能源基建需求復(fù)蘇 （2）政策紅利套利中國產(chǎn)業(yè)政策（如“雙碳”目標(biāo)）可能改變商品供需結(jié)構(gòu)，QFII提前布局相關(guān)品種。

Mysteel參考

上期所就燃料油等3個期權(quán)合約公開征求意見，加速推進成熟期貨品種期權(quán)全覆蓋

據(jù)悉，本次征求市場意見的燃料油等3個期權(quán)，其合約規(guī)則總體處在上期所期權(quán)規(guī)則框架體系內(nèi)，相關(guān)條款設(shè)計思路與已上市的銅、黃金期權(quán)等基本一致例如，3個期權(quán)均以上期所已上市期貨品種為標(biāo)的，屬于期貨期權(quán)；報價單位和漲跌停板幅度均與標(biāo)的期貨合約相同；行權(quán)方式均為美式，買方可以在到期日前任一交易日的交易時間提交行權(quán)申請 下一步，上期所將堅持期貨與期權(quán)協(xié)同發(fā)展，通過不斷引入境內(nèi)產(chǎn)業(yè)企業(yè)、境外投資者等同步使用期貨、期權(quán)工具開展風(fēng)險管理，促進上期所產(chǎn)品線服務(wù)實體經(jīng)濟能力的深化升級及其國際化程度的不斷提升。

上海

年中盤點：2025年上半年錫行業(yè)大事記

運營和生產(chǎn)總監(jiān)Nur AdiKuncoro告訴議會，錫金屬產(chǎn)量目標(biāo)從2024年的18915噸設(shè)定為2025年的21545噸，錫金屬的銷售量可能會從2024年的17507噸增加到今年的19065噸 上期所：恢復(fù)中國檢驗認(rèn)證集團檢驗有限公司有色期貨品種指定檢驗機構(gòu)資質(zhì) 近期，我所收到中國檢驗認(rèn)證集團檢驗有限公司報送的相關(guān)申請材料根據(jù)我所有關(guān)規(guī)定，經(jīng)研究決定：一、同意中國檢驗認(rèn)證集團檢驗有限公司恢復(fù)在我所銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫期貨品種的指定檢驗機構(gòu)資質(zhì)。

主編視角

張毅秀：鋁期貨市場發(fā)展展望

從有色金屬期貨運行質(zhì)量平穩(wěn)，期貨市場功能有效發(fā)揮，2024年有色金屬期貨成交方面；有色金屬期貨持倉方面；氧化鋁期貨交割方面；期權(quán)品種加快上市， 市場規(guī)模穩(wěn)步擴大方面進行了有色金屬期貨\期權(quán)回顧 詳細(xì)介紹了期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，最后作了持續(xù)完善產(chǎn)品序列，聚焦綠色低碳發(fā)展；推動金屬類（銅、鋁（氧化鋁）、鉛鋅、鋼材等行業(yè)）期貨高質(zhì)量發(fā)展，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)客戶參與；持續(xù)研究金屬期貨國際化相關(guān)展望。

會議報道

Mysteel早讀：黃金三日連創(chuàng)歷史新高 有色金屬多數(shù)飄綠

本次取得的采礦許可證有利于進一步增強公司黃金資源保障能力和開采規(guī)模 ◎【上期所調(diào)整錫期貨品種相關(guān)合約交易手續(xù)費】上期所：經(jīng)研究決定，自2025年4月2日交易（即4月1日晚夜盤）起：錫期貨SN2504、SN2505、SN2506合約日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費調(diào)整為15元/手 ◎【上期所同意常州融達現(xiàn)代物流有限公司調(diào)整銅、鋁核定庫容】近期，我所收到常州融達現(xiàn)代物流有限公司的相關(guān)申請材料。

有色聚焦

Mysteel早讀：六部門發(fā)聲“提振消費” 有色金屬多數(shù)收跌

國內(nèi)電解鋁廠運行產(chǎn)能處于小幅增長區(qū)間，月內(nèi)電解鋁利潤修復(fù)后，四川、廣西等多家早前減產(chǎn)企業(yè)，于2月初開始陸續(xù)復(fù)產(chǎn) ◎【上期所：恢復(fù)中國檢驗認(rèn)證集團檢驗有限公司有色期貨品種指定檢驗機構(gòu)資質(zhì)】近期，我所收到中國檢驗認(rèn)證集團檢驗有限公司報送的相關(guān)申請材料根據(jù)我所有關(guān)規(guī)定，經(jīng)研究決定： 一、同意中國檢驗認(rèn)證集團檢驗有限公司恢復(fù)在我所銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫期貨品種的指定檢驗機構(gòu)資質(zhì)。

有色聚焦

期貨市場賦能科技創(chuàng)新大有可為

基于此，包括銅、鋁等有色金屬及近些年上市的工業(yè)硅、多晶硅、碳酸鋰等期貨品種為這些企業(yè)提供了風(fēng)險對沖工具特別是在產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能快速擴張過程中，不少原材料品種價格快速下跌，這些企業(yè)可利用相關(guān)期貨品種抵御價格波動，增強抗風(fēng)險能力 中州期貨總經(jīng)理陳揚發(fā)對記者表示，期貨、期權(quán)工具正在成為相關(guān)科技企業(yè)平滑周期波動、穩(wěn)定經(jīng)營預(yù)期的有效工具 李強認(rèn)為，未來，隨著更多高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)興起，不少行業(yè)均與大宗商品具有較高的相關(guān)度，如人形機器人、無人機、算力涉及的電網(wǎng)投資等。

期貨知識

Mysteel早讀：中國制造業(yè)PMI重回擴張 有色金屬內(nèi)強外弱

統(tǒng)計局將產(chǎn)量下降歸因于“加工費走低和進口公司的礦石品味偏低”國有Codelco公司2024年銅產(chǎn)量為132.8萬噸，同比小幅上升該公司正致力于從過去兩年的產(chǎn)量低點中回升 ◎【上期所：做好擴大合格境外投資者參與商品期貨、期權(quán)交易范圍有關(guān)事項】為便于合格境外機構(gòu)投資者和人民幣合格境外機構(gòu)投資者（以下簡稱合格境外投資者）進一步參與上海期貨交易所（以下簡稱上期所）商品期貨、期權(quán)的交易，現(xiàn)將相關(guān)事項通知如下： 對于合格境外投資者從事實行適當(dāng)性制度的品種交易的，期貨公司會員應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格執(zhí)行《上海期貨交易所期貨交易者適當(dāng)性管理辦法》和《上海期貨交易所期貨交易者適當(dāng)性制度操作指引》的要求，做好合格境外投資者的交易者適當(dāng)性管理工作。

有色聚焦

隆基綠能：2025年度任意時點占用的保證金最高額度不超過15億元

隆基綠能公告，公司及子公司擬在2025年度開展商品期貨套期保值業(yè)務(wù)，交易金額為2025年度任意時點占用的保證金最高額度不超過15億元人民幣交易品種僅限于與公司生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的大宗商品原材料（包括但不限于多晶硅、白銀、銅、鋁、錫等）公司已制定《商品期貨套期保值業(yè)務(wù)管理制度》，并建立了較為完善的期貨套期保值組織機構(gòu)

企業(yè)動態(tài)

Mysteel：2024年有色金屬年終盤點（大事記）

5月29日，國務(wù)院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動方案》，方案要求，優(yōu)化有色金屬產(chǎn)能布局。嚴(yán)格落實電解鋁產(chǎn)能置換，從嚴(yán)控制銅、氧化鋁等冶煉新增產(chǎn)能，合理布局硅、鋰、鎂等行業(yè)新增產(chǎn)能。大力發(fā)展再生金屬產(chǎn)業(yè)。到2025年底，再生金屬供應(yīng)占比達到24%以上，鋁水直接合金化比例提高到90%以上。

資訊

Mysteel早讀：市場對美聯(lián)儲12月降息預(yù)期升溫 有色金屬多數(shù)延續(xù)跌勢

花旗表示，我們認(rèn)為銅價將在年底前將降至每噸8500-9000美元該投行還表示，將2024年第四季度銅均價預(yù)估下修至每噸9000美元，原預(yù)估為每噸9500美元 ◎【上期所發(fā)布關(guān)于調(diào)整氧化鋁期貨品種相關(guān)合約交易手續(xù)費的通知】經(jīng)研究決定，自2024年11月18日交易（即11月15日晚夜盤）起：氧化鋁期貨新上市合約日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費為成交金額的萬分之三，日內(nèi)平今倉套期保值交易手續(xù)費為成交金額的萬分之一點五。

有色聚焦

Mysteel早讀：中東局勢緩和美原油跌超6% 有色金屬多數(shù)收跌

報告期內(nèi)，公司銅鈷產(chǎn)品產(chǎn)銷量增長，同時整體成本較上年同期下降 ◎【上期所調(diào)整氧化鋁期貨品種相關(guān)合約交易手續(xù)費】經(jīng)研究決定，自2024年10月30日交易（即10月29日晚夜盤）起：氧化鋁期貨交易手續(xù)費調(diào)整為成交金額的萬分之三，套期保值交易手續(xù)費調(diào)整為成交金額的萬分之一點五氧化鋁期貨AO2501合約日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費調(diào)整為成交金額的萬分之六，日內(nèi)平今倉套期保值交易手續(xù)費調(diào)整為成交金額的萬分之三。

有色聚焦

鉛、鎳、錫和氧化鋁期權(quán)上市獲批，進一步豐富金屬企業(yè)風(fēng)險管理工具

目前，上海期貨交易所已上市銅、鋁、鋅、天然橡膠和黃金期權(quán)等9個品種，新品種上市后，其期權(quán)品種上市量將進入“10+時代”上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，實現(xiàn)有色金屬期權(quán)全覆蓋是上期所“加快建成世界一流交易所”的具體舉措下一步，上期所將做好各項上市準(zhǔn)備工作，切實加強市場風(fēng)險防范，深入開展市場培訓(xùn)和投教，確保鉛、鎳、錫和氧化鋁期權(quán)順利推出和穩(wěn)健運行。

國內(nèi)資訊

Mysteel早讀：美元指數(shù)創(chuàng)逾兩周新高 有色金屬多數(shù)收跌

該戰(zhàn)略伙伴關(guān)系側(cè)重于與Nifty恢復(fù)銅生產(chǎn)相關(guān)的四個領(lǐng)域：陰極承購、硫酸供應(yīng)、精礦銷售和技術(shù)支持嘉能可將從Nifty的兩家加工廠購買銅產(chǎn)品這包括在啟動期間經(jīng)常生產(chǎn)的不合格材料Cyprium的銅精礦銷售合同將從2026年開始，這是Nifty可能生產(chǎn)精礦的最早日期在合同有效期內(nèi)，條款也以市場價格為準(zhǔn)，在交貨點周圍有選擇權(quán) ◎【上期所調(diào)整錫期貨品種相關(guān)合約交易手續(xù)費】經(jīng)研究決定，自2024年8月1日交易（即7月31日晚夜盤）起：錫期貨SN2408、SN2409、SN2410合約日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費調(diào)整為18元/手，日內(nèi)平今倉套期保值交易手續(xù)費調(diào)整為9元/手。

有色聚焦

Mysteel：5月有色金屬行業(yè)大事記

5月8日，由于汽車和電子行業(yè)的材料短缺，墨西哥取消了對從沒有貿(mào)易協(xié)定的國家進口鋁的關(guān)稅根據(jù)5月8日公布的一項法令，墨西哥取消了自4月下旬以來對鋁征收的高達35%的關(guān)稅 5月9日，上期所發(fā)布關(guān)于調(diào)整鎳期貨品種相關(guān)合約交易手續(xù)費的通知自2024年5月13日交易（即5月10日晚夜盤）起，鎳期貨NI2409合約交易手續(xù)費調(diào)整為6元/手，日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費調(diào)整為18元/手 5月10日，《四川省有色金屬行業(yè)碳達峰實施方案》印發(fā)，方案提出“十五五”期間，有色金屬行業(yè)用能結(jié)構(gòu)大幅改善，能源資源利用效率達到國內(nèi)先進水平，資源循環(huán)利用體系基本建成，綠色低碳技術(shù)取得關(guān)鍵突破，電解鋁使用可再生能源比例達到30%以上，確保全省有色金屬行業(yè)2030年前實現(xiàn)碳達峰，電解鋁行業(yè)率先達峰，銅、鋅等細(xì)分行業(yè)依次達峰。

資訊

[PVC]：隆眾早訊--周五版

氯乙烯原料價格未隨下游價格上漲情緒而波動，VCM報價持穩(wěn)在585美元/噸CFR遠(yuǎn)東，受下游PVC企業(yè)對前景預(yù)期不樂觀影響對高價氯乙烯持謹(jǐn)慎態(tài)度 　國內(nèi)期貨主力合約大面積上漲，純堿漲近5%，聚氯乙烯（PVC）、玻璃、焦炭、焦煤漲超2%；液化石油氣（LPG）漲近2%；跌幅方面，菜粕、豆二跌近1% 多部委將于17日聯(lián)合召開的房地產(chǎn)工作相關(guān)會議 房地產(chǎn)重磅會議關(guān)鍵信息：銀行于15日收到通知 多由一把手及地產(chǎn)線負(fù)責(zé)人參加 地產(chǎn)股強勢反彈 機構(gòu)預(yù)判優(yōu)質(zhì)公司有望價值回歸 天風(fēng)證券：化工品漲價品種數(shù)量增多 推薦化工“硬資產(chǎn)” 招商策略：豬價拐點漸近 優(yōu)質(zhì)豬企或迎布局窗口 華泰證券：基本面支撐+國內(nèi)刺激政策頻出 短期銅價或易漲難跌 商務(wù)部：重點外貿(mào)企業(yè)新簽訂單連續(xù)4個月好轉(zhuǎn) 前日本央行首席經(jīng)濟學(xué)家：日本央行可能最早于6月加息 美聯(lián)儲博斯蒂克：年底前降息可能是合適的 。

早間提示

Mysteel：4月有色金屬行業(yè)大事記

4月2日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會第四屆理事會第六次會議暨第四屆常務(wù)理事會第七次會議日前召開，上海期貨交易所副總經(jīng)理張銘發(fā)言時表示，上期所將推動綠電鋁、再生鉛納入交割體系，積極研發(fā)鑄造鋁合金期貨品種，加快鎢、鎂等優(yōu)勢礦產(chǎn)期貨品種的研發(fā)，有序推進電池金屬和相關(guān)材料的期貨品種研發(fā)；豐富現(xiàn)有品種的國際化產(chǎn)品體系，推動交割倉庫的境外布局；抓住全球鎳定價體系重構(gòu)時機，探索并推動鎳期貨國際化方案 4月9日，工信部等七部門對外發(fā)布《推動工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新實施方案》，其中提出，有色金屬行業(yè)加快高效穩(wěn)定鋁電解、綠色環(huán)保銅冶煉、再生金屬冶煉等綠色高效環(huán)保裝備更新改造。

資訊

銅價連創(chuàng)新高，有下游加工廠“被迫”放假

紫金礦業(yè)相關(guān)人士在本周舉辦的業(yè)績說明會上曾表示，近期黃金和銅的上漲讓市場覺得意外，公司對下半年銅價不好判斷，但認(rèn)為在供給端釋放不及預(yù)期的背景下，銅作為全球化大宗商品，在海外制造業(yè)復(fù)蘇以及電網(wǎng)投資周期的拉動下，對未來2-3年的價格依舊看好 事實上，銅期貨市場上過多的“熱錢”已引起國內(nèi)相關(guān)部門注意 近日，上期所已出臺相關(guān)限倉政策，要求4月12日起對銅期貨品種實施每天最多2000手的交易限額；有業(yè)內(nèi)人士表示，此舉意在抑制投資者過分參與銅的投機，雖然限額，但額度仍然相對較高，這顯然是針對機構(gòu)，對散戶投資者的影響并不大。

國內(nèi)資訊

Mysteel早讀：原油連創(chuàng)五個月新高 有色金屬多飄紅

經(jīng)計算，2024年滿打滿算有140來萬噸的新增產(chǎn)能但是今年精銅產(chǎn)量將受制于原料供應(yīng)問題，預(yù)計今年冶煉廠將會使用更多的廢銅，預(yù)計今年精銅產(chǎn)量將增長78萬噸，其中58萬噸原料來自于銅礦，20萬噸來自于廢銅 上期所：有序推進電池金屬和相關(guān)材料的期貨品種研發(fā)，探索并推動鎳期貨國際化方案，3月29日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會第四屆理事會第六次會議暨第四屆常務(wù)理事會第七次會議在京召開。

有色聚焦